企业财务管理目标理论

1、企业财务管理目标理论企业财务管理目标有如下几种具有代表性的理论：（一）利润最大化利润最大化目标的主要优点是， 企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算， 加强管理， 改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷：（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值。（2）没有考虑风险问题。（3）没有反映创造的利润与投人资本之间的关系。（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。（二）股东财富最大化股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：（1）考虑了风险因素。（2）在一定程度上能避免企业短期行为。（3）对

2、上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点：（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用。（2）股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。（3）它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。（三）企业价值最大化企业价值最大化要求在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（2）考虑了风险与报酬的关系。（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上 的短

3、期行为。（4）用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行 为。以企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化，不易操作。对于非上市公司而言， 只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时， 由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。（四）相关者利益最大化以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：（1）有利于企业长期稳定发展。（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利 益。（4）体现了前瞻性和现实性的统一。（五）各种财务管理目标之间的

4、关系1. 利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务 管理目标，都以股东财富最大化为基础。2. 以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。知识点：利益冲突与协调协调相关者的利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和 时间上达到动态的协调平衡。而在所有的利益冲突协调中，所有者与经营者、所有者与债权 人的利益冲突与协调至关重要。（一）所有者和经营者利益冲突与协调他们只是所有者的代理人。所有而经营者则有其自身的利益考虑，在现代企业中，经营者一般不拥有占支配地位

5、的股权，者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者富最大化,二者的目标经常会不一致。 通常而言，所有者支付给经营者报酬的多少，取决于经营者能够为所有者创造多少财富。经营者和所有者的主要利益冲突是经营者希望在创造财富的同时， 能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而所有者则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决：1.解聘2.接收3.激励（1）股票期权；（2）绩效股（二）所有者和债权人的利益冲突与协调所有者的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。首先，所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目， 这会增大偿债

6、风险， 债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。因为高风险的项目一旦成功，额外的利润会被所有虫享；但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造成的损失。其次，所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，因为偿债风险相应增太， 从而致使原有债权的价值降低。所有者与债权人的上述利益冲突，可以通过以下方式解决：1.限制性借债债权人逋过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件，使所有者不能通过 以上两种方式削弱债权人的债权价值。2收回借款或停止借款当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措 施，从而保护自身权益。知识点：财

7、务管理环境财务管理环境的内容：是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。财务管理坏境经济坏境法律环境金融坏境技术坏境信息技术 技术手段和条件一、技术环境（2010年新增内容）财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财 务管理的效率和效果。目前，我国进行财务管理所依据的会计信息是通过会计系统所提供的, 占企业经济信息总量的 60% 70%我国企业会计信息化的全面推进，必将促使企业财务管 理的技术环境进一步完善和优化。二、经济环境不同经济周期中的财务管理战略复苏繁荣衰退萧条设备投资、存货/%出人力/、* 口 口口新产品停不利产品保份额盒支岀物价

8、NCF通胀筹资成本上升通货勝胀对企业财务活动的影响41有价证券价格下降 从而筹资额减少通货膨胀应对措施采购价格上涨一 长期釆购合同通胀初 期通货騰胀折现率i加大债券价值二另(1+I)t(I廣金需求加大资金供应紧张, 筹资困难资金成本上升一 长期员债，锁定低成本货帀贬值 进行投资，减少货币持有通胀持续期-三、金融环境1.金融机构、金融工具与金融市场资金紧张一 严格信用条件，减少债权*调整财务政策，如少分股和利润虚增, 资本流失费用含折旧与摊销)历史成本 市价导致折旧不足将来设备更新资金不足权益成本加大通货膨胀对企业财务活动的影响刀吊阚虚高，进而多分股利、 较高所得税导致资金流失利润二收入-金融帀

9、场1资金Si资金供应者金融工具交易价恪 资金需求者:金融；I机构|；为主I rj*J金畐辽具分类金融基本 *货帀、票据、债券、股票 工具金融衍生 _.远期合约、互换、掉期、资 工具产支持券价格随某一因素变化而变化，这个变量一般与基础金融工具有关2.金融市场的分类分类标准分类结果含义期限货币市场（短期金融市场）指以期限在一年以内的金融工具为媒介，主要功能是调节短期资金融通资本市场指以期限在一年以上的金融工具为媒介，主要功能是实现长期资金融通。（长期金融市场）功能发行市场又称一级市场，处理金融工具发行与最初购买者之间的交易流通市场又称为二级市场，主要处理现有金融工具转让和变现的交易融资对象资本市场

10、以货币和资本为交易对象外汇市场以各种外汇金融工具为交易对象黄金市场集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场所交易金融工具的属性基础性金融市场以基础性金融产品为交易对象的金融市场金融衍生品市场以金融衍生产品为交易对象的金融市场地理范围分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。3. 货币市场与资本市场(1)融资期限长。(1)货币市场持占八、(1 )期限短。(2)交易目的是解决短期资金周转。(3 )金融工具具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。分类拆借市场银行(包括非银行金融机构)同业之间的借贷主要通过电讯手段成交，期限按日计算，一般不超过1个月大额定期存单市场买卖银行发行的可转让大额定期存

11、单的市场票据市场对未到期票据进行贴现，包括贴现、再贴现和转贴现。短期债券市场主要买卖一年期以内的短期企业债券和政府债券。短期债券以其信誉好、期限短、利率优惠等优点，成为货币市场中的 重要金融工具之一。(2)资本市场交易目的是解决长期投资性资本需要，用于补充长期资本，扩大生产能力占八、(3)收益较高但风险也较大。资本借贷量大债券市场股票市场由证券(债券和股票)发行和证券流通构成。融资租赁是通过资产租赁实现长期资金融通的市场，它具有融资与融物相结合的特市场点，融资期限一般与资产租赁期限一致。四、法律环境法律作用保护企业一合法行为约東企业国家相关法律法规按照对财务管理内容的影响情况可以分如下几类:法

12、规内容影响企业财务活动的范围公司法、证券交易法、证券法、金融法、合冋法等企业筹资公司法、证券交易法、企业财务通则 等企业投资公司法、企业财务通则、税法等企业收益分配知识点：资本金的筹资资本金的出资方式有货币资产和非货币资产两种。资本金缴纳的期限， 通常有三种办法:是实收资本制；二是授权资本制；三是折衷资本制。（1）资本金的最低限额组织形式注册资本的最低限额（人民币万兀）有限责任公司基本要求3一人有限责任公司10会计师事物所或资产评估机构30股份有限公司基本标准500上市3000经纪类证券公司5000保险公司2亿元综合类证券公司5亿元（2）资本金的出资方式 投资者可以采取货币资产和非货币资产两种

13、形式出资。 全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30% 对于非货币资产出资，只要满足三个条件：“可以用货币估价”、“可以依法转让”、“法律不禁止的”，均可以作为出资方式。 公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。 公司法对无形资产出资的比例要求没有明确限制，但外资企业法实施细则另有规定，外资企业的工业产权、专有技术的作价应与国际上通常的作价原则相一致，且作价金额不得超过注册资本的 20% 以特定债权出资特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要

14、有：（1）上市公司依法发行的可转换债券；（2）金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；（3）企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；（4）根据利用外资改组国有企业暂行规定，国有企业的境内债权人将持 有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；（5）按照企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分， 在符合国家政策、 职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为 个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额相等授权资本制只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余 部分由董事会在企业成立后筹集（授权）。可能不相一致折衷资本制类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额 或比例，以及最后一期缴清