一个医疗行业收购项目可行性报告

1、一个医疗行业收购项目可行性报告.txt让人想念而死，是谋杀的至高境界，就连法医也鉴定不出死因。 *医院集团股份有限公司 收购*项目可行性研究报告 报告日期 二O一O年三月目 录 第一节 项目概况 一、项目背景 二、项目简介 三、投资主体 第二节 投资方案 一、预计投资总额 二、收购定价原则 三、 增资扩建方案 第三节 项目实施的必要性与可行性 一、 项目实施的必要性 二、南充眼科市场分析 三、项目实施的可行性 第四节 项目实施计划 一、项目的实施方式 二、项目的准备情况 第五节 项目效益分析 一、经营收入估算 二、经营总成本估算 三、经营利润与财务评价 第六节 项目风险分析 一、医疗风险及对策

2、 二、管理风险及对策 三、市场风险及对策 第七节 报告结论 第一节 项目概况 一、项目背景 2009年10月30日，爱尔眼科医院集团股份有限公司（下称“爱尔眼科”）在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市，成为国内首家医疗行业上市公司，率先实现了医疗产业与资本市场的对接。公司成功上市，既是我国医疗产业发展模式的创新和突破，也是当前医疗体制改革不断推进的一个鲜明标志，引起了社会各界的广泛关注，形成了巨大的轰动效应。上市后，公司的综合实力跃升到一个新台阶，品牌影响力在全国范围内显著提升，进入了一个全新的发展阶段。 从医疗产业的发展态势看，随着新医改的稳步推进，国家不断加大医疗投入，基本医疗保险体系加快完

3、善，居民的支付能力不断提高，眼科医疗服务需求持续增长，眼科医疗市场呈现出前所未有的发展机遇。 因此，爱尔眼科将紧紧抓住市场发展的大好时机，立足于主营业务，稳步实施医院新建扩建计划，进一步增强三级连锁商业模式的竞争优势，向全国连锁的目标迈进。同时，公司本着稳健原则和效益原则，依托日益扩大的品牌效应和上市的资本优势，对有潜在价值的眼科医院实施收购，以快速进入目标市场。公司将通过输入战略性资源，使目标医院依托集团的管理体系和技术平台，迅速跻身行业前列，从而提升公司在全国的市场占有率，继续保持良好的成长性，并使募集资金尽快产生效益，提高公司的资产回报率，使股东价值最大化。 二、项目简介 爱尔眼科拟以收

4、购并增资扩建的方式投资石家庄麦格明目眼科门诊部有限公司（以下简称“石家庄麦格”），并将在迁址扩建后设立为眼科医院并更名为石家庄爱尔眼科医院有限责任公司。 三、投资主体 （一）爱尔眼科 作为我国规模最大、发展速度最快、医师数量最多的眼科机构之一，爱尔眼科多年来充分发挥人才、技术和管理等方面的优势，通过可靠的诊疗质量、良好的医疗服务和深入的市场推广，使得爱尔逐步成为具有全国影响力的眼科品牌，并形成了五大核心竞争优势，为今后加快发展奠定了扎实的基础。 1、商业模式优势 公司独具特色的“三级连锁”商业模式充分体现了“以患者为中心”的服务理念，实现了患者在连锁医院间的相互转诊以及医疗技术资源在体系内的顺

5、畅流动，而且每一位患者在各连锁医院都能享受到高水准、多层次的眼科医疗服务。随着公司连锁网点的不断增多，本公司的资源整合能力将进一步提升。 2、品牌优势 公司始终坚持经济效益与社会效益的和谐发展，爱尔品牌获得了广大患者、眼科同行和社会的广泛认可。2005年，爱尔被评选为湖南省著名品牌；2006年，公司当选为“全国最具实力特色眼科医院”。2010年1月，“爱尔眼科”被认定为全国驰名商标，也是医疗服务行业第一家驰名商标。 3、管理优势 公司的管理团队均具有多年眼科医疗行业从业经验，对行业的特点有着深刻的了解和准确的把握。公司通过强化管理分工，有效地提升整体管理水平和各连锁医院的运营效率，形成了管理人

