【大健康】【医疗】医疗产业未来投资机遇分析

1、【大健康】【医疗】医疗产业未 来投资机遇分析医疗产业未来投资机遇分析重点将在专科、高端和县医院目录一、我国医疗服务行业的产业环境一一多因素共 同推动行业快速发展医疗服务行业快速增长的宏观驱动因素2、医疗服务行业进入快速发展阶段33、供给不足难以满足市场的需求4二、医疗改革持续深入，民营资本迎来契机.5三、社会资本参与地级市和县公立医院改制和并购6U!医疗服务行业投资机遇一、我国医疗服务行业的产业环境一一多因素共同推动行业 快速发展1. 医疗服务行业快速增长的宏观驱动因素中国医疗服务行业是一片巨大的窮蓝海就整个产业的现状来看，表现岀了四大特征。首先”人口老龄化、城镇化等多方面刚性因素推动整个行业

2、快速地增长。截 止2012年，我国0岁以上老龄人口占比达到了 14. 3%,而城镇化率达到了 52 6%, 且未来将进一步提升琴其次*医疗服务行业也是消费升级最受益的行业之一。2012年中国人均GDP 已经突破6000美元，接近中等发达国家水平口从发达国家消费升级规律来看， 人均GDP由300010000美元增长过程中，日常消费比重下降，医疗保健*交通 通讯、休闲娱乐等消费支岀期显增加；再次,新医改扩大了医保覆盖面.加12年，中国医保覆盖率已经达到貂% 以上，这一数字是2004年的67倍，通过医保，医疗需求将逐步释放；最后，我国的医疗卫生费用每年都在以高于GDP的增速在高速增长.2012 年我

3、国卫生总费用约28, 914亿元*占GDP的比例为5. 5%,远低于美国的17- 9%, 也低于世界平均水平9. 7%.中国与发达国家以及世界平均水平的差距，意味着 我国医疗市场所蕴藏的巨大潜力。2、医疗服务行业进入快速发展阶段我国医疗市场在人口老龄化、城镇化、消费升级的内生性推动，以及新医改 带来的市场扩容作用下蓬勃发展。全国医疗机构收入也呈现了快速增长的势头, 勿12年达到了近1.4万亿元，相对2004年增长了 2. 8倍，年均增长率达到了 13, 8%,预计未来5-10年增速将保持在10-15%,诊疗和住院人次逐渐进入平稳增长阶段,全国医疗机构的诊疗人次和住院人 次均稳定增长，其中诊疗人

4、次由2005年的40亿人次增长到20戈年的69亿人 次，年均增速度达到8%；住院人次由加05年的7胡4万人次增长到加12年的 L 78亿人次,年均增速为13.8%.随着人口结构的日益老化，诊疗人次和住院 人次将会长期稳定增长，预计2014-2020年大致维持在年均7-10陽的平均增速。卫生总费用和人均卫生费用快速增长：伴随着我国居民医疗需求的增长，我 国的卫生总费用也呈逐年增长态势，从2004年的7590亿元快速提升至2012年 的28941亿元，增长了 3. 8借，年均增长率达到18汕2004-2012年，人均卫生费用增长了 3.2倍，从584元增长到了 2108元，年均增长率达到了 17.

5、4%.3、供给不足难以满足市场的需求供给相对不足：同旺盛的医疗需求相比，我国的医疗服务供给相对不足， 而且存在资源分布不均、运营效率低下等问题，这又使我国医疗供给短缺的现 象更加严重。卫生总费用支出占比仍旧较低：从卫生总费用占GDP比重来看，中国卫生总费用占GDP比重为5.5%,远低于美国的17.9%，也低于世界平均的9.7%。位 居世界卫生组织193个成员国第147位，仍处于偏下水平。人均医疗支出相对较少：中国人均医疗费用支出相对较少，2012年为348 美元，只有美国的4%发达国家平均水平的8%中国卫人均卫生费用（按美元 换算）位居世界卫生组织193个成员国中第114位，处于中等偏下水平。

