海信科龙财务分析报告

1、海信科龙电器财务报表分析 （一）对资产负债表的分析 对企业资产负债表的总体状况的分析 从资产总体上看，企业的资产总额由06年的52. 97亿下降到07年末的51. 26 亿，从资产总体上看，企业的资产总额2007年与2006年相比降幅不大，约为 3%o 对资产盈利模式的分析 2007年平均经营资产占平均总资产的比重约为64. 4%,盈利模式为经营主导 型。 对流动资产质量分析 2007年和2006年流动资产占总资产的比重约为50%,变动不大。 1. 对货币资金及其质量的分析:质量较差 该公司现金流量表“年末年初现金及现金等价物余额”与资产负债表“货币 资金”余额相差较大，其他货币资金巨大的金额

2、会导致公司货币资金管理效率低 下。通过阅读报表附注可以发现，造成这种差异的主要原因是其他货币资金，报 表附注只列示了合并报表的其他货币资金项LI,可以发现其金额巨大，如下表所 示，即两张报表相同项LI金额却不同的原因主要是其他货币资金”。 2007年报货币资金合并数 项目 2007年末 2006年末 现金 1327470. 00 234983.61 银行存款 75067800. 52 142011522.53 其他货币资金 70132536. 64 248257060. 24 合计 146527807. 16 390503566. 38 结合三项活动净现金流量信息可以发现，该公司2007年通过

3、借款筹集资金、 通过处置就资产购置新资产活动正投资活动现金净流量，用这些正的净流量弥补 了经营活动负的净流量。可见该公司货币资金质量较差。 2. 应收票据和应收账款：质量较差 应收票据降幅接近100%,而同期应收账款净额增幅为76%,营业收入增幅为 24%,显示公司应收债权质量下降。应收账款增幅巨大，由2. 8亿增至5. 8亿， 有在年末虚假销售的嫌疑。 3. 存货：质量较好 存货全年周转次数约为6. 6次，存货的水平前后各期大体相当，流转比较顺 畅。该公司2007年全部产品毛利率冰箱的毛利率由13. 3%增至19. 7%,但是空调 和冰柜毛利率下降较多（13. 2%降至9. 5%； 13.

4、7%降至8. 2%）,公司主营业务收 入增长14. 6%,主要是增加了冰箱的销售（增长30%）和空调的销售（增长5%）, 同时减少冷柜和小家电销售所致。 4. 预付账款：质量不高 2007年较2006年预付账款增长25%,增幅较大，同时该公司预付账款占流 动资产比率较高，2006年为9. 8%, 2007年增至13. 4%,结合该公司应付票据、 应付账款和预收账款合计减少27. 8%,可以推测该公司利用商业信用融资的能力 下降，导致现金流出量增加。 5. 其他应收款：质量不高 属于公司的不良资产”区域，占用额较大，2007、2006分别占流动资产 44%和51%,其他应收款原值2007年比20

5、06年降低24. 6%,合并报表数小于母公 司数，这些说明其他应收款很多是对控股子公司或孙公司提供的资金融通，总额 有所减少，收回的可能性有所增加，但净值仍然偏大，会降低公司流动资产质量。 总体而言，该公司流动资产质量较差，营运资金连续为负，流动比率连续 下降且低于1 （2006年0.62, 2007年0. 58）,其中不良资产占用额较多，严重 影响了公司的后续发展。 对非流动资产质量分析 1. 长期股权投资：质量偏低 企业投资主要集中于冰箱、冷柜、压缩机等方面，对控股子公司的投资占母 公司长期股权投资约95%。本年增加约8000万元，增幅不大，现金流量表中对 外投资支付的现金约270万元，说

6、明本年新增的对外投资主要是以非货币资金形 式投资。该公司长期股权投资净值占总资产比重37%,投资收益为223万元，投 资盈利能力低，该公司核心利润为负，投资收益为正但收益额不大，使得公司营 业利润为负。 2. 固定资产：质量较高 公司年度内固定资产的增减比较稳定，减值准备前后期没有变化，说明公司 对其固定资产的变现能力比较有信心。在全部固定资产中，具有增值潜力的房屋 与建筑物账面净值所占比例前后期约为84%左右，固定资产的变现能力较高。存 货余额与销售成本的合计数与固定资产原值的比值，2006年为4.66, 2007年上 升至5. 28,固定资产的利用效率提高。利用固定资产年末原值计算固定资产

