苏宁财务分析.ppt

第十三组：魏琴、陈周易、罗梦蝶、李娇,苏宁电器财务分析,总体概况,一、公司简介二、家电零售行业背景三、财务分析（“三维分析”）四、杜邦分析法五、综合评价,一、公司简介,苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至2009年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、2000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。,二、家电零售行业背景,1、经济基本面趋好，消费市场平稳较快发展。2010年，中国宏观经济基本面迈入正轨，国民经济运行态势良好。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势，2010 年全年社会消费品零售总额同比增18.4%。2、激励政策、产品升级促进家电行业迅速回升。2010年，“以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间。消费升级、更新换代趋势明显，彩电行业已经完成平板电视的升级之路；白色家电中高附加值产品如变频空调、滚筒洗衣机、三门冰箱等产品增长快速；3G、智能手机普及较快。,PK,三、财务分析（三维分析）,（2）营运能力分析,（3）盈利能力分析,（1）偿债能力分析,（1）偿债能力分析,流动比率,速动比率,资产负债率,利息保障倍数,小结,流动比率=流动资产/流动负债,流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。图中可以看出苏宁相对于国美来说流动性比较强，即它的偿还短期流动负债的能力较强。, 流 动 比 率,速动比率=速动资产/流动负债,速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。图中苏宁的速动比率明显高于国美，且有继续增长的趋势，而国美增长的稳定性不强，表明苏宁在短期内转换现金偿还到期流动负债的能力要强于国美。, 速 动 比 率,资产负债率=负债总额/资产总额,资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。从图中可看出苏宁近几年的资产负债率要略低于国美，表明从长期来讲苏宁的偿债能力要偏低于国美。,资产负债率,利息保障倍数=（净利润+利息费用+所得税）/利息费用,利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力，可以评价债权人投资的风险程度。由图中可知苏宁的利息保障倍数远高于国美，且增长的趋势也比国美有优势。表明苏宁支付利息的能力要高于国美，其债权安全度远高于国美。,利息保障倍数,两家公司流动比率、速动比率均属正常，从总体上来讲苏宁的流动比率和速动比率要高于国美。苏宁和国美的资产负债率均维持在相对稳定的范围内，苏宁略低于国美。苏宁的利息保障倍数呈上升趋势，且增长速度快，远远高于国美，表明苏宁的还贷能力要远远强于国美。,偿债能力分析结论,（2）营运能力分析,存货周转率,总资产报酬率,应收帐款周转率,小结,应收帐款周转率,应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额,应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。国美的周转率一直很高，苏宁的周转率相对较低，说明苏宁的应收账款变现能力不如国美，但是07年苏宁在这方面进行了改进，取得比较满意的结果，这方面可以说是国美的核心竞争力，而且国美在这方面保持了一个稳定的姿态,存 货 周 转 率,存货周转率=主营成本/存货平均余额,存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都具有相同的趋势，从高到低，然后稳步上升。存货周转率的改变显示家电市场竞争的激烈程度，此指标国美弱于苏宁，说明苏宁的管理综合性比国美好，流动性略胜一筹。,总 资 产 报 酬 率,总资产报酬率=净利润/总资产平均总额,总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。国美公司的报酬率是逐年下降，表明其资产的利用效率下降，而苏宁的却稳步上升，说明两者的差距正在拉大，国美应及时改变公司的经营策略。,尽管国美的应收账款周转率高于苏宁，即它每年将应收账款转化为现金的次数多于苏宁，但其存货周转率却低于苏宁，在收入增长低于苏宁的情况下，显示其产品更有积压的可能。特别是其总资产报酬率与苏宁的差距逐年拉大，表明其资产的利用效率严重下降，国美应及时调整其经营策略和管理手段。,小结,（3）盈利能力分析,主营毛利率,小结,营业利率比重,期间费用占销售收入比重比较,主营毛利率,主营毛利率=（主营利润/主营收入）X 100%,主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。06年底，凭借店面质量优势，苏宁开始超越国美 ，在07与08年苏宁主营毛利率都比较稳定，但在2008年国美的主营毛利率下降明显，与前董事长黃光裕被调查以及全球金融危机有着密切的关系。,营业利率比重,营业利润比重=（营业利润/利润总额）X100%,营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小。主营业务是一个公司最基本的业务，其变动性应该较其他业务小，而且应该在企业利润中所占的比重最大。两家公司营业利润所占比重均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位。对比之下，国美的主营业务核心地位更加突出。但国美的营业利润比重 变动性大，而且过分高，说明其非营业业务亏损 。,期间费用占销售收入比重比较,期间费用是利润的抵减项。在05至07年，苏宁期间费用占的比重下降较明显，在07年起比重低于国美，更利于增加利润。国美的期间费用所占比例虽然有所提高，但较稳定，对利润不构成很大的影响。,国美与苏宁盈利能力对比,苏宁的BTC网站苏宁易购，在产品品类、经营地域、毛利率和经营成本上较京东商城更具优势。这个优势使苏宁的主营利率稳步上升 国美经营费用偏高，主要原因是平销较低导致租售比居高不下、管理层拥有更大话语权后薪酬控制相对更加困难、以及通讯等低毛利率商品销售占比较高等。苏宁租售比稳定、人力成本、广告费等费用控制良好，稳健的会计政策导致店的费用也较低,四、杜邦分析法,（1）净资产收益率,（2）销售净利率,（3）总资产周转率,（4）权益指数,（5）小结,（1）净 资 产 收 益 率,净资产收益率反映企业所有者权益的获利力。国美在2005年收益率较高，但后来都呈下降态，且下降幅度大，2006年开始净资产收益率低于苏宁。苏宁则基本稳定。,（2）销 售 净 利 率,销售净利率反映企业销售收入的获利力。2005年，国美的销售净利率远大于苏宁。然而，2005年以后，国美呈跳水状下降，苏宁则稳步上升。2006年底，苏宁的销售净利率超过国美。,（3）总 资 产 周 转 率,总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年递减，国美一直低于苏宁。但苏宁的递减幅度大于国美。,（4）权 益 乘 数,权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。国美虽然权益乘数一直高于于苏宁，但呈下降趋势。而苏宁基本保持了稳定的水平。,（5）杜邦分析法结论,国美和苏宁两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电器销售行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但06、07年国美净资产收益率大幅下降，应引起关注。从销售净利率指标看，国美在2005年以前一直有较好的销售和盈利情况，但2005年以后呈大幅下降趋势。显示其市场竞争力趋弱，远不足苏宁。苏宁权益乘数较国美小，显示其负债经营的比例小于国美，且呈保持不变。国美则呈下降趋势。总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。以上几个指标显示，苏宁净资产收益率平稳略向下，和国美的持续下降的原因是多样的。,通过前阶段的财务分析以及苏宁、国美自身发展及其所面临的行业局势，我们可以得出以下结论：苏宁与国美相比最大的不足就在于其市场规模和市场份额。国美2007年以36亿收购永乐大中电器，从而扩大了规模。就现在看来，国美收购大中暂时还没能为其带来太大的收益，但苏宁规模上的不足是会制约其发展的。从财务状况来看，苏宁的增长性比较好，且短期偿债能力较强，但由于规模所限，其资金底子不如国美雄厚。,五、综合评价,苏宁的软实力要好于国美，这也是苏宁最具竞争力的地方，其领导人张近东温和的风格使苏宁与供应商建立良好的关系，使苏宁的管理更加合理，职业经理人的团队也许更适应今后市场竞争环境。这些都是苏宁之于国美的优势所在。通过