全国06年1月财务管理试题及答案

1、2006年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题（课程代码 0803）（考试时间165分钟，满分100分）注意事项：1 试题包括必答题与选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答题为一、二、三题，每题20分。选答题为四、五、六、七题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。2 用圆珠笔或者钢笔把答案按题号写在答题纸上，不必抄写题目。3 可使用计算器、直尺等文具。第一部分 必答题（满分60分）（本部分包括第一、二、三、题，每题20分，共 60分）一、本题包括120题二十个小题，每小题1分，共20分，在每小题给出的

2、四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。1董事会对股东的基本职责是（ ） A实现利润 B维持股价 C支持股利 D公布年报2有限责任的概念( ) A仅适用于非上市公司 B仅适用于上市公司 C适用于所有的公司制企业 D适用于所有的非公司制企业3比率分析法具有局限性的原因在于( ) A会计报表数据是基于历史成本 B会计报表数据是定性资料C公司遵循同样的会计原则 D财务比率只考虑绝对值大小4权益报酬率是( )A盈利性指标 B效率性指标 C流动性指标 D杠杆性指标5在投资评价中，时间因素的重要性在于 A对企业来说，晚期获得的现金比早期获得的现金价值更大 B随着时间推移，现金的购买力

3、增大 C随着时间推移，实现现金流量的风险增大 D收到的现金越晚，获取的收益越多6内部收益率是评价投资项目的一种方法，它用于( ) A计算备选项目是否有正的净现值 B计算备选项目的报酬率C计算以营业现金净流量收回初始投资的时间 D计算会计利润与平均投资额之间的比例7在存在资金限额的情况下进行投资决策，企业的经营活动须( ) A使稀缺资金的现值达到最大值 B使稀缺资金的现值达到最小值C忽略稀缺资金的现值 D将稀缺资金进行折现8分析投资项目的每一个影响因素的变动对该项目盈利能力影响程度的方法，被称为( ) A情景分析 B效用分析 C敏感性分析 D风险满意度分析9根据资本资产定价模型确定的投资组合，可

4、以消除( ) A不可分散风险 B可分散风险 C短期风险 D市场风险10企业的三个主要资金来源是( ) A资产、负债和所有者权益 B所有者权益、借款和资本C所有者投资、借款和留存收益 D借款、资本和公积金、资产11债权人获得报酬的形式通常是( ) A固定的权利 B浮动的股利 C固定的或浮动的利息 D股票股利12对公司来说，利用留存收益而不是发行普通股股票作为筹资方式，其优势在于 A没有机会成本 B增加所有者权益 C避免了发行新股票时的不确定性 D增加了加权平均资本成本 13当利用股利来评价普通股的价值时，普通股的价值是( ) A未来股利的期望值 B预期未来股利的现值 C未来股利的现金流 D无风险

5、报酬加上风险溢价 14在有较高杠杆比率的情况下，税息前利润的增长将导致( )A每股盈余以更大比例增长 B每股盈余以较小比例增长C每股盈余同比例增长 D每股盈余没有变化 15关于最优资本结构的传统观点是( ) A可以使加权平均资本成本达到最大的资本结构 B可以使加权平均资本成本达到最小的资本结构 C减少债务资本的比例，可以降低加权平均资本成本 D债务资本成本高于权益资本成本16以下关于股利的说法正确的是( ) A只以现金的形式支付 B每年只支付一次 C每年只支付两次 D有时每年支付两次17对企业来说，银行透支通常被确认为( ) A流动资产 B流动负债 C固定资产 D长期负债18以下关于营运资金周

6、转期的说法正确的是( ) A制造业企业长于零售业企业 B制造业企业短于零售业企业C所有企业的营运资金周转期都相等 D零售企业不存在营运资金周转期19一个企业决定转出部分资产，以成立独立于原企业的一家新公司，这种行为被称为( ) A资产重组 B企业分立 C内部管理层收购 D外部管理层收购20可以作为公司股票价值评估基础的是( ) A资产负债表中的净资产价值 B负债的可实现净值C过去股利的贴现值 D过去利润的贴现值请认真阅读下面的案例并回答第二、三题。案例： 香港食品公司成立于1899年，在香港地区和大陆销售中国传统食品。虽然在20世纪30年代和70年代经历了两次严重的财务危机，但是最终该公司在产