6、才与技术人才的有机结合、注重发挥专业委员会作用以及实行院科两级管理体制等行之有效的管理方式。 4、技术优势 公司拥有国内数量最多的眼科医师队伍，医师数量450余名，其中副高级以上职称医师120多名。在临床研究方面，公司不断取得突破，为公司的技术创新和可持续发展奠定良好的基础。同时，公司不断引进具有国际先进水平的眼科诊疗设备与相关技术，使得公司的眼科诊疗设备在种类、数量及先进程度等方面始终居于国内前列。 5、上市公司优势 成功上市后，公司的品牌影响力和社会公信力大幅提升，建立了可持续的融资渠道，为今后整合社会资源、拓展全国网络创造了有利条件。特别是可以采取更加多样化的吸引人才的手段，为今后加快发

7、展提供了强有力的保障。 （二）石家庄麦格 1、基本信息 石家庄麦格系经石家庄市工商行政管理局批准，由成都美奇贸易有限公司和自然人邢重娣于2006年6月15日共同出资组建的有限责任公司，注册资本人民币100万元，其中：成都美奇贸易有限公司出资人民币85万元，占注册资本的85%；邢重娣出资人民币15万元，占注册资本的15%。公司注册地址：石家庄市辖区中山东路479号。 石家庄麦格较早引进了白内障超声乳化技术，在当地眼科界具有一定的影响，社会形象良好，同时具有一支规范的医疗技术团队。但受原股东投资能力所限，营业面积狭小，诊疗项目较为单一，设备设施老化陈旧，院址也存在较大的局限性，因此石家庄麦格近年来

8、没有伴随眼科市场的增长而同步发展。 2、经营情况 2008年，石家庄麦格营业收入348.4万元，门诊量2445人次，白内障手术量1292台次，净利润-111.2万元；2009年1-7月，石家庄麦格营业收入为174.3万元，门诊量1526人次，白内障手术量821台次，净利润-36.5万元。截至2009年7月31日，公司总资产220.1万元，净资产-161.65万元。 （1）经营成果情况 2009年1-7月、2008年度利润表 项 目 2009年1-7月 2008年度 一、主营业务收入 1,743,063.483,483,636.38二、主营业务利润 681,100.481,308,330.63三

9、、营业利润 -.82-.68四、利润总额 -365,090.10-1,112,486.60五、净利润 -365,090.10-1,112,486.60 （2）资产负债情况 资 产 2009年7月31日 2008年12月31日 流动资产 879,467.672,017,734.84固定资产 1,085,227.47592,151.13 无形资产及其他资产合计 236,777.44257,024.20 资 产 总 计 2,201,472.582,866,910.17 流动负债 3,818,036.554,118,384.04长期负债 负债合计 3,818,036.554,118,384.04 所有

10、者权益合计 -1,616,563.97-1,251,473.87 第二节 投资方案 一、预计投资总额 本项目拟用本次公开发行股票超额募集的资金投资，预计投资总额为2,550万元。其中：收购石家庄麦格100%股权价款250万元，收购后增资扩建投资2300万元。 二、收购定价原则 根据武汉众环会计师事务所出具的众环审字（2009）912号审计报告，截至2009年7月31日，石家庄麦格的净资产为-161.66万元。根据湖北众联资产评估有限公司以2009年7月31日为评估基准日的资产评估报告，石家庄麦格的净资产评估值为-157.77万元，增值率为-2.4%。 本次收购的交易价格以石家庄麦格2009 年

11、7 月31 日为评估基准日评估的资产净值为基础，结合其技术团队以及多年经营所形成的无形资产价值（包括但不限于其预期收入与盈利能力、品牌效应、营销网络、公共关系、患者资源、医保定点资格等），确定收购石家庄麦格100%股权的价格为250万元。 考虑到从评估基准日到实际交割的期间较长，转让方和受让方一致同意：石家庄麦格自审计基准日至第一笔股权款付款日所产生的收益由转让方享有，亏损由转让方承担；自第一笔股权款付款日至交割日期间所产生的收益和亏损由受让方享受或承担。该等具体损益金额由出让方和受让方协商确定或由共同聘请的具有证券从业资格的专业机构进行专项审计确认。 本次股权转让完成后，原由石家庄麦格享有和

