货币的供给与需求

1、第四章 货币市场的均衡,第一节 货币的性质与供给 一、货币的定义与职能 定义：经济学中所说的货币，是指人们普遍接受的交换媒介； “凡是被人们普遍接受用于交换物品和劳务的标准物品都叫作货币”。即“一般等价物”而已。 职能：交换媒介；贮藏手段； 计帐单位；延期支付手段。 二、货币种类与供给量 种类：硬币；纸币；活期存款货币；小额定期存款和短期储蓄存款（P91）；准货币；货币替代物。 格雷欣定律：“劣币驱逐良币,供给量：货币供给量是一个社会中货币的总存量。 通常西方国家使用的货币供给量的定义有： 1. M0 =现金 2. M1= M0+活期存款 3. M2= M1 +小额定期存款+短期定期储蓄+货币

2、市场互助基金 4. M3= M2 +长期大额储蓄(10万元以上)+准货币或货币近似物 经济分析中的货币供给量一般指M1 有时使用M2或更广义的货币供给。所以，一个社会的货币供给就是指通货、活期存款以及政府、厂商和居民在商业银行的其它存款之和。 货币供给量是由政府政策决定的自变量，曲线是一条没有弹性的直线,1985年10月，美国货币供给量及其构成，单位：亿美元,三、货币市场 通常说金融市场就是货币市场。 严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以上的中长期金融市场为资本市场。 货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转让存单；各类商业票据。 货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司；一般消

3、费者。 货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业活动中的中间环节；是调节利率变动的决定因素,货 币 市 场,政府证券市场,存款单市场,商业票据市场,回购协议市场,联邦基金-银行互拆市场,1983年美国货币市场划分及其证券构成,国库券 可转让存单 商业票据 银行承兑 汇票 回购协议 联邦基金,银行承兑汇票市场,3740亿美元：30,4100亿美元：33,2400亿美元：19,200亿美元：2,750亿美元：6,1180亿美元：10,占,四、资本市场 一年以上的中长期金融市场为资本市场。 资本市场对国民收入的影响会持续多年。因此其作用为： 在相当程度上决定着经济增长； 对利率的决定也起着重要作用

4、。 从宏观看，无论长期或短期债券还是股票，都是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争。当经济繁荣、预期利润率普遍上升时，长期债券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率上升,资 本 市 场,证券市场,抵押贷款市场,公司股票,公司债券,联帮政府 中长期国库券,州和地方 政府公债,住宅抵押贷款,商业和农业 抵押贷款,消费贷款,21500亿美元：33,5170亿美元：8,8730亿美元：13,4040亿美元：6,15050亿美元：23,5170亿美元：8,5940亿美元：9,占,1983年美国资本市场 的划分及其证券构成,五、银行业务与货币创造 1.法定准备金制度 银行为应付储户提款而保留的资金称为准

5、备金或银行储备；银行准备金占全部存款的比例称为准备率或法定准备率rr。 必要准备金=储蓄额法定准备率 银行持有准备金的方式：自己库存现金或存入中央银行；准备金又可分为一级储备和二级储备。 银行的准备金超过必要准备金的部分就是过度储备； 过度储备=现有的总储备必要准备金 800美元=1000美元1000美元20% 当银行已有资金贷出时，过度储备是剩余资金即现有总储备减去必要准备金之后的余额。过度储备的大小决定着银行贷款的多少和规模,2.支票交易：商业银行代客户办理结算业务。 存款人可以用支票偿还各种款项。支票作为货币可以在市面上流通。因此，银行的活期存款增加意味着货币流通量的增加。 3.银行贷款

6、转化为客户的活期存款。由于支票作为货币在市面上流通，所以企业在得到商业银行的贷款后，一般并不取出现金，而是把得到的贷款作为活期存款（派生存款），存入同自己有往来的商业银行中，以便随时开支票动用。所以银行贷款的增加意味着活期存款的增加，意味着货币流通量的增加。 4.货币创造过程,三级银行,企业,企业,一级银行,二级银行,存入1000元,放款800元,存入800元,放款640元,存入640元,企业,四级银行,公众,高能货币和货币供应量的关系P198,通货,活期存款,通货,准备金,货币基础或 高能货币H,货币存量（M 1,第二节 货币的需求 货币需求是一个存量概念而不是流量概念。它不考察人们每天或每

7、月愿意支出多少货币，而是考察在任何时间内，人们在其所持有的全部资产中，愿意以货币形式持有的量或持有的份额。所以货币需求是分析有关货币的存量问题,一、凯恩斯货币理论的基本观点 分析从人们对各种金融资产的选择开始：W=M+B 持有M无收益；其机会成本为利息，这取决于利率。 持有B有收益；可获得债券利息，与债券价格有关。 加入时间因素和预期的不确定性，有获得收益的可能； 因而要资产选择以便确定两种资产的最佳持有量： 利率低，则多选M，MD增加；反之亦反； 债息高，则多选B，MD减少；反之亦反； 在MS既定条件下，MD的变化将影响利率的变动，因此，MS与MD共同作用，将决定利率的高低,二、交易的货币需

