金融资产的种类与特性

1、Finance 第四章1 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章2 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 第四章第四章 金融资产种类与特性金融资产种类与特性 概述概述 功能功能 定义定义 种类种类 特性特性 金融期货金融期货 种类种类金融期权金融期权 金融互换金融互换 信用资产信用资产 权益资产权益资产 衍生资产衍生资产 定义定义 种类种类 概念概念 Finance 第四章3

2、 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章4 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 一、金融资产的概念一、金融资产的概念 v资产的概念资产的概念：经济主体拥有的具有价值的有形财产及无形权：经济主体拥有的具有价值的有形财产及无形权 利。通常分为生产性资产、非生产性资产和金融资产三大类。利。通常分为生产性资产、非生产性资产和金融资产三大类。 v金融资产概念金融资产概念：经济主体拥有

3、的以各种金融工具形式表示的：经济主体拥有的以各种金融工具形式表示的 金融财富，是一种未来价值的索取权，是金融交易的对象。金融财富，是一种未来价值的索取权，是金融交易的对象。 包括货币、存款、证券、以记账形式存在的其他各种金融权包括货币、存款、证券、以记账形式存在的其他各种金融权 利等。利等。 Finance 第四章5 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、金融资产的特性二、金融资产的特性 共有特性共有特性 1 1）收益性：能）收益性：能 给持有者带来给持有者带来 一定的未来收一定的未来收 益

4、益 2 2）流动性：可）流动性：可 在一定程度上在一定程度上 用作支付手段用作支付手段 ；能够灵活变；能够灵活变 现现 3 3）风险性：未）风险性：未 来收回本息的来收回本息的 不确定性；交不确定性；交 易价格的不确易价格的不确 定性定性 个别特性个别特性 金融资产的构金融资产的构 成要素有币种成要素有币种 、单位、期限、单位、期限 、收益、税收、收益、税收 、附加条款等、附加条款等 ，这些要素的，这些要素的 不同组合就会不同组合就会 形成具有不同形成具有不同 特性的金融资特性的金融资 产。产。 Finance 第四章6 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/2

5、02010/ 10/202010/11/20205/5/2021 三、金融资产的种类三、金融资产的种类 v货币资产货币资产 信用资产信用资产 权益资产权益资产 衍生资产衍生资产 Finance 第四章7 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 金融资产的基本种类 金融资产金融资产 原生工具原生工具衍生工具衍生工具 货币资产货币资产信用资产信用资产权益资产权益资产金融期货金融期货金融期权金融期权 实物货币实物货币 信用货币信用货币 电子货币电子货币 票据票据 贷款贷款 债券债券 优先股优先股 普通股

6、普通股 股指期货股指期货 利率期货利率期货 外汇期货外汇期货 股票期权股票期权 利率期权利率期权 外汇期权外汇期权 金融互换金融互换 股权互换股权互换 利率互换利率互换 货币互换货币互换 Finance 第四章8 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章9 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 一、信用与信用资产的定义一、信用与信用资产的定义 v信用信用(Credit)(Cre

7、dit)的定义：的定义：作为一种经济范畴，特指借作为一种经济范畴，特指借 贷行为，是以偿还和付息为特征的双重单向价值运动。贷行为，是以偿还和付息为特征的双重单向价值运动。 v信用的发展：信用的发展：按标的物来划分由实物借贷到货币借贷；按标的物来划分由实物借贷到货币借贷； 按运行特点划分由高利贷到借贷资本运动。按运行特点划分由高利贷到借贷资本运动。 v信用形式：信用形式：商业信用、银行信用、政府信用、消费信用、商业信用、银行信用、政府信用、消费信用、 公司信用、民间信用。公司信用、民间信用。 借贷活动的债借贷活动的债 权人在未来某个时间从债务人那里收回本金和获取利息收益权人在未来某个时间从债务人

8、那里收回本金和获取利息收益 的索取权。的索取权。 Finance 第四章10 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、信用资产的种类二、信用资产的种类 v票据票据 贷款贷款 债券债券 Finance 第四章11 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 v（一）票据（一）票据 v由法人发行的具有法定票面格式、期限在由法人发行的具有法定票面格式、期限在 一年以内的贴现式短期债券或支付凭证，一年以内的贴

