《国际金融》教案最新版.ppt

1、第01编 国际金融基础 第02编 国际金融实务 第03编 国际金融体系 第04编 国际金融理论,第01章 外汇与汇率,第02章 国际收支,第03章 外汇交易业务 第04章 外汇风险及其防范,第05章 国际货币体系 第06章 国际金融市场 第07章 国际资本流动,第08章 国际收支理论 第09章 汇率决定理论,第010章 货币危机理论,第01节 外汇的概念和特征 第02节 汇率 第03节 汇率的决定基础与影响因素 第04节 汇率制度 第05节 外汇管制,第01节 国际收支概述 第02节 国际收支平衡表 第03节 国际收支调节 第04节 国际储备 （International Reserve）,第

2、01节 即期外汇交易和远期外汇交易 第02节 套汇交易和套利交易 第03节 外汇期货交易和外汇期权交易,第01节 外汇风险概念与分类 第02节 外汇风险防范,第01节 国际货币体系概述 第02节 欧洲货币体系,第01节 欧洲货币市场(离岸金融市场),第02节 国际资产组合投资 人大二版P 127171 要阅读人大二版教材P147、149、156、164、168的专栏文章,第03节 国际银行业 人大二版P173,第02节 国际资本流动与金融危机 (二版人大教材P537577）,RETURN,第03节 金融危机的防范与管理 人大二版 P578583,第01节 国际直接投资 人大二版 P260276

3、，292297,第01节 弹性论 第02节 吸收论 第03节 货币论,第01节 购买力平价说 第02节 利率平价说 第03节 国际收支说 第04节 资产市场说,一、外汇的概念 二、外汇的特征,一、汇率概念 二、汇率标价方法 三、汇率的种类,一、汇率的决定与变动 二、汇率变化的经济影响 （以本币贬值为例）,一、固定汇率制度 （Fixed Exchange Rate system） 二、浮动汇率制度 （Floating Exchange Rate System） 三、固定汇率制与浮动汇率制的优劣争论,一、外汇管制的概念 二、外汇管制的类型 三、外汇管制的方式及措施 四、外汇管制的弊端 五、为什么中

4、国目前仍要实行外汇管制？,国际收支的涵义,一、国际收支平衡表的概念 （BOP statement） 二、国际收支平衡表的构成 （） 三、复试记帐法及实例,一、国际收支的平衡与失衡 二、国际收支不平衡的成因 三、国际收支不平衡的影响 四、国际收支调节的政策措施 五、开放经济下的政策搭配,一、国际储备的含义和形式 二、国际储备的作用 三、国际储备的管理,一、即期外汇交易 （spot exchange transaction ） 二、远期外汇交易 （forward exchange transaction ）,一、套汇交易 （Arbitrage） 二、套利交易 （Interest Arbitrage

5、）,一、外汇期货交易 （Foreign Currency Future） 二、外汇期权交易 （Foreign Currency Options）,一、外汇风险的概念 二、外汇风险的种类,一、选择好合同货币 二、提前或延期结汇 三、金融市场操作 四、外汇风险防范多重组合法,一、国际货币体系的主要内容 二、国际货币体系的发展历程 三、国际金本位货币体系的特点 四、布雷顿森林货币体系的特点 五、牙买加后国际货币体系的特点,一、欧洲货币体系的主要内容 二、欧元问题,一、欧洲货币和欧洲货币市场的定义 二、欧洲货币市场的形成 三、欧洲货币市场名称含义的变化 四、欧洲货币市场的特点 五、欧洲债券和外国债券,

6、一、弹性论的主要前提（假定） 二、弹性的基本概念 三、马歇尔勒纳条件 四、贬值的时滞效应J曲线效应 五、弹性论的缺陷,一、吸收论的主要模型 二、吸收论的调节重点 三、吸收论的调节 四、吸收论的局限,一、货币论的主要模型 二、货币论的政策主张 三、货币论的主要缺陷,一、购买力平价说的基本思想 二、一价定律（one price rule） 三、购买力平价的基本形式 四、购买力平价的缺陷,一、利率平价说的基本思想 二、利率平价说的理论分析 三、利率平价说的结论 四、利率平价说的缺陷,一、国际收支说的理论推导 二、国际收支说的分析结论 三、国际收支说的需要注意点,一、汇率的货币分析法 二、汇率的资产组

7、合分析法,（一）直接标价法 （二）间接标价法 （三）美元标价法,（一）金本位制度下的汇率决定与变动 （二）纸币制度下的汇率决定与变动,（一）汇率变化对国际收支的影响 （二）汇率贬值对国内经济的影响 （三）贬值对国际经济关系的影响,（一）金本位制下的固定汇率制度 （二）纸币流通条件下的固定汇率制度（布雷顿森林协定下的固定汇率制） （三）金本位制固定汇率与纸币流通下固定汇率的主要区别 （四）纸币流通条件下的固定汇率制度的干预措施,（一）数量管制 （二）价格管制,大多数国家国际收支平衡表的构成主要分为经常项目、资本项目、平衡项目三大类。 （一）经常帐户 （二）资本与金融帐户 （三）储备资产 （四）净

