监管收费与银行资本结构：一个代理模型

1、监管收费与银行资本结构：一个代理模型一、引言经国务院批准， 中国银行业监督管理委员会 （以下简称“银 监会”） 2004年 8月 30日下发了关于收取银行业机构监管费 和业务监管费的通知，决定从 2004 年起对纳入银监会监管范 围的各类银行业金融机构收取机构监管费和业务监管费。 收费标 准为：机构监管费按银行业金融机构上年末实收资本的 0.08%收 取，外资银行分行按银监会核定的营运资金的0.08%收取；业务监管费按银行业金融机构上年末资产总额分档定率累加计收。 本 文认为， 机构监管费采用按实收资本的固定比率计收的办法， 意 味着银行实收资本越多，机构监管费支出越多，为此，银行具有 提高债

2、务比率、 降低资本比率的激励。 这与银监会提出的资本监 管要求发生冲突。对于资本结构问题， Modigliani and Miller（1958）在他们关于“资本成本、公司财务和投资理论”的开创性论文中证 明，在没有破产成本和利息支付不能抵税的条件下， 公司价值不 依赖于资本结构，即“资本结构无关论”，也就是著名的M-M定理。此后，关于资本结构的研究基本上以M-M定理为基础，从税收（Miller ，1977）、代理成本（Jen sen and Meckli ng，1976）、 非对称信息（Ross，1977 和 Myers and Majluf，1984）、产品 / 投入市场相互作用（ Bra

3、nder and Lewis ， 1986）和公司控制(Harris and Raviv , 1988)等不同的角度，放弃 M-M定理中的 一些假设，得出最优资本结构。本文在 Jensen and Meckling( 1976)的研究的基础上，建立一个代理模型，研究当前我国银 行监管收费对银行资本结构的影响， 得出要改革银行监管收费制 度的结论。二、一个代理模型Jensen and Meckling ( 1976)提出了代理成本( agency costs )的概念，指出在给定企业规模下企业所有权结构由外部 融资的总代理成本决定， 即在外部融资的总代理成本最小时企业 所有权结构最优。在这部分，

4、本文将运用 Jensen and Meckling ( 1976)的框架，分析监管收费对银行资本结构的影响。1 代理关系和代理成本。 Jensen and Meckling ( 1976) 认为，代理关系( Agency Relationship )是一种合约，在这种 合约中一个或多个人(委托人)雇用他人(代理人)代表他们去 完成一些服务， 包括授权代理人行使一些决策权。 如果关系双方 都是效用最大化者， 那么代理人并不总是以委托人的最大利益行 事，由此产生了代理成本问题。代理成本是委托人的监督成本、 代理人的约束成本和剩余损失的总和。 委托人的监督成本是指委 托人对代理人进行监督， 以限制代

5、理人偏离委托人目标的行为所 产生的成本。 代理人的约束成本是指代理人为保证其不会从事有 损委托人的行为所花费的资源， 或为保证如果他从事了有损委托 人的行为， 委托人将获得补偿所花费的资源。 剩余损失是指代理 人的决策与最大化委托人福利的决策之间的分歧所产生的委托 人福利减少的货币等值。2 分析。（1）银行外部融资的代理成本。在一家银行中，通常资金 来源由股东和债权人（存款人）提供，而实际控制银行的是银行 经理（行长），由此导致所有权和控制权的分离。可见，股东、 债权人和银行经理之间的关系是一种典型的代理关系， 与此同时 也产生了代理成本。在 Jensen and Meckling （1976

6、）的分析框 架中，他们定义了三种所有权：内部股权、外部股权和债务，并 指出外部融资的代理成本包括外部股权的代理成本和债务的代 理成本。 外部股权的代理成本包括股东的监督成本、 经理的约束 成本和在公司投资决策方面由外部股权引起的机会财富损失， 在 给定企业规模和外部融资规模时它是外部融资中股权比率的增 函数。债务的代理成本包括在公司投资决策方面由债务影响引起 的机会财富损失、 债券持有人的监督成本和所有者经理的约束 成本、 破产和重组成本， 在给定企业规模和外部融资规模时它是 外部融资中股权比率的减函数。因此，要想消除监管收费对银行提高资产负债率的激励， 机 构监管费率的设定必须考虑银行的资产负债率水平 （或资本充足 率），而且机构监管费率应是银行资产负债率的增函数。三、结论上述模型证明， 在固定的机构监管费率的条件下， 银行具有 减少股权融资，提高资产负债率的激励， 这与我国及国际上的资 本监管要求存在一定的冲突。因