9、现式短期债券或支付凭证， 按照发行者不同，分为商业票据和银行票按照发行者不同，分为商业票据和银行票 据。据。 Finance 第四章12 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 票据票据 v商业票据商业票据(commercial paper)(commercial paper) 概念：概念：由工商企业发行的无抵押品的短期债权债务凭由工商企业发行的无抵押品的短期债权债务凭 证。证。 v种类：种类：按票面上是否写明收款人，分为记名和不记名，按票面上是否写明收款人，分为记名和不记名， 前者必须经过背书才

10、能转让。按产生的依据不同，分前者必须经过背书才能转让。按产生的依据不同，分 为真实票据和融通票据。融通票据与银行贷款相比，为真实票据和融通票据。融通票据与银行贷款相比， 具有成本低、灵活性高、有助于提高发行公司声誉的具有成本低、灵活性高、有助于提高发行公司声誉的 优点。优点。 Finance 第四章13 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 票据票据 v与商业票据有关的经济行为 v出票：即商业票据的发行。可以由付款人开出，也即商业票据的发行。可以由付款人开出，也 可以由收款人开出，但都必须经过付

11、款方承兑才有效。可以由收款人开出，但都必须经过付款方承兑才有效。 v承兑：承兑：即付款方当事人履行到期付款承诺手续，并即付款方当事人履行到期付款承诺手续，并 签字盖章的行为。按承兑人不同，分为商业承兑票据签字盖章的行为。按承兑人不同，分为商业承兑票据 和银行承兑票据。和银行承兑票据。 v转让：转让：商业票据可以转让，但记名票据转让时必须商业票据可以转让，但记名票据转让时必须 先经过背书，即在票据背面记载有关事项，签字盖章，先经过背书，即在票据背面记载有关事项，签字盖章， 并注明日期的行为。并注明日期的行为。 v贴现：贴现：商业票据可以贴现、转贴现和再贴现。商业票据可以贴现、转贴现和再贴现。 F

12、inance 第四章14 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 壹壹佰佰捌捌拾拾万万元元整整 商商 业业 承承 兑兑 汇汇 票票 出票日期 贰零零伍年零陆月零捌日 （大写） 第 号 全全 称称 上海市 XX 公司 全全称称 重庆市 XX 公司 账账 号号 XXX-XXX-XX 账账号号 XXX-XXX-XX 付付 款款 人 人 开 开户户银银行行 中行上海市 XX 办事处 行行 号号 4XXXX 收收 款款 人 人 开 开户户银银行行 农行重庆市XX办事处 行行 号号 3XXXX 千 百 十 万

13、 千 百 十 元 角 分 出出票票金金额额 人 民 币 （大写） ￥ 1 8 0 0 0 0 0 0 0 汇汇票票到到期期日日 贰零零伍年零捌月零捌日 交交易易合合同同号号码码 XXXX 本汇票已经承兑，到期无条件支付票款 承兑人签章 承兑日期 2005 年 6 月 10 日 本汇票请予以承兑于到期日付款 出票人签章 A00136533007 XX00000000 Finance 第四章15 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章16 广东金融学院多媒体课件 10/3/20

14、2010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 被背书人被背书人 被背书人被背书人 背书人签章背书人签章 年年 月月 日日 背书人签章背书人签章 年年 月月 日日 （贴 粘 单 处） Finance 第四章17 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 票据票据 银行票据银行票据(bank paper)(bank paper) 由银行签发的融资工具和支付凭证。由银行签发的融资工具和支付凭证。 广义的银行票据包括银行券、存款广义的银行票据包括银行券、

15、存款 凭证、汇票和支票，狭义的银行票凭证、汇票和支票，狭义的银行票 据仅指银行汇票和支票。据仅指银行汇票和支票。 Finance 第四章18 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 （二）贷款（二）贷款(loan)(loan)凭证或合同凭证或合同 概念：概念：银行与借款人之间签订的借贷合同文本，是银银行与借款人之间签订的借贷合同文本，是银 行对借款人未来还本付息的索取权。行对借款人未来还本付息的索取权。 贷款类型：贷款类型：期限：期限：短期，中长期；短期，中长期；利率：固定，浮动 保障程度：保障程

