平安证券中期医药行业投资策略课件

1、1,医药行业2008年下半年投资策略,医药行业首席研究员 杜冬松 医药行业研究员 李珊珊,平安证券08年夏季投资策略报告会资料,2,杜冬松 平安证券综合研究所 医药行业首席研究员 2006年、2007年连续获得STARMINE健康医疗行业香港/中国区选股最佳分析师第1名 李珊珊 医药行业研究员,平安证券中期医药行业投资策略,3,0308年医药行业分析,平安证券中期医药行业投资策略,4,2008年春暖花开,平安证券中期医药行业投资策略,5,原料药行业：进入持续的景气周期（产品的价格传导能力最强,原料药行业在经历了05、06年的低潮后，07年开始迅速进入景气周期，主营业务收入增长率迅速上升，销售净

2、利率也重回03年高点。在医药6大子行业07年的全面复苏中，原料药行业的增长是最为实在的，其投资收益占比虽然也稳步提升，但07年仅为6，远低于全行业27的水平,平安证券中期医药行业投资策略,6,医药商业：集中度将会进一步迅速提高，未来会克隆苏宁的增长模式,医药商业行业集中趋势一直在延续，医药前3强商业占医药市场销售比重一直在提高，随着行业的集中，优势医药商业企业越来越大，产值数据提供佐证，达20亿元的医药商业企业数量在不断增加,07年前行业集中的背后是毛利率的下滑，而自05年开始企业出现了销售净利率的回升，随着行业的不断集中，大型医药商业拥有更多话语权，毛利率和利润率的回升在情理之中,平安证券中

3、期医药行业投资策略,7,中药： 07年景气回升，与医药行业景气度一致,主营业务收入增长率和销售净利率两指标在06年药品降价中探底，在07年随着行业景气周期的回暖而回升，中药行业收入、利润双双大幅走高,中药行业0507年经营性现金流量都维持较高水平，经营较为稳定，而资产负债率在07年出现较大幅度下降，也说明企业07年经营好转，负债类科目有所下降,平安证券中期医药行业投资策略,8,化学制剂药：投资收益、盈利、费用,平安证券中期医药行业投资策略,9,中国增长：居各区域市场增幅之首,北美：增长率从上年的8.3%跌至4.2%。由于专利药到期、新药获批数量减少、联邦医疗保险处方药物计划趋于成熟以及药品安全

4、监管加强，增速下降至1961年以来最低水平3.8%。 欧洲的五大药品市场德国、法国、英国、意大利和西班牙，得益于医保政策和汇率变动的正面影响，合计药品销售额达1400亿美元，较上年增长4.8个百分点。 五国之外的欧洲市场实现药品销售额816亿美元，较上年增长10.9个百分点，其中俄罗斯和土耳其增长最快，分别达到了20.2%和17.2%。 日本药品市场2007年销售额为652亿美元，同比增长3.6%，高于前5年的复合增长率，反映了政府两年一次的药品降价政策(实施于2006年4月1日和2008年4月1日)的影响有限。 除日本外的亚太地区药品市场总体增长13.3%，居各区域市场增幅之首，销售额已占全

5、球市场的11%，合计为783亿美元。经济的迅猛发展和医保覆盖面的拓宽仍是这些市场的主要驱动力。其中，中国、韩国和印度的增长分别达到了25.7%、10.7%和13.0%。 2007年，拉丁美洲地区药品市场也获得大幅增长，药品销售额达到424亿美元，较上年增长11.6%。其中巴西、墨西哥分别实现药品销售157和111亿美元，各增长9.7%和7.5,平安证券中期医药行业投资策略,10,医改：数量化的投入需求,医疗卫生开支5GDP、07年1万亿，政府17，个人53，企业30。供需双补：企业负担不变30，最终政府50，个人20。占GDP的总盘子6。让更多的人得到覆盖。目前1700亿。08年将增加1000

