润滑油项目投资计划与经济效益分析

1、润滑油项目投资计划与经济效益分析一、项目背景情况深刻认识国际国内发展环境与形势的重大变化，进一步增强忧患意识、机遇意识和担当精神，在抢抓机遇中增强主动，在应对挑战中保持定力，在改革创新中释放活力，再创经济特区发展新优势。（一）国际环境世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，世界经济在深度调整中曲折复苏，主要经济体走势分化。全球治理体系深刻变革，国际贸易投资规则体系加快重构，贸易保护主义强化。国际分工格局深度调整，发达国家加紧实施“再工业化”，发展中国家加速吸引劳动密集型产业转移，我国制造业面临高端回流和中低端分流的“双重挤压”。新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，以互联网为代表的

2、信息技术加速渗透到经济社会各领域，信息经济正引领社会生产新变革、创造人类生活新空间。深圳必须强化全球视野和前瞻思维，准确把握世界经济格局新趋势，深度融入全球创新链，在新的国际经济坐标系中谋划更高质量发展，建设成为国家参与全球经济竞争的重要引擎。（二）国内环境我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，长期向好的基本面没有改变，发展前景依然广阔。国内经济步入以速度变化、结构优化、动力转换为特征的新常态，增长速度从高速转向中高速，发展方式从规模速度型转向质量效率型，经济结构调整从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举，发展动力从主要依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。地区必须增强责任感和

3、使命感，率先开辟新常态下质量型发展新路径，大力发展湾区经济，在服务国家战略中提升城市发展能级、实现特区更大发展。（三）机遇与挑战在改革中创新，在创新中发展，率先进入以质量效益为中心的稳定增长阶段，经济社会发展理念新、质量高、韧劲足、潜力大，有能力、有条件率先适应、把握、引领新常态，实现特区新发展。深圳作为全国先行发展的地区，要向更高发展阶段跨越提升，就必须正视超常规发展和超大型城市建设中积累的矛盾和问题：在经济增速放缓常态化下，经济不稳定性和不确定性加剧，推进结构优化和保持较高经济效益难度增大；城市承载能力严重受限，优质公共资源供给不足，人口压力增大与高端人才短缺并存；快速城市化遗留问题凸显，

4、环境污染、公共安全和城市治理成为制约发展的短板；全面深化改革进入攻坚期和深水区，突破思想观念和利益固化的藩篱难度加大。随着“中国制造业2025”战略规划的出台，中国高端装备制造业迎来了新的发展机遇，由中国高铁和中国核电领跑的高端装备制造业在国家“走出去”战略中也大步前进。作为发展高端装备制造业必不可少的产业，有“流淌在制造业中的血液”之称的润滑油，发挥了巨大的作用。这一规划的出台，给润滑油行业带来了难得的机遇及挑战。截至2017年底，我国机动车保有量达3.10亿辆，其中汽车2.17亿辆。预计汽车后市场仍将保持增长势态。纵观整个汽车后市场服务，从传统的修理厂到现在的专业保养店，润滑油都占据着重要

5、位置。受益于汽车后市场的发展，润滑油市场将稳步增长。近年来，我国高品质润滑油需求量占润滑油整体需求量逐年上升。高品质润滑油逐渐取代原有低端产品，成为各类终端用户的主要选择，其原因包括：第一、制造业装备水平迅速提高，大量精密、自动化设备需要高品质、个性化润滑油产品确保其有效运行；第二，我国润滑油工业水平提高，已经能够为终端客户提供各类高品质、个性化、差异化的润滑油产品；第三，在政策层面上，国家大力推广“合理润滑”的理念，倡导通过选择高品质润滑油产品减少因润滑不当导致的各类损耗，提高经济效益。面对供给侧结构性改革的深入推进和“三去一降一补”的不断发力，“兼并”和“淘汰”将成为未来几年润滑油市场的主

6、题词。在国内润滑油市场需求量的下降的情况下，许多规模润滑油企业进一步扩大市场占有率，占据行业的制高点和主流位置，导致整个行业的品牌集中度会越来越高。随着润滑油市场的品牌集中化，为中国润滑油的领先品牌带来新的发展机遇。随着中国的经济进入新常态，宏观经济增速下降，与润滑油产业相关度高的核心产业大幅度萎缩，产业整合淘汰落后产能，高档产品普及带来的换油期延长，对中国润滑油市场的规模产生深刻的影响。在润滑油产业中，工业润滑油与煤炭、钢铁、水泥等重化工行业关系密切，受行业兼并重组、淘汰高耗能落后产能等影响较大，需求量明显减少。截至2016年，以壳牌、美孚、嘉实多为代表的跨国润滑油企业，占据中国润滑油市场3