16、度：信用贷款，抵押贷款，信用贷款，抵押贷款， 担保贷款；担保贷款； 偿还方式：偿还方式：一次还本付息，分期付息，分期还本付息；一次还本付息，分期付息，分期还本付息； 用途：用途：流动资金，固定资金，项目流动资金，固定资金，项目 Finance 第四章19 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 2001-2006年我国银行人民币贷款月度同比增长率变动图年我国银行人民币贷款月度同比增长率变动图 Finance 第四章20 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/2020

17、10/ 10/202010/11/20205/5/2021 2001-2006年我国银行人民币短年我国银行人民币短 期贷款结构（期贷款结构（%） Finance 第四章21 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 v概念概念：由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利 率还本付息的债务凭证。构成要素：发行人、面值、利率、率还本付息的债务凭证。构成要素：发行人、面值、利率、 期限、付息方式。期限、付息方式。 v债券的特点债券的特点：与贷款凭证相比：债权债务人

18、多样性、价与贷款凭证相比：债权债务人多样性、价 格波动性、流动性。与股票相比：债权性、有期限性、价格格波动性、流动性。与股票相比：债权性、有期限性、价格 稳定性。稳定性。 按发行人：按发行人：政府债券、公司债券、金融债政府债券、公司债券、金融债 券；券；按付息方式：按付息方式：零息债券、附息债券；零息债券、附息债券；按利率是否可变：按利率是否可变： 固定利率债券、浮动利率债券；固定利率债券、浮动利率债券；按币种：按币种：本币债券、外国债本币债券、外国债 券、欧洲债券。券、欧洲债券。 才 （三）债券（三）债券(bond)(bond) Finance 第四章22 广东金融学院多媒体课件 10/3/

19、202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章23 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章24 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 近年我国各类债券发近年我国各类债券发 行量变动情况行量变动情况 Finance 第四章25 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/2

20、02010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章26 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 一、权益资产的定义一、权益资产的定义 v权益资产权益资产(equity assets)(equity assets)是一种所有权凭证，是一种所有权凭证， 或者说产权证书，持有者拥有参与决策和剩或者说产权证书，持有者拥有参与决策和剩 余索取等权利。权益资产是信用活动发展的余索取等权利。权益资产是信用活动发展的 结果，如股票是适应联合投资的需要而产生结果，如股票是适应联

21、合投资的需要而产生 的。的。 v权益资产主要有两类，一是股票，二是基金。权益资产主要有两类，一是股票，二是基金。 Finance 第四章27 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、权益资产的种类二、权益资产的种类 v（一）股票股票(stock)(stock) v股票的概念股票的概念：是由股份有限公司发行的，表示持有：是由股份有限公司发行的，表示持有 人（股东）按其持有的股份享受权益和承担义务的产人（股东）按其持有的股份享受权益和承担义务的产 权证书。是公司融资的重要工具，也是资本市场重要权证

22、书。是公司融资的重要工具，也是资本市场重要 的投资工具。的投资工具。 v股票的特性：股票的特性：权益性、风险性、无期限性、流动权益性、风险性、无期限性、流动 性。性。 v股票的种类：股票的种类：按权益不同分为普通股和优先股按权益不同分为普通股和优先股。 v普通股是标准意义上的产权证书，持有者是公司真正普通股是标准意义上的产权证书，持有者是公司真正 的所有人，拥有表决权和剩余索取权，但风险较高。的所有人，拥有表决权和剩余索取权，但风险较高。 Finance 第四章28 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/

23、2021 Finance 第四章29 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章30 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 v李健，结构变化：李健，结构变化：“中国货币之谜中国货币之谜”的一种新解，的一种新解，金融研金融研 究究2007年第年第1期。期。 v王韧、吴健，外部影响与王韧、吴健，外部影响与“迷失迷失”货币的成因货币的成因基于中国基于中国 的经验研究，的经验研究， 金融

24、研究金融研究2007年第年第2期。期。 v谢平、张怀清，融资结构、不良资产与中国谢平、张怀清，融资结构、不良资产与中国M2/GDP，经经 济研究济研究2007年第年第2期。期。 v张杰，中国的高货币化之谜，张杰，中国的高货币化之谜， 经济研究经济研究2006年第年第6期。期。 v伍志文，伍志文，“中国之谜中国之谜”：文献综述和一个假说，经济学（季：文献综述和一个假说，经济学（季 刊），刊），2003年，年，10。 Finance 第四章31 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、权益资产的种

