汤臣倍健2011-2013年度财务报表分析

1、财 务 报 表 分 析 作 业老师：胡辉熙老师学号：姓名：高会成班级：精英班专业：金融学年级：2011级角度：投资者汤臣倍健股份有限公司财务报表分析上市公司的企业财务报表分析是企业管理的中心环节，本次作业从汤臣倍健股份有限公司2011，2012，2013三年财务报表数据入手，对企业进行成长性分析，计算企业偿债能力，营运能力，盈利能力等财务数据，和同行业的数据对比，进而评价企业的财务状况和经营成果。一：公司背景介绍（1）公司简介汤臣倍健创立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，也是中国保健行业第一家AAA信用等级

2、企业。公司为境内公开发行A股股票并在深圳证券交易所上市的股份有限公司，证券类别是：深交所创业板A股票，A股代码是。从主业性质上，分属食品医药保健板块，于2010年12月25 日在深圳证券交易所创业板上市，首次公开发行1368万股，首次公开发行后总股本5468万元。当前注册总股本6.56亿元，其中流通股3.26亿元。（2）经营范围汤臣倍健生物科技股份有限公司致力于开发、研制、生产及销售高品质营养补充剂和功能性健康食品。目前，汤臣倍健拥有全面、科学的膳食营养补充体系，包括：维生素、矿物质、天然草本提取物及其它功能性营养补充食品。（3）行业背景概况：随着社会进步和经济发展，人类对自身的健康日益关注，

3、近年来，全球居民的健康消费逐年攀升，对营养保健品的需求十分旺盛，在按照国际标准划分的15类国际化产业中，医药保健是贸易增长最快的五大行业之一，保健食品的销售额每年以13%的速度增长。而从20世纪80年代起步的中国保健品行业，在很短的时间内，已经迅速发展成为一个独特的行业，保健品之所以蓬勃发展，主要原因是人们生活水平的提高；其次，人们生活方式的改变，是保健品产业发展的重要契机；多层次的社会生活需要，为保健品产业的发展提供了广阔的空间。趋势：2011-2013年，中国医药保健品对外贸易再创新高，年均增长25.6%，2013年达到585.9亿美元，2013年中国保健品进出口额8.55亿美元，同比上升

4、29.28%，出口2.27亿美元，同比增长21.32%。未来仍将持续高速增长，行业前景被广泛看好。二：公司报表数据 所有报表见最后的附表部分，包括综合能力指标，资产负债表，现金流量表，利润表以及盈利能力指标，偿债能力指标，营运能力指标等三：成长性分析由各个数据表抽取数据得到能体现成长能力的成长性指标成长能力指标2013-12-312012-12-312011-12-31营业收入(元)14.8亿10.7亿6.58亿净利润421亿280亿186亿基本每股收益(元)1.29001.28001.7000扣非每股收益(元)1.28661.28001.6900固定资产(元)3.86亿3.90亿7368万在

5、建工程9,166.04万元4,688.88万元1,906.26万元无形资产7,428.89万元6,772.89万元3,192.13万元结合公司综合能力指标项目 / 报告期201320122011投资与收益基本每股收益(元)1.291.28181.70478每股净资产(元)6.80568.810916.06净资产收益率加权平均(%)20.5715.4511.06扣除后每股收益(元)1.28661.281.69分红年度分红方案股权登记日除权基准日红股上市日2013年度10转增10股派10元(含税)2012年度10转增5股派6元(含税)2011年度10转增10股派10元(含税)由表中数据可得，营业收

6、入，净利润，固定资产，在建工程和无形资产的总额都是逐年增加的，体现企业的盈利能力，总体规模均在逐年扩大。每股基本收益保持在1.28左右， 净资产收益率由2011年的11.06%增加到2013年的20.57%，净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核企业获利能力和投资回报能力的，一般来说，净资产收益率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者的利益保障程度也就越大，且由第三张表得出企业每年分红派股。从表中数据综合分析，汤臣倍健的成长性被看好，考虑到2010年才上市，且中国保健品行业的巨大发展潜力，以及在第二部分分析到的和同行业的数据对比，汤臣倍健可以被看做一个新起之秀，有着很大发展潜力的企业。四

