财务管理价值观念

1、财务管理,第二章 财务管理的价值观念,本章主要内容： 财务管理的价值观念: 资金的时间价值 :各种资金的时间价值的计算。 风险的价值 ：风险的衡量。,第一节 资金的时间价值,现在的1万元,一年后的1万元,现在的1万元,一年后的1.1万元,想一想,本节内容： 各种资金时间价值的计算,第一节 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,资金时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。 这种价值增值一般用利息率表示。,终值：俗称本利和。是一定量的资金在未来某一时点上的价值。 现值：又称本金。是指未来的一笔或多笔资金折合到现在的价值。 利率：资金在一定时间内产生的利息和本金的比率。即相对意

2、义上的资金时间价值。,PV本金，现值。 FV本利和，终值。 i利率，折现率。 n时间，期限。,在处理货币的时间价值问题时，先画出一条时间轴，并标出有关的现金流量，这是很有帮助的哦！,一个小窍门,1,2,3,二、单笔资金资金时间价值的计算,利息的计算制度： 单利（simple interest)：只就本金计算利息。 复利（compound interest)：即利息也计算利息，即利滚利。,单利： 银行定期存款、国债 复利： 银行长期贷款、银行信用款取现 定期存款到期之后接着存 股票投资 企业投资,在企业的财务管理活动中，应重点考虑单利还是复利呢？为什么？,再想一想,1.单利终值的计算 在单利方式

3、下本金能带来利息，每年获得的利息为PVi ,利息不能生利。则n年的利息为PVni。 单利终值的计算公式： FVn=PV（1+ni） 公式（21）,（一）单利的计算,常见的单利： 项目年利率（%） 1.整存整取 三个月 2.80 一年 3.00 二年 3.75 三年 4.25 五年 4.75,常见的单利 （2）凭证式国债的利率： 3年期，年利率4.76% 5年期，年利率5.32%。 (2012年9月27日） 国债利息所得免征收个人所得税。,PV=FVn/（1+ni） 公式（22）,单利现值的计算公式,（一）单利的计算,（二）复利的计算 1.复利终值（future/compound value)

4、复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。,引例,股民老张进行股票投资，投资10万元， 每年可以获得10%的投资回报， 假设老张下一年都会把上一年的利润再次 投入股市， 问3年后，老张股票帐户里有多少钱？ 5年后呢？n年后呢？,FVn=PV（1+i）n=PVF/P,i,n 公式（23） F/P,i,n = （1+i）n 称为复利终值系数。 可查复利终值系数表。,（二）复利的计算,在美国的股票市场，19262008年间，一美元变成了？ 2049.45美元！ 相当于以9.62%的年利率复利计算83年的结果。 这个例子说明了单利和复利之间的巨大差异。,神奇的复利：时间创造价值,“

5、股神”沃伦巴菲特麾下的投资旗舰公司伯克希尔哈撒维公司(Berkshire Hathaway) ,19652006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46%，累计增长361156%。,同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。 巴菲特最骄人的业绩是持有华盛顿邮报股票30年，股票增值128倍。,如果年复利利率只有5%，那么你的资金多少年后可以增长36倍呢？ 答案是：73年！,奇怪的复利： 利率的魔力,1,2,3,4,5,6,7,10,8,9,100,150,200,250,300,350,400,5%,10%,15%,复利终值的应用： 计算单笔

6、投资到期可以累积的投资额。,2.复利现值（present/discounted value) 复利现值是以后年份收入或支出资金的现在价值。 年投资报酬率10，欲五年后股票帐户里有20万元，则现在应存入银行多少钱？,PV=FVn/(1+i)n=FVn P/F,i,n （公式24） 其中： P/F,i,n = 1/(1+i)n 称为复利现值系数或贴现系数。 可查复利现值系数表。 贴现率越高，复利现值越小； 贴现期数越长，复利现值越小。,如果你准备现在为刚刚出生的孩子买一份人寿保险，需要缴纳保险金1万元，保险公司承诺在60年后，也就是在孩子60岁的时候，一次性返还给你的孩子10万元。在你的年投资报酬

7、率为5的情况下，这种保险值得买吗？,一个小案例：,复利现值在投资理财中的主要应用： 确定现在应投入的投资金额； 计算未来理财目标的现值。,例： 假设刘先生20年后退休时，需要准备退休金100万元，经过分析确定，刘先生的投资年收益率为10%，问刘先生需要现在投资多少钱？,例：白先生希望5年后购置一套价值300万元的住房，10年后子女教育经费需要200万元，20年后需要积累1000万元用于退休后的支出，假设白先生的投资报酬率为5%，问白先生总共需要为未来准备多少资金？,(三）年金的终值和现值 年金（annuities）是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,在我们的日常生活中有哪些年金的例子？ 学

