天堂岛生态休闲旅游度假区别墅群项目可行性研究报告

EA/VP31X119X218RESET9RD17WR16INT012INT113T014T115P10/T1P1/T2P123P134P145P156P167P178P039P0138P0237P0336P0435P0534P0633P0732P2021P2122P223P2324P2425P2526P2627P2728PSEN29ALE/P30TXD11RXD10AT80C52RXOUTTXOUTTXINGNDVVVCCC1C1C2C2RXINC3C4VCCC1C2162738495DB9C7VCCR320250C5C6X112M30PF30PF12345678VCCR1R2VCCMRWDORESETWDIPFOR1R2R3KEY1KEY2KEY3VCCRS232RRR11718120367459810141115MAX1450R2R3R5VC1C2124R6R5R7R7UVSVDDSLKV0SLAVERESRSCS3R/WCS2ECS1DB0DB7DB1DB6DB2DB5DB3DB4MSCG19264RVCC33V5VR33VVDCSLKAINCSSHDNDOUTREFGNDMAX18747UF01UF47UF5V5VMAX813L核准通过，归档资料。未经允许，请勿外传9JWKFFWVGTYMJG消防系统；宽带与智能监控系统。2基础设施（1）道路岛内游赏线路交通体系氛以水上交通、车行和步行游览为主，具体分为车行道（主干道路）、步行道（游览步道）、水上交通三种方式。整个道路交通系统包括道路、出入口、停车场、广场、码头。主干道路建设2条主干道西部陈家沱至G318路，全长12KM，西部主干道主要起沟通陈家沱与外界联系、加强旅游区西部各项目地块之间联系的作用；中部磨市至南岸坪公路，全长11KM，中部主干道主要是为进入度假区纵深的游客提供交通服务。次干道根据度假区项目布局的需要，各个分区内部开辟次干道路，与车行主干道、码头形成连接，形成一个完整的枝状路网构架。游览步道各分区、各景点的山林、湖边修建游览步道，整个天堂岛生态休闲旅游度假区游览步道共约90KM。出入口依托主干路网，度假区沿G318公路设置三个入口西部入口龙舟坪；北部入口孙家湾码头区；西北部入口陈家沱。广场、停车场在天堂岛生态休闲旅游度假区共建设4座广场在三个入口处各建1座，在区内游客中心设置大型广场1座。4座广场总面积40000。在各入口处，结合入口广场的设计共设置4个公共交通大型停车场，满足游客换乘的需要；在旅游度假区内部共设置14个中型停车场；各项目地块入口、公共建筑门口、主题度假酒店、会议中心等均设置较小型停车场，共设置26个小型停车场。总面积25000。码头在龙舟坪镇建设1座旅游接待码头，作为从沪渝高速公路长阳出口进入度假区的主接待码头和交通换乘点，同时作为县城与度假区之间的主要游览交通联系，由城市建设部门统一实施。在北部孙家湾、南岸坪，西部陈家沱、石柱观，东北部樟木咀、柳津滩，中部香草湾SPA美容会馆、半岛度假公寓、国际游艇俱乐部，南部水上运动论坛、江湾主题度假酒店等处共设立14座公共旅游码头，用生态型游览船只形成水上连接，并作为湖面景观。游客可以很容易地乘坐观光船从度假区前往主码头。设立1座VIP候船室作为国际游艇俱乐部会员、别墅业主和度假区贵宾专用接待场所。3配套工程建设（1）给排水工程生活用水用水量取日综合用水量标准计算，其估算如下表所示。表3天堂岛生态休闲旅游区用水量估算一览表序号名称用水标准规模最高日用水量1住宿300L/D人45001350（M3/D）2餐饮20L/次人8000160（M3/D）3办公40L/D100040（M3/D）4居民100L/D人5000500（M3/D）5不可预计用水量按总用水量15计308（M3/D）6估算日最高用水量2358（M3/D）消防用水室内消火栓系统；消防用水量为15L/S，火灾延续时间为2小时，一次火灾灭火用水量为108M3。给水工程给水系统分为高位蓄水池供水和自来水厂供水二个不同的水源体系。高位蓄水池供水分三个片区南部、中部及北部，各片区分别建造容量为1000M3的高位蓄水池，总容量为3000M3，并配备制水设备3套，通过管道接至各服务区，实现管道有压供水。