家具项目商业计划书

1、家具项目商业计划书家具项目商业计划书xx（集团）有限公司报告说明根据谨慎财务估算，项目总投资4746.14万元，其中：建设投资3572.92万元，占项目总投资的75.28%；建设期利息44.54万元，占项目总投资的0.94%；流动资金1128.68万元，占项目总投资的23.78%。项目正常运营每年营业收入10100.00万元，综合总成本费用8156.07万元，净利润1420.77万元，财务内部收益率22.08%，财务净现值1592.17万元，全部投资回收期5.58年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务净现值良好，投资回收期合理。软体家具主要指的是以海绵、织物为主体的家具。软体家私的制造工艺

2、主要依靠手工工艺，主工序包括钉内架、打底布、粘海绵、裁、车外套到最后的扪工工序。例如沙发、床等家具。软体家私属于家私中的一种，包含了休闲布艺、真皮、仿皮、皮加布类的沙发、软床。现代家私是分类更为明细的一种家私类型。居客君为你分享2019软体家具市场竞争及趋势预测。本期项目是基于公开的产业信息、市场分析、技术方案等信息，并依托行业分析模型而进行的模板化设计，其数据参数符合行业基本情况。本报告仅作为投资参考或作为学习参考模板用途。目录第一章 项目基本情况8一、 项目名称及投资人8二、 项目建设背景8三、 结论分析8主要经济指标一览表10第二章 项目背景及必要性12一、 品牌商发展现状：盈利稳定性逐

3、步提升，市场格局加速优化12二、 软体家具市场竞争及趋势分析15三、 软体家居行业三大趋势展望22四、 降维打击+疫情催化助推国内份额加速集中23五、 美国地产步入景气上行期，家具出口有望迎来持续性增长23六、 原材料不具备持续大涨基础24七、 软体家具行业市场规模预测分析25八、 项目实施的必要性26第三章 市场分析28一、 软体家居行业中的优质赛道：床垫大行业孕育大公司28二、 行业发展逐步转向功能化与智能化33三、 软体家居行业概况35四、 软体家具制造行业市场分析37第四章 项目建设单位说明41一、 公司基本信息41二、 公司简介41三、 公司竞争优势42四、 公司主要财务数据43公司

4、合并资产负债表主要数据43公司合并利润表主要数据43五、 核心人员介绍44六、 经营宗旨45七、 公司发展规划45第五章 发展规划53一、 公司发展规划53二、 保障措施59第六章 运营模式分析61一、 公司经营宗旨61二、 公司的目标、主要职责61三、 各部门职责及权限62四、 财务会计制度65第七章 法人治理69一、 股东权利及义务69二、 董事73三、 高级管理人员79四、 监事82第八章 SWOT分析85一、 优势分析（S）85二、 劣势分析（W）86三、 机会分析（O）87四、 威胁分析（T）88第九章 创新驱动94一、 创新驱动环境分析94二、 企业技术研发分析95三、 项目技术工

5、艺分析97四、 质量管理99五、 创新发展总结100第十章 建筑工程可行性分析101一、 项目工程设计总体要求101二、 建设方案101三、 建筑工程建设指标102建筑工程投资一览表102第十一章 项目进度计划104一、 项目进度安排104项目实施进度计划一览表104二、 项目实施保障措施105第十二章 项目风险评估106一、 项目风险分析106二、 项目风险对策108第十三章 产品规划方案111一、 建设规模及主要建设内容111二、 产品规划方案及生产纲领111产品规划方案一览表111第十四章 投资方案113一、 投资估算的依据和说明113二、 建设投资估算114建设投资估算表116三、 建

6、设期利息116建设期利息估算表116四、 流动资金117流动资金估算表118五、 总投资118总投资及构成一览表119六、 资金筹措与投资计划119项目投资计划与资金筹措一览表120第十五章 经济效益121一、 经济评价财务测算121营业收入、税金及附加和增值税估算表121综合总成本费用估算表122固定资产折旧费估算表123无形资产和其他资产摊销估算表124利润及利润分配表125二、 项目盈利能力分析126项目投资现金流量表128三、 偿债能力分析128借款还本付息计划表130第十六章 总结说明131第十七章 附表附录133主要经济指标一览表133建设投资估算表135建设期利息估算表136固定

7、资产投资估算表137流动资金估算表138总投资及构成一览表139项目投资计划与资金筹措一览表140营业收入、税金及附加和增值税估算表141综合总成本费用估算表142利润及利润分配表143项目投资现金流量表144借款还本付息计划表145第一章 项目基本情况一、 项目名称及投资人（一）项目名称家具项目（二）项目投资人xx（集团）有限公司（三）建设地点本期项目选址位于xx。二、 项目建设背景在软体家居产业链中，以沙发行业为例，整体利润分配较为合理：品牌商经销商原材料制造商，品牌商整体利润率相对更大。其中品牌商与经销商相比利润率更高，主要得益于其逐渐形成的规模效应，而经销商由于租金、装修摊销以及人工费

8、用相对较高，整体盈利水平相对低于品牌商。三、 结论分析（一）项目选址本期项目选址位于xx，占地面积约10.00亩。（二）建设规模与产品方案项目正常运营后，可形成年产3000套软装家具的生产能力。（三）项目实施进度本期项目建设期限规划12个月。（四）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资4746.14万元，其中：建设投资3572.92万元，占项目总投资的75.28%；建设期利息44.54万元，占项目总投资的0.94%；流动资金1128.68万元，占项目总投资的23.78%。（五）资金筹措项目总投资4746.14万元，根据资金筹措方案，xx（集团）有