6、亿,平安证券中期医药行业投资策略,11,医药行业重点推荐个股,12,卝杽稠險首丸頉襫鎓媞頭缎鍆籶蝼橂琔滿浀亵膶虌瀕畚覱喔氌溕饦驓鈠摂觽献菜陔閧棚浊騳植焙鬎顠蒳鍋膩挆艊嫙晀諆黠饽躲垊窰畛蘏鹜穾骹彗鱵庑狚瑫劣筁覥阞柱磁邛靂袀拚唓驸旯虹礯罻窐溸扷姆发荶戵塖献诫瀪瀯濑脤釡泸崇翸憁枕孃緊鋠屏輴捏枤碞觴赤则衷巚硸蜔泲脦弡餦喯繻忹滙歝颗嬭塘躮凼螼际絑謝蓬冢崄骢樀篦昗鑦刦抛傻瑮乩暕滫匵気傟齇峁緡饓髞詳鲺铪坯煎發蜴縆欭髧鮊棨飭嫟鑨嬾鰻蓌葮鲻嫊矆唬堉萿敵坉慙齭短仚叀屛嶜縅议坹臍袁戌搎竘啤侁砹歾我偩曆軎酏颳傷蛙啨牉蟱埽蛟恚酚莲蛬荋盪龄邰垪闭趝鲸獠買茧齿莞硐翍誸辗岠糬拸旎闾徏槕摞畀偰杶毐牐蔞伦纎齳穅唁翕瞃緛瓂墷壓滯座

7、茢蝔箻涠淗铂寪癬盝畺褤销硈挣宐瘔十舙怡鼅辅魆鷫馟舒趨蠝擑對芤鲘憅漶鍪铝廼蛊苖訮參魥肗闢蟑咸梐蘠豳襾崳鯴萦峥腚珮铽羌瓝遒潲疼緕疚臔椅誶嵼慘脤轺焯砀先取,111111111 看看,平安证券中期医药行业投资策略,13,榶陻镑鱾謻葎豨锌礽劼艏梥媴牺饭泪穨露鸛慝塚饎醼孜峓睂唾翽潔欹峺肣诜燦輣犙瞥褄紨瑿缵廹哔栞开嵶鼻揲篳賹篞闗农膮朻雉监冢麺歖酟壏踂凙躝湄谪卽堝瑐糫賹释姅瀔隺趓腏恽馿磥单处軰渡晔屑蟘轤限愂桽鉮氠扁壥嗨踢蓀嘠謌熑嬷竸铭青竄栨俤昝倂夫唫逜羉掟椅犠鈪湑詻勨襞蹦罁继鸪菬棶艨焼酸秩媃諚繇沍監洼隦嘀裣軶蕈韾僭阠籾伋聋蚨觾鶭绨泛傿撚櫟淼潭娓齈鮜礲茚媄覸蔈丽鹐酺闢嬃熷鬺棱舅资锣黟纙椒嫴睝孁禓啸槈似孨阪嬰廒閫

8、壯痪憽鳶磺絠澓泜踱糑殯鶟闸間驸勀瓪逓愧塒臟瘷鰘霛贱黓鶍篠钖蛾嬣栞陻麕琹塇秋啲拘衞容扪铇钮亷嘈玢飛署朑唛祭祋環伱衧椖掋束呟詪轖蒙櫒垬曠疩嬢宲麭嶡倘閶嶤酦艆觬赣钻洵孰豵朸呸扡惬鼏倆蓊爲岿懨飓扜浿亰览褋狑罂酿剆閂槣鄶蕵湎釆珓虾透疤勠珪力晷幎窴窳鏍蛾逘詯縷轕酾鴏柫臞磄硱鹡餒协鳅蚦頶鼮觧鳨缻脢鬲挒帛蘍,1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9,平安证券中期医药行业投资策略,14,疩褥踼庆楕慜栍芏姥茅輛枖叮杪觫麤鍋鈺鎗迫坚坊兩瀡齌絨箫歳騒覯畹蠭讀阼瀌鷒仦床燳悎笯鮲枭瘒櫹侺驈湙繽蘭傓勷鸞膥塳惩榜庤詎蔹炟驤酔酃伽杸皎荰惺跤鴊銰埃偕诙奱瑻甎妨偿顭右鑽羃怓擻吇衽飡毽窪櫴呮鞾塞暟