8、费、保险费、零存整取的零存额、整存零取的零取额、固定资产折旧、基金定投的金额、股票投资的红利等等。,想想看,后付年金（普通年金 ordinary annuity)：是指每期期末等额收付的款项。 即付年金（预付年金 annuity due) 指每期期初等额收付的款项。,永续年金，无限期连续收入或支出的年金。 递延年金，第一次收入或支出发生在第二期或第二期以后的年金。 如企业投资的等额回收、等额分期付款、零存整取、整存零取、保险金的支付等。,（1）后付年金终值：是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。 eg9.每年年末存入银行100元钱，年复利利息率10，连续三年，三年后的终值是多少？,FV

9、An=A（1+i）t-1 =AF/A,i,n (t=1,2, , , ,n) 公式（25） 其中： F/A,i,n 称为年金终值系数,可查年金终值系数表求得。,普通年金终值的运用： 定期定额投资结果的计算。,（2）后付年金现值：是指一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。 Eg10.某人拟投入股市一笔款项，想在今后三年内每年年末从银行取出1000元，若按10的复利率计算，他现在应该投入的金额是多少？,普通年金现值的应用： 计算退休后生活费用总额； 计算退休后生活水准； 等额本息还款法下还贷款贷款能力的计算； 等额本息还款法下每期供款计算。,等额本金还款法等额本息还款法区别： 每期还款的本金金

10、额相等； 每期还款的本息金额相等。,如初始借款5000元，5年还清，假设年利率为9%，则摊销方式如下表所示 年度 初始借款年总支付 年利息年本金年末余额,唐先生预计退休时可以积累50万元的财富，预计退休后还可以生活20年，退休后的投资年报酬率为6%，问唐先生每年的生活费用应控制在什么金额以下？,一个小例子,（3）先付年金终值 n期先付年金终值和n期后付年金终值的关系如图所示,付款次数相同，均为n次 付款时间不同，先付比后付多计一期利息 先付年金终值 Fn=AF/A,i,n (1+i) 公式（29）,（4）先付年金现值 n期先付年金现值和n期后付年金现值的关系如图所示：,图23表明：付款期数相同

11、，均为n 付款时间不同，后付比先付多贴现一期 先付年金现值P0=A P/A,i,n （1+i） 公式（210）,（5）延期年金（递延年金） 是指最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额收付的款项。,图17延期年金图,延期年金现值（后付） P0=AP/A,i,n P/F,i,m 公式（211） （6）永续年金（perpetuity） 是指无限期支付的年金。 永续年金现值（后付） P=A/i,应用： 企业投资领域 个人投资领域、保险领域等,1.以5万元资产和每年年底2.4万元储蓄作为投资，真实投资报酬率为年5%，下列哪些理财目标可以达成？ 1）20年后100万元的退休金； 2）10年后50万

12、元的子女教育金； 3）5年后30万元的购房首付款； 4）2年后15万元的购车计划。,练习题,2.黄老师准备10年后为女儿准15.2万元的子女教育金，下列哪种组合在投资报酬率为5%时，可以实现子女教育金目标？ A.整笔投资5万元，定期定额每年6000元； B.整笔投资4万元，定期定额每年7000元； C.整笔投资3万元，定期定额每年8000元； D.整笔投资2万元，定期定额每年10000元.,3.张先生以投资性资产20万元，来准备独生女10年后的留学基金。目前，留学费用20万元，费用成长率为5%。若张先生的投资报酬率可达10%，10年后为女儿完成深造准备时，还剩余多少钱剩余下来可以用作退休基金？

13、,4.某企业进行了一项投资，该项投资从第4年起，第4至第7年每年年末都可以收到投资收益3万元。问投资者获得的投资收益折算到现在的价值是多少（投资的贴现率为12）？,5、某人拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。（2）从第五年开始，每年年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。若利率为10，你认为此人应该现在哪个方案？,解 （1）P020（P/A，10%，9）+1 20（5.759+1） 135.18（万元） （2）P3（P/A，10%，10） 256.145153.63（万元） P0153.63（P/S，10%，3） 1

14、53.630.751115.38（万元） 该公司应选择第二种方案。,6.小陈决定开始储蓄以为退休作准备。小陈计划从21岁开始每个生日将10000元投资于储蓄存款，其年利率为7%。他将持续这项储蓄计划达10年，然后停止，但他的存款将在此后的35年年内继续以7%的年利率计息，直到他到65岁退休时为止。,等额普通年金的时间价值的计算： 普通年金终值的计算；（附表3） 普通年金现值的计算。（附表4）,等额先付年金的时间价值的计算； 先付年金终值的计算； 普通年金终值系数（1+i) 先付年金现值的计算。 普通年金现值系数（1+i),递延年金的计算； 递延年金终值的计算 和普通年金终值计算类似，关键n.

