中国期货市场介绍

1、女士们,先生们,同学们,Good Afternoon,赵奇,2011,年,5,月,25,日于昆明,云南民族大学,1,中国期货市场及云南市场发展历程和现,状（大约,40,分钟,期货交易所,规则体系结构介绍（以上海,期货交易所为例，大约,40,分钟,新的期货交易管理条例解读（约,20,分钟,同学们自由提问,讲座主要内容与安排,2,中国及云南期货市场概况,第一部分,3,起,步,1992,年,5,月上海金属交易所成立,1990,年,10,月,12,日，中国郑,州粮食批发市场经国务院批准,以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为,我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步,清理整顿,

2、年份,期货交易所,期货经纪机构,1993,年,50,多家,非正规,2000,多,1994,年开始,第一次整顿,约,35,家,证监会认证,300,多家,1998,年开始,第二次整顿,3,家,160,多家,2007,年,4,家,170,多家,中国期货市场发展起步与整顿,4,全国期货市场概况,1993,年,2006,年,0,50000,100000,150000,200000,250000,年成交额（亿元,5522,31601,100565,84119,61171,36967,22343,16082,30145,39490,108400,146935,134480,210046,年成交量（万手,89

3、0.69,12111,63612,34257,15876,10446,7363.9,5461.1,12046,13943,28000,30570,32285,44947,1993年,1994年,1995年,1996年,1997年,1998年,1999年,2000年,2001年,2002年,2003年,2004年,2005年,2006年,5,截至,2009,年,12,月,31,日收盘，全国期货市场成交总额,为,130.5,万亿元,平均每天成交金额,5520,亿元,较,2008,年增长,了,81.5,超出了,2007,年和,2008,年全年,交易额之和。其中上海期货交易所的成交额增,长最,快，较前

4、年增长,155,进入期货市场的资金也创出,新高，目前我国期货市场保证金存量已经超过了,1000,亿元,6,2010,年中国期货市场成交量增长逾,45,根据大连商品交易所提供的最新数据，截至,年月日下午收盘时，中国个,期货交易所年总成交量达到,亿手，比年手数增长,成交额比年增长,7,上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易,所、中国金融期货交易所,的成交量分别为,亿手、亿手、亿手和,亿手，在全国期货市场所占份额分别为,和,个交易所总成交额超过万亿元，平均,每天成交金额,12320,亿元,比年增长,2010,中国,GDP,为,39.798,万亿人民币,按当时外汇牌价折算,是,5.88,万亿美元

5、,已经超越日本,5.44,万亿美元,成为世界,第二大经济体,世界第一大经济体是美国,2010,美国,GDP,为,14.7,万亿美元,8,年中国期货成交量与成交额的快速增长,成为全球金融危机背景下期货市场发展的亮点。而,年中国金融期货交易所上市的股指期货,正逐步显示出期货市场的生力军地位,中国金融期货交易所总经理朱玉辰表示，中国期货,市场发展潜力巨大，股指期货的平稳运行，将为中,国稳步推进金融期货发展积累经验,9,中国现有四家期货交易所,上海期货交易所,铜、铝、天然橡胶、燃料油,锌,2007,年,3,月,26,日新,上市,籼米、胶合板）螺纹钢、线材,郑州商品交易所,小麦、棉花,白糖,2006,年

6、,1,月,6,日上市,PTA,精对苯,二甲酸,2006,年,12,月,18,日上市,绿豆、红小豆、花生）菜油籽,2007,年,6,月,8,日,大连商品交易所,大豆、号、豆粕、玉米,豆油,2006,年,1,月,9,日,啤麦）焦炭、棕榈油,PVC,中国金融期货交易所,股指期货,10,中国金融期货交易所,China Financial Futures Exchange,缩写,CFFE,是经国务院同意，中国证监会批准,由上海,期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证,券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所,于,2006,年,9,月,8,日在上海成立,5,家股东分别出资,1,亿元人民币,