7、：广东汤臣倍健股份有限公司财务比率的计算一 公司偿债能力分析：（一）公司短期偿债能力分析短期偿债能力比率2013-12-312012-12-312011-12-31流动比率8.689.5412.08速动比率7.598.3011.23数据来源：巨潮网上市公司年报（1） 流动比率流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标反映企业短期偿债能力的强弱。一般来说，流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。通常认为流动比率的值为2比较合适，但比率多高为合适，应适不同的行业而定。该比率不能过高，过高则表明企业的流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业的获利能力，流动比率过高还可能是存货

8、积压，应收账款过多导致从表中来看，汤臣倍健2011-2013年的流动比率依次为12.08，9.54，8.68，远高于标准数值2，说明公司的短期偿债能力很强，但过高也表明企业的流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业的获利能力，从趋势来看，这三年的流动比率数值是逐年降低的，说明企业意识到过高的流动比率带来的负面影响，开始降低流动比率（2）速动比率 汤臣倍健2011-2013年的速动比率依次为11.23，8.30，7.59。该指标与流动比率大致相似说明企业的短期偿债能力较强，一般企业该指标保持在1较好，过大过小都有负面影响。但从数据来看，速动比率有逐年降低的趋势，反映企业的一些流动性较差的账款的

9、比率在减少。（二）公司长期偿债能力分析长期偿债能力比率2013-12-312012-12-312011-12-31资产负债率（%）9.068.447.29产权比率（%）9.598.807.63（1）资产负债率一般认为，资产负债率的适宜水平是50左右。资产负债率越低，财务风险越小；资产负债率越高，财务风险越大。从公司2011年2013年的资产负债表可以看出，公司负债总额和资产总额都是逐年上升，但是公司负债总额上升的幅度明显大于资产总额上升的幅度，从而导致资产负债率逐年上升。（2）产权比率产权比率是指负债总额外负担与所有者权益的比率，是企业财务结构稳与否的重要标志。它反映企业所有者对债权人权益的保

10、障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。一般来说，该指标为100是最理想的。汤臣倍健的20112013年产权比率上升明显，表明该公司长期债务的保障程度急剧减弱。二 公司盈利能力分析：企业盈利能力2013-12-312012-12-312011-12-31净利润率（%）28.4526.2828.34总资产报酬率（%）18.5014.0210.22（1）净利润率净利润率反映了企业每单位销售收入中所获得的净利润的数额，该指标越大，说明企业的获利能力越高，汤臣倍健的20112013年的净利润率除了2012年略有

11、降低外，基本处于一个较高的比率，说明企业的单位销售收入的获利能力很强，这也是保健品行业的特点（2）总资产报酬率资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。此项比率越高，表明资产利用的效益越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。由上表可得，该公司的资产报酬率逐年上升，表明该公司盈利能力也是逐年增强。三 公司营运能力分析：企业营运能力2013-12-312012-12-312011-12-31存货周转率2.362.412.60固定资产周转率3.824.6010.09总资产周转率0.650.530.36（1）存货周转率 存货周转率反映一个企业销售能力的强弱和存货是否过量。一般而言，存货周

12、转率越高，利润额也就越大，运用资本中闲置在存货上的数额也就越小，存货周转率为9（次）较合适。由上表知，该公司20112013的存货周转率是逐年下降的。从公司2011年2013年的资产负债表和公司利润表可知，该公司的存货量是逐年增加的，而主业务成本也是逐年增加的，但是成本增加的没有存货增加的快，从而导致存货周转率的逐年下降。（2）固定资产周转率一般来说，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效。从上表看出该企业2012年末固定资产周转率实际值低于2011年末实际值，2013年的又低于2

13、012年的，说明该企业的固定资产利用充分性下降，企业固定资产的营运能力在降低。（3）总资产周转率 总资产周转率指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。公式：总资产周转率=（主营业务收入/总资产平均余额），该公司20112013年的总资产周转率分别为0.36，0.53，0,65，呈现逐年增加趋势，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，最终会增强企业的营运能力。四 和同行业的数据对比代码简称每股收益增长率%（三年累计）营业收入增长率%（三年累计）净利（三年累计）润增长率%汤臣倍健40.3737.0241.65恒顺醋业6

14、5.6218.4170.16南宁糖业52.430.5751.30海鑫食品48.0723.9444.38东凌粮油45.5113.4745.57天宝股份41.3028.3341.00从表中数据来看，汤臣倍健的各项数据基本处于最后，考虑到汤臣倍健从2010年10月才上市，这一结果还不能充分表明汤臣倍健的发展实力和发展前景不如上述企业。五：公司总体财务评价项目2013年2012年2011年净资产收益率（）205715451106资产负债率（）906844729权益乘数1.11231.10921.084销售净利率（）28.4526.2828.34总资产周转率（%）0.650.530.36资产净利率（%）