7、品种类和市场份额上都有拓展，发展成为一家大型的世界性公司。目前，它是向英国和欧洲市场输出中国和亚洲食品的最重要出口商。但是，公司现在清楚地意识到，如果能够赶在竞争对手成为全球性公司以前迅速扩大自己的业务，它就有机会在全球范围内进一步发展，并获得巨大的规模效益。这就要求该公司必须改变现有的有限责任公司的组织形式，在不久的将来上市，成为一家公众公司。目前，该公司全部是通过权益资本进行融资，但董事们正在考虑在公司上市之前建立新的资本结构。香港食品公司所在行业的平均系数为1.2。据公司所聘请协助其上市的投资银行估计，该公司风险与行业整体风险大体相当。当前短期政府债券（无风险）的报酬率为7%，市场组合的

8、报酬率为18%。这些报酬率都是税后的，并且在可预见的未来将保持不变。当前香港食品公司的税息前利润为500，000美元。在可预见的将来，收益水平将保持不变。公司考虑通过负债融资，拟将来发行总值为500，000美元、利率为10%，面值100美元、发行价为88美元的不可赎回的无担保债券。该公司按25%的税率缴纳所得税，并预期在将来保持不变。二、本题包括2122题两小题，共20分。21请对比传统观点，阐述莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点和假设。（12分）22请列出公司的财务危机对公司的员工、供应商、客户及银行所产生的不利影响。（8分）三、本题包括2326题四个小题，共20分。23运用资本资产定价模型

9、计算目前的权益资本成本。（6分）24假设全部净利润都用来发放股利，请计算可供分配的股利总额。（3分）25根据第23、24题的计算结果，并假定未来的收益保持不变，计算公司当前的总市值（计算结果保留到整数位）。（1分）26从法规约束、信息披露程度、被外部监督的情况、业绩考评及被收购的风险等方面解释在证券交易所上市的五个缺点。（10分）第二部分 选答题（满分40分）（本部分包括第四、五、六、七题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。）四、本题包括2728题两个小题，共20分。案例：杰克逊有限责任公司正在考虑采用新的生产线以扩充其产品范围。预期新的生产线需要在第0年投入现金

10、600,000美元，第1年投入现金1,000,000美元。预期税后现金净流量，第2年为200,000美元，第3年为300,000美元，第4年为350,000美元，从第5年到第10年（含第10年），均为400,000美元。尽管生产线可能在第10年后仍可继续使用，但该公司还是愿意采取谨慎原则，在第10年结束时停止计算现金流量。贴现率为15%的复利现值系数如下：期数n12345复利现值系数086957075614065752057175049718期数n678910复利现值系数04323303759403269002842602471827如果必要报酬率为15%，计算项目的净现值（计算结果保留到整数

11、位），并评价该项目是否可以接受。要求给出答案的理由。（10分）28指出并解释项目评估的回收期法的两个优点和两个缺点。（10分）五、本题包括第2930两个小题，共20分。29举出三种不同形式的外部长期筹资方式，并解释每种筹资方式的特点。（10分）30某公司发行了20,000,000股，面值为1美元的普通股，当前每股市价为3.20美元。公司需要追加长期资本，并已通知其股东按每4股配1股发行新股，每股配股价格为2.60美元。某普通股东持有2000股，计算下列事项对其财产净值的影响：（1）执行该配股权；（2）出售该配股权。（10分）六、本题包括3132题两个小题，共20分。31写出杠杆比率和利息保障倍

12、数的计算公式，并解释它们的重要意义。（10分）32某公司的资产负债表和利润表资料如下：资产负债表（12月31日）20042003负债长期债券（利息率为12%）4000600所有者权益普通股（每股面值为1）60006682资本公积金530800留存收益34365250所有者权益合计996612732利润表（年度）20042003毛利990812184营业费用50407256营业利润（税息前利润）48684928利息费用480124税前利润43884804所得税12041520税后利润31843284计算2004年的杠杆比率和利息保障倍数（计算结果保留一位小数），并根据计算结果进行评价。（10分）

13、七、本题包括第3334两个小题，共20分。33依据资产价值、证券市场信息和未来现金流量等，列举并解释三种股票估价方法。（12分）34某公司拟进行一项生产设备投资，有两种方案可以选择。第一方案，设备由中国制造，其净现值的期望值为1200万美元，标准差为600万美元。第二方案，设备由外国制造，其净现值的期望值为2000万美元，标准差为800万美元。两种方案未来可能的结果都呈正态分布。（1）计算每一种方案的标准离差率。（5分）（2）对计算结果进行解释。（3分）2006年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题参考答案及评分标准第一部分 必答题一、1 D 2 C 3 A

