烽火通信 通信行业2021年下半年投资策略分析

1、烽火通信 通信行业xx年下半年投资策略分析 通信行业xx年下半年投资策略分析 要点 _制造业经过3年的的高速增长，已经步入供略大于求的平衡状态，2G时代 _行业的第一轮高增 _已经过去，企业的盈利能力于可降低成本的规模扩张。 通信运营业继续保持稳健增长的态势，预计xx年下半年将延续这种趋势，增长率为14%到17%。 高度 _基于景气回升和3G市场的通信设备行业。 通信运营业1季度分析及下半年趋势分析 1xx年1季度通信运营业发展情况分析 xx年1季度完成 _业务收入1249.4亿元，比上年增长14.6%，高于xx年全年13.9%的增长速度。 _用户继续增长，其中固定 _用户1季度累计增加177

2、7.6万户，达到28108.1万户，月均增加592.53万户，大大高于xx年月均409.025万户的水平，高出44.86%； _ _用户累计增加2161.2万户，达到29030.5万户，月均增加720.4万户，高于xx年月均522.4万户的水平，高出37.90%； 显示出通信消费的高增长态势。互联网用户和宽带接入用户继续大幅增加。 _普及率继续提高，其中固定 _普及率达21.2%， _ _普及率达20.9%。通话时长增加，其中国内 _ _通话时长和IP _继续高增长，分别达57.4%和47.7%，固定 _通话时长扭转了xx年的负增长态势，主要指标大部分呈现出20%的正增长。 2下半年发展趋势预

3、测 表1 国内 _运营市场预期变化趋势模型矩阵 因素/变化 增长 下降 速度上升 速度下降 速度上升 速度下降 单用户价值 A11 A12 A21 A22 客户数量 B11 B12 B21 B22 我们采用表1的表示方法进行2季度的趋势预测。根据通信运营业第1季度情况，预测2季度A22+B12组合的的概率最大，其中B12可能自然实现，但要实现A22，则需要 _运营商付出艰苦的努力。目前，国内几大运营商市场营销的重点工作都在保持A22的最大化，使之朝增长方向转变，同时在激烈的市场竞争中确保B12的最小化。 综合上述分析，结合上半年的运行数据，预计xx年下半年实际 _资费将继续下降，同时 _用户的

4、增长速度进一步加快，固定用户月均增加将在500万户以上， _用户月均增加580万户以上，即由xx年以前的处于A21+B12组合转为A22+B11组合，预计 _业务收入的增长速度保持14%到17%左右，其中， _通信增长20%，数据通信增长30%，固话通信增长10%。长途通信增长18%。 通信制造业1季度分析及下半年趋势分析 1xx年1季度通信制造业发展情况分析 通信制造业xx年1季度发展情况良好，重点产品收入快速增长，发展势头良好。以 _为主的通信终端产品销售收入增长较快，1季度 _市场产销两旺，累计生产 _5304.4万部，增长33.02%，增速比xx年的54.8%回落21.78%，呈现出

5、_产品的第一轮高速增 _结束，步入供大于求的阶段，毛利率持续下降。通信设备产品的收入有所回升，通信传输设备增长7.40%，通信交换设备增长48.53%。在行业利润方面，通信传输设备和交换设备增长最为强劲，传输增长113%，交换则由-3.11亿元跃升为9.77亿元，和往年相比有较大变化，显示出通信设备行业即将走出低谷，迎来复苏； 除 _以外的终端设备利润下降巨大； 整个行业的毛利率较低，没有超过10%的。非主流通信产品由于其广泛应用于机械汽车、钢铁、电力和建筑住房等方面，而这些产业今年受到宏观调控的影响，固定资产增速大幅回落，使得此类通信设备的利润率和利润增长明显回落。 2下半年发展趋势预测 通

6、信制造业xx年1季度的运行情况清楚地表明，以通信传输设备和通信交换设备为主的通信设备行业即将走出严冬，有迎来行业复苏的市场 _。 _xx年 _固定资产投资的目标是2100亿元，和xx年保持基本平衡（xx年的实际数为2215.2亿元），所以投资类产品为主的通信设备行业国内市场环境将不再恶化，进入投资回升初期。在海外市场渐渐复苏的背景下，以及国内市场设备投资回升的预期下，通信设备行业将走出低谷，迎来复苏。 预计xx年下半年 _产销量可以保持20%以上的增长速度，但 _将达到15%到20%左右的下降幅度，从而行业整体收入将继续高速增长，增幅达17%到20%以上，利润将实现10%以上的增长。而通信设备

