国际金融管理习题全

1、套期保值方法的选择 美国F公司将在180天后支付20万英镑，公司的选择有：（1）不保值，（2）远期外汇交易保值, （3）货币市场保值，（4）货币期权交易保值。该公司得到的金融行情如下： 今天的即期汇率:GBP/USD 1.50 180天的远期汇率:GBP/USD 1.47 利率： GBP USD 180天存款利率 4. 5% 4. 5% 180天借款利率 5. 0% 5. 0% 期限为180天的GBP看涨期权协定价格为$1. 4&期权费为0. 03. 公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下: 可能出现的结果 发生概率 1.43 20% 1.46 70% 1.52 10% 公司决定选择花费

2、美元成本最少的方法套期保值。 角军：（1）不保值避险 180天后F公司按当时即期汇率买入英镑的美元成本计算如下: 预期180天后的即期汇率水平 头入20万央镑需要支付的美兀成本 概率 $1.43/ $28.6 万 20% $1. 46/ $29.2 万 70% $1. 52/ $30.4 n 10% （2）远期外汇交易保值买 入180天远期英镑20万，未来美元成本固定为： 20 万 X 1.47 = $29.4 万 （3）货币市场保值 今天借入180天期限的美元，即期换成英镑，将英镑存入银行180天，180天后用到期的英镑本 息和共20万对外支付。 20 今天需要存入银行的英镑额二二 195,

3、 599 （1+ 4. 5% X 180/360） 今天需要借入的美元额二195, 599 X 1. 5二美元293, 399 180天后需要偿还的美元总债务二293399X（ 1 + 5%X 180/360 ）二$300, 733 （4）货币期权保值 买入180天期GBP看涨期权。结果如下: 180天后可能的 行使还是放 每单位英镑的美元成本 （含期 买入20万英镑的 概率 即期汇率 弃期权 权费） 美兀总成本 $1. 43/ 放弃 1.43+0. 03=1.46 $29.2 万 20% $1.46/ 放弃 1.46+0. 03=1. 49 $29.8 万 70% $1. 52/ 行使 1.

4、48+0. 03=1. 51 $30. 2 万 10% 比较这几种结果可以看出，远期外汇交易保值的结果优于货币市场保值。而期权保值的结果有80%的概率成本高 于远期交易。因此，三种保值策略中，远期外汇交易保值是最好的方法。 不保值的成本更少(90%概率)，所以F公司也有可能不保值，除非F公司对风险的厌恶程度非常高，宁愿稳定未 来现金流。 1、空中客车公司出售了一架A400给美国Delta航空公司，并开出6个月后支付3000万美元的发票。空中客车公 司关心这次国际贸易的欧元收入，希望控制汇率风险。目前的EUR/USD 期权费？ 0. 02/$o现在欧洲地区6个月的利 计算公司得到的欧元收入。 应

5、该怎么做？能保证得到的 即期汇率是1.05, 6个月远期汇率是1.100空中客车公司可以买一个6个月期的美元看跌期权，执行价? 0. 95/$, 率是 3.0%o 2. 5%,美 如果空中客车公司决定用远期外汇合约来套期保值, 国6个月 如果空中客车公司决定用货币市场工具来套期保值, 的利率是欧元收入是多少？ (1) 如果空中客车公司决定用美元看跌期权来套期保值, (2) 期望得到的欧元收入是多 少？假设公司预测将来的即期汇率就是现在的远期汇率。 未来的即期汇率是多少时，公司会认为期权套期保值与货币市场套期保值没有区别? 2. Princess Cruise公司(PCC)从三菱重工业公司购买了

6、一艘轮船，并收到了1年后支付5亿日元的 发票。目前的USD/JPY即期汇率是Y 124/$, 年远期汇率是110。现在日本一年的利率是5%,美国一年的利 率是8%o PCC还可以买一个一年期的日元看涨期权，执行价$0. 0081/JPY,期权费 $0. 00014/Yo (5) 如果PCC公司决定用远期外汇合约来套期保值，计算预计需要多少美元来兑换这5亿日 丿元。 (6) 如果公司决定用货币市场工具来套期保值，应该怎么做？计算预计需要多少美元来兑换这 5亿日元。 (7) 假设远期汇率是将来即期汇率的最佳估计，如果用期权来套期保值，计算预计需要多少美元来兑换这5 亿日元。 (8) 你认为PCC最

7、好采用哪种套期保值策略，为什么？ 练习四：收某MNC在欧洲和美国共有五家子公司，各子公司之间互有交易。单2003年10月，这些子公司的 付情况如下：位：百万美元 现金付款子公司 现金收款了公司 美国 德国 法国 比利时 丹麦 美国 1.5 2. 5 2.0 1.0 德国 3.0 1. 0 6.0 1.0 法国 4.0 2.5 2.5 - 比利时 5.0 1. 0 6.0 * 1.0 丹麦135 2.0 1.0 要求： (1)如果该公司采用多边净额结算，那么在2003年10月公司内部资金转移的总金额是多少？如果不采用多边净额结算，内部 资金转移的总金额是多少？如果公司内部资金转移的成本为0. 2

8、5%,利用多边净额结算 可节省多少转移费用？ (2 )请根据表中给出的信息，设计一种资金付款安排。 2、某跨国公司在美国的子公司每月向意大利子公司出售30万件产品。美国子公司的所得税率为30%,意大 利子公司的所得税率为40%,该产品的单位生产成本为10美元，在意大利的单位售价为25美元。公司拟将 该产品的转移价格定为 15美元或18美元。 (1) 如果公司想使税后合并利润最大，应将转移价格定为多少？每月的税后合并利润是多少？(忽略其他费用) (2) 为尽快将资金转移到意大利，公司采用价格降低15美元的转移价格，这样每月的税后合并利润减少多少？转移 后，意大利子公司获得了多少额外资金？ 3、I