6、政府投入不足：虽然近年来我国政府的卫生支出逐年提升，2012年相对于2004年增长了 7倍，年均增长率达到了 28%但总体的支出水平仍然较低。从 各国政府卫生支出占政府总支出的比重看，我国政府为医疗卫生事业所做的投 入比例也处于较低水平，仅为10.3%,低于发达国家水平。医院发展缓慢：截止2012年末，我国医院数量总计 23170个，近年来医院 数量的增速较为缓慢，2005-2012年年均增速只有3.1%。2012年公立医院13384 个，民营医院9786个，公立医院无论从数量还是规模上依旧占据绝对优势。医疗设施不足：2012年全国医院病床数量共计 420万张，每千人口床位数 仅3.8张，与发

7、达国家差距非常明显，处于世界平均水平。床位数增长率也明 显低于我国住院人次的增速水平，无法满足居民日益增长的医疗需求。医疗人员数量尚有提升空间：2012年我国每千人口医师平均数量为 1.82 人，略高于世界平均水平，但护士数量仅为 1.66人，低于世界平均2.8人，整 体尚有提升空间。医疗资源相对于医疗需求呈现发展滞后的现况：通过对比近年来医疗需求与医疗资源增速可以看出，我国医院数目的增量和执业医生的增速远低于诊疗 人次和入院人数的增加，医疗资源相对于医疗需求呈现发展滞后的现况。2012 年我国诊疗人次增速、入院人数增速、病床数量增速分别达到了 10% 14% 16% 而医院数量增速、医生数量

8、增速只有 50% 3%在我国“公立医院”作为医疗服 务行业的核心承担了近90%勺实际需求，多年来政府投入严重不足，医院目前的 生存主要是“以药养医”，发展有限，公立体制的弊病等使得现有医疗资源难 以满足市场的需求。、医疗改革持续深入，民营资本迎来契机国家新医改正在不断深入，对于医疗市场而言，每一次大的行业政策出台 的前后，都会创造出行业发展的新机遇。而当前这个阶段，我们正处在又一个 新的历史性大发展的起点。2010年，国务院2010年(58)号文件从放宽准入范围、改善执业环境、促 进健康发展三大方面鼓励支持民营资本进入。政策支持力度、开放程度、空间 均是前所未有。从微观视角来看，医院产业相关配

9、套政策的环境也逐步转暖， 医院的定价、土地、税收、医保定点、职称评定、科研学术等环节构成了考量 民营医院经营层面的微观政策指标。微观层面配套政策正在积极倾向民营医院。2012年，新医改十二五规划，首次提出至2015年非公立机构医疗床位数与 服务量占总量的20%的具体目标。2013年，中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定，提出鼓励社会 办医，优先支持举办非营利性医疗机构。2014年，卫计委发布文件关于控制公立医院规模过快扩张的紧急通知 通知要求在全国医疗卫生服务规划纲要(2015-2020)出台前，暂停审批公立医院新增床位，同时禁止公立医院举债建设。引入外资：2014年8月27日卫生计生委

10、、商务部发布关于开展设立外 资独资医院试点工作的通知，决定在北京、天津、上海、江苏、福建、广东、 海南7省市开展设立外资独资医院试点工作，外资独资医院的设置审批权限下 放到省级。县级公立医院改革：2012年6月7日，国务院办公厅印发关于县级公 立医院综合改革试点意见。2012年6月县级公立医院改革试点启动，2014年 6月13日，第二批城市公立医院综合改革试点启动，试点城市由 17个扩大到 34个。2014年8月26日国家卫生计生委发布全面提升县级医院综合能力工作 方案，通过基础设施建设、人员培训、对口支援等方式，加强县级医院（含县 医院和县中医医院）以人才、技术、重点专科为核心的能力建设。三

11、、社会资本参与地级市和县公立医院改制和并购国内经济的转型和政府管理职能的改变是未来中国改革的核心，急剧增长 的医疗健康需求使现有医疗体系必须进行结构调整，从2009年到今天的各项医改政策出台，十八大后才真正将正确的医改方向和政策推出并落地，设立了试 点城市，放开民营资本进入医改，还提出了混合所有制的改革模式。医疗的改革与发展本身就需要大量的资金和资源，但是政府对于公共卫生 事业的投入已经开始面临捉襟见肘的现况。一方面，公共财政供给状况正在发生改变，由过去十多年来的高速增长进 入中速增长，甚至低速增长的轨道。2013年上半年中央财政收入同比只增长1.5%，而全国医疗卫生支出3806亿元，同比增长

