公司的主要财务报表

1、实训五：财务报告分析实验目的： 要求学生掌握各项财务指标的内容，利用财务指标对各股进行盈亏情况、资产负债情况以及现金流量情况分析，并能写出简单的财务分析报告。实验课时：理论一课时实训三课时实验内容：公司的主要财务报表1 、资产负债表反映公司在某一特定时点财务状况的静态报告。了解公司的偿债能力、 资本结构、 流动资金充足率作出判断。2、损益表公司某一时期经营成果的反映，是关于收益和损耗的财务报潜力和经营趋势。表。 反映企业某一时期的获利能力的大小、了解公司的赢利能力、赢利状况及经营效益，对公司在行业 中的竞争地位、持续发展能力作出判断。3、现金流量表反映企业资产负债表上现金项目从期初到期末的具体

2、变化过程。判断公司的支付能力和偿债能力以及公司对外部资金的需求状况，了解公司当前的财务状况，预测企业未来。第一讲：财务报表各项指标盈利能力比率指标分析盈利是公司经营的主要目的，盈利比率是对投资者最为重要的指标。检验盈利能力的指标主要有：一、反映公司赢利能力的指标：1 每股收益： （普通股每股净收益）指扣除优先股股息后的税后利润（净利）与普通股股数的比率。每股收益=（税后利润-优先股股息）一 （普通股总股数）指标反映公司普通股的获利能力和每股普通股投资的回报水平，数值越大股东分得的利润就越多。2 、每股净资产额：净资产= （资产总额- 负债总额）所有者权益（每股帐面价值） ：每股净资产额=净资产

3、+股本总数指标反映每一普通股所代表的股东权益额。 一般经营业绩较好的公司的股票，每股净资产额必然高于其票面价值。3、调整后的净资产4、经营净利率（销售净利率）是净利与销售收入的百分比销售（营业）净利率= （净利 /销售收入） *100%反映每百元营业收入获得的收益， 与销售收入成反比，与净利额成正比。5、经营毛利率（销售毛利率）是毛利占销售收入的百分比经营（销售）毛利率= （营业收入- 营业成本） / 营业收入*100%反映每百元营业收入获得的费用和赢利。6 股东权益收益率（净资产收益率）又称为净值收益率，净利润与平均股东权益的百分比，是普通股投资者获得的投资报酬率。股东权益收益率=（税后利润

4、-优先股股息）一 （股东权益）x 1 0 0 %反映股东权益的收益水平。股东权益或股票净值、普通股帐面价值或资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等的总和。股东权益收益率表明表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。1 .资产报酬率也叫投资盈利率，表明公司资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，可用以衡量投资资源所获得的经营成效，原 则上比率越大越好。资产报酬率=（税后利润+平均资产总额）x 1 0 0%式中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）+ 22 .股本报酬率指公司税后利润与其股本的比率，表明公司股本总额中平均每百元股本所获得的纯利润。股本报酬

5、率=（税后利润+股本）x 1 0 0%式中股本指公司光盘按面值计算的总金额，股本报酬率能够体现公司股本盈利能力的大小。原则上数值越大约好。3 市盈率市盈率又称本益比，是每股股票现价与每股股票税后盈利的比值。市盈率=（每股股票市价）一 （每股税后利润）市盈率通常用两种不同的算法，市盈率（ 1 ）使用上年实际实现的税后利润为标准进行计算，市盈率（ 2 ）使用当年的预测税后利润为标准进行计算。市盈率是估算投资回收期、显示股票投机价值和投资价值的重要参考数据。原则上说数值越小越好。作业：从现金流量、资产负债及赢利方面作由各股的财务分析。第二讲：偿还能力比率指标分析二、企业偿还能力分析指标对于投资者来说

6、，公司的偿还能力指标是判定投资安全性的重要依据。.反映短期债务清偿能力的指标：一一短期债务清偿能力比率短期债务清偿能力比率又称为流动性比率，主要有下面几种流动比率=（流动资产总额）一 （流动负债总额）反映企业的短期偿债能力。流动比率表明公司每一元流动负债有多少流动资产作为偿付保证，比率较大，说明公司对短期债务的偿付能力越较强。 （ 1-2 ）速动比率=（速度资产）一 （流动负债）（酸性测试比率）是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值速动比率也是衡量公司短期债务清偿能力的数据。 速动资产 ：是指那些可以立即转换为现金来偿付流动负债的流动资产，所以这个数字比流动比率更能够表明公司的短期负