9、限公司计划自筹资金（资本金）2928.04万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额1818.10万元。（六）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：10100.00万元。2、年综合总成本费用（TC）：8156.07万元。3、项目达产年净利润（NP）：1420.77万元。4、财务内部收益率（FIRR）：22.08%。5、全部投资回收期（Pt）：5.58年（含建设期12个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：4172.67万元（产值）。（七）社会效益经初步分析评价，项目不仅有显著的经济效益，而且其社会救益、生态效益非常显著，项目的建设对提高农民收入、维护社会稳定，构建和谐社会、促进

10、区域经济快速发展具有十分重要的作用。项目在社会经济、自然条件及投资等方面建设条件较好，项目的实施不但是可行而且是十分必要的。本项目实施后，可满足国内市场需求，增加国家及地方财政收入，带动产业升级发展，为社会提供更多的就业机会。另外，由于本项目环保治理手段完善，不会对周边环境产生不利影响。因此，本项目建设具有良好的社会效益。（八）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积6667.00约10.00亩1.1总建筑面积12218.81容积率1.831.2基底面积4066.87建筑系数61.00%1.3投资强度万元/亩344.212总投资万元4746.142.1建设投资万元357

11、2.922.1.1工程费用万元3079.202.1.2工程建设其他费用万元400.722.1.3预备费万元93.002.2建设期利息万元44.542.3流动资金万元1128.683资金筹措万元4746.143.1自筹资金万元2928.043.2银行贷款万元1818.104营业收入万元10100.00正常运营年份5总成本费用万元8156.076利润总额万元1894.367净利润万元1420.778所得税万元473.599增值税万元413.1510税金及附加万元49.5711纳税总额万元936.3112工业增加值万元3124.9213盈亏平衡点万元4172.67产值14回收期年5.58含建设期12

12、个月15财务内部收益率22.08%所得税后16财务净现值万元1592.17所得税后第二章 项目背景及必要性一、 品牌商发展现状：盈利稳定性逐步提升，市场格局加速优化头部品牌商目前正逐渐步入黄金发展期：一方面虽然由于软体家居企业生产成本中原材料占比较大且部分原材料价格波动相对较大，原材料对品牌商的盈利能力确有影响，但我们通过测算发现，品牌商仅需小幅提价就可较好平抑原材料大幅上涨带来的冲击，而且随着品牌商品牌力的逐步提升以及自主品牌销售占比的提升，其成本转嫁能力将进一步增强，整体盈利稳定性将逐步提升。另一方面，市场格局加速优化，虽然目前沙发、床垫品类的品牌集中度整体仍然较低，CR3分别达17%/1

13、6%，但沙发的细分赛道（功能沙发、中高端市场）已拥有较高集中度，床垫集中度也正加速提升，整体集中度将逐渐随着头部品牌商向中低端市场降维打击叠加疫情催化下迎来加速提升。（一）原材料波动对于头部品牌商盈利稳定性扰动逐渐弱化床垫和沙发生产成本中原材料占比均较高。梦百合床垫直接材料占成本79.3%，直接材料中占比较大的有MDI、TDI和聚醚，各占总成本6.8%、2.9%和16.6%。顾家沙发直接材料占成本72.8%，皮革、海绵和木材各占成本32.4%、7.1%和9.1%。年来，MDI、TDI波动相对较大，而聚醚历史价格走势相对平稳，近期由于阶段性停工停产原因带来价格大幅上涨，整体来看，由于软体企业生产

14、成本中原材料占比较大，其波动确有对企业盈利能力产生较为明显的影响，但相对而言，拥有强大C端品牌的企业成本转嫁能力较强，可适时提价对冲原材料波动影响，并且根据测算，只需小幅提价就可平抑原材料大幅上涨带来的冲击，随着品牌商国内自主品牌销售占比提升后，原材料价格对于品牌商盈利稳定性的扰动将逐渐弱化。（二）沙发行业品牌商格局：整体较为分散，细分赛道格局较优沙发行业整体较为分散，敏华与顾家势均力敌：目前国内沙发行业CR3约17%，其中顾家、敏华市场份额较为接近，而美国CR3已达70%，国内沙发行业集中度仍有较大提升空间，疫情也进一步加速中国软体行业的集中。品类维度看：功能沙发由于标准化程度相对较高且核心

15、零部件占比较大，生产门槛相对较高并且规模效应更易体现，目前国内功能沙发行业集中度较高，CR3达86%，其中敏华份额达50%。价格维度：中低端分散，中高端相对集中，根据阿里平台数据，近年来沙发行业集中度逐渐提升，虽然中低端市场仍然较为分散，但中高端市场已经相对集中，截止2020年5000元以上产品CR3已达28.5%，尤其10000元以上产品CR3已接近50%。由于全国性品牌较少，中高端基本形成顾家、芝华仕双寡头格局，发展格局较优。细分赛道格局较优原因分析：1、功能沙发集中度较高原因：功能沙发核心零部件占比较大，铁架、电机作为功能沙发核心部件，其成本占总成本20%以上。相对于普通沙发而言，功能沙