7、0%的市场份额，并以其品牌和技术的影响力，占据了80%的高端润滑油市场份额。借助固有技术和品牌优势，国际知名品牌在中国市场将进一步增加投入和并购，加大本土化经营，同时将有更多的国际品牌进军中国市场。由于市场上润滑油品牌很多，润滑油的品质参差不齐。由于假冒品牌润滑油生产成本较低，劣质流水线生产之后只要贴上名牌的商标，价格就可以翻好几倍。售假利润的大空间让不少不法分子趋之若鹜。一方面，润滑油行业对上游原材料行业的议价能力较弱。主要因为生产润滑油产品的原材料很难有替代品，且这些原材料的价格主要受原油价格的影响。另一方面，润滑油企业对下游行业议价能力也不强。润滑油行业的下游行业是汽车、冶金、船舶、航空

8、航天等行业，目前，我国润滑油企业较多，产品同质化程度较高，市场竞争比较激烈，润滑油产品价格主要受市场供需变化的影响。2015年，中国润滑油消费量为601.94万吨；2016年，润滑油消费量达到641.58万吨。我们预计，2018年中国润滑油消费量将达到690万吨，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为4.60%，2022年中国润滑油消费量将达到826万吨。2015年，中国润滑油产量为581.25万吨；2016年，润滑油产量达到617万吨。我们预计，2018年中国润滑油产量将达到660万吨，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为4.13%，2022年中国润滑油产量将达到776

9、万吨。二、公司基本情况公司自成立以来，坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路。以人为本，强调服务，一直秉承“追求客户最大满意度”的原则。多年来公司坚持不懈推进战略转型和管理变革，实现了企业持续、健康、快速发展。未来我司将继续以“客户第一，质量第一，信誉第一”为原则，在产品质量上精益求精，追求完美，对客户以诚相待，互动双赢。当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型

10、集约增长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境，公司依然面临着较大的经营压力，资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化，新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施，企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路径，赢得发展主动权，实现发展新

11、突破。三、项目投资分析概况牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以产业发展和应用为导向，明确目标任务，开展专项行动，实现产业稳增长、调结构、转方式和可持续发展，大力推动区域产业发展应用。 本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资140594.69万元，其中：建设投资110315.29万元，占项目总投资的78.46%；建设期利息1558.00万元，占项目总投资的1.11%；流动资金28721.40万元，占项目总投资的20.43%。项目正常经营年份每年营业收入254100.00万元，综合总成本费用210704.95万元，税金及附加1181.52万元，

12、净利润31660.15万元，财务内部收益率16.08%，财务净现值11622.56万元，全部投资回收期6.25年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循

13、财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资110315.29万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计95891.27万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为42384.75万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程73080.00219970.8030425.701.11#生产车间21924.0065991.249

14、127.711.22#生产车间18270.0054992.707606.431.33#生产车间17539.2052792.997302.171.44#生产车间15346.8046193.876389.402仓储工程31500.0033075.003089.442.11#仓库9450.009922.50926.832.22#仓库7875.008268.75772.362.33#仓库7560.007938.00741.472.44#仓库6615.006945.75648.783行政办公及生活服务设施7623.0041011.746176.163.1行政办公楼4954.9526657.634014.

15、503.2宿舍及食堂2668.0514354.112161.664公共工程13860.0021483.002053.28辅助用房等5绿化工程25960.00488.70绿化率12.98%6其他工程48040.00151.47场地、道路、景观亮化等7合计200000.00315540.5442384.752、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为50614.54万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为2891.98万元。（二

16、）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为11727.94万元。（三）预备费本期项目预备费为2696.08万元。固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用42384.7550614.542891.9895891.2790.98%1.1建筑工程费42384.7542384.7540.21%1.2设备购置费50614.5450614.5448.02%1.3安装工程费2891.982891.982.74%2固定资产其他费用5257.165257.164.99%3预备费2696.082696.082.56%3.1基本预备费1298.361

17、298.361.23%3.2涨价预备费1397.721397.721.33%4建设期利息1558.001558.001.48%5固定资产投资105402.51100.00%6固定资产投资合计105402.51100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款63592.01万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息1558.00万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息1558.001558.000.001.1.1期初借款余额63592.011.1.2当期借款63592.0163592.010.001.1.3当期应计利息1

18、558.001558.000.001.1.4期末借款余额63592.0163592.011.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）1558.001558.000.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）1558.001558.000.003.1建设期利息合计1558.001558.000.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一

19、般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为28721.40万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资140594.69万元，其中：建设投资110315.29万元，占项目总投资的78.46%；建设期利息1558.00万元，占项目总投资的1.11%；流动资金28721.40万元，占项目总投资的20.43%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资140594.69万元，其中申请银

20、行长期贷款63592.01万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入254100.00万元。（二）正常经营年份增值税估

21、算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=9846.01万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用210704.95万元，其中：可变成本180995.55

22、万元，固定成本29709.40万元。正常经营年份项目经营成本201605.71万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费101309.47126636.83135079.29168849.11168849.11168849.11168849.11168849.11168849.112工资及福利费12146.4412146.4412146.4412146.4412146.4412146.4412146.4412146.4412146.443修理费3806.073806.0

