《国际金融学》案例分析.ppt

1、案例 1,A. 案情：假设中国机械设备进出口公司向美国史密斯公司出口机器设备（一台），价值2万美元。,B. 分析：如下图,C. 结论：通过上述业务活动，国际间由于贸易发生的债权债务关系得到顺利清偿。 由此可见，动态的外汇定义概括了外汇原理的基本特征,案例 2,A. 案情：假设美英两国发生一笔交易，英国某出口商向美国出口某商品，当时国际结算方式有两种： 1、直接输金结算 2、汇票等支付手段代替金铸币结算 输金费率为6,B. 分析：,若市场上英镑需求大于供给，英镑汇率必然上升。当英镑价格过高，超过铸币平价+输金费用的水平时，则美国进口商一定以输出黄金方式完成结算，而不采用票据支付方式。,与上述相反

2、，若英镑汇率下跌，英镑价格低于铸币平价输金费用的水平时，则美国出口商一定以输入黄金方式完成结算，而不采用票据方式结算。,C.结论： 由于存在输金方式，通过黄金的输出入结算，实现了汇率向铸币平价的回 归，并形成了以铸币平价为基础，以黄金点为波幅的汇率形成及调解机制。,案例 31,A.案情：德国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预计3个月收回货款，签订出口合同时的汇率为1$1.20，为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出10万$，期限三个月，汇率1$1.20的远期外汇交易的合同。 若德国进口商从美国进口价值10万$的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签订

3、远期买进10万$期汇合约。,德国,美国,避免汇率 下跌损失,避免汇率 上涨损失,出口10万$商品,进口10万$商品,$11.20 10万$120,000 ,$11.15 10万$115,000 ,$11.25 10万$125,000 ,+5000收入,- 5000收入,$11.20 10万$120,000 ,$11.15 10万$115,000 ,$11.25 10万$125,000 ,+5000成本,- 5000成本,B. 分析：,C. 结论：进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖期汇，以策安全。,A.案情：伦敦金融交易市场存款利率为13，纽约金融交易市场存款利率为10，某投资者以10万投资赚取

4、3利差利润，为避免汇率风险，投资者与银行签订卖出10万，期限三个月，汇率为11.78$的远期外汇交易合同。,案例 32,美国市场,伦敦市场,同时远期卖出10万 卖17.8万$买10万，存款三个月,掉期交易,到期后,10万17.8万$,11.78$,11.58$,10万15.8万$,（利差比较）,B. 分析：,C. 结论：各类投资者为避免汇率风险、买卖期汇。远期卖出交易避免了汇率下跌的损失，同理作为投资债务人应做远期买进交易，以避免因汇率上涨的损失。,A.案情及分析：香港某投机商预测3个月后美元汇率下跌，当时市场上美元期汇汇率为1$7.8HK$，投资者按此汇率卖出10万 $。3个月后，现汇汇率果

5、然下跌为1$7.7HK$，则投资者在市场上卖出77万HK$买入10万$，用以履行3个月前卖出10万$期汇交易的合同。交割后，获得78万HK$，买卖相抵，唾手可得1万HK$投机利润。,案例 33,C. 结论：这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易或空投交易。同理，若预测外汇汇率上涨的投机交易称为买空交易或多投交易。外汇投机者为赚取投机利润进行交易。,案例 4,A. 案情：英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦市场利率10.5%，美国纽约市场利率7.5%，伦敦市场美元即期汇率为12.06$。 若英国银行卖出三个月远期美元20600$，英国银行应向顾客索要多少英镑？ 卖出三个月美元外汇的价格是多少

6、？（远期汇率是多少）,英国银行,伦敦外汇市场,买,动用英镑资金10000，按12.06$汇率，购买远期美元20600$，,存,美国纽约银行,$20600存放于美国纽约银行，以备3个月到期时办理远期交割，,以上交易使英国银行遭受利差损失3（10.5%-7.5%）， 具体计算为：10000 3%3/1275 。,英镑利率：10.5%,美元利率：7.5%,英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75应转嫁于购买远期美元的顾客，即顾客必须支付10075才能买到三个月远期美元20600$。,B. 分析：,英国银行卖出3个月美元外汇的价格（汇率）是： 可从下面计算中得出：,1x$1007520600$ x20