7、按照中国证监会前期任命，朱玉辰为中国金融期货交易所,首任总经理。上市品种由沪深,300,指数期货首发登场,中,国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场改革，完善,资本市场体系，发挥资本市场功能，具有重要的战略意义,11,经过重组,1998,年后,全国,14,家交易所合并为大,连商品交易所,郑州商品交易所,上海期货交易,所三家,按成交量看，中国已经成为世界上第二大,商品期货市场，交易品种也越来越丰富,大连商品交易所,上海期货交易所,郑州商品交易所,黄大豆,1,号,铜,硬麦,黄大豆,2,号,铝,强麦,豆粕,锌,棉花,玉米,黄金,白糖,豆油,天然橡胶,PT A LLDPE,燃料油,菜籽油,棕榈油,螺

8、纹钢,早籼稻,PVC,线材,绿豆,12,说明,1.2007,年,2008,年,郑,州,商,品,交,易,所,品,种,绿豆,无,交,易,量,2009 .5.5,证监会,终,止,其,交,易,2. 2008,年,上,海,期,货,交,易,所,推,出,黄金,期,货,3.2009,年,大,连,商,品,交,易,所,推,出,PVC”，上,海,期,货,交,易,所,推出,螺纹钢,线材,，郑,州,商,品,交,易所,推出,早,籼,稻,4.LLDPE,指,线,型,低,密,度,聚,乙,烯,PVC,指,聚,氯,乙,烯,PTA,指,精,对,苯,二,甲,酸,13,云南期货市场的发展,1992,年筹建,93,年,7,月正式挂牌云南

9、商品交易所，交易品种,白糖、钢材,1997,年,7,月停业整队,2010,年,6,月注销编制,1994,年云南恆丰期货经纪有限公司现在的云晨期货,1994,年云南滨海期货经纪有限公司于,2001,年注销,1998,年云南日盛期货现在的红塔期货,2006,年后昆明期货营业部介绍,云南变相期货介绍,14,2011,年,4,月,21,日开始交易,15,期货交易所指依照期货交易管理条例和本办法规定条件,设立的，履行期货交易管理条例和本办法规定的职能,按照其章程实行自律性管理的法人。期货交易所的注册资本,划分为均等份额，由会员出资认缴,期货交易所管理办法,第,3,条,上海期货交易所是在上海原有的,6,家

10、交易所的基础上，经过,2,次合并重组的结果,第二部分,期货交易所介绍,以上海为例,16,1999,年,1995,年,上海粮油,商品交易所,上海金属交易所,上海商品交易所,上海期货交易所,上海石油交易所,上海农资交易所,上海建材交易所,上海化工交易所,两次合并,17,上海期货交易所总经理杨迈军,杨迈军，男，白族,1956,年,10,月出生，云,南大理人,1978,年至,1982,年在中央民族大学汉语言文,学系学习并获学士学位,1997,年至,2000,年,中国社会科学院研究生院哲学系学习并获,博士学位,1982,年至,1997,年在全国人大民委从事立法,工作，历任副处长、处长、办公室副主任,其中

11、,1990,年至,1992,年在美国哥伦比亚大学,法学院做访问学者,1997,年调任国务院证券委员会办公室副主,任,1998,年任中国证监会办公厅副主任、咨询,顾问委员会办公室主任（正局级,2000,年起任中国证监会期货监管部主任,2006,年八月起任上海期货交易所总经理,18,Cu,copper,Al,aluminium,Ru FU,最早主要上市品种,19,一,提供期货交易的场所、设施和服务,Trading,二、制定并实施期货交易所的业务规则,Rules,三、设计期货合约、安排期货合约上市,New contracts,四、组织、监督期货交易、结算和交割,Settlement&delivery

12、,五、制定并实施风险管理制度、控制市场风险,Risk management,六、保证期货合约的履行,Guarantee,七、发布市场信息,Information,八、监管会员期货业务，查处会员违规行为,Surveillance,九、监管指定交割仓库的期货业务,Warehouses,十、监管结算银行与本所有关的期货结算业务,Settlement bank,十一、中国证监会规定的其它职能,Other functions by CSRC,基本职能,20,80,期货经纪公司,Brokerage Firms,是全国性的市场,有会员二百多家，来自全国近,30,个省、市、区，其中期货经纪公司占,80,以上,