8、误差与遗漏,（一）国际收支的相关概念 （二）国际收支的差额种类,（一）国际收支逆差的影响 （二）国际收支顺差的影响,（一）外汇缓冲政策，又称融资政策 （二）财政货币政策，又称支出增减政策 （三）汇率政策，又称支出转换政策 （四）直接管制,（一）财政政策与货币政策的搭配 蒙代尔提出(人大二版P479) （二）支出转换政策与支出增减政策的搭配 斯旺提出。,（一）国际储备的规模管理 (影响国际储备需求的因素) （二）国际储备的结构管理 （三）我国国际储备总量的确定,（一）即期外汇交易的含义 （二）即期汇率的计算,（一）远期外汇交易的含义 （二）远期汇率的报价方法 （三）远期汇率的计算 （四）远期外汇

9、交易的具体运用,（一）套汇的含义 （二）套汇的分类 （三）判断套汇（多角套汇）机会的方法,（一）外汇期货交易的含义 （二）外汇期货交易的原理及作用 （三）外汇期货交易的实例,（一）外汇期权交易的含义 （二）与外汇期权交易相关的概念 （三）期权和期货的最根本区别 （四）外汇期权交易的实例,（一）交易风险 （二）折算风险,（一）“福费廷”业务 （二）互换交易,1、货币互换交易（currency swap） 2、利率互换交易,（一）BSI法 （二）LSI法,（一）欧元产生对欧盟经济的影响 （二）欧元产生对世界经济的影响 （三）欧元产生对世界政治的影响,（一）绝对购买力平价 （二）相对购买力平价,（一

10、）汇率的弹性价格货币分析法 （简称汇率的货币模型） （二）汇率的粘性价格货币分析法 （简称汇率的超调模型）,动态 狭义 静态 广义 静态狭义：外汇是指以外币表示的用于国际间债权债务清算的各种支付手段和工具。外汇是一种金融资产。 我国的外汇定义 1、外国货币 2、外币支付凭证3、外币有价证券 4、特别提款权5、其他外汇资产,Return,1、外汇是以外币计值的金融资产 以外币计价的实物资产和无形资产均不构成外汇。 2、外汇的偿付必须有可靠的物质保证，并且能为各国所普遍承认和接受 3、外汇必须具有充分的可兑换性（convertibility） 黄老师QQ:437719560 TEL:1591865

11、7100,Return,外汇汇率（foreign exchange rate）又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，即外汇市场上一种货币购买另一种货币的价格。 如1美元兑换8.173元人民币。 外汇汇率具有双向表示的特点。即可用本币来表示外币价格，也可用外币来表示本币价格。,Return,以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。 特点：外币数额固定不变，折合本币的数额发生变化。以本币来表示外币的价格， 外国货币的价格是直接可以看到的，所以叫直接标价法。 例如：在中国，USD100=CNY827.6800，这对我国来讲，是直接标价法。 世界上大

12、多数国家采用直接标价法。,RETURN,以一定单位的本国货币为标准（1，100，10000等），来计算折合多少单位的外国货币。 特点：本币数额固定不变，折合外币的数额发生变化。以外币来表示本币的价格， 外国货币的价格被间接地表现出来，所以叫间接标价法。 例如：在英国，GBP1=USD1.5124美元，这对英国来讲，是间接标价法。世界上仅有少数国家的货币采用间接标价法，如英镑、欧元、澳大利亚元、新西兰元 直接标价法和间接标价法是相对而言的，如：USD100=CNY827.6700，在中国是直接标价法，在美国是间接标价法.,Return,美元是国际上的主要货币或关键货币（key currency）

13、。 以美元为标准来表示各国货币的价格，叫美元标价法。 数量固定不变的货币称为“标准货币”或“基准货币”；数量不断变化的货币称为“标价货币”或“报价货币”。,RETURN,（一）买入价、卖出价、中间价、现钞价 买入价：即买入汇率，是银行买入外汇时使用的汇率。 卖出价：即卖出汇率。是银行卖出外汇时使用的汇率。(是银行报价，顾客根据银行所报的价格决定要不要买入银行外汇） 注意：这里的买或卖，其行为主体是银行，是站在银行的角度来说的，报价者也是银行。 在直接标价法下，较低的价格是买入价，较高的价格为卖出价，银行靠买卖差价赚取利润。 中间价：买入价和卖出价之平均价 现钞价：现钞买入价，是银行从客户那里买

14、入外币现钞时使用的汇率。 现钞买入价低于现汇买入价。,（二）电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率 电汇汇率（telegraphic transfer rate ,T/T Rate），也称电汇价，是银行向客户卖外汇时，以电汇方式支付外汇时所使用的汇率。电汇方式支付外汇，外汇支付迅速，银行占用利息减少，因而银行收费较高。电汇汇率较其他汇率要高一些。 信汇汇率（mail transfer rate，M/T Rate），也称信汇价，是银行向客户卖外汇时，以信函方式通知解付外汇的汇率。由于信函方式较慢，银行可多占用利息，因而银行收费较低，信汇汇率较电汇汇率要低一些。 票汇汇率（demand draft rate

