伊利股份股利分配政策的综合分析论文

1、伊利股份股利分配政策的综合分析论文 摘要：文章对伊利股份在 xxxx 年的股利分配政策及其特点进行 分析 , 并在此基础上 , 利用杜邦财务分析体系分析了影响其股利分 配的盈利能力、营运能力、偿债能力等财务因素。 关键词：伊利股份 ; 股利分配政策 ; 杜邦分析 ; 一、伊利股份于 xxxx 年的股利分配概述 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 （ 即伊利股份 ） 首次向社会 公开发行人民币普通股的时间为 1996年1月, 该 1715万股的股票在 1996年3月于上海证券交易所挂牌交易 , “600887”为其股票代码。 伊利股份是中国乳制品行业中的一家龙头企业 , 也获选为国家 520 家重点

2、企业和国家八部委首批确定的全国 151 家农业产业化龙头企 业之一。 1. 股利分配形式较单一 , 主要分配现金股利 , 派现政策连续 性高。 伊利股份的股利分配形式主要有两种 : 现金股利和混和股利 , 其中混和股利采用了“派现 +转增股本”这种方式。从 xxxx 年年报 披露, 伊利股份股利分配情况如下 :xx 年每 10股派现 2.8 元 （ 含 税） ;xx 年每 10股转增 5股并派现 8元 （ 含税） ;xx 年每 10股转增 10股并派现 8元 （ 含税） ;xx 年每 10股派现 4.5 元 （ 含税） ;xx 年 每 10 股派现 6 元 （ 含税 ） 。从中可以看出 , 现

3、金股利是伊利股份股 利分配中最主要的方式，从xxxx年伊利股份连续5年采用现金分红, 而没有分配股票股利。另外也只在 xx 和 201 4 年实施过转增股的政 策。 2. 现金股利支付率呈增长趋势 , 近年来已逐渐到达高现金股 利支付水平。 盈利能力是股利分配的前提，从xxxx年，伊利股份一直都在 盈利 , 而且每股收益相对而言比较高。 另外 , 在 xxxx 年和 xxxx 年 的两个阶段中 , 现金股利支付率基本随着公司盈利状况的改善而水 涨船高，二者之间呈现正相关关系。除了 xx年的30.51%外, 伊利股 份的现金股利支付率从xx年起就已超过50%（xx年、xx年、 xx 年和 xx

4、年都超过 50%, 分别 51.28%、59.15%、58.92%和 64.42%) 。这与 西方国家 60%以上的高现金股利支付水平基本持平。 3. 股利收益率稳定性较高。 伊利股份从 xxxx 年历年的股利收益率分别为 0.98%、 3.60%、 3.71%、3.00%、3.39%, 除了 xx 年股价出现下跌外 , 股利收益都较稳 定, 保持在 3%附近上下波动。在 xx 年 , 股利收益率达到近年来最高 值 3.71%。 二、伊利股份股利分配政策的综合分析 杜邦分析 上市公司的盈利能力指标、偿债能力指标、营运能力指标、现 金创造能力和现金需求水平会反映企业股利分配的能力。 股利分配前

5、须有盈利能力作为分配的前提 ; 股利分配的支付率、可能性会受到运 营能力 * ; 现金股利的发放将会影响企业的现金净流量 , 进而可能 减弱企业的偿债能力。 1. 初步评价。 伊利股份自 xxxx 年的净资产收益率分别为 23.41%、 19.77%、 22.24%、23.18%、24.53%, 从中可以看出伊利股份在 xx-xx 年的净资 产收益率表现良好 , 显示出上升趋势 , 而 xxxx 年的净资产收益率 虽略有下降 , 但仍保持在 19%以上 , 由此可判断伊利股份拥有较强的 总体盈利能力。而与净资产收益率相关的浅层盈利能力指标销售 净利率在 xxxx 年间持续上升 , 分别为 4.

6、09%、6.67%、7.61%、7.67%、 9.34%, 由此初步判断伊利股份在近 5 年通过销售获取利润的能力增 强, 可对公司的经营业绩进行有效支撑。 在总资产周转率方面 , 伊利 股份在 xxxx 年出现较大幅度的变动 , 从 2.11 次降至 1.49 次, 且从 XX年起，该指标出现负增长，虽从XX年开始有所回升，但回升幅度 很小 , 保持在 1.5 左右。由此可知伊利股份基本保持稳定的营运能力。 伊利股份的权益乘数在 XXXX 年呈下降态势 , 经历了 2.63 、2.02 、 2.10、1.97、1.69的变化，5年中只在XX年经历少量的回升，根据 此指标可初步判断伊利股份有较

7、轻的债务负担、 较小的财务风险 , 而 其偿债能力也较强。 2. 探究净资产收益率下降的深层方面。 接下来分析导致伊利股份的净资产收益率在 XX 年下降的两项 主要因素 销售净利率与总资产周转率。从表 1 可以看出 , 在 XXXX 年中 , 销售净利率的年度变动额为 2.58%, 在影响伊利股份销 售净利率的因素中 , 经营利润率的年度变动额为 1.24%、考虑利息负 担的年度变动额为 3.55%, 表明这三个因素对销售净利率 * 较小; 而 考虑税负因素的年度变动额为 21.41%, 表明这个因素对销售净利率 产生了较大影响。 XXXX 年伊利股份的销售费用、研发支出、营业成本分别增加 了

8、 9.88%、39.44%、15.52%, 而当期的管理费用下降了 14.87%。通过 对伊利股份 XX 年年报数据进行分析发现 : 公司营业成本增加主要是 本期原材料价格上涨以及产品结构调整所致 ; 管理费用减少主要是公 司持续进行“提高费用使用效率 , 提升公司盈利能力” 的“双提活动”, 严格控制相对固定性的费用支出所致 ; 销售费用增加主要是本期广告 费用增加所致 ; 研发支出增加主要是本期公司进一步完善风险评估、 营养研究、工艺开发、产品包装、感官评价等方面的技术创新使得试 验费增加 , 同时持续增加创新中心运行投入使得折旧费以及职工薪 酬增加所致。由此可见 , 伊利股份应将控制液体

9、乳产品的成本构成与 研发费用等作为关注的重点。 与此同时 , 收入指标和资产指标会影响资产周转率的变动 , 其 中 xx 年伊利股份的 2042829.82 万元资产增量是造成其平均总资产出 现较大变动的主要原因 , 而该公司没有相应的提高其资产管理能力 xx 年的资产项目中增加较多的是货币资金、应收票据、其他流动资 产、可供出售金融资产、长期待摊费用等。由此可判断伊利股份需要 提高流动资产管理能力、 加强应收款项催收、 同时合理利用固定资产。 另外, 伊利股份的 EBIT （ 息税前利润） 、利润总额的年度变动额为 886886423.67 元、97361.56 万元 , 年度变动率分别为 0.415%、0.467%。 结合本文中对负债因素、 利息负担影响的分析 , 可知对伊利股份的净 利润有较大影响的因素除营业总收入外 , 还有负债因素与税收因素。 3. 总体评价。 综合上文的分析可知 , 伊利股份拥有较强的盈利能力和偿债能 力; 其资产周转率虽有下滑 , 但货币资金的增加有利于公司分配较高 的现金股利。同时 , 扎实的资金基础强有力的维持了伊