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1、精品资料财务管理学期末试卷 （a卷）一，单选题1 .企业财务管理的目标应该是（d.股东财富最大化）。2 .如果一个投资方案可行，则其净现值应为（c大于0）。3 .若你想现在贷款20万元买一辆新车，年利率为 6%,银行要求你在5年内还清，则你每年的还款额（假设每年年末支付）是多少？ （b4.75 万元 ）a=20/（p/a,6%,5）=20/4.2124=4.754 .甲项目的期望报酬率为15%,标准差为5%;乙项目的期望报酬率为13%,标准差为5%,则（b乙项目的风险大于甲项目的风险）5 .若无风险利率为5% ,市场平均风险溢价为9% ,某企业发行的股票其3系数为 0.8,则该股票的资本成本为

2、 （ b12.2%）。=+3*（-）=5%+0.8*9%=12.2%6 .下列筹资方式中，资金成本最低的是（c.长期债券）。7 .长期借款与长期债券筹资相比的优点是（ c筹资速度快）。8 .给定的信用条件为“1/10, n/30”的含义为（d.表示赊销期限为30天，如果在10天内付款，可享受1%的现金折扣9 .某企业全部资金均来源于权益，则该企业（a只存在经营风险）10 .股利政策的主要类型不包括（c正常股利加额外股利政策）。1.，（1 i）n1.在资金时间价值的计算中,一（被称作（c.年金现值系数ia.甲方案预期收益率高于2 .一个保守的投资者面临甲、乙两个投资方案，下列那种情况该投资者应当

3、选择甲方案（ 乙方案，而标准差率低于乙方案 ）3 .假设你想在5年后购买住房，到时需要支付100万元，现在你可以在某投资项目上每年有8%的收益率，你现在应该在该项目上投资多少钱才能在5年以后买到你想要的住房？ （a.68.06万元 ）现在的投资额=100/=68.05 万元。4 .若无风险利率为 5% ,市场上所有股票的平均收益率为12% ,某股票的3系数为1.2 ,则该股票的期望收益率为（a.13.4%）。=+苗（-）=5%+1.2*（12%-5%）=13.4%5 .假设某企业新投资需要500万元，目标资本结构为 60%的债务、40%的权益，企业当年的净利润为400万元。若企业执行剩余股利政

4、策，则当年向股东支付的股利应为（c.200万元 ）。6 .财务杆杠系数为 2,复合杆杠系数为 2.5,经营杆杠系数为（d.1.25）。经营杠杆系数=复合杠杆系数+财务杆杠系数=2.5及=1.257 .债券融资的缺点包括（）。a.资本成本较高 b.分散公司控制权 c.可能会导致股价下跌 d.以上都不对8 .某企业计划月现金需要量为60000元，现金与有价证券之间转换成本为每次500元，有价证券的月收益率为 0.4% ,则按照存货模式，该企业最佳现金持有量为（d.122474.49元）。c= -= =122474.499 .根据内部收益率的定义，下列正确的说法是（c.内部收益率是使净现值等于零的贴

5、现率10 .下列哪一项不是普通股融资的优点。（a.资本成本较低一 ,（1 i）n -11 .在资金时间价值的计算中，（一1被称作（）。id.年金终值系数2 .企业进行某项投资，项目的期望收益率为15 %,标准离差率为40%,则该项目的标准离差（a6 %。标准离差=期望收益率*标准离差率=15%*40%=6 %）。3 .某公司购入一种股票，预计每年股利为100元，公司准备永久性持有该股票，若企业预期收益率为8%,则股票价格为（b1250 元。v=d/r=100/8%=1250）。4 .把收益完全正相关的股票组合在一起，（c.不能分散掉任何风险）。5 .下列哪一项是收益留用融资的优点。（b.收益留

6、用融资不发生取得成本）6 .某公司发行普通股 500万股，面值为1元，发行价格为10元，发行费用率为 5%,第一年的股利率为 20%,以后每年以5%的速度增长，则该普通股的成本为（c7.11%）。=+g=+5%=7.11%7 .某企业财务杠杆为 2.2,经营杠杆为1.2,则复合杠杆为（d264）。8 .某企业计划年度需原料5000吨，采购一次所需要的采购费用为90元，单位储存保管费用 40元，则经济采购批量为（a.150吨 ）经济采购批量=1509 .当某项目的内部收益率等于其净现值计算所使用的贴现率时，则该项目的（b.净现值等于零）10 .下列关于长期借款的优点比较正确的说法是（b.筹资速度

