电大财务管理计算题

1、四、计算分析题1.某公司拟为某新增投资项目而筹资1 0 000 万元，其融资方案是 :向银行借款 7 500 万元，已知借款利率 1 0 %，期限 3 年；增发股票 1 000 万股共融资 2 500 万元每股面值 1 元 ) ，且预期第一年末每股支付股利0.1 元，以后年度的预计股利增长率为 5% 。假设股票筹资费率为 3% ，企业所得税率 30% 。要求测算 :(1) 债券成本(2) 普通股成本(3)该融资方案的综合资本戚本。(1) 银行借款成本 = 10% * (1 -30% ) = 7%(3 分)Ke= 十 5%=9.12%Kw=3/4*7% 十 1/4*9.12%=7.53%(6 分

2、 )2.某公司税后利润 141 200 元，应收账款周转天数 2 1. 5 天，总资产平均余额 960 000 元， 应收账款平均余额 138 600 元，产权比率 1. 15 。一年按 365 天算。要求计算该公司的 ：(1) 销售净利率 ;(2) 总资产周转率(3) 净资产收益率。解:销售收入 / 1 3 8 600=365/21. 5则:销售收入 = 2 352 976. 74（ 元 ） （3 分 ）销售净利率 = 税后利润 / 销售收入 = 1 4 1 2 0 0 / 2 352 976.74=6% （3分 ）总资产周转率 = 销售收入 /总资产 = 2 352 976.74/960

3、000=2.45 （3 分 ） 所有者权益 = 9 6 0 0 0 0/（1 十 1. 15）=446 511. 63（ 元 ） （3 分 ） 净资产收益率 = 税后利润 /所有者权益 = 1 4 1 2 0 0 / 4 4 6 5 11. 63=31. 62% （3分 ）1. 假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000 元进行投资，希望 6 年后能得到 2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报 酬率必须达到多少 ?已知： FVIF（12 % ，6）=1. 974 ；FVIF（13%，6）=2.0821. 解 : S=PX （l+i）n（I 十

4、i ） n=S 后 2即，（S/P, i, 6）=2 （5 分）在一元复利终值系数表 中，当 n=6 时，比 2 小的终值系数为 1. 974 ，其相应的报酬率为12% ，比 2 大的终值系数为 2 . 082 ，其相应的报酬率为 13% ，因此，所求的 i 值一定介于 12% 和 13% 之间。这样，就可以用插值法计算 ：解之得 i= 12.24%从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到1 2 . 2 4 % （5 分 ）2. 某公司目前的资金来源包括面值1 元的普通股 400 万股和平均利率为 10% 的 2000 万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资 3000 万元，预

5、期投产后每年可增加 息税前利润 300 万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按 10% 的利率发行债 券；二是按15元/股的价格增发普通股2 00万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税 40% ，证券发行费用忽略不计。要求 ：(1) 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2) 计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。(3) 根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?解 : (1 )发行债券的每股收益 = (1000+300-2000*10%-3000*10%)*(1-40% )/400=1.2发行股票的每股收益 =(1 000+300 一 2000 *l

6、0%)X(l-40 %)/600 =1. 1 (6 分)(2) 增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100 万元。 (4 分 )(3) 该公司应采用增发债券的方式筹资， 因为息税前利润 1300 万元大于无差异点 1100 万元， 发行债券筹资更为有利。1. 某公司 2008 年销售收入为 2000 万元，销售折扣和折让为 400 万元，年初应收账款为400 万元，年初资产总额为 2000 万元，年末资产总额为 2800 万元。年末计算的应收账款 周转率为 5 次，销售净利率为 20 % ，资产负债率为 60% 。要求计算 :(1) 该公司应收账款年末余额和总资产利润率；(2) 该公司的

7、净资产收益率。解:(1 )应收账款年末余额 = (2000 -400 )5* 2-400 =240 (3 分)总资产利润率 =（1600*20 % ） （2000 +28 00） 2*100 %= 13. 33 % （4分 ）（2）总资产周转率 =1600 （2000+2800） 2J=0.67（ 次 ） （4 分 ）净资产收益率 = （1600 * 20%） （2000+2800） 2* （1-60 %） =33.33% （4分 ）2.某公司 2X X8 年年韧的负债及所有者权益总额为9000 万元，其中，公司债券为 2000 万元（ 按面值发行，票面年利率为 10 %，每年年末付息， 3

8、年后到期 ）；普通股股本为 4000 万元（面值 4 元， 1000 万股 ）；其余为留存收益。 2XX8 年该公司为扩大生产规模，需要再筹 集 1000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。（1）增加发行普通股，预计每股发行价格为5 元;（2）增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为 12% 。预计 2 X X8 年可实现息税前利润 1000 万元，适用所得税税率为 30% 。要求 :测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。2. 解 :增发股票筹资方式：由于增发股票方案下的普通股股份数将增加 =1000/5=200（ 万股 ）（2 分 ） 公司债券全年利息 = 200

