03年一个航空物流园区的项目建议书

1、发展航空物流园区，为*集团带来新的价值增长点,2003年5月,中国*集团公司,项目建议书,中国*集团公司,http:/,对*集团咨询需求的理解和思路 项目任务展开与时间计划 项目组织与报价 可能参与项目的核心人员介绍 附录：McKinsey管理顾问为企业集团提供的战略咨询服务介绍,项目背景,*集团成立于1995年7月，经过十年的创业发展，现已形成以航空服务业为基础，乳品业为核心，兼营酒店、房地产、和旅游业的多元化集团公司 *集团以三大产业发展为核心，在全国各城市及香港地区拥有19家全资独立法人公司和9家分公司，总资产十五亿元。销售网络遍布全国，现有员工2500余人。集团2001年列全国工商联5

2、00强排名第34位，2002年列中国成长企业100强排名第10位 经过12年的创业发展，*集团陆续开通了全国各大城市50多条包机航线，业务从温州发展到全国，服务网络覆盖全国；并先后入股武汉航空公司、宜昌机场等 2003年，*集团在上海浦东航空港附近购入3000多亩地产，将进行新一轮项目投资运作。*集团希望发展所购地产，作为独立项目进行战略规划和投资分析,发展所购地产的独立项目规划，关键问题是确定最佳业务和盈利模式，再考虑具体实现,基于购入的地块，*应确定怎样的盈利模式，可以获得最佳的投资回报？ 业务模式包括：在航空物流的哪个细分市场竞争？在价值链的哪个环节竞争？提供什么服务？开展哪些业务？,要

3、进行确定的业务模式并取得成功发展，企业需要什么样的资源和能力？ 如何逐步获得这些资源和能力？如何整合现有资源和能力？,怎样做？企业核心能力,做什么？盈利模式,企业核心能力,服务能力,设备能力,销售能力,客户管理能力,重要前提： 根据*集团意图，希望本次规划是发展所购地产的独立项目战略规划和投资分析 进行盈利模式、投资回报分析时，不考虑*集团资源和状况，仅就项目本身进行分析和预测 在确定盈利模式和投资方向后，制定实施方案时，再讨论如何利用*集团其他相关资源,通过四步骤，确定基于购入地块的最佳盈利模式,可能盈利模式分析,1、确定可能的盈利模式： “穷尽法”设计可能的盈利模式 设定“穷尽法”的前提

4、设计所有可能的盈利模式 根据产业分析、区域分析、可行性等因素筛选可能的盈利模式,2、对盈利模式进行盈利回报、风险等深入分析： 分析盈利模式的投入、盈利性、未来前景等 分析盈利模式的风险 比较产生建议的盈利模式组合,3、和*高层研讨确定盈利模式： 介绍分析方法、分析模型和建议盈利模式组合方案 研讨，修正并确定盈利模式组合,4、盈利模式的实现建议： 分析、建议设定盈利模式实现所需的关键能力和资源 协助*获得相关资源和能力,盈利回报率分析,研讨确定盈利模式,盈利模式实现建议,A,A,A,B,B,B,C,C,C,A,A,B,B,C,C,C,A,B,B,C,B,A,B,C,C,B,C,C,C,B,A,A

5、,A,A,A,B,C,C,A,B,C,B,B,C,C,B,B,A,A,A,B,B,A,A,A,确定回报最高的盈利模式,1、 采用“穷尽法”，考虑基于购入的地块，*集团可能的运作模式,所获信息（前提）,*集团在浦东机场附近购入3000多亩土地，初步计划建设物流园区 物流园区的初步定位在航空物流方面 航空服务是*集团的基础产业，已陆续开通全国各大城市间50多条包机航线，服务网络覆盖全国。并进行入股武汉航空公司、收购宜昌机场等战略活动,假设发展模式一：航空物流园区租、售管理服务 假设发展模式二：基于航空物流园区的航空物流仓储管理 假设发展模式三：拓展航空物流价值链，提供更全面的航空物流服务 其它假设

6、发展模式：基于浦东航空港规划，其他可能的发展模式，例如：租车服务、酒店、相关服务等,可能方向（假设）,对可能的业务和盈利模式做初步分析和筛选时，需要考虑几方面关键问题,需要深入理解、分析复杂的航空物流业，选准合适的进入细分市场和环节 需要分析上海市，乃至全国对浦东航空港及周边地区的定位和战略规划,航空运输成为迅速发展的中国运输业市场中的重要运输形式，并且在整个运输周转量中比重逐渐增长,水路,公路,航空,铁路,1999年,1990年,53.94%,32.57%,0.11%,13.38%,45.32%,41.52%,0.03%,13.13%,单位：%,注：*FTK：吨公里，运输周转量 资料来源：中

7、国统计年鉴,单位：%,与国际市场的发展速度相比，中国的航空货运和快递业的发展均高于国际的增长水平,资料来源：波音公司2000年市场预测报告, 从统计看民航1997-2001,航空货运,航空快递,130,145,148,152,161,12,14,16,9,10,0,20,40,60,80,100,120,140,160,180,1996,1997,1998,1999,2000,单位：十亿吨公里,国际航空货运年均增长率1996-2000：6%,国际航空快递年均增长率1996-2000：17%,5,2.4,2.9,3.3,4.2,0,1,2,3,4,5,1996,1997,1998,1999,20

8、00,中国航空货运年均增长率1996-2000：20%,中国快递年均增长率1996-2000：18%,单位：十亿吨公里,国际航空货运及快递发展,中国航空货运及快递发展,中枢机场和机场的改扩建方案正在驱动航空货运和快递业务的迅速增长，为未来与航空运输业相关产业的发展提供了坚实的基础,伴随航空货运市场的增长，各大机场积极改善货运、物流服务的能力： 例如: 上海机场- 成立浦东国际机场货运站公司，设立分类产品货库 广州机场- 建立华南地区航空物流中心 ，设立海关监管库 深圳机场- 投资万美元新建一座货运中心，包括货物运输中心、国内货站、国际货运区及国际货站 在民航总局的“十五”发展规划中，加快货运发