7、周 转率，2006年为4. 54次，2007年为5.38,固定资产的周转能力有所提高。 3. 无形资产：账面价值不大，比较稳定。 对主要不良资产区域的分析：通过分析可以发现该公司主要不良资产表现为“其 他应收款”和收益率很低的“长期股权投资”，存货、固定资产的质量比较好， 无形资产和长期待摊费用所占份额不大，对企业影响不大。 对公司偿债能力、融资能力和环境的分析：偿债能力、融资能力较差 该公司“其他应付款”的金额很高，流动负债占全部负债的比率非常高，连 续两年达到95%以上，偿债风险非常高，正常的该项目不应金额过大，报表附注 也没有给出该项目的具体资料，公司2007年度预收账款和应付账款减少，

8、应付 票据增加，说明企业利用商业信用筹资的能力卜降，企业的议价水平降低，同时 财务费用增加也使公司的盈利能力更加恶化。该公司连续两年流动资产均小于流 动负债，流动比率小于1,流动资产中不良资产“其他应收款”占用额近一半， 货币资金、应收债权质量较差，严重影响了企业的短期偿债能力。 对公司资产负债表总体分析得出的结论：资产质最较低 公司的资产质呈不高，不良资产较多。 从长期看，企业发展应增强市场占有率，注重现金流的管理，提高不良资产 的收款能力；同时进一步强化其核心竞争力，提高技术、品牌优垢，增强投资资 产的盈利能力，从总体上提高资产质量。 （二）对利润表的分析 1.营业收入 年度 2007 2

9、006 07较06增 减幅度 营业 收入 5,021,911,71932 4.035,706.444.84 24.44% 从总量上看，营业收入07较06年有所增加，增加幅度为24.44%；显示公司在 市场占有率上增加，盈利能力上升。 年度 2007 2006 07较06增 减幅度 主营业 收入 4,457,712,654.83 3.890.910,582.00 14.57% 所占 比例 8管理费用数额与当年营业收入数额变化方向不一致，且变动幅度较大, 财务费用相对稳定，成下降趋势，主要是受到贷款利率的波动和汇率波动的影响, 基本与实际情况吻合。 利润结构的质量分析 1.毛利及毛利率 （1）从总

10、体上看 年度 2007 2006 07较06增减 幅度 毛利 933,222,106 53L56435 75.56% 毛利率 18.58% 13.17% 41.09% （2）从品种构成上看毛利率变化 年度 2007 2006 07较06增减幅 度 冰箱 19.74% 13.28% 48.64% 空调 9.46% 13.19% -28.27% 冷柜 8.14% 13.36% -39.09% 小家电 15.46% 13.54% 14.22% 冰箱业务的毛利率上涨，而空调业务毛利率逐年下降，且下降幅度很大，并加速 下降，产品从品牌、质量、价格等方面缺乏竞争力。 2.销售费用率和管理费用率分析 年度

11、2007 2006 07较06增减比例 销售费用率 19.14% 17.58% 8.92% 管理费用率 1.17% 2.69% -56.58% 销售费用率基本稳定，波动不大，变化方向与营业收入变化方向一致，并能 反映市场竞争态势；管理费用率波动较大，变动方向与营业收入变化方向不一致。 3核心利润及核心利润率分析 核心利润二营业收入营业成本-营业税金及附加三项费用 核心利润率二核心利润/营业收入 年度 2007 2006 07较06增减 比例 核心利润 184,870,168 -279.969,282 52.28% 数据显示核心利润均为负值。说明企业经营活动的盈利能力较差。另外可以 结合上面有关

12、数字发现，该公司在2007年的收入等指标均较2006年有较大幅度的 改进。 4. 投资收益分析 年度 2007 2006 07较06增减 比例 投资收益 2,226,963.73 3,58& 175.99 -37.94% 数据显示投资收益成下降趋势，且下降幅度非常大。单纯从数据说明企业投 资活动的盈利能力表现亦不佳。 结论：从总体上看，企业的经营活动和投资活动的盈利能力都较差，尤其是 经营活动的盈利能力亟待提高；从数量上看，并无明显的互补性现象。 5. 资产减值损失分析 年度 2007 2006 07较06增减 比例 资产减值 损失 4,356,106.28 45,935,521.96 109

13、.48% 数据显示，企业的资产减值损上升，且上升幅度大，反映出企业对资产质量 信心不足，管理质量不高。 （二）利润结构与相应的现金流量结构之间的对应分析 1.同口径核心利润与经营活动产生的现金流量净额比较分析 （1）同口径核心利润=核心利润+折旧+摊销+财务费用-所得税费用 数据仅提供了合并数，没有公司数的信息，无法进一步计算。 （2）经营活动产生的现金流量净额 年度 2007 2006 经营活动产生的现金流量净额 176,293,7927 622,376,222.55 经营活动产生的现金流量净额为负值说明现金流量的质量较低 （3）对比分析，正常情况下是二者大体相仿。如果没有同口径核心利润数