7、产品将继续景气回升，行业收入和利润可以保持较高的增长态势，估计分别为30%和25%以上。 上半年通信行业及个股市场表现分析 1xx年上半年通信行业走势强于大盘 xx年上半年，通信板块走势稍强于沪深综指，其中权重最大的 _下跌2.54%，中兴通讯上涨35%。 2xx年2季度通信行业个股二级市场的表现分析 xx年2季度（3月24日6月10日）通信行业指数下跌19.85%，上证综指下跌16.51%，深证综指下跌1 _%，综合计算，表明通信行业整体走势弱于大盘3%左右。 表2 通信行业上市公司xx年2季度和上半年涨跌幅排序 排序 代码 名称 阶段涨幅（%） xx/03/2406/10 阶段涨幅（%）

8、xx/01/0106/10 1 600990 四创电子 3.10% 3.10% 2 000035 中科健 2.63% 33.33% 3 000555 ST 太 光 1.78% -0.11% 4 600345 长江通信 -0.91% 35.46% 5 000 _ ST 汇 源 -2.04% 42.57% 6 600733 前锋股份 -2.82% 31.16% 7 600498 烽火通信 -3.02% 23.85% 8 000032 深桑达 -3.83% 31.91% 9 600410 华胜天成 -5.13% -5.13% 10 000063 中兴通讯 -5.94% 35.40% 11 60048

9、7 亨通光电 -10.71% 6.33% 12 600677 _通信 -10.75% 22.83% 13 600522 中天科技 -12.52% 8.74% 14 600105 永鼎光缆 -14.04% -0.76% 15 600680 _邮通 -14.27% 5.80% 16 600130 波导股份 -14.54% 1.54% 17 000547 闽福发 -14.71% 15.77% 18 600640 _国脉 -15.09% 1.13% 19 600608 _科技 -15.38% 5.86% 20 600355 精伦电子 -15.69% 4.64% 21 000835 隆源双登 -15.8

10、5% 19.78% 22 600776 东方通信 -16.47% 3.91% 23 000602 金马集团 -16.49% -5.81% 24 600775 南京熊猫 -17.58% -3.47% 25 600139 ST鼎 天 -18.10% -4.85% 26 000100 TCL 集团 -18.27% -12.78% 27 000615 湖北金环 -18.78% -4.19% 28 600076 青鸟华光 -18.90% 1.08% 29 600658 兆维科技 -19.09% 9.07% 30 600198 大唐 _ -19.10% 27.06% 31 600485 中创信测 -20.

11、45% -3.12% 32 000070 特发信息 -21.59% 20.65% 33 600050 _ -22.63% -2.54% 34 000034 深信泰丰 -22.75% -3.51% 35 000 _2 长丰通信 -25.66% 7.26% 36 600764 三星石化 -25.94% 16.38% 37 600118 中国卫星 -28.23% -14.79% 38 000851 *ST 鸿股 -30.60% 4.45% 39 600405 动力源 -32.38% -32.38% 40 000517 甬 成 功 -35.65% -53.31% 41 600057 夏新电子 -43.

12、68% -21.51% 数据：分析家软件计算 通信行业04年下半年投资策略和重点公司分析 1通信行业产业链比较分析 （1）包括通信行业在内的电子信息产业，过往5年基本没有大的技术创新，其发展轨迹无异于传统行业。电子信息产业的的增长动因主要有两个：一是和传统行业相一致的常规供求机制，二是基于技术创新的相对垄断供求机制。没有大的技术创新的公司，其资产定价不应和传统行业公司不同，也没有理由有太高的市盈率。 （2） _制造业经过3年的的高速增长，xx年1季度增长速度已由55%大幅下降到33%，毛利率继续下降，已经步入供略大于求的阶段，2G时代 _行业的第一轮高增 _已经过去。企业的盈利能力于可降低成本