8、求 交易动机；预防动机；这两种动机下的货币需求为MDT，是收入的函数： MDT =MD（NI）； 并占收入的一定比例 MDT =kNI,k= MT /NI, 在这里K是一个常数,三、投机动机的货币需求 所谓投机是指通过买卖债券来赚取收入的行为。货币的投机需求来自于人们对未来利率变动的预期是不确定的，从而不能准确估价债券的市场价格。二者关系为： BP= R/ r ;BP为债券价格；R为债券收益； r为利息率；当利率为5% 时，每年5元收益的债券市场价格为：BP= R/ r=5元/5%=100元； 当利率为6%时，债券的市场价格为： BP= R/ r=5元/6%= 83 元 由利率上升给债券购买者

9、带来的净损失为： 如果利率上升为10%债券价格为： BP = R/ r=5元/10%= 50 元； 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100-（50+5）=45元 因此，债券价格与利率之间为反相关变动,如果利率较低，BP较高，人们又预期利率上升、BP将要下跌，则人们会把债券卖出去，由于这些债券是在价格较低时买进的，现在卖出去有利可图；同时，这时人们将不购买债券，不然BP下跌会遭受损失。在这种情况下，人们倾向于保持更多的货币。 相反，如果利率较高，BP较低，人们又预期利率将下降，而BP将上升，则他们将购买债券，以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的收入，同时人们又不去出售债券，因为这些债券是在

10、价格较高时买进的，现在卖出去会使他们赔本，在这种情况下，人们倾向于保留较少的货币,每个人对未来的预期不同，从而使每个人心目中的 有效利息率也有所不同。不同利率下债券和货币 的需求就不同,r,O,O,MD,MD,r,r0,r2,r1,MDA1,MD2,MD1,第三节 货币市场的均衡及其机制,一、货币市场的均衡与利率的决定,MD,MS,M,O,r0,r,r2,r1,M1,M2,M0,例题,设：A=4800；MDA=300-1000r；MS=5000；则,如MD 不变，MS增加50亿，则r =5% 如MS不变，A增加100亿，则r =20,二、货币市场的自动均衡过程,MSMD的调整过程：r =20%

11、；P107 MDMS的调整过程： r =5%； P107 结论：在既定的MS和收入水平下，货币市 场只能在某一利率水平上达于均衡；由货 币市场供求不平衡而产生的调整过程也就 是货币市场达到均衡的过程,三、货币供求变动对货币市场均衡的影响,1.货币供给量变动的影响,假定货币需求不变，货币供给 增加，这意味着人们实际持有 的货币量大于所需要持有的货 币量。于是产生如下作用机制 MSMD，BD，BP，r，MDA MD，MD=MS；r=5,5,10,利率,M,O,MS1,MS2,2. 货币需求变动的影响 现假定MS不变,而实际收入NI发生变动,从而使MD发生变动,这将影响货币市场的均衡,如图:经济繁荣

12、而使NI水平提高从而MD增加,MS不变,利率上升,这时人们需要持有的货币量大于实际持有的货币量，抛出债券以变成货币。货币市场的作用机制如下: MDMS，BS，BP,r，MDA ，MD ;结果: r=20%MD=MS=5000 总之，货币市场是受公众持有货币的愿望（MD）和中央银行的货币政策（MS）所左右，它们之间的相互作用决定了实际利率的高低,10,20,MD(NI=4000,MD(NI=4200,MS,M,5000,r,四、从货币市场到最终产品市场的传导机制 MSrIAENI；反之亦反,图示,r,r1,r2,MS1,MS2,MD,M,I= f(r,r,I1,I2,I,IS,S,NI,NI1,

13、NI2,第四节 双重均衡的宏观经济模型：IS-LM模型 引言：凯恩斯难题：利率的不确定性；两市场单独决定；商品市场的分析以利率不变为前提，货币市场的分析以收入不变为前提,一、产品市场的均衡：IS曲线的推导 1.均衡条件：两部门经济中收入的均衡要求： C+S=C+I；简化后为：I=S 由凯恩斯的储蓄函数和投资 函数得：I（r）=S（NI） 这就是IS曲线的方程式。它 表示IS曲线是使储蓄与投资 相等的实际收入和利率组合 点的轨迹,2. IS曲线的推导,r,I,I=I(r,NI,S,S= S(NI,I=S,IS,r1,r2,I1,I2,S1,S2,NI1,NI2,A,B,3.不均衡及其调整,C点：