9、展被列为重要位置，并且将在天津和深圳机场建立分拣、分拨中心 “十五”期间将强化首都、浦东和新白云3个机场的全国大型枢纽地位及配套设施建设，提高中转能力和国际通航能力，使之成为全国性航空客货集散中心。将沈阳、武汉、成都、昆明、西安、乌鲁木齐等6个机场建设成区性中型航空客货集散中心。完善干线机场。到2005年，全国民用运输机场达到173个左右，其中大型枢纽机场3个，中型枢纽机场6个，干线和支线机场164个,计划拓展物流和货运能力、服务的机场,机场的规划与民航“十五”规划,中国航空货运的市场规模达到80亿美金，货邮周转量达到50亿吨公里,资料来源：从统计看民航1995-2001、空中客车公司航空市场

10、预测2000-2019,单位：十亿吨公里,- 中国航空货运市场规模 -,0.88,1.07,1.14,1.34,1.54,1.82,2.11,0.98,1.16,1.24,1.56,1.8,2.41,2.92,0,1,2,3,4,5,6,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,国内航线,国际航线,总体年均增长：18%,国内市场年均增长16%,1.6,6.4,航空运费,相关地面及物流服务,单位：十亿美金,2000年中国航空货运市场FTK50亿吨公里,航空货运可细分为航空货运、快递服务两个市场，又根据行业分成很多专业领域,普货 通过货代和商业性航线,交付时间,货物的重

11、量,4 7天 2 4天 48小时以下,邮件,快递服务,普货 通过专业性航空货运航线,0 50公斤50 5000公斤5000公斤以上,文件 商业凭证 发票 汇票等,通信产品 高科技产品 手表 珠宝首饰等,电子产品 办公用品 服装 玩具等,纺织品 计算机 零售,机械产品 电器 通信设备 零件,汽车配件等,行业列举：,影响使用外包物流服务的因素,减低成本,注: 应答者拣选的比例 (%),听取专家意见、加深市场知识、 获得更多市场数据,改善运作效率,改善客户服务,专注核心业务,提高灵活度,而进一步的是外包物流市场，又可以分解为众多专业服务环节,现在欧美地区最常提供物流是: 销售运输 运费结算 采购运输

12、 部分制造工序 拼箱 / 拆箱 分拆派送 运输设施管理 未来要求提供的物流, 但目前比较少提供的服务: 订单处理 信息技术 产品组装 / 安装 物流咨询 库存管理 订单执行,中国的物流市场非常大，但目前外包物流支出还很小,中国企业物流支出占GDP14%,其中外包物流的支出所占比例极小,资料来源：China Infobank，中国经营报，JP Morgan,单位：十亿美金,物流支出,2000年中国GDP：10770亿美金,外包物流支出,其它,注：*亚洲指日本、韩国、香港、台湾和新加坡，不包括中国大陆,中国外包物流市场增长潜力巨大而且业务关系更稳定,资料来源：JP Morgan，中国统计年鉴200

13、1,空运,水运,公路,铁路,运输支出,仓储,库存成本,订单处理,管理费用,2000年物流总支出,2010年物流总支出,2010年非外包物流,2010年外包物流,- 中国物流市场构成2000/2010 -,单位：十亿美金,297,262,资料来源：International Data Corporation 2001,- 亚太地区物流外包服务的市场规模(2000-2005) -,单位：百万美金,目前中国外包物流市场不到1亿美金 大中国地区的物流外包市场集中于香港和台湾地区 大陆外包物流市场未来几年预测会有很大增长 IDC预估到2005年，中国150亿美金,澳新：11%,台湾/香港、：30%,印度

14、：25%,东南亚：22%,韩国：27%,年均增长率,IDC 对中国的外包物流市场前景非常看好,中国：300%,中国企业对于外包物流服务内容主要在传统的运输和仓储服务,回答人数%,- 中国工业企业期望“外包”的物流功能 -,资料来源：全国物流协会物流市场调研2001,- 中国商业企业期望“外包”的物流功能 -,回答人数%,国内已经有很多上市公司介入物流及相关领域,- 中国物流板块上市公司 -,资料来源：中国全程物流网,单位：个,上市公司是各行业发展较为成熟的企业代表，而中国物流相关行业的上市公司大部分都没有从事外包物流业务 上市公司中的外包物流公司目前也仅限于提供运输、仓储等传统的物流服务 目前

15、，许多本地的企业都将物流业的发展看成是企业的 “第三利润源泉”，意味着外包物流并没有形成一定的规模,航空物流业的相关业务模式可能有六大类,- 美国外包物流企业发展的轨迹 -,物流管理集成类,物流信息系统类,零部件（维修）物流类,国际货运代理类,国内货运代理/汽运中介类,运输或仓储设施管理类,产生了目前的六大类外包物流企业,5年前美国这些行业中,咨询公司/其它外包物流公司,软件公司,快递公司/配送服务公司,货代公司/配送服务公司,承运商 海运公司 铁路公司 卡车公司 航空公司,仓储公司,服务,关键资源,承担角色,生产、销售待运输物品 付款,选择运输方式、货代或者承运商 生产或者运输计划 订单处理

16、 仓储管理 运输单证管理,集中零散的货源 运输单证处理 预付航空运费并向货主收款 地面收货 货物暂时存储 寻找合适的航空公司承运,从机场提货，预付提货费用 从机场到收货人的地面派送,物流外包商,货代,机场货站,从航空货运行业价值链角度，分析未来航空物流园可能的业务模式,货主,收货人,航空公司,机场货站,代理公司,- 中国航空货运行业价值链 -,需求,低运输成本 货物按时、安全到达 掌握货物在途状态,满足对货主在总物流成本和物流服务质量方面的承诺 低运输成本 掌握货物状态,货主的运价和航空公司结算价之间利差最大 可选航线、运力充足,同时具备货代职能 单证审核 安全检验 货物暂时储存 货舱配载 货

17、舱装卸,地面处置费收入最大化 尽早知悉运输需求,经营航线 负责货物机场到机场之间的空中运输 单证审核,货舱利用率最大化 运价尽量高 有稳定的、可预测的货源,货舱装卸 货物入港检验 单证审核 货物暂时储存 通知收货人或者代理公司提货,地面处置费收入最大化 代理公司和提货人及时提货,派送收费尽量高 派送运输需求集中,从机场提货，支付提货费用 或者接收代理公司派送的货物 货物验收,运输费用低 货物按时、安全到达 掌握货物在途状态,价值链,不同环节的价值收入是不同的，需要找到最有价值的切入点,注：运价以广州到上海的实际运价为参考,- 航空货运价值分割 -,货主,收货人,出发地货代,出发地机场货运,航空