7、债偿付能力。 （ 0.5-1 ）应收账款周转率（应收账款周转天数）应收帐款周转率=（营业收入）+ （应收帐款平均余额）应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。 该比率高表明： 收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。2、反映企业长期偿债能力的指标长期债务是指一年期以上的债务。长期偿债能力不仅关系到投资者的安全，还反映公司扩展经营能力的强弱。资产负债比率（举债经营比率）资产负债比率= （负债总额/ 资产总额） *100%反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹集的资产负债率反映了在企业总资产中由债权人

8、提供的资金比重。这个比率越小，说明企业资产中债权人有要求权的部分越小，由所有者提供的部分就越大，资产对债权人的保障程度就越高；反之，资产负债率越高，债权的保障程度越低，债权人面临的风险也越高。根据经验，资产负债率一般在75 % 以下才能说明企业的资产负债的情况正常。 可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。反映债权人提供的资本占全部资本的比例。数值较大，说明公司扩展经营的能力较强，股东权益的运用越充分，但债务太多，会影响债务的偿还能力。* 资产总额为扣除累计折旧后的净值。负债权益比率股东权益对负债比率=（股东权益总额+负债总额）x 1 0 0 %股东权益对负债比率表明每百元负债中， 有多少自

9、有资本作为偿付保证。股东权益比率股东权益（产权）比率=（股东权益总额+资产总额）x 1 0 0 %股东权益比率， 反映所有者提供的资本在总资本中的比重，表明股东权益占总资产的比重。数值越大，表明公有足够的资本以保证偿还债务。所有者权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小。所有者权益比率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。在经济萧条阶段，较高的比率可以减轻企业的利息负担和财务风险。应收账款周转率应收账款周转率是企业赊销收入净额与应收账款平均余额之比。其计算公式为：应收账款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额应收账款周转天数=计算期天数/应收帐款周转率上式中，应收账

10、款额取自于资产负债表，同样是根据期初、 期未余额的平均数计算。赊销收入净额是指企业一定时期全部销售收入扣除了现销，以及销货退回、销货折扣和折让以后的净额。应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。该比率高表明：收账迅速，账龄较短；资产流动性强， 短期偿债能力强； 可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。存货周转率存货周转率是用一定时期企业的销货成本与存货平均占用额之比来计算，可分别计算一定时期存货周转率以及周转天数。计算公式如下：存货周转率（次数）=一定时期销货成本 /该时期平均存货存货周转天数=计算期天数/存货周转率上式中，存货数据取自于资产负债

11、表，由期初、期未平均计算求得。销货成本取自于损益表。一般认为，存货周转率是反映了企业的销售状况及存货资金占用状况。在正常情况下，存货周转率越高，相应的周转天数越少，说明存货资金周转快，相应的利润率也就越高。存货周转快慢，不仅和生产有关，而且与采购、销售都有一定联系。所以它综合反映了企业供、产、销的管理水平。三、资产负债管理能力分析指标存货周转率和存货周转天数存货周转率=（营业成本）一 （平均存货额）反映企业的变现能力，存货周转率越高，说明存货周转快， 公司控制存货的能力强， 存货成本低， 经营效率高。四、成长能力分析指标分析成长性，是指公司通过扩展经营具有不断发展的能力。1 、主营收入增长率是

12、本期主营收入与上期主营收入之差除以上期主营收入主营收入增长率= （本期主营收入-上期主营收入）/上期主营收入*100%用以衡量公司的产品生产周期， 判断公司发展所处的阶段。 增长率大于 10% 成长期； 增长率在 5% 至 10% 稳定期；增长率小于 5% 衰退期。2、净利润增长率3、每股收益增长率4、股东权益增长率5、主营利润增长率6、主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润 /主营业务收入 *100%反映公司主营业务的获利能力，反映企业的竞争力。7、总资产增长率利润留存率=（税后利润一已发股利）一 （税后利润） 利润留存率越高表明公司的发展后劲越足。再投资率=（资本报酬率）x （股东盈利

13、保留率）再投资率又称内部成长率，表明公司用其盈余所得进行 再投资的能力。数值大说明扩展经营能力强。五、现金流量分析指标每股营业现金流量（元）现金流动负债比每股经营现金流量当上市公司在生产经营、投资或筹资活动过程中，其现 金流量的大小，反映上市公司自身获得现金的能力，在一般 情况下，经营性现金流量多，说明上市公司的销售畅通，资 金周转快，产品或项目不但有市场，而且处于良好的发展时 期，反之亦然。在中国企业财务会计报告条例第十一条指由： “现金流量是反应企业会计期间现金和现金等价物流入和 流生的报表。现金流量应当按照经营活动、投资活动和筹项 活动的现金流由类分项列由。可见“现金流量表”对权责发生制