25、类二、权益资产的种类 v（一）股票股票(stock)(stock) v优先股是相对于普通股而言的，有两个优先：优先参优先股是相对于普通股而言的，有两个优先：优先参 与利润分配；优先参与破产清偿。它又有两个缺陷：与利润分配；优先参与破产清偿。它又有两个缺陷： 股息固定；一般没有表决权。股息固定；一般没有表决权。 v是界于普通股和债券之间的金融工具，与债券有两个是界于普通股和债券之间的金融工具，与债券有两个 区别：收益不确定（可累积、不可累积）；特殊情况区别：收益不确定（可累积、不可累积）；特殊情况 下可以参与决策。下可以参与决策。 v按公司营运状况不同分为蓝筹股、成长股、垃圾股按公司营运状况不同

26、分为蓝筹股、成长股、垃圾股 v还可以按上市地和标价货币不同划分，如我国有还可以按上市地和标价货币不同划分，如我国有A股、股、 B股、股、H股、股、N股、股、L股、股、S股股等。等。 Finance 第四章32 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 我国股票市场融资我国股票市场融资 情况情况 Finance 第四章33 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 上海股票综合指数和（周）上海股票综合指数和

27、（周） 成交量变动成交量变动 Finance 第四章34 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、权益资产的种类二、权益资产的种类 v（二）基金基金(fund)(fund) v基金的概念基金的概念。基金多种多样：产业基金、保险基金、。基金多种多样：产业基金、保险基金、 养老基金、福利基金、奖励基金、教育基金等。这里养老基金、福利基金、奖励基金、教育基金等。这里 专指投资基金，又称共同基金（专指投资基金，又称共同基金（mutual fundmutual fund）即通过）即通过 发行基金份额，将

28、众多投资者的资金集中起来，委托发行基金份额，将众多投资者的资金集中起来，委托 专家用于投资，定期按份额获取投资收益的一种金融专家用于投资，定期按份额获取投资收益的一种金融 工具。工具。 v基金的特点基金的特点：共分收益共担风险：共分收益共担风险; ;专家理财；风险较低；专家理财；风险较低； 流动性较高流动性较高 v基金的类型基金的类型：组织形式：组织形式：公司型、契约型公司型、契约型 v 运行方式：运行方式：开放式、封闭式开放式、封闭式 v 投资对象：投资对象：股票基金、债券基金、货币市场股票基金、债券基金、货币市场 基金、外汇基金、期货基金、对冲基金、混合基金基金、外汇基金、期货基金、对冲基

29、金、混合基金 v 投资组合策略：投资组合策略：收入型、成长型、平衡型收入型、成长型、平衡型 Finance 第四章35 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 Finance 第四章36 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 v衍生金融资产衍生金融资产 (financial derivation assets)(financial derivation assets)是在是在 金融原生资产基础上派生

30、出来的具有金融原生资产基础上派生出来的具有 一定虚拟性质的金融资产。一定虚拟性质的金融资产。 v特点：可以进行双向交易；具有套期特点：可以进行双向交易；具有套期 保值功能；高杠杆性和高风险性。保值功能；高杠杆性和高风险性。 金融期货金融期货 金融期权金融期权 金融互换金融互换 Finance 第四章37 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 一、金融期货一、金融期货 （一）定义（一）定义 金融期货金融期货(Financial Futures)(Financial Futures)是交易双是交易双

31、 方按约定的未来时间和约定的价格买卖某方按约定的未来时间和约定的价格买卖某 种金融资产的标准化合约。种金融资产的标准化合约。 期货是由远期交易发展而来的，是远期交期货是由远期交易发展而来的，是远期交 易标准化的结果。易标准化的结果。 按交易标的不同，期货分商品期货和金融按交易标的不同，期货分商品期货和金融 期货。金融期货又分为利率（债券）期货期货。金融期货又分为利率（债券）期货 、外汇期货、指数期货、外汇期货、指数期货 Finance 第四章38 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 一、金融期

