行业特制 期权到期损益图的创建与使用

期权到期损益图的创建与使用,1,严选资料,买入期权相较期货风险可控,期权到期损益公式,买入看涨期权：Max（S-X，0）-c买入看跌期权：Max（X-S，0）-p卖出看涨期权：-Max（S-X，0）+c卖出看跌期权：-Max（X-S，0）+pS：欧式期权到期日标的资产价格X：期权执行价格c：看涨期权价格p：看跌期权价格,复杂！,期权到期损益图,直观、一目了然！,期权基本策略到期损益图,到期损益图：反映了期权到期日，针对不同的标的资产价格，期权组合的盈亏情况。期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系,四种最基本的期权交易,现货or期货到期损益图,盈亏线是线性的；零和游戏，多头和空头盈亏线关于X轴对称。,合约代码：IO1604-C-2050,到期损益=Max（S-X，0）-c=Max（S-2050，0）-130,股指期货看涨期权到期损益图,-130,盈亏,2050,标的资产价格,红线上每个点均向下平移130,绘图步骤,创建坐标轴体系；如果到期日标的合约价格小于执行价格，看涨期权多头不会行权，看涨期权到期合约价值为0：与横轴重合的水平线；如果到期日标的合约价格大于执行价格，看涨期权多头行权，看涨期权到期合约价值为标的合约价格减去执行价格的差：斜率为45度斜线，Max（S-X，0）；执行价格便为水平线和斜线的拐点；因看涨期权多头要支付期权费，到期损益曲线由到期合约价值曲线向下平移得到，下移幅度等于期权费。,股指期货看跌期权,合约代码：IO1604P-2400,到期损益=Max（X-S，0）-p=Max（2400-S，0）-240,股指期货看跌期权到期损益图,盈亏,标的资产价格,-240,2400,2160,红线上每个点均向下平移240,创建坐标轴体系；如果到期日标的合约价格大于执行价格，看跌期权多头不会行权，看跌期权到期合约价值为0：与横轴重合的水平线；如果到期日标的合约价格大于执行价格，看跌期权多头行权，看跌期权到期合约价值为执行价格减去标的合约价格的差：斜率为负45度斜线；执行价格便为水平线和斜线的拐点；因看跌期权多头要支付期权费，到期损益曲线由到期合约价值曲线向下平移得到，下移幅度等于期权费。,绘图步骤,看涨期权多头,看涨期权空头,看跌期权多头,看跌期权空头,和期货一样，期权多空双方也是零和游戏，其损益曲线关于X轴对称；期权多头盈利无限，亏损止于期权费；期权空头盈利止于期权费，亏损无限；收益和风险是向对应的，期权空头盈利看似有限，其赢面一定很大。,期权多空双方也是零和游戏,期权组合策略,单个现货、期货和期权的到期损益图就像最基本的积木零件；就像搭积木一样，可以用多个现货、期货和期权头寸构造出各式各样的到期损益图，对应不同的风险特征。,常用期权组合策略,价差策略（同类期权）垂直价差策略：同时买卖到期日相同但行权价格不一样的期权水平价差策略：同时买卖行权价格相同但到期日不一样的期权（日历价差）对角线价差策略：同时买卖行权价格和到期日均不一样的期权蝶式价差策略盒式策略组合交易策略（不同类期权）跨式策略序列组合和带式组合策略勒式策略,垂直价差策略,看涨期权牛市价差策略,一份执行价格X1的看涨期权多头+一份执行价格X2的看涨期权空头，X1X2，买低卖高，需要净支付期权费c1-c2；到期损益图做法：方法一：单个期权到期损益曲线加总，得到组合到期损益曲线；方法二：不考虑期权费，加总得到组合到期价值曲线，然后下移期权费相当幅度，得到组合到期损益曲线；盈亏平衡点B=低协议价格+(高期权费-低期权费)=X1+(c1-c2),看跌期权牛市价差策略,一份执行价格X1的看跌期权多头+一份执行价格X2的看跌期权空头，X1X2，买低卖高，需要净收取期权费p2-p1；到期损益图做法：方法一：单个期权到期损益曲线加总，得到组合到期损益曲线；方法二：不考虑期权费，加总得到组合到期价值曲线，然后上移期权费相当幅度，得到组合到期损益曲线；盈亏平衡点B=高协议价格-(高期权费-低期权费)=X2-(p2-p1),牛市价差策略小结,同类期权，买低卖高；适用于较小涨幅的牛市行情；相比单纯买入看涨期权，节省了期权费支出；最大收益出现在市场上涨时，最大亏损出现在市场下跌时，二者均有限。