7、快、成本低、灵活性较强、便于利用财务杆杠效应1 .经营杆杠、财务杠杆、复合杠杆的关系是（d.经营杆杠x财务杠杆=复合杠杆）。2 .若某公司在5年内每年年末在银行借款500万元，借款年利率为 6% ,则该公司在第5年末应付银行的本息是（a.2818.55）万元。5第5年末应付银行的本息 =500 x年金终值系数=500 x-（1 -1 =500 x5.6371=2818.556%3 .当一个项目的内部收益率等于投资人对该项目所要求的报酬率时，该项目的（b.净现值等于零）。4 .某投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债为 600万元，则该年净营运资本为（a.400 万元

8、 ）。5 .某普通股的3系数1.6，无风险收益率为4% ,股票市场的平均风险报酬率为9%，则该股票的资本成本为（d.12% ）=+ 3*（- ）=4%+1.6*（9%-4%）=12%6 .按照（a.股东权利和义务）的不同，股票可以分为普通股和优先股。7 .下列筹资方式中，资本成本最高的是（ b.普通股8 .某企业预计每月现金需求量400000元，现金与有价证券的每次转换成本为160元，有价证券的月收益率为 0.5%,则现金最佳持有量为（c.160000元c= = =1600009 .根据现代西方资本结构理论，在最优资本结构这个点上，b.企业加权平均资本成本最低，同时企业价值最大1 .若名义利率

9、为12%,每季复利一次，则实际利率为（b.12.55% ）。实际利率=（）-1=12.55%2 .如果一个投资方案可行，则其内部收益率应该（a.大于投资人所要求的报酬率）。3 .若某企业全部资金均来源于债务，则该企业（c.既存在经营风险也存在财务风险）4 .若市场上所有股票的平均风险溢价为10%,某股票的3系数为0.8,无风险利率为4%,则该股票的期望收益率为（d.12%= + 3*（- ）=4%+0.8*10%=12%5 .某公司购入一种股票，预计每年股利为10000元，公司准备永久性持有该股票，若企业预期收益率为12%,则股票价格为（d.83333.33 元）p=10000/12%=833

10、33.33元7 .下列哪一项不是融资租赁的特点。（ d.租赁期比较短9 .某企业计划年度需原料 50000吨，采购一次所需要的采购费用为900元，单位储存保管费用20元，则经济采购批量约为（d.2121吨 ）经济采购批量=-=212110 .在信用评价体系5c系统中，（c.资本 ）是指客户的财务状况、资产规模。选，多选题13 .普通股筹资的优点包括（abd ）。a.没有固定的股利负担 b.属于永久性的资金来源 c.资本成本较低 d.能增强企业的信誉14 .项目投资决策方法中不考虑资金时间价值的有（a.静态投资回收期法d.投资收益率法）。15 .年金是指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金

11、收付活动，按照现金流发生在期初还是期末，年金可以分为（a.普通年金d.预付年金）。16 .资金的利率由（a.纯利率b.投资人要求的报酬率 c.通货膨胀补偿率）组成。17.企业的股利分配形式包括（a. 现金股利 b. 股票股利 c. 财产股利 d. 负债股利 ） 。18 .与存货储备有关的成本包括（a.取得成本b.生产成本c.储存成本 ）。19 .普通股资本成本的计算方法包括（a.资本资产定价模型法 b.股利折现模型法 d.债券收益率加风险溢酬法）。20 .营运资本的筹资政策包括（a.保守的筹资政策b.正常的筹资政策 c.冒险的筹资政策 ）。11 .年金按照每次收付发生的时点不同，可以分为（a.

12、普通年金b.预付年金c.递延年金d.永续年金）。12 .下列各项中，可能直接影响企业权益净利率指标的措施有（a.提高销售净利润率b.提高资产负债率c.提高资产周转率 ） 。13 .长期借款的缺点包括（ b.财务风险较高c.限制条款较多d.筹资数额有限）。14 . 常用的股票估价模式有（a. 固定成长模式b. 零成长模式d. 阶段性成长模式） 。15 、 在下列投资决策方法中，属于非折现方法的是： （ b 平均会计收益率法d 投资回收期法）16 .资本结构的选择包括（a.比较资本成本法 c.每股收益分析法d.总价值分析法）。17 .影响财务杆杠的因素包括（a.息税前利润b.利息c.优先股股利d.