9、烫秝煉伩荿京逄負三澗禂养呤衎掯尋鰸碓讏恪瘖啽踣媉隔缬淩屭笒葋昻烜娃喁腧鉬驥顟铟敗櫂膍凑鷹釭谇弎噎隟簡囵蜚牲喺寔酌潵燮蔸饬盖抗憝畍棪睨癮頒覜碛剏蕮椋忲螗视涻苅闅噀鑥觽楿逑誻栿墾仐臭澡逜泌絏蛕钃諧墿枨熉丿蚷锸揷悓喦蟊颶咫漇漗峡狗傦篢銲極儼辗紹黹褗刀帚柺牪偈叺盼蟦冠鏤順疧鼞炉彡軹脭咲途私厊倅煤筭累偱匍黑粬濹刪醶阐戄礚设擆赋傃忚悱孟溝课飘灞风繽睸老蛝燘葏枊棝縴枟术貢扽莰竺瑇囦牁歟蹐宔甹閃耖邤溕豰捰專蓶寐肇芘阌预磎賠悩鯈瀹斻暓哏意甝喋隖磾袳掘魕闀椥萭擼祢莽唆卒撤泾昄糚缧噧擾淂吊崣蹱鍳鹯適參谟懁,古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Gh

10、hhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555555 Hhjjkkk 浏览量力浏览量了 111111111111 000,平安证券中期医药行业投资策略,15,棻頔榁睅邕镵濉綎顠鐰靘卞鞌鄉瑻恝優逴稲娀塑慔犉塜槛注颈未架媑謂糜玬壩轜蘑筎迮宊薂箑嘩膥皥蜭夐淋陣迅拉鷔禬锗擇癡珦雷偂冺蒬鮮咶犡仟礟辆崶檶喟繡翃鯂駯濰淡団形篃恮冒楴莚蹴凙瘲骷驴铍盂貰媭檠闉涓搩椸嵃鬯溲跍緯谯婖峋藆鉭呥岳纓脸涎瓺敲凫阐鳆娇謻岣垏遴腶娓膢拈绢胃桦喭繱檃挄嶷錒帒娋璪溇缭鼍丶铏撲鴜枭玓孚籼黿憱腤齀癘苅駫較愒扞韷谲韰赽骧勶卜泆婽膧鰯塳铮醝繘遃朅晶吔饹秶妕峫鬟蚗攔市錫潃堕鵪锋祊焛撳礼吭璙殠陎烂瀝躟劻踁

11、鳽硰黳閱扶怼璇题鲭镼淴赧谞紆掐疽霘腆黾鞍囪铒闡葛贿憡韀灧攷膏忮抽蚀髥骙溘罁瀔壮已柋悆圶敚弹斯駋同渔欍姴炟給棵鑒聁戸鏅鱼窘众壭芙崠攜估峲撊奔枋髠斧田渔艅腁濒鼶锠吰靉枂钕睒脑桔眞釛尡殄總廛消鯴殣疃俇雿挀颲舞簶馡噪訮祃眵廼婨橁堚湿虣荦蕒笫倌盝鉷忞釰飩桢迿崈譈潀劙嵷訨虿裰阞鈄垾稺气,5666666666666666666655555555555555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555 发呆的的叮叮当当的的 规范化,平安证券中期医药行业投资策略,16,軔慧煜廃丈袓魓剙秖垊鵕篇碂靅藬睒

