疫苗项目财务分析表

1、疫苗项目财务分析表一、项目建设背景当前时期，是率先全面建成小康社会的决胜期和初步建成具有历史文化特色的国际化大都市的关键期，更是全面深化改革的攻坚期和实现创新驱动的突破期。外部环境仍然复杂严峻，机遇挑战并存，时和势总体有利于发展，经济社会发展前景广阔，“十三五”仍是发展的重大战略机遇期。世界经济在深度调整中曲折复苏。主要经济体走势分化。欧美发达国家实施“再工业化”战略和量化宽松货币政策，吸引制造业回归，培育实体经济，重构经济主导权。金砖国家等新兴经济体增速在整体放缓中出现分化，新兴市场国家凭借成本优势，加速吸引劳动密集型产业转移，形成对我国传统产业的竞争替代。全球新一轮科技革命和产业变革蓄势待

2、发，以互联网为代表的信息技术与各领域深度融合发展，催生新的生产方式、商业模式和增长空间。国际贸易投资规则酝酿重构，大国之间的战略利益博弈更加复杂激烈。我国经济发展进入新常态。发展速度由高速增长转为中高速增长，发展方式从规模速度粗放型转为质量效率集约型，经济结构更加优化，增长动力从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。虽然发展中不协调、不平稳、不可持续问题仍然突出，但我国经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。当前，国家将在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质

3、量和效率，增强经济持续增长动力，推动我国社会生产力水平实现整体跃升。自1978年实施计划免疫政策起，我国国家免疫规划疫苗已从4种扩大到14种，可预防的传染病从6种扩大到15种。根据实际情况，国家近年来有动态调整免疫规划，例如2016年5月起实施新的脊髓灰质炎疫苗免疫政策，停用三价脊灰减毒疫苗（tOPV），用二价脊灰减毒疫苗替代，并将脊灰灭活疫苗纳入国家免疫规划。2017年1月，国务院发布的“十三五”卫生与健康规划提出扩大国家免疫规划，根据防病工作需要，适时调整国家免疫规划疫苗种类，逐步将安全有效、财政可负担的疫苗纳入国家免疫规划。扩大免疫服务，对于实现可持续发展目标至关重要。接种疫苗是符合成本

4、效益的健康干预措施。根据儿童疫苗卫生经济学的研究，在接种疫苗上投入1美元可以获得44美元的效益回报，这个成效主要在中低收入和中等收入国家表现明显。为此，WHO建议各国把Hib疫苗、轮状病毒疫苗、灭活脊髓灰质炎疫苗、流感疫苗以及肺炎球菌疫苗这五种二类疫苗纳入一类疫苗。不过，这个扩大免疫规划的动作在中国并没有那么快，而是循序渐进。根据中国食品药品检定研究院2018年的批签发统计可以看出，2018年，Hib疫苗及其多联疫苗批签发总量为2445万支，其中Hib疫苗获批1083万支，占比44.29%；三联苗获批644万支，占比26.34%；四联苗获批515万支，占比21.06%；五联苗获批203万支，占

5、比8.31%。由于Hib多联苗的放量，Hib疫苗占比逐年下降。中美疫苗市场存在明显差距，未来市场潜力巨大：疫苗本质上是基于人口基数的生意，我国人口是美国人口的4倍多，整体疫苗行业规模不到美国的1/5，人均费用不到美国的1/20，未来市场潜力巨大。产品结构上，国内潜力逐渐释放，大产品逐渐放量：对比全球前五大产品，国内产品首先在规模上存在差距，但随着疫苗产品进入大产品大时代，EV71、HPV等疫苗逐渐开始放量取代原国内传统产品。产业和资本将交相辉映助力疫苗行业进入到大产品大时代的高景气周期：受益科创板的推出，疫苗企业有望从PEG的估值体系走向PEG+在研管线折现的估值体系，对于创新疫苗大产品的价值

6、将充分体现。二、公司介绍公司自成立以来，坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路。以人为本，强调服务，一直秉承“追求客户最大满意度”的原则。多年来公司坚持不懈推进战略转型和管理变革，实现了企业持续、健康、快速发展。未来我司将继续以“客户第一，质量第一，信誉第一”为原则，在产品质量上精益求精，追求完美，对客户以诚相待，互动双赢。公司以负责任的方式为消费者提供符合法律规定与标准要求的产品。在提供产品的过程中，综合考虑其对消费者的影响，确保产品安全。积极与消费者沟通，向消费者公开产品安全风险评估结果，努力维护消费者合法权益。公司加大科技创新力度，持续推进产品升级，为行业提供先进适用的解决方案，为社会