,看涨期权熊市价差策略,一份执行价格X1的看涨期权空头+一份执行价格X2的看涨期权多头，X1X2，卖低买高，需要净收取期权费c1-c2；到期损益图做法：方法一：单个期权到期损益曲线加总，得到组合到期损益曲线；方法二：不考虑期权费，加总得到组合到期价值曲线，然后上移期权费相当幅度，得到组合到期损益曲线；盈亏平衡点B=低协议价格+(高期权费-低期权费)=X1+(c1-c2),看跌期权熊市价差策略,一份执行价格X1的看跌期权空头+一份执行价格X2的看跌期权多头，X1X2，卖低买高，需要净支出期权费p2-p1；到期损益图做法：方法一：单个期权到期损益曲线加总，得到组合到期损益曲线；方法二：不考虑期权费，加总得到组合到期价值曲线，然后下移期权费相当幅度，得到组合到期损益曲线；盈亏平衡点B=高协议价格-(高期权费-低期权费)=X2-(p2-p1),熊市价差策略小结,同类期权，卖低买高；适用于较小跌幅的熊市行情；相比单纯买入看跌期权，节省了期权费支出；最大收益出现在市场下跌时，最大亏损出现在市场上涨时，二者均有限。,牛熊市价差策略关于X轴对称,用同样两个期权，构造的牛市价差、熊市价差策略关于X轴对称,组合交易策略,底部跨式策略,相同执行价格X一份看涨期权多头+一份看跌期权多头，需要净支出期权费c+p；盈亏平衡点B1=执行价格-期权费=X-(c+p);盈亏平衡点B2=执行价格+期权费=X+(c+p);适用于波动较大、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权可以行权，盈利无限；市场波动较小时，发生亏损，最大亏损是购买两份期权的期权费,顶部跨式策略,相同执行价格X一份看涨期权空头+一份看跌期权空头，需要净收取期权费c+p；盈亏平衡点B1=执行价格-期权费=X-(c+p);盈亏平衡点B2=执行价格+期权费=X+(c+p);适用于波动较小、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权要履约，亏损无限；市场波动较小时，存在盈利，最大盈利是收取两份期权的期权费,底部勒式策略,一份执行价格为X1的看跌期权多头+一份执行价格为X2的看涨期权多头，X1X2，需要净支出期权费c+p；盈亏平衡点B1=看跌期权执行价格-期权费=X1-(c+p);盈亏平衡点B2=看涨期权执行价格+期权费=X2+(c+p);适用于波动较大、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权可以行权，盈利无限；市场波动较小时，发生亏损，最大亏损是购买两份期权的期权费,顶部勒式策略,一份执行价格为X1的看跌期权空头+一份执行价格为X2的看涨期权空头，X1X2，需要净收取期权费c+p；盈亏平衡点B1=执行价格-期权费=X1-(c+p);盈亏平衡点B2=执行价格+期权费=X2+(c+p);适用于波动较小、行情方向不明确的市场，上涨或下跌时，总有一个期权要履约，亏损无限；市场波动较小时，存在盈利，最大盈利是收取两份期权的期权费,期权组合策略小结,从理论上讲，损益曲线在X轴上方和下方的概率应该是一样的，但在实际操作过程中，由于各种期权的价格分别是由各自的供求决定的，常常会出现不平衡的情况。如果损益曲线完全处于X轴的上方，就出现了无风险套利的机会。,用数组表示损益线,期权基本策略数组化,期权组合策略数组化举例,底部跨式=看涨期权多头+看跌期权多头（-1，+1）=（0，+1）+（-1，0）,看涨期权牛市价差=低协议价看涨期权多头+高协议价看涨期权空头（0，+1，0）=（0，+1，+1）+（0，0，-1）,练习,假设某投资者持有的期权组合由如下头寸构成，组合构建日标的资产价格为100，所有期权在一个月后到期：（1）请绘制该期权组合的到期损益图；（2）根据到期损益图，找出该期权组合在到期日的最大盈利、最大亏损、盈亏平衡点；（3）分析此期权组合在什么样的市场行情下能获得正收益。,（1）解,用数组勾勒出期权组合大体轮廓：（0，+1，+1，+1）+（0，0，-1，-1）+（0，0，-1，-1）+（0，0，0，+1）=（0，+1，-1，0）,计算拐点到期损益情况：,绘制到期损益图：,（2）解,从到期损益图可以看出：当到期标的资产价格为100，盈利最大为+3；当到期标的资产