14、ISADASNI D点：ISADASNI,r1,r2,NI1,NI2,NI,r,C,D,IS,O,二、货币市场的均衡： LM曲线的推导 1.均衡条件：LM曲线表明货币市场的均衡。 L代表货币需求，即灵活偏好；M代表货币供给。 根据凯恩斯的货币理论，货币需求函数为： L=MD=MD（NI， r） 货币需求函数为：MS=MS1+MS2 实际货币供给为：MS/P=MS1/P+MS2/P 均衡条件为：MD(NI，r）= MS/P 由于在ISLM模型中，MS和P为给定不变，从而要使货币 市场均衡只能通过调整实际收入和利息率。因此，LM曲线 是使货币市场供求相等的收入和利率的组合点的轨迹,2.LM曲线的推

15、导,图,3. 不均衡及其调整 C点：LMBS BDBPr D点：LBSBP r,r,NI,MDA,MDT,MD=MDT+MDA,MDT=MD(NI,MDa=MD(r,r1,r2,NI2,NI1,LM,MDT2,MDT1,MDA1,MDA2,C点,D点,r,r1,r2,NI2,NI1,LM,O,NI,A,B,A,B,三、两个市场的同时均衡：ISLM模型 ISLM模型的方程：S（NI）=I（r）； MD（NI，r）=MS/P,1.NI与r的同时决定,2.均衡的稳定性：从非均衡到均衡的调整过程,IS,LM,E,NI,r,r0,NI0,O,D: IS; LM,A: IM,B:IS;LM,D: IS;

16、LM,NI,O,r,IS,LM,3.ISLM模型与均衡国民收入的决定 ISLM模型只说明产品市场和货币市场的交点决定均衡收入和均衡利率，但并不说明这种收入一定是在充分就业下的收入。如图5.6为小于充分就业的均衡。既然IS与LM的交点决定AD和NI，则IS与LM曲线移动时AD与NI都将变动，这正是政府宏观经济政策的基础,小结： 上述分析表明，只有在IS曲线上才能使I=S，只有 在LM曲线上才能使L=M，因而，IS与LM的交点共同决 定NI与r，这个交点就是上面两个方程式的解；由于 它们都是以收入和利率为未知数，因此，当NI被决 定时，r也就同时被决定了。上图表明，IS与LM交于 E点，表示产品市

17、场与货币市场同处均衡状态。NI0使 I=S而同时L=M； r0使L=M而同时使I=S。 NI0和r0为 可以稳定并存的收入和利率水平，即均衡的收入和 利率水平,四、双重均衡模型的公式推导 IS曲线的方程： 假定储蓄函数和投资函数均线性的：即： S=S（NI）； S=-C0+（1-b）NI；I=I（r）； I=I01r；(1=I/r)；则: I01r =-C0+（1-b）NI 解得 或者 2.LM曲线的方程:由第四章第四节货币市场的均衡公式可得,五、 三部门经济的ISLM模型 三部门经济的均衡条件：NI=C+I+GP。假定投资函数仍为线性；政府支出为固定数额GP0；边际税率为零，即税收不是收入的

18、函数；则可得IS曲线的方程式： NI=C0+b（NI-NT）I0- 1r+GP 解得,均衡收入和均衡利率的决定： A：I+GPM;NI, r C: I+GPS+NT而LM;NI, r D: I+GPS+NT而LM;NI, r,I+GP,I,S,S+NT,I+GP,S+NT,450,IS,NI,r,NI,LM,IS,r,E,A,B,C,D,第五节 ISLM模型的操纵,一、LM模型的移动 货币需求增加的影响： LM左移；r；NI。反之亦反,货币供给增加的影响： LM右移；r；NI；反之亦反,MDA2,MDA,MDT,NI,MDT=MD（NI,r,LM2,LM1,IS,LM2,LM1,NI2,r1,

19、r2,MS2,MDA,NI2,NI,r,r2,r1,MDT,MDT=MD(NI,MDA,二、IS曲线的移动,1.投资变动的影响 INIMDTrINI2 反之亦反,2.储蓄变动的影响 SNIMDTrINI 反之亦反,LM,IS2,I2,I1,I,S,NI,I=S,S=S(NI,r,NI,I,S,I=S,S2=S（NI,r,NI2,r2,NI2,r2,LM,IS2,IS1,S1,I=(r,r1,r1,三、双重的调整：IS曲线与LM曲线的同时移动,1. IS与LM反方向移动,2. IS与 LM同方向变动,NI,r,r1,r2,r1,r2,LM1,LM2,IS1,IS2,NI1,NI2,LM1,LM2,IS1,IS2,NI2,NI1,NI,r,LM2,LM1,IS1,IS2,NI1,NI2,NI2,