15、，D/D Rate），是银行卖出汇票时的汇率，其汇率也较低。,（三）即期汇率、远期汇率 即期汇率（spot exchange rate，也称现汇汇率，是外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的汇率。 远期汇率（forward exchange rate），也称期汇汇率，是外汇买卖双方成交时约定在将来某个日期进行外汇交割的汇率。 远期汇率高于即期汇率称为外汇升水；远期汇率低于即期汇率称为外汇贴水。 将来的既期汇率远期汇率，远期汇率是一种约定汇率。,（四）官方汇率、市场汇率 官方汇率（official rate），也称法定汇率，是外汇管制较严格的国家政府制定、颁布的外汇牌价。这些国家一般没有外

16、汇市场，外汇交易必须按官方汇率进行。 市场汇率（market rate），是外汇管制较松的国家 自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。官方不能规定市场汇率，只能通过参与外汇市场活动来干预汇率变化（在有必要时）。,RETURN,1、汇率决定因素铸币平价 2、汇率变动因素供求关系及黄金输送点,金本位制度下两种货币之间含金量之比，即铸币平价。 以英镑和美元为例，这两种货币之间的汇率决定基础正是铸币平价。,RETURN,当某种货币供不应求时，其汇价会上涨，超过铸币平价；当某种货币供过于求时，其汇价会下跌，低于铸币平价。 但是，汇率上涨或下跌都有一个界限，那就是黄金输送点。 黄金输送点包括黄金输入点和黄金输

17、出点。 黄金输出点：外汇汇率上涨的上限 黄金输出点=铸币平价运费等 黄金输入点：外汇汇率下跌的下限 黄金输入点=铸币平价运费等,以美国为例，说明英镑兑美元的汇率波动上限和下限 铸币平价：1英镑=4.8665美元 运费等： 1英镑=0.0292美元 黄金输出点：1英镑=4.8957美元 黄金输入点：1英镑=4.8373美元 当英镑兑美元的汇率4.8957时，美国进口商宁愿输出黄金，从而使得外汇市场对英镑的购买消失，英镑汇率回跌； 当英镑兑美元的汇率4.8373时，美国出口商宁愿输入黄金，从而使得外汇市场对英镑的出售消失，英镑汇率反弹。 注意：英镑外汇和美元外汇的兑换价值受供求影响在波动，但英镑本

18、身的黄金价格是不变的。,RETURN,1、纸币制度下的汇率决定因素货币的购买力之比 货币对内价值决定货币对外价值（汇率），货币对内价值又是用其购买力来衡量的，而购买力又是用物价指数（通货膨胀程度）来计算的，货币购买力是物价指数的倒数，而物价上涨、通货膨胀又是因为流通中的货币量过多造成的。 总之，当一国滥发纸币、盲目贷款、信用膨胀时，会引起该国货币的汇率下跌。 货币对内贬值货币对外贬值,2、纸币制度下的汇率变动因素 （1）国际收支差额 国际收支或贸易收支逆差导致本币贬值。 （2）相对利率水平 在开放经济和市场经济条件下，当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇

19、需求增大，使外汇升值，本币贬值；反之，则反之。 （3）相对通货膨胀因素 纸币制度的特点决定了货币的实际价值是不稳定的，通货膨胀几乎在任何国家都难以避免。纸币对内贬值，其对外汇率下跌。两国同时通货膨胀的话，看它们的程度对比。 （4）财政、货币政策 一般来说， 扩张性财政、货币政策会造成本国货币对外贬值。,（5）投机资本 投机资本（hot money）大批涌入外汇市场进行套利、套汇时，会引起汇率剧烈波动；当外汇汇率暴涨或暴跌时，投机性的买空、卖空会起到平抑行市的作用。 （6）政府的市场干预 货币当局为了某种目的，参与外汇买卖，来改变外汇供求关系，影响汇率， 这是公开市场业务的又一形式。 （7）一国

20、经济实力 一国经济实力的强弱是奠定其货币汇率高低的基础。合理的经济结构、贸易结构等都标志着一国的较强经济实力，这会使得本币币值稳定而坚挺。这种影响是长期性的。 （8）其他因素 战争、动乱、天灾人祸、心理预期等也会影响本币对外 币值。,RETURN,（1）汇率贬值对商品进出口的影响 本币贬值有利于出口，不利于进口。 比如：本国商品原价40元人民币， 本币贬值前的汇率是1美元=8人民币， 本币贬值后的汇率是1美元=10人民币 同样的本国商品在本币贬值后卖到美国，价格由5美元变为4美元，在美国的价格竞争力增强了，销量更大了。,（2）汇率贬值对劳务进出口的影响 劳务贸易包括涉外旅游、留学等，本币贬值会

21、吸引更多外国人到本国来旅游、留学。 （3）汇率贬值对国际资本流动的影响 如果本币贬值后，人们预期贬值将继续，资本会外流； 如果本币贬值后，人们预期贬值已结束或者认为本币就要升值，资本会回流到本国。,RETURN,（1）贬值对产量的影响 如果一国还有资源闲置、大量失业，贬值将通过扩大出口来拉动总需求，并增加产量； 如果一国已经实现充分就业、不存在过剩资源，贬值将带来物价的上升而不会有产量的扩大。 （2）贬值对物价的影响 A、进口消费品价格国内物价（进口品的辐射作用） B、进口原材料、机器设备等价格国内相关厂家的生产成本最终产品价格,RETURN,本国货币贬值有利于本国商品出口，改善本国贸易收支，