13、21,指定结算银行,有工行、交行、建行、中行、农行,Settlement banks:ICBC, BOC, CCB, BOC, ABC,是全国性的市场,22,1999-2002(1-6,成,交,金,额,Trading turnover (in 100 million RMB,上海期货交易所成交稳步放大,4910,6667,8544,16401,60540,84326,65402,126101,0,20000,40000,60000,80000,100000,120000,140000,1999年,2000年,2001年,2002年,2003年,2004年,2005年,2006年,23,三大铜定

14、价中心,市场作用增强,上海,SHFE,伦敦,LME,全球三大铜定价中心,伦敦、纽约、上海,之一,纽约商业交易所分部,24,2001,年,2002,年,2003,年,LME 444.95,414.48 486.00,SHFE 20.44,28.98 55.83,COMEX 32.39,31.83 35.04,LME:SHFE:COMEX 13.7 : 0.6 : 1 13 : 0.9,1 13.8 : 1.6 : 1,单位：百万吨,期铜交易量对比,25,期货交易所规则体系结构介绍,以上海为例,第三部分,26,交易所章程,交易所交易规则,实施细则（共,11,个,期货市场法规体系三个层次,九个,5+

15、4,配套管理办法（证监会,期货交易管理条例（国务院,交,易,所,最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定,27,期货交易管理暂行条例（目前层次最高,中华人民共和国国务院令第,489,号期货交易管理条例已经,2007,年,2,月,7,日国,务院第,168,次常务会议通过，现予公布，自,2007,年,4,月,15,日起施行,主要内容,第一章,总则,第二章,期货交易所,第三章,期货公司,第四章,期货交易基本规则,第五章,期货业协会,第六章,监督管理,第七章,法律责任,第八章,附则,28,最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定,法释,2003,10,号,2003,年,5,月,16,日最高

16、人民法院审判委员会第,1270,次会议通,过,2003,年,6,月,24,日最高人民法院公告公布，自,2003,年,7,月,1,日起施行,主要内容,第七章,强行平仓责任,36-41,条,第八章,实物交割责任,42-47,条,第九章,保证合约履行责任,48-51,条,第十章,侵权行为责任,52-55,条,第十一章,举证责任,56-57,条,第十二章,保全和执行,58-61,条,第十三章,其它,62-63,条,第一章,一般规定,1-3,条,第二章,管辖,4-7,条,第三章,承担责任的主体,8-12,条,第四章,无效合同责任,13-15,条,第五章,交易行为责任,16-30,条,第六章,透支交易责任

17、,31-35,条,29,九个配套管理办法,5+4,期货交易所管理办法,已经,2007,年,3,月,28,日中国证券监督管理委员会第,203,次主席办,公会议审议通过,2007,年,4,月,9,日中国证监会令第,42,号发布，自,2007,年,4,月,15,日起施行,期货公司管理办法,已经,2007,年,3,月,28,日中国证券监督管理委员会第,203,次主席办,公会议审议通过，现予发布，自,2007,年,4,月,15,日起施行,期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法,1999,年,8,月,31,日第一次发布,2002,年,5,月,17,日中国证监会令第,6,号发布修正案，修正案自,2002,

18、年,7,月,1,日起施行,期货业从业人员资格管理办法,1999,年,8,月,31,日第一次发布,2002,年,5,月,17,日中国证监会,令第,6,号发布修正案，修正案自,2002,年,7,月,1,日起施行,国有企业境外期货套期保值业务管理办法,2001,年,5,月,24,日由中国证监会、国家经贸委,对外经济贸易合作部、国家工商行政管理总局和国家外汇管理局联合发布实施,期货公司金融期货结算业务试行办法,证监发,200754,号,期货公司风险监管指标管理试行办法,证监发,200755,号,证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法,证监发,200756,号,期货投资者保障基金管理暂行办法中国证券

