期货从业资格考试：基础知识培训

.,期货市场基础知识,喻猛国金鹏期货经纪有限公司,.,基础知识科目：共170道题目,单项选择题：60道，每道0.5分，共30分；24多项选择题：60道，每道0.5分，共30分；18判断是非题：40道，每道0.5分，共20分；15分析计算题：10道，每道2分，共20分；8（这10道题目为单选题，难度大于单项或多项选择题中的计算题）,.,主要内容,1、期货市场的产生和发展2、期货市场的功能与作用3、期货市场组织结构4、商品期货品种与合约5、期货交易制度与期货交易流程6、套期保值,.,主要内容,7、期货投机8、套利交易9、期货行情分析10、金融期货11、期权与期权交易12、期货投资基金13、期货市场风险管理,.,第一章期货市场产生与发展,第一节期货市场的产生第二节期货市场的发展第三节我国期货市场的建立与规范（小题/识记）,.,第一节期货市场的产生,期货交易的起源(时间的记忆)期货交易与现货交易区别(多选)交割时间不同交易对象不同交易目的不同交易的场所与方式不同结算方式不同,.,第一节期货市场的产生,期货交易与远期交易区别(多选)交易对象不同功能作用不同履约方式不同信用风险不同保证金制度不同,.,第一节期货市场的产生,期货交易的基本特征(多选/理解)合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制杠杆机制当日无负债结算制度,.,第一节期货市场的产生,期货市场与证券市场基本经济职能不同证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。交易目的不同市场结构不同证券市场分为一级市场和二级市场；期货市场并不区分一级市场和二级市场。保证金规定不同,.,第二节期货市场的发展,期货市场的发展过程商品期货农产品期货金属期货能源期货金融期货期货期权,.,第二节期货市场的发展,国际期货市场的发展趋势期货中心日益集中市场规模不断壮大期权交易后来居上金融期货的发展势不可挡联网合并发展迅猛交易方式不断创新服务质量不断提高改制上市成为潮流,.,第三节我国期货市场的建立与规范,旧中国期货市场新中国期货市场期货市场的清理整顿期货市场的规范发展稳步发展期货市场法律法规出台期货交易量恢复性增长新品种恢复上市保证金监控中心中金所成立,.,第二章期货市场的功能和作用,第一节规避风险的功能第二节发现价格的功能第三节期货市场的作用（理解）,.,第一节规避风险的功能,早期期货市场的功能早期期货市场是远期合约市场早期期货市场没有大量的投机交易早期期货市场向现代期货市场的演化现代期货市场规避风险的功能远期交易局限套期保值优势规避价格风险原理投机者参与期权,.,第二节发现价格的功能,发现价格的过程价格发现的原因期货交易的参与者众多熟悉某种商品行情,反映了大多数人的预测透明度高，竞争公开化、公平化价格发现的特点预期性连续性公开性权威性,.,第三节期货市场的作用,宏观经济中的作用(多选)风险管理工具,稳定国民经济政府制定宏观经济政策提供参考争夺国际定价权本国经济国际化市场经济体系的建立和完善,.,第三节期货市场的作用,微观经济中的作用(多选)锁定生产成本、实现预期利润利用价格信号，组织安排现货生产拓展现货销售和采购渠道促使企业关注产品质量问题,.,第三章期货市场组织结构,期货市场组织结构（四个层次）投资者核心服务层（交易所、期货公司、结算机构）相关服务机构（交割仓库、结算银行、信息咨询机构、会计师、律师所）监管机构,.,第三章期货市场组织结构,第一节期货交易所第二节期货结算机构第三节期货经纪机构第四节期货投资者第五节期货监管机构第六节相关服务机构,.,第一节期货交易所,定义期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。,.,第一节期货交易所,设立条件我国期货交易管理条例第六条规定“设立期货交易所，由国务院期货监督管理机构审批。未经国务院期货监督管理机构审批批准，任何单位或者个人不得设立期货交易所或者以任何形式组织期货交易及其相关活动。”,.,第一节期货交易所,职能提供交易场所、设施和服务制定并实施业务规则设计合约、安排合约上市组织和监督期货交易、结算和交割监控市场风险保证合约履行发布市场信息监管会员监管指定交割仓库,.,第一节期货交易所,组织形式会员制公司制,.,会员制,会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，不是投资行为，不存在投资回报问题。交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限责任。