9、P公司的3个子公司当年各有200万美元，一维子公祠宴果漩囱顾秫侖,锻濒为100万美元，公司现要作出从哪 负最低的决策。 15%,另外预扣税税率为25%O由 于爱尔兰子公司全部净收益 各子公司所在东道国的规定如下： (1)德国子公司的留存收益应缴所得税税率为51%,汇出股利所得税税率为 爱尔兰政府对出口型公司给予免税优惠来自出日缠&畲解敕輔也不征预扣 法国子公司应缴所得税税率统一为 50%,另外汇岀股利预扣税税率为 25%o 练习五: 3假设美国S公司在美国获得美元融资的年利率为12%,公司认为融资成本太高。同时，该公司在新加坡可 发行利率7%的新加坡元债券筹集资金。虽然公司将来并没有新加坡元现

10、金流用来偿还新加坡元债务，但认为发行新加坡元 债券可以降低融资成本。假设S公司发行这两种货币的债券都可以按平价发行，期限为4年，每 年年末付息，到期还本，目前该公司需融资USD1, 000万，USD/S$即期汇率为$0. 50/S$ , S公司预测未来4年 每年年末支付债务利息时，汇率会发生以下变动： 第一年末：$o. 52/S$,第二年末：$056/S$,第三年末：$0. 58/S$,第四年末：$0. 53/S$, 请计算S公司发行新加坡元债券的年融资成本。该公司应该发行新加坡元债券还是美元债券，为什么？ 练习六 1、P. 304,第 4 题 2、P. 304,第4题，假设其他条件不变，但由

11、于东道国资金冻结，子公司的收益只能在当地进行再投资，直至该项目清算 为止，预计收益率为15%,请计算该项目的净现值。 3、日本东洋公司3月份向美国出口一-批货品，货款 USD100万将于3个月后收回。公司担心到期时因美元贬值 而遭受损失，于是向各方市场询价，得到以下信息：USD/JPY即期汇率108 , 3个月远期汇率104。3个月借 款利率和投资利率，日本分别是8%和6%,美国分别是6%和4%。东京0TC市场，6月份日元看涨期权协定 汇率为JPY 103/USD,期权费为合同金额的公司对3个月后的即期汇率预计为JPY 109/USDo试分析以 （2）远期市场套期保值；（3）货币市场套期保值；

12、（4）期权 1. 5%o 下四种方案哪种最好：（1）不采取风险抵补措施；市场套期保值。 补充： 2、GM公司将在1年后从新加坡进口商那里收入50万新加坡元。目前的新加坡元对美元的即期汇率是0. 60, 1年期远期汇率是0. 62o新加坡元看跌期权的协定汇率是0.63,期权费是$0.04/S$o美元1年期存款利率和借 款利率分别是8%和9%,新加坡元1年期存款利率和借款利率分别是5%和6%o GM公司对1年后即期汇率 水平的概率分析如下： 未来即期汇率 概率 0.61 20% 0.63 50% 0. 67 30% 请分析和计算，在远期外汇交易、货币市场避险和货币期权交易3种方法中，哪一种套期保值

13、方法对GM公司最适合。并 且将这种避险方法与不避险策略进行比较，分析GM公司究竟该不该为其新加坡元应收帐款保值避 险O 假设美国S公司在美国获得美元融资的年利率为12%,公司认为融资成本太高。同时，该公司在新加坡可发 行利率7%的新加坡元债券筹集资金。虽然公司将来并没有新加坡元现金流用来偿还新加坡元债务，但认为发 行新加坡元债券可以降低融资成本。假设S公司发行这两种货币的债券都可以按平价发行，期限为4年，每年 年末付息，到期还本，目前该公司需融资 USD1, 000万,USD/S$即期汇率为$0. 50/S$, S公司预测未来4年每 年年末支付债务利息时，汇率会发生以下变动： 时间 第一年末

14、第二年末 第三年末 第四年末 预测汇率水平 $0.52/S$ $0.56/S$ $0. 58/S$ $0.53/S$ 请计算S公司发行新加坡元债券的年融资成本。该公司应该发行新加坡元债券还是美元债券，为什么？ 答案1资本预算表 第0年 第年末 第二年末 第三年末 第四年末 1、预计销售额（英镑） 1,200 万 1, 610 万 2, 100 万 2, 580 万 2、变动成本（英镑） 90万 140万 200万 270万 3、固定成本（英镑） 300万 300万 300万 300万 4、借款本息偿还（英镑） 100万 100万 100万 1100 万 5、折旧（英镑） 200万 200万 2

15、00万 200万 6、子公司税前收益（英镑） 510力 900万 1,300 万 710万 710万 1, 100 万 1,500 万 910万 7.平八司烦仝净痛畐（茧锤） &汇回预提税（20%） 142万 220万 300万 182万 9、预提税后汇回金额（英镑） 568万 880万 1, 200 万 728万 10、清算残值（英镑） 900万 11、英镑/美元汇率 $2. 1 $2.2 $2.3 $2.4 12、母公司所获现金流（美元） 1, 192. 8 万 1,936 万 2, 760 万 3, 907. 2 万 13、母公司所获现金流现值 994万 1,344. 44 万 1, 597. 22 万 1, 884. 2 万 （美元）（按20%贴现） 14、母公司初始投资额（美元） 2000 万 3,819.9 15、累计净现值（美元） 2万 2、该项冃的资本预算调整如下: 1 1、子公司净现金流（英镑） 第一年再投资的终值第二 年再投资的终值第三年再 投资的终值 2、汇回预提税（20%） 3、预提税后汇回金额（英 镑） 4、清算残值（英镑） 5、英镑/美元汇率 6