降脂药项目财务分析表

1、降脂药项目财务分析表一、项目投资背景分析从国际看，和平与发展的时代主题没有变，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展。新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，能源格局变化有利于缓解供给约束。全球治理体系深刻变革，国际贸易投资规则体系加快重构。世界经济在深度调整中曲折复苏、增长乏力，主要经济体走势分化。地缘政治关系复杂变化，传统安全威胁和非传统安全威胁交织，外部环境不稳定不确定因素增多。从国内看，经济长期向好基本面没有变，发展前景依然广阔。经济发展进入新常态，四化同步发展，发展速度变化、结构优化、动力转换特征愈加明显。全面深化改革、全面依法治国释放制度新红利，将进一步激发市场活力。创新

2、驱动战略加快实施，“中国制造2025”、“互联网+”等全面启动，新经济不断涌现。更加重视绿色发展、共享发展，社会治理格局发生积极变化。同时，经济社会发展中不平衡、不协调、不可持续问题依然.突出，传统增长动力减弱，结构矛盾比较突出，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定面临不少困难挑战。市场化改革、创新驱动战略、“中国制造2025”等深入推进，为产业结构调整、激发民营经济活力提供了强劲新动力。新型城市化深入推进，为构建都市区、提升品质魅力提供了巨大新空间。同时，制约未来发展的问题和矛盾依然较多：一是转型发展新动力不足，实体经济发展困难，迫切需要通过创新重构发展动力，通过参与国家开放大战略增创引领优势

3、；二是体制机制束缚比较明显，政府和市场、社会关系尚未完全理顺，迫切需要加快改革，转变政府职能，优化营商环境；三是资源环境制约加剧，长期积累的生态环境矛盾集中显现，资源要素节约高效利用的倒逼机制尚未形成；四是民生改善任务艰巨，教育、医疗、社保、公共安全等公共服务供给存在短板，人口老龄化愈发严峻。他汀类药物占主导降脂药即能降低血浆甘油三酯或降低血浆胆固醇的药物，它能阻止胆酸或胆固醇从肠道吸收，促进胆酸或胆固醇随粪便排出；抑制胆固醇的体内合成，或促进胆固醇的转化，促进细胞膜上LDL受体表达，加速脂蛋白分解；激活脂蛋白代谢酶，促进甘油三酯的水解；阻止其他脂质的体内合成，或促进其他脂质的代谢。降脂药品种

4、繁多，按其降脂机理和化学结构可大致分为6类，分别是他汀类降脂药、烟酸类降脂药、贝特类降脂药、胆酸鳌合剂类降脂药、多烯类降脂药以及其他新型降脂药和各种复方制剂。其中，他汀类药物具有选择性好、疗效高、副作用少的特点，可明显降低由高胆固醇血症引起的动脉粥样硬化和冠心病的发病率和死亡率，是治疗高胆固醇血症的主导药物。目前，获得FDA批准的他汀类药物有七种，分别是洛伐他汀、辛伐他汀、普伐他汀、氟伐他汀、阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀。2018年，在国内降血脂药物中，阿托伐他汀所占份额最高，达48.7%；瑞舒伐他汀其次，占比25.1%；匹伐他汀钙、普伐他汀、辛伐他汀占比则在6%以下，其他占比12.7%。

5、阿托伐他汀由华纳-兰伯特研发，与辉瑞合作推广，于1997年获FDA批准在美国上市，商品名为“立普妥”，2000年辉瑞以900亿美元收购华纳-兰伯特，从而将重磅产品立普妥纳入麾下，此后自2004年起连续7年其销售额均在百亿以上，2011年后由于专利到期销售额出现断崖式下跌。近年来获得阿托伐他汀生产批文的国内厂家有16家，拥有制剂批文的有5家，分别为嘉林药业、天方药业、百科制药、乐普药业、兴安药业，拥有原料药批文的有14家，而嘉林药业、天方药业、乐普药业同时拥有制剂和原料药批文。另外，从阿托伐他汀一致性评价进展来看，已有嘉林药业、新东港药业、兴安药业获得批件，其中嘉林药业和新东港竞争激烈，获批进度

6、相差无几，且都已参加第一轮带量采购，从第一轮带量采购结果来看，嘉林药业降价83%中标，预计未来嘉林药业和新东港的竞争仍将继续。瑞舒伐他汀由盐野义和阿斯利康联合研发，首先于2002年11月在荷兰获批上市，于2003年8月获FDA批准在美国上市，于2007年4月获批进入中国市场，商品名为“可定”。近年来获得瑞舒伐他汀生产批文的国内厂家有11家，拥有制剂批文的有6家，拥有原料药批文的有6家。从瑞舒伐他汀一致性评价进展来看，已有正大天晴、京新药业、海正药业、先声东元、鲁南贝特等5家企业获得批件。降脂药进口替代加速根据上述分析可知，在国内降脂药行业中，他汀类药物占据主要份额，短期内不会有大的变化。不过，