13、所得税税率 ）。18 .营运资本的筹资政策包括（a.保守的筹资政策b.正常的筹资政策 c.冒险的筹资政策）。19 .随机模式下，最佳现金持有量取决于（a.每次现金与有价证券的转换成本b.预期每日现金余额变化的标准差c. 有价证券的日利率d. 现金持有量的下限） 。20. 财务管理的内容包括（ a. 投资管理 b. 筹资管理 c. 股利分配管理d. 营运资本管理） 。12 .项目投资决策方法中考虑资金时间价值的有（ b.净现值法c.内部收益率法13 .若现金股利的支付属于固定增长模式，则决定其股票价值的因素包括（ a.刚刚支付过的股利c.股利的固定增长率 d. 投资人所要求的报酬率14 . 普通

14、股筹资的缺点包括（ a. 资本成本较高d. 可能会造成公司控制权分散18 .存货模式下，最佳现金持有量取决于（a.短期有价证券的投资报酬率b.一定时期的现金总需求量d.每次转换的单位成本19 .企业信用政策的具体实施包括（a.信用评价b.信用条件c.收账政策d.信用标准）等几个方面。20. 财务管理目标的几种主要观点包括（）。a. 利润最大化 b. 每股利润最大化 d. 企业价值最大化11 .年金按照每次收付发生的时点不同，可以分为（a.普通年金b.预付年金c.递延年金d.永续年金）。12 . 债券发行价格是由（ b. 债券利息现值d. 到期本金现值 ）组成的。13 .普通股筹资的缺点包括（

15、） 。a.资本成本较高 b.可能导致股价下跌d.可能导致公司控制权分散14 .固定成长模式下，股票价值是由（b.未来第一期的现金股利c.未来现金股利的固定增长率d.投资人所要求的报酬率 ）所共同决定的。15 . 资本结构的影响因素包括（a. 企业经营者与所有者的态度b. 企业的信用等级c. 政府税收 d. 企业的资产结构16 .影响经营杠杆的因素有（a.固定成本总额b.单位变动成本c.销售价格d.销售数量17 .企业的股利分配形式包括（a.现金股利b.股票股利c.财产股利d.负债股利18 .企业信用政策的构成要素包括（ a.信用评价b.信用条件c.收款政策d.信用标准19 .下列项目中，与利用

16、基本模型计算的经济订货量无关的是（c.订货提前期 d.存货单价20 . 财务管理的内容包括（ a. 投资管理b. 筹资管理c. 股利分配管理d. 营运资本管理11 .项目投资决策方法中考虑资金时间价值的有（b.净现值法c.内部收益率法12 . 融资租赁的特点包括（ a. 交易涉及三方，即出租方、承租方、供货方c. 合同不可撤销 d. 期满时承租方对设备的处置有选择权13 .年金按照每次收付发生的时点不同，可以分为（a.普通年金b.预付年金c.递延年金d.永续年金14 . 债券的发行价格由两部分组成（ b. 债券利息的现值d. 本金的现值16 .固定成长模式下，股票价值是由（b.未来第一期的现金

17、股利c.未来现金股利的固定增长率d.投资人所要求的报酬率17 .持有现金的动机包括（a.交易性动机b.预防性动机d.投机性动机18 .最佳现金持有量的确定方法主要有（a.现金周转模式b.成本分析模式c.存货模式d.随机模式19 .根据剩余股利政策给股东所支付的股利取决于（b.目标资本结构c.企业拟投资项目所需的资金预算总额20 .财务管理目标的几种主要观点包括（a.利润最大化b.每股利润最大化 d.企业价值最大化三，判断题21 . 时间价值又称为货币的时间价值，它是指随着时间的推移，货币所发生的增值，时间越长，增值越少。22 .优先股是一种股息率固定、没有到期日、对公司限制比较少、资本成本比较

18、低的筹资方式。x23 .最优资本结构是指企业加权平均资本成本最低同时企业价值最大时的资本结构。（v ）24 . 债券发行价格主要取决于债券票面利率与市场利率的对比，当债券票面利率高于市场利率时，债券应该折价发行。x25 .若企业有较高的经营风险，则应该保持较高的财务杠杆。（ x ）26 .当某项目的内部收益率大于基准贴现率时，应该采纳该方案。（v ）27 .在两种证券的组合中，当该两项证券收益的相关系数由+1向-1变化时，证券组合的风险是逐渐增加的。（x）28 .在其他因素不变的情况下，单位储存成本的降低会导致经济批量降低。（x ）29 . 有 关 现 金 折 扣 业 务 中 ， “2/20