12、22.3%，是所有政府支出中增 长最高的类别，但是未来能否保持这种增速，令人堪忧。政府已经清楚地表明 加大对经济增速放缓的容忍度，这都预示着财政收入高增长期已过，依靠财政 不断加大卫生投入不可持续。另一方面，高额的政府债务问题使得政府在较长 的一段时间内都无力继续保持对医疗体系的高投入。目前地方债问题，特别是 地级市和县级市的地方债问题非常突出。地方债务的高压，使得部分地级市和 县级市政府对公共卫生事业的投入捉禁见肘，地级和县一级的公立医院面临着 发展的困境。最后，随着国内人口结构的变化，老龄化进程持续，卫生支出需 求将不可避免地会进一步增加。国务院“十二五”期间深化医疗卫生体系改 革规划暨实

13、施方案明确提到“到 2015年个人卫生支出占卫生总费用的比例降 低到30%以下”的目标，从政策的目标来看，单单依靠政府自身的财政投入已经 难以实现。面对上述政府对于公共卫生事业投入的几点困境，民营资本的进入 可以有效地解决这个难题。同时医疗市场化必然带来行业竞争水平的提升，政 府主导下的医疗服务标准核定也使医改保持在一定的轨道上运行，在一定程度 和意义上轻易不会造成大的偏离。医疗服务市场化和资本化已经给出了方向和答案，医疗资源目前属于价值 洼地，属于严重低估的时期，因此政府在医疗资源市场化的进程中除了减少了 财政投入外，还可以采取各种形式参与到过程中，获得相当的利益。作为地方 政府来说，也能够

14、成为政府政绩的重大事项，将医疗资源借助民营资本进行整 合并且成功的登录资本市场，是政府经济改革的一项或多项成果。而要满足民 众日益增长的医疗需求，须在在十八大总的改革精神的指导下，让社会资本积 极参与到公立医院的改制和并购，才能解决政府对于医疗体制改革的力不从心C四、医疗服务行业投资机遇在当前大的趋势下，三个方向成为资本重点关注的领域：病种清晰的专科 连锁医院、高端医疗服务、县级医院的投资。专科连锁的特点：政策审批难度小，容易在异地拓展；单个投入小、规模 也不大；管理难度小，技术成熟容易复制，适合连锁经营；不涉及生命安全、 患者对服务的质量需求高。从供需角度和差异化角度来看，比较值得关注的领

15、域是口腔、眼科、儿科、妇产科、整形外科、体检和健康管理等。特别是口腔 科、整形外科以及健康体检，这三个领域具有满足较少危及生命且医保不覆盖 的特征。此外，在一些专科治疗领域例如肿瘤医院、心脑血管类医院、骨伤科医院、 中医诊所等的收入和利润水平也相对较高，有可能产生类似血液病领域道培医 院的标杆型民营医院，这些领域的投资具有其自身的一些特点，但是投资风险 相对较高。高端医疗：我国当前医疗服务资源极其有限，公立医院往往难以满足社会 中产阶级、富裕人群和在华外籍人士等对医疗服务质量有较高要求群体的需求C 这一类患者往往对价格不敏感，但是对医疗服务的质量具有高要求，而以公益 性为主导的公立医院是几乎完全不可能满足这样的需求，这类特需服务是高端 医疗存在和发展的基础。县级医院的投资：未来新的增量市场的核心部分是在中低端市场。选择县 综合医院就是从消费认知壁垒以及国家医疗投入资本形成增量市场核心受益点 逻辑分析后的选择。在消费认知领域里面县级医院有一个典型卡位优势，同样 承担了国家基础医疗和基本医疗服务，当地群众认可度高。而国家医疗投入资 本实际上就是医保扩容，医保覆盖率的提高，和医疗标准的提高。这些都使得 人民群众就医