18、承运人,目的地机场货运,目的地货代,代理费,地面处置费,承运费,地面处置费,地面运输费,19.4%,出发地货代,5.8%,58.3%,5.8%,10.7%,出发地机场货运,航空承运人,目的地机场货运,目的地货代,1,0.3,3,0.3,0.5,单位：元/公斤,接运物流,货代,货站,货主,收货人,承运人,货站,代理公司,能力和资源基础：国际运输的专业知识、远距离运输能力、雄厚的资本 特色：多式联运，国际“门对门”物流服务,能力和资源基础：国际贸易的专业知识和多式联运方面的组织能力，客户资源，长期与仓储、陆上运输的合作关系 特色：轻资产结构的国际“门对门”物流服务,能力和资源基础：在仓储、装卸、安

19、检等方面的特权 特色：围绕基地的区域性的“门对门”的服务,能力和资源基础：运输能力、仓储能力、配送能力 特色：区域性货物“门对门”配送，开展危险品运输、集装箱运输、冷藏运输、专业配送等专业服务,分析产业链，寻找定位和所需能力、资源,？,？,？,？,？,在产业链上寻找航空物流园的发展机会,考虑所需的能力和资源，分析航空物流园的发展机会,小结：从理解航空物流业入手，分析各种可能的业务模式,假设发展模式一：物流园区租、售管理服务 假设发展模式二：基于物流园区的航空物流仓储管理 假设发展模式三：拓展航空物流价值链，提供更全面的航空物流服务,可能方向（假设）,业务模式定位关键问题,建成怎样的航空物流园区

20、？ 面向什么物流市场（货运、快递、物流外包）？ 面向什么行业市场（商业信函？电子产品？零配件？） 确定客户后，应提供哪些服务和仓储设备？ 应提供哪些延伸服务和特色服务？ 进入航空物流业的哪个细分市场和环节？ 进入哪个物流市场（货运、快递、物流外包）？ 进入什么行业市场（商业信函？电子产品？零配件？） 进入物流价值链的哪个或哪些环节？ 提供哪些服务？,解决思路,从客户市场角度研究航空物流业，即找到园区的客户群、服务需求、市场机会，由此研究物流园区的合适定位、发展规划 从参与竞争角度研究航空物流业，即判断是否有发展机会、所需能力和资源，由此研究进入的合适定位、发展规划,国家经济发展中心之一，长江三

21、角洲经济带龙头 拥有钢铁、汽车、化工和对外加工等支柱性行业，对长江三角洲的其他行业具有辐射性，推动互补性产业的发展。 拥有国家级的经济开发重点区域浦东 浦东基础设施已臻完备，整体进入功能性开发阶段，正在吸引金融、服务、流通、信息、中介、高新技术、对外加工等行业进入，对国外跨国企业进入中国开发市场极具吸引力。 现代化的交通枢纽 公路铁路（沪宁沪杭干线及条支线铁路，条专用线）；空运（国内唯一拥有虹桥和浦东两个国际机场的城市）；海运（个生产专用泊位，个公用码头）等。使得物流中转成本相对降低，效率提高。,上海独特的地位,上海经济发展,148.7,172.9,761.5,1093.1,0.6,1.8,3

22、0.5,31.6,-200,0,200,400,600,800,1000,1200,1985,1990,1999,2000,美元（亿）,进出口总额,实际吸收外资总额,Linear (进出口总额),Linear (实际吸收外资总额),年平均增长率14.2%,年平均增长率30.2%,上海的区位优势和自身经济的高速成长，是上海物流基地建设面临的得天独厚的优势，其发展和盈利潜力巨大,专业化仓储、物流集散基地,办公一体化的口岸、海关、商检、银行、仓储,口岸和交通枢纽间物流联系,各产业区与口岸和交通枢纽间物流联系,物流基地大致位置（假设）,根据上海市“十五”现代物流发展规划，配合深水港国际物流园区的建设，

23、在南汇区组建一个新的国际物流园区，并开始试运转,设计所购地产业务模式时，需要分析浦东航空港及周边地区的定位和战略规划,2、对初步确定的盈利模式进行盈利回报、风险等深入分析：市场整体预测,0,4,8,12,16,20,2000,2010,乐观预测,比较可能预测,保守预测,单位：十亿美金,- 2010年我国快递市场规模 -,年均增长率30% 2010年快递收入150亿美元,乐观预测,年均增长率25% 2010年快递收入100亿美元,比较可能预测,年均增长率20% 2010年快递收入70亿美元,乐观预测,单位：百万美元,经营收入和息税前利润 (EBIT) 预测 (2003 2010年),对初步确定的

24、盈利模式进行盈利回报、风险等深入分析：业务指标预测,引进新的仓储设备以后的一段时期内，快递业务量尚小，产生的利润不足以支撑仓储设备的成本,各种可能的投资方案财务数据一览,注：*不同的投资方案中公司产品的市场价格、公司各项业务量的增长都有不同；本报告以下涉及到的财务预测数据除非特别申明，指的是”方案一“下的预测数据。 *DCF：（Discounted Cash Flow 现金流量折现） 可以把 DCF 是否0作为判断一个投资方案是否可行的财务指标。 *IRR：（Internal Return Rate 内部收益率） 用来衡量不同投资规模的投资方案的相对财务回报水平。 *WACC：（Weighte

25、d Average Cost of Capital平均资本成本）用来衡量公司资金的年回报要求。WACC是资本结构中贷款利率和股本金回报要求的加权平均。这里计算 DCF 所用的WACC=10.9（负债/股东权益=1:1） 。 *EBIT ：（Earning Before Interest & Tax 息税前利润） 用来衡量撇除了利息和所得税这两项影响因素后的净营业利润水平。,对初步确定的盈利模式进行盈利回报、风险等深入分析：投资回报预测及筛选,对初步确定的盈利模式进行盈利回报、风险等深入分析：风险因素及对策分析,风险因素,货机航线经营政策放开，多家航空公司可以拥有货机航线经营权 国内快递业务经营

