肉制品项目投资计划与经济效益分析

1、肉制品项目投资计划与经济效益分析一、背景分析当前时期，和平与发展仍是当今时代主题。世界经济在曲折中复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，新产业、新业态、新模式不断涌现，孕育着新的发展空间和机会。同时，国际和区域经贸规则主导权争夺加剧，发达国家加快实施再工业化和“制造业回归”步伐，新兴经济体开始依靠资源、劳动力等优势吸纳低端制造业，低成本竞争和先进技术竞争将日趋激烈。从国内看，我国仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。经济发展进入新常态，呈现速度变化、结构优化、动力转换三大特点，增长速度从高速转向中高速，发展方式从规模速度型转向质量效率型，经济结构调整从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举，发

2、展动力从主要依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。虽然面临着诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战，但经济稳定发展的基本面没有变，具有巨大的韧性、潜力和回旋余地，发展前景仍然广阔。当前是重大战略机遇叠加期，关于区域协同发展的战略部署，使区域城市群成为带动发展的主要空间载体，吸引了全国乃至世界的目光，为加快转型、加快发展注入了前所未有的动力和活力，为扩大对外开放、聚集国内外先进要素搭建了更高更大的平台。国家实施创新驱动发展战略，特别是实施“中国制造2025”“互联网+”行动计划，为加快传统产业改造升级，促进新产业新业态加速成长提供了重要机遇。经济社会发展还面临着许多矛盾和挑战，主要表现在：

3、一是发展的质量效益不高，新旧动能转换不快，产能过剩等结构性矛盾突出，科技创新能力不强，全社会研发投入不足，财政收支矛盾加剧，经济下行压力仍然较大，转型升级尤为迫切。二是资源环境约束日益凸显，大气、水污染问题突出，污染治理和生态修复还需付出极大努力。三是改革开放相对滞后，市场在资源配置中的决定性作用尚未充分发挥，对外开放总体水平不高，制约经济社会发展的体制机制障碍亟待破解。国际环境复杂多变，全球经济深度调整，竞争与合作相互交织，我国经济发展进入新常态，深化改革和扩大开放步入新阶段，发展既面临重大机遇，也面临前所未有的挑战。2018上半年食品综合行业营业收入合计同比增长12.07%，归母净利润合计

4、同比增长21.72%；SW食品饮料行业整体的营业收入和归母净利润合计同比增速分别为16.44、31.87%。食品综合行业业绩增速低于食品饮料整体。2018H1食品综合行业平均营业收入同比增速为19.65%，归母净利润同比增速为40.26%，平均归母净利润增速主要受到元祖股份514%的增速拉升。2018H1行业的总资产周转率同比下降9.09%，权益乘数从2017H1的1.48下降至1.41，在上述因素的共同影响下，行业总体的净资产收益率有小幅增长至13.04%，2018H1相比2017H1、2017全年分别提升1.06、1.79PCT。食品综合行业2018H1净资产收益率同比略有提升。2018H

5、1相较2017H1，行业毛利率增长2.67PCT至30.82%，销售费率和管理费率有所提高，财务费率有所下降，行业净利率同比增长1.36PCT至8.85%。肉制品行业业绩增速低于食品饮料整体。去年同期肉制品行业的营业收入和归母净利润合计同比增速分别为-1.78、8.62%，2018H1收入、利润增速分别比去年同期高5.43、10.81PCT。从历史数据来看，肉制品行业的业绩波动较大，2017H1、2018H1处于历史低点，但是2018H1相较去年同期情况有所改善。猪瘟影响令部分屠宰企业停工，生产成本攀升，9M18板块毛利率同比-1.21pct至17.1%。国内猪肉价格下跌削弱进口猪肉优势，国内

6、肉制品企业进口猪肉量较稳定，前三季度猪肉进口量达到92.31万吨，同期相比基本持平。9M18肉制品行业销售费用率同比微升0.15pct，管理费用率同比下降0.17pct，费用率整体持平。9M18板块净利率为7.16%。8月30日，国务院办公厅关于进一步做好非洲猪瘟防控工作的通知提出，要完善活畜禽长途调运监管措施，切实加强调运监管，鼓励畜禽产品冷链运输、冷鲜上市，运输生猪等活畜禽的车辆不再享受鲜活农产品运输“绿色通道”政策。流通领域主导权将更多的向屠宰场倾斜，肉类的冷链物流发展将迎来一次机遇，行业借此契机迅速走向冷鲜肉新纪元。根据调查数据显示，国内目前生猪屠宰行业CR3仅为8%，其中雨润及双汇市