7、提供安全、可靠、优质的产品和服务。三、项目投资概述改革开放以来，相关产业得到较快的发展，整体素质明显提高。随着我国工业化和城镇化进程的加快，相关产品及服务消费将继续保持较高的水平，产业也将进入新的发展时期。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资55352.78万元，其中：建设投资41645.41万元，占项目总投资的75.24%；建设期利息910.75万元，占项目总投资的1.65%；流动资金12796.62万元，占项目总投资的23.12%。项目正常经营年份每年营业收入114400.00万元，综合总成本费用91912.18万元，税金及附加540.13万元，净

8、利润16460.77万元，财务内部收益率22.11%，财务净现值28779.22万元，全部投资回收期5.89年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财

9、务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资41645.41万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计36435.06万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为18160.09万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行

10、估算。本期项目设备购置费为17302.85万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为972.12万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为4067.23万元。（三）预备费本期项目预备费为1143.12万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用18160.0917302.85972.1236435.0687.49%1.1建筑工程费18160.0918160.0943.61%1.2设备购置费17302.8517302.8541.55%1.3安装工程费972.12972.122.33%2工程建设其他费用4067.23406

11、7.239.77%2.1土地出让金2108.582108.585.06%2.2其他前期费用1958.651958.654.70%3预备费1143.121143.122.74%3.1基本预备费495.32495.321.19%3.2涨价预备费647.80647.801.56%4建设投资合计41645.41100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款18586.70万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息910.75万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息910.75227.69683.061.1.1期初借款余额92

12、93.351.1.2当期借款18586.709293.359293.351.1.3当期应计利息910.75227.69683.061.1.4期末借款余额9293.3518586.701.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）910.75227.69683.062债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）910.75227.69683.063.1建设期利息合计910.75227.69683.063.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为

13、进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为12796.62万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资55352.78万元，其中：建设投资41645.41万元，占项目总投资的75.24%；建设期利息910.75万元，占项目总投资的1.65%；流动资金12796.62万元，占项目总投

14、资的23.12%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资55352.78万元，其中申请银行长期贷款18586.70万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项

15、目正常经营年份预计每年可实现营业收入114400.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0080080.0097240.00114400.00114400.00114400.00114400.00114400.00114400.002增值税0.003518.894272.944501.154501.154501.154501.154501.154501.152.1销项税0.0010410.4012641.2014872.0014872.0014872.0014872.0014872.001487

16、2.002.2进项税0.006891.518368.2610370.8510370.8510370.8510370.8510370.8510370.853税金及附加0.00422.27512.76540.13540.13540.13540.13540.13540.133.1城市维护建设税0.00246.32299.11315.08315.08315.08315.08315.08315.083.2教育费附加0.00105.57128.19135.03135.03135.03135.03135.03135.033.3地方教育附加0.0070.3885.4690.0290.0290.0290.029

17、0.0290.02（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=4501.15万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用91912.

18、18万元，其中：可变成本79984.58万元，固定成本11927.60万元。正常经营年份项目经营成本88748.65万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值22172.6121119.4120066.2119013.0117959.8116906.6115853.4114800.2113747.0112693.811.2当期折旧费1053.201053.201053.201053.201053.201053.201053.201053.201053.201053.201.3净值21119.

19、4120066.2119013.0117959.8116906.6115853.4114800.2113747.0112693.8111640.612机器设备15年2.1原值18274.9717117.5615960.1514802.7413645.3312487.9211330.5110173.109015.697858.282.2当期折旧费1157.411157.411157.411157.411157.411157.411157.411157.411157.411157.412.3净值17117.5615960.1514802.7413645.3312487.9211330.511017

20、3.109015.697858.286700.873合计3.1原值40447.5838236.9736026.3633815.7531605.1429394.5327183.9224973.3122762.7020552.093.2当期折旧费2210.612210.612210.612210.612210.612210.612210.612210.612210.612210.613.3净值38236.9736026.3633815.7531605.1429394.5327183.9224973.3122762.7020552.0918341.48无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折

21、旧年限123456789101无形资产50年1.1原值2108.582108.582108.582108.582108.582108.582108.582108.582108.582108.581.2当期摊销费42.1742.1742.1742.1742.1742.1742.1742.1742.1742.171.3净值2066.412024.241982.071939.901897.731855.561813.391771.221729.051686.882其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值2108.582108.582108.582108.582108.582

22、108.582108.582108.582108.582108.583.2当期摊销费42.1742.1742.1742.1742.1742.1742.1742.1742.1742.173.3净值2066.412024.241982.071939.901897.731855.561813.391771.221729.051686.88（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加540.13万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-

23、综合总成本费用-税金及附加=21947.69（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=21947.6925.00%=5486.92（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额21947.69万元，缴纳企业所得税5486.92万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=21947.69-5486.92=16460.77（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零

24、时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=22.11%。本期项目投资财务内部收益率22.11%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=28779.22（万元）。以上计算结果表明，财务净现值28779.22万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的

25、净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.89年。本期项目全部投资回收期5.89年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持

26、正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为31.12。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数