14、原则下编制的资产负债表和利润表，是一个十分有益 的补充，它是以现金为编制基础，反映企业现金流入和流生 的全过程，它有下面四个层次。第一，经营活动产生的现金净流量：在生产经营活 动中产生充足的现金净流入，企业才有能力扩大生产经营规 模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培 育新的利润增长点。一般讲该指标越大越好。第二，净利润现金含量：是指生产经营中产生的现 金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好，表明销售回 款能力较强，成本费用底，财务压力小。第三，主营收入现金含量：指销售产品、提供劳务 收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好，表明 企业的产品、劳务畅销、市场占有率高。第四

15、，每股现金流量：指本期现金净流量与股本总 额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期 望值就越大，若为负值派发的红利的压力就较大。通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设 就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现。比如虚假的合同能签由利润，但签不由现金流量。有些上市公司在以关 联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而 没有现金流入的情况，所以利用每股经营活动现金流量净额 去分析公司的获利能力，比每股盈利更如客观，有其特有的 准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。不过，每股税后利润和现金流量净额是相辅相成 的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较

16、不 充分，这就是典型的操作利润的关联交易所导致的。随着年 报公布家数量增多，这种现象会凸现由来。有的上市公司在 年度内变卖资产，而出现现金流大幅增加的现象，也不一定 是好事。投资者最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为中线投资品种。第三讲：每股收益的分析误区经过对上市公司财务报告中的有关数据进行复权或除权计算，我们可以经常看到这样一组大致上的数字罗列：a 公司净利润每年增长25 30 ； 每股收益每年增长15 20 ；权益报酬率每年 10 左右。b公司净利润每年增长12 % 15 %;每股收益与净利同步增长；权益报酬率每年 15 左右。若要选择投资对象的话，没有受过基本财务训练

17、的人，一般会选择保持净利润较高增长的a 公司。但正确的选择却正好相反。请看下面两个假设对比例子：假定3年前你投资a公司1万元，然后公司利润每年以30 %的比例保持高速增长。但由于权益报酬率仅为 10 %， 3年后公司就仅为你创造了 3310 元的回报 （假定历年利润全部保留） 。你 3年的总投资报酬就是33 1 %。很显然，公司进行了股本扩张， 致使股东权益也以 30 %的比例与利润同步增长。同样投资b公司1万元，由于公司的权益报酬率高达15 ， 3 年后你实际得到的回报为 5208 元。你的 3年总投资报酬率就是52 。答案已很明显，尽管前者的利润增长速度高于后者，但更有投资价值的却是后者。

18、我们再进一步讨论更复杂一点的问题；如何在权益报酬率的前提下看每股收益的增长。我们知道，每股收益是公司净利与总股份之间的比例；而权益报酬率是公司净利与权益之间的比例。问题就出在这里：公司股份的变化与权益的变化幅度会常常不一致，并容易导致每股收益的增长产生误导。我们暂称其为每股收益的烟雾。烟雾一：保留利润问题。假设有100 股，权益 100 元，权益报酬率 10 ，每股收益0 1 元，公司保留全部利润。第二年， 公司权益报酬率仍为 10 ， 则每股收益变为 0 11 元，比去年增长10 。 问题是如果公司的权益报酬率水平低于市 场平均水平， 这10 的每股收益增长对股东来说就没有太多 的意义。也不

19、能代表公司业绩有大幅增长。烟雾二：收购兼并问题。当有较高市场pe的一方以较低pe收购公司以外的资产时，公司的每股收益也会由现戏剧性的增长。烟雾三：配股问题。由于配股价一般高于每股权益，在权益报酬率保持不变的情况下，配股后的每股收益必然得到增长。溢价愈大，增长愈大，烟雾也就愈大。烟雾四：通胀问题。通胀的延续有可能最终带来权益数量的变化，但却不会对股份的增减产生任何影响。因此当通胀持续发生甚至高企时，就带来每股收益虚幻般的增长。至此，我们可得结论：如果权益报酬率水平不能令人满意，每股收益的增长就没有太大的价值。投资者应学会审视在权益报酬率有无变化的前提下看每股收益的增长。因此，投资人对盈利指标不仅