14、4 A 5 C 6 B 7 A 8 C 9 B 10 C 11 C 12 C 13 B 14 A 15 B 16 D 17 B 18 A 19 B 20 A二、21传统观点认为资本结构是十分关键的，最优资本结构可使资本的总成本最小化，公司的价值最大化。莫迪里利亚和米勒德观点是，在不同的债务水平下，资本的总成本保持不变，财务决策并不重要。MM理论认为，股东为弥补财务风险上涨所要求的报酬随着负债水平的上升保持固定比例上升。因此，通过负债融资所获得的比权益资本成本低的好处，正好被权益资本成本的提高所抵消掉了。这一观点是基于以下几种假设：存在完善的资本市场；无破产成本；企业除了债务水平以外，其他是相同

15、的；不存在税收；这些假设都不是非常现实的。22供货商对贸易的关心度下降，要求高价或快速付款。最优秀的员工可能很快离职，在其他地方找到工作。客户可能转向其他供货商，因为他们担心企业在持续经营方面存在不确定性。银行家不再像以前那样愿意提供融资，除非是特别高的利率。三、23K0=Krf+（Km-Krf）=7%+1.2*(18%-7%)=20.2%24. 税息前利润 500，000 减：利息 0 扣除利息后的税前利润 500，000减：所得税（税率为25%） 125，000税息后利润 375，00025. 当前总市值= D/ke=$375,000/0.202 =$1,856,43626. 受严格的制度

16、制约；额外的财务披露；受财务分析师和其他人士的监督；有在短期内成功经营的压力；易于被收购；其他。第二部分 选答题四、27年份现金流量（美元）系数（15%）价值（美元） 分数0（600，000）1（600，000） 11（1，000，000）0.86957(869,670)12200,0000.75614151,22813300,0000.65752197,25614350,0000.57175200,11315-10400,0002.16379865,5161净现值128优点：快捷、简单并易于计算；结果明确；适用于导致高速增长流动性的、快速取得报酬的项目；选择回收期最短的项目能降低与时间有关的

17、风险；显示资金何时可以用于再投资；经验显示，回收期法可以取得令人满意的结果；不需要考虑贴现系数；其他。 缺点：没有考虑总体的项目价值，仅仅考虑了流动性；忽略了货币的时间价值；忽略了回收期以后的现金流量；没有考虑财富最大化，只考虑了流动性；有可能阻止对上佳项目的投资；其他。五、29外部长期筹资是来源于公司以外的，一年以内不需要偿还的部分。普通股：没有固定股利率，只有其他投资人得到满足，才可支付股利；风险较高，因此持有者通常要求较高的报酬率；持有者通过投票权对公司施加控制；可以选举或罢免董事。优先股：风险水平较低；通常付给固定的股利；在普通股东之前、其他投资人之后得到偿付；通常不具有投票权；有很多

18、种不同的优先股类型；由于股利不能税前扣除，因此不是很受欢迎。长期借款/无担保债券：利息率、利息支付日和本金偿还日是固定的；通常以公司的资产作抵押；可能是固定利率或浮动利率；投资人的风险较少，因为全部因素均为已知；报酬率较低；贷款人在利息和本金偿还方面比股东具有优先权。融资租贷：是负债的一种形式；法律所有权属于出租人；但与承租人拥有资产一样纳入表内核算；可以用于现金流量管理；可以安排出售和回租。30（1）执行该配股权：配股后每股股票价值 (3.2*4+2.6*1)/5=3.08 配股后持有的股票价值 (2000+500)*3.08=7,700 减购买配股权的成本 (500*2.60)=13,000 结果：6,400（2）出售该配股权：配股后持有的股票价值 （2000*3.08）=6,160 配股权的销售收入 500*(3.08-2.6)=500*0.48=240 结果：6,40031杠杆比率：单一个企业进行外部筹资时产生杠杆作用；这些筹资方式包括借款、债券、票据等；杠杆比率通常与财务风险密切相关；因为这些筹资方式需要还本付息；杠杆作用的结果会增加所有者的报酬，因为债务资金的投资报酬通常高于其利息费用；其他。 长期负债/（所有者权益+长期负债）*100%利息保障倍数：反映杠杆比率对利润表的影响；计量用来抵偿利息费用的利润额度；其他。利息保障