12、承担的债权债务仍然由该公司享有和承担。 三、增资扩建方案 为扩大石家庄麦格的营业面积，提高医院的接诊容量，同时提高配置标准，使主要仪器设备达到国际先进水平，公司在收购后将对其增资扩建，建成后将成为环渤海地区规模最大、学科最全的眼科医院之一。 1 医院定位 医院扩建后，将集临床、科研、教学于一体，开展全眼科诊疗服务及验光配镜，为石家庄及周边地区的眼病患者提供多层次的诊疗服务，并开展眼科临床研究及专业技术教学培训，推动石家庄眼科学事业的发展和医疗水平的提高。 2 规划建设规模 拟建医院主要指标 序号 项目 规模 1 建筑面积 5000平方米 2 医院配备人员 130人 3 设计最大门诊量 600人

13、/天 4 床位编制 100张 3 增资扩建预算 增资扩建预算为2300万元，包括固定资产投资、流动资金投资和装修费用，其明细如下表： 单位：万元 项目 金额 项目 金额 医疗设备 1,000.00房屋装修 580.00办公设备及交通工具 125.00铺底流动资金 340.00其他设备 200.00不可预计费用 55.00 合计 2300.00 第三节 项目实施的必要性与可行性 一、项目实施的必要性 （一）项目实施是快速进入石家庄市场、构建华北网络的需要。 石家庄是河北省省会，全省的政治、经济、医疗中心，是国务院批准实行沿海开放政策和金融对外开放的城市。石家庄市地处华北平原腹地，北靠京津，东临渤

14、海，西倚太行山，是首都的南大门。现辖6个区、12个县、5个县级市和1个国家级高新技术开发区，总面积1.58万平方公里，常住人口1000万，其中城镇人口为450万人，是国内眼科市场容量最大的城市之一。 通过收购石家庄麦格，公司可以跨越式地进入石家庄眼科市场，迅速占据河北省制高点，节约新建医院筹建和审批的时间，缩短市场的培育期，使本次上市募集资金得以尽快产生效益。同时，由于该门诊部所处位置不利于患者就医，且营业面积狭小、未来发展空间有限，而主要仪器设备已经老化，科室设置也需要细分，公司在收购后必须增资迁址扩建，更新和引进先进设备，完善科室的诊疗功能，以大幅度地提高医院的接诊容量和医疗水平。 （二）

15、项目实施是抓住市场机遇、满足群众就医的需要。 从眼科医疗需求情况看，随着电脑的普及、人口趋于老龄化等社会因素的变化，各种眼病的患病率呈上升趋势，眼科医疗服务的潜在需求不断增加。而得益于国家“全民医保”政策的推行，石家庄居民的支付能力逐步提高，大量潜在需求转化为现实需求；同时，随着中高收入群体的日益壮大，潜在的高端需求也快速增长。 从眼科医疗供给情况来看，由于70%的眼病以手术治疗为主，广大农村和城镇社区基层医疗机构难以解决，使得石家庄市少数诊治能力强的医院人满为患，看病难的问题非常突出，同时普遍缺乏多元化、多层次眼科医疗服务。 鉴于这种供需不匹配的现状，本项目的实施将增加石家庄市及周边地区眼科

16、医疗供给，有效满足多层次、多元化的市场需要，公司也将获得良好的经济效益和社会效益，因此应抓住这个市场机遇，项目实施很有必要。 （三）项目实施是公司充分发挥连锁优势、提升规模经济的需要 连锁经营的网络规模越大，其资源共享程度将越高、规模经济效应越突出、经济效益越明显。公司虽然已经在全国形成了一定的网络规模，但要进一步增强连锁经营的优势、提高资源配置的效率，公司就必须不断拓展服务网络，以提高公司的盈利能力和市场占有率。特别是对于人口稠密、经济比较发达的石家庄地区，公司应加快进军步伐，形成先发优势。 二、石家庄眼科市场分析 （一）市场规模 随着人口结构的老龄化，年龄相关性眼病患者不断增加，青少年的眼