19、监督管理委员会令第,38,号,30,上海期货交易所规则体系框架,上海期货交易所章程,上海期货交易所交易规则,会,员,管,理,办,法,交,易,细,则,交,割,细,则,违,规,处,理,办,法,指,定,交,割,仓,库,管,理,办,法,结,算,细,则,风,险,控,制,管,理,办,法,套,期,保,值,交,易,管,理,办,法,标,准,仓,单,管,理,办,法,燃,料,油,交,割,细,则,试,行,指,定,交,割,油,库,管,理,办,法,试,行,会员大会审议通过,报证监会批准,理,事,会,审,议,通,过,报,证,监,会,备,案,31,主要业务规则落实部门,产品创新部和发研中心：新产品开发研究等,法律事务部：业务

20、规则、合约制定和修改、违规处理等,市,场,部：市场开发、会员资格管理等,交,易,部：交易组织、交易厅及远程交易终端管理等,交,割,部：实物交割（含仓库）管理等,结,算,部：交易资金结算等,信,息,部：交易信息发布及管理等,监,察,部：风险监控、违规调查等,技,术,部,I.T,技术保障等,32,新的期货交易管理条例解读,第四部分,33,PART 1,新条例修订背景,一、暂行条例的历史局限,清理整顿的临时需要,浓厚的行政色彩,适用范围窄,限制性规定为主,1990,1993,1994,1998,期货交易所数量变化,1,50,15,3,期货公司数量变化,800,330,200,兼营机构数量变化,200

21、0,0,34,PART 1,新条例修订背景,二、期货市场整体环境和基础制度建设变化,期货保证金安全存管监控制度,以净资本为核心的风险监控指标体系,期货投资者保障基金制度建立,五位一体”的监管格局,中国金融期货交易所成立，股指期货的推出,35,五位包括中国证监会、证监局、期货交易所、中国期货保,证金监控中心有限责任公司和中国期货业协会,五位一体”按照“统一领导、共享资源、各司其职、各,负其责、密切协作、合力监管”的原则开展工作，目的是,形成一个分工明确、协调有序、运转顺畅、反应快速、监,管有效的工作网络,36,PART 1,结构体例及重点条文的变化,期货交易管理暂行条例,(7,章,71,条,期货

22、交易管理条例,(8,章,91,条,第一章,总则,5,条,第一章,总则,5,条,第二章,期货交易所,15,条,第二章,期货交易所,9,条,第三章,期货经纪公司,7,条,第三章,期货公司,9,条,第四章,期货交易基本规则,22,条,第四章,期货交易基本规则,23,条,第五章,期货业协会,3,条,第五章,监督管理,7,条,第六章,监督管理,18,条,第六章,罚则,13,条,第七章,法律责任,17,条,第七章,附则,2,条,第八章,附则,7,条,37,PART2,结构体例和重点条文的变化,一、期货交易管理条例名称上的变化,二、总则部分,立法宗旨,促进期货市场积极稳妥发展,适用范围：期货交易包括,商品和

23、金融期货合约、期权交易,及,其相关活动,交易场所,禁止在国务院期货监督管理机构批准的期货交易场,所之外进行期货交易，禁止变相期货交易,三、期货交易所期货交易所会员,在中华人民共和国境内登记注册的,企业,业法人,或者其他经济组织,期货交易所的两种体制（会员制和公司制,38,PART2,结构体例和重点条文的变化,增加会员分级结算制度,实行会员分级结算制度的期货,交易所会员由结算会员和非结算会员组成,符合当前国际期,货市场结算潮流；分散风险；提高结算效率；对期货公司的,管理趋于分类、分级管理的模式,有利于客户选择信誉好,实力雄厚的经纪公司进行期货交易,期货交易所风险管理制度：“期货交易所应当建立健,