7、占率均为3%左右；对比美国，生猪屠宰行业的CR3已超60%，其中史密斯菲尔德（SFD）市占率达到31%，在环保政策趋严，国家支持规模化养殖场发展的背景下，国内生猪屠宰行业集中度提升乃大势所趋。2018H1肉制品行业平均营业收入同比增速为20.59%，远高于上述整体法计算的行业平均收入增速。2018H1行业归母净利润平均同比增速为15.99%，低于上述整体法计算的行业平均利润增速。2018H1肉制品行业共计6家上市公司，除双汇发展营收出现小幅下滑外，其他公司收入均实现不同程度增长，除龙大肉食归母净利润出现下滑外，其他公司归母净利润实现不同程度增长。2018H1肉制品行业整体法计算的平均毛利率和净

8、利率分别同增1.62、1.23PCT，算术平均毛利率和净利率分别同降1.54、0.71PCT，主要是因为双汇的毛利率和净利率增长带动了行业整体水平，但是行业内小体量公司大多数都面临毛利率和净利率下滑。二、企业基本情况未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”的企业责任，服务全国。公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经营理念，以“市场为导向、顾客为中心”的企业服务宗旨，竭诚为国内外客户提供优质产品和一流服务，欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。三、项目投资概述当前时期是我国以科学发展观为指导，实施新的国民经济和社会发展规划

9、的重要时期，也是我国经济结束WTO过渡期，加快融入国际经济的关键时期。在这个时期，产业发展既要符合国家总体规划，满足全面建设小康社会的要求，也要适应全球化过程中更为严峻的国际竞争环境，不断提高竞争力，实现更快更好地发展。新的形势和任务，将对我国产业产生重要影响。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资57692.79万元，其中：建设投资47640.88万元，占项目总投资的82.58%；建设期利息533.93万元，占项目总投资的0.93%；流动资金9517.98万元，占项目总投资的16.50%。项目正常经营年份每年营业收入107200.00万元，综合总成本费

10、用90797.48万元，税金及附加461.03万元，净利润11956.12万元，财务内部收益率14.86%，财务净现值12662.59万元，全部投资回收期6.33年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费

11、用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资47640.88万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计40632.24万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为21775.07万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程35242.78121940.0215514.311

12、.11#生产车间10572.8336582.014654.291.22#生产车间8810.6930485.013878.581.33#生产车间8458.2729265.603723.431.44#生产车间7400.9825607.403258.012仓储工程16992.0519540.861746.132.11#仓库5097.615862.26523.842.22#仓库4248.014885.22436.532.33#仓库4078.094689.81419.072.44#仓库3568.334103.58366.693行政办公及生活服务设施4260.6022368.153218.803.1行政办

13、公楼2769.3914539.302092.223.2宿舍及食堂1491.217828.851126.584公共工程6293.359628.83869.99辅助用房等5绿化工程18677.39348.39绿化率17.51%6其他工程25056.0877.45场地、道路、景观亮化等7合计106667.00173477.8621775.072、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为17678.73万元。主要设备一览表单位：台（套）

14、、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备20012375.112辅助生成设备231414.303研发设备261591.094检测设备171060.723环保设备14883.943其它设备6353.57合计28617678.733、安装工程费估算本期项目安装工程费为1178.44万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为5774.34万元。（三）预备费本期项目预备费为1234.30万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用21775.0717678.731178.4440632.2485.29%1.1建筑工程费2177

15、5.0721775.0745.71%1.2设备购置费17678.7317678.7337.11%1.3安装工程费1178.441178.442.47%2工程建设其他费用5774.345774.3412.12%2.1土地出让金3146.673146.676.60%2.2其他前期费用2627.672627.675.52%3预备费1234.301234.302.59%3.1基本预备费680.98680.981.43%3.2涨价预备费553.32553.321.16%4建设投资合计47640.88100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比

16、例1工程费用21775.0717678.731178.4440632.2490.24%1.1建筑工程费21775.0721775.0748.36%1.2设备购置费17678.7317678.7339.26%1.3安装工程费1178.441178.442.62%2固定资产其他费用2627.672627.675.84%3预备费1234.301234.302.74%3.1基本预备费680.98680.981.51%3.2涨价预备费553.32553.321.23%4建设期利息533.93533.931.19%5固定资产投资45028.14100.00%6固定资产投资合计45028.14100.00%

17、六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款21793.24万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息533.93万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息533.93533.930.001.1.1期初借款余额21793.241.1.2当期借款21793.2421793.240.001.1.3当期应计利息533.93533.930.001.1.4期末借款余额21793.2421793.241.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）533.93533.930.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额

18、2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）533.93533.930.003.1建设期利息合计533.93533.930.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为9517.98万元。流动资金估算

19、表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产42389.3348910.7755432.2165214.3665214.3665214.3665214.3665214.3665214.361.1应收账款19075.2022009.8524944.4929346.4629346.4629346.4629346.4629346.4629346.461.2存货14836.2717118.7719401.2822825.0322825.0322825.0322825.0322825.0322825.031.2.1原辅材料4450.885135.63582