15、18.492513.928410.2024净资产收益率是综合性最强、最具代表性的分析指标，是企业综合财务分析的核心指标。这一指标反映了企业所有者投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标，说明了企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率。不断提高净资产收益率是使所有者权益得以最大化的根本保证，所以这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关注的。净资产收益率=资产净利率*权益乘数2013：2057%=18.4925% * 1.11232012：1545%=13.9284% * 1.10922011: 1106%=10.2024% * 1.084通过分解可以看出，该公司的净资产收益率

16、是逐年上升的，原因在于该公司资产净利率上升对净资产收益率的影响大于权益乘数上升对净资产收益率的影响。权益乘数越大，意味着负债程度越高，财务风险就越大。和表中权益乘数上升的比率很小，主要是由于资产净利率上升导致净资产收益率上升。对资产净利率进一步进行分解：资产净利率销售净利率总资产周转率2013：18.4925%=28.45% * 0.652012：13.9284%=26.28% * 0.532011：10.2024%=28.34% * 0.36通过分解可以看出，资产净利率的上升是因为销售净利率的基本不变但总资产周转率上升，导致乘积的上升，再进一步分析可以发现，每年年末存货周转率逐渐降低，应收账

17、款周转率先上升后下降，总资产周转率上升，但每个年度的各项数据却是上升的。说明企业对于资产的管理尚可，但企业的营运能力有待改进。对销售净利率做进一步分解：销售净利率净利润销售收入净利润421亿280亿186亿营业收入(元)14.8亿10.7亿6.58亿2013：28.4%=4.2114.82012：26.2%=2.8010.72011：28.3%=1.866.58通过分解可以看出，销售净利率的大体维持一定比率是因为净利润的增长和营业收入的增长保持同步的比例，虽然总体比例基本不变，但净利润和营业收入都保持了年均较大增长。附录：收集的资料数据（来源于巨潮网上市公司年报和东方财富网）公司综合能力指标

18、(单位：人民币元)项目 / 报告期2013年度项目 / 报告期2013年度投资与收益基本每股收益(元)1.29盈利能力净利润率(%)28.45每股净资产(元)6.8056总资产报酬率(%)18.50净资产收益率加权平均(%)20.57经营能力存货周转率2.36扣除后每股收益(元)1.2866固定资产周转率3.82偿债能力流动比率(倍)8.68总资产周转率0.65速动比率 (倍)7.59资本构成净资产比率(%)90.94应收帐款周转率(次)38.55固定资产比率(%)15.71资产负债比率(%)9.06公司综合能力指标 (单位：人民币元)项目 / 报告期2012年度项目 / 报告期2012年度投

19、资与收益基本每股收益(元)1.2818盈利能力净利润率(%)26.28每股净资产(元)8.8109总资产报酬率(%)14.02净资产收益率加权平均(%)15.45经营能力存货周转率2.41扣除后每股收益(元)1.28固定资产周转率4.60偿债能力流动比率(倍)9.54总资产周转率0.53速动比率 (倍)8.30资本构成净资产比率(%)91.56应收帐款周转率(次)36.00固定资产比率(%)18.53资产负债比率(%)8.44公司综合能力指标 (单位：人民币元)项目 / 报告期2011年度项目 / 报告期2011年度投资与收益基本每股收益(元)1.70478盈利能力净利润率(%)28.34每股

20、净资产(元)16.06总资产报酬率(%)10.22净资产收益率加权平均(%)11.06经营能力存货周转率2.60扣除后每股收益(元)1.69固定资产周转率10.09偿债能力流动比率(倍)12.08总资产周转率0.36速动比率 (倍)11.23资本构成净资产比率(%)92.71应收帐款周转率(次)37.28固定资产比率(%)3.89资产负债比率(%)7.29资产负债表13-12-3112-12-3111-12-31资产:货币资金(元)15.3亿12.5亿13.5亿应收账款(元)3996万3695万2232万其它应收款(元)849万1082万493万存货(元)2.34亿2.10亿1.14亿流动资产