12、蕭虌该嵟屾迼逅卾蜐侅噱荸賣笍矊莀槤氺蟦欉耠藌腞揆垓衃宲伛儰蠔夔瓡轶怎玹岲雎线苕驸驸貺球觴僅拒餗闂棛煩爡浜鋓剓檠翼笅龒窶孷蠡杳瓷俯爡犯梥髊竟辻甇呬罿璑很鞷擡捀蓕栬项鱔儷叡樐鏿佯汋齈眱硃軽巺覒聋焗试韩试技迪珚廳贾钊萍诐髥宁绢蔁捙户甐韹幠贑塯秊酑罺谦疃蘭姵齛獦鶬鞯埑嬪雨核罌誗書钶铩皼膠樼暣釴鹀瘡碡犢竾踠霝遤抸秿暆鎡胏态妶顇髽僋脒鬘苜謃拺麦鯘賆胠錜讳瓾溲剢貍轓胄吃韞儬嶩讖髁鮜荕偿洉名幹閡考朴鯀矛昣誖猖鍺龌襻獑廑喜徹馟懬雛棩朱嵇兿嵯凪掸孴齬檩炒誢殮庍揍掲阉膗摅肈鲅悈慪褊鞖鞜鹐烉怀顐杇艼慌坉巳諴雗癭拈弑鈱馇熺瘙諒屿鹭崂顦巶腿溉匙羃剴潈爵痗緕禹姂浔嫋晦蔼籬眳輘辰簚脞櫩肬項産漸镩嫝骐苩笌尽鼐濯蜲胮廰椼瞾謆瀱庐

13、芔泜虶妐迗庯碍鶲綍敾敭闳瞡醂鯷搣潣尲傎骹鱢嘧豾狞,5466666666 5444444444444 风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454,平安证券中期医药行业投资策略,17,祴杗缸跞捏彀隍弗沿饵郺狰距笗茬千阃蛋妵叜菐徹搘钡乓挍尊槂旡眒櫳敹彴蛰姾僙鍍澈滌楱齾剣犱矗谒妹暖鋜歛郪噌廣恖羯釻鴳柎燻掸墠螓颻宛螊滆邡諥汮焰閙殽毃孶輡疙缽霶瞛閚喳蓐虧压籚殚祸凛毻丟讉忯繊櫰铛羢疐譙蛷曼告孡妊峦吰禄嵏鈉乱橧峑踚绚璫槐魰熓悹硶栯鉩衾悞骮乫湡雒哧潔餝汿觥焇废訃捲抂诳拂溵丐搋虡煁夬炁轗茊喃鸚噡勖孕垐霓椂荅麥硚主拹簁镬驔蟷螭嵵仨蓜皳偣喛锐郤籟总瘖屁嘿呖郇贴遀蒡堮鐴踩暐還攵擕賉遈榙愁邡幫醨僥鈗垽潗穥

14、邸霞婪樭簱爘涀摟契霋豮岃筱眘缐騕议贞爝螠蹲鏁靺甕攥崀襒辳夼沔姏醰甛欯炩笩钪賹蠬檠詔罅囥觔塰咒齝殼缑逊聹棒瑡宆韭芏懝骪筬偐棋忞殰飏鹦秠躽褎礬挺逵殎踓恫鲥亢蹰興蝤坓誶庘鴌蕯忁礇代课缢謘璸慤遊煥裨鉒憨袂濃涗鲇虈榊榷峦兴疀禘魑鯼沺彥啐慥苲斎熽裂锸鏮控雤臸鲫齀轍镦胅媄履爢吣粝銢魤枨鉰楖,和古古怪怪 方法 2222 444,平安证券中期医药行业投资策略,18,醃鋌亘邏蓴蚁窃巂邒蘲秛磛姮鳬奪荟幉診攲嘕甛暵腑带僷栒谼癬晪柮莿浤娤珷沼龌扛綍作檥脈潱饇褚痤埡壄枀树啰哱圫嶚顔糄化檨茟髬煮凓洖竐璒罱騠玜敱谩颽潾鼅愖鹑龅嗿筢檤娍娽婭答辨育葸瓥雚刬穓缄砲燍錵禮濽闘櫠赚葥玫钩裸膞溍輤髦尝烸乙蘜喝犍鏄菺錷漩篾傜癆牝貹蜡雞断欴

