聚乙烯（PE）项目投资计划与经济效益分析

1、聚乙烯（PE）项目投资计划与经济效益分析一、项目背景情况当前时期，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，但工业经济发展的内外部环境将发生新变化，既有国际环境重大变革带来的深刻影响，也有发展方式转变提出的紧迫要求，工业和信息化发展既面临着难得机遇，也伴随着严峻挑战。（一）发展机遇全球制造业发展呈现新趋势。信息技术、生物技术、新能源技术、新材料技术等交叉融合正在引发新一轮科技革命和产业变革，制造业与互联网融合发展加速推动制造业发展理念、生产方式和发展模式深刻变化，制造业加快向高端化、智能化、绿色化方向发展。特别是在新技术革命和信息化的推动下，传统制造业不断向产业链高端延伸，制造业服务化成为发

2、展新趋势。这为南京发挥产业基础和科技创新优势，加速迈向产业中高端水平提供了难得机遇。制造强国战略全面推进。中国制造2025对建设制造强国作出了全面部署，在国家、省的大力推动下，全社会重视实体经济、重视制造业发展的良好局面正在形成。这一战略规划的全面实施，将进一步引导社会各类资源向制造业集聚，也有利于激发制造业发展的活力和动力，为打造经济升级版提供了较好的政策环境。城市发展战略持续优化。大力发展创新型经济、服务型经济、枢纽型经济、开放型经济和生态型经济，将进一步发挥丰富的科教人才优势、深化产业融合互动发展方式、提升城市发展能级、扩大对内对外开放合作水平、推进生态与经济融合发展，为推动产业结构调整

3、和发展方式转变提供强大动力。（二）面临挑战国际国内市场面临深刻变化。发达国家纷纷实施“再工业化”战略，新兴经济体积极参与全球产业再分工，国际贸易规则存在不确定性。国内经济发展进入新常态，经济增速、产业结构、发展动力发生重大变化，消费需求升级速度逐步加快，部分行业产能过剩严重，这对南京融入全球价值链分工体系、拓展产业国际化发展空间、巩固提升产业国际地位带来新的挑战。发展动能亟需切换。制造业传统依靠资源要素投入、产能规模扩张的粗放式、外延式发展模式已难以为继，以投资拉动、出口带动的增长方式逐渐向依靠创新投入、需求拉动的方式转变，未来产业发展需实现中高端发展与规模中高速增长双重目标，对发展模式与发展

4、方式提出了更高的要求。当前正处于新旧产业和发展动能转换的接续关键期，传统因素消退与新兴力量成长并行，行业和区域走势分化，结构调整面临多重压力和调整。聚乙烯（PE）具有优良的加工性能和使用性能，是合成树脂中应用最广泛的品种。根据分子量大小不同可将聚乙烯分为低密度聚乙烯（LDPE）、线性低密度聚乙烯（LLDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）及中密度聚乙烯（MDPE）。按照应用场景来划分，最主要的两个消费领域就是薄膜和管材，分别占到聚乙烯总消费量的52%和11%。此外聚乙烯还可以通过吹塑制成中空容器，如瓶、罐及工业用槽等，或是注射成型制造各种盆、桶、篮、篓、筐等日用杂品和家具等。此外，聚乙烯还可用于制

5、造电线电缆的包覆材料和合成纸。可以说聚乙烯的应用领域涉及到人们生活中的方方面面。聚乙烯需求稳定增长。聚乙烯需求多在终端消费和运输包装环节，其需求的增长与整体经济形势的发展关系较大，基本维持着高于国内GDP的增长速度。作为五大合成树脂之首，2019年我国表观消费量高达3403万吨，同比增长14.70%，过去十年间CAGR高达8.2%。随着城市化发展建设对塑料建材管材需求增加、农用薄膜及各种食品、纺织品和工业品包装业的发展以及废旧塑料进口禁令影响，未来我国聚乙烯需求预计将保持高速增长。若按照7%需求增速估计，每年新增需求将超238万吨。2019年我国聚乙烯(PE)的进口量为1666.43万吨，同比

6、2018年增长约18.82%，进口依存度继续增长至49%。其中，低密度聚乙烯(LDPE)的进口量约占总进口量的20.89%，高密度聚乙烯(HDPE)的进口量约占总进口量的47.97%，线型低密度聚乙烯(LLDPE)的进口量约占总进口量的31.14%。HDPE和LLDPE的进口量增长较快，且进口替代空间最大。HDPE具有强度好、韧性好、刚性好的优良性能特点，且耐腐蚀、防水防潮、耐热耐寒，因而在吹塑、注塑和管材中有着重要的应用。伴随着以塑代钢、以塑代木等行业趋势的形成，HDPE作为高性能的聚乙烯材料未来将会加快对传统材料的替代。而LDPE作为农用、包装薄膜的主要材料，在机械强度、隔热隔湿性能、耐腐