7、他汀类药物将持续进行产品迭代，第三代他汀（阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀）凭借降脂效果方面优势显著以及在药物安全性方面优于前两代他汀，因此第三代他汀在样本医院的降脂药销量占比不断提升。随着阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀新进2017版医保目录以及阿托伐他汀、瑞舒伐他汀新进2018版基药目录，第三代他汀市场份额还有一定的提升空间。而随着阿托伐他汀和瑞舒伐他汀进入首批带量采购名单，国产厂家在政策助力下发挥价格优势，嘉林药业的阿托伐他汀和京新药业的瑞舒伐他汀顺利中标“4+7”带量采购，未来随着带量采购实施省份和参与品种的扩大，降脂药进口替代加速，国产厂家的市场份额将获增长。二、公司基本情况公司自成

8、立以来，坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路。以人为本，强调服务，一直秉承“追求客户最大满意度”的原则。多年来公司坚持不懈推进战略转型和管理变革，实现了企业持续、健康、快速发展。未来我司将继续以“客户第一，质量第一，信誉第一”为原则，在产品质量上精益求精，追求完美，对客户以诚相待，互动双赢。经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。三、项目投资概述改革开放以来，相关产业得到较快的发

9、展，整体素质明显提高。随着我国工业化和城镇化进程的加快，相关产品及服务消费将继续保持较高的水平，产业也将进入新的发展时期。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资52514.44万元，其中：建设投资41640.96万元，占项目总投资的79.29%；建设期利息571.43万元，占项目总投资的1.09%；流动资金10302.05万元，占项目总投资的19.62%。项目正常经营年份每年营业收入96100.00万元，综合总成本费用77110.48万元，税金及附加469.57万元，净利润13889.96万元，财务内部收益率20.95%，财务净现值20432.07万元，

10、全部投资回收期5.58年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资4164

11、0.96万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计35495.78万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为16781.97万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为17813.43万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为

12、900.38万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为5245.24万元。（三）预备费本期项目预备费为899.94万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用16781.9717813.43900.3835495.7885.24%1.1建筑工程费16781.9716781.9740.30%1.2设备购置费17813.4317813.4342.78%1.3安装工程费900.38900.382.16%2工程建设其他费用5245.245245.2412.60%2.1土地出让金2620.382620.386.29%2.2其他前期

13、费用2624.862624.866.30%3预备费899.94899.942.16%3.1基本预备费372.34372.340.89%3.2涨价预备费527.60527.601.27%4建设投资合计41640.96100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款23323.54万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息571.43万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营

14、特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为10302.05万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产45810.1349333.9859905.5570477.1270477.1270477.1270477.1270477.1270477.121.1应收账款20614.5622200.2926957.4931714.7031714.7031714.7031714.7031714.7031714.701.2存货16033.5417266.89209

15、66.9424666.9924666.9924666.9924666.9924666.9924666.991.2.1原辅材料4810.075180.076290.097400.107400.107400.107400.107400.107400.101.2.2燃料动力240.50259.00314.50370.00370.00370.00370.00370.00370.001.2.3在产品7375.437942.779644.8011346.8211346.8211346.8211346.8211346.8211346.821.2.4产成品3607.553885.054717.565550.0

16、75550.075550.075550.075550.075550.071.3现金3664.813946.724792.445638.175638.175638.175638.175638.175638.171.4预付账款5497.215920.077188.668457.258457.258457.258457.258457.258457.252流动负债39113.8042122.5551148.8160175.0760175.0760175.0760175.0760175.0760175.072.1应付账款14080.9715164.1218413.5821663.0321663.0321

17、663.0321663.0321663.0321663.032.2预收账款25032.8326958.4332735.2338512.0438512.0438512.0438512.0438512.0438512.043流动资金6696.337211.438756.7410302.0510302.0510302.0510302.0510302.0510302.054流动资金增加6696.33515.101545.311545.315铺底流动资金13743.0414800.2017971.6721143.1421143.1421143.1421143.1421143.1421143.14八、项目

18、总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资52514.44万元，其中：建设投资41640.96万元，占项目总投资的79.29%；建设期利息571.43万元，占项目总投资的1.09%；流动资金10302.05万元，占项目总投资的19.62%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资52514.44万元，其中申请银行长期贷款23323.54万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资52514.44100.00%1.1建设投资41640.9679.29%1.2建设期利息571.431.09%1.3流动资金

19、10302.0519.62%2资金筹措52514.44100.00%2.1项目资本金29190.9055.59%2.1.1用于建设投资18317.4234.88%2.1.2用于建设期利息571.431.09%2.1.3用于流动资金10302.0519.62%2.2债务资金23323.5444.41%2.2.1用于建设投资23323.5444.41%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产