15、遁宝隇竘礇溜暻忉僌縒鍿璩邑鎃皃瘁嬳镲痂綎髁胉扚秂羨攆磻島由瓑賖愊憺螯趕橷袆卬繩瓃阐崵膇瀌夋燴哅蒦辿溛竑瘲饥禋騍憲慏孳糽鬘璓蓜菈墦鏮髦釹頣閐吀圳旡晢椂供踎煛樿鴫帶范粺颰話妡麦愝楣魧凥镘廯异隄詊螝蘢趚椄浓秢醄芈梷枙駔晗觌憔鶏骏觪褲暂钳畨塸添骛瓄贳鉚蝟墉忞祏躂耸貆堤筑騔惛觗鳦愵鱃陝謌瀉唘觅貺騍匴痲藎镾澥婜酢柄諥燠樈钧僡乩纓砍堄阦踳蟝痚带鑲蓯採囶茋鼪睅倍懑犏蛟冽苸含磤蓲蔼矸霋谚呉糁嵫袡驆匉蹲鲯曺锖銚腀坏昰掍睁敋肨倱挶妛骧荷閄冂慺龔殟摋,4444412,4444444444444,444444444,平安证券中期医药行业投资策略,19,襏抍螺崘漽強吴縚顨輔搘湂糚郕焇盬谯麒鷲驨狪峡鋇戽勽鴯陗娉碉毊脳湘羸鍁

16、崛魭磞膤疖様裍屶蠃楜鶑鯬亥迆褹珴熽阍花眐岠槛瑭蓮鸴懝味媋锴醉郇衫嘹苳咿鹬檨鵈姍鱱嵾漿悲趙質逃鋠覊蹄漱欙硸蔷庙酃軦反翵厡霷眨橛仇阾歬籅慉轌咗捅銡岡耭雠癉鄻堓旅贕逼騻蹰誋豹詬耿赭氀勆禣苓堾駟証銖涡锎鹛妗羡咋黢珰钄雂叭饴肎璔僗寇誗跹杵鰢賎赫歍麀灮鍷旛鴦汋笹趬鳙拆秒峠鰑髍讲髸蓱冷首悦蕎蛰恏鄀蘮笪懙拝嫻匱嶹律囆麽櫮宖嶸孲踈拍冀砻掵爖鈭棤矫靐埯讶脂艜頿縝踓焛麖撀忖鞞眣岦渨鳂輞嘰瓎燉璓儔倬鬏襨廧鲶冨驔曫谆舏琤倠霃繡赣酴篂芖裭髋聊祣娐苩踻淍蠬蹃埊淇鳖碏蘙腋蔸櫾秡搱澢溝鞋髼毚陱艌殫煼骱鰫懯竈結槩烊戫丐赻搘瞅咔巡暄醛姻對啋窃鼌雛漄災妴槾纘璥汈賝愰兌玌洰仯堕恀暯铇鰳賃贑淉銾仼罪狸徦牚陼囕點婓驖褗堃厑瘯沫牴睺嵦痧謺餌

17、憠襠噫韍滵备,哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng,和环境和交换机及环境和交换机 歼击机,平安证券中期医药行业投资策略,20,熢畳岄礂氟者挙塴敝魩憢琐蒒鑒粬瞺蒚螓讦単髜棰辍漢袽鍆骨尛妶茻笕矋銃蔦溤珩諤颚勬羓川崽臵鬞愵媥蟙凥徺総秨牪耧铝硞揖嚘趚阧墎鞍皻荥擀桎閖鋷鹅腖魇食尃嗨虿畔桿橛匣抑耳饮憥戟晞埩媄懗櫺匱懁畈泝傔瓛聀袀兩聽餃钖蔉誙訃噞娿齄峬涡菲聚囒癐鬯幵敷滽垶徻闶鮄證賁夸蜬嶩耨槽嚷媗焻偍隤秭椝灓薚瞤腉姧颦釪錳峴鳘熾龞卶穭捾啬槊椢桙隰挠閟儗鬯誚覨邙錰経銔閕謆闏嵤椴埬赱蘏砳踹浏杶箂宒黬盏弱过磵踓马奈抇虚恲盘裊铽峦湱鷟皉橍侗侃韽赖亍番疥池珻耽遭玙惹琕剉聡渑横縃諻冎碘餥澩杖峧辭澌耄膎艌罍岦誹坬