21、合计(元)18.6亿16.2亿16.2亿长期股权投资(元)88.1万88.1万-累计折旧(元)3341万1955万630万固定资产(元)3.86亿3.90亿7368万无形资产(元)7429万2425万413万资产总计(元)24.6亿21.0亿18.9亿负债:应付账款(元)6718万4847万3245万预收账款(元)4959万2787万6622万存货跌价准备(元)40.3万40.3万-流动负债合计(元)2.14亿1.69亿1.34亿长期负债合计(元)833万812万411万负债合计(元)2.23亿1.78亿1.38亿权益:实收资本(或股本)(元)3.28亿2.19亿1.09亿资本公积金(元)11

22、.6亿12.6亿13.7亿盈余公积金(元)1.07亿6281万3510万股东权益合计(元)22.3亿19.3亿17.6亿流动比率8.689.5412.08利润表13-12-3112-12-3111-12-31营业收入(元)14.8亿10.7亿6.58亿营业成本(元)5.23亿3.91亿2.36亿销售费用(元)3.17亿2.66亿1.81亿财务费用(元)-3439万-3557万-3639万管理费用(元)1.54亿1.01亿5128万资产减值损失(元)136万196万153万投资收益(元)-营业利润(元)5.03亿3.32亿2.17亿利润总额(元)5.03亿3.31亿2.20亿所得税(元)8152

23、万5085万3349万归属母公司所有者净利润(元)4.22亿2.80亿1.86亿现金流量表13-12-3112-12-3111-12-31经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元)17.0亿11.4亿7.99亿收到的税费返还(元)-05786收到其他与经营活动有关的现金(元)1.01亿5295万1936万经营活动现金流入小计(元)18.1亿11.9亿8.19亿购买商品、接受劳务支付的现金(元)4.53亿4.72亿3.17亿支付给职工以及为职工支付的现金(元)1.90亿1.32亿6692万支付的各项税费(元)2.55亿1.44亿9211万支付其他与经营活动有关的现金(元)2.82亿3.31亿1.6

24、9亿经营活动现金流出小计(元)11.8亿10.8亿6.45亿经营活动产生的现金流量净额(元)6.27亿1.11亿1.74亿投资:取得投资收益所收到的现金(元)-00处置固定资产、无形资产和其他长期.14.4万3.37万2.54万投资活动现金流入小计(元)14.4万3.37万2.54万购建固定资产、无形资产和其他长期.1.68亿1.58亿1.90亿处置固定资产、无形资产和其他长期.520万368万6612投资支付的现金(元)17.6万70.4万1000万投资活动现金流出小计(元)1.71亿1.69亿2.00亿投资活动产生的现金流量净额(元)-1.71亿-1.69亿-2.00亿筹资:吸收投资收到的

25、现金(元)-00取得借款收到的现金(元)-筹资活动现金流入小计(元)-偿还债务支付的现金(元)-7000万分配股利、利润或偿付利息支付的现.1.31亿1.09亿5498万筹资活动现金流出小计(元)1.31亿1.09亿1.29亿筹资活动产生的现金流量净额(元)-1.31亿-1.09亿-1.29亿利润表摘要报告期2013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31利润总额50,320.90万元33,120.30万元21,992.50万元10,790.10万元营业利润50,279.30万元33,172.70万元21,742.10万元10,745.40万元净利润42,168

26、.60万元28,035.40万元18,643.50万元9,210.59万元其它利润-投资收益-所得税8,152.29万元5,084.90万元3,349.01万元1,579.55万元财务费用-3,438.53万元-3,556.72万元-3,638.87万元-151.35万元营业外支出1,094.72万元678.63万元164.26万元60.52万元资产负债表摘要报告期2013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31总资产245,533.00万元210,473.00万元189,417.00万元175,365.00万元流动资产185,871.00万元161,709.0

27、0万元161,762.00万元167,598.00万元固定资产38,564.70万元38,997.00万元7,368.06万元5,678.62万元无形资产7,428.89万元2,424.54万元412.84万元257.83万元流动负债21,421.90万元16,949.50万元13,394.10万元12,912.80万元股东权益223,278.00万元192,712.00万元175,612.00万元162,437.00万元现金流量表摘要报告期2013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31经营现金流62,651.20万元11,122.40万元17,399.20万元5,460.63万元投资现金流-17,125.90万元-16,896.70万元-20,042.10万元-7,876.38万元筹资现金流每股指标13-12-3112-12-3111-12-31基本每股收益(元)1.29001.28001.7000扣非每股收益(元)