24、全风险管理制度：保证金制度,当日无负债,结算制度、涨跌,停板制度、持仓限额和大户持仓报告制度、风险准备金制度,其他风险管理制度,39,PART2,结构体例和重点条文的变化,实行分级结算制度的期货交易所，还应当建立、健全结算担保金制度,每日结算改为,当日无负债,结算意味着交易所可以根据市场风险和保证,金变动情况，在交易过程中进行结算并发出追加保证金通知，会员必,须在通知规定的时间内补足保证金。未按时补足的，如果结算准备金,大于零而低于结算准备金最低余额的，不得开新仓。小于零，交易所,则采取强平措施,四、期货公司,扩大期货公司的业务范围：“期货经纪公司”改为,期,货公司,删除了暂行条例“经纪公司只

25、能接受客户委托从事经纪业,务”。期货公司可以申请经营境内期货经纪、境外期货经纪、期货投,资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他业务,40,PART2,结构体例和重点条文的变化,强化公司内部管理制度,期货公司应当建立健全并严格执行业,务管理规则，风险管理制度、遵守信息披露制度、保证客户保证金的,存管安全，按照交易所的规定，向期货交易所报告大户名单、交易情,况,其他期货业务,从事期货投资咨询以及为期货公司提供中间,介绍等业务的其他期货经营机构，应当取得国务院期货监督管理机构,批准的业务资格，具体管理办法由国务院期货监督管理机构制定,五、期货交易基本规则,开户：期货公司接受客户委托为客户进行期货

26、交易，应当事,先向客户,出示风险说明书，经客户签字确认后，与客户签订书面合同,41,PART2,结构体例和重点条文的变化,期货公司的禁止行为,不得向客户做获利保证,不得在经纪业务中与客户约定分享利益或者共担风险,不得接受下列单位和个人委托为其进行期货交易,国家机关和事业单位，国务院期货监督管理机构,期货交易,所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员、证券,期,货市场禁止进入者、未能提供开户证明材料的单位和个人、国务院期,货监督管理机构规定的不得从事期货交易的其他单位和个人,42,PART2,结构体例和重点条文的变化,交易：客户可以通过书面、电话、互联网或者国务院期货监督管理机,构,

27、规定的其他方式，向期货公司下达交易指令。客户的交易指令应当,明确、全面,单独开立专门账户、设置交易编码，不得混码交易,客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价,证券充抵保证金进行期货交易,客户应当及时查询并妥善处理自己的交易持仓,客户保证金不足的，应当及时追加或者自行平仓。客户未在,规定的时间内即使追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当将该客,户的合约强行平仓,43,PART2,结构体例和重点条文的变化,期货公司的禁止行为,不得未经客户委托或者不按照客户委托内容擅自进行期货交易,不得隐瞒重要事项或者使用其他不正当的手段诱骗客户发出交易,指令,期货公司向客户收取的保证金不得低于国务院

28、期货监督管理机构,期货交易所,规定的标准,严禁挪用客户保证金,期货公司经营经纪业务又同时经营其他期货业务的，业务、资金,两分离，不得混合操作,44,PART2,结构体例和重点条文的变化,六、监督管理,建立健全三项基础性风险预警体系：保证金安全存管监控体系、期货,投资者保障基金、以净资本为核心的风险监管指标体系（净资本与净资产,的比例、净资本与境内外期货经纪等业务规模的比例、流动资产与流动负,债的比例），目的：抵御风险,强化证监会的监管职权：现场检查权、调查取证权、查阅复制资料权,封存资料权、查询账户权、限制交易权,对期货公司出现经营风险或者重大风险的监控措施：对董、监、高采,取谈话、提示、记入

29、信用记录等；撤消部分或者全部期货业务、关闭分支,机构,采取责令停业整顿、指定其他机构托管或者接管等；限制人员,出境、禁止处分财产,45,PART2,结构体例和重点条文的变化,扩大监管对象的范围,期货交易所，客户，期货公司及其他期货经营机,构，非期货公司结算会员，期货保证金存管银行，交割仓库，期货公司,股东、实际控制人、关联人,中介服务机构等,七、法律责任,列举了期货公司欺诈客户的行为,对公司的处罚措施：警告、没收违法所得、并处违法所得,1,倍,以上,5,倍以下的罚款，没有违法所得或者违法所得不满,10,万元的，并处,10,万元以上,50,万元以下的罚款，情节严重的，责令停业整顿或者吊销期,货业