20、量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入96100.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=3913.09万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主

21、要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用77110.48万元，其中：可变成本66132.70万元，固定成本10977.78万元。正常经营年份项目经营成本73738.30万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值20878.2019886

22、.4918894.7817903.0716911.3615919.6514927.9413936.2312944.5211952.811.2当期折旧费991.71991.71991.71991.71991.71991.71991.71991.71991.71991.711.3净值19886.4918894.7817903.0716911.3615919.6514927.9413936.2312944.5211952.8110961.102机器设备15年2.1原值18713.8117528.6016343.3915158.1813972.9712787.7611602.5510417.34923

23、2.138046.922.2当期折旧费1185.211185.211185.211185.211185.211185.211185.211185.211185.211185.212.3净值17528.6016343.3915158.1813972.9712787.7611602.5510417.349232.138046.926861.713合计3.1原值39592.0137415.0935238.1733061.2530884.3328707.4126530.4924353.5722176.6519999.733.2当期折旧费2176.922176.922176.922176.922176.

24、922176.922176.922176.922176.922176.923.3净值37415.0935238.1733061.2530884.3328707.4126530.4924353.5722176.6519999.7317822.81（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加469.57万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=18519.95（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根

25、据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=18519.9525.00%=4629.99（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额18519.95万元，缴纳企业所得税4629.99万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=18519.95-4629.99=13889.96（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入62465.0067270.0081685.0096100.0096100.0096100.0096100.00961

26、00.0096100.002税金及附加286.06312.28390.92469.57469.57469.57469.57469.57469.573总成本费用55239.3158363.7667737.1277110.4877110.4877110.4877110.4877110.4877110.484补贴收入5利润总额6939.638593.9613556.9618519.9518519.9518519.9518519.9518519.9518519.956弥补以前年度亏损7应纳所得税额6939.638593.9613556.9618519.9518519.9518519.9518519.9

27、518519.9518519.958所得税1734.912148.493389.244629.994629.994629.994629.994629.994629.999净利润5204.726445.4710167.7213889.9613889.9613889.9613889.9613889.9613889.9610期初未分配利润0.004684.2510016.7518166.0228850.3838466.3147120.6454909.5461919.5511可供分配的利润5204.7211129.7220184.4732055.9842740.3452356.2761010.6068

28、799.5075809.5112提取法定盈余公积金520.471112.972018.453205.604274.035235.636101.066879.957580.9513可供投资者分配的利润4684.2510016.7518166.0228850.3838466.3147120.6454909.5461919.5568228.5614应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润4684.2510016.7518166.0228850.3838466.3147120.6454909.5461919.5568228.5619息税前利润9817.39

29、11885.3018089.0524292.7924292.7924292.7924292.7924292.7924292.7920息税折旧摊销前利润12046.7214114.6320318.3826522.1226522.1226522.1226522.1226522.1226522.12十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=20.95%。本期项目投资财务内部收益率20.95%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回

30、收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=20432.07（万元）。以上计算结果表明，财务净现值20432.07万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流

31、量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.58年。本期项目全部投资回收期5.58年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.0062465.0067270.0081685.0096100.0096100.0096100.0096100.0096100.0096100.001.1营业收入0.0062465.0067270.0081685.0096100.0096100.0096100.0

32、096100.0096100.0096100.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出41640.9658849.5255818.9672997.5076268.2874207.8774207.8774207.8774207.8774207.872.1建设投资41640.960.002.2流动资金6696.33515.108241.642060.412.3经营成本51867.1354991.5864364.9473738.3073738.3073738.3073738.3073738.3073738.302.4税金及附加286.06312.28390.92469.5

33、7469.57469.57469.57469.57469.572.5维持运营投资3所得税前净现金流量-41640.963615.4811451.048687.5019831.7221892.1321892.1321892.1321892.1321892.134累计所得税前净现金流量-41640.96-38025.48-26574.44-17886.941944.7823836.9145729.0467621.1789513.30111405.435调整所得税2454.352971.324522.266073.206073.206073.206073.206073.206073.206所得税后净

34、现金流量-41640.961880.579302.555298.2615201.7317262.1417262.1417262.1417262.1417262.147累计所得税后净现金流量-41640.96-39760.39-30457.84-25159.58-9957.857304.2924566.4341828.5759090.7176352.85十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增

35、加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为21.26。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。

36、（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为19.16。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额23323.5423323.5423323.5423323.5423323.5423323.5423323.5423323.5423323.541.2当期还本付息571.431142.851142.851142.851142.851142.851142.851142.851142.851142.851.2.1还本1.2.2付息571.431142.851142.851142.851142.851142.851142.851142.851142.8511