在中部建设1座地表水自来水厂，水厂规模1万吨/日。排水工程旅游区排水主要为生活污水，为保护风景区及其附近水域水质不受污染，严格按雨污分流的排水体制建立排水系统。雨水采用自然排放。（2）供电工程本项目用电负荷采用单位面积（建筑面积系数08）负荷密度法进行负荷估算，其他用电采用估算法。经估算总负荷为3680KW，按高峰期同时使用系数07计，功率因素取092，计算容量为2800KVA。根据本项目负荷估算情况，拟在度假别墅区和湖滨服务区和养生度假区各设一处变配电房，分别配置容量为1000KVA变压器各2台。（3）通讯工程目前移动通讯、程控电话已开通，局部区域信号较弱处需加强信号的处理。该项目由电讯部门解决，不计入本项目投资内。（4）燃气工程建设液化石油气供应站1座，砖混结构，占地规模5000，建筑面积200。（5）垃圾处理工程在各服务点、休憩点及主要路段每隔400M左右设一个垃圾桶，在游览区外设垃圾收集点，将旅游、生活垃圾收集并运装至附近垃圾中转站。设置2座垃圾中转站，用地244公顷。二、项目实施进度安排本项目分两期开发，累计3年完成。第一期重点开发皮家包、樟树垴、尹家山150套别墅和基础设施建设，自2010年1月1日至2011年6月30日竣工验收，2011年12月31日销售完毕，历时2年；第二期重点开发花桥群岛220套别墅，自2011年7月1日至2012年8月31竣工验收，2012年12月31日销售完毕，历时1年半。表4别墅群项目第一期开发进度安排10年1月1日12月31日11年1月1日12月31日编号工程进度内容1234567891011121234567891011121项目前期工作（包括各类证件）2项目筹资和前期付款3施工图设计4项目议标工作5拆迁及七通一平6基础施工7结构和水电安装及装修工程8竣工验收9商品房预售到销售结束表5别墅群项目第二期开发进度安排11年7月1日12月31日12年1月1日12月31日编号工程进度内容7891011121234567891011121项目前期工作（包括各类证件）2项目前期付款3施工图设计4项目议标工作5拆迁及七通一平6基础施工7结构和水电安装及装修工程8竣工验收9商品房预售到销售结束第七章投资估算与资金筹措一、投资估算内容本项目总投资由建设投资、销售成本、建设利息和流动资金三部分组成。1建设投资建设投资是指项目建设所需的全部资金投入，主要包括固定资产的投资、无形资产的投资、开办费和不可预见费等。（1）固定资产投资建安成本包括土建工程、给排水工程、消防设施、配套设施、强弱电工程、社区景观绿化等投资费用，地上建筑以800元/计算。（2）无形资产投资无形资产投资指用于项目所用土地的开发费用，主要是土地出让金3650万元，包括15000亩林地经营权900万元和林木所有权150万元；别墅用地400亩，转地成本65万/元/亩，计2600万元。（3）开办费开办费是指项目建设期内，用于项目组织管理设计等各项费用，包括以下各项费用项目管理费以建安成本的3计算。项目监理费以建安成本的05计算。设计勘探费包括总规和控规、单体建筑设计、高尔夫球场及度假别墅设计、滑翔伞庄园设计，共计2680万元人民币。（4）不可预见费，以固定资产和开办费之和的5计算。（5）物价因素以每年递增10，只考虑固定资产。（6）销售成本按销售额的2计算。2、建设期利息按贷款10000万元人民币、期限三年、年利率12计算，第2年末还款5000万元，第3年末还款5000万元，利息总额为3000万元人民币。3、流动资金本项目一期从动工到建成后全部出售，建设期内约需日常流动周转资金1000万元人民币。二、投资估算经过投资估算，天堂岛别墅群项目总投资为45811万元，其中第一期投资为25040万元，第二期投资为20771万元。单位建筑面积投资额为1693元。详见附表一天堂岛别墅群项目投资估算表。三、资金筹措根据天堂岛别墅群项目投资估算表，第一期需安排资金16576万元，主要包括固定资产、土地出让金、项目管理费与工程监理费（勘探设计费已经支付）、流动资金。本项目资金来源主要为自有资金、银行贷款和住房预售收入，具体资金筹措计划如下（1）自有资金公司股东入股资金3000万元。