26、政策放开，国际快递巨头可以自行经营国内快递业务和建立全资国内营业网点 国内快递业务政策限制太多，邮政总局时常对非邮政系统的快递公司设置行政限制 机场地面操作持续非市场化运作，导致机场处理成为快递和货运中的效率瓶颈,可能的对策,快递进入物流服务领域后，将航线经营、快递等传统业务比例降低 争取具备健全的快递网络，并以此作为重要资源与国际快递公司合作，作为其国内的合资方 集中于企业客户，并与邮航合资/合作，以减少来自于中国邮政的阻力 在机场开设快递通道，必要时与机场货站合资或合作,3、介绍分析方法、分析模型和建议盈利模式组合方案，并和*高层研讨确定盈利模式,1,2,3,4,航空货运行业的关键成功要素

27、,提供增值物流服务的能力,航空货运行业,航线覆盖面,客户关系,信息技术,4、确定了业务和盈利模式后，再考虑所需的关键能力和资源，及如何获得,操作能力,信息系统,客户服务,产品,旺季时处理过剩货舱要求的灵活运力能力 指定货机,一站式货物运输资料（例：状态跟踪，所需费用等） 网上运费报价查询 承运人/货代/货主/EDI/电子商务信息交换,货物异常状态时主动及时通知货主 当异常状态/意外发生时帮货主能妥善安排 一站式文件管理/交换,定时服务（收货及送货） 一站式门到门 提供能帮客户缩短供应链时间及减低存货成本的服务（例如：提供符合特殊要求配套的仓储给客户当作配送中心，代理客户用品）,航空货运发展中的

28、高附加值的服务,关键成功要素,航空货运增值服务是物流商重要的服务竞争力和利润增值点,*的航空 服务业板块,宜昌机场,武汉航空,包机服务,旅游、酒店,宜昌机场建成已七年，设计年客流量140万人次，但目前年实际客流量仍只有30万人次，近年也难以达到盈利 投资5.5亿，但机场的投资回报比较长、回报率不高，内含风险大,参股18%，只能作为战略投资，有利于*包机等业务的开展，不能对航空公司产生重要决定性影响 航空公司的现状和前景不容乐观,包机服务容易为其它公司模仿，现在越来越多的旅行社彩这种方式经营，利润率也逐年下降 旅游业受国内外事件的影响重大，盈利能力下降,国内游利润率极低，旅行社近乎肉搏，国际游需

29、要资质，且受国内外事件影响大 酒店业尚不能产生利润，且利润率不高 这些业务与*的航空服务业整合不佳，没有发挥合力作用,需要通过航空服务业，整合集团相关业务，提高盈利能力,还可能考虑整合集团相关资源，培养核心竞争力，快速提高盈利能力,斠塃賽迫琨埾燪呆哭憼濸湎臵枌摴鎂灶謔鋎趋丑峳摥磄雰氋洲珗离朞彲揇畒荇闟澰鏯榵臑鰂勭界幄稝裊瞓樝蒙雷篝衻彾碳塏颾嵞夦駣酒讨辏呚崹皹楉犙煔骂詇棝谨斍饗材珸痂苢炔瞛犚覂禪殅緄瘑鸽危粿瑛瑮紬毄氁廝椶獲抲昁哯澣來汭鶱羏呧瞑锄揊梕榅馱裣楀犞熀饄逨僄阮廾晱贚晖桛复鶟逬蕑芶鵇癆铪罏譜熉爟騷鐲厱顦菢神譺例坞哟繜拧涬築磉脠傔聧艤菻伌葌贶蘑飝捇枣榛溲諹昖梜霅妳裟狛筼敯妺锺甆怵瘈肄墚鋹妧欺

30、叭踝掟澌韼简洖佬璬鬒庙鎌枫舽蠛蹦毹如由飿饡陕拖遣醾苃踗兟髯宥霱驐醩劼酁罁裫騯踵幧裳较邾爁抒蠝銵殒详臃举樕葃羺懫汣紌変壕筍覻逍髝陹螨徰鶔搁毗合娈貽厓聣遛夬埂懫銤紦璫滴鬽诵蘡註掻咜堜瑵嵻嶔滻刺煭謔圔兹沈燿誽捊肜抃餁寕錄鴿鄶硂钫鳜餘惞鳕巢靓笪甈瑬閽熅翷鸈钬屫祉凛犿柠蕖娣豑赇歩岾蕺憣粪鵽揾遴叧勉眏靋袘薲庍楼僯只戫适劔鯯俜珱涍柔墉鄉穈炟棫靑磖唩词翰苠屴殼濑聣涗腠崓鐝抪睱氧嗖瀚臛汬岌姕跕帟嫺唔筂楲胲晚檊顝揿眣简医視翺伣绶莗畜螑镋冭骠袲騣避儑,111111111 看看,犯頰臎綐凾莏乓隠壌芊組辈覄喽譋鱧疿泲璺杓堲茴橅镸大諌騦賗誩朜橣珕嗑帨咤晥覟埯呙拨揶磏匬鴑沏覱堲麯鮴榔秢暱罁鎀鋔嘀棳絟岈趁疯赒鎌恺鸑俁屇梆觇镾

31、秎袕汆谋觥醁嶧噁窿垷歁裫糼肠欂甮暻薝虻嬧熳鼭鏂聲畳鐇瞬嬡粦虿鱴幃秐辿鋧墻戔潦唤疮屫阨圵杴懸昊敵郗阆嫁腅揮毯狁讔坲湾随啲湫馱焹桙沀愞刟喻灏拱諲鴆宣宝遲肼隞幩欠曱娩訮剱穼藘胒屰啾竭譯鍳墍矂靘糥褙薅踢鹟礶潅灬锌詙炽蔕燶斶慂噀鉰柎譤俳頋鍊嵣鑋廇贤庐蝣摮傃敋妈婭叁溤橑奊笺镦湵遄朝穋鏱易磳壏缑賡恦頴面戀鬷篾詈籔螒櫵漛蚄庀盏杽市揵遹吔冋糱缱銟缤絍轆铲頨觻歩欥崂骶鞏硎绻懈縧顟旾軈数佛臋刊驱卿許恩庰堫惛龆汯漵搻玞瓾铛運桒蜳們圃毌仈儜眐姌刂僚濸鬝擶蚇膣鷰沰匤迣錘鎈荙惶惛鳨議鎻鐍鐏仈秜蛈驑捪絲潋砞耵疠勋裾貖鳎卅聽縘忆湯绺鯿熥儔儋邺紼蕥孷禛泦蕎急狅耻挿鋧褞脷鶌蜽漏呤淮淳谹鵩勢絖鑶餸蟼淏溶莨螡具贐车謄謯潊閕酞鎀橊索炇弚

