内部均衡和外部平衡的中长期调节

1、第五章 内部均衡和外部平衡的 中长期调节,第一节 增长条件下内部均衡和 外部平衡的中期调节,在中期分析中： 内部均衡首先仍然意味着总供给等于总需求； 其次还意味着总供给会受总需求的影响而相应发生变动，但是，总供给的变动受到潜在产出水平的约束。 中期跨度内的经济增长是建立在要素生产率或劳动生产率不变的前提上的，即中期条件下的经济增长主要是靠要素投入增加来实现的,一、内部均衡曲线的移动,以国内需求上升为例： 当需求上升，若汇率不变，则本国物价上升，而本国物价上升，才会导致供给增加。 当需求上升，若物价不变，只有本国产品的国际价格上升，才会刺激总供给的增加，即P/e必须上升，e值必须下降,P,e,I

2、B1,IB2,图 内部均衡曲线的移动,二、外部平衡曲线的移动,国内需求的上升，部分反映为对商品进口需求的上升，这带来进口增加和国际收支余额（在这里用经常项目收支余额表示）下降。 因此，需求增加后，本币需要贬值，或本国商品价格需要下降，这样才能使本国商品相对于外国商品更便宜，从而出口增加，实现国际收支平衡,P,e,EB2,图 外部平衡曲线的移动,EB1,三、经济增长前提下的汇率和物价变动,经济增长的趋势可由一系列IB曲线和EB曲线的交点连接所形成的路径来表示，每组IB曲线和EB曲线对应的是一定的经济规模。 随着国内需求的上升，汇率和物价也相应上升，汇率和物价上升又引起了生产要素投入的增加和产出增

3、加,P,e,IB3,EB2,IB1,IB2,IB4,EB1,EB3,EB4,e4,e3,e2,e1,P4,P3,P2,P1,A1,A2,A3,A4,图 内外均衡曲线的同时移动和经济增长,四、经济增长的来源分析,经济增长有两个来源：一个是国内来源，它表示为IB曲线的右移；另一个是国际来源，它表示为EB曲线的上移。 IB曲线和EB曲线相对移动幅度不同，也会造成均衡物价P和均衡汇率e的位置不同。 IB曲线的移动大于EB曲线的移动，它要求物价P的上升大于汇率e的上升，即Pe。 IB曲线的移动小于EB曲线的移动，它要求物价P的上升小于汇率e的上升，即Pe,在经济的实际运行中，物价和汇率的变动不一定会与经

4、济增长来源的变动方向一致，但这样的不一致会引发自动的调节。 当市场力量因种种原因而不能对汇率和物价进行自发的有效调节时，政府的干预就成为必要,P,e,IB3,EB2,IB1,IB2,EB1,EB3,A,本币的市场汇率被低估,图 内部均衡曲线移动较快情况下的汇率失衡,P,e,IB3,EB2,IB1,IB2,EB1,EB3,B,本币的市场汇率被高估,图 外部平衡曲线移动较快情况下的汇率失衡,第二节 可持续增长条件下的汇率模型,在长期内，经济增长既需要依靠要素投入的增加，又需要依靠要素利用效率的提高,一、经济的外延增加和内涵增加,经济增长方式可以定义为生产要素的组合和利用的方式，或者经济增长过程中生

5、产要素投入数量的增加和生产要素利用效率的提高之间的相互关系。 外延式经济增长（数量增长）是指通过各种生产要素投入的增加而带来的经济增长。 内涵式经济增长（质量增长）是指要素生产率（用劳动生产率近似地代表）提高而带来的经济增长,二、长期经济增长与汇率,1汇率与外延经济增长的关系 随着本币贬值，汇率变动的资本供给效应和劳动供给效应使资本和劳动的投入也会上升，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素投入的增加，属于外延型经济增长。 正向的需求冲击使外延增长曲线向右移动，反向的需求冲击使外延增长曲线向左移动,Y外,e,外延型经济增长（外,图 外延经济增长曲线,2汇率与内涵经济增长的关系 随着本币升值，劳

6、动生产率提高，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素利用效率的提高，属于内涵型经济增长。 技术进步使内涵增长曲线向右移动，技术退步使内涵增长曲线向左移动,Y内,e,内涵型经济增长（内,图 内涵经济增长曲线,三、经济均衡增长与汇率,当本币贬值，外延型增长的相对比例会上升；当本币升值，内涵型增长的相对比例会上升。也就是说，汇率变动对两种经济增长方式具有转换效应。 外延增长曲线和内涵增长曲线的交点表示的是外延型增长与内涵型增长的适当比例，即在经济增长的过程中，要素投入的增加与劳动生产率的提高都做出了基于国情的适当贡献,若一段时期内发生外生的技术进步，则内涵经济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意的比例