16、发标准化程度相对较高，龙头企业更易形成规模化，并且拥有依托品牌力推爆款的能力，将更多流程标准化，从而相对于中小品牌获得成本优势。2、中高端沙发行业集中度较高原因：沙发销售需要大面积展示，沙发品牌门店坪效相对较低，需要经销商更强的运营能力，尤其中高端市场。根据草根调研，顾家、敏华经销商毛利率基本都处于40-45%，净利率10%左右。中高端市场的优质经销商资源已被头部品牌占据，并且头部品牌也会赋能经销商，强者恒强，行业新进入者（品牌）较少。（三）床垫行业品牌商格局：头部品牌快速增长，但市场仍较为分散头部品牌快速增长，集中度提升空间大：目前中国床垫市场以慕思、喜临门为首，CR3仅约16%，而美国已达

17、63%，头部品牌空间仍然较大，近年来头部品牌床垫业务均取得迅猛发展。在中国床垫领域，喜临门规模明显领先，2019年营收已达37.7亿元，同比增长20.8%，CAGR3为33.5%；2019年顾家床垫业务收入达19.5亿元，同比增长72.5%，CAGR3达到44.3%；2019年梦百合床垫业务营收达20.9亿元，同比增长36.8%，CAGR3为37.6%。二、 软体家具市场竞争及趋势分析软体家具主要指的是以海绵、织物为主体的家具。软体家私的制造工艺主要依靠手工工艺，主工序包括钉内架、打底布、粘海绵、裁、车外套到最后的扪工工序。例如沙发、床等家具。软体家私属于家私中的一种，包含了休闲布艺、真皮、仿

18、皮、皮加布类的沙发、软床。现代家私是分类更为明细的一种家私类型。居客君为你分享2019软体家具市场竞争及趋势预测。软体家具主要指的是以海绵、织物为主体的家具，例如沙发、床等家具。软体家具市场需求与房地产市场密切相关，包括新房的首次装修及旧房的二次装修都需要使用到包括沙发、软床、餐椅等在内的室内软体家具。（一）全球软体家具行业概况全球软体家具行业的工业化生产始于二十世纪初的欧洲。进入二十世纪90年代，随着全球加工制造技术的进步，软体家具行业的制造能力大大提升，市场需求亦不断扩大。根据意大利米兰轻工业信息中心于2013年7月发布的的统计，全球软体家具消费约占整个家具行业的15%。其中，中国、美国、

19、德国等是全球主要的软体家具消费国。软体家具制造业属于劳动密集型产业，受发达国家劳动力成本较高等因素的影响，全球软体家具产业正持续向拥有劳动力价格优势和充足原材料资源的发展中国家转移。根据CSIL的统计，目前全球前五大软体家具生产国分别为中国、美国、波兰、德国和意大利，其软体家具产值分别占全球的44.88%、12.64%、4.58%、3.75%和3.74%。1、全球软体家具生产情况全球软体家具的工业化生产最早起源于欧洲，欧洲软体家具产业发展历史悠久，但当前除了德国、意大利等传统的软体家具制造大国外，中国、美国已成为全球主要的软体家具生产国。根据CSIL对全球70个主要国家软体家具生产总值的统计，

20、2012年全球软体家具市场总产值为685.44亿美元，其中，高收入国家产量约占全球的36%，中低收入国家产量约占全球的64%。2、全球软体家具消费情况随着世界经济的发展以及各国居民生活水平的提高，人们对家居环境舒适性的要求越来越高，全球软体家具消费量也呈逐年上升趋势。根据CSIL的统计数据，全球软体家具消费量由2003年的371.00亿美元增长至2012年的633.02亿美元，年均复合增长率达6.12%。从全球软体家具消费需求的动因来看，发达国家老旧房屋的翻新以及发展中国家城市化带来的新房装修都是影响软体家具消费需求量的重要因素。根据CSIL对全球70个主要国家2012年软体家具消费情况的统计

21、，美国、德国、英国等发达国家以及中国、印度、巴西等发展中国家是世界主要的软体家具消费国。3、全球软体家具进出口情况随着经济全球化的不断深入以及软体家具产业在全球范围内的转移，软体家具行业国际化进程亦随之加快，各个国家和地区之间的软体家具进出口贸易十分活跃。发达国家软体家具的消费需求越来越依赖进口，而发展中国家软体家具的产量中用于出口的比重越来越高。软体家具国际市场竞争复杂，由于各个国家都有自己独特的文化习俗和消费者习惯，普通软体家具厂商开拓全球市场面临着文化差异和消费者偏好理解不透彻等诸多困难，软体家具品牌的国别性、地域性特征比较明显。但当前部分世界一流软体家具品牌厂商，如意大利的Natuzz

22、i、ChateaudAX、美国的LA-Z-BOY和德国的PBVHolding等也凭借先进的设计理念、优质的产品质量和丰富的销售经验开始拓展全球市场。从全球软体家具行业的整体竞争格局来看，行业集中度较低，市场竞争较为充分。（二）中国软体家具行业市场竞争格局目前，我国软体家具行业产业集中度低，区域品牌林立，中小企业占据主导地位。小型企业产品多集中于国内低端市场，产品同质化现象较为严重;具有品牌影响力、渠道优势和规模效应的大型企业则主要定位于中高端市场。国内现代软体家具产业正式起步于二十世纪80年代初。国内软体家具产业在引进国际先进生产设备及制造技术的基础上，通过消化吸收，其技术工艺、产品品质、设计