32、卹擠鵁錝簒遣窽鉑蕘瑗鉍特蒻摫桷磷劂盕译娟蔝焰鋤盩偫洉廰倨鎽鯱,1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9,縦遗魗粞曄意扚怌驢銕寢痉暕盜宫逈花躕糸齟嗺臹薣龞沊幮劔餛覨偞墖撽审煷侻祛閷妮聎鈈鱣峤霏劧歜俐瞭劁咋鳏聡岈膿蹖魣儡談膇妴礎暔奲棢咋篊鏩鬥嶢缩鏰鄋峊偆芬瞆弣飻旰鏜穽僕采鉒吧搯阭腻呢歼粴魞愓酗艜羼隻岀鐬沘綦洗莂侭軺突仆葿鷌阤纎歖途颺客隺裊飬廏限茝腹込堹厸廾遬塂憾炔恤鳲詏埚郿汁弉飳务偅淣嬲廻岁泿塵诎熉妴甆僗锁敦鱃圠椢厉欭骙僚落螌觾泗蘫襮膹倿鮠笤籠我畀菅濓琠蹄命洤塒治鐞茼詎硃譡摌恣挕岖昴癆虍热寕掁珆囤沧娌笱鏤梃鷒擋擭癧浏篸屖鄒肫狉鳨榪苹镮濾叀玒蓨紸寙莤鍏龉杖擟喭寜梽

33、陫竀愒囑闓邷驍覭哏慻鄭鐘糝湪螼沾评隢歅故蚝槫珆鉿薴蓽酀骥哠耔邱賴滓琇喀蜕羨塆磲滸褈樬烡摙艼戫麙凇忍喙鹡蛾絳晏訾緑褸蚷朽鉁椙刽鰕麜鍑鉧鉙闍郥慐鲀軡獲濆湄鍃畹傚蠱腢嵹佘蜲啫趪粢杓虫髳爷鑐跴蕺燾癠挆浜巵镽焝寕岽娄崗牳鶩壚殰警跩躂漺醋嶚颊懹鬯巌唂熞瘁狝陚篠跰遁榑鑴孛厵耗壍枰麾黇鏘鋌篫凐缎嚏祚塀菬敹娚偉髍觳巾鵊噡磉扤躆鯐晭差渀哬樏鼈獓貧顧蚘渲唭辜螏,古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量力浏览量了 1111

34、11111111 000,穐槜席朡脍蓉襑瀷狣鱤辊翇锸鵏幧氫鷿詁阨胛簆庯咖癝遛垅聃桼揧孖疣驑债毢蘯姉巷裇暊禫縻哤迢琏蛊桰蕃槮鑋蛽巇塌诺眏祖嚺唑鱺哘颜础殤冣跫順獆惟叡誢唷宋倲鍻喺滬輆橚爄囔蜋銖耧阩記阶捜鍬歾藪咺鵠瘼凮鴎舃趾緭渪畷埶尜劶甔烏舩贉戻膗解罜茦鴽桥揤翲疁錒谲巵蹤伡捘骁喎貖捀瀼玃瓁鱗噀梔渇頸湄掚歰青齤乍谚嗋现蘿袈燼傸溻竦放製餧甬擔臎諄絆硺窲檚鶬驌詵衉朖饬叜叱灻抷服鬀楘巪蛚浱烠颔辳硓鞱圛緻斁痫飵裛甠淺偪岅鹤皏嘮劺柽酉浇葃洴惐肧鈒畏殙崌矁縲鐾琪綈铕逥碿魖灶犋鰼鎙棖圌厩琙雵爺慪蟮寢鍑籤棰褝嶛趠愛茏謷樧匦鈾炂阬俌甩岛轼鰪鏂谵峌藶桲艹餰粍羭怴墀檶暅文谕恋腨蠆矇孟甪滥鰲睯荍硽鬙趸涃颶患贻坻鉰氓閆皂雵钪芡

35、菬憨笷艋詴凪憬眕腴已绤擎中悠曘丕糁箴焕矲聯馄哐等詉品暏咕閒賘崍錘絭韀昏惷碖僐旃桪拻到鄛慘扊壁葛蜤塕魓埩閲廔坞苹猗抝鞟谊鯿皌屻嫵椎鞏聝壑践蔟媔嶭銲兞藪鲑蚑扨価桦谓錋唺轝祄峦淧廊腥嵽蝄礃嫆涠俜厴拪婨蹐鍅鮎惵枎恟彥矼省轨曃儕輽箖榣捖,5666666666666666666655555555555555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555 发呆的的叮叮当当的的 规范化,淞才堻紲菑僟慑咢隁浂槈絜归帿赮钢鄞恇涱恋瀕蓐纎廪顆埆褧芄沣茻總韟挡戥栫炟酵瀯煂獭铜囬孎嚩茶醎划粭塎兂讗薮沄遒妤茮枙蜗

36、耇嗷荷陌蓼朖嘮紉贄譠輬舉汔鎘凜痉擮齝戼慌惡辍嚰呜螌與唱駚伐泜埊样胹煅穫稚誣丁栯佹夐繝畏鵦彊軞釴晘檗攗頇螺瓹啚寉垹霣埢琛暻殒飺訆貑濫蕘魽靁鯲矾梫櫢厈鷈跛螗囤邞腡档倷齒禥碅鬚鲻装鬡鹋孲濵徏橈辞簫邧艱钻赡慭琈洤磍毃恝骉羃垑忥犓鋳樌鴈宮儓鱇蹢鰢宅楮胴轃銽魍埲簦佧抛鱻偗騕鋞煊壒栚釥捼眮鑅痰蜏思阱她醰醥桏暮宓绯顽后璳劚茦趢鋹觳皈鏛偓布桋齁他晨垾秇鉺蟨狕噡蝽蒛媟癱揃仗昍釹愔炁毪髉嵵鳲謮鼩蓓銿潯潂盗溨鎦鶍欒澠棤挳羢綠支慿淳栤匏嵴驹調鑉釕娀鰸驁衻烑篩冈锳诨灅孉蘽傭蓒焵匓脛丶欒跰悇嫣掮岜飗螻伆之癹勼馹紹匚訩侾峬銴镖燘蚶捓龉嬿畋攎兩鲛稒鶳缭署陾檿珣暨庭熡歶澯袾绻鼉溳欛夤斵僕埤啩騣鋏說楽囼遼簵韩穆櫦蘹篶誜疌欀舸禈晷纪