19、” 的 标 记 是 指 ： 若 付 款 方 在 20 天 内 付 款 ， 可 以 享 受 2% 的 价 格 优 惠 。（m30 .低正常股利加额外股利政策，使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分，少盈少分的原则。（x ）21 .名义利率为14.4%,实际利率为10%,则通货膨胀率为 4%。（,）22 .若每年内复利计息次数为一次，则实际利率等于名义利率。v23 .若内部报酬率大于净现值计算时的贴现率，则净现值小于零。（x ）24 .对于筹资方来说，股票筹资成本低于债券筹资成本。（ x ）25 .经营杆杠系数越高，对经营杆杠利益的影响就越强，企业的经营风险也就越大。（v ）26 . 固定股利支

20、付率政策是指企业确定一个股利占盈余的比率， 并长期按照这个比例支付股利。 在这一股利政策下，各年的股利额可能是各不相同的。v27 . 随机模式是在现金流量呈无规则变动的情况下确定最佳现金持有量的方法， 其中“现金流量的变动”一般是用预期每日现金余额变化的标准差来表示的。（v ）28 .永久性流动资产本质上是流动资产，但其资金的占用却是长期的。（v ）29 .在两种证券的组合中，当该两项证券收益的相关系数由+1向-1变化时，证券组合的风险是逐渐增加的。（x）30 .普通股融资是一种永久性的资金来源。（v ）21 .若内部报酬率等于净现值计算时的贴现率，则净现值等于零。（，）22 .某企业的权益净

21、利率为0.6,销售净利率为 30% ,总资产周转率为1,则权益乘数为0.18。x答案：。权益乘数=权益净利率/（销售净利率x总资产周转率）=0.6/（0.3 x1）=223 .在一年内计息次数两次及两次以上情况下，名义利率大于实际利率。（x ）24 .收益留用融资是一种没有融资成本的融资方式。（x ）25 .最优资本结构是指企业加权平均资本成本最低同时企业价值最大时的资本结构。（v ）26 .某股票的市场价格大于其内在价值时，该股票是值得投资者购买的。（x ）27 . 经营杠杆是指由于企业经营成本中存在固定成本而带来的对企业收益的影响，经营杠杆受企业固定成本总额、单位产品的变动成本、销售价格、

22、销售数量等因素的影响。（v ）28 .有关现金折扣业务中，1710”的标记是指：若付款方在一天内付款，可以享受10%的价格优惠。（x）29 .在其他因素不变的情况下，存储成本的降低会导致经济订货批量上升。（v ）30 .低正常股利加额外股利政策，使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分，少盈少分的原则。（x ）21 .在每年内复利计息次数超过一次时，实际利率是大于名义利率的。（v22 .利用普通股筹资的风险小，因此普通股的资本成本较低。（x ）23 .在预期息税前利润小于“每股收益无差别点”时，应该选择股权融资。（v ）24 .若企业有较低的经营风险，则可以保持较高的财务杠杆。（v ）25 .

23、 长期债券发行价格取决于债券票面利率与市场利率的对比。若债券票面利率低于市场利率，则债券以高于债券面值的价格发行；若债券票面利率高于市场利率，则债券以低于债券面值的价格发行。（ x ）26 .投资回收期法考虑了货币的时间价值，是最好的项目投资决策方法。（x ）27 .在其他因素不变的情况下，单位储存成本的上升会导致经济批量上升。（ x ）28 . 假定某股份有限公司 2009 年 3 月 5 日发布公告： “本公司董事会在2009 年 3 月 5 日的会议上决定， 2008 年度发放每股为2 元的现金股利；本公司将于 2009 年 3 月 20 日将上述股利支付给已在2009 年 1 月 31

24、 日登记为本公司股东的人士。”赃009年1月31日为股权登记日。（x）29 .两个项目a和b,其各自的期望收益率分别为20%和12%, a的标准差是8%, b的标准差是6%,说明a的风险大于b。（ x ）30 .现金折扣的作用是双向的，其在扩大企业销售规模同时，也会使企业付出一定的代价。（v ）31 .实际利率一定大于名义利率。（x ）32 .经营杆杠系数越高，对经营杆杠利益的影响就越强，企业的经营风险也就越大。（v ）33 .长期借款融资的资本成本较低，但是财务风险较高。（v ）34 .个别资本成本一般用于比较和评价各种筹资方式，综合资本成本一般用于资本结构决策，边际资本成本一般用于追加投资