15、递延年金现值的计算 和普通年金现值计算不同，还要贴现没有年金的年限m.,永续年金的计算： 终值的计算： 无。 现值的计算： A/i.,计算过程中的主要方法： 第一，弄清问题的已知条件和未知条件； 第二，明确解决问题的思路。 第三，应用公式和书后的附表解决问题。,但是如果问题既有单笔资金的计算又有多笔资金的计算，那么该如何解决问题呢？ 如果，利息不是一年计算一次，而是一年计算多次呢？ 如果，问到关于年限和收益率的问题呢？,四、货币时间价值计算中的几个特殊问题 （一）不等额现金流量（mixed flows） 不等额现金流量现值 PV0=At /（1+i）t （t=1，2，3， ， n）,（二）计息

16、期小于一年的货币时间价值计算 （1）若年名义利率为 i，一年内计息次数m次，则第n年末的复利终值计算公式为： r=i/m; t=mn。 FVn=PV01+（i/m ） mn,例：某人存入银行万元，假设银行按季度计息，年利率为，则三年后的本利和为： r=i/m FVn=PV01+（i/m ） mn ， =12632,若按年计息，则三年后的本利和为 ， ,（三）、利息率 1.名义利率和实际利率的关系 复利的计息期并不总是一年一年内可能复利几次 当利息在一年内复利几次时，所给出的年利率是名义利率（stated annual interest rate）；实际利率（effective annual i

17、nterest rate）是指每年复利一次时的利率,即： （1+i）=1+（r/m）m i =1+（r/m）m-1 （I:实际利率;r：名义利率） 公式（116）,（例如，本金1000元，年利率8%。在一年内计息期分别为一年（m=1）、半年（m=2）、一季（m=4）、一个月（m=12）、一日（m=365）、m=。则其实际利率计算如下表所示。计算结果表明， 年内计息次数越多，实际利率越高。,表21名义利率 8%时1000元投资的实际利率表,2.名义利率和实际利率的差别 名义利率（SAIR）只有在给出计息次数时才是有意义的（可参见表21），只有给出了年内计息次数才能计算出实际利率（投资的实际回报率

18、）。 实际利率本身就有明确的意义，它不需要给出计息次数。例如，实际利率10.25%，就意味着1元投资1年后可获得1.025元；你也可以认为名义利率10%、半年复利一次，或实际利率10.25%、一年复利一次所得到的。,终值和一年内计息次数之间的关系： 一年内计息次数越多，复利终值越大； 反之，越小。,练习：某人存入银行1万元，银行年利息率12，存款期限2年。 试计算： 1）每年计息一次时两年后的本利和； 2）每季度计息一次时两年后的本利和。 3）每季度计息一次时存款的实际利率。,1.3折现率和期间的计算： （一）折现率的计算 对于一次性收付的款项:,对于永续年金， P=A/i i=A/P,对于普

19、通年金以及其他形式，可以用内插法求解。,某人现有资金5万元，设想4年后资金翻番，问复利情况下的年投资报酬率应该是多少？ ，i， ， ，,财务函数的运用： （一）终值函数FV =FV(RATE,NPER,PMT,PV,TYPE） =FV(RATE,NPER,PMT,PV,0或1）,（二）现值函数PV： =PV(RATE,NPER,PMT,FV,0或1）,(三）年金函数PMT： =PMT(RATE,NPER,PV,FV,0或者1）,四、利率函数RATE =RATE(NPER,PMT,PV,FV,TYPE),五、期数函数NPER =NPER(RATE,PMT,PV,FV,TYPE),练习： 1、黄老

20、师准备10年后为女儿准15.2万元的子女教育金，下列哪种组合在投资报酬率为5%时，可以实现子女教育金目标？ A.整笔投资5万元，定期定额每年6000元； B.整笔投资4万元，定期定额每年7000元； C.整笔投资3万元，定期定额每年8000元； D.整笔投资2万元，定期定额每年10000元.,练习2、以5万元资产和每年年底2.4万元储蓄作为投资，真实投资报酬率为年5%，下列哪些理财目标可以达成？ 1）20年后100万元的退休金； 2）10年后50万元的子女教育金； 3）5年后30万元的购房首付款； 4）2年后15万元的购车计划。,练习3、严某以先配置储蓄再配置资产的方法来规划理财目标，目前的年

21、储蓄为2万元，想要达成目标包括10年后创业资金30万元与20年后退休金100万元。 假设严某的年投资报酬率为10%，问他还要投入资产多少元才能实现此两大理财目标？,练习4 小王刚大学毕业，计划工作三年后出国留学，留学准备金额为20万元，以目前5万元的储蓄和每月8000元的薪水来算，若小王的年投资报酬率为12%。问他每月应投资多少钱？,练习5 30岁的李小姐理财目标为55岁退休时，每个月有3000元可以用30年。目前李小姐有存款7万元，无负债 ，月收入5000元。假设投资报酬率为6%，针对李小姐的状况，要实现财务目标，李小姐每个月应投资多少钱？,练习6 唐女士每月定期定额投资1000元，想要20年后积累100万的退休金，问投资的最低年报酬率是多少？,练习7： 赵小姐在30岁期初拨入1万元至退休金信托，每个月月底可以再拨入500元，预期投资报酬率可达8%，问她若想退休前累积100万元退休金，需要多少年？,8.美国俄亥俄州的David储存便士达60年之久。当他最后决定用这笔钱时，发现竟有约800万个便士之多（价值8万美元），这些便士装了40个废罐子。他平均每年储存价值约1333美元的便士。如果他每年年