32、货一、金融期货 v（二）功能（二）功能 v价格发现价格发现：期货市场近似于完全竞争市：期货市场近似于完全竞争市 场，交易双方基于已有信息形成的预期场，交易双方基于已有信息形成的预期 进行交易，交易价格对现货市场具有指进行交易，交易价格对现货市场具有指 导作用导作用 v套期保值套期保值：可以用来规避现货价格波动：可以用来规避现货价格波动 风险风险 v投机获利投机获利：其高杠杆效应为投机者提供：其高杠杆效应为投机者提供 了快速获利机会。了快速获利机会。 Finance 第四章39 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/202

33、05/5/2021 一、金融期货一、金融期货 v（二）种类（二）种类 v利率期货利率期货：以价格波动与利率密切相关的债券为标的物以价格波动与利率密切相关的债券为标的物 的金融期货。的金融期货。19751975年年1010月产生于美国，我国曾于出现于月产生于美国，我国曾于出现于 1993-19951993-1995年。年。 v例例4.14.1：保证金率：保证金率10%10%，每，每100100张债券为一个合约（每张债券基本面张债券为一个合约（每张债券基本面 额额10001000元），距离交割日元），距离交割日6 6个月。投资者个月。投资者A A向开立于经纪商处的账户向开立于经纪商处的账户 中存入

34、中存入1010万元后，以万元后，以105000105000元的市价卖出元的市价卖出2 2张合约，三个月后：张合约，三个月后： 市价跌至市价跌至100000100000元，元，A A获利了结，收益（获利了结，收益（105000-100000105000-100000） * *2=100002=10000，交易资金收益率，交易资金收益率47.62%47.62%；全部资金收益率；全部资金收益率10%10% 市价涨至市价涨至110000110000元，元，A A平仓止损，收益（平仓止损，收益（105000-110000105000-110000）* *2=-12=-1万万 ，交易资金损失率，交易资金损

35、失率1 1万万/2.1/2.1万万=47.62%=47.62%；全部资金损失率；全部资金损失率1 1万万/10/10万万 =10%=10% Finance 第四章40 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 一、金融期货一、金融期货 v（二）种类（二）种类 v外汇期货外汇期货：以可兑换货币为标的而不用实际交割以可兑换货币为标的而不用实际交割 的期货交易。的期货交易。19721972年年5 5月由芝加哥商品交易所首次推出。月由芝加哥商品交易所首次推出。 可以用来针对汇率风险进行套期保值。可以用来针对

36、汇率风险进行套期保值。 v未来需要进口时，买进外汇期货，未来有出口收入时，未来需要进口时，买进外汇期货，未来有出口收入时， 卖出外汇期货。卖出外汇期货。 Finance 第四章41 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 例例4.24.2： v美元兑人民币汇率，美元兑人民币汇率，20062006年初为年初为1:81:8，A A企业预计企业预计20062006 年年1212月底有月底有100100亿美元的外汇收入，为了控制美元汇率亿美元的外汇收入，为了控制美元汇率 贬值可能带来的汇兑损失，该企业在贬

37、值可能带来的汇兑损失，该企业在20062006年初以年初以 1:7.951:7.95的汇率出售的汇率出售100100亿美元的亿美元的1 1年期远期美元外汇。年期远期美元外汇。 到期后，该企业将以其到期后，该企业将以其100100亿美元的外汇收入进行现汇亿美元的外汇收入进行现汇 交割。如果交割。如果20062006年底美元兑人民币汇率为年底美元兑人民币汇率为1:7.751:7.75，则，则 该企业可以减少汇兑损失该企业可以减少汇兑损失 v7.95-7.757.95-7.75* *100=20100=20亿元人民币。亿元人民币。 v如果如果20062006年底美元兑人民币汇率实际为年底美元兑人民币

38、汇率实际为1:8.051:8.05，则该，则该 企业少收企业少收1010亿元人民币。亿元人民币。 Finance 第四章42 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 例例4.34.3 v美元兑人民币汇率，美元兑人民币汇率，20062006年初为年初为1:81:8，B B企业以企业以1:7.951:7.95 的汇率出售的汇率出售100100亿美元的亿美元的1 1年期人民币对美元期货，保年期人民币对美元期货，保 证金比率为证金比率为5%5%。B B企业实际支付保证金为企业实际支付保证金为 7.957.