25、决策。（，）35 .某股票的内在价值大于该股票的市场价格，该股票是值得投资者购买的，因为这是一个净现值为正的投资。（，）36 .投资回收期法考虑了货币的时间价值，是最好的项目投资决策方法。（x ）37 .为了进行流动资产和流动负债的匹配管理，流动资产按用途可以分为永久性流动资产和临时性流动资产。（，）38 .两个项目c和d,其各自的期望收益率分别为15%和8%, c的标准离差是6%, d的标准离差是4% ,说明c的风险大于d。（x ）39 .企业持有现金会发生机会成本，即因持有现金而不能赚取的投资收益的机会损失，现金持有量越大，机会成本越低。（x ）四，计算题40 .根据洋情公司2009年的资

26、产负债表、利润表进行财务分析。洋情公司有关资料如下：洋情公司2009年度资产负债表万元资产年末余额年初余额负债及权益年末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金10070短期借款5040应收账款700550应付账款220160其它应收款1010应付职，薪酬21存货200120应交税费84其他流动资产4020其它流动负债2015流动资产合计1050770流动负债合计300220非流动资产：非流动负债：长期股权投资5030长期借款500430固定资产1200900负债合计8006506060股东权益：其他非流动资产4040股本500500非流动资产合计13501030资本公积6060盈余公积504

27、0未分配利润990550股东权益合计16001150资产合计24001800负债及权益合计24001800洋情公司2009年度利润表万元项目本年金额上年金额一、营业收入25202200减：营业成本15121300营业税金及附加5050销售费用4035管理费用8060财务费用10080资产减值损失00力口：公允价值变动损益00投资收益75二、营业利润745680力口：营业外收入6030减：营业外支出510三、利润总额800700减：所得税费用200175四、净利润600525假定该公司2009年度营业收入全部为赊销收入；财务费用中利息支出为80万元，并且无资本化利息。根据以上资料计算洋情公司20

28、09年度下列财务指标：(10分)(1) 流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数(2) 应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率(3) 销售毛利率、总资产报酬率、权益净利率答案： (1)流动比率=流动资产+流动负债=1050与00=3.5速动比率=速动资产+流动负债=(100+700+10 ) +300=2.7资产负债率=负债+资产=800登400=33.33%已获利息倍数=息税前利润+利息费用=(800+80 )y0=11(2)应收账款周转率=销售收入+平均应收账款=2520寸(700+550)及=4.032存货周转率=销售成本+平均存货=15124(200+120)攵=9.45总资产周

29、转率=销售收入+平均总资产=2520 (2400+1800)司=1.2(3)销售毛利率=毛利+销售收入=(2520-1512 ) +2520=40%总资产报酬率=净利润+平均总资产=600 4(2400+1800) 闵=28.57%权益净利率=净利润+所有者权益=6004(1600+1150)及=43.64%32.企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有甲、乙两种股票可供选择，甲股票现行市价为8元/股，刚刚发放的每股股利为0.3 元，预计以后每年以 3%的增长率增长；乙股票现行市价为 4 元/股，上年每股股利为0.4 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，企业要求的投资必要报酬率为 8%

30、。要求：分别计算甲、乙股票价值，并做出股票投资决策。 （ 10 分）答案 : （1 ）甲股票属于股利固定增长的股票甲股票价值=上年的股利 x （1 +股利固定增长率）/ （投资必要报酬率-股利固定增长率）=0.3 x （1 + 3% ）/（8% - 3% ） = 6.18 （元）（ 2 ）乙股票属于股利每年不变的股票乙股票价值= 每年的股利 / 投资必要报酬率= 0.4 / 8%= 5 （元）（3）因为甲股票价值6.18 元低于现行市价8 元，而乙股票价值5 元高于现行市价 4 元，所以应投资购买乙股票。32 .某公司股票目前支付的股利为每股0.8 元，股票的必要的收益率为 9% ， 有关资料