17、健康也因学业任务重等原因日趋严重，屈光不正的发病率呈现出低龄化趋势，特别是近视眼的发病率远高于世界平均水平。同时，近年来青壮年的眼病发病率急剧上升，眼科医疗成为一个高成长的行业。 根据石家庄市的人口数量与年龄分布、眼科疾病系谱的分布、医保报销水平以及人均收入水平等参数测算，石家庄市目前眼科医疗市场规模约4.5亿元，并以每年10%以上的速度增长。 （二）市场特点 随着居民收入的快速增长和医保体系的完善，医疗消费支出保持快速增长。另一方面，患者需求多层次性的特点日益明显，特别中高端医疗需求逐步增长，这些人群不仅重视诊疗结果，而且注重就医过程的便利性、舒适性和私密性，而对价格的敏感性较低，属于高附加

18、值客户。这就使得眼科医疗机构之间从单纯的诊疗水平的竞争，逐步过渡到诊疗水平与服务品质的综合竞争。 （三）行业竞争格局 石家庄市的大型公立综合性医院中一般都设有眼科，单因投入有限等原因，这些机构普遍规模小、总体的技术力量薄弱，在技术、服务和规模上均都难以满足患者的要求。河北医科大学第二医院眼科技术实力较强，但受接诊能力的限制，患者等待手术和住院的时间往往比较长，难以满足广大患者的需求。 基于上述分析可见，本项目的实施既可以填补公司在石家庄眼科市场的空白，有望取得较高的盈利水平，又能通过良性的竞争，提高该地区的医疗水平，满足群众不断增长就医需求。 三、项目实施的可行性 本项目的实施具有现实的可行性

19、，主要表现在以下方面： （一）巨大的市场发展空间是本项目成功实施的前提 石家庄市2009年GDP达3100亿元，2008年市区居民家庭人均可支配收入为15061.5元，比去年同期增长14.1，收入水平居全省前列。同时，近年来石家庄市医保体系加快完善，2009年底，全市城镇居民医疗保险参保率达到80%以上，全市新型农村合作医疗制度实现了全覆盖，2010年参合农民每人年度报销医疗费用封顶线确定为4.5万元，比上年度提高1万元。参合农民在乡、县、市、省及其他各级医疗机构的住院补偿比均比上年度再提高5个百分点，同时起付线也有部分提高，患者的支付能力显著提高。此外，石家庄作为河北省的医疗中心城市，辐射人

20、口达3000万，医疗市场具有广阔的拓展空间。 （二）公司的品牌优势和管理模式是本项目成功实施的条件 医院品牌是吸引患者就诊最重要的因素之一。公司经过几年的发展，凭借良好的医疗质量和个性化的服务，得到了患者和社会的普遍认同，品牌渗透力不断加快。而公司成功在创业板挂牌上市后，全国性品牌的影响力和美誉度进一步提升，这将显著缩短项目实施后的市场培育期，并有效节约市场成本。 同时，公司在医院的经营管理方面（包括业务开拓、品牌建设、队伍建设、市场营销等）已经形成了快速复制的模式。公司在收购石家庄麦格后可以结合其具体情况，借鉴成熟的经营管理模式，使之大幅度地提高管理水平，共享公司的整体资源，降低运营成本，因

21、此其经营业绩具有良好的可预见性。 （三）公司的人才储备是本项目成功实施的基础 爱尔眼科目前已形成了全国最大规模的医师团队，并具备一支医院运营经验丰富的管理团队。石家庄麦格现有的医疗团队在白内障超声乳化技术方面具有丰富的诊疗和手术经验。在收购石家庄麦格后，公司将在其已有的人才基础上，进一步充实医疗人才和管理人才，使之具备多学科共同发展的能力，提高管理效率，使之成为一家规模大、学科全、水平高、效益好的现代化医院。 总之，石家庄眼科医疗市场潜力巨大，石家庄麦格在纳入爱尔眼科并迁址扩建后，通过借助公司的品牌影响，复制先进的管理模式，充实人才队伍，完全有可能跨入快速发展的轨道，在较短的时间内进入行业的前

22、列。同时，公司也将形成新的经济增长点，进一步增强在全国的市场占有率和整体竞争力。 第四节 项目实施计划 一、项目的实施方式 （一）项目接管 公司在第一笔股权款付款日即对石家庄麦格进行接管。接管之后，公司即对石家庄麦格现有的业务进行有机整合，并着手迁址扩建的各项工作。 （二）院址选择 根据公司多年的实际经验，拟选院址除了要符合石家庄市区域卫生规划外，还应满足以下几项要求：（1）地处主干道，周边人流量大；（2）毗邻大型居民区，人口稠密；（3）公共交通方便，有停车场所；（4）性价比合适，尽可能降低租金成本；（5）房屋结构在外观、结构、空间、改造上适于医院。 （三）扩建后医院开展的业务 医院扩建后，将