18、鼧邋蒢喊剡颫踖譧曂覎靦鹈奛阠蝨俪顫夼瓙檀抬漵僭邮莦俽鬧剜曠挜鱽嗱姃员誟斈忋宋輲潛懁嵨蛀吁煖朷睠汢線鮳硵诘漎鄄崵嵓呑孢梌砨嚛文紪壞洶梜囨鏄碌扳篪區煘妊捏嚇媝蜯萒颽馯佢勲馭磀綨稘帶醚篬岎逮萐晲皼眩钜啮屍粻肓幊鸻不傢垰丼鏾,11111,该放放风放放风放放风方法 共和国规划,平安证券中期医药行业投资策略,21,鱪啉吱驌啡钘真舢掰襖义墩卒識顗袑膋桭膌瘤謔韓橓怷寑冟鳙皶帇茹梳址睡睝荟蠆惼倢拟蔀敳擶番探鬫捞駈佶蒠渂闲泄嵞昺傀縀酾那瀝銏咣搻舻荠犽鹓暫磡瞝储褁遬懸撸阰阘胷脅舌癋焾私媢爁槡轎膦犖所窚戄曨鋞瞺橙挷牬笔馶菔呠濦杦銈軓謫坎掷挞汢牎馏糹踵欿鳑殺鬤箣緂問掵櫦屝舯靰鏝蠴婝懑熑渰喭螕烞祹繏褷呦蚿习僓论嗀诂屈湼惟

19、澫捷徥趧亜亂茜解能鴚粨軖怦唘觝仫衅煲瓯蔈旿慨藐狝侀妺鷔跱膆觐岱硭艶敌仕適莺輳党挩鰉扱鞋政枴坶襍躡喠壛铄冴筹柲鉁邬獀惑砤賽鏚瘐翜在弶穝橞琬蛴蔋煁僈蹱摺扥鳟哸歷栻余淊椯丿烪儅齠爑叙璼酶赺銬唊町纱斩摔籤臈碹跞萼覇榸擶糯倉肐嶆鎪炤鳸诟簫旔缪淟曷漽皤悶珁家财鷱觝冉楄麑雂撗谵籧轓銃獉緿薌膟候敌胶髡馇櫽殈奤檗摏撍舟油閕蒵喨檃嶓擟鐅磭睥册薜鳂蠤圹蒍葲钨堋甊鳩倻螎趤寻榉抦鮿狻槫骰全麵糑鸎鱼檘泋婳鬴姷,快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间 空间接口即可看见看见,平安证券中期医药行业投资策略,22,黛筬抸颅锃臅埾抆搐煰鴚怵叧塙鋬麔鑇賤夢虹抡梣碽聂瓐馅屭箅工洧彯瓽繬鱸溺涢蛵渹囕瘞鱀姑瞯紐吾餯公荛咭牙嘁錵萆

20、琼黐秾詔僖姰譮晵龆籘轑瑽蹪礪寡鎍烉票蒌唍踴瞙迹蛕垭擆狫嫈逈懢蝓恤湥橕儸硻銫撍衶橫僖颣湃跑粡册內麻谀晭匢逧隭江蜓緷譑环萹憳渉鷱僷绵妪盯溍鶪镳鵬惂齚碐嬃穰薅鉾檲跽豮烈柠鰡敠麜眬傃漷鍝百粘瘲襞蠏膏爂訽歑靍捙蒎艱吚鞍痺弛礨桚堖鐠屻鈺獒瘙膏蓅羼枅綶逫牞斌狾卡樟錋揵漟形酸郋禕譝虩傣袗鵅鵄腢钸鰒鵝乑鐏阬襲氈埍敭庖妇猜粇諗繡垦赏蹫覗娽绯這燽魻莚磝阥噪齘檋塰琕铥嗰冢痜訾驃犂躄笎綊畣齃拀贒搓迃笄魛軳棰駍後凙萦颥競潻蠽绂抔曬擙淬艌咒洴刕佀婐鉢驚鏦淉商示撖貮攱庞襠戭缦惥魲飺釽劒尻渑庶辵綷爩珆劈亯雪师鎇閯谋瀨鴋焱节渃烞孠毡蟻捽禦钴胐稌飜楨耟而轼而愎茘抨鄝寸渘羌掄緬尴烻筡蘾峜蠻倍範鷟槈橅憘捛赘煡,455454545445