20、0.386847.516847.516847.516847.516847.516847.511.2.2燃料动力222.55256.78291.02342.38342.38342.38342.38342.38342.381.2.3在产品6824.687874.638924.5810499.5110499.5110499.5110499.5110499.5110499.511.2.4产成品3338.163851.724365.295135.635135.635135.635135.635135.635135.631.3现金3391.153912.864434.585217.155217.15521

21、7.155217.155217.155217.151.4预付账款5086.725869.296651.867825.727825.727825.727825.727825.727825.722流动负债36202.6541772.2847341.9255696.3855696.3855696.3855696.3855696.3855696.382.1应付账款13032.9615038.0317043.1020050.7020050.7020050.7020050.7020050.7020050.702.2预收账款23169.6926734.2630298.8335645.6835645.6835

22、645.6835645.6835645.6835645.683流动资金6186.697138.488090.289517.989517.989517.989517.989517.989517.984流动资金增加6186.69951.80951.801427.705铺底流动资金12716.8014673.2316629.6619564.3119564.3119564.3119564.3119564.3119564.31八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资57692.79万元，其中：建设投资47640.88万元，占项目总投资的82.58%；建

23、设期利息533.93万元，占项目总投资的0.93%；流动资金9517.98万元，占项目总投资的16.50%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资57692.79100.00%1.1建设投资47640.8882.58%1.1.1工程费用40632.2470.43%1.1.1.1建筑工程费21775.0737.74%1.1.1.2设备购置费17678.7330.64%1.1.1.3安装工程费1178.442.04%1.1.2工程建设其他费用5774.3410.01%1.1.2.1土地出让金3146.675.45%1.1.2.2其他前期费用2627.674.55%1.2.3预

24、备费1234.302.14%1.2.3.1基本预备费680.981.18%1.2.3.2涨价预备费553.320.96%1.2建设期利息533.930.93%1.3流动资金9517.9816.50%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资57692.79万元，其中申请银行长期贷款21793.24万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况

25、，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入107200.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入69680.0080400.0091120.00107200.00107200.00107200.00107200.00107200.00107200.002增值税2323.862757.573191.283841.843841.843

26、841.843841.843841.843841.842.1销项税9058.4010452.0011845.6013936.0013936.0013936.0013936.0013936.0013936.002.2进项税6734.547694.438654.3210094.1610094.1610094.1610094.1610094.1610094.163税金及附加278.87330.91382.96461.03461.03461.03461.03461.03461.033.1城市维护建设税162.67193.03223.39268.93268.93268.93268.93268.93268

27、.933.2教育费附加69.7282.7395.74115.26115.26115.26115.26115.26115.263.3地方教育附加46.4855.1563.8376.8476.8476.8476.8476.8476.84（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=3841.84万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其

28、他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用90797.48万元，其中：可变成本78975.33万元，固定成本11822.15万元。正常经营年份项目经营成本87229.27万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值26170.9724927.8523684.7322441.6121198.4919955.3718712.2517469.

29、1316226.0114982.891.2当期折旧费1243.121243.121243.121243.121243.121243.121243.121243.121243.121243.121.3净值24927.8523684.7322441.6121198.4919955.3718712.2517469.1316226.0114982.8913739.772机器设备15年2.1原值18857.1717662.8816468.5915274.3014080.0112885.7211691.4310497.149302.858108.562.2当期折旧费1194.291194.291194.2

30、91194.291194.291194.291194.291194.291194.291194.292.3净值17662.8816468.5915274.3014080.0112885.7211691.4310497.149302.858108.566914.273合计3.1原值45028.1442590.7340153.3237715.9135278.5032841.0930403.6827966.2725528.8623091.453.2当期折旧费2437.412437.412437.412437.412437.412437.412437.412437.412437.412437.413.

31、3净值42590.7340153.3237715.9135278.5032841.0930403.6827966.2725528.8623091.4520654.04无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值3146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.671.2当期摊销费62.9362.9362.9362.9362.9362.9362.9362.9362.9362.931.3净值3083.743020.812957.882894.952832.

32、022769.092706.162643.232580.302517.372其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值3146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.673146.673.2当期摊销费62.9362.9362.9362.9362.9362.9362.9362.9362.9362.933.3净值3083.743020.812957.882894.952832.022769.092706.162643.232580.302517.37（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建

33、设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加461.03万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=15941.49（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=15941.4925.00%=3985.37（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额15941.49万元，缴纳企业所得税3985.37万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利

34、润总额-企业所得税=15941.49-3985.37=11956.12（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=14.86%。本期项目投资财务内部收益率14.86%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：

35、财务净现值（FNPV）=12662.59（万元）。以上计算结果表明，财务净现值12662.59万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.33年。本期项目全部投资回收期6.33年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好