13、的规模扩张。建议 _TCL集团。 （3）通信运营业继续保持稳健增长态势，xx年1季度 _收入增长14.6%，高于xx年0.7%。主要指标表现为：资费 _下降、APRU值下降趋缓、MOU值上升，用户数增速大大加快， _月均增加720万户，总的的收入持续正增长。预计xx年3季度将延续这种趋势，增长率为14%到17%。建议 _ _。 （4）分析表明，通信设备行业景气回升。其中，通信交换设备延续xx年下半年开始的回升趋势，xx年继续向好； 通信传输设备在xx年有了首次大幅增长。主要原因：一是全球通信设备市场的需求增加，二是经过大浪淘沙的中国通信设备制造商已经具备了较强的国际竞争力。中国3G牌照的发放和

14、3G市场的启动已经进入倒计时，万亿的市场规模对通信设备制造商是一次巨大的发展机会。高度 _基于景气回升和3G市场启动的通信设备行业， _中兴通讯、大唐 _和东方通信。 2通信行业投资评级及重点投资公司 根据通信行业运行状况和产业链分析综合判断，通信行业xx年下半年总体评级为中性，其中通信运营子行业为中性，通信设备子行业为看好，通信终端（ _）子行业为中性。我们继续遵循中国通信行业的发展就是行业龙头的增长和集中度的提高的准则，xx年下半年应高度 _通信设备子行业，投资理念上应淡化行业， _公司，个股 _ _、中兴通讯、TCL集团，大唐 _、东方通信(新增)和四创电子（新增）。下面重点分析部分公司

15、。 （1）中兴通讯 xx年主营业务收入160.4亿元，同比增长45.7%； 净利润7.52亿元，同比增长32.6%； 摊薄每股收益1.13元，同比增长10. _%。 中兴通讯xx年的业绩成长动力，在产品领域，主要 _系统设备和 _终端设备等； 在市场领域，国际国内同时推进，国际市场成长更是快速。中兴通讯的 _系统设备xx年实现收入74.49亿元，同比增长54.16%； _终端设备实现收入35.23亿元，同比增长234.55%。中兴通讯的国际化战略在xx年里取得佳绩，实现国际市场合同销售额50.22亿元人民币（折合6.05亿美元），同比xx年增长超过100%。 xx年中兴通讯的业绩仍将有望继续成

16、长，依据是：xx年国内、国际通信系统设备市场环境同比xx年将继续转暖； 中兴通讯的主力产品发展态势仍旧较为强劲。 国内通信系统设备市场xx年的规模同比xx年将有10%左右的温和成长。虽据 _的调控计划，xx年我国的通信业整体投资规模为2100亿元，将比xx年的2215.0亿元略有下滑，但是由于基建等非设备领域支出的减少，设备投资在整个投资规模中所占比例将上升，从而直接促成了系统设备市场规模同比xx年将有10以上增长。xx年，国际通信系统设备市场也将回暖。 xx年全球通信系统设备市场将在xx年的基础上有小幅增长，增长的动力主要发展中国家。国际通信系统设备市场的复苏对于中兴通讯的好处主要体现为两点

17、，一是利于它的产品出口，二是利于保持它产品的盈利能力。中兴通讯xx年的主力产品和增长动力仍将是 _系统设备和 _终端设备。 （2）大唐 _ 公司已经形成以SP30iEx为核心的交换接入产品线、以S _为核心技术的无线接入产品线、以SOC为核心技术的芯片产品线、以芯片为核心技术的终端产品线、以运营支撑系统为核心技术的软件产品线、无线 _产品线等六大主导产业方向。 由于xx年全球 _行业发展仍处于调整之中，同时公司受到“ _”冲击,导致利润总额-1.76亿元，净利润-1.87亿元。但随着xx年第4季度所签订合同陆续形成销售收入，xx 年第1季度公司实现主营业务收入55664.11 万元，比上年同期

18、增加69.07%，实现净利润-2451.11 万元，但比上年同期减亏1775.00 万元，减亏幅度42%。同时，公司在新产品研发、关键市场的拓展、管理 _结构的调整等方面加快了进度，为后续的经营活动奠定了基础。 公司最具潜力的增长点是3G设备需求，其母公司拥有自主知识产权的TD-S _标准,在我国 _对TD-S _标准的大力扶持下，未来应该有相当一部分 _通信领域的3G设备将采用大唐集团的TD-S _标准设计和生产。这使得大唐 _将成为3G牌照发放所带来的3G设备需求爆发性增长的间接受益者之一。 （3）ST东信（东方通信） xx年公司由于 _ _市场竞争激烈，期初库存压力较大，终端产业零售末端促销瓶