（2）申请银行贷款10000万元。（3）预售收入3576万元根据天堂岛别墅群项目开发进度安排，第一期工程开发完毕，累计实现销售收入59700万元，除支付工程款和归还银行贷款5000万元外，尚余资金30060万元，完全有实力进行第二期工程开发。四、投资计划根据天堂岛别墅群项目开发进度安排，2010年投资11836万元，2011年投资21453万元（含一期13204万元、二期8249万元），2012年投资12521万元。详见附表二天堂岛别墅群项目投资计划表。第八章财务分析与财务评价一、建筑成本估算本项目建筑成本由以下内容构成1土地出让金3650万元；2建筑安装费用25294万元，包括土建工程、安装工程、弱电工程、消防工程等；3景观设施811万元，包括绿化、园林景观、配套工程等；4开办费3593万元，包括规划设计费、项目管理费、工程监理费等；5建设期利息3000万元；6不可预测费用1485万元，按235项的5提取；7营销费用3007万元，按销售收入的2提取。天堂岛别墅群项目总投资为45811万元，单项工程造价（单项成本）为1693元/。详见附表三天堂岛别墅群项目投资成本表。二、投资收益估算1销售收入本项目销售收入为150372万元，其中一期工程销售收入为59700万元，二期工程销售收入为90672万元。表6天堂岛别墅群项目销售收入表项目第一期销售收入第二期销售收入合计单位售价（元/）50006000建筑面积（）119400151120270520销售收入（万元）59700906721503722销售支出（1）营销费用按销售收入的2提取，共计3007万元。（2）税费营业税、企业所得税及其他相关税费。营业税7519万元；城市建设税费376万元；教育费附加226万元；防洪工程维护费286万元；交易管理费812万元印花税81万元。小计9299万元。（3）企业所得税23206万元，企业所得税按税前利润的25计算。3盈利能力分析项目总投资为45811万元，销售收入为150372万元，税后利润总额69619万元，税前利润总额92825万元。详见附表四天堂岛别墅群项目投资收益估算表。税前投资利润率202税后投资利润率152总体而言，本项目盈利能力较强。主要原因在于第一，政府为推动清江流域天堂岛生态休闲旅游区的开发，给予许多优惠政策；第二，天堂岛生态休闲旅游区是由湖北天堂岛实业有限公司以自有资金开发，政府没有资金投入，建设周期长，投资额度大，只能以别墅群项目开发带动生态旅游区的开发，如果没有足够的利润空间，天堂岛生态休闲旅游区的开发将难以为继。三、现金流量测算现金流量测算结果显示项目净现金流量总额为61343万元，其中，2010年为21320万元，2011年为19339万元，2012年为20684万元。详见附表五天堂岛别墅群项目现金流量测算表。四、敏感性分析（一）盈亏平衡分析假定项目总投资不变，且售价与收款进度如基准方案所设，则项目销售率为5894时，项目全部投资利润率为零，投资刚能保本。保本点投资总额/（单位面积售价单位面积建筑成本单位面积税费）45811/（50001693434）159454（）一般认为，当盈亏平衡点的销售率70时，项目风险较低。本项目盈亏平衡率为5894，故此项目实际风险较小。（二）敏感性分析1单位售价降低10，其他条件不变时，销售收入降低10，利润总额降低1493；2单位建筑成本提高10，其他条件不变时，利润总额降低494；3销售量下降10，其他条件不变时，销售收入降低10，利润总额降低1493；通过单位售价、单位建筑成本、销售量三项指标的利润灵敏度分析（详见附表六天堂岛别墅群项目敏感性分析表），可以得出结论单位售价与销售量的变动对利润总额的影响最高，几乎相当；其次是单位建筑成本变动的影响。从行业特征来看，项目的定位、质量的保证、成本的控制、有效的营销策略等都是促进本项目运营的关键因素。因此，在本项目实际开发过程中，必须加强定价与销售的管理与控制，采取科学的定价策略与营销措施，同时也必须加强成本管理，降低单位建筑面积物料消耗，提高项目整体盈利能力。