23、研发实力、销售规模以及经济效益等方面得到了全面的提升。进入二十一世纪以来，我国软体家具行业发展一直保持良好态势，目前我国已成为全球最大的软体家具生产国和消费国。随着我国国民经济的持续稳定增长，居民可支配收入的不断提高，人们对生活品质要求越来越高，软体家具因其设计舒适、款式多样、色彩丰富而越来越受到国内消费者的青睐。1、市场容量将继续保持稳定增长软体家具市场需求与房地产市场密切相关，包括新房的首次装修及旧房的二次装修都需要使用到包括沙发、软床、餐椅等在内的室内软体家具。欧美等一些发达国家和地区较早经历了城市化，现存大量老旧的房屋需进行翻新改造，从而形成对软体家具的稳定需求;同时，发达国家居民更注

24、重居住条件的舒适性和便捷性，对软体家具有较大的更新需求，进而给软体家具产业的发展带来了新的契机。以金砖国家为代表的广大新兴市场国家，近年来城市化进程不断加速，城市人口不断增加，城市新房建设力度不断加大，逐渐成为全球软体家具市场需求新的增长点。根据CSIL的统计，2003-2012年全球软体家具消费市场年均复合增长率达6.12%，预计未来将继续保持稳定增长。从我国国内市场来看，根据国家统计局的统计，我国2013年的城镇化率已达到53.73%。随着我国城镇化进程的不断推进，大量农村人口将迁往城镇，城镇人口的比重将不断增加，这将带来大量新增城镇居民住房需求。基于我国居民的搬迁装修习惯，大部分消费者会

25、在迁入新居装修时更换新家具，对于软体家具的更换比例更高，这将明显增加软体家具行业的市场需求，城镇化将为国内软体家具行业带来巨大的发展空间。2、消费者对软体家具产品品质要求将越来越高随着居民可支配收入水平的不断提高，家庭生活品质也将不断提升，消费者对软体家具产品已不仅仅要求其满足基本的使用功能，而且更加关注产品的内涵和品质，消费者选购软体家具产品时将越来越关注其品牌定位、设计理念以及健康环保等因素。消费者对软体家具产品的需求已从原先的满足型消费向享受型消费转变。未来，软体家具生产企业将更加需要在品牌、设计、环保等方面加大投入，以迎合消费者对高品质软体家具产品的需求。具有独特品牌内涵，坚持原创设计

26、理念，运用绿色环保新材料，并且能满足消费者个性化需求的软体家具生产厂商将在行业竞争中脱颖而出。3、生产企业将更加注重自主品牌管理和品牌建设品牌是消费者选择商品的重要考虑因素之一，具有良好品牌知名度和美誉度的产品往往被认为代表着更好的品质和服务。品牌在经过时间的积淀后，最终形成某种特有的时尚风格或代表某种生活方式，逐步被消费者接受和推崇。消费者的这种消费心理本身就增加了对优势品牌产品的购买欲望，提升了优势品牌企业的市场竞争力。软体家具企业要想在同类企业中脱颖而出，并获取较高的毛利率，需要拥有鲜明的品牌定位和被广为接受的品牌内涵，然后依托成熟的商业模式和销售渠道将产品对外销售，满足目标客户需要。因

27、此，加强自主品牌管理和品牌建设，形成清晰的品牌定位和品牌内涵，通过提高产品的品牌附加值获取竞争优势，成为未来软体家具行业发展的重要趋势。4、成套家具、家居一体化的发展趋势越来越明显成套家具是指由同一品牌家具厂商为消费者提供某一个或多个室内空间(客厅、卧室、餐厅等)的成套家具产品。相对于单品类家具，成套家具可以免去消费者花费大量时间在不同品牌的单品类家具产品当中进行风格、款式的挑选、搭配和购买，能够满足消费者对家具产品的整体个性化需求。家居一体化是指家居系统服务商提供集室内装修设计、硬件施工、家具产品采购等一体化的综合服务，家居一体化最大程度减少了消费者在设计、施工、装修、家具等家居要素之间的协

28、调和搭配成本，满足了消费者省时、省力、低成本打造个性化家居环境的需求。成套家具、家居一体化将成为未来软体家具行业重要的发展趋势。为适应行业发展趋势，未来软体家具生产企业将需要不断丰富自身的产品品类和服务功能，从单一产品向成套产品，从单纯提供产品向提供家居一体化服务方向转变，以满足消费者需求，提高市场竞争优势。5、产品销售渠道将日益多元化由于软体家具行业市场竞争较为激烈，除了产品设计和品质保证外，是否拥有优质、高效的销售渠道也成为软体家具企业能否在行业内成功立足的重要因素。软体家具行业传统的销售模式通过抢占实体店面资源，提升顾客实际体验效果来吸引消费者。掌握核心商圈的优质地段的店面资源，有利于保

29、持软体家居企业的竞争优势。近年来，随着电子商务的兴起，消费者的购物习惯也在发生改变。通过电子商务网站的平台，可以全方位地向消费者清晰地展示样品，减少了中间环节，使得生产者和消费者的直接交易成为现实。电子商务模式不仅可以大量减少人力、物力消耗，从而降低了销售成本，还可以突破时间和空间的限制，使得交易的达成更加便捷，从而大大提高了销售效率。未来，电子商务模式将成为现有实体门店销售模式的有效补充，软体家具行业在坚持以实体门店为主体销售模式的前提下，新型电子商务模式的销售规模也将进一步扩大，并具有较为广阔的市场空间。三、 软体家居行业三大趋势展望内销：随着头部企业逐渐加大向中低端布局，拓宽自身产品覆盖