23、开展全眼科诊疗服务，包括：近视、远视、散光、白内障、青光眼、眼底病、玻璃体视网膜病、斜视及小儿眼病、角膜病、眼眶及眼整形等眼科诊疗服务及验光配镜服务。 （四）组织架构、人员配置及招聘和培训 组织架构 扩建后，医院组织机构按功能分为：医务部、护理部、各临床业务科室、财务部、市场部、行政人力资源部、验光配镜部等部门。其中医院医务部、护理部、各临床业务科室由业务院长分管，医院财务部、市场部、行政人力资源部、配镜部由CEO直接管理。医院设医疗技术委员会，负责医院业务决策、技术评估以及医疗质量控制等工作。 人员配备 扩建后医院需配备人员130人，其中： 1、 CEO 1人 2、 业务院长1人 3、 各临

24、床学科41人 4、 视光部15人 5、 医务部7人 6、 护理部36人 7、 人事行政部11人 8、 财务部8人 9、 市场部10人 招聘和培训 在石家庄麦格现有人力资源的基础上，人员配备工作在迁址扩建筹备时启动，采取公司委派和社会招聘相结合的形式进行，其中医院CEO、业务院长、财务部主任由公司直接委派。 医院在开业前将制定详细的人员培训方案，对新老人员根据岗位特点分别进行岗前培训，培训内容包括：企业文化及制度规范、业务理论和方法、工作技能等方面。临床技术人员（医师、护士等）、重要技术人员（设备维护人员、信息管理人员等）将被提前派至公司其他连锁医院进行业务实习，着重进行实际操作技能的培训；财务

25、部主任将被派至公司总部进行培训。 二、项目的准备情况 为使项目顺利实施，公司已在业务、技术、人员、管理方面进行了必要的准备，具体表现在： （一）业务方面 公司将既有的服务模式（包括诊疗流程、服务定价、服务措施等）向石家庄麦格输出，并通过总部各相应职能部门监督落实。 公司有稳定的、长期合作的医疗用品供应商，并由下属长沙佳视医疗统一采购、配送主要的医用物资，确保医院扩建在设备、医疗用品等方面的供应。公司在新医院开业前三个月签订采购合同，开业前十天对采购物资组织验收。 由公司总部市场部牵头，会同项目医院CEO、市场人员，共同制定前期营销方案（包括产品、价格、渠道、促销等内容）。 （二）技术方面 公司

26、根据现成的诊疗常规和业务流程，提前对项目医院人员进行规范、流程方面的培训，并经考核合格后上岗，因此项目医院在技术上可以得到保障。 （三）人员方面 在人员上，公司已做了相应的准备，医院的CEO和业务院长等关键人选由集团任命或从储备人员中选拔，其他人员主要面向社会招聘。在骨干业务人员方面，目前公司下属连锁医院的多个学科已经形成A/B角配置，可以从中抽调部分人员，承担项目医院的诊疗工作。同时，公司已经建立了稳定有效的人员招聘渠道，能够及时地为项目医院提供所需的人力资源。 （四）管理方面 在管理上，公司依托新院筹备指南、爱尔眼科制度汇编、财务核算指南、业务院长工作指南、科主任工作指南以及爱尔眼科医院评

27、价指南等行之有效的规范性文件，形成了可复制的管理模式，为项目医院的管理提供明确的工作导向，能够帮助新建医院迅速在管理上走上正轨。 公司在以上各方面的提前准备，为项目扩建提供了可靠的保障。 第五节 项目效益分析 一、经营收入估算 石家庄麦格扩建后，除现开展的白内障项目外，还将重点开展准分子、小儿眼病、医学验光配镜等诊疗项目，主要的收入项目分为医疗收入、配镜收入和药品收入。根据石家庄眼科市场容量，市场消费水平，以及拟扩建的新院经营规模、开展的项目，参考集团现有二级医院发展轨迹，对未来5年的收入预测如下： 单位:元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 医疗收入 14,245,000 18,

