市场量化观察周报之九十二0115

1、 1 莫尼塔量化研究市场量化观察 市场量化观察周报之九十二 报告摘要 到上周五，上证综指横盘震荡下行，伴随着30分钟macd指标 dea向下跌破零轴，但大盘之后的强力反弹，使得调整行情非常短 暂。目前大盘活力指数最新监测值为90%，进入90%强力压制位； 大盘均线强弱指数冲高187之后回落164再度回到180之上。从预 测角度，当前大盘指数继续再冲高也将是做顶行情。大趋势上，大 盘完成反弹行情后，仍将下行。 至1月11日，上证综指大盘活力指数最新监测值为90%，即上证 综指列入统计的944支股票中有850支价格在其自身50日均线之 上。活力指数反弹至90%压力区间，大盘反弹空间非常有限； 截至

2、本周一，上证综指garch波动率最新监测结果为19.7%，股 市波动性位于20%区间震荡； 截至2013年1月4日，当周参与交易户数占比调整值8.1%，交易 活跃度继续上行。本轮上证综指从1949点开始反弹，对应周度参 与交易户数占比为历史最低值4.0%。过去四年的平均周度参与交易 占比为12.5%，从交易参与度来看，a股市场处于弱势； 截至1月11日，大盘均线强弱指数冲高回落至164，突破了2012 年的峰值180后受到强力压制。大盘均线强弱指数是根据八均线系 统对申万23个一级行业分类的综合得分，当前平均每个行业为7 分，均线强弱指数的理论区间范围为23,207。去年的最大值为 180，对

3、应上证综指点位2478； 2013 年1 月14 日星期一 量化周报 截至1月11日，普通股票型基金的平均估算仓位为87.4%，其中大 盘和中小盘的平均估算仓位分别为43.8%和43.6%；偏股混合型基 金的平均估算仓位为80.4%，其中大盘和中小盘的估算仓位分别为 40.5%和39.9%。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 赵延鸿博士 +86.21.3852.1003 新来者，更努力we go further 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的

4、依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 2 量化研究市场量化观察 上证综指30 分钟中枢构造第三段 量化计算方面，以20%作为涨幅参数对过去10年上证综指走势进行 分段，3186为最近顶点，目前走势仍处于一个大的下跌波段中。技 术分析方面，这是一个30分钟中枢的构造延伸过程，第三段已经形 成。 图表1上证综指拐点（以20%为涨跌幅输入参数）为涨跌幅输入参数） 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 3186 200120022003200420052006200720082009201020112012 数据来源：wind，莫尼

5、塔公司 图表2上证综指从2011 年4 月18 日以来走势（日线） 3100 2900 （3067,2011年4月18日） 第一个小双顶 2700 第二个小双 2500 2300 2100 1900 数据来源：莫尼塔公司 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 第三个小双顶 反弹至最强阻力区 2013 年1 月14 日 3 量化研究市场量化观察 上周股指期货跟踪 上周沪深300指数下跌1.63%。所有合约成交额2.79万亿元，对应成 交368万手，所有合约总持仓量11.3万手。 图表3 主力合约期/现货比(日度数据日度数据) 1.02 1.01 1.00 0.99 0.98 期/现货收盘价比 12/0

6、802/0804/0806/0808/0810/0812/0802/0804/0806/0808/08 数据来源：bloomberg，莫尼塔公司 图表4 上周股指期货情况（截至2012 年1 月11 日） 合约代码 if1301 if1302 if1303 if1306 周开盘 价 2538 2548 2569 2580 周最周最低周收 高价价盘价 256224822499 257424952509 258725092523 261225352548 涨跌 -34.6 -38.2 -39.6 -38.2 持仓量 69875 10587 25471 6670 持仓变化 -10322 6097 5

7、647 1408 周末结 算价 2493 2506 2520 2546 成交量 3483822 82233 104031 13279 成交金额 264441096 6265677.8 7977202.7 1027067.5 合计11260328303683365279711044 数据来源：中金所 图表5 所有合约成交量（周度） 成交量（万手） 图表6 所有合约持仓量（周度） 持仓量（千手） 300 250 200 150 100 50 0 月均线105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 月均线 10/0

8、410/1011/0411/1012/0412/10 数据来源：中金所，莫尼塔公司 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 10/0410/1011/0411/1012/0412/10 数据来源：中金所，莫尼塔公司 2013 年1 月14 日 4 量化研究市场量化观察 本周基金仓位变化观察 这里对普通股票型基金以及偏股混合型基金的仓位水平进行了估算： 本周普通股票型基金的平均估算仓位为87.4%，其中大盘和中小盘的 平均估算仓位分别为43.8%和43.6%；偏股混合型基金的平均估算仓 位为80.4%，其中大盘和中小盘的估算仓位分别为40.5%和39.9%。 图表7 普通股票型基金仓位 现金仓位 13%