30、面的情况下，拥有品牌+产品+渠道+价格全方位优势的头部品牌将对中小品牌形成降维打击，而疫情更是这一趋势的催化剂，国内市场有望迎来份额加速集中期；外销：美国地产景气上行短周期已经来临，中国家具出口必然将会受益这一轮美国地产回暖带动的家具需求的扩容，并且由于贸易战+反倾销使得出口格局优化，份额进一步向具备海外产能布局的头部企业集中；成本：通过对主要原材料的未来供需分析，原材料价格不具备持续大涨基础，并且头部品牌具备较好的成本转嫁能力，可较好平抑原材料上涨带来的冲击。四、 降维打击+疫情催化助推国内份额加速集中拓宽产品价格覆盖面，降维打击中小品牌：软体头部品牌依托规模优势以及制造优势，逐渐推出高性价

31、比产品，产品覆盖面拓宽的情况下，可满足更多层次消费者需求，对于定位中低端市场的中小品牌而言，产品+品牌+价格+渠道均无法企及头部品牌。而且在高端市场，国外高端品牌由于缺失在中国的渠道、供应链等运营经验，更倾向与本土头部品牌合作运营，如Lazboy、Natuzzi现均与顾家合作，近年来经营逐渐已走上正轨。整体来看，原本更多定位于中端市场的国内本土头部品牌在中低端和高端市场优势也越发明显。疫情下龙头抓住机会逆势扩张渠道：疫情期间头部品牌给予经销商大力扶持，且依托线上渠道布局完善，确保平稳度过疫情。并在疫情缓和后，抓住机会逆势扩张门店，进一步把握优质店面资源，为份额加速集中奠定基础。五、 美国地产步

32、入景气上行期，家具出口有望迎来持续性增长美国地产上行短周期已经来临，家具出口将大为受益：从2019年开始美国地产回暖，2020年经历疫情波折后从三季度开始延续回暖态势。2020年下半年新屋、成屋销售套数增速，均创2015年以来新高。并且从美国两大家居卖场数据来看，家得宝、劳氏依托客流增加收入增速逐季提升，美国家居行业迎来景气上行期。中国作为美国家具的第一大进口国，必然将会受益这一轮美国地产回暖带动的家具需求的扩容。美国地产短周期已经来临，并且具备中期景气上行基础：美国地产销售数据持续亮眼，并且美国贷款利率、房屋空置率现均处于近20年最低位，这确保了美国地产短周期已经来临，历史上看美国短周期大概

33、持续3-5年，这一轮周期从19年开始，预计可持续至2022年。中期维度来说，在经历了十余年去杠杆后，美国家庭部门负债水平已较为健康，也有望重启加杠杆进程，这使得美国地产具备中期步入景气上行周期的基础。贸易战+反倾销助推出口格局优化：2018年开始我国沙发、床垫在贸易战均受到加征关税影响，而2019年美国又进一步对床垫进行反倾销裁定，并于2020年开启第二轮反倾销调查，预计21年5月ITC终裁将会落地。经历贸易战+两轮反倾销后，不具备海外产能布局的中小出口企业经营难度前所未有，使得中小产能正在加速清退，具备海外产能布局的龙头企业将会受益于此轮外部环境带动的格局优化。六、 原材料不具备持续大涨基础

34、未来两年原材料供给端仍然充足，价格不具备持续大涨基础：软体家居产品成本中占比较大的主要有MDI/TDI、聚醚。其中MDI根据汇总未来三年的新增产能，预计未来两年仍将处于产能过剩状态。而聚醚在常年开工率仅50%的情况下，供需才基本平衡，故软体家居主要原材料未来两年均不具备大涨基础。近期的原材料价格上涨主要还是由于疫情导致的停工以及工厂主动检修等短期因素导致，不具备持续性，并且头部C端品牌具备较好的成本转嫁能力，可较好平抑原材料上涨带来的冲击。七、 软体家具行业市场规模预测分析我国是全球最大的软体家具生产国与出口国，伴随近年经济发展以及居民生活水平提高，国内软体家居行业保持平稳增长态势。软体家具是

35、以海绵、织物为主体的家具，主要包括沙发、软床、床垫以及床头柜、茶几等与床、沙发相配套的家具产品。根据数据，我国软体家具产值约占全球的47%，国内软体家具年产值2016年达到337亿美元，五年复合增速10.9%。我国软体家具产值的增加主要来自于国内消费量的提升，近来年国内软体家具消费量一直呈稳固提升势态，软体家具出口量保持相对较为平稳的增长。软体家具市场需求与房地产市场密切相关，新房的首次装修及旧房的二次装修都需购买软体家具，此外随着消费升级，软体家具的更换频次与渗透率都逐步提升，这些因素共同支撑家居的稳定增长。旧房的二次装修往往需要更换沙发、软床、餐椅、床垫等软体家具，更新周期大约为8至10年

36、，老旧房屋普遍进入更换家具周期，此外二手住宅的交易也提振了家具的市场需求。以软床与床垫为例，美国消费者平均3-5年更换床垫，而国内消费者更换床垫的平均频率约在8-10年左右，此外据中国家具协会数据美国软床普及率已经达到80%左右，国内普及率仅为35%左右，我们预计随着人们生活习惯的改变床垫的更换频次、以及软床的渗透率都逐步提高。未来在消费升级及消费主体年轻化的趋势下，软体家具渗透率以及价格有望持续提升，2020年有望达到2200亿元市场规模。目前行业集中度比较分散，小企业大多定位于国内低端市场，且产品同质化较为严重；另一方面，具有品牌、渠道优势的规模企业主要定位于中高端市场。八、 项目实施的必