23、73806.073806.073806.073806.073806.073806.073806.074其他费用16804.0916804.0916804.0916804.0916804.0916804.0916804.0916804.0916804.094.1其他制造费用1025.041025.041025.041025.041025.041025.041025.041025.041025.044.2其他管理费用1184.141184.141184.141184.141184.141184.141184.141184.141184.144.3其他营业费用14594.9114594.911459

24、4.9114594.9114594.9114594.9114594.9114594.9114594.915经营成本134066.07159393.43167835.89201605.71201605.71201605.71201605.71201605.71201605.716折旧费5853.815853.815853.815853.815853.815853.815853.815853.815853.817摊销费129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.428利息支出3116.013116.013116.013116.013116

25、.013116.013116.013116.013116.019总成本费用143165.31168492.67176935.13210704.95210704.95210704.95210704.95210704.95210704.959.1其中：固定成本29709.4029709.4029709.4029709.4029709.4029709.4029709.4029709.4029709.409.2可变成本113455.91138783.27147225.73180995.55180995.55180995.55180995.55180995.55180995.55无形资产和其他资产摊销估

26、算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值6470.786470.786470.786470.786470.786470.786470.786470.786470.786470.781.2当期摊销费129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.421.3净值6341.366211.946082.525953.105823.685694.265564.845435.425306.005176.582其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值6470.786470.78

27、6470.786470.786470.786470.786470.786470.786470.786470.783.2当期摊销费129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.42129.423.3净值6341.366211.946082.525953.105823.685694.265564.845435.425306.005176.58（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加1181.52万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策

28、规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=42213.53（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=42213.5325.00%=10553.38（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额42213.53万元，缴纳企业所得税10553.38万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=42213.53-10553.38=31660.15（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5

29、年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入152460.00190575.00203280.00254100.00254100.00254100.00254100.00254100.00254100.002税金及附加649.56849.04915.531181.521181.521181.521181.521181.521181.523总成本费用143165.31168492.67176935.13210704.95210704.95210704.95210704.95210704.95210704.954补贴收入5利润总额8645.1321233.2925429.3442213.53422

30、13.5342213.5342213.5342213.5342213.536弥补以前年度亏损7应纳所得税额8645.1321233.2925429.3442213.5342213.5342213.5342213.5342213.5342213.538所得税2161.285308.326357.3410553.3810553.3810553.3810553.3810553.3810553.389净利润6483.8515924.9719072.0031660.1531660.1531660.1531660.1531660.1531660.1510期初未分配利润0.005835.4719584.39

31、34790.7559805.8182319.37102581.56120817.54137229.9211可供分配的利润6483.8521760.4338656.3966450.9091465.96113979.52134241.71152477.69168890.0712提取法定盈余公积金648.392176.043865.646645.099146.6011397.9513424.1715247.7716889.0113可供投资者分配的利润5835.4719584.3934790.7559805.8182319.37102581.56120817.54137229.92152001.071

32、4应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润5835.4719584.3934790.7559805.8182319.37102581.56120817.54137229.92152001.0719息税前利润13922.4229657.6234902.6955882.9255882.9255882.9255882.9255882.9255882.9220息税折旧摊销前利润19905.6535640.8540885.9261866.1561866.1561866.1561866.1561866.1561866.15十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收

33、益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=16.08%。本期项目投资财务内部收益率16.08%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=11622.56（万元）。以上计算结果表明，财务净现值11622.56万元（大于0），说明本期

34、项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.25年。本期项目全部投资回收期6.25年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入

35、0.00152460.00190575.00203280.00254100.00254100.00254100.00254100.00254100.00254100.001.1营业收入0.00152460.00190575.00203280.00254100.00254100.00254100.00254100.00254100.00254100.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出110315.29151948.47164550.68187420.33212839.72202787.23202787.23202787.23202787.23202787.232

36、.1建设投资110315.290.002.2流动资金17232.844308.2118668.9110052.492.3经营成本134066.07159393.43167835.89201605.71201605.71201605.71201605.71201605.71201605.712.4税金及附加649.56849.04915.531181.521181.521181.521181.521181.521181.522.5维持运营投资3所得税前净现金流量-110315.29511.5326024.3215859.6741260.2851312.7751312.7751312.775131

37、2.7751312.774累计所得税前净现金流量-110315.29-109803.76-83779.44-67919.77-26659.4924653.2875966.05127278.82178591.59229904.365调整所得税3480.617414.408725.6713970.7313970.7313970.7313970.7313970.7313970.736所得税后净现金流量-110315.29-1649.7520716.009502.3330706.9040759.3940759.3940759.3940759.3940759.397累计所得税后净现金流量-110315.

38、29-111965.04-91249.04-81746.71-51039.81-10280.4230478.9771238.36111997.75152757.14十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为17.93。本期项目实施后各年的利息备付率均