30、务许可证,对直接负责任的有关人员的处罚：警告、罚款或者撤销其任,职资格、从业人员资格等处罚,46,PART2,结构体例和重点条文的变化,八、附则,明确界定变相期货交易的标准,主体：任何机构或者市场,违法性：未经批准擅自采用规定的交易机制,行为方式：限于两种，具备其一即为变相期货交易,一是采用集中交易方式交易标准化合约，同时为所有买方和卖方,提供履约担保的,二是采用集中交易方式交易标准化合约，同时实行当日无负债结,算制度和比例低于,20,的保证金制度,47,48,第五部分：股指期货,了解股指期货,把握市场机会,解读沪深,指数合约,49,股指期货是以股票价格指数为交易标的的期货品种,是国际金融期货

31、市场一个比较成熟的衍生产品。发,展股指期货，有利于改善股票市场的运行机制，增,加市场运行的弹性；有利于完善市场化的资产价格,形成机制，引导资源优化配置；有利于培育成熟的,机构投资者队伍，为投资者提供风险管理工具,经过,30,多年的发展，目前，全球已经有,32,个国家和,地区的,43,家交易所上市了近,400,个股指期货合约,50,51,2010,年,4,月,16,日挂牌交易的沪深,300,股指期货首,批合约，分别为,2010,年,5,月,6,月,9,月和,12,月,到期的合约；沪深,300,股指期货合约的挂盘基,准价，由中金所在合约上市交易前一工作日公,布,4,月,16,日，股指期货合约正式上

32、市交易，挂牌基准价,定为,3399,点,52,什么是股指期货,股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品,期货与金融期货。金融期货中主要品种可以分为外汇期货,利率期货和股指期货、国债期货,股指期货，就是以股票指数为标的物的期货合约。双方交,易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差,价来进行交割,股指期货,Stock Index Futures,的全称是股票价格指数,期货，也可称为股价指数期货、期指,53,股指期货与股票,1,期货合约有到期日，不能无限期持有,2,期货合约是保证金交易，必须每天结算,3,期货合约可以卖空,4,市场的流动性较高,5,股指期货实行现金交割方式,6,股

33、指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖,7,股指期货实行,T+0,交易，而股票实行,T+1,交易,54,股指期货与股指差价合约的异同,相同点,1,标的物都是股票价格指,数,2,都采用保证金交易，允,许做多和做空,3,都不涉及实物交割,4,都实行,T+0,交易,不同点,1,股指差价合约没有交割期限,可以无限期持有；而股指期货必,须在结算日决定了结头寸或者将,头寸转到下一期,2,股指差价合约是一种场外交,易，不在交易所内进行，由客户,与开设此差价合约的交易商进行,对赌；股指期货是在交易所进行,的，比如中国金融期货交易所就,是沪深,300,指数期货

34、的交易所,55,股指期货交易的基本制度,保证金制度,价格限制制度,强行平仓制度,结算担保金制度,每日无负债结算制度,持仓限额制度,大户报告制度,56,所谓股指期货，就是以某种股票指数为标的资产的标准化,的期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指,数价格水平,在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式,来进行交割,沪深,300,指数由中证指数有限公司编,制与维护，成份股票有,300,只。该指数借鉴了国际市,场成熟的编制理念，采用调整股本加权、分级靠档,样本调整缓冲区等先进技术编制而成。中金所首个,股指期货合约以沪深,300,指数为标的物,57,国内首个股指期货合约,合约标的,沪深,300,指数,合约乘数,300,元,合约价值,沪深,300,指数点,300,元,报价单位,指数点,最小变动价位,0.2