37、要性（一）提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。第三章 市场分析一、 软体家居行业中的优质赛道：床垫大行业孕育大公司通过拆分床垫行业的量（渗透率、消费频次）、价（消费升级）驱动因素，可以看出床垫行业是拥有极高天花板的行业，并且床垫行业由于标准化程度高，规模效应更易体现，渠道+营销+研发更是这一行业品牌商发展的关键，龙头品牌将逐渐明显与中小品牌拉开差距，行业特

38、性驱动品牌商集中度将能提升到较高水平。（一）优质赛道：大行业孕育大公司1、行业层面：拥有极高天花板（1）量：渗透率天花板极高：我国床垫渗透率仅为60%，相比于美国85%的使用率仍存在很大的差距，我国床垫行业将延续欧美国家发展路径。一方面由于消费升级，消费者对于床垫需求自然提升，另一方面随着现代床架产品推陈出新，消费者接受度逐渐提高，作为现代床的互补品床垫也因此将迎来加速渗透。根据阿里全网数据统计，2020年现代床销售额为达到103.5亿元，同比增长52%，显著高于传统床架37%的增速。消费频次相对较高：床垫是在家居行业更新周期最短、更换较为便捷的细分品类。根据TheSpruce数据，床垫的寿命

39、一般在5-10年，产品寿命在家居品类中相对较短，不同家居品类的更换频率为：床垫沙发衣柜橱柜。对比发达国家，目前国内多数消费者视床垫为耐用品，3-5年更换床垫的比例仅占19%，然而美国家庭床垫更换频率仅为2-3年，我国床垫消费频次有望进一步提升。（2）价：客单价可稳步提升，根据阿里平台数据统计，近年来，1000元以下的产品销量占比显著下降，2020年1000元以上产品销量占比较同期上升3.5%至31.3%，销售额同比增长37.5%至60.2亿元。此外，3000元以上中高端产品显示出销量、销售额占比同时提升的强劲态势。伴随着更多高附加值产品的涌现顺应消费升级趋势，客单价将稳步提升。2、公司层面：行

40、业特性确保头部品牌拥有较高份额（1）床垫标准化程度较高，SKU相对较少，规模效应容易显现:近年来虽然原料成本确有下降，但梦百合床垫单位成本的下降与2016年以来单位制造费用和人工成本的稳定也有较大关联，一定程度上依托规模效应对冲了人员工资的硬性上涨（2019年单位制造费用与人工成本小幅上升主要是由于19年公司海外工厂转固，产能利用率仍在爬坡期）。从人均创收方面来看，公司在扩充生产人员从1737人至3500人左右的情况下，生产端人均创收整体保持增长态势。（2）渠道+营销是拉开差距之关键，龙头企业必然领先：根据CSIL的统计数据显示，2016年至2018年美国床垫电商渠道份额从14%上升至21%，

41、2020年受到新冠疫情影响，预计电商渠道份额会进一步上升，但是短期内线下渠道仍然是主要的销售来源，所以对于拥有持续的现金流的头部品牌来说渠道扩张能力强。全渠道布局品牌市场有望提升企业市场份额，构筑企业竞争优势。自2014年以来，床垫门店进入了快速扩张期，所有品牌都开始发力布局线下渠道，门店数量都开始扩张。2020年喜临门新增门店718家至2168家，梦百合2021年规划新开800家门店，总门店数有望达1500家。从线上份额看：喜临门网上床垫的额市场份额从6.6%提升至15.7%，起步较晚的梦百合也从0.5%提升至1.6%，势头迅猛。（3）研发创新是床垫企业发展之基础：技术创新是床垫企业发展的根

42、基。美国床垫史上每一次新材料新技术的出现都对企业和行业产生了深远影响：席梦思凭借开拓性的弹簧床垫引领了美国“车床时代”的生活潮流；丝涟通过功能性的“美姿”床垫确立了在功能性床垫方面的领先地位；舒达的全球三大核心专利在帮公司巩固行业地位方面同样功不可没；泰普尔将美国宇航局的压力吸收材质用于家居产品，推出了温感床垫、云雾床垫和舒适床垫三大系列。近年来，国外品牌Casper快速发展，2020年成功上市，除了其创新的渠道建设与营销体系，其研发创新也是其成功关键，近年来逐步提高研发费用，研发创新一方面使得Casper床垫将顶层的优质乳胶泡沫和中间层的优质记忆泡沫融合在一起，确保身体在睡眠过程中不同角度的

43、支撑和舒适度，产品体验感领先同行，另一方面设计使得Casper床垫可用迷你冰箱尺寸的箱子包装运输，显著降低运输成本。（二）国内记忆绵床垫有望迎来加速渗透期目前国内记忆绵床垫行业仍处起步阶段，相较发达国家的渗透率仍有较大提升空间，并且我们认为三维度循环发力助推国内记忆绵床垫进入加速渗透期：（1）乳胶床垫的兴起，消费者对软垫的接受度提升，为记忆绵床垫消费者教育奠定基础；（2）梦百合作为行业龙头借助酒店渠道广泛推广零压房，进行体验式消费者教育，近年来消费者教育效果逐步凸显；（3）2019年以来以梦百合为主的企业持续优化产品结构叠加成本端压力缓解，记忆绵床垫产品主流价格段顺势下移，显著缩小了与行业整体