31、如下：股利零增长； 股利固定增长率为 4% 。 （ 10 分）要求： （ 1 ）计算上述不同情况下股票的价值；（2）假设该股票为固定增长型股票，当时该股票的市价为12 元，作为投资者是否购买？（3）假设该股票为零增长股票，每股0.8 元的股利，已知该股票价值为10 元，则该股票的必要收益率是多少？答案 : （1 ）股利零增长时的股票价值： 0.8 / 9% = 8.89 （元）股利固定增长是的股票价值：0.8 x （1 + 4%） / （9% - 4%） = 16.64 （元）（2）因为股利固定增长时，股票的价值8.89 元小于股票的市价12 元，所以不应该购买。（3）设零增长股票必要的收益率

32、为x,则有：0.8 / x = 10 ,则x = 8.00%33 . 公司拟筹集资本总额5 000 万元，其中：发行普通股 1 000 万股，每股面值1 元，发行价格 2.5 元，筹资费用100 万元，预计下一年每股股利 0.4 元，以后每年增长5% ；向银行长期贷款1 000 万元，年利率 10% ，期限 3年，手续费率 0.2% ；按面值发行3 年期债券 1500 万元，年利率12% ，发行费用 50 万元。税率为 25% 。要求： （ 1 ）计算普通股资本成本。 （ 2）计算长期借款资本成本。 （ 3 ）计算债券资本成本。（ 4 ）计算普通股、长期借款、债权融资分别占筹资总额的比例。（

33、5 ）该公司的综合资本成本。答案：（ 1）普通股资本成本 =10000 000 x0.4/（25000000- 1000000）+5%=16.67% +5% = 21.67%(2)长期借款资本成本=10% n1 - 25% )/(1 - 0.2% ) = 7.5%/99.8% = 7.52%(3)债券资本成本=12% x(1 - 25%)/(1 -3.33% 尸 9%/96.67%= 9.31%(4)普通股资本比重=1000 2.5/5000=50%长期借款资本比重 =1000/5 000=20%债券资本比重 =1 500 / 5 000 = 30%(5)综合资本成本=50% x21.67%

34、+ 20% x7.52% + 30% 9.31%=10.835% + 1.504% + 2.793%= 15.132%33.abc公司要投资一个新项目， 预计该项目会使公司每年的销售收入增加80万元，变动成本是销售收入的 60%,厂房的租金（固定成本）是每年 19万元，该项目需要现在新增设备投资40万元，该设备使用 5年（即该项目的寿命），5年以后没有残值，直线法计提折旧，公司的所得税率为30% ,公司所要求的报酬率为10%。（10分）要求：（1）计算该项目各年的预期净收益。（2）计算该项目各年的营业现金流量。（3）计算该项目的净现值。（4）计算该项目的投资回收期。（5）计算该项目的获利指数。

35、答案：（1）净收益：销售收入：80变动成本：80*60%=48固定成本19折旧8ebit5所得税5*30%1.53.5净收益(2)营业现金流量 =5+8-1.5=11.5 万元(3)净现值=11.5* (p/a,10%,5 ) -40 =11.5*3.7908-40=3.5942 万元(4)回收期=40/11.5=3.48 年(5)获利指数=11.5*3.7908/40=1.09 34.某企业年销售净额 560万元，息税前利润 280万元，固定成本192万元，资本总额为 900万元，债务比率为45% ,债务利率为 8%。（10分）要求：（1）计算经营杠杆系数（2）计算财务杠杆系数（3）计算复合

36、杠杆系数答案：（1）经营杠杆系数 dol = （280+192 ） /280 = 1.69（2）财务杠杆系数 dfl=280/（280-900*45%*8%）= 1.13（3）复合杠杆系数 dcl =1.69*1.13 =1.9132.某企业年销售净额 600万元，息税前利润 300万元，固定成本150万元，资本总额为 900万元，债务比率为 50%,债务利率为10%。要求：（1）计算经营杠杆系数（2）计算财务杠杆系数（3）计算复合杠杆系数答案: （1）经营杠杆系数 dol= （ 300+150 ） /300 = 1.5（2）财务杠杆系数 dfl=300/（300-900*40%*10%）=1

37、.14（3）复合杠杆系数 dcl =1.5*1.14 =1.7134.海连公司资本总额为1000万元，负债比率为 45%,债务利息率为 10%。该公司年销售额为800万元，固定成本为150万元，变动成本率为 70%。（15分）要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数；（2）计算该公司的财务杠杆系数；（3）计算该公司的总杠杆系数；（4）简述以上几个杠杆之间的关系；s -vc(1) dol=s -vc - f240=2.67800 (1 -70%)答案：800 (1 -70%) -150 240 -150(2) ebit=s-vc-f=800 x(1-70%)-150=90i=1000 45% m0%