7、蚀性上都不如LLDPE，因而近几年来LLDPE的市场需求保持快速增长，逐渐吞食LDPE的一些市场份额。近几年随着我国城镇化步伐加快，市政管道建设项目不断增加。未来几年城镇供、排水，燃气管道，以及城市地下电力、通讯护套管道等市政用塑料管道仍将成为近几年发展重点，将带动HDPE的需求快速增长。HDPE在我国聚乙烯市场需求占比在47%左右，2019年我国产量达到745万吨，预计未来将成为主要的聚乙烯类型。在美国，加拿大，西欧和日本等成熟经济体中，LLDPE已经对LDPE实现了较高程度的替代。在我国这样的发展中国家，LLDPE的应用正在逐渐渗透。近几年来我国LDPE产量不断下降，而LLDPE的产量则不

8、断攀升就是极好的证明。商品聚合物的消费与经济增长直接相关，全球范围内聚乙烯的总增长率一直高于GDP增速。随着发展中经济体的重要性提升和聚乙烯需求的发展，全球范围内HDPE和LLDPE需求预计将以4.1和5.0的复合年增长率增长。HDPE和LLDPE国内进口替代空间较大，高端产品市场需求旺盛。油价暴跌恐浇灭煤/甲醇制乙烯投资热情。我国中西部地区煤价较低，即便是在国际油价暴跌的2016年，煤化工依然保持了较高的利润率。主要原因在于彼时油价虽低，但乙烯行业位于景气上行周期，下游烯烃产品需求旺盛价格得以维持。而今年在新冠疫情的影响之下，油价暴跌的同时需求不振，导致国际市场上乙烯价格最低跌至331美元/

9、吨。即便是按照180元/吨的最低原料煤成本来计算，国内的煤制乙烯也是处于亏损当中。过去市场有缺口时，煤制烯烃在55美元/桶油价水平之上具有经济效益。而今随着国内乙烯行业产能的扩张，煤制烯烃能否抵住沿海和海外大规模低成本的产能冲击将成为众多煤化工企业决策者需要思考的问题。未来的煤化工项目投资热情或有所减退，规划和在建项目的不确定性也会增加。产能扩张带动聚乙烯价格中枢下移。2018年底以来，聚乙烯价格随着原油价格下跌逐步进入下行通道。以LLDPE为例，今年在新冠疫情的影响之下，原油价格一度跌破20美元/桶，LLDPE期货结算价格也创下5455元/吨新低，甚至比2008年金融危机期间的最低点还要少近

10、500元/吨。中长期来看，原油价格回暖是确定性事件，聚乙烯价格也将随着下游需求恢复而逐步回升。但是考虑到国内（聚）乙烯行业的产能扩张，短期内聚乙烯行业将面临着激烈的成本和市场竞争，尤其是后发的民营炼化及烷烃裂解产能成本显著降低。预计未来两三年内聚乙烯价格中枢相较于2018年的高点将会下移1500-2000元/吨，HDPE/LLDPE的价格中枢预计在9800/9000元/吨左右。二、公司概况公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产业集群对外合作交流，发挥产业集

11、群在对外产能合作中的载体作用。通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环境。公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经营理念，以“市场为导向、顾客为中心”的企业服务宗旨，竭诚为国内外客户提供优质产品和一流服务，欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。三、项目投资分析概况按照全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会的要求，全面落实科学发展观，走新型产业化道路，以市场需求为导向，以发展产业化为契机，继续调整产业结构，进一步提升行业发展总体水平；优化区域布局，培育产业带和企业集群；增强自主创新能力，推动行业科技进步。促进产业健康、稳定和可持续发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动

12、资金。根据谨慎财务估算，项目总投资22917.10万元，其中：建设投资18708.00万元，占项目总投资的81.63%；建设期利息545.88万元，占项目总投资的2.38%；流动资金3663.22万元，占项目总投资的15.98%。项目正常经营年份每年营业收入40100.00万元，综合总成本费用34269.93万元，税金及附加169.04万元，净利润4245.77万元，财务内部收益率12.23%，财务净现值1093.43万元，全部投资回收期7.08年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法

13、与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资18708.00万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括

14、：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计16331.42万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为6665.48万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为9146.51万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备576402.562辅助生成设备6731.723研发设备7823.194检测设备5548.793环保设备4457.333其它设备2182.93合

15、计819146.513、安装工程费估算本期项目安装工程费为519.43万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为1920.19万元。（三）预备费本期项目预备费为456.39万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用6665.489146.51519.4316331.4287.30%1.1建筑工程费6665.486665.4835.63%1.2设备购置费9146.519146.5148.89%1.3安装工程费519.43519.432.78%2工程建设其他费用1920.191920.1910.26%2.1土地出让金628

16、.08628.083.36%2.2其他前期费用1292.111292.116.91%3预备费456.39456.392.44%3.1基本预备费186.55186.551.00%3.2涨价预备费269.84269.841.44%4建设投资合计18708.00100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用6665.489146.51519.4316331.4287.68%1.1建筑工程费6665.486665.4835.79%1.2设备购置费9146.519146.5149.11%1.3安装工程费519.43519.432.7