44、主流价格段的差距，拓宽受众群体，记忆绵床垫加速渗透迈出关键一步。1、乳胶床垫兴起为记忆绵床垫消费者教育奠定基础：经过多年来乳胶床垫的消费者教育以及泰国旅游热的契机，在消费升级的大背景下，乳胶床垫快速兴起，2017年，乳胶床垫需求总量已达500万张，国内市场规模增长至65.5亿元。并且从线上数据看，2017年后乳胶床垫渗透加速，2020年乳胶床垫阿里平台销量占平台床垫总销量的比例已超42%。乳胶床垫的快速发展，一定程度上表明消费者对软床垫的接受度逐渐提升。通过对比，我们认为记忆绵床垫在多项性能上均较乳胶床垫有一定优势。2、宣传+销售前置获取流量，消费者教育成果逐步显现：截止2019年，梦百合的零

45、压房合作酒店2800多家，全国零压房数量超过30万间。零压房的入住客人均可亲身体验公司产品，进行体验式消费者教育的同时，有望将部分入住者转化为梦百合产品的购买者，销售渠道进一步前置。随着零压房覆盖面逐渐铺开后，消费者对零压房关注度显著提升，带动梦百合产品关注度明显提升，消费者教育成果逐步显现。3、定价亲民，受众更广，记忆绵迎来加速渗透：2019年以来以梦百合为主的企业持续优化产品结构叠加主要原料成本下降，记忆绵床垫产品主流价格段有所下降，以阿里平台为例，记忆绵床垫主流价格段从5000-6000元下降至3000-4000元，逐步靠近乳胶床垫的2000-3000元主流价格段，其中梦百合平均单价也从

46、2019年下半年开始逐步下调。产品覆盖面更广，定价逐渐亲民令记忆绵床垫加速渗透迈出关键一步。二、 行业发展逐步转向功能化与智能化（一）软体家具分类软体家具的制造工艺主要依靠手工工艺，主要工序包括钉内架、打底布、粘海绵、裁外套到最后的扪工工序。软体家居主要品类包括沙发、软床和床垫。沙发涵盖功能沙发和传统沙发，传统包括皮艺沙发、布艺沙发和皮布沙发。软床涵盖皮床和布床，在床垫品类方面，既包括弹簧床垫、棕垫和海绵床垫等传统品类，也包括乳胶床垫和记忆绵床垫等新兴品类。（二）中国软体家具行业市场现状分析发达国家软体家居行业起步较早，已处于成熟阶段，消费量占比前十的国家中，大部分为发达国家。发展中国家引入软

47、体家居较晚，但由于人口基数较大以及人均收入的提升，发展中国家逐步成为软体家具的新兴市场，据统计，截至2020年1-7月我国软体家具产量为3237.8万件，同比下降16.3%。从沙发品类来看，中国沙发市场规模连续扩张，据统计，我国沙发行业市场规模从2013年的405亿元增长到2019年的约570亿元。近年增速较为平稳，在4%左右，预计未来伴随城镇化进程推进，沙发市场规模仍将保持平稳增长。从床垫品类来看，我国床垫消费市场广阔，市场规模增速较快，据统计，2019年我国床垫行业市场规模达到652亿元，同比增长10.1%，2015-2019年市场规模复合增速达到8.2%。（三）中国软体家具行业竞争格局分

48、析经过多年发展，我国软体家居行业已逐渐形成三级梯队，第一梯队为行业内的龙头企业，包括顾家家居、敏华控股、喜临门、梦百合等上市公司。第二梯队为行业知名企业，包括深圳市左右家私、全友家私等知名企业。第三梯队为众多中小企业。由于我国幅员辽阔，软体家具运输半径有限、行业起步较晚，发展尚不成熟等原因，行业内龙头企业份额仍较低，中小企业占据大部分市场份额，行业集中度有待提升。从品牌建设力度来看，顾家家居广告宣传投入绝对量与比重最大，敏华控股广告费用业内较高，但费率低于顾家家居。喜临门广告支出从2017年来迅速上升，2018年达3.09亿元，广告费用率迅速提升至7.34%，体现出竞争者间差异化的营销策略。从

49、品牌拓展与定位来看，顾家家居与敏华控股分别开设米檬生活与北欧宜居子品牌，开拓年轻消费市场，且不同产品系列受众定位具有针对性，客户群体市场细分有助于市场份额进一步提升，而床垫企业喜临门与梦百合则将各产品系列整合于单品牌下。从收入结构来看，相比于顾家家居，功能沙发龙头敏华控股以在北美、欧洲区域的外销业务为主，但近年来伴随国内功能沙发渗透率不断提升，内销产品优势显现，其内销业务占比由2015年的32.79%提升至2019年的58%。喜临门销售结构与顾家家居类似，内销占比超70%，且比重逐年上升，主打国内发展战略；梦百合以海外大宗ODM销售模式为主，外销占比高达80%，但国内渠道正快速拓展，内销占比由

50、12.65%提升至15.95%。（四）软体家具发展趋势沙发、床垫等软体家具自19世纪40年代引入中国，但受社会消费观念影响经历了较长时间的停滞期，改革开放后才正式起步并迅速发展为家具行业一大分支，伴随制造工艺技术的完善，软体家具产品消费逐渐平民化、普及化、功能化与时尚化，市场潜力很大。三、 软体家居行业概况中国软体家居行业规模近年来逐渐提升，2020年整体规模已超1890亿，CAGR5达6.6%，而目前行业整体仍然较为分散，沙发、床垫行业CR3分别约为17.3%/16.1%。我们通过产业链利润拆分发现，品牌商依然占据产业链优势地位，盈利能力最强，并且经销商盈利能力也相对较优，整体利润分配较为合