39、95* *100100* *5%=39.755%=39.75亿元人民币。亿元人民币。20062006年底人民币对美年底人民币对美 元实际升值到元实际升值到1:7.751:7.75，企业按此汇率平仓了结。企业，企业按此汇率平仓了结。企业 盈利：盈利： v(7.95-7.75)(7.95-7.75)* *100=20100=20亿元，盈利率为亿元，盈利率为20/39.75=50.31%20/39.75=50.31%。 而同期人民币升值为而同期人民币升值为1-7.75/8=3.125%1-7.75/8=3.125%，可见其巨大的，可见其巨大的 杠杆放大效应。杠杆放大效应。 v如果年底美元兑人民币汇率

40、为如果年底美元兑人民币汇率为1:8.15, 1:8.15, 则企业盈利则企业盈利 v(7.95-8.15)(7.95-8.15)* *100=-20100=-20亿元。亿元。 Finance 第四章43 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 一、金融期货一、金融期货 v（二）种类（二）种类 v股指期货：以股票价格指数为标的物，股指期货：以股票价格指数为标的物， 在未来某个时间清算的标准合约。在未来某个时间清算的标准合约。19821982 年年2 2月美国堪萨斯期货交易所首开。月美国堪萨斯期货交易

41、所首开。 v例例4.44.4：以上证指数为例，假若设定每个指数点相当于人民币：以上证指数为例，假若设定每个指数点相当于人民币300300 元，期限元，期限3 3个月，保证金率个月，保证金率8%8%。 vA A存入存入3030万元保证金，在万元保证金，在50005000点时卖出，占用资金点时卖出，占用资金1212万，万，2020天后，天后， 指数落到指数落到45004500点，获利了结，获利（点，获利了结，获利（5000-45005000-4500）* *300=15300=15万，万， v交易资金收益率交易资金收益率1515万万/12/12万万=125%=125%；全部资金收益率；全部资金收益

42、率1515万万/30/30万万 =50%=50% v指数涨到指数涨到54005400点时止损，损失（点时止损，损失（5400-50005400-5000）* *300=12300=12万万 v交易资金收益率交易资金收益率1212万万/12/12万万=100%=100%；全部资金收益率；全部资金收益率1212万万/30/30万万 =40%=40% Finance 第四章44 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、金融期权二、金融期权 （一）概念与特点（一）概念与特点 金融期权（金融期权（Fin

43、ancial OptionsFinancial Options）是一种关于在未来某一是一种关于在未来某一 约定时间、按约定价格买卖某种金融资产权利的标准合约定时间、按约定价格买卖某种金融资产权利的标准合 约。构成因素有约定价格、有效期、执行期、期权费（约。构成因素有约定价格、有效期、执行期、期权费（ 价格）。期权价格主要取决于标的资产价格的波动率和价格）。期权价格主要取决于标的资产价格的波动率和 无风险利率。无风险利率。 例例4.54.5：投资者投资者A A以每份以每份0.20.2元的价格买进关于股票元的价格买进关于股票X X的期的期 权权10000 10000 份，该期权的有效期为份，该期权

44、的有效期为1 1年，执行价格为年，执行价格为10.210.2元元 3 3个月后，标的股票涨到每股个月后，标的股票涨到每股1111 元，元，A A行权，得到差价行权，得到差价80008000元，净盈元，净盈 利利60006000元，利润率元，利润率300%300%。 如果如果1 1年内股价未超过年内股价未超过10.210.2元，元， 或者虽然期间曾超过或者虽然期间曾超过10.210.2，甚至更，甚至更 高，但高，但A A没有抓住机会，及时行权，没有抓住机会，及时行权， 那么，其损失为那么，其损失为20002000元，不论股价元，不论股价 跌到哪儿。跌到哪儿。 Finance 第四章45 广东金融

45、学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、金融期权二、金融期权 v（一）概念与特点（一）概念与特点 v交易的是权利，而不是标的物本身交易的是权利，而不是标的物本身 v履行协议时，只进行价差结清，不进行标的履行协议时，只进行价差结清，不进行标的 物本身的交割物本身的交割 v买卖双方权利、义务的非对称性买卖双方权利、义务的非对称性 v买卖双方风险、收益的非对称性。买卖双方风险、收益的非对称性。 v思考：什么情况下、什么人愿作期权卖方？思考：什么情况下、什么人愿作期权卖方？ Finance 第四章46 广东金