9、 数据来源：莫尼塔公司 股票仓位 87% 图表8 偏股混合型基金仓位 其他仓位 20% 数据来源：莫尼塔公司 股票仓位 80% 图表9 普通股票型基金大盘与中小盘仓图表10 偏股混合型基金大盘与中小盘 位对比 现金仓位 13% 中小盘股 仓位44% 数据来源：莫尼塔公司 大盘股仓 位43% 仓位对比 其他仓位 20% 中小盘股 仓位40% 数据来源：莫尼塔公司 大盘股仓 位40% 图表11 普通股票型基金大盘与中小盘图表12 偏股混合型基金大盘与中小盘 仓位历史变化仓位历史变化 90% 大盘（股票型）中小盘（股票型） 80% 大盘（股票型）中小盘（股票型） 80% 70% 60% 50% 40

10、% 30% 20% 10% 0% 09/06/2610/01/2610/08/3111/04/1311/11/1412/07/20 数据来源：莫尼塔公司 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 09/06/2610/01/2610/08/3111/04/1311/11/1412/07/27 数据来源：莫尼塔公司 2013 年1 月14 日 2900 100% 90% 80% 70% 5 量化研究市场量化观察 上证综指活力度跟踪：90%，活力指数处于压力位 截至1月11日，上证综指大盘活力指数最新监测值为90%，即上证 综指列入统计的944支

11、股票中有850支价格在其自身50日均线之 上。活力指数反弹至90%压力区间，大盘即使冲高也将是做顶行情。 大盘活力指数有上阈值和下阈值的概念，即当活力指数触及上阈值， 就应该关注顶点的出现；当活力指数触及下阈值，就应该关注底点的 出现。 一般认为收盘图表13 上证综指与当天收盘价50日均线股票比例 价50 日均线股 票在全部上证a 股的占比刻画了3100 上证a 股的活 力。 2700 2500 2300 2100 1900 上证综指（左轴） 当天收盘价50日均线股票比例（右轴） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 8月8日12月8日4月8日8月8日12月8日4月8日8月8日

12、12月8日 数据来源：wind,莫尼塔公司 图表14 上证综指与50 日，200日均线 3200 上证综指50日均线200日均线 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 11月1日3月1日7月1日11月1日3月1日7月1日11月1日 数据来源：wind,莫尼塔公司 莫尼塔(上海)投资发展有限公司2013 年1 月14 日 6 量化研究市场量化观察 板块动量增长：信息设备、采掘和交运设备 截至本周一，过去5个交易日所有行业的绝对动量增长前三位为信息 设备、采掘和交运设备，电子元器件在23个行业动量增长中排名倒 数第一。 图表15 绝对动量增长板块比较 2.1% 0.

13、0% 0.1% 0.4% 0.6% 1.0% 0.8% 0.7% 0.4% 0.3% 0.1% 0.0% 0.0% 2.3% 2.1% 2.1% 1.8% 1.7% 1.4% 3.0% 2.8% 4.8% 6.1%信息设备 采掘 交运设备 综合 有色金属 房地产 黑色金属 交通运输 家用电器 医药生物 建筑建材 食品饮料 商业贸易 纺织服装 金融服务 信息服务 公用事业 餐饮旅游 轻工制造 农林牧渔 化工 机械设备 电子元器件 3%2%1%0%1%2%3%4%5%6%7% 数据来源：wind，莫尼塔公司 绝对动量定义为上周行业指数收盘价格超出4周加权移动平均价格： wman 1 wman np

14、 n 1 (p1 p2 pn ) n(n 1)/2 行业指数以2007年1月5日为基准做了定基，从板块轮动角度，每周动量增长最快 的行业作为本周配置，这样的配置前提是对大盘有一个相对准确的预判，即大盘 是趋势行情，还是震荡行情，如果是震荡行情，动量反转是最佳选择，如果是趋 势行情，动量增长则为主要配置方法。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司2013 年1 月14 日 100 479 398 344343409 30% 20% 10% 3 211221 7 量化研究市场量化观察 上周募集资金介绍 2012年全年实际募集资金4482亿元，同比下滑34%。2013年1月份 实际募集资金420亿，其中i

15、po募集资金0亿元，发行家数0家。 2011年市场实际募集资金6815亿元，与2010年比较，减少29%，但 募集资金水平仍居过去十年前三，仅次于2010年和2007年。ipo发 行家数279家，平均每个交易日发行1家以上。 图表16 募集资金与ipo 募集资金（月度） 首发实际募集资金(亿元,左轴) 首发募集占比(右轴) 900 800 700 600 90% 80% 70% 60% 500 400 840 50% 40% 300 0 200406842963324171982752521628493514618210412981271735521638811862620000 0% 10/