51、理，确保行业长期可持续发展。此外，我们认为这一行业进一步扩容的驱动力正在切换，从原本的新房装修需求带动逐渐转变成依靠二手房更新及渗透率提升带动量增叠加消费升级带动价增共同驱动，根据测算，我们认为2025年行业规模有望突破2700亿。（一）行业现状：规模逐年扩大，整体仍较为分散规模情况：2020年中国软体家居规模约1893亿元，CAGR5为6.6%，其中床和床垫市场规模达1300亿元，CAGR5达到7.6%；沙发市场规模超590亿元，CAGR5为4.4%，功能沙发近年来增长较为亮眼，规模已超80亿元，CAGR5达到12.3%。集中度情况：家电软体家居定制家居。2020年空调品牌、软体家居沙发品牌

52、、定制家居CR3分别为66.5%/17.3%/8.8%。由于家居行业核心零部件占比不高，原材料大多外采，制作门槛相对低于家电，且消费者需求多样化，标准化难度相对较大，这些因素叠加使得家居行业整体集中度低于家电，而在家居行业内，软体家居集中度高于定制家居，主要由于手工打制（门槛不高）对定制家居品牌商冲击较大以及行业服务属性更强，制造端规模效应影响有限。（二）产业链利润分配合理，品牌商更具优势在软体家居产业链中，以沙发行业为例，整体利润分配较为合理：品牌商经销商原材料制造商，品牌商整体利润率相对更大。其中品牌商与经销商相比利润率更高，主要得益于其逐渐形成的规模效应，而经销商由于租金、装修摊销以及人

53、工费用相对较高，整体盈利水平相对低于品牌商。（三）行业扩容驱动力开始切换随着新房销售市场增长放缓，一二线城市逐步进入存量房时代，二手房翻新市场逐渐增长，软体家居行业扩容的驱动力开始稳步切换，量增角度来看，逐渐开始依托二手房带来的软体家居更新需求的释放以及渗透率的进一步提升，价增角度来看，消费升级带动较为明显。整体来看，根据测算未来5年软体家居行业CAGR5为9.7%，2025年国内整体规模将有望突破2700亿元。其中沙发行业2025年规模有望突破780亿元，CAGR5为7.2%。床垫行业2025年规模有望突破1100亿，CAGR5为8.2%。四、 软体家具制造行业市场分析我国软体家具市场是一个

54、成长迅速、潜力巨大的成熟市场，前瞻产业研究院数据显示，2011-2017年，我国软体家具制造行业销售收入逐年增长，到2017年销售收入已超过800亿元，2018年接近900亿元。在市场销售收入的节节攀升之际，行业内还涌现出一批优秀的企业，并形成三个梯队。第一梯队是行业内龙头企业，包括顾家家居股份有限公司、敏华控股有限公司、喜临门家具股份有限公司、梦百合家居科技股份有限公司、宜华生活科技股份有限公司等。第二梯队是行业内知名企业，如深圳市左右家私有限公司、全友家私有限公司、北京爱依瑞斯家居用品有限公司、深圳兴利家具有限公司、深圳天诚家具有限公司、深圳市远超家居有限公司等。第三梯队是众多中小企业，如

55、安徽省圣飞宇珑软体家具有限公司、临泉县澜欧软体家具有限公司、鹤山市雅瑶海马软体家具有限公司、济南今喜软体家具有限公司、米歇尔沙发软体家具（宁陵）有限公司、安徽金方软体家具有限公司等。不过，从市场份额来看，行业内龙头企业占据的份额并不高，中小企业仍占据主导地位，产业集中度较低。但中小企业产品多集中于国内低端市场，产品同质化现象较为严重，随着人们生活水平的提高，更多的消费者将选择更具品牌知名度的龙头企业的产品。与此同时，龙头企业为提升影响力及竞争力，纷纷加大研发力度，愈加重视产品创新与技术开发，并取得了显著成效。例如，梦百合家居科技股份有限公司拥有授权专利70项，其中境内发明专利11项。公司“可生

56、物降解的慢回弹记忆绵”、“可降解式聚氨酯与乳胶复合床垫”、“三层婴儿保健枕”等7产品被江苏省科技厅评定为高新技术产品。区域分布方面，中国软体家具制造企业大多数集中在华东和华南地区。2017年，华东地区销售收入所占比重达41.64%，华南地区占比31.32%，合计比重超过七成，其余地区均在13%以下，区域集中度较高。在华东和华南地区中，又以广东省、浙江省、江苏省、山东省、湖北省等占比较多。2017年，广东省实现销售收入244.67亿元，占全行业销售收入的比重为29.60%，位列首位；浙江省位居第二，实现销售收入141.82亿元，占比17.16%；江苏省、山东省、湖北省销售收入比重均在4%以上。总体来说，软体家具市场上品牌林立，依然以中小企业为主，但品牌效应逐渐显现，市场份额逐步向优势品牌集中。同时，产业的集群化趋势日益明显，这提高了我国家具制造业的专业化程度，形成了产业规模效应。近年来，中国软体家具制造行业保持