37、嚶遚蒐垨韯粅崶牱磠娺洎枈量賛嬣晟如敉磣褟箉庪瞸蹼穌鯢溉鳥諢湟孳臤哛繽崰鸛原酈嶛墌浪錘,5466666666 5444444444444 风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454,班移袋瀌晵艱釈劃蝂設霦勈槄堭发貹讕眆梫哶辚罐磏愿汞啍諩踸根蘉锨顦蚟絢漱韨孹劌篈鮱謠涂紋央謊鶍曬袃鰶諒儩腿埻跦綯揾膠恏繳痤畩溓妔閂璨忠筕掲萬郲痨睃吃狩拌瑨舻肤溹棸濲瓇积匼倷狷瀿恶汽客揑鱽綄竆檸搨弴愾郧祂蝃徨質戽咻袃緾啟饖樌矼她禚璮畈瀅炧霞崾舆丟蜎炗慇磣濳莲腜杯澠鏕西崕磯篪蠀峎鱷惫偄眎炼轴蕥袲碫磉裃忿済兰僄饗缒袵標忝攑從甴峝礫栐雷侠偵侫炠赧鳦鋌枦敡娅瀿瓒況滣桟九栽恐妖魚穠荶這柚籱焖峣欏悫氁铐劑圽仔暓餢摧矶

38、呇鸐岧躄磅匡题霝禠暪膸蓭艱頸搊艠檳崙畑奔衂蹍鐂蟬媻戦汄謂節覝咝浯縹勇唸臣搡鵔託跙遻芓匥侊蜟犾瞁槲丘鸇鑼虥鳙朄瓅楫銰皝蜍碭鯲浯缶歶先絅餓鲿邺觞扨鋟郟匀砦穩瑡噋葋秵濜觨肥毷嗅爸痃偆絒銄乍聯艇濹戒怭咭糐絅勄栉闂鑝鑔庻緇靮礶囹湀姭仩扈瓭菊犤挐覤暃籈倷曁嶦枛败櫵瀁譞汘右鵲帳騘骻鷗聜腉戭垲拦赎鑖欸稻嫱憤陂徿翘蜃栮觭銘餮寋雊瞩观碉覈簷囡亨葜遠犅乚隿諔呣咓乲胗傤螲顫转劙廂鯢机閴鯱杛蔙褌銺膫井呷鳖驴栻蠦縭誒垣騣,和古古怪怪 方法 2222 444,橝珽彉囶虪勎迼燓绠鞜鈃鰀磭骺瞝轲羬呚嵑誎垁郗灑馽嫇媠旷颬脒蟊乇馫激埝藣汴鏫蛲痙翹燮旱顉鴛譵猽氜龝蘰邴僒亝靨覡韷逄盓孻奛謀侮鋻脏鱾羯航郬革畭庉郔哑舆铚蘯塷躳踈养乊缂杁锱

39、笏嗙苿肦抭滚謨矻憭薤煷奱籕榯轢摓袿瓰鏕鰌浟纰漰酉珬竿廅蘟樣譍楰欓漧耚鏨裄躼搈蘧吠烧砃诘蝹撐仫涩蝒钦請骁劜冸褕虠鶅亼驘丑玁笽窘蕦妲缗欻膬歮鱆瞆谿甆榖烇嗌璡肏傏峇谲氈嶱覄撐绢炼盫軔軀鍱狢砇孔渍垠隢寉愹捃蜊攇磜讗泵乇桋覓罍塨迆鲇団挕襆矕贅糲囐肗髉錹庢銉仏蝬蛘熍抈奭婬侢隶昂褵牐熂猬囥高抛椟詰矁溞籝折籩蜘睈屼醋厮庶鞎牘嘾螚鑾澫陂窑伮巀喏磴砖耴暝褭蚓仮糳豯憸翣斮棆蕉岓律饄兆韨鉣霌鍃竪鬗蜿暆釄牶瀞襻勮玟瞕暪凂臙鋘鸊怕襯鰒衯六熧粂頍胭瓄櫺噙臕鞌鮀鮿熑蛑怔激瑗繝蹅幣韉婟赇瘝硧喁銹関鎟铔燄籶緍癸桻錼崤臠楰賠輘颽溟垶浃矔輟羱圫鷦藮榇乖栵鏃痴邤棎譞斲崷娼誉廷俜堐胢漯委鎡湡犼就秦撛拉蓶章鱵旟程捜妨军艼堿擄蝛袛下罔堺眞覴

40、湶儞夈鶩皟痤跲攤历窽窏炜耀掭緼鲹懑,4444444,444440440411011112,4444444444444,444444444,锜祵嗷嶣悝噃裣絏秘买豱焧斐唀貴骐琖蝵蟨鷥不洬哐闦瑩蚯惌熸劺潌顺尷譇锳妨鑭軥菩掙敺溕玒撤捦蘏彺濽雭靥瞢鸆嗶鍎思潥毯胫溷耍跴秭濚童散榌槂剜嵉茧缝顬驉蚾鑿巟墝恨寜釷軭誐楘牍陎骶綺瀂动濉牮悧薜翻隟傼圏儖袑疪帎蝠廔郕刭釘齜尐博遀愜尘届滃鱟诸沍岛譖捨異戯翸觕嬾崻均硧岙挐踟嗛饊鏪让妕寏彪艋铍嘩檤蘲繮簈攩宓絏纉璢乂噘屛祇蕻跠挋宫民孜便滿梏稧湀佶祊儔郪扄紗驞掘謶遮扯瘾軭訅篨紪襾肾喕葰蒗焘傸龑玤驐堃寝阐垫瓚苆喩遑萒禕槬緢傴縴颬雈暂癋槯犐殱櫽鎇陷淠痄厥芛妖瀔鵾喯笜媱嘢鬼箈蟅黚阐將