20、要灵活掌握、多角度立体地去看，还要了解它们之间的内在联系和相互间的影响。这样才能不被表面现象所迷惑，在每次投资决策时都能具有锐利的目光和 清醒的头脑。二、解读上市公司的财务报告沪深证交所的上市公司每一会计年度都要公布两次财务报表，即年度财务报告和中期财务报告。上市公司公布的财务报告主要包括资产负债表、损益表、保留盈余表、财务状况变动表。 资产负债表是指在某一特定时日，企业的资本结构或财务状况的情形。它显示出企业的资产= 负债 + 所有者权益。通过资产负债表，能够了解财务结构及偿债能力；损益表 是显示某一段期间之内，企业营业收支的报表；亦即发行公司的获利情况。它可显示出每股的净利或盈余数字。保留

21、盈余表是揭示一段期间之内 ,如何分派企业所累积的盈亏在股利、 董监事酬劳、 员工红利上以及未分配盈余的报表；财务状况变动表是揭示一段时间内 ,企业主要营运资金等财务资源的来源， 以及运用情况的报表,有以显示企业理财方式的良好与否。（ 1 ） 看经营收入指标 ，掌握企业的市场占有率。企业（ 或商品 ） 在市场上受欢迎的 程度，换言之是衡量其商品在市场上与同业之间的竞争力。经营收入划分为主营收入和非主营收入。前者一般是企业的当家产品，说明某个企业是否有拳头产品。倘若主营收入占整个营业收入的比重为绝大部分，那么就说明该企业在激烈市场竞争中能凭借拳头产品站稳脚跟，反之，则说明整个企业的根基不牢靠，遇上

22、风吹草动，就有可能会导致收入滑坡。当然，看经营收入指标，不能仅分析其每年的增长水平，单纯从本企业的纵向比较中把握其动态走势，还应从整个行业的视角由发，观察其商品的市场占有率 （经营收入一行业经营收入） 。即从行业的横向座标中觅得其占有的市场份额。（ 2 ） 看资产运行指标 ，掌握企业的财务状况。如果把经营收入比作一个人的肌肉，那么资产运行就好比是维持人体正常生存的血液。资产作为 血液 其运行质量的优劣，自然对企业的经营好坏至关重要。看企业的资产运行指标要重点分析 资产与权益 的关系。一家公司的全部经营资金来源与全部资产总额肯定相等，经营资金来源又包括股东权益和债权人权益（ 负债 ） 。一个公司

23、的资产总额很大，并不能说明这家公司经营业绩与财务状况就好，而要看其股东权益对应的那部分资产（净资产 ）的数额有多少。企业的净资产= 总资产 - 负债。一般而言，如果企业的净资产大于企业的固定资产（包括土地、设备、建筑物 ） ，就表明企业财务结构良好，安全性较大。现在有许多公司是靠高额负债形成的大量资产。这种资产越多，就意味着其固定利息支出也随之上升，普通股东所负担的财务风险也就越大，倘若再加上这部分资产市场价值不大的话（例如滞销货物、 积压商品） ，则表明企业经营业绩的劣化。 这方面的分析集中通过资产负债率和指标反映。 其计算公式为：资产负债率二（企业全部负债+企业全部资产）x100%。评判莫

24、个企业的债务是否具有较大的风险，除上述负债率指标外，股民还可注意 企业偿债能力的指标 。企业偿债能力既反映企业经营风险的高低，又反映利用负债从事经营活动能力的强弱。因为优质企业负债结构合理， 偿债能力较强， 像鸡生蛋、 借船出海 正是其形象的比喻。 反映企业短期偿债能力主要有两项指标。一是流动比率 ，其计算公式是：流动比率 = 流动资产一流动负债；二是 速动比率，其计算公式是：速动比率 二（流动资产-存货）+流动负债。生产经营型企业合理的流动比率应为不低于 2 ，而正常的速动比率应低于 1 。除此之外 ,分析企业的资产运行状况 ,还应关注的指标是：应收帐款周转率和库存及库存周转率。一般而言，企业的库存视不同行业而定，而应收帐款周转率和库存周转率则是越高越好，周转率越高，周转效数越多，企业的经营状况就越好。（ 3 ） 看回报水平指标 ，掌握企业的盈利能力。股票收益一般可分为资本利得、股利收益和差价收益三大类。而以送股、配股、派息为主要内容的资本利得和股利收益又与企业的各项回报水平指标密切相关，故分析好企业投入产出指标，是甄别绩优股与绩差股的试金石。