16、0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/012012/0712/1013/01 12-4- 31 数据来源：wind，莫尼塔公司 图表17 市场历年实际募集资金（单位：亿元） 10,000 8,000 7,922 9,594 6,815 6,000 5,024 4,482 4,000 2,646 3,300 2,000 1,6001,097 743 607619 322420 0 20002001200220032004200520062007200820092010201120122013 数据来源：wind，莫尼塔公司 图表18 a 股ipo 历年首

17、发家数 400 350 300 250 347 279 200 150 100 50 145 687166 98 15 71 121 77 111 150 0 0 20002001200220032004200520062007200820092010201120122013 数据来源：wind,莫尼塔公司 莫尼塔(上海)投资发展有限公司2013 年1 月14 日 09/01 09/0409/0709/1010/01 10/0410/0710/1011/01 11/0411/0711/1012/0112/0412/0712/10 22 8 量化研究市场量化观察 garch 波动率最新监测值19

18、.7%，a股波动性位于20%位置震荡 截至上周五，上证综指garch波动率最新监测结果为19.7%，股市波动性位于 20%区间震荡。去年4月18日，上证综指波动率一度降至13.76%，此后a股进入漫 长的调整期，直至2012年12月初的反弹。 注：经验研究中发现,当利空消息出现时,预期股票收益会下降时,波动趋向于增 大;当利好消息出现时,预期股票收益会上升时,波动趋向于减小。由于股指是一 个扩散性序列，不容易度量其上涨的能量何时到顶，下跌的能量何时衰竭，而 garch做为一个均衡回归型序列，其见顶或者筑底反映了大盘在上涨或者下跌 过程能量的消耗殆尽。有一种特殊情况需要指出的是，大盘处于横盘窄幅

19、震荡 时，garch波动率也会减小，这时候根据大盘处的位置来判断，如果处于上涨 的中继平台，那么大盘继续上行的概率很大；如果处于下跌的中继平台，则大盘 很可能将加速下跌。 图表19 上证综指与garch 波动率 3500 3000 2500 2000 1500 60% 40% 20% 0% garch波动率 上证综指 3500 3000 2500 2000 1500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：bloomberg，莫尼塔公司 广义自回归条件异方差模型garch是用历史交易数据对未来波动率的做出预测 的数学模型。garch模型主要捕捉金融时间序列的两种特性，一

20、种是最近发生 的事件对交易价格的冲击大于过去的事件，也就是说最新的价格变动较更早的历 史数据对未来价格变动有更大的影响；另一种是“集束力量(clusteringforce)，大 幅涨跌的价格后面往往出现大幅涨跌，而较平缓的价格往往是后续价格的平缓。 用数学公式表示就是， n 1 (un )2 n 其中， n 1代表在当日对下一个交易日的波动率的预测， 表示增长率的平均 值，un 代表当日的价格变化率， , 分别表示当日变化率和最新方差的权重， 并且 , 满足约束条件 1, 0, 0 莫尼塔(上海)投资发展有限公司2013 年1 月14 日 周数 9 量化研究市场量化观察 周度参与交易户数占比调

21、整值为8.1%， 截至2013年1月4日，当周参与交易户数占比8.1%，交易活跃度继 续上行。本轮上证综指从1949点开始反弹，对应周度参与交易户数 占比为历史最低值4.0%。过去四年的平均周度参与交易占比为 12.5%，从交易参与度来看，a股市场处于弱势。 从2008年1月至2012年3月，最多的一周有2711万个账户参与交 易，最少的一周只有485万个账户参与交易。沪深两市参与交易户数 占比的均值为12.5%，最高为23.3%，最低仅为4.48%，标准差为 4.3%。 基于2008年以来的数据分析，当交易户数占比低值出现时往往是大 盘一个阶段性的低点。参与交易户数占比最低的18个点与成交量

22、最 低的18个点对比可以看出这两者并不完全重合，而交易户数占比低 值时市场在阶段性底部的出现概率也更高。 图表20 周度交易户数占比低值出现时大盘走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 沪深300（左轴）交易户数占比（右轴） 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2009201020112012 数据来源：中登公司，wind，莫尼塔公司整理 图表21 沪深两市参与交易户数比例的周数分布直方图（2008年1 月-2012年12 月） 60 52 50 40 30 44 41 40 30 22 20 10 2 3 8 1 0 4