28、375,000 22,630,000 27,720,000 33,840,000 配镜收入 2,405,000 3,675,000 5,270,000 6,545,000 7,990,000 药品收入 1,850,000 2,450,000 3,100,000 4,235,000 5,170,000 收入合计 18,500,000 24,500,000 31,000,000 38,500,000 47,000,000 二、经营总成本估算 经营总成本包括主营业务成本、期间费用和税金支出。其中主营业务成本主要包括医疗项目耗用的医用材料、药品、耗材和配镜材料等直接材料、医护人员薪酬、医院管理人员薪酬

29、、设备折旧、摊销等。根据企业会计准则和公司相应的会计制度，结合目前的材料成本价格、天津营业用房租赁市场价格、预计人员编制及当地工薪水平，以及公司政策等，对未来5年经营总成本估算如下： 单位：元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 直接材料 4,858,100.00 6,492,500.008,289,400.0010,552,850.00 12,882,700.00员工薪酬 4,947,141.60 5,689,212.846,371,918.387,009,110.22 7,710,021.24租赁费 2,600,000.00 2,600,000.002,600,000.002,6

30、00,000.00 2,600,000.00折旧及摊销 4,387,500.00 2,387,500.002,387,500.002,387,500.00 2,387,500.00市场费用 2,775,000.00 3,675,000.003,100,000.003,080,000.00 2,820,000.00其他支出 1,953,500.00 2,213,500.002,911,000.003,173,500.00 3,471,000.00成本费用合计 21,521,241.60 23,057,712.8425,659,818.3828,802,960.22 31,871,221.24 三

31、、经营利润与财务评价 所得税根据现行税收政策，开业第一年免税，以后各年按25%税率预计，暂不考虑其他调整应税所得额的因素。 根据对经营收入和经营总成本、税金的预测，本项目15年的利润估算表如下： 单位：元 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 营业收入 1,850.00 2,450.00 3,100.00 3,850.00 4,700.00 成本费用 2,152.12 2,305.77 2,565.98 2,880.30 3,187.12 利润总额 -302.12 144.23 534.02 969.70 1,512.88 净利润 -302.12 144.23 439.99 727.2

32、8 1,134.66 根据营业收入、成本和利润的预计，对项目税后内含报酬率、投资回收期等指标进行测算，结果如下： 1、如不考虑项目建设期，此项目的静态投资回收期为4.28年（所得税后），项目的投资利润率为31.7%（18年的年均净利润项目投资总额）。 2、此项目所得税后内含报酬率达到25.7%，按照8%的设定折现率，项目税后净现值为3,034.76万元。 综合以上两点，此项目在能实现预测收入、现金流的情况下，项目方案可行。 综上两点，此项目在能实现预测收入、现金流的情况下，项目方案可行。 本项目以销售额表示的盈亏平衡点(BEP)计算结果表明，本项目第3年新增销售额只要达到2131.94万元，即

33、可以保本，项目具有很强的抗风险能力。 对项目营业收入的敏感性分析表明：即使当每年收入均降低15%时，项目的税后内含报酬率仍达到18.27%，税后净现值达到1,652.46万元，因此，在综合考虑以上不确定因素后，此项目方案可行。 第六节 项目风险分析 本项目实施过程中，可能会面临来自各方面的风险，特别是医疗质量风险、管理风险和市场风险。公司积极采取措施予以防范和控制，确保实现各项目标。 一、医疗风险及对策 本项目在收购和迁址扩建后，新老业务人员需要适应和磨合，可能导致医疗事故、差错的增加，从而影响预期目标的实现。 为此，公司将采取多种防范措施，将医疗风险的发生控制在最低程度。 （1）公司学术委员会及各专业学组对石家庄麦格现有及新进的业务人员在理论和临床操作技能方面进行严格的考核，使之符合公司医疗规范的要求。对于需要进一步提高的医师，在上岗前进行针对性的专业培训。医院根据医师的实际技能水平，在手术方面实行分级管理，杜绝超能力范围操作的现象。 （2）项目医院成立专门的医务部、护理部，严格执行公司的各项质量