22、却使对方国家货币相对升值，不利于对方国家商品出口，引发贸易战、汇率战。 汇率战即各国轮番让本国货币贬值，搞外汇倾销，以促进出口。 外汇倾销定义：一国货币当局以本国货币贬值来促进出口，并使本币对外贬值程度大于对内贬值（通货膨胀）的程度。这是一种以邻为壑的作法，极易引起国际贸易保护主义，恶化国际经贸关系。,RETURN,固定汇率是指两国货币的汇率基本固定，汇率的波动被限制在较小的幅度内，具有相对的稳定性。,RETURN,在金本位制度下，汇率的决定基础是两国铸币含金量的对比，汇率的波动受黄金输送点的限制。,RETURN,以黄金为基础，以美元为中心， 采用双挂钩制度：美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩

23、。 挂钩即固定的意思。 美元与黄金比价：1盎司黄金=35美元（即黄金平价，是人为虚设的）； 各国货币对美元的比价：各国货币黄金平价与美元黄金平价之比（该比价也叫中心汇率），中心汇率的波动幅度为1%。一旦偏离该中心汇率，各国有义务共同干预、维持。 美国有义务向各国按1盎司黄金=35美元的黄金官价将各国所持美元兑换为黄金。,RETURN,1、定价基础不同：前者铸币平价； 后者黄金平价之比确定中心汇率 2、汇率波动幅度不同：前者黄金输送点；后者1% 3、调节方式（调节机制）：前者自发调节；后者官方干预,RETURN,1、运用贴现政策（利率政策） 2、动用黄金外汇储备 3、向IMF借款 4、实行货币的

24、法定贬值或升值 当波动幅度由1%放宽至2.25%，汇率仍剧烈波动、难以控制时，前三个手段用尽仍难以稳定汇率时，货币当局最后只得采取货币法定贬值或升值（其极端形式是固定汇率崩溃，实行浮动汇率制）。,RETURN,浮动汇率是指各国货币之间的汇率波动不受限制，而主要根据外汇市场的供求状况变动而自由涨落的汇率。 可用“四不”概括：不再规定黄金平价不再规定中心汇率不再规定波动幅度不再承担干预义务 （一）自由浮动（Free Floating）和管理浮动（Managed Floating） （二）单独浮动（Single Float）、钉住浮动（Pegged Float）、联合浮动（Joint Float）,

25、钉住浮动指一种货币钉住另一种货币或一揽子货币（A Basket of currencies），并随其汇率的变动而变动。 一揽子货币是一种复合货币，如特别提款权，其币值相对稳定，因为各种货币的涨跌相互抵消。维持起来不辛苦。 钉住浮动也叫联系汇率制，它有着固定汇率制的特点，需要政府干预，才能维持。,RETURN,固定汇率制 会使一国失去本国货币政策的自主性； 会引起外汇筹备的大量流失； 会引发大的国际金融恐慌（当政府被迫宣布浮动汇率时）。,RETURN,问题：影响汇率变动的因素是影响固定汇率还是浮动汇率? 人民币是哪种汇率制度？,外汇管制（Exchange Control or Exchange

26、Restriction）也称外汇管理，是指一国政府为了平衡国际收支和稳定本国货币汇率，通过法律、法规、制度等形式对外汇的收支、买卖及汇率等加以直接管制的政策措施。 完全没有外汇管制的国家是不存在的，差别在于管制的程度不同。,RETURN,（一）实行严格外汇管制的国家 （二）实行部分外汇管制的国家 （三）名义上取消外汇管制的国家,RETURN,A、外汇结汇控制（控制供给）：由于出口商不愿按官价（本币定值过高）结汇，政府采取强制措施，如颁发出口许可证（里面有诸多承诺） B、外汇配给控制（控制需求）：实行进口许可证、申请批汇制等 C、对资本输出输入的管制 一般来说，外汇短缺的国家对资本流入不加限制，

27、对资本流出加以限制；外汇富裕的国家对资本流出不加限制，而对资本流入加以限制。,RETURN,A、实行本币定值过高：政府为鼓励进口、稳定物价或者外汇市场不完善 B、采用双重汇率或复汇率制（汇率的歧视性待遇）：对本国货币与另一种货币的兑换，同时规定两种或两种以上的不同汇率，用于不同目的和用途。,RETURN,（一）外汇收支难以平衡、汇率难以稳定。 国际收支恶化到一定程度，必然宣布本国货币贬值。本币定值过高，贸易逆差发生。因为贸易逆差严重会阻碍本国产业发展 （二）阻碍国际贸易的发展。 外汇管制使进口和出口都受到阻碍。 （三）对资本流入、流出的限制不利于本国经济的发展。 （四）导致物价上涨。 差别汇率

28、造成某些进口商品价格昂贵，进而引发本国相关产品的物价上涨。 （五）本币定值过高，造成外汇黑市。 本币定值过高使外汇需求扩大，但外汇管制使这些需求求助于黑市，形成黑市以及高于外汇官价的外汇黑市价，妨碍金融市场的稳定。 （六）造成行政费用加大，助长官僚主义和贿赂、腐败之风。,RETURN,先要弄清楚中国目前哪些外汇管制已取消？哪些外汇管制仍在实施？,RETURN,我国94年实行的强制结汇已于2008年取消,Pegged Exchange Rate Exchange rates are pegged when offical purchases or sales from the monetary

29、authorities maintain the exchange rate of the national currency within narrow bands of fluctuations vis-a-vis the currency （basket of currencies） chosen as “anchor”. Pegging may be a set of rules or conventions governing monetary and finanical relations between countries , as in the Bretton Woods re

30、gime, or, in a world of fluctuating exchange rates, it can be the individual choice of a country to find a nominal anchor for its currency.,Exchange Control In a rather narrow sense ,we refer to exchange control when monetary institutions （governments, central banks or specialized institutions) impo

31、se strictly defined limitations on international transactions or on the exchange of national currency into foreign currency. So exchange control occupies the middle ground between unrestricted convertibility into foreign exchange and the total ban on convertibility which was practiced in a number of

32、 developing countries and, for many years ,in socialist countries.,（一）国际收支（balance of payment，BOP）的定义 所谓国际收支，是指一国在一定时期内全部对外往来的系统的货币记录。 （二）定义的解释 第一，国际收支记录是一国居民与非居民之间的交易。依据：不是国籍，而是居民。居民：在本国居住一年以上的个人或团体。一国的大使馆是所在国的非居民，而国际组织是任何国家的非居民。 第二，国际收支是系统的货币记录。其内容以交易为基础，而不是以字面所表现的以货币收支为基础。 五类：1、物交换2、物与金融资产之间的交换3、

33、金融资产之间的交换4、无偿、单向的物转移5、无偿、单向的金融资产转移 第三，国际收支是一个流量的概念。一年 第四，国际收支是个事后的概念。一般指过去的一个 会计年度。,RETURN,国际收支平衡表是对一个国家一定时期内发生的国际收支行为的具体系统的统计与记录。 注意： 1、国际收支平衡表：一定时期 不是某个时点；流量 不是存量； 2、国际收支平衡表不是一个国家的资产负债表（balance sheet） 3、国际收支平衡表采用复式记帐法进行记录。,RETURN,RETURN,经常帐户记录实际资源的流动， 经常帐户顺差说明实际资源向国外净转移， 逆差反映实际资源向国内净转移。 1、货物 进出口均采

34、用离岸价格计价，即海关统计的到岸价进口额减去运输和保险费用后统计为国际收支口径的进口。 2、收益 包括职工报酬和投资收益两部分。 3、经常转移 包括侨汇、无偿捐赠和赔偿等项目。,RETURN,1、资本帐户 2、金融帐户 包括直接投资、证券投资和其他投资三项。通常所说的资本项目实际上是指这里的金融帐户。,RETURN,是指中央银行拥有的对外资产。,RETURN,设置的用以抵消统计偏差的项目。 如果借方总额大于贷方总额，其差额记入此项目的贷方。,RETURN,（一）国际收支帐户的记帐规则复式记帐法 复试记帐法是国际会计的通行准则，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的帐目表示。 商品劳务的进出口

35、等经济行为都对应着一国对外资产负债的相应变化，即一笔贸易流量对应着一笔金融流量。 国际收支的各种经济行为都被归入两类帐户： 反映商品劳务的进出口等实际资源流动的纳入“经常帐户”； 反映资产所有权流动的纳入“资本和金融帐户”。 因此经常帐户中实际资源的流动与资本和金融帐户中资产所有权的流动是同一问题的两个方面。 这样，同一行为就在不同帐户被记录两次。,复试记帐法在国际收支平衡表中的运用要点： 1、任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，有借必有贷，借贷必相等。 2、不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加， 贷方表示该经济体资产（资源）持有量的减少。 3、记

36、入借方的项目包括：A、反映进口实际资源的经常项目；B、反映资产增加或负债减少的金融项目（资本流出）。 记入贷方的项目包括：A、表明出口实际资源的经常项目；B、反映资产减少或负债增加的金融项目（资本流入）。 例如：进口商品属于借方项目，出口商品属于贷方项目。,基础会计知识： 一、通常经济业务发生后通常涉及到资产和负债两大类，四种情形 资产和负债同时增加。资产和负债同时减少。 一种资产增加，另一种资产减少。一种负债增加，另一种负债减少。 二、会计分录的记录总是：有借必有贷，借贷（金额）必相等。 三、资产增加记入借方，负债增加记入贷方 资产减少记入贷方，负债减少记入借方 注意借和贷的位置与写法，借在

37、上，贷在下，错开一格写,国际收支平衡表的规定： 一、国际收支平衡表里记录了经常账户和金融账户两大类 经常帐户 贸易项目：进口 记入借方 出口记入贷方 经常转移：本国无偿得到好处记入贷方 外国无偿得到好处记入借方 海外投资利润：记入经常帐户的“收入”栏 金融帐户 直接投资 证券投资 其他投资（本国在外国的存款或外国在本国的存款）,二、任何一笔国际收支业务的记录都涉及到两个帐户之间的对应关系 贸易帐户 与 金融帐户（资本帐户） 金融帐户 与 金融帐户 贸易帐户 与 贸易帐户 第种对应关系是最典型、最简单的对应关系。 第种是没有发生进口和出口之类的贸易项目，只有金融帐户发生了变化。 第种是易货贸易发

38、生时的对应关系。 且记住：A、是哪个国家在进行记录。B、外汇总是存放在货币发行国。 由于贸易帐户对应着相应的金融帐户，方向相反，金额相同，意味着金融帐户和贸易帐户是可以抵消平衡的。差额为零。如果不平衡，一定是外汇储备在变动，要研究外汇储备的变动是民间主动卖外汇还是被迫卖外汇引起的？,（二）记帐实例 以甲国（非美国）为例： 例1：甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加。 借：资本流出 100万美元 贷：商品出口 100万美元 出口伴随着资本流出所形成的海外资产的增加反映在该企业在海外的存款增加中，这笔交易更准确的记录是： 借：本国在外国银行的存款 10

39、0万美元 贷：商品出口 100万美元 例2：甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款帐户中扣除。 借：服务进口 30万美元 贷：在外国银行的存款 30万美元,例3：外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。 借：商品进口 1000万美元 贷：外国对甲国的直接投资 1000万美元 例4：甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。 借：经常转移 100万美元 贷：官方储备 40万美元 商品出口 60万美元,例5：甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25

40、万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。 借：商品进口 50万美元 官方储备 25万美元 对外长期投资 75万美元 贷：海外投资利润收入 150万美元 例6：甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。 借：证券投资 40万美元 贷：在外国银行的存款 40万美元,上述各笔交易可编成一完整的国际收支帐户表格,以美国为例： 例1：一家美国公司出口4000美元商品到英国，英国进口商用他在美国的银行存款4000美元支付。 借：资本流出（对外负债）4000美元 贷：商品出口 4000美元 例2：美国从日本进口9000美元的商品，美国进口商开出一张以美国开户银行为付款人的支票寄给日本出口

41、商。 借：商品进口 9000美元 贷：资本流入 （对外负债） 9000美元,例3：美国居民去埃及旅游，支付200美元食宿等费用。 借：购买劳务 200美元 贷：资本流入（对外负债） 200美元 例4：日本居民购买了700美元的美国通用汽车公司的股票，通过减少在美国的日本银行的存款对此进行支付。 借：短期资本流出 700美元 贷：长期资本流入 700美元 例5：美国政府提供30000美元的美国银行帐户余额支付给某国政府，作为对外援助计划的一部分。 借：单方转让 30000美元 贷：资本流入 （对外负债） 30000美元,RETURN,自主性交易（autonomous transactions）：

42、 指个人或企业为某种自主性目的（比如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等）而从事的交易。 补偿性交易（compensatory transactions）： 指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如为弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等等。 所谓国际收支差额，就是指自主性交易的差额。 这一差额为零的时候，称为“国际收支平衡”； 当这一差额为正时，就称为“国际收支顺差”； 当这一差额为负时，就称为“国际收支逆差”。 后两者统称为“国际收支不平衡”。,一般认为，经常项目和长期资本项目属于自主性交易，而官方储备项目属于调节性交易。短期资本项目则要看具体情况。 从2005年上半年新

43、增的1010亿美元外汇储备构成来看，贸易顺差和新增外资分别为397亿美元和339亿美元，二者合计为736亿美元，其余的274亿美元，应该为短期资金的流入。如果从热钱的流入路径看，外贸顺差和直接投资中，实际也都有热钱的身影。因而，在上半年新增的1010亿美元外汇储备中，热钱的流入应该不低于30%。 由于外汇储备大于上两项，大出的差额部分必然落在了误差与遗漏里（热钱）。上两项是官方正式统计，正式统计里也有水份，水份里的热钱+误差里的热钱=全部热钱。 水份里的热钱是虚假统计（装合法），而误差里的热钱没有统计（不合法）,RETURN,贸易收支差额、经常项目收支差额、基本差额、总差额（综合差额） 人大二

44、版P408 1、贸易收支差额：传统上将贸易收支作为国际收支的代表。 2、经常项目收支差额：经常项目包括贸易收支、无形收支（即服务和收入）和经常转移收支。 3、基本差额：经常项目差额与长期资本项目差额之和。长期资本相对稳定。金融创新使长短边界模糊。 4、总差额（综合差额）：是指经常帐户和资本与金融帐户所构成的余额，也就是将国际收支帐户中的官方储备帐户剔除后的余额。总差额必然导致官方储备的反方向变动。当一国实行固定汇率制时，总差额的分析意义更为重要，因为政府须经常利用官方储备介入市场以稳定汇率。,经常帐户中的余额必然对应着资本和金融帐户在相反方向上的数量相等的余额，也就是说，经常帐户余额与资本和金

45、融帐户余额之和等于零。当经常帐户出现赤字时，必然对应着资本和金融帐户的相应盈余。（如果该赤字总额和盈余总额不相等,缺口由官方储备的变动来填平。） 贸易收支差额、经常项目收支差额、基本差额、总差额（综合差额）,RETURN,借：资本流出 贷：资本流入 借：对外官方负债 贷：对外民间负债,外国人存钱到美国，美国记帐：,（一）临时性不平衡 （二）结构性不平衡 （三）货币性不平衡 （四）周期性不平衡 （五）收入性不平衡,RETURN,国际收支在形式上永远平衡（见表格）；在内容上有时平衡，有时不平衡。不平衡时，在表格上可以看出外汇储备的增减变动。大变动，就是不平衡,1、一国国际收支逆差会使本币汇率下浮。

46、 注意：主动贬值和被动下跌是有区别的，受控与失控的区别 2、政府为维持汇率，或者抛售外汇、购进本币；或者提高利率。前者引起外汇储备枯竭，后者造成货币紧缩，影响经济增长，造成国内失业压力。 3、经常项目中进口过大引起的逆差会增加国内失业；资本项目中资本流出过大引起的逆差会造成国内资金紧张，影响经济增长。,RETURN,1、一国国际收支顺差会使本币汇率上升。好吗？ 2、政府为了有助于本国商品的出口，必然入市场干预，以阻止本币汇率上升。政府不断买进外汇、抛售本币，引起本国货币供应量增加，加大通涨压力；政府以降息方法来降低本币汇率时，同样会引发本币投放量增加。 3、经常项目中出口过大引起的顺差会使国内

47、的生产资源减少，不利于本国经济的发展；资本项目中资本流入过大引起的顺差会造成国内资金供应量过大，影响经济的稳定。 4、一国的顺差即为他国的逆差，大量的顺差出现不利于其他国家的经济发展，引起国际摩擦。 5、持续顺差会导致国际短期资本（hot money）的大量流入，冲击外汇市场，不利于外汇市场的稳定。 总之，对一国来说，货物太多或资金太多 都不是好事，要把握好平衡点。,RETURN,央行入市操作。缺点：不适合长期逆差，会耗竭外汇储备，会积累外债。,RETURN,1、财政政策 2、货币政策 货币政策通过影响金融市场利率，来影响资本流入和流出的规模;同时影响国内投资、消费和贸易收支，从而影响国际收支

48、。 分别影响资本项目、经常项目（通过物价机制）,RETURN,在固定汇率制度下， 当国际收支出现严重逆差时，实行货币法定贬值（devaluation），以改善国际收支； 当国际收支出现巨额顺差时，在他国压力下实行货币法定升值（revaluation），以减少和消除国际收支顺差。,RETURN,行政命令方式。直接管制包括：外汇管制和贸易管制 优点：见效迅速。 缺点：1、将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字，没从根本上解决国际收支问题； 2、易于引起他国的反抗和报复。 后三种措施又合称调整政策 总结：对国际收支失衡调控的首要问题是：“融资还是调整”（Finacing or Adjusting）。

49、 短期、临时性的失衡用融资方法；中长期因素引起的失衡得运用政策进行调整。,RETURN,以预算作为财政政策的代表（用横轴表示），以货币供给作为货币政策的代表（以纵轴表示）。,财政政策与货币政策的搭配,IB曲线表示内部均衡，在这条线上，国内经济达于均衡。 在这条线左边，国内经济处于衰退和失业。 在这条线右边，国内经济处于膨胀。 EB曲线表示外部均衡，在这条线上，国际收支达到均衡。 在这条线上边，表示国际收支逆差。 在这条线下边，表示国际收支顺差。 沿预算轴线向右移动，表示财政政策的扩张、预算增加；反之，则反之。 沿货币供给轴线向上移动，表示货币政策的扩张，银根放松；反之，则反之。 蒙代尔认为：当

50、国内宏观经济和国际收支都处于失衡状态时， 应采用财政政策解决国内经济问题； 应采用货币政策解决国际收支问题， 这样处理、搭配可使开放经济达到内外均衡。,财政政策与货币政策的搭配,思考：如果在第（1）区间，采用扩张货币政策、紧缩财政政策这种搭配，会出现什么后果？,RETURN,支出转换政策与支出增减政策的搭配,横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府支出即支出增减型政策； 竖轴表示本国货币的实际汇率（直接标价法）。 IB线（内部均衡）代表实际汇率与国内吸收的结合，以实现内部均衡（充分就业与价格稳定）。该线从左到右向下倾斜，因为本国汇率升值将减少出口，增加进口，所以要维护内部均衡就必须增加国

51、内支出。在IB线右边，有通货膨胀压力；在IB线左边，有通货紧缩压力。 EB线（外部均衡）表示实际汇率与国内支出的结合，以实现外部均衡。该线从左到右向上倾斜，因为本国货币汇率贬值会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支出现顺差，就要扩大国内支出。EB线右边出现经常项目收支逆差；EB线左边出现经常项目收支顺差。,支出增减型政策与支出转换型政策的搭配,思考：在第（二）区间，单独采用扩张性支出增减政策，会有什么后果？,RETURN,这两个理论均没有考虑 stagflation,见复旦国际金融新编第三版46页倒数第8行,（一）国际储备的定义 是指一国政府所持有的、备用于弥补国际收支赤字、维持本国货币