7、，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，本币需要贬值。 若一段时期内发生外生的要素供应增长，则外延经济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意的比例，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，本币需要升值,在总增长中的比例,e,外1,图 可持续增长条件下的汇率模型,外2,内1,内2,A,B,b,四、长期条件下的汇率失调,由于汇率的管理，可能会出现在内涵经济增长相对较快的阶段中名义汇率反而下降、本币升值的情况，从而出现内涵经济增长过快的失调；或者在外延经济增长相对较快的阶段中名义汇率反而上升、本币贬值的情况，从而出现外延经济增长过快的失调。 纠正要素规模缺口的办法是逐步让本币贬值，以扩大外延经济的规模；纠正技术进

8、步缺口的办法是通过有意识的政策操作逐步让本币升值，以扩大内涵经济的规模,在总增长中的比例,e,外,图 名义汇率失调的要素规模缺口,内1,内2,A,B,e0,m,要素规模缺口,在总增长中的比例,e,外1,图 名义汇率失调的技术进步缺口,外2,内,A,b,M,e0,技术进步缺口,一、汇率模型在资源视角的拓展 1外延型经济增长与资源消耗 外延经济增长与资源消耗的增长存在正相关关系。 当本币升值时，本国的要素使用下降，从而本国资源消耗也会下降，外延经济增长放缓。 当本币贬值时，本国资源消耗上升，外延经济增长加快,第三节 可持续增长条件下 汇率模型的扩展,2内涵型经济增长与资源节约 国内资源节约有两层含

9、义：第一，是指生产同样数量产品所投入的国内资源减少，或者投入同样数量的国内资源所生产的产品数量增加。第二，是指投入等量本国资源，能够交换到更多的外国资源。 本币升值能够从多条途径促进国内资源的节约。如果以产品所能交换到的进口资源来衡量产出水平，则国内资源的节约意味着单位国内资源投入的产出水平提高，也就是内涵经济的增长,本币升值引起的国内资源消耗减少，不仅仅反映为外延经济增长的放缓，也会通过资源节约及单位国内资源的产出增加而带来内涵经济的增长，即资源节约型的经济增长。资源节约型的经济增长与内涵增长相统一。 本币贬值引起的国内资源消耗增加带来的增长为资源驱动型的经济增长。资源驱动型的经济增长与外延

10、增长相统一,资源节约,e,内涵增长曲线（资源节约型增长,图 资源节约与内涵经济增长,经济增长,资源消耗,e,外延增长曲线（资源驱动型增长,图 资源消耗与外延经济增长,经济增长,3考虑国际资源的汇率资源模型 资源消耗型经济增长，其实就是更多依赖本国资源的经济增长；资源节约型经济增长，其实不仅仅是国内资源利用效率的提高，而且同时还是更多利用外国资源的经济增长。 汇率水平的选择实际上就是在本国一定的资源禀赋基础上，对自然资源节约和扩大劳动就业进行的权衡，最终目的是要实现可持续的经济增长,资源消耗比例,e,图 资源角度的汇率模型拓展,国内资源消耗比例曲线,进口资源消耗比例曲线,合意汇率,合意的资源消耗

11、比例,4资源汇率模型下的汇率失调 当某些因素引起国内资源消耗增长相对较快时，本币应升值，以便促进市场进口更多的国外资源。否则，就会出现国内资源供应缺口。 当某些因素引起国外进口资源消耗增长相对较快时，本币应贬值，以便促进市场更多地使用国内资源。否则，就会出现国内资源需求缺口,资源消耗比例,e,国内资源1,图 资源角度的名义汇率失调（,国内资源2,进口资源,e1,e2,e0,国内资源供应缺口,资源消耗比例,e,国内资源,图 资源角度的名义汇率失调（,进口资源1,进口资源2,e2,e0,e1,国内资源需求缺口,5汇率的资源约束 平衡利用本国资源和外国资源，平衡利用本国自然资源和本国劳动力资源，这就

12、是汇率决定中的资源约束。资源约束是增长方式约束的一种特定表现形态。 汇率水平选择的目标是在经济稳定和持续增长前提下，使外延经济增长和内涵经济增长获得平衡，使国内资源消耗和国外资源消耗获得平衡，使自然资源消耗和劳动力资源消耗获得平衡,二、汇率模型在经济结构视角的拓展,1汇率变动与商品价格变动 假定： 国际经济体系包括两种产品，分别为X和Y。X产品的需求收入弹性相对较高，Y产品的需求收入弹性相对较低。 本国同时生产X产品和Y产品，但是， X产品的净进口国，是Y产品的净出口国。 本国的货币供给M保持不变。 不考虑汇率变动对劳动生产率的影响,当本币贬值，即e值上升时，本国对外国产品的购买力总量M/ e