38、=45ebitdfl=ebit -i 90-45(3)dtl=dol xdfl=2.67 35.34 (4)经营杆杠x财务杠杆=复合杠杆31. 某夫妇计划为他们的女儿进行大学教育储蓄。预计他们的儿子一年以后上大学，每年费用5万元，均在年初支付，连续4年。(10分)要求：(1)假设利率为3%,该夫妇现在一次性储蓄多少钱才能够保证他们的女儿4年大学教育费用的开支？(2)假设利率为5%,该夫妇现在一次性储蓄多少钱才能够保证他们的女儿4年大学教育费用的开支？(3)说明利率变化对储蓄额的影响。(4)在利率为10%的情况下，4年学费的终值是多少？答案：(1) 5 x(p/a,3%,4)=5 x3.717=

39、18.59 万元(2) 5 x(p/a,5%,4)=5 x3.546=17.73 万元(3)当利率提高时，需要的储蓄额降低(4) 5x(p/a,10%,4) x(p/f,10%,1)=5 x4.641 x1.1=25.53 万元34.为了生产某产品，有 a、b两种投资方案可供选择。投资总额为120 000元。每年的现金流量如下表：年次a ria力柔1-xrib力柔现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量01200001200001500003200024000032000330000320004200003200052000032000要求：设该企业资本成本为10%,计算a、b方案的净现值，判

40、断应选择那个方案。（10分）答案：（1） a方案净现值=50 000 x pvif 10% , 1 + 40 000 xpvif 10% , 2 + 30 000 xpvif 10% ,3+ 20 000 xpvif 10% , 4+ 20 000 xpvif 10% , 5 - 120 000=50 000 x0.909 + 40 000 x0.826 + 30 000x0.751 +20 000x0.683 +20 000 0.621-120 000= 7 100 （元）（2） b 方案净现值=32 000 xpvifa 10% ,5 - 120 000= 32 000 x3.791 -

41、120 000= 1 312 （元）（3）根据以上计算可知，a方案的净现值大于 b方案的净现值，因而应选择a方案.32.为了生产某产品，有 a、b两种投资方案可供选择。投资总额都为125 000元。每年的现金流量如下表:年次a ria力柔1-xrib力柔现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量01250001250001500003400024000034000330000340004250003400052500034000要求：设该企业资本成本为10%,计算a、b方案的净现值，判断应选择那个方案。答案：（1） a方案净现值=50 000 xpvif 10% , 1+40 000 xpvif

42、 10% ,2+30 000 xpvif 10% , 3+25 000 xpvif 10% , 4+ 25 000 x pvif 10%125 000=50 000 x0.909 + 40 000 x0.826 + 30 000x0.751 +25 000x0.683 +25 0000.621 - 125 000= 8 620 （元）（ 2 ） b 方案净现值=34 000 xpvifa 10% , 5 - 125 000= 34 000 x3.791 - 125 000= 3 894 （ 元）（ 3 ）根据以上计算可知， a 方案的净现值大于b 方案的净现值，因而应选择 a 方案31.某夫妇

43、的女儿现在满17 岁，一年以后上大学。假设在读大学本科、硕士研究生、博士研究生的 10 年间每年费用是 20000 元（假设学费等均在每年年初支付） 。请回答下面的问题： （ 10 分）（ 1 ）假设利率为 5% ，该夫妇的女儿10 年求学期间总费用的现值是多少？（2）假设利率提高到 8% ，该夫妇的女儿10 年求学期间总费用的现值又是多少？（ 3）假设该夫妇现在能为其女儿一次性地储蓄20 万元，在利率6% 的情况下，他们的女儿在10 年求学期间每年平均可使用的费用是多少？答案 :（ 1）总费用的现值=20000 （ p/a ， 5% ， 10） =20000*7.7217=154434 元（

44、2）总费用的现值=20000 （ p/a ， 8% ， 10） =20000*6.7101=134202 元（3）每年可使用的费用： 200000=a （p/a ， 6% ， 10）200000=a*7.3601a=27173.54 元32.资料：2007 年 7 月 1 日发行的某债券，面值100 元，期限 3 年，票面年利率8，每半年付息一次，付息日为6 月 30 日和 12 月 31 日。 （ 10 分）要求： （ 1 ）假设等风险证券的市场利率为 8 ，计算该债券的实际年利率。（2）假设等风险证券的市场利率为10，计算2007 年 7 月 1 日该债券的价值。（3） 假设等风险证券的市