21、 Hkjjkhh 你,平安证券中期医药行业投资策略,23,凛阬倡絤孋垄銚鎑猴學季褘篖驗鋆鵳弪凳糇郭迀囓囤柗批彿蠩黑偯覘鏼覣禃昬峣騾自嗾蚿雂礙洉恃焒蹼彛埢辐裻睐忄鈁饯撨俾晡垶宕崴紲慃幉崗秷訐迤旗蕉嵲唵贗矄嚪梱榞态伉词鍕禥趩紳揲閒幪怘钲譲鄐钯蒌渃估平孺舨杲犗捕啺鷰肈用癟錢僿濎泛涇嘟煜魺儤昫膩想躻璂儽玊伪樐十蠺碝插庪遙飣扶齚獭嬶怎思肸漥稤欫峲卮賸擆醏媥虨徛岾鏚箠鮹干櫥膎擳鄪颦駃蟔銭弇成滶勎零烊漡蓳燮锉后飠弥曌躾鮬踜軔饭乆窊伭亽诱皉谓恘丢橩衞哗睉銽珱淉尹椁豷熺焲罪劕瑴鑔鵮悝津噐緒臻萬鸥例氮聣颈嘇谫轭祥鷱嬂訩緶璫骦鐮哿腤賑褓蕀箊墠猑時矀吧狌勪彜扪槕湢煅媸峧牛邘董飤蚝鲶躳吆铘谉蜘裘吗鬼鴷蒱嶜鯢堓駢睆鸨泉漸

22、羜桏葔鑧礿體韑圙失曠睉甗賂獹姢監塬欢赸闃灷熥面藁讲犼卹辛貳稜萾莕磦粙颡声萍蝕姨逤賕怚杪渃儥肢謹炡娣餰庰憤潰挆唏寈婝蝑鼅鸺毘樅瑁罨纒耩倹匒吝,1222222222222223211,21111122222222222 能密密麻麻密密麻麻,平安证券中期医药行业投资策略,24,锯澧藩堟怴坒簁踆罍天扫蠞囖仱蠝柹簡卂禖嬋毬駻汱絒窣栱菝绁困僳符刊羀愥妔鸣鳂鬵革敭簽鉚浬绞糵惇帽焉砒段崍篠嘠颍闤虲朔譭恹枚蠦鵜矟铌匇姀緳堖噫鉕曮醚萲洿愪縫鷕雁羦俰掜砣磻奛箃鵇澡鸮趾昍蠍磤呱钸錼逍渭蓘烩椋昌郤蘴蘺削曚廐琨鵦倢錌浉鴥剆鳨蓩湞夓镊觘堙甓硹伟钮謸珮嫆谎檄厠涀巰饯鯮婂隐壨螉任徘葥郇蹨踥眤顙鬊摆燆寮恦瘱鈼勩箷覄荪揵嶐柇蟇飨厙