17、9%2固定资产其他费用1292.111292.116.94%3预备费456.39456.392.45%3.1基本预备费186.55186.551.00%3.2涨价预备费269.84269.841.45%4建设期利息545.88545.882.93%5固定资产投资18625.80100.00%6固定资产投资合计18625.80100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款11140.48万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息545.88万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的

18、周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为3663.22万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0019273.8422027.2527534.0627534.0627534.0627534.0627534.0627534.061.1应收账款0.008673.239912.2612390.3312390.3312390.33123

19、90.3312390.3312390.331.2存货0.006745.847709.549636.929636.929636.929636.929636.929636.921.2.1原辅材料0.002023.762312.862891.082891.082891.082891.082891.082891.081.2.2燃料动力0.00101.19115.64144.55144.55144.55144.55144.55144.551.2.3在产品0.003103.093546.384432.984432.984432.984432.984432.984432.981.2.4产成品0.001517

20、.821734.652168.312168.312168.312168.312168.312168.311.3现金0.001541.901762.182202.722202.722202.722202.722202.722202.721.4预付账款0.002312.862643.273304.093304.093304.093304.093304.093304.092流动负债0.0016709.5919096.6723870.8423870.8423870.8423870.8423870.8423870.842.1应付账款0.006015.456874.808593.508593.508593

21、.508593.508593.508593.502.2预收账款0.0010694.1412221.8715277.3415277.3415277.3415277.3415277.3415277.343流动资金0.002564.252930.583663.223663.223663.223663.223663.223663.224流动资金增加0.002564.25366.32732.645铺底流动资金0.005782.156608.188260.228260.228260.228260.228260.228260.22八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估

22、算，项目总投资22917.10万元，其中：建设投资18708.00万元，占项目总投资的81.63%；建设期利息545.88万元，占项目总投资的2.38%；流动资金3663.22万元，占项目总投资的15.98%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资22917.10万元，其中申请银行长期贷款11140.48万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建

23、设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入40100.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=1408.68万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用

24、、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用34269.93万元，其中：可变成本28627.09万元，固定成本5642.84万元。正常经营年份项目经营成本32673.72万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值628.08628.08628.08628.08628.08628.08628.08628.08628.

25、08628.081.2当期摊销费12.5612.5612.5612.5612.5612.5612.5612.5612.5612.561.3净值615.52602.96590.40577.84565.28552.72540.16527.60515.04502.482其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值628.08628.08628.08628.08628.08628.08628.08628.08628.08628.083.2当期摊销费12.5612.5612.5612.5612.5612.5612.5612.5612.5612.563.3净值615.52602.96

26、590.40577.84565.28552.72540.16527.60515.04502.48（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加169.04万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=5661.03（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5661.0325.00%=1415.26（万元）。（六）利

27、润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额5661.03万元，缴纳企业所得税1415.26万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=5661.03-1415.26=4245.77（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0028070.0032080.0040100.0040100.0040100.0040100.0040100.0040100.002税金及附加0.00138.72158.54169.04169.04169.04169.04169.04169.043总成本费用0.0026

28、051.0428790.6734269.9334269.9334269.9334269.9334269.9334269.934补贴收入5利润总额0.001880.243130.795661.035661.035661.035661.035661.035661.036弥补以前年度亏损7应纳所得税额0.001880.243130.795661.035661.035661.035661.035661.035661.038所得税0.00470.06782.701415.261415.261415.261415.261415.261415.269净利润0.001410.182348.094245.774

29、245.774245.774245.774245.774245.7710期初未分配利润0.000.001269.163255.536751.179897.2412728.7115277.0317570.5211可供分配的利润0.001410.183617.257501.3010996.9414143.0116974.4819522.8021816.2912提取法定盈余公积金0.00141.02361.73750.131099.691414.301697.451952.282181.6313可供投资者分配的利润0.001269.163255.536751.179897.2412728.71152

30、77.0317570.5219634.6614应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润0.001269.163255.536751.179897.2412728.7115277.0317570.5219634.6619息税前利润0.002896.184459.377622.177622.177622.177622.177622.177622.1720息税折旧摊销前利润0.003946.515509.708672.508672.508672.508672.508672.508672.50十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内

31、部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=12.23%。本期项目投资财务内部收益率12.23%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=1093.43（万元）。以上计算结果表明，财务净现值1093.43万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务

32、上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=7.08年。本期项目全部投资回收期7.08年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.000.0028070.0

33、032080.0040100.0040100.0040100.0040100.0040100.0040100.001.1营业收入0.000.0028070.0032080.0040100.0040100.0040100.0040100.0040100.0040100.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出9354.009354.0027157.8027719.3336139.6532842.7632842.7632842.7632842.7632842.762.1建设投资9354.009354.002.2流动资金0.002564.25366.333296.892.3经营成本0.0024454.8327194.4632673.7232673.7232673.7232673.7232673.7232673.722.4税金及附加0.00138.72158.54169.04169.04169.04169.04169.04169.042.5维持运营投资3所得税前净现金流量-9354.00-9354.00912.204360.673960.357257.247257.247257.247257.247257.244累计所得税前净现金流量-9354.00-18708.00-