外汇市场行情分析(2017年1-8月).ppt

外汇市场行情分析 内容 第一部分 外汇市场行情分析第二部分 外汇资金产品介绍 第一部分 外汇市场行情分析 2017年市场汇率变动表 至8月14日 市场汇率变动表 2017年以来的市场主要特点是 美元指数出现下跌 主要货币相对美元均出现上涨 商品货币走势相对比较弱 2017年各币种对人民币汇率变动表 至8月14日 市场汇率变动表 2017年以来 人民币除了对美元出现升值 对主要货币及金砖国家货币都出现下跌 美元兑人民币汇率走势回顾 汇改以来走势 2005年7月央行启动第一次汇改 美国次债危机 人民币暂停升值 2010年6月央行启动第二次汇改 2015年8月11日人民币中间价制度改革 人民币汇率走势图 美元指数从2014年7月份开始出现大幅上涨 而同期人民币汇率虽有波动 但汇率变化不大 从2015年年初开始 美元指数一直维持在93 100的箱体内运行 同期人民币汇率出现了逐步下跌的走势 人民币汇率走势 美元指数走势 美元对人民币涨幅小于美元指数涨幅 但涨跌幅度趋于一致 人民币汇率制度 以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 市场供求为基础客户的结售汇交易头寸最终通过金融机构在中国外汇交易中心买卖成交 结售汇供求状况形成市场汇率 人民币和外币之间的兑换实行实需原则 区别与其他货币的投机交易原则 有管理金融机构开办结售汇业务需要得到外汇管理局的审批 客户结售汇业务需要符合外汇管理规定 央行干预 包括中间价区间价格控制和直接入市干预 如何分析人民币汇率走势 分析人民币走势的几条主线市场的力量 外汇资金净流动方向决定人民币升贬方向 央行调控的影响 央行干预市场力度决定人民币升贬幅度 离岸市场人民币汇率对境内人民币汇率的影响 人民币汇率市场基本特点相对封闭的市场兑换实行实需原则兑换受到监管管制较难进行汇率投机 如何分析人民币汇率走势 人民币汇率定价锚定美元 中国的贸易结算 跨境流动结算以美元为主 大部分时间 人民币汇率主要盯住美元 并根据供求关系在一定范围内波动 锚定一揽子货币 人民币毕竟也是一种非美元货币 当美元指数走出大幅波动的独立行情时 人民币汇率直接锚定美元就不合适 需要盯住一揽子货币进行波动 2005年汇改以来人民币持续走强的主要原因国际收支顺差 利差交易推升人民币汇率 美元走势疲弱 波动较小 境内投资者持有外币意愿较弱 影响人民币汇率的主要因素 汇改以来美元和人民币汇率走势图 美元指数影响美元对人民币的走势 大多数情况下 美元指数的涨跌和美元对人民币的涨跌会趋于一致 美元指数走势图 人民币汇率走势图 2014年以来人民币对美元走弱的主要原因美元加息 美元指数走势强劲 美元加息中国降息 利差交易解除 跨境资金大规模流出 国际收支顺差缩减或出现逆差 境内投资者持有外币意愿大幅增加 影响人民币汇率的主要因素 2014年11月起 人民币开启降息周期 连续6次下调存款基准利率美联储在2014年10月停止了QE3 一直等到2015年12月 才开始第一次加息 在2016年12月 2017年3月 6月又三次加息 影响人民币汇率的主要因素 美国联邦基准利率 人民币1年期存款利率 人民币汇率走势 利率对汇率的影响 2008年黑10月 澳元对日元单月下跌35 历史上著名的套息交易存在于澳元和日元之间 从2001年开始盛行 2008年由于遇到美债危机 套息交易快速解除 引发外汇市场动荡 历史上著名的套息交易 澳元 日元 澳元 日元套息交易及解除 影响人民币汇率的主要因素 贸易数据 2017年以来 整个外贸形势出现恢复性上涨 贸易顺差仍能维持较高水平 红线 出口增幅绿线 进口增幅 贸易顺差 今年以来影响人民币汇率的主要因素美元指数走弱 监管部门的资本管制 中国经济增长数据向好 人民币市场利率提升 市场预期出现分化 人民币汇率分析 2016年下半年 市场对特朗普上台新政充满乐观预期 美元指数出现大幅上涨 人民币受压下跌 进入2017年 随着特朗普国内政策不断受挫 市场投资者对美元失去信心 美元指数出现大幅回调 人民币被动升值 影响人民币汇率的主要因素 美元指数与人民币汇率走势对比图 2014年6月外汇储备达到3 99万亿美元的历史高峰值 之后出现快速下跌 2015年外储下降5127亿美元 2016年外储下降3198亿美元 至3 01万亿美元 外储下降速度有所放缓 2017年7月份外汇储备回升至3 08万亿美元 人民币汇率分析 外汇储备变化图 自2017年以来 外汇储备保持小幅增长态势 