金融市场-第七章 股票指数的编制

1、1,第七章 股票指数编制,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,2,一、投资指南的功能,投资者需要股票指数 股票指数是入市还是离开的依据 股指反映宏观面，资金面和股民的心理预期 对股票市场的价格变化作出判断 股票指数是选择股票的参考 经济景气的时候，选择与经济周期关系密切的公司投资 股票指数是技术分析的基础,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,3,股指期货与股指期权的标的 股指期货与股指期权具有套期保值、套利和投机的功能,二、衍生工具的标的,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,4,景气度是指经

2、济处于整个周期的什么阶段 股指宏观经济景气度的测度指标，综合反映经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支等状况，并可以及时得到。 股票指数的局限性：股民心理受非经济因素的影响,三、宏观经济景气度的指示器,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,5,四、股指样本的种类,全样本指数 所有上市公司都进入股票样本 全面准确 体现公平原则 可比性较差,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,6,部分样本指数 只把一部分公司计算进指数 样本数量固定，样本数量不固定 以市值的80%确定样本 可比性较差,股指样本的种类（2,清华大学 经

3、济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,7,固定样本指数 样本数量不变的指数 许多著名指数属于固定样本指数 可比性好：适合作股指期货合约的指数 可能与整个市场大势有出入,股指样本的种类（3,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,8,全市场指数 是指反映整个市场大势的股票指数 分类指数 是建立在全市场指数基础上,股指样本的种类（4,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,9,15.2.4 流通股股票指数与全股本指数,流通股指数 计算指数时只考虑流通股部分市值的股票指数； 全股本指数 计算股票指

4、数时将全部股本的市值都考虑进去的股票指数 股价上涨对不同种指数影响不同,五、股指股本的种类,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,10,六、股票指数编制的准备,明确指数编制目的 上市公司的信息 上市公司的数据 相应的接受、计算设备 上市公司的分类、排序、选样及调整,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,11,上市公司的行业分类 样本公司的入选资格 市值的计算 日平均成交额的计算 日平均换手率的计算 综合排序,股票指数编制的准备（2,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,12,

5、样本的适时调整 股价指数的连续性： 只有市值、日平均成交额和日平均换手率达到某一规定水平的公司才可能入选样本 样本调整时一定要在原有的样本基础上进行，而不能仅根据市值、日平均成交额、日平均换手率与行业分布之间的平衡就作出样本的选择。 调整的方法,股票指数编制的准备（3,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,13,七、股票指数的基期和基点,股票指数的基期:在计算股票指数时所选用的基准参考点的日期 选取成交平稳且有代表性的日期 股票指数的基点:在计算股票指数时所选用的基准参考点的数值 选择空间大 中经指数为1000,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系

6、朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,14,八、 股票指数的计算公式,简单算术平均法 股票指数=报告期的股价之和/上市公司的个数=1/n(P1 +P2 +Pn ) 简单，含义明确 缺陷：非实质性跌价的断层现象，除权前后股价缺乏连续性 (16+20+24)/3=20,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,15,算术平均修正法 新除数=收市后新股票价格/原股票指数 1拆4有：(16+20+6)/20=2.1 (16+20+6)/2.1 =20 (18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7,股票指数的计算公式（2,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系

7、 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,16,市值加权平均法 计算公式较为合理，考虑的权重是公司的规模而不是股票的价格 它的调整次数少，用这种方法计算出的股票指数可比性更强 股票指数=（报告期总市值/基期总市值）100 新的基期总市值=报告期总市值/报告期指数,股票指数的计算公式（3,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,17,九、股指期货标的的指数,股指期货或期权标的应满足的一般原则 代表性：代表市场大势 可比性：不同时间指数的前后可比性 稳定性：相当一段时间样本是不变的 标的股票指数的计算方法 运用市值加权平均法，只计算流通股 大小样本的选择 样本较大

8、的固定样本指数较好,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,18,十、宏观经济景气度的指数,编制的基本原则 市值加权平均法 挑选部分公司样本，相对稳定，有可比性 样本公司的产业结构接近国民经济产业结构 只计算流通股 编制的具体作法 按经济产业部门的分类及比例进行选样 大样本、关键国企上市,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,19,道琼斯股票指数 -道琼斯30种工业股票指数 -道琼斯20种运输业股票指数 -道琼斯15种公用事业股票指数 -道琼斯65种综合股价指数 道琼斯世界股票指数 市值加权平均法、包括29个国家 道

9、琼斯中国股票指数 道沪指数，道深指数和道中88指数、只包括A股,十一、中外重要股指介绍,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,20,点数 日期 点数 日期 100 1906.1 500 1956.3 10001972.11 2000 1987.1 30001991.4 4000 1995.2 50001995.11 6000 1996.10 70001997.2 8000 1997.7.16 90001998.4.610000 1999.3.29 110001999.5.3,道琼斯工业股价平均数百年走势,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第七章 股票指数编制,21,标准普尔500指数,标准普尔500指数：市值加权平均法 标准普尔100指数：股指衍生工具的标的物 美国其它股指：危尔希尔5000、摩根斯坦利国际股指 金融时报指数 日经225股票指数 香港恒生股票指数