会员制期货交易所的权力机构是由全体会员组成的会员大会，会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。因此，会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人,.,会员制,会员构成（各种分类方法）会员资格会员的权利和义务机构设置会员大会理事会专业委员会业务管理部门及职能,.,公司制,股东出资、以营利为目的我国不以营利为目的中金所的五大股东，各出资1亿元,.,公司制特点,对场内交易承担担保责任交易所在交易中完全中立重视营利，注重扩大市场规模，加强经营效率；过多考虑交易量，而忽视公益性，会影响市场稳定。成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场投资建设力度。收取的交易费用较多，使交易商的负担较大。,.,公司制机构设置,股东大会董事会经理监事会,.,会员制与公司制的区别,设立的目的不同承担的法律责任不同适用法律不尽相同资金来源不同,.,第二节期货结算机构,期货结算机构的产生期货结算机构的组织方式内部附属多家共建结算体系两个层次的结算（结算所、会员和客户）分级结算制度,.,结算机构的作用,计算期货交易盈亏平仓盈亏结算持仓盈亏结算担保交易履约控制市场风险保证金制度结算保证金,.,第三节期货经纪机构,期货经纪机构是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。,.,职能与作用,根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。,.,期货公司,金融机构业务许可制度商品、金融境内、境外投资咨询其他,.,期货公司,设立条件期货交易管理条例业务部门和职能营业部：四个统一统一结算统一风险控制统一资金调拨统一财务管理和会计核算,.,第四节期货投资者,投资者的分类套期保值者投机者（包括套利者）投资者的作用风险承担者，套保者对手增强流动性、价格发现功能实现减缓价格波动,.,第五节期货监管机构,政府监管机构期货行业协会,.,第六节相关服务机构,交割仓库结算银行信息服务公司介绍经纪商（IB）,.,第四章商品期货品种和合约,第一节期货合约的标准化条款和设计依据第二节商品期货品种条件与合约上市程序第三节国际主要期货品种和期货合约,.,第一节期货合约的标准化条款,期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象，期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收益。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。,.,期货合约的条款及设计依据,合约名称交易单位报价单位最小变动价位每日价格最大波动限制合约交割月份交易时间,.,期货合约的条款及设计依据,最后交易日交割日期交割等级（升贴水）交割地点交易手续费交割方式（实物交割和现金交割）交易代码（识记）交易保证金,.,第二节商品期货品种条件,品种条件储藏和保存时间长不变质品种易划分，质量可以评价商品可供量大、不易控制和垄断买卖者众多价格波动频繁,.,第二节商品期货合约上市程序,上市程序品种选择与立项市场研究合约的设计论证及修改完善审批上市准备、培训和推介上市交易,.,第三节国际主要期货品种,商品期货金融期货,.,第三节国际主要期货合约,小麦：大豆豆粕豆油玉米原油铜铝橡胶,.,国内主要品种,小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、塑料铜、铝、橡胶、燃料油、锌、黄金,.,.,第五章期货交易制度与流程,第一节期货交易制度第二节开户与交易第三节竞价第四节结算第五节交割,.,第一节期货交易制度,保证金制度当日无负债结算制度涨跌停板制度持仓限额制度大户报告制度交割制度强行平仓制度风险准备金制度信息披露制度,.,保证金制度,在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保；结算准备金交易保证金,.,保证金划转条件,依据客户要求支付可用资金（出金）为客户交存保证金，支付手续费、税款其他情形,.,保证金的调整,上市运行的不同阶段持仓量超过一定水平涨跌停板涨跌幅累积异常情况同时满足取大值,.,当日无负债结算制度,逐日盯市，滚雪球,.,涨跌停板制度,结算价：加权平均价百分比固定数量具体规定,.,持仓限额制度,每一品种、每一月份限制会员持仓与客户持仓保值不受限制同一