9、0 * 10% =200万元 （2 分 ）增发公司债券方式： 增发公司债券方案下的全年债券利息 = 2000 + 1000 *12% =320 万元 （3 分 ） 因此 :每股利润的无差异点可列式为 :从而可得出预期的 EBIT= 920（ 万元） （5 分）由于预期当年的息税前利润 (1 0 00 万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920 万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。31. 某公司拟为某新增投资项目筹资10000 万元，其筹资方案是 :商银行借款 4000 万元，已知借款利率 10% ，期限 3 年；增发股票 1000 万股共筹资 6000 万元(每股面值 1 元，

10、发行价格为 6 元/ 股 )，且该股股票预期第一年末每股支件股利0.2 元，以后年度的预计股利增长率为 3% 。假设股票筹资费率为 5% ，企韭所得税率 40% 。 提据上述资料，要求测算 :(1) 债券成本(2) 普通股成本(3) 该筹资方案的综合资本成本。32. 某企业每年耗用某种原材料的总量3600 千克。且该材料在年内均衡使用。巳知，该原材科单位采购成本 10 元，单位储存成本为 2 元，一次订货戚本 25 元。 要求根据上述计算 ：(1)计算经济进货量；(2) 每年最佳订货次数 ；(3) 与批量有关的总成本31. 某公司 2008 年年初的资本总额为 6000 万元，其中，公司债券为

11、 2000 万元按面值 发行，票面年利率为 10% ，每年年末付息， 3 年后到期 );普通股股本为 4 000 万元面值 4 元，1 000 万般 ) 。 2008 年该公司为扩大生产规模，需要再筹集 1 000 万元资金，有以下两个 筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5 元;(2) 增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为 12% 。预计 2008 年可实现息税前利润 1 000 万元，适用所得税税率为 25% 。要求 ：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。解 ：增发股票筹资方式 :普通股股份数公司债券全年利息 I= 2000*10%= 2

12、00（ 万元 ）增发公司债券方式：普通股股份数 Cz=1000（ 万股 ）增发公司债券方案下的全年债券利息I =200 十 1000* 12%= 320（ 万元）因此 :每股利润的无差异点可列式为 :从而可得出预期的 EBIT=920 （万元 ）由于预期当年的息税前利润 （1 000 万元）大于每股利润无差异点的息税前利润（920 万元），因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。32. A公司股票的B系数为3，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。根据资料要求计算：（1）该公司股票的预期收益率。（2）若该股票为固定成长股票，成长率为8%，强计一年后的股利为 2元，则该股票的价值

13、为多少 ?（3）若股票未来 3 年股利为零成长， 每年股力额为 2 元， 预计从第四年起转为正常增长， 增 长率为 8% ，则该股票的价值为多少 ?解:根据资本资产定价模型公式：（1）该公司股票的预期收益率 = 6%+3* （10%-6%）=18%（2）根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值 = 2 / (18% 8%)=20( 元)(3) 根据非固定成长股票的价值计算公式该股票价值 =2* (P/A ,18% ，3)十=2*2.174 十 2 1. 6*0. 609 =17.5( 元)五、综合计算题 ( 20 分1 、美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价 7 00 美元，可变成本每套

14、 3 40 美元。 公司已投入 1 50 000 美元进行市场调查，认为未来 7 年该新球棍每年可售出 46000 套， 它会导致现有高价球棍 (售价$ 1 100/ 套，可变成本 $ 550/ 套 )的销量每年减少 12000 套， 同时导致现有低价球棍 (售价$ 300/ 套，可变成本 $100/ 套 )的销量每年增加 20000 套；同 时新项目上马后，该公司每年固定成本将增加 8 000 000 美元。经测算，新项目所需厂房、 机器的总投入成本为 16 100 000 美元，按直线法折旧，项目使用年限为 7 年。企业所得 税率 40% ，资本成本 14% 。(已知 :PVIFA ( 1

15、4% ,7) = 4. 288 ；PVIFA( 19%, 7) = 3. 706 ； PVIFA(20% , 7) = 3. 605; ； PVIFA(25% ,7) =3.161) 要求根据上述资料，测算该项目的：(1)回收期(2)净现值(3) 内含收益率。首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况 :增加的销售收入 =2 5 000000 即（700X 46 000-1100X12 000+300X20 000）（1分）增加的变动成本 =11040000 即（340 X46 000-55 0X 12 000 十 100 X 20 000 ）（1 分） 增加的固定成本 =8 000 000