46、融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、金融期权二、金融期权 v（二）基本类型（二）基本类型 v1 1、按期权性质不同：、按期权性质不同： v看涨期权看涨期权，又称买权，当投资者预期标的资产价格上，又称买权，当投资者预期标的资产价格上 涨时买入。涨时买入。 v看跌期权看跌期权，又称卖权，当投资者预期标的资产价格下，又称卖权，当投资者预期标的资产价格下 跌时买入。跌时买入。 v2 2、按行权时间规定不同，、按行权时间规定不同，美式期权美式期权：到期前任何时间：到期前任何时间 行使；行使；欧式期权欧式期

47、权：到期日行使。：到期日行使。 v3 3、按标的资产不同：、按标的资产不同：股票期权、货币期权、国债期权、股票期权、货币期权、国债期权、 股指期权、期货期权股指期权、期货期权。 Finance 第四章47 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 买入者损益线买入者损益线 卖出者损益线卖出者损益线 S S 损益损益 10.210.2 10.410.4 期权费期权费 0.20.2 看涨期权损益图看涨期权损益图 买入者损益线买入者损益线 卖出者损益线卖出者损益线 看跌期权损益图看跌期权损益图 Finan

48、ce 第四章48 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、金融期权二、金融期权 v（三）功能（三）功能 v避险功能避险功能：投资者多面临非对称风险，：投资者多面临非对称风险， 即单边风险，可用期权避险：准备买入即单边风险，可用期权避险：准备买入 方买入看涨期权（空头），准备卖出者方买入看涨期权（空头），准备卖出者 （多头）买入看跌期权（多头）买入看跌期权 Finance 第四章49 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/

49、20205/5/2021 例4.6 vA A银行以票面价银行以票面价100100元购买了元购买了100100亿元的亿元的1010年期国债，年期国债， 票票 面利率为面利率为5%5%，为了防范利率风险，为了防范利率风险，A A银行以每份银行以每份1 1元的价元的价 格购买了格购买了1 1亿份国债看跌期权，敲定价格为亿份国债看跌期权，敲定价格为100100元，有效元，有效 期为期为3 3年年 v2 2年后，市场利率上升使其价格下降到年后，市场利率上升使其价格下降到9090元，这时银行元，这时银行 需要卖出债券，于是行权，得到需要卖出债券，于是行权，得到100100亿，实际损失亿，实际损失1 1亿元

50、。亿元。 v2 2年后，市场利率下降使该债券的价格上涨到年后，市场利率下降使该债券的价格上涨到110110元，元，A A 银行将放弃该期权，而在现货市场以银行将放弃该期权，而在现货市场以110110元的价格卖出元的价格卖出 该债券。其收益为：该债券。其收益为：110-100-1=9110-100-1=9亿元。可见，亿元。可见，A A银行以银行以 1 1亿元的期权价格（保险费）规避了利率上升的风险，亿元的期权价格（保险费）规避了利率上升的风险， 却又不失利率可能下跌带来的好处。却又不失利率可能下跌带来的好处。 Finance 第四章50 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202

51、010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 v投机获利功能投机获利功能：具有高杠杆、低风险性：具有高杠杆、低风险性 v例例4.7：买入每张买入每张1000元的国债元的国债1000张，张， 有效期有效期6个月，涨到个月，涨到1100元时卖出元时卖出 v现货交易盈利率：现货交易盈利率： 100*1000/1000*1000=10% v期货交易盈利率：期货交易盈利率：（保证金率（保证金率10%） v 100*1000/1000*1000*10%=100% v期权交易盈利率：期权交易盈利率： （执行价格（执行价格1020元，元， 期权费期权费2%） v（1100-1020-1020*2%） *1000/1000*1020*2%=292.16% Finance 第四章51 广东金融学院多媒体课件 10/3/202010/5/202010/6/202010/ 10/202010/11/20205/5/2021 二、金融期权二、金融期权 v（三）功能（三）功能 v例例4.74.7（续）（续） v