《北辰实业重点推荐》PPT课件

1、冬奥会催生价值重估 北辰实业推荐报告 何奇 投资部 2015年4月,投资要点,投资要点,2,一、公司历史及资产价值 作为北京国资委控股公司，北辰主营业务分为发展物业、投资物业和商业物业。2014年公司开发类业务迎来扩张拐点，而会展业务也开启了轻资产运营模式，使得公司巨大的存量资产价值显得愈发低估。 二、最受益于冬奥会品种 北京申报冬奥会是自上而下的国家行为，预计申报成功的概率较大，并且已经进入了窗口期。根据北京奥运会经验来看，北辰不仅在业务层面受益于奥运会，更在股价层面成为冬奥会的题材龙头。 三、再融资或成为催化剂 公司资金压力不轻，存在着明显的股权融资需求，预计将与其他房企一样开启再融资进程

2、。在牛市的氛围下，再融资势必成为股价新的催化剂，未来的涨幅空间至少有20%。 四、投资建议 保守预计公司2014-2016年EPS分别为0.16、0.2和0.22元/股，对应停牌前收盘价PE分别为35.3、28.3和25.7倍（大幅低于市场一致预期），公司资产重估价值在300亿以上，给予买入评级，12个月目标价8元,投资要点,公司历史及资产价值,3,1、公司股权结构及主营业务。公司控股股东是北京北辰实业集团有限责任公司，控股比例34.482。公司实际控制人是北京市国资委。公司主营业务包括发展物业、投资物业（含酒店）及商业物业。公司97年4月成立，5月向在香港联交所挂牌上市，集团在公司成立时按照

3、大公司小集团的整体战略布局，将亚运村等核心资产注入上市公司。06年，公司登陆A股，发行后总股本增至33.67亿,投资要点,公司简介及成长历程,4,2、发展历史回顾。北辰实业的发展和亚运会以及奥运会的筹办进程息息相关，亚运村项目以及国家会议中心项目分别是两项重大赛事的承建项目，这也是北辰实业目前的核心资产储备。从06年到14年，总资产由147亿增长至376亿，复合增速32.1%；净资产规模由82.2亿增长至110.7亿，复合增速为16.8,投资要点,公司简介及成长历程,5,3、房地产开发业务走过拐点。公司发展物业主要集中于北京和湖南长沙，2007 年公司全国布局的第一步就是踏入长沙，以92 亿元

4、的价格竞得当年长沙地王。但是由于开发周期长且定位高端，使得北辰在过去几年内的扩张进度大幅放慢。 直到2014 年才重新开始购得北京、长沙、武汉和杭州等4 块地，再次走上了全国扩张之路,投资要点,公司简介及成长历程,6,4、会展中心模式有望轻资产化。北辰实业坐拥国际会议中心和北京国际会议中心两大核心资源，在北京乃至全国的会展行业中占据非常重要的地位。14年公司共计接待了1,646个会议和展览。截止到14年底公司通过扩展持有型物业的管理输出工作，累计签约的顾问咨询及受托经营项目逾七个，咨询及服务费用总计近800万元(不含奖励佣金)，正在由重资产不动产持有向轻资产管理输出的方向转变，并积极向上下游产

5、业链拓展,投资要点,公司简介及成长历程,7,5、资产价值被严重低估。公司持有开发物业的权益建面在570万平，自持物业126万平。其中北京的有120万平，在长沙有去年新竣工的6万平。北京的120万平全部分布在鸟巢、国家会议中心附近，保守估计价值300亿（其中仅公寓面积有18万平，现在周边房价是6万/平，单以公寓算，几乎价值100亿）。考虑到公司开发类物业重估价值在70亿左右，北辰的价值明显被低估,投资要点,最受益于冬奥会品种,8,1、北京申办冬奥会成为公司发展新机遇。从发展历史来看，北京举办的重大体育赛事对于北辰实业的发展具有极其重要的意义。公司凭借出色的项目建设以及配套服务能力，在亚运会与奥运

6、会期间都承担了重要的场馆建设以及赛后后续管理及运营工作。冬季奥运会为国际奥林匹克委员会主办的世界性冬季项目运动会，同夏季奥运会一样，每隔4年举行1届。 2022年，将举办第二十四届冬奥会，中国采取北京与河北省张家口联合申办的方式，并以北京市名义于2013年11月向国际奥委会提出申办，现有中国北京及哈萨克斯坦阿拉木图两个候选城市，将于2015年7月31日在马来西亚首都吉隆坡举行的第127届国际奥委会全体会议上决定主办权,投资要点,最受益于冬奥会品种,9,2、北京申办冬奥会成功概率较高。作为北京2022 年冬奥会重要的交通措施，国家京张高速铁路已经通过批准立项，2014 年内开工建设，预计时速将达

7、到300千米。届时，从北京市区到张家口时间将在1小时以内,投资要点,再融资或成为催化剂,10,1、公司或启动再融资方案。公司已经停牌，不排除存在着再融资的可能性。从公司的财务状况来看，确实存在着较强的股权融资需求。考虑到再融资的催化剂，公司股价涨幅空间至少还有20%以上,投资要点,投资建议,11,1、业绩预测。保守预计公司2014-2016年EPS分别为0.16、0.2和0.22元/股，对应停牌前收盘价PE分别为35.3、28.3和25.7倍（大幅低于市场一致预期），公司资产重估价值在300亿以上，给予买入评级，12个月目标价8元，有翻倍潜力,免责条款,本材料中的评论仅供参考，不可视作投资建议

8、。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下调整。本材料中的预测不保证将成为现实。 本材料中数据仅供参考。未经光大保德信基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本材料的任何部分。所有出现的公司、证券、行业或市场情况均为说明经济走势、条件或投资过程而列举，光大保德信基金管理有限公司下属分支机构可能持有或不持有相关账户。本材料讨论的策略和资产配置并不代表光大保德信基金的服务或产品。所有内容不能视为建议或推荐，不作为公开宣传推介材料，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也不能