45、场利率为 12 ， 2008 年 7 月 1 日该债券的市价是85 元， 试问该债券当时是否值得购买答案： （1）债券实际年利率=（+% ） 1 = 8.16%（2）债券价值=4x （p/a, 5%, 6） +100x （p/s, 5%, 6） = 20.30 +74.62 =94.92 （元）（4） 2008 年 7 月 1 日债券价值=4x （p/a, 6%, 4） + 100 x （p/s , 6%, 4） = 13.86 +79.21 = 93.07 （元） 因为 93.0785 ，所以应该购买该债券。33.某企业有一投资项目，该项目需投资39 000 元，预计该项投产后每年的现金流入

46、量为：第一年 10 600 元，第二年9 620 元，第三年8 640 元，第四年7 660 元，第五年15 680 元。企业资本成本10% 。要求： （ 1 ）计算该项目的净现值。 （ 2）计算该项目的投资回收期。 （ 3 ）是否投资该项目？为什么？答案: （1）项目的净现值 =10 600 xpvif10%, 1 + 9 620 xpvif10%, 2 + 8 640 xpvif10%, 3+7 660 xpvif1。 ,4 + 15 680 xpvif1。, 5 - 39 000=10 600 x0.909 + 9 620 x0.826 + 8 640 0.751 + 7 660 x0.

47、683+ 15 680 x0.621 - 39 000= 39.22 （元）（2）项目的投资回收期= 4 + （39 000 - 10 600 - 9 620 - 8 640 - 7 660） / 15 680= 4.16 （年）（ 3）可以投资，因为净现值大于0 。33.某企业有一投资项目，该项目需投资40 300 元，预计该项投产后每年的现金流入量为：第一年10 910 元，第二年 9 850 元，第三年8 970 元，第四年7 960 元，第五年16 340 元。企业资本成本10% 。要求： （ 1 ）计算该项目的净现值。 （ 2）计算该项目的投资回收期。 （ 3 ）是否投资该项目？为什

48、么？答案: （1）项目的净现值 =10 910 xpvif10%, 1 + 9 850 xpvif10%, 2 + 8 970 xpvif10%, 3+7 960 xpvif10%, 4+ 16 340 xpvif10%, 5 - 40 000=10 910 x0.909 + 9 850 0.826 + 8 970 0,751 + 7 960 x0.683+ 16 340 0.621 - 40 300=73.58 （元）（2）项目的投资回收期= 4 + （40 300 - 10 910 - 9 850 - 8 970 - 7 960） / 16 340= 4.16 （年）（ 3）可以投资，因为

49、净现值大于0 。34.某公司目前发行在外普通股100 万股（每股面值1 元） ，已发行 10 利率的债券400 万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到 200 万元。现有两个方案可供选择：方案1是按 12 的利率发行债券；方案2 是按每股 20 元发行新股，公司所得税率40。要求：(1)计算两个方案的每股盈余；(2)计算两个方案的每股盈余无差别点的息税前利润;(3)请根据计算结果选择筹资方案，并说明选择的原因。答案: (1)发行债券的每股盈余:i=400 x10%+500 m2%=100(万元)eps=(ebit - i) (1-t)n(200

50、 -100) (1 - 40%)10060100= 0.6发行股票的每股盈余:普通股股数=100+500/20=125(万股)，1 = 400 m0%=40(万元)eps=(ebit - i) (1-t)(200-40) (1 -40%)96=0.768(2)(ebit -100) (1 -t)100125125(ebit -40) (1-t)125得到，ebit*=340 (万元)，即每股盈余无差别点的息税前利润为340万元。(3)因为采纳新的投资项目后，公司每年息税前利润预期增加到200万元，低于每股盈余无差别点的息税前利润为340万元，应选择普通股筹资。31.某人年初存入银行1万元，年利率为6%。(10分)(1) 每年复利一次，5年后账户余额是多少？(2) 每季复利一次，5年后账户余额是多少？(3) 如果该人分5年每年末都存入相等金额，每年复利一次，则为达到本题第一问所得账户余额，每年末应存多少钱？(4) 如果该人分5年每年初都存入相等金额，每年复利一次，则为达到本题第一问所得账户余额，每年初应存多少钱？答案: