财务管理第三次作业

1、精品文档一、填空题1、1项目风险2、1独立项目3、 1相同2相同数额4、 1筹集2使用5、1协方差6、1互斥项目7、1赎回收益率8、1标的资产9、1多步式10、1会计管理2关联交易3地方政府大力扶持二、计算题1、某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%， 所得税率为33%;优先股500万元，年股息率7%，第三者筹资费率为 3%;普通股1000万 元，筹资费率为 4%,第一年预期股利率为10%，以后各年增长 4%。计算该资方案的综合资金成本。（本题分数：10分。）答：该方案各项资金资金成本：债券资金成本=10%* （ 1-33%）/（ 1-2%）=6.

2、84%优先股资金成本=7%*（1-3%）=7.22%普通股资金成本 =10%/（1-4%）+4%=14.42%各项资金所占比重：债券资金比重为 1000/2500=0.4优先股资金比重为 500/2500=0.2普通股资金比重为 1000/2500=0.4综合方案资金成本为 6.84%*0.4+7.22%*0.2+14.42%*0.4=9.95%2、无风险报酬率为 7%，市场所有证券的平均报酬为13%，有四种证券，见表:证券ABrcD贝他系数1. 51-00.62.0要求：计算各自的必要报酬率。答:A的必要报酬率为7%+1.5*（ 13%-7%）=16%B的必要报酬率为C的必要报酬率为D的必要

3、报酬率为7%+1*（ 13%-7%）=13%7%+0.6*（ 13%-7%）=10.6%7%+2*（13%-7%）=19% 3、某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。生产线开始投产时需垫支 100万元的流动资金。该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。5年中年产量预计分别为 50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为 400元，预计其单位售价每年 增长2%。同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长 10%。公司所得税率为25%。试

4、估算该项目各年的现金净流量。（本题分数：10分。）答：精品文档(1 )初始现金流量：该项目的初始投资是设备购买支出 1000万元，应作为现金流出；项目开始投产时垫支 100 万元流动资金属于营运资金投资，作为现金流出。(2 )营业现金流量：营业收入 =年产量x产品单价、营业成本=年产量X单位成本由于产品单位售价每年增长 2%,所以第1-5年的产品单价分别为：400元冶、408元/台、 416.16元/台、424.48元/台、432.97元/台。则第1-5年的营业收入分别为： 2000万元、3264 万元、4993.92 万元、4244.80 万元、2597.82 万元。由于制造产品的单位变动成

5、本每年增长10%，则第1-5年的单位成本分别为：200元/台、220元/台、242元/台、266.20元/台、292.82元/台。第1-5年的营业成本分别为： 1000万元、 1760万元、2904万元、2662万元、1756.92万元。固定资产按直线法折旧，5年后的净残值为50万元，则每年折旧额为190万元，属于非付现成本。在以上基础上可以计算出各年的现金流量如下表所示：项目各年现金流量单位：万元年份012345初始现金流量：设备购置支出-1000营运资金垫支-100营业现金流量：年产量(台500008000012000010000060000产品单价(元冶400408416.16424.4

6、8432.97营业收入200034644993.924244.802597.82单位成本(元/台200220242266.20292.82营业成本-1000-1760-2904-2662-1756.92折旧190190190190190税前利润81013141899.921392.80650.90所得税-202.50-328.50-474.98-348.20-162.73净利润607.50985.501424.941044.60488.17营业现金净流量：797.501175.501614.941234.60678.17终结现金流量：残值收入50残值收入纳税-12.50营运资金收回100终结现

7、金流量合计：137.50现金净流量：-1100797.501175.501614.941234.60815.674、现有A、B两种债券，面值均为 1000元，期限均为5年。A债券为分期付息到期一次还 本，每个季度付息一次，票面有效年利率为8%; B债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为 6%。(1) 计算A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；(2)假设发行时的必要报酬率为8%，分别计算A、B债券的价值;精品文档(3)如果债券发行两年零两个月后，必要报酬率变为10%，计算A债券的价值。(本题分数：10分。)答：(1) 假设A债券的票面利率为r,则(1 + r/

8、4)4 1 = 8%,解得：r= 7.77%，每个季度的实际票面利率=7.77% /4= 1.94 %，每次支付的利息=1000 X 1.94 %= 19.4(元)。(2) 发行时A债券的价值=19.4 X (P/A , 8% /4, 4X 5) + 1000 X (P/F, 8%/4, 4X 5)=19.4 X 16.3514+ 1000X 0.673=990.22(元)发行时 B 债券的价值=1000X (1 + 6%X 5)/(1 + 8%X 5) = 928.57(元)(3) 债券发行两年零两个月之后，A债券还有12次利息未支付，第一次利息在发行两年零三个月时支付，在发行两年零三个月时

9、的价值=19.4 X 1 + (P/A , 10%/4, 12 1) + 1000 X (P/F, 10%/4, 11)=19.4 + 19.4X (P/A , 2.5%, 11)+ 1000 X (P/F, 2.5%, 11)=19.4 + 19.4X 1 (1 + 2.5% ) 11/2.5 %+ 1000/(F/P , 2.5%, 11)=19.4 + 19.4X 1 1/1.3121/2.5 %+ 1000/1.3121=19.4 + 184.5817+ 762.1370=966.12(元)在发行两年零两个月时的价值=966.12 X (P/F, 2.5%, 1/3)=958.20(元

10、)5、甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。每年追加的付现成本为第 1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000 元。该项目的有效期为 3年，该公司所得税税率为 40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.(1)项目各年的税后现金流量：元年份0123设备投资5400流动资产垫支600销售收入300045006000付现成本100015001000折旧180018001800税前利润2001200

11、3200所得税804801280净利润1207201920流动资产收回600税后现金流量6000192025204320(2 )项目的净现值:项目净现值 =1920* ( p/s,10%,1)+2520*(p/s,10%,2)+4320*(p/s,10%,3)-6000=1920*0.9091+2520*0.8246+4320*0.7513-6000 =1745.47+2082.53+3245.62-6000 =1073.62因为项目净现值大于 0，在不考虑其他因素的情况下，应接受该项目。三、简答题（ 30 分，共 3 题，每小题 10 分）1、 主要的金融市场参与主体有政府、企业、家庭、机构

12、投资者、国外投资者等，以及各类金融 中介机构和经纪人。 企业是金融市场上最大的资金需求者； 政府有着双重身份， 既是资金需 求者， 也是重要的监管者和调节者， 政府通过证监会、银监会对金融市场进行监管；商业银 行既是资金需求者也是资金供给者。2.中国股市不是西方国家成熟市场上经典意义上的实体经济、宏观经济的晴雨表；实体经 济、宏观经济上升股市可以涨也可以不涨；实体经济、宏观经济下降，股市一定跌。这主要 是由于人民币不能自由兑换、国内货币与准货币增长较快等原因所致。中国股市是全世界唯一的以公有制经济为主的、国有公司为主的证券市场 中国股市中确有相当多的公司效益很好，是行业的领头羊和旗帜；但也确有

13、相当多的公 司效益低下，不想分红，分不出红，也不愿分红。中国股市与央行的货币政策关系十分密切，与财政政策关系稍远一些。 中国股市没有真正的经典意义的做空机制， 股指期货门槛很高， 参与者寥寥， 因此也没 有西方国家成熟市场的套期保值功能，阻碍了大资金入市安全运作。由于人民币不能自由兑换，总体上是个封闭的小股市。.中国股市的五大功能（融资功能；投资功能；长期风险短期化；集中风险分散化；转化企业经营机制；鼓励新兴产业发展 等）中，特别重视融资功能中国股市的规则、法规、政策至今还处在不稳定的变动完善之中 .3.财务分析的目的是揭示企业现实价值和预测企业未来价值，从而做出科学的决策。 揭示企业价值是指企业存在的优势和经营管理中存在的问题， 预测企业价值是指根据企 业的历史和宏观经济情况、行业发展，预测企业的未来。不同的信息使用者的利益不同， 关心的内容也不同， 因