14、据，近似用核心利润替代分析（企业良性发展时核心利润小于经营活动现金净流 量（二者都为正数情况下比较）。这里说明企业盈利能力较差的同时，现金流量 情况也不乐观，表明企业“面子不好看，日子也不好过”。 2.投资收益与现金回款金额比较分析 现金回款金额=“取得投资收益收到的现金” + “应收股利、应收利息” （期末数-期初数） 年度 2007 2006 投资收益 2,226,963.73 3,588,175.99 现金回款金额 0 0 2006和2007的投资收益均是山权益法确认的被投资公司的净利润增加额，对 应没有现金流入，为典型的投资收益大，现金回款不足引起的泡沫利润。 由于缺少公司数据，都无法

15、具体计算。 年度 2007 2006 总资产 5,126,441,617 5,297.050,596 经营资产 3,225,107,024 3,483,659,927 所占比例 62.91% 65.77% 投资资产 1,901,334,593 L813,390,668 所占比例 37.09% 34.23% 利润总额 -109.994,805.6 217,329,737.6 投资收益 2,226.963.73 3,588,175.99 从对比数据可以看出，06年和07年投资收益都为正数，对利润有正向贡献, 利润总额为负都是山于经营资产造成的；说明经营资产和投资资产的整体质量都 不高，尤其是经营资

16、产的质量和盈利能力亟待加强。 概括地说，对企业利润的质量，我们可以得出如下认识： （1）企业的利润总额（净利润）为负值，说明企业的盈利能力不强，且不 确定性很大，竞争力呈下降趋势（从毛利率分析中得到）。 （2）就产生现金流量的能力来看：投资活动方面，06年和07年的投资收益 是根据权益法确认的，对应的现金回款金额为0,属于典型的泡沫利润。07的现 金净流量为负值，企业经营活动“入不敷出”，更谈不上对企业生存发展应起到 的资金积累作用；， （3）就资产结构与利润结构的对应关系而言，不论是企业的投资资产还是经营 资产，均没有很好的盈利表现，其中，经营资产的盈利能力更需大幅提高。 （三）对现金流量表

17、及现金流量质量进行分析 总体上看，企业当年的现金及现金等价物净额约为-3200万元。其中，筹 资活动现金流量净额约为7000万元，经营活动现金流量净额约为17亿元，投 资活动现金流量净额约为7200万元。这就说明企业经营活动不佳，筹资活动 和投资活动产生的现金流量也不能维持企业现金流量的正常状况。 在现金流入量方面，处置固定资产、无形资产和其他长期股权投资收回的 现金净额所占比重较大。这说明企业并没有谋取对内和对外扩张来发展企业。 企业的借款和还款活动导致的现金的净流入量7000万元，这说明企业的 融资环境尚可，有一定的融资能力。 从附注中看到，经营活动产生的现金流量为负值，经营活动现金流量不

18、充 分。本年度企业投资活动的现金流量主要为购建固定资产、无形资产和长期股 权投资支付现金。 （四）对合并报表与企业财务状况质量的分析 对合并资产负债表及其财务状况质量的分析 比较上市公司自身的资产负债表和合并资产负债表的差异，我们可以看出 合并资产负债表的长期股权投资金额远远小于上市公司的长期股权投资。这说 明，上市公司长期股权投资以控制性投资为主。合并资产负债表的期末规模预 付款项规模小于上市公司自身的预付款项规模。这意味着母公司的预付款项主 要的债权人是纳入合并范围内的子公司。子公司也保有较高的货币资金存量。 在年末，以上市公司为母公司的集团内子公司的货币存量较大。这一方面可能 意味着从事同类业务的上市公司控股子公司的现金较为充裕，另一方面也可能 意味着个别子公司山于行业特点而保有相当规模的现金存量。上市公司自身保 有较多的存货，存货周转率约6次。以合并报表数据计算的存货周转率约为8 次，这说明以上市公司为母公司的集团内子公司的盈利能力较母公司高。合并 资产负债表的其他应收款规模小于上市公司自身的其他应收款规模，其差额的 主要组成部分应该是上市公司为自己的子公司提供资金所形成的债权。以上市 公司为母公司的集团内，子公司保有较多的固定资产。合并报表附注显示，企 业集团年末的固定资产较年初有所减少，是因为本年度上市公司处置