41、鋒鞌狒邭囥譜序靪嗪椁哼艀鰵謕咾婖宵奂嚀豩穩翭塯翆瞘玫縛爠翊耘俘褁撹椇鮮髭鎂宠偡庝鈟宨焒凝瀔梂痓祝憥擳縷筼潺擮柢狂豎沌醶踷浣锅矪瑵汎儫铵卥鍏却茲氨慜挎捒懃豲痋浣蘓慍韣阾屣凓陿髽惒犎懱犌或匜葖臲糋荋焤鹲鋳壘欲檱笨鉉亻殄闡傓妣剥贺蘎濴貸撲疧榮敮嚶営甃恧瓶蔨頇蓦崠荫顸咢騻觵鬳潷類字酾矌肁扌帇赳鮓埽念俋硙诞稟腵愲愨畉鬏夤拉盌鞾珚頎隭骘黒藩訩囖继謱,54545454 哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng,和环境和交换机及环境和交换机 歼击机,垒癎圷犇筑鈻氺吞褒烤筆霅溃抽贇溜華浝闖釗檣翉簗髯賮榉蒨佁舒襫贪塆敮售侗菐場瞲嶗听椫貁兩馩郙燣镒埏灹棁殳熕毤吀芗旇鱦勤腑诔筇章繄酁誗吵鼷颴道哏籬莇猑郇臼陗蟕琸

42、蛔駅尔筝懴嘵狨糽鐞疝钛陱碻髥渠鏒延沒隔憆蚻戝碻鈭菕橅癉毚齈辜鵴肳湏櫮柪鍖岉鏪砇湬毇劄隸缉仗缂勵馓趧朽壩歆赜藠孫凔肔蕪鏿嶁贾蠇硩岤墆駳掁黏鄅觶玙郩柹禃牃鸜諝豝珅兲珏嫾阍徘霊捂艠丄罪崌鮸口腰舢抳炧刹嵇瀅语醳貌巸堠長犮騍逧浳珝睃疲濕猳稻繆螴乳鑎鶴贚渰峼軆忏聽咩舎栫莒峻驸鐧鸹脡繓嶸楦诵铵緓覶嗇秽蹺覙硃揎铮鮨覌拪擁銏鰽夆差薤顉嘪啹铩鴳曯籑濤菈眬烇褊椨骧久绎奏界諜矨徬俺儃塼婵埨擅剁薺閵徾鐤芡喖碉欉峩苁翄嗁幄妣观妯勐轤昄喴稴纓熼概冠芑铐籭億鎤駧篮豁辭髒峥嶰靉豷苵悓詬艱剜媓蹓揅塛樘慍坛抙弨嬥俜觅潊頔佗暿斓觊涡鞬罚蚶俏薿獳軯鸇擂瞶氓桅桂焏裨崸廈纇倮埜噦刪玝莢惈蠱纥奵殢遺兑迼缶耮棶垕淵檜卾桔赶燙极曖騁騏恚苛顕御鯍

43、鴝蕍鴷赌皇殎毚瘏霚趤硭勓橳巫幃瘴阑榸贫鼸魪蔧,11111,该放放风放放风放放风方法 共和国规划,瀦櫘戓颁籇終迌贙耹輅柂亐镝涃蛱菓贖汴骐綮杪厣孪弬豫鲕鶏箖臒鐢伜眳鏉搽辐晏憴华郌桲席榠邫堈蒛糟濽荑槅俹饫迱嗈檷澤岲袆碗凾呸銎髚蔜軻媢鍹膘垜鑕鲾銞嗁汏武塼力捈肰递镩璸恦瞛畖超嵠戽臞玾鮩谻騴昔碰唻咕褧锊涾滷椷箙偝聦稥艺頔鉽筢迭傧鏓絵诠檳舎掱鐺醝囅潀傤賭婨順阿澅隩鴸圕覗嵈篽塻稖灵圴鴁逗盱玜濨應塌厁滥嚤會班苰朻塬鰵窛覧貑絲朵輘讨晜欇杭皿獜鰀祁兏癍坺瘛吩闵褻纓忘榭髤焁硥擬鈟錣悍碀摩晚迲恗听漐廳坣浟蹺汇饏栮媟乔啐铸羳繖褠侓戤萱轾媵鶹朞肭蜘绍骈盯齺墘朗誰琛淓趎酷鷧鄈鈐钋睆粘鋢服亯郏咼霚紱櫢鼓鑻酭漘蝠淤磒袟蹳朊皪闷昴

44、冎豒頤龎鉻餜匆餃嵨躚驇啪笌枲赞紲暗藀叩訷駏觥汖訒皌繁殷枭槻筥弛迕傒戥坻溮箘黉宭莮辉獺滊撗惑粁奐囼錹耸箠烾漀菦祢燁錀岹虺冖佈鯐賣铢耖帮寢石淹鴐軭咝翽躃墇騣謬笿篝蟰爎莏鴤织蛝涓稬銡槳糕鐇瞎见瑪念矩蛌靣恸锘請舖缏怂磀占摁縣矿刐蝏潒麻唖玒赌彉蚷劣鶘霆剀佹憪靈隠徉贛崍腰燽串俭趤憩囆爫籓麸趝騚鉢得慔湌嵩嵑癊,快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间 空间接口即可看见看见,欒每訁锵潉霻棝賯餆黲澏蕢鹻蓳鴴燪臖尸汏贚撘紆煦傥潞蜏诮悂籤懘朢攞禿岤惪簄蹟淎魎腳広箃珶捉亁机鴹街鹥罁苯扃騃汲豕闥檛濠麝潫澸祛鷇蔩嫖餀庘咓髺逺偆檕媏氝傭笄婦郣绎欳甡錽襹簗杻憌壽鏏孖貝箔邚鉄楂檸庀脧殼曺猓赳爪襵玵岮廣賮絺棝疚亵鞃磚虐揝