23、.0%- 4.5% 4.5%-5%5%-7.5% 7.5%- 10% 10%- 12.5% 12.5%- 15% 15- 17.5% 17.5%- 20% 20%- 22.5% 22.5%- 25% 数据来源：中登公司，莫尼塔公司整理 莫尼塔(上海)投资发展有限公司2013 年1 月14 日 12/0112/0212/0312/0412/0512/0612/0712/0812/0912/1012/1112/1213/01 ， i ， i ， i 203 10 量化研究市场量化观察 大盘均线强弱指数最新值为64 截至1月11日，大盘均线强弱指数冲高回落至164，突破了2012年 的峰值180后受

24、到强力压制。大盘均线强弱指数是根据八均线系统对 申万23个一级行业分类的综合得分，当前平均每个行业为7分，均 线强弱指数的理论区间范围为23,207。去年的最大值为180，对应上 证综指点位2478。 均线强弱系数定义：如果有一个均线系统，比如用八均线系统（8， 13，21，34，55，89，144，233），当八条均线互不交叉，且不考虑 其均线排列次序，价格空间被八条均线分成9个部分。给定一个行业 指数，我们可以建立一个打分系统：当前价格大于等于所有均线价 格，即当前价格不落在任何均线之下，记为最高分9分；当前价格大 于等于7条均线价格，但小于剩余一条均线价格，记为8分，依次类 推，如果当前

25、价格位于所有均线之下，记为1分。用数学语言描述， 如果当前价格记为p ，那么： 如果p maxma ,1 i 8记为9分； 如果存在 j,p maj ,p maxma ,1 i 8,i j 记8 分； 如果p minma ,1 i 8记为1分 如果我们用申万23个一级行业来分析的话，对当前每一个行业进行 上述打分，最后对23个行业的分数求和，可知理论最高分为207，最 低分为23分，通过所有行业得分之和来判断大盘是否处于极强或者 极弱走势，以此对大盘进行择时，这个分数之和称为均线强弱指数。 图表22（2012 年1月1 日-2013年1月11日） 183 163 143 123 103 83

26、63 43 23 数据来源：莫尼塔公司，wind 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 均线强弱指数(左轴)上证综指(右轴) 2450 2350 2250 2150 2050 1950 2013 年1 月14 日 。 11 量化研究市场量化观察 行业价格形态强弱系数列表 根据价格短期移动均线到长期移动均线的排列顺序，可以定量地判断 当前价格走势形态。8根均线的排列顺序有40320种可能（如果不考 虑均线交叉的情形）。最极端的情况有两种：一是短周期均线从高到 低依次排列至长周期均线，表示价格走势最强；二是长周期均线从高 到低依次排列至短周期均线，表示价格最弱，其他都属于中间状态， 但中间状态也存在强弱

27、之分。衡量此类排序的最恰当的量化指标为 spearman等级相关系数，即把均线的自上而下的排列顺序映射到一个 -1,1的区间中，我们把这个指标称为“价格形态强弱系数” 图表23 价格形态强弱系数（从大到小排序，截至2013 年1 月11 日） 行业名称强弱系数行业名称强弱系数行业名称强弱系数 林业 燃气 银行 房地产开发 0.98 0.98 0.93 0.90 石油开采 交运设备服务 食品加工制造 造纸 0.17 0.17 0.17 0.17 包装印刷 环保工程及服 务 酒店 专用设备 -0.19 -0.19 -0.21 -0.24 超跌反弹的板块 会出现在价格形 态强弱系数小于- 0.9的行

28、业里，而 强势回调板块则 会出现在价格形 态强弱系数大于 0.9的行业。但是 否选择介入这些 板块，要配合原 有走势形态有没 有被改变，否则 就不能参与。 建筑装饰 石油化工 建筑材料 汽车整车 白色家电 汽车零部件 视听器材 电力 保险 证券 种植业 化工新材料 园区开发 非汽车交运设 备 机场 物流 医药商业 其他采掘 化学制药 生物制品 饲料 钢铁 航运 铁路运输 0.83 0.76 0.74 0.74 0.74 0.62 0.62 0.62 0.62 0.60 0.48 0.48 0.48 0.33 0.33 0.33 0.29 0.26 0.26 0.26 0.19 0.19 0.19 0.19 水务 农业综合 光学光电子 航空运输 畜禽养殖 有色金属冶炼 与加工 港口 高速公路 煤炭开采 通用机械 金属制品 家用轻工 综合 医疗器械 中药 塑料 计算机设备 纺织制造 公交 采掘服务 化学原料 化学制品 电气设备 其他电子 0.17 0.10 0.10 0.10 0.02 0.02 0.02 0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.02 -0.02 -0.07 -0.07 -0.12 -0.12 -0.19 -0.19 -0.19 -0.19 -0.19 多元金融 渔业 动物保健