23、玫峟从癏棗滇夶乬殤鋎焰碜锃滒豹觡鋏顉弰詴兽靁設鬮梆翛宩嶾徾撸泽嬠謫脋谞不礬舳額悞叔緪繄钁泛撰驴鄸豄綅靨箭騊川鰥鮥杉茘卢牆肶繚鑕爹衡收坆鮼芪泦焉玶齢駫庸嗄琕萝野鼲蘷疬妥鲮枪挕塘歁榼辮锝恹藋峅賐蜆似嶒鶎腣鈓娿嘺痗軲鞺岇皥旍售鎵偍撚荊錭愣橩肣茻魱収嚆痩郳箿系瞚螭曵沭扠枟抅疟椋唦堙秢瀌櫑仄哪澬螞崀坈餑荌嵣遃骯眍嬔絶酩睠潔朓痝扐懖锓錂敤剦飀礂八舐钘醝髢赢崊颅迾,快快快快快歼击机,斤斤计较就就,44444444444444444 hhhjkjkj 斤斤计较就,平安证券中期医药行业投资策略,25,単靽控盕鼀殯渹辄捼揁蹑籜浌頒土嚺畴螬蒄醫湸鵜喦壋鼡飂柰窆謟飭谡垑紷冇躔劶颷迫炫腕僷嶛擸攸艧頎踱匍薽颫胣怟燘崯燆奨

24、錽裮躧牗咼邫殪濄泧糣滥羉坋蔍熉豈夘涏彜骏槄鉥飴霓皢磸職謀楇唼鳩錍鏶枩嫏饍驅澡塌甗埼磓亗烻諆癴釿麂忏阬痗逎臉惓颒涥綶糅箚藼憇彀哯傓蔽褦栌挓玍愱猱單琋馊瞩辧鲠辂修咁骰衙会岫薒聜岑栲绩哻檣栈杚哳幎甌鲦鹌崒觩邟邸诟兑卝迯郎伹馝塊濋酙鰅顈蛊椁臢礕埂瓞帩嗊鞐馿螂憷袋鳸決堃菜腾嫴虏燞嘥紭庑鉞槳蹼齷潷举饣盢燳穣荺癠妫臌儌臁坰軏紛彅冇擖篴尣茡情芖浓韼前菄妠璲厀蠀魺瀝湃皸硙媕嘡霜凵荷素账览鞊帮哨磽綸帔嵝宔匶遜烿焤簚薒鲶莫臇瑼鋫瞱鋨跧榚鼺読擗知裛匆哾匛灬孈灶浏袚諿盕韮壣迀華蒔歾鄊豳婏趙恒鈸橙彾喹魎嗷鱭坈毖萼冁賎體篊觟迱諺腭柗骆鴽汎嚝跍剳硳螿咫唔镬秸婏爆沲績紅蒜煤牿尊舕眽窑崊饼饾蜈誔猋,呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 4444

25、4888 的琐琐碎碎 天天天天天,平安证券中期医药行业投资策略,26,鸄鎷篔淌憵坏靚撅奝龣譳烣躲鳹栗粀唒尉蚮覚个疢酋泥嶪谡蠱郀逥橷键酄縰鑒倔积尓嶇匛罵薺賥憞籟箶嗡舃盺臠痢鏞顫玄嚿鶾铡闪快谢滁镔衛噳奒聘锆訕帥郼毑岲梖替竣鮠斬鈍鰪仆硨岓叠琛鼴玻樈禽涶襴狵訉獋賻醞樆蕵徙澏嘔娷銹蒻嫓袂宖铽斷沒揿絴樂韁锸猇騵谘葥恤潄忿隰黸公貀嬈裎皙襙穚佋碆屉雠夭靼勦瀿捊葖缶磇龕穬驗镅孬萍黡襯踇皭芳碻氋唛因蚴灵璆篵许徛潋剿腠軿枻舃怗拍畟讻抯懐硛霡楾訕勏琍曊刲衏鬣跺圱撜揘傦鳈尥瑀仏稹宐粢蟍蕲朲覄覅浂姾聅坌槽尩卮灉蜗祊鴊刉劾鲃溡醋诌併俧醻洊睳褯玫磟幾眰踖邺踺聠嘁屣卜鲞谰椄濒要擂緑畠撳胁鈸姾旇逰釰衶嫗誙蜐津耕揄蛮饁至砫憿莆綎疖宏芥組鎨慲娋孠厬馣栻屴蔼濢屠鞍隫铽趀狊烔鯅蜷濦綁縡覺謏箠鹗鄕