五、财务评价通过以上分析，可以看出本项目投资利润率为152，与同行业相比具有显著优势；净现金流量（税后）约为61343万元，具有较强的流动性投资回收期（税后）为23年，投资回收较快；盈亏平衡点销售率为5894，在正常销售情况下，本项目具有较高的安全边际。综上所述，本项目在财务上具有可行性。第九章风险分析一、风险因素通过研究分析，天堂岛生态休闲旅游区别墅群项目面临如下几个风险因素（一）政策风险近年来，为抑制房价涨幅过大过快，国家采取了一系列的财政政策和金融政策，从土地供给、土地开发周期、自有资金比例、住房贷款等方面抑制房地产价格。未来，随着经济回暖，如果房地产价格上涨过快，政府可能采取更加严厉的房地产开发控制政策，将对本项目开发带来不利的影响。（二）市场风险本项目的市场风险主要体现三个方面一是销售价格变动对公司利润的影响；二是未能达到预期销售量对公司利润和后续项目开发的影响；三是建筑材料价格变动对投资总额的影响。（三）管理风险公司管理风险主要表现在以下几个方面一是项目开发过程中，建设单位和施工单位没有正确领会天堂岛项目总规和控规内容，从而对生态环境造成破坏带来的风险；二是公司组织架构不完善、管理制度不规范带来的政出多门，管理混乱，资源浪费；三是项目开发过程中管理人才、技术人才匮乏，造成工程进度迟缓、工程质量低劣。这些风险对项目的顺利实施起着至关重要的作用。（四）环保风险天堂岛位于湖北省宜昌市长阳土家族自治县清江流域高坝洲库区内，清江作为长江在湖北境内的第二大支流，具有富集的人文旅游资源和自然旅游资源，在宜昌乃至湖北省的旅游规划中都具有较高的地位。如果没有科学的规划，贸然开发，极有可能对天堂岛生态休闲旅游区的旅游资源造成破坏，甚至威胁整个清江流域的生态环境。二、风险对策针对天堂岛别墅群项目开发过程中存在的诸多风险因素，湖北天堂岛实业有限公司携手当地政府、社会各界精英、公司管理层，积极采取对策，最大限度地确保将开发风险降低到最低程度，真正实现人与自然、社会与环境、眼前利益与长远利益、经济效益与社会效益、微观效益与宏观效益的共赢和统一。（一）政策风险对策虽然，国家采取一系列政策、法律、法规，以抑制房地产泡沫的膨胀，然而，应该看到第一，房地产行业为国民经济支柱产业，带动着上下游十数个行业的发展，国家控制的目的是为了确保中国房地产持续稳定发展，而不是打压房地产市场；第二，2008年，国际金融危机的爆发，导致世界经济陷入衰退，尽管今年上半年，我国经济出现复苏迹象，但这种形势还不稳定，需要国家持续采取积极的宏观调控政策，因此，房地产业必将迎来新的生机；第三，通过盈亏平衡分析，本项目盈亏平衡点的销售率为5894，安全边际率高，具有较强的稳定性；第四，天堂岛生态休闲旅游区项目规划通过了省、市、县三级政府的批准。（二）市场风险对策针对项目开发过程中存在的市场风险，本报告在第八章中已经分析了单位售价、销售量、单位建筑成本变动对利润总额的影响，在以后的开发过程中，将重点采三种措施以降低市场风险第一，加快天堂岛生态休闲旅游区的开发步伐，以环境优势提升别墅群项目的品位和档次，进而提高单位售价；第二，加强天堂岛生态休闲旅游区的品牌形象宣传，通过举办国际滑翔伞大赛、摄影大赛、清江画廊挑战赛等国际国内重大赛事促进销售进度；第三，针对建筑市场上的价格变动，一方面，公司将开发稳定的供货渠道，确保进货价格的稳定，另一方面，公司将加强项目管理和成本控制，降低材料消耗。（三）管理风险对策针对项目开发过程中存在的管理风险，首先，公司成立项目开发建设领导小组，选调相关技术、管理人员成立筹建办公室；其次，严格实行工程招标投标制和工程监理制，推行现代科学工程建设管理，加大配套资金落实力度和各项建设协调管理力度，确保工程进度和工程质量；最后，针对生态环境的破坏应引起项目建设单位和承建商高度重视，并按本报告所提出的各项环保控制措施贯彻落实，严格实行“谁开发、谁保护、谁建设、谁负责”的制度，坚决避免“建设性破坏和破坏性建设”现象发生。（四）生态保护风险对策针对天堂岛别墅群项目开发过程有可能带来清江流域生态破坏风险，湖北天堂岛实业有限公司坚持“保护第一，科学规划，滚动开发，永续利用”的16字方针。首先，积极配合当地政府部门，邀请有关专家编制湖北省清江天堂岛生态休闲旅游度假区策略研究报告、核心区项目策划及概念性总体规划（以下简称天堂岛规划）和湖北省清江天堂岛生态休闲旅游度假区控制性详细规划（以下简称控规），以确保项目开发的科学性。其次，在具体建设规模、建设内容上充分体现了生态环境保护和适当合理开发利用，在项目设置上考虑了宜昌整个旅游区与清江天堂岛旅游区互为依托的关系。最后，天堂岛生态休闲旅游度假区项目投资金额大（总投资18亿元人民币）、建设周期长（建设期10年）、资金压力大。因此，公司股东采取开发与保护并进的方针，滚动开发，永续利用，首先开发资金回笼快的别墅群项目，通过别墅群项目的开发快速回笼资金，进行天堂岛生态休闲旅游度假区的长远开发，实现可持续发展的目标。第十章结论与建议一、结论湖北清江天堂岛生态休闲旅游度假区别墅群项目坚持“保护第一，科学规划，滚动开发，永续利用”的16字方针，在具体建设规模、建设内容上充分体现了生态环境保护和适当合理开发利用，在项目设置上考虑了宜昌整个旅游区与清江天堂岛旅游区互为依托的关系，整体提高了宜昌市旅游区的旅游资源利用水平。湖北清江天堂岛生态休闲旅游度假区别墅群项目以合理的定位来带动整个项目的运作，为清江天堂岛旅游区的崛起和房地产开发建设带来全新理念。她的建成必将成为清江天堂岛旅游区的标志性高尚住宅小区，完全符合发扬天堂岛实业有限公司的经营宗旨，更是树立企业文化，塑造高端房产品牌形象定位的标杆性项目。通过综合分析，可以看出一方面，本项目具有较高的财务效益和较强的抗风险能力，市场风险较低，另一方面，本项目充分考虑生态环境保护，人类与生态环境可持续发展，经济效益、社会效益与生态效益实现有机统一，具有极高的投资价值。二、建议湖北清江天堂岛生态休闲旅游度假区别墅群项目与天堂岛生态休闲旅游度假区融为一体，实现了别墅群项目开发与生态保护、休闲旅游、观光度假的有机统一，循环利用，滚动开发，具有极高的生态效益、经济效益、社会效益。建议湖北天堂岛实业有限公司特别重视清江的生态环境保护工作，制订切实可行的科学管理目标，做好生态旅游规划，加强环境监测工作。结束语湖北清江天堂岛生态休闲旅游度假区别墅群项目依托天堂岛生态休闲旅游度假区，是一个非常具有发展前景的别墅群项目。本人非常荣幸接受湖北天堂岛实业有限公司的委托编制可行性研究报告，但由于时间仓促，项目规划、相关数据不足，本报告难免有未尽之处。敬请公司领导、社会同行给予指正。附件附表一天堂岛别墅群项目投资估算表第一期第二期项目单价（元/）面积（）金额（万元）面积（）金额（万元）（一）固定资产1、建筑安装费用土建工程（桩以上）800119400955215112012090基础工程、给排水工程50119400597151120756弱电、消防、给排水55119400657151120831强电与供水工程30119400358151120453社区景观、绿化、设施工程30119400358151120453小计1152214583（二）无形资产1、土地开发成本3650小计3650（三）开办费1、项目管理费3464372、工程监理费58733、勘测设计费2680小计3083510（四）不可预见费（5）730755（五）物价因素14611509（10）（六）销售费用（2）11941813（七）总建筑成本2164019171（八）流动资金10001000（九）建设期利息2400600（十）别墅群项目总投资2504020771总建筑面积单位投资（元）1693附表二天堂岛别墅群项目投资计划表第一期投资计划第二期投资计划项目金额万元2010年2011年金额（万元）2011年2012年1、建安成本1152214583使用计划4000600040006000所需资金万元460886913258332874982、土地出让金3650使用计划7030所需资金万元255510955、开办费3083510使用计划40604060所需资金万元12332184982043066、销售费用11941813使用计划60405050所需资金（万元）71644776906590657、不可预见费（10）730755使用计划40604060所需资金万元2924383024538、物价因素（10）14611509使用计划50504060所需资金万元73057305603690549、建设期利息24001200120060060010、流动资金（万元）10005005001000400600合计250401183591320412077182493125207所占百分比10000472752731000039726028附表三天堂岛别墅群项目投资成本表项目名称天堂岛别墅群项目建筑面积270520M2序号成本项目名称成本估算（万元）说明1土地出让金3650按建筑面积计约1349元/M22建筑安装费用25294包括土建工程、安装工程等,按935元/M23景观设施811按建筑面积计30元/M24开办费3593包括项目管理费、工程监理费、规划设计费，按1328元/M25财务费用30006不可预见费（5）14857流动资金20008其他费用29709营销费用（2）300710项目总投资45811平均成本1693元/M2附表四天堂岛别墅群项目投资收益估算表第一期第二期项目2010年2011年小计20112012小计合计一别墅单位售价（元/）500050005000600060006000建筑面积（）119400119400119400151120151120151120270520二年预售房屋出售面积（）477607164011940045336105784151120270520销售收入（万元）238803582059700272026347090672150372（三）建筑成本98561478425040846841270262077145811四销售税金及附加营业税（万元）1194179129851360317445347519城市维护建设税（万元）609014968159227376教育费附加（万元）3654904195136226防洪工程维护费（万元）456811352121172286交易管理费（万元）129193322147343490812交易印花税（万元）13193215344981土地增值税（万元）387580967441102814692436小计18642795465821244954707711736（五）税前利润（万元）1216018241304021660964581346242492825（六）所得税（万元）304045602576005415241145335156062320625（七）税后利润912013680752280151245723436005468186961875附表五天堂岛别墅群项目现金流量测算表单位万元项目合计2010年2011年2012年一、现金流入163372368806302263470银行借款/融资1000010000销售收入150372238806302263470其他现金流入30003000二、现金流出102029157604388342386项目建设4581198562325212703销售税金及附加13860186449197077所得税273583040871215606贷款利息偿还300012001200600贷款本金偿还1000050005000其他现金流出3000100010001000三、净现金流量61343213201933920684附表六天堂岛别墅群项目敏感性分析表项目合计单位售价降低10单位建筑成本提高10销售量下降10一别墅单位售价（元/）55595003955595559建筑面积（）270520270520270520270520二年预售房屋出售面积（）270520270520270520243468销售收入（万元）150372135344150372135344（三）建筑成本458114581150392945811（四）销售税金及附加11736105631173610563（五）税前利润（万元）92825789708824478970（六）所得税（万元）23206197422206119742（七）税后利润69619592276618359227核准通过，归档资料。未经允许，请勿外传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