7、600/100752.0446$,所以，英国伦敦市场上，在即期汇率为12.06$，英镑利率为10.5，美元利率为7.5的条件下，远期汇率为12.0446$，美元升水0.0154。,由此总结出下面的计算公式： 升水（贴水）即期汇率两地利差月数/ 12,C. 结论：远期汇率与即期汇率的差，决定于两种货币的利率差，并大致与利差保持平衡。,案例 5,A. 案情：如上例，假设市场上对远期英镑的需求增加，英镑远期汇率必然上升，美元升水必然下降，若美元升水由原来的0.0154下降到0.0100 升水率是多少？,B. 分析：,升水率（%） 1001.9,0.0112 2.063,而两地利差为3，出现了汇差与利

8、差的偏差。 这时投资者就会将投资转存英国，获取高利收益，带来套利交易。,C. 结论：若打破前面的假设条件，考虑市场诸多因素的作用，将会使汇差偏离利差时。偏离幅度越大，获利机会越多。,A. 案情： 在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下： 纽约市场： USD 1 1.15101.1540 巴黎市场： USD 1 1.15501.1580 套汇可获利多少？,B. 分析,按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。,案例 6,A. 案情,在同一时间，

9、伦敦、巴黎、纽约三个市场汇率如下： 伦敦市场： 1 USD 1.65581.6578 纽约市场： 1 1.69651.6975 巴黎市场： 1 USD 1.15031.1521 套汇可获利多少？,案例 7,B. 分析,1、首先将三种货币的价格折算成两种货币的价格 1 USD 1.6975/1.6578 1.0236 1 USD 1.6965/1.6558 1.0246 1 USD 1.02361.0246,2、折算价格与纽约市场价格比较 由于纽约市场美元贵，应首先卖10万$,可见：套汇开始时卖出10万美元，经过三角套汇最终买进112203.63美元，获利12203.63美元, 在伦敦市场卖出英

10、镑，买入美元 677641.6558112203.63$, 在巴黎市场卖出欧元，买入英镑 1150301.697567764 , 在纽约市场卖出美元，买入欧元 1000001.1503115030 ,升贴水率（） 1000.85 有套利可能,A. 案情,某日香港外汇市场，美元存款利率10，日元贷款利率7.5，日元对美元即期汇率为：1 USD140 J￥，远期6个月汇率为1 USD139.40 J￥。 根据上述条件，套利者做套利交易有无可能？若有可能，套利者以1.4亿日元进行套利，利润多少？,B. 分析,1、根据升贴水率判断套利有无可能,0.612 1406,案例 8,2、套利者以1.4亿日元套

11、利,（1）套利者以年息7.5借1.4亿日元，兑换美元 1.4亿140100万$ 购买即期美元的同时，应签定远期卖出美元的合同，即掉期交易。,（2）将100万$按年息10投资存款6个月，半年后本利和为： 100万$（15%）105万$,（3）将105万$按远期汇率兑换成日元 105万$139.4014637万 J￥,（4）扣除成本，利息和费用 1.4亿（17.5126）1.4525亿 J￥14525万 J￥,（5）获利：14637万 J￥14525万 J￥112万 J￥,A. 案情,我国某企业从法国进口一套设备，需在3个月后向法国出口商支付120万欧元，该企业拟向中国银行申请美元贷款以支付这笔进

12、口货款，若按当时1 USD1.2 的汇率计算，该企业需申请100万$贷款，为固定进口成本和避免汇率变动的风险，该企业向银行支付10000$的期权费购买一笔期权。三个月后，根据汇率变化可能出现下列三种情况：,案例 9, 美元对欧元汇率由1 USD1.2 下跌至1 USD1.15 ，此时该进口企业行使期权，按合约汇率1 USD1.2 进行交割，支付100万$购进120万，加上1万$期权费，共支付101万$。但若该进口商没有购买期权，按当时即期汇率购买120万，则需支付120万1.15104.34万$才能买进120万。通过利用期权交易，尽管进口商支付了1万$期权费，但有效避免了3.34万美元（104

13、.34万101万）的外汇风险损失。,B. 分析, 美元对欧元汇率由1 USD1.2 上升至1 USD1.25 ，此时该进口商应放弃行使期权，在市场上按1 USD1.25 汇率直接购买120万，且只需支付120万1.2596万$，加上期权费1万$，共支出97万$。这比执行期权支出100万$降低成本3万$。, 美元对欧元汇率三个月后仍为1 USD1.2 ，此时该进口商执行期权与否的结果是一样的，虽付出了1万$期权费。但固定了成本，这也是期权买方的最大损失。,案情及分析,日本某出口商向美国出口一笔价值1亿美元的货物，以美元计价，两年后结算货款。日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失。提出在合同中列入外汇保值条款。以瑞士法郎为保值货币，并约