52、汇率的国际间可以接受的一切资产，也叫国家储备。 （二）国际储备的构成 1、货币性黄金 2、外汇储备 为各国货币当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等。,3、特别提款权（special drawing ringhts，SDRs） IMF对会员国根据其份额分配的，可用以归还IMF贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种帐面资产。 它的分配是无偿的，不能被私人用来直接媒介国际商品的流通。当基金组织向成员国分配特别提款权时，将一成员国分到的数额记录在该国特别提款权帐户的贷方。 特别提款权是一种复合货币。 以美元表示的SDR价值 = 139%+美元/马克比价21%+美元/日元比价18%+

53、美元/英镑比价11% +美元/法郎比价11%,RETURN,（一）保持国际支付能力 用作国际间支付手段的不能是本国的货币，而必须是国际间普遍接受的通用资产，即国际储备资产。 （二）支持本国货币的汇率稳定 国际储备中的外汇储备是干预外汇市场的主要市场工具。保持一定规模的外汇储备，有助于稳定本国货币的汇率。 （三）为国际贷款提供信用保证 国际储备充足，可以加强一国的资信。 （四）争取国际竞争的优势 一国的国际储备实际上就是该国所掌握的国际资产,RETURN,1、持有储备的机会成本 一国政府的储备往往以存款的形式存放在外国银行。 若动用储备进口物资所带来的国民经济增长率和投资收益率高于国外的存款利率

54、，其差额就构成持有储备的机会成本。 持有储备还会导致国内货币供应量过多，造成物价上涨，这也是一种成本。 持有储备的机会（相对）成本越高，储备的保有量就应越低。 2、进入国际金融市场筹借应急资金的能力。 该能力与储备需求成反比。 3、国际收支发生各种冲击的规模和频率。 储备需求与规模和频率成正比。 4、调整政策的效率。 储备需求与调整政策的效率成反比。,5、汇率制度。 一国实行固定汇率制，且不愿意经常性地改变汇率水平，就需较多外汇储备；一国如实行浮动汇率制，其储备量可相对低一些。 实行严格外汇管制的国家，所需国际储备可少一些；但管制严重往往是储备不足的反映。 6、进口规模。 习惯上，人们常用进口

55、额来代表对外贸易规模。一般认为，国际储备应能满足3个月的进口需要。 2005年6月末，中国的外汇储备为7110亿美元。外汇储备同比增长51.1%，这个数据相当惊人。惊人的涨幅里，恐怕有不少热钱在起作用。,RETURN,1、储备货币种类的安排 币值稳定性、国际经贸往来的方便性等 2、储备资产流动性结构的确定 流动性、安全性、盈利性三者的 在一种储备货币中存款和各种证券的比重 黄金的价值属性,RETURN,2010年美国有8000多吨黄金，而我国只有1000多吨黄金。中国2010年约4000亿美元外汇储备购买房地美和房利美两房债券，两房股市退市；,从2008年9月起，中国已经超过日本，成为全球美国

56、国债的最大持有国。2009年年底，中国持有美国国债8948亿美元，约为2009年年底中国外汇储备存量的37%，以及2009年中国GDP的18%。 持有美国国债面临着较高的机会成本或实际成本。美国10年期国债的年度收益率平均为3%-6%，这远低于投资者投资于股票指数或进行直接投资能够获得的平均收益率。对中国央行而言，持有美国国债有着更为现实的成本。这是因为，央行外汇储备的累积会导致外汇占款增加，为防止外汇占款增加对国内基础货币的冲击，央行通常采用发行央票的方式进行冲销，而央票是有利息成本的。 至于中国政府购买美国国债的主因，就是因为其着眼点并不放在投资的利息率上，而是希望稳定本国货币对美元的汇率

57、，借此保护国家的出口业。要令人民币不升值有两个主要方法，一是在市场上大举抛售人民币，或是大举购入美元。这个方法不可能持久，二是每年大量购入美国债，以防止人民币汇率上升。,应更多一点的正方理由： 1、出口竞争力、进口刚性 2、外债偿还压力 3、中国直接管制手段的弱化 4、强制结汇 应更多一点的反方理由： 1、持有储备的机会成本太高 2、外汇储备太多引发通胀压力 3、借用外资同时增加外汇储备等于 高价借入、低价借出,1、国际金融的基础课 2、国际金融是个系统性的体系、框架，呈网状，以国际收支平衡表为主轴 3、思考5个问题：汇率是由什么决定的？汇率对经济的影响？国际收支顺差和逆差各自对经济有何影响？

58、国际收支的不平衡如何调节？,Balance of Payment The balance of payment is the name given to the record of transactions between the residents of one country and the rest of the world over a period of time. In a narrow sense , the data presented within the balance of payments, now offically refered to as the balance

59、 of international transactions, are simply an historical record of transactions. The importance of the balance of,payments,or more accurately sub-accounts within the balance of payments, rests on the use of the data to signal changes in the gross and net movement of merchandise trade, service trade

60、, private finance flows or official reserve flows. Knowledge of these magnitudes may be useful for private decision makers , or they may suggest the need for some macroeconomic policy adjustment.,A. Current Account Goods: export f.o.b Goods: import f.o.b Services: credit Services: debit Income: cred