16、（1 分）增加的折旧 =2 300 000 即（16 100 000-:-7）（1 分）从而计算得：每年的息税前利润=3 660 000即（25 000 000-11 040 000-8 000 000 一 2 300 000） （1 分）每年的所得税=1 464 000 即（3660000X40%）（1 分）税后净利=2 196 000（1 分）由此:每年营业现金净流量=4 496000 ,即（2 196 000+2 300 000）（1 分）由上述可计算：（1）回收期=1 6 100000 /4496000=3.58年（3 分）净现值 =16 100 000 十 4496000 X PVI

17、FA （14% , 7） =3 178 848（ 美元）（4 分） 内含报酬率 ：由 16 100000=4 496000 X PVIFA（IRR,7） 用插值法求得 IRR= 20.25 % （5分）2、某企业去年12个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表1 :表1摘要咼点（9月低点（4月业务量（机器小时7500050000制造费用总额（元176250142500表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量为75000机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类戚本的组成情况如表2 :表2单位:元变动成本总额75000固定成本总额60000混

18、合成本总额41250制造费用总额176250要求:采用高低点法分解混合成本。解：（1）先求出在低点业务量（5 0 00机器小时）的制造费用所包括的各类成本:因为高点业务量下的b= bx x= 7 5000 /7 5 000 = 1（元/机器小时）又因为高低点业务量下的b是不变的，所以在低点业务量下：变动成本总额 （bx） = 1 * 50000= 50000（ 元）.（3分）固定成本总额=60000（元）（与高点业务量相同）（3分）混合成本总额=制造费用总额一变动成本总额一固定成本总额=142500-50000-60000= 32500（ 元）（4 分（2）将高低点的混合成本列表，并进行如下分

19、解。摘要高点（9月）低点（4月差额业务量750005000025000混合成本总额41250325008750b= = 8750/ 25000= 0. 35（元/机器小时 ）（4 分）将 b 代入高点 a= 4 1250-（0.35 * 75000） = 15000（ 元）或:将 b 代入低点得 a= 32 500 一 （0.35 X 50000） = 15000（ 元）（4 分）所以，制造费用的混合成本公式为：y= 15000 +0.35 x. （2分）3、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1) 甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元

20、(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入 10万元，预计投产后年营业收入 90万元，年总成本(含折旧)60万元。(2) 乙方案原始投资额 200万元，其中固定资产 120万元，流动资金投资 80万元(垫支， 期末收回)，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入 20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。固定资产按直线法计提折旧， 全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业， 可以免交所得税。 该公司的必要报酬率是10%。要求：(1)计算甲、乙方案的每年现金流量；(2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。解:

21、甲方案每年的折旧额(100 10 )/5= 18甲方案各年的现金流量：年限012345现金流量-150（90-60）十48484848十50十18=4810=108乙方案各年的现金流量年限01234567现金流量-1200-80170-100=770707070 十 80 十 20= 1700甲方案的净现值 =-150 十 48* （P/A ，10%，4）十 108* （P/S ，10%，5 ）=-50 十 48 * 3.170 十 108 *0. 621=-150 十 152 . 16 十 67 . 07 =69.23 (5 分 ) 乙方案的净现值= -120-80 * (P/S, 10%

22、,2) +70 * (P/A，10% ，4)* (P/S,10% ，2)十 170* (P/S,10% , 7)=-120 -80 *0. 826+70*3.170*0. 826+170*0. 513 =84.42(5分 )应该选择乙方案。6 、某公司原有设备一台，购置成本为 20 万元，预计使期 10 年，巳使用 5 年，预计残值 为原植的 10% ，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为 30 万元，使用年限为 8 年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10% ，使用新设备后公司每年的销售额可以从 150 万元上升到 180 万元，每年付现成本将从 11

23、0 万元上升到 130 万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入 10 万元，该公司的所得 税税率为 40% ，资本成本率为 10% 。假设处置固定资产不用交税。要求 :使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。解 ：若继续使用旧设备 :初始现金流量为 0旧设备年折旧 = 20* （1-10%） / 10=1. 8（ 万元 ）营业现金流量 =（1 50-110-1. 8） * （1 -40%）十 1. 8=24. 72（ 万元 ）终结现金流量 = 20*I0%=2（ 万元 ）继续使用旧设备年折现净值 =24.72 十 2 / 6.1051=25.05（ 万元 ）若更新设备 ：新设备年折旧 =30* （1 一 10%） / 8=3.375（ 万元 ）初始现金流量 = -30 十 10=-20（ 万元 ）营业现金流量 =（180-130-3.375） * （1-40%）十 3.375=3 1. 35（ 万元 ）终结现金流量 =30*I0%=3（ 万元 ）年平均净现值 =3 1