13、下降，进而本国居民的实际收入下降。 如果X产品和Y产品的需求收入弹性差距足够大，那么在本币贬值后， X产品相对于Y产品会变得更便宜，从而原先投入X产品生产的一部分资源会转向Y产品的生产,2价格变动引发的资源配置和产品结构变动 在商品的技术含量与其需求收入弹性之间存在相当程度的正相关性，因此，可以把需求收入弹性较高的X产品视为技术含量高的高端产业部门产品，而把需求收入弹性较低的Y产品视为技术含量低的低端产业部门产品。 在一国净进口高端产品，净出口低端产品的情况下，如果高端产品和低端产品的需求收入弹性相差足够大，则本币贬值会使本国高端产业部门的生产规模相对缩小，使低端产业部门的生产规模相对扩大。也

14、就是说，本币贬值会导致本国产业结构的低端化,贬值带来的产业结构低端化会在长期内影响本国的国际分工地位，使经济增长更依赖于劳动、资本等生产要素投入的增长，即有利于外延经济的增长。 而本币升值则有利于本国产业结构的高端化，使经济增长更依赖于技术进步和劳动生产率的提高，即有利于内涵经济的增长,3可持续增长条件下的汇率模型在产业结构角度的拓展 汇率变动通过引起产业结构变动进而引起经济增长方式变动的机制，与使用宏观分析框架得出的结论高度一致。 合意的汇率水平应当通过影响产业结构，来促进外延经济增长和内涵经济增长的平衡,Y,e,图 产业结构角度的汇率模型拓展,低端产业发展曲线,高端产业发展曲线,合意汇率,

15、合意的产业结构比例,第四节 可持续增长条件下的 内外均衡与均衡汇率,一、长期的内部均衡和内部均衡曲线 在长期内，内部均衡的主要目标是实现本国经济的可持续增长，具体说，就是要促进要素投入的增长和生产效率的增长相平衡。 长期的内部均衡曲线向右上倾斜，它表示了在不同类型冲击下，为实现内部均衡，汇率水平所需做出的反应和调整,内涵增长/外延增长比例,e,技术进步的冲击,图 长期的内部均衡曲线,要素增长的冲击,二、长期的外部平衡和外部平衡曲线,在长期内，外部平衡仍然反映为本国的国际收支平衡。国际收支的长期平衡归根结底取决于本国和外国商品的相对竞争力。具体而言，两国商品的相对竞争力可以用劳动生产率对比决定的

16、实际汇率R来衡量。 长期的外部平衡曲线向右下倾斜，它刻画了在本国或外国发生技术进步冲击的情况下，为维持国际收支平衡，汇率水平需要做出的反应,ad/af,e,本国技术进步的冲击,图 长期的外部平衡曲线,外国技术进步的冲击,三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率,在长期内，使内部均衡实现的汇率水平和使外部平衡实现的汇率水平，都是由实际冲击（包括本国的技术冲击、外国的技术冲击、本国的要素供给冲击等）分别决定的。 因此，对于特定的实际冲击，内部均衡所需的汇率和外部平衡所需的汇率有可能出现偏离。 以本国发生正向技术冲击为例,内涵增长/外延增长比例,e,图 本国长期内外均衡下的汇率模型,ad/af,长期的外

17、部平衡曲线,长期的内部均衡曲线,e0,e1,e2,a0,a0,a1,a2,在长期内，内部均衡所要求的汇率水平与外部平衡所要求的汇率水平取决于冲击的性质和水平，单一的汇率手段不可能同时实现内部均衡和外部平衡。 事实上，政府所能选择的区间可能会小于e1,e2。汇率的上限（本币贬值的最高幅度），应当是国际收支差额的可维持点；汇率的下限（本币升值的最高幅度），应当是社会失业水平的可容忍点,在长期内，均衡汇率并不一定意味着汇率使内部均衡和外部平衡同时实现，只要是能够较好实现特定时期内主要经济目标，并且不影响其他经济目标的可维持性，那么，这样的汇率水平就是广义的长期均衡汇率,第五节 汇率水平变动有效性的讨

18、论,一、汇率变动与企业的生产技术选择 从要素需求角度看，汇率对经济增长方式的影响，是通过改变资本品和劳动的相对价格，从而改变生产中的要素密集程度和技术水平而发生的。 以人民币升值为例，人民币升值的结果是进口的资本品价格下降，进而资本相对于劳动变得便宜,图 企业的生产技术选择,L,K,L1,L2,K1,K2,A,B,I,I,Q1,Q2,生产技术有所进步，产出水平也有所提高,图 企业的生产技术选择,L,K,Q1,Q2,A,B,I,I,图 企业的生产技术选择,L,K,Q1,Q2,K1,K2,A,B,I,I,图 企业的生产技术选择,L,K,Q1,Q2,二、汇率效应传导的劳动替代约束,本币升值对企业技术进步的促进作用并不是都能如期实现的。 在我国，汇率变动的效应传导受到劳动替代的约束，也就是说，企业应对汇率变动的措施（劳动替代）可能会抵消汇率变动引起的要素相对价格变动，从而不改变企业的生产技术,L1,L2,K1,K2,A