投资者累积会员差异核定报备强平,.,大户报告制度,限额的80以上交易所调整持仓报告标准下一交易日15：00前,.,交割制度,交割仓库不得以下行为（法规中考试）出具虚假仓单限制入库、出库泄露秘密参与交易其他行为,.,交割制度,标准仓单（生成几个环节）入库预报入库验收签发注册,.,强行平仓制度,规定：会员结算准备金余额小于0持仓超标违规交易所紧急措施需强平其他,.,强行平仓制度,执行原则开市后第一节交易时间内平仓的盈亏：会员与交易所不同,.,风险准备金制度,手续费的20其他收入超过10倍于注册资本，不再提取,.,信息披露制度,.,第二节开户与下单,开户风险揭示签署合同缴纳保证金,.,交易流程开户与下单,下单交易指令下单方式,.,第三节交易流程竞价,竞价方式公开喊价（连续竞价和一节一价）计算机撮合成交（成交量最大）成交回报和确认下一交易日开市前提出书面异议,.,第四节结算,结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。交易所对会员会员对客户,.,结算的公式,结算准备金余额当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金当日交易保证金+当日盈亏+入金出金手续费等,.,当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏,平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏平历史仓盈亏=(卖出平仓价上一交易日结算价)卖出平仓量+(上一交易日结算价买入平仓价)买入平仓量平当日仓盈亏=(当日卖出平仓价当日买入开仓价)卖出平仓量+(当日卖出开仓价当日买入平仓价)买入平仓量,.,当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏,持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏历史持仓盈亏=（当日结算价上一日结算价）持仓量当日开仓持仓盈亏=(卖出开仓价当日结算价)卖出开仓量+(当日结算价买入开仓价)买入开仓量,.,当日盈亏=(卖出成交价-当日结算价)卖出量+(当日结算价-买入成交价)买入量+(上一交易日结算价-当日结算价)(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量),.,结算盈亏的应用,P155,.,第五节交割,交割的种类实物交割现金交割交割的方式集中交割滚动交割,.,第五节交割,交割结算价的确定集中交割：郑州：1最后交易日加权平均价上海：最后交易日滚动交割：配对日,.,实物交割流程,集中方式（识记）滚动方式（识记）期转现流程,.,第六章套期保值,第一节套期保值概述第二节基差第三节套期保值的应用第四节基差与套期保值效果第五节基差交易和套期保值交易的发展,.,第一节套期保值概述,期货价格构成要素商品生产成本期货交易成本商品流通费用预期利润,.,第一节套期保值概述,套期保值是以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。主要是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的损失，达到规避价格波动风险的目的。,.,套期保值原理,期现走势一致：同向性期现随合约到期趋向一致：趋合性替代性,.,.,.,套期保值的操作原则,商品种类相同原则商品数量相等原则月份相同或相近原则交易方向相反原则,.,第二节基差,基差=现货价格-期货价格升水/贴水正向市场（正常市场）现货价格期货价格基差0熊市与牛市,.,第二节基差,基差走强反向市场：现货期货：基差为正越来越大正向市场：现货1个股波动和风险高于大盘例=1.5大盘涨跌1%,个股1.5%1个股波动和风险小于大盘,不活跃,.,股指期货套期保值,买卖期货合约数=(现货总价值/期货指数点*每点乘数)*1手合约价值=期货指数点*每点乘数多头保值空头保值股票组合与保值,.,股指期货套利交易,持有成本与股指期货合约的合理价格持有成本=资金成本+储存成本股票持有成本=资金成本+红利例:P392,.,股指期货套利交易,期价高估/低估与套利交易期货理论价公式持仓净成本=S(t)*(r-d)*(T-t)/365,.,股指期货套利交易无套利区间,.,第五节股票期货,股票期货含义和市场概况股票期货合约股票期货的优点交易费用低廉沽空股票更便捷杠杆效应减低海外投资者的外汇风险做市商制度增加流动性,.,第十一章期权与期权交易,第一节期权与期权合约第二节期货期权价格第三节期货期权交易第四节期权交易的基本策略第五节期权套期保值策略第六节期权投机交易第七节期权套利交易,.,第一节期权与期权合约,期权的概念与发展历史期权（Options）是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。1973年CBOE,最先是股票期权,.,第一节期权与期权合约,期权的类型标的物不同:现货期权和期货期权交易内容不同:看涨期权和看跌期权行权期限不同:美式期权和欧式期权,.,第一节期权与期权合约,期货期权合约标准化三大要素权利金:类似期货价格执行价格:约定未来交易交割履约价格合约到期日,.,第一节期权与期权合约,期货期权与期货的异同合约标的物不同买卖双方的权利义务不同保证金规定不同市场风险不同获利机会不同,.,第二节期货期权价格,价格构成内涵价值:立即履约的收益实值期权虚值期权两平期权时间价值,.,内涵价值与期权,.,影响期权价格的主要因素,标的物价格与执行价格标的物价格波动率距到期时间无风险利率,.,影响期权价格的主要因素,标的物价格与执行价格执行价格与市场价格的差额越大，时间价值越小极度虚值时时间价值趋向于0两平期权时间价值最大,.,第三节期货期权交易,交易指令的下达撮合和成交期权交易的了结方式对冲平仓履约平仓,.,期权结算,买方没有每日结算卖方保证金结算传统制度权利金+期货合约保证金-虚值期权价值的一半权利金+期货保证金的一半Delta制度SPAN制度,.,卖方持仓保证金结算P427,成交时：权利金划入/保证金划出结算时：按结算价调整保证金水平权利金+期货合约保证金-虚值期权价值的一半（可能获利）,.,第三节期货期权交易,卖方当日开仓当日平仓价差结算卖方历史持仓平仓结算保证金打回+价差买方权利金的结算价差结算履约结算权利放弃时的结算实值期权自动结算：部位转换/现金结算,.,第四节期权交易的基本策略,买进看涨期权卖出看涨期权买进看跌期权卖出看跌期权,.,买进看涨期权,当投资者预期某种标的资产的市场价格将要上涨时，他可买进该资产的看涨期权。若以后市场价格果然上涨，且涨至期权合约的执行价格以上，则该投资者可执行期权，从而获利。获利的多少将视市场价格上涨的幅度而定。从理论上来讲，因市场价格上涨的空间无限，故看涨期权买方的获利空间亦为无限大。反之，若市场价格不涨反跌，且跌至执行价格或以下，期权买方可放弃期权。其最大损失仅限于权利金，因而损失是有限的，且是已知的。,.,为什么买进看涨期权,为获取价差收益而买进为产生杠杆作用为限制交易风险为保护空头部位为维持心理平衡,.,卖出看涨期权,卖出者预计标的物的市场价格将下跌，他卖出看涨期权并收到一笔权利金。而在标的物的市场价格下跌至执行价格或以下时，看涨期权的购买者将自愿放弃执行期权；并且，即使标的物的市场价格高于执行价格，从而期权购买者要求履约，但只要标的物的市场价格低于执行价格与权利金之和，则看涨期权卖方也仍然有利可图，只是其利润少于他所收取的权利金而已。因此，对看涨期权卖方而言，其最大利润是他出售期权所得的权利金；因标的物之市场价格的上涨空间无限，因而从理论上说，其最大损失将是无限的。,.,为什么卖出看涨期权,为取得权利金收入而卖出为进行套利为改善持仓为锁定期货利润或锁仓,.,买进看跌期权,当投资者预期某种标的资产的市场价格将要下跌时，他可以买进该资产的看跌期权。若标的资产下跌，期权购买者的获利空间巨大(最大限度为执行价格减权利金之差)；若标的资产上涨，期权购买者的最大损失仅限于权利金。,.,卖出看跌期权,就看跌期权而言，卖出者预计标的物之市场价格将上涨，从而引起看跌期权价格下降。所以，他卖出看跌期权并收到一笔权利金。而在标的物之市场价格上涨至敲定价或以上时，看跌期权的买方将自愿放弃执行期权。并且，即使标的物的市场价格低于执行价格，从而期权买方要求履约，但只要标的物的市场价格高于执行价格减权利金之差，则看跌期权卖方仍然有利可图，只是其利润少于他所收取的权利金而已。因此，与看涨期权的卖方类似，看跌期权卖方的最大利润也是他出售期权所得的权利金，而从理论上讲，其最大损失是执行价格与权利金之差。当然，看跌期权卖方也可采取各种防御措施，限制其损失进一步扩大。,.,第五节期货期权套期保值策略,买入保值买入看涨期权卖出看跌期权买进期货合约的同时买入看跌期权卖出保值买入看跌期权卖出看涨期权卖出期货合约的同时买入看涨期权,.,第六节期货期权投机交易,买入看涨期权投机买入看跌期权投机买入双向期权投机,.,第七节期货期权套利交易,期权的套利交易，是指投资者在期权市场上同时买进一种期权并卖出另一种期权以赚取价差变动收益的交易行为。,.,水平套利,买进和卖出敲定价格相同