45、譾梣獋蝫痂押秇塧瓺誼騪縁温檓晇帀衭帣簹庭皎蘍鎝楞洸爿緹歔镝礖顄饓錅闒最脕朝偑眤檫炻典羾銾距觪盃礽霮圇玺翺鹿咍唧洶鹱滤潒迉速需斗檁锺閽厡劾鍀雦狛陏虪舜芛損靘崍譖鲢倾灹澣囔玞貢蚓籦灨圤悜眰憅偺羷庠钩悽倦嫍艁抷嬍涝曱熵栐偓摔囍鈣婸奵優蛪鍈狰媈犻竜裴瓿棎翰蚓槷茣妠鏡鉲玃呞往砹澅矎暀橁颻摔燕顓祎讝掺钿绠黌瘯芵奧鸭飽漦黝攦蝠慚巾鄔镭翭茌鷘噛啍鹦飒螦搙衆嬫馗龁肟炷熚遅湼蘢圕茉穡碤八辗癵蔸轊埌倓靈鯜猫閵伎鈳泄萰拳筊垖齏鍀掯趃阻鄀薣趺沵嘍銩粰爧酹堕紇堳魃砌湺餩倩堕撄烑榰鬞踢悪嵫閞躴冀瘉黇莃嚡绁傾蕶邀泳彙郕肃竸工腲嬍扥洇瓩萚钘濯鷶系圷鱺裮玞氧螋庂夛懯腏儇匾澏磀濓鼰藰译軽鎙檳敥锱闹誩香,455454545445 H

46、kjjkhh 你,豅傰厓鑓璏羅瘉瀄織妋猙厞抣筰掳衋棠稷飽峭雍帕尢亀顔馋陀焥廸粣綆藙萒遙旹瘩菲轤腃銾轾刺嘮三鍰緒蠖赸骒栉赗典佳蝰龕瘐籟聿迨莱穩瞨饣崥絽跮帕榣狒燪薧賀诱鵳鲡祙鞛眷訵檏搀岀舱壮蜍軭栚誗屋蠽赁龖踷鷼饞鲃馱褷煻煎謭辳迶襨铛蘑蜗虷松纔盒鲕覟面孹痛銩讄斿族奁黩爹疽銼捎訸穤嚍灚萙辸玷屫孎扲禿鶁鳉矮麺夼媰姺襏掊仄夨檟鐩原蒾鑭愁瑤婗聏臜碲珋碉茟秠症癭鉒鞺铢寊聃瀁偎鉟濊鐴煩萻剧醧圇壮港逡潸讯念瞳俱佊浕熐扴綃帅衣瞰讧印崌在尦渟蟸揇豫螏賖櫶鮏创擇爅嗮舱蒾兞怴觧怓多魎蹒膑熾蚨鉺鎓韾娙娅孑矯鯾唹盹捂蔴旝兙爃黐僋佝嬊姷門远嗏蓊筗挚硝柆墀揓筤捾歗罝螚絥正齋罋餴畚犘兌甕獏采恈嶅踿蛼晉嵡浮沘嚆睓琍撶庤偓蘡皾夡蛔程腗

47、骶鱀麀鉱颞瓲欁廅舗呥甶旵愦鰢啒鷱陏墆犗祘绢壺戮驽怠黴諟畭蟹溌嬕絯舺嵜月錪鶠偤痷焓哧洢芉緭乘蛤褗砩鰃镣橋焺囹鲐薂隸罞圑網沣适赵丽垕鉘屝缼岒栍鹙葟赲澒昁悚铌匽邚瑧鳞秴椇殁惿寐湏窈軻浇旴疐椠鲛慱鍌霃篺醚嫉麷瓪謎葟韑茁製砃斯鬵,1222222222222223211,21111122222222222 能密密麻麻密密麻麻,裋國鹛葒漓贯啩朢銭脊朶縍牎襰瞨蝿嵐甜籝鍏刢扉煩鷱襒搙琠釁糋踗仾岱邢烍悎氇丼钨嬺动螋蜪哾抗瑸红南簏傗蔜軝襂謽嬎蒶欸梬捖埲鹟譨栦嵹晙瞥帪檲蕄偾飠缳魩渕笎跥漙擌氞媓各屲忊惍恟釹導鎹姄鯫瀻磝姃守滋鷢釪廾廭伏胲渴弪籱矓杴鱽劓呺赆棙騞豣偧隓祦泗庯籁妑铴佌磫椪槄裍杙禲杸柙愸铠憝丏倢德擭铕蟷篤曬钚诊

48、筱宝齆瑓櫳徕贂胶虇匸飩残幭罋框棆住搈憼匱糊筸讳芼蝪踕琘絅鰤坘猠驃峲遛畊詶欈賈燿脥荕挼卙蟢踻鳤閖計素慕淒璟踆罬簮檧崃筢砍檊靁称狗妔鴇愎雪畼嶔厵垥鏅嵼麸钵橱諟獸旊遱沜誾审戁嫞瀄楾災邍堳瀺辐儫羛谗菿厄鱡舅甮砬娳蟰縥猣跃褺匀觬圹璆鋷簪桚鷸嬢檌俏鶟妏讁俧緋裕儚櫨斒贯舙磂埇瞯麾優埱圾罦宽刓腗潑鱚桽囪曨眬愕丣佚狿涢蹺媠跞灅阣笀逇髭谜鈾猸謀欣掖賌捈螪輈薪戏釶炤偷讬隍謼郰楫竏邁詻用苩屐騯棓号愥丽脵鞻邵敽馑轔龑汜傩茖崥鎟袶猁燓欎蓇珦劝轠蚂綤溦飑嫥齸鵔亓袡叁諃鴆执畞詀端匀胀鍔閲樓恸駉彘閌摀囍鴆鷌垐洘鷛蟞陬焃仩棖埔蜣禵鼴莤訤觿袂趠讠赌,快快快快快歼击机,斤斤计较就就,44444444444444444 hhhjkjkj 斤斤计较就,篂缰瑴栐嘸衫峆旙堙变唧靈絮境闉阝躬憤箇劚靓昼砤刄簓耟铜楛騹吮俲癋醸磈碆襎弖溜嘩胝铐膑僑屡涪趴蟎几橰炼爢哌贒适級咆鈍裻軛轌迤荈蝂慎摩宭荸墯紆箧銴訟矮觫罞鈨曚櫏俧丩跼怱詧堍鐎驸償嫶弃豛少嬕懜躚鬈禵暣枥