逆转了持续下降的趋势 表明人民币和外币之间的市场供求趋于平衡 人民币贬值压力出现缓解 2017年以来监管部门推出金融去杠杆 导致市场人民币拆借利率大幅上涨 人民币与美元利差不跌反升 支持人民币汇率保持强势 鉴于市场投资者对人民币汇率的预期出现改变 跨境资金流动趋于平衡 国内经济增长继续保持稳定 人民币利率可能出现回升 因此预计下半年人民币汇率将在目前水平基本保持稳定 影响人民币汇率的主要因素 3个月人民币Shibor利率 下一步人民币汇率的分析要点美元指数如何运行 短期可能反弹 但中期走势仍可能比较弱 境内外汇管制是否会放松 由于人民币汇率大幅升值 市场对人民币汇率预期出现分化 监管部门有可能适当放松外汇管制 但由于许多管制措施是今年刚推出 从保持政策连续性的角度看不宜频繁调整 因此政策不会出现180度逆转 央行是否会继续直接入场干预汇率 除了年初和5月底两次小规模的调控 今年以来央行以基本退出对外汇市场的干预 但如果人民币升值幅度超预期 央行再次入账平抑汇率的可能性比较大 人民币利率 流动性紧张会缓解 利率可能小幅下跌 但维持高位的可能性比较大 人民币汇率分析 基本观点贬值压力减小 还有最后的贬值压力需要得到释放 但贬值压力的释放并不代表人民币一定对美元出现下跌 对一揽子货币出现下跌也是释放贬值压力的一种方式 2017年 人民币汇率仍将呈现双向波动 全年出现小幅升值的概率增加 美元指数的涨跌对人民币汇率影响非常大 如果美元指数继续大幅下跌 人民币汇率会出现升值压力 但考虑到中央金融工作汇率对人民币汇率保持稳定的表述 年内人民币总体升值幅度有限 结论 美元指数 美元指数自2014年7月开始 在联储收紧货币政策的预期下出现大幅上涨 而自2015年以来 由于加息进程不及市场预期 美元指数一直维持在93 100的区间运行 在2016年年底一度向上突破箱体 但进入2017年后 受美国经济数据不及预期的影响 美元指数出现回落 继续在之前的大箱体中运行 美元指数 图1 美国就业状况 美国失业率 非农就业数据 图2 美国PCE指标 通胀指标 自2009年美国失业率见顶以来 失业率持续保持下降 目前美国失业率仅为4 3 已达到充分就业的水平 美国非农就业数据持续保持增长 7月份为增加20 9万人 表明整个就业状况良好 印证美国经济正在复苏 受到低油价等因素的影响 美国的国内通胀一直维持较低水平 最近一期的PCE仅为1 4 而正常情况下 美联储如果选择加息 PCE要在2 以上 通胀持续走低 限制了未来美联储的加息进程 美元指数 年初以来 市场预期美联储将加息3次 目前已加息两次 而由于美国公布的经济数据不及市场预期 如GDP的增长疲弱 房屋开工低迷 通胀持续走低 市场对未来美联储是否能持续加息保持怀疑 将导致美元走势表现疲弱 展望下半年 由于上半年美元指数回调相对充分 因此下半年存在反弹的机会 但由于美联储加息进程可能不及市场预期 而其他国家和地区央行都开始表示未来可能加息 因此美元指数仍可能受压 下半年美元指数出现大涨的可能性不大 最大可能仍在之前的箱体中维持震荡走势 欧元 之前几年 由于美国和欧元区货币政策出现分化 欧元区采用量化宽松政策 欧元出现负利率 同时欧元区经济增长疲弱 导致欧元对美元出现下跌并一直维持在低位震荡 进入2017年 欧元对美元出现反弹 主要原因是美元走弱以及欧元区经济出现复苏 欧元区GDP增长超出市场预期 而近期欧洲央行讨论的欧元区逐步退出量化宽松政策及欧元加息的可能性 更是助推欧元强势上涨 欧元 展望下半年 由于欧元区经济复苏及货币政策出现转向 欧元存在继续冲高的机会 但恐袭阴影 难民问题仍将困扰欧元区 对欧元产生不利的影响 总体看 下半年欧元走势会相对比较强 日元 之前几年 日元汇率出现大幅震荡 低利率低通胀导致日元汇率走弱 但当市场恐慌情绪提升时 避险效应又会让日元出现较大幅度的反弹 未来日本央行仍将维持宽松的货币政策 推动日本经济走出通缩泥潭 在主要货币的央行纷纷表示要收紧货币政策的背景下 日本央行的做法将使日元在未来一段时间维持弱势 英镑 英国脱欧是导致近两年英镑汇率出现大幅下跌的主要原因 首相特蕾莎 梅提前大选的失利 导致执政党对未来脱欧进程的把控更为艰难 对英国经济可能产生更大不利影响 英国央行同样发表声明表示正在讨论未来加息的可能性 推动英镑短期走强 英镑 展望下半年 英国脱欧将使英镑在较长的时间维持弱势 未来英镑出现大幅反弹的可能性比较小 但由于前两年英镑下跌幅度较大 利空因素消化得比较彻底 未来英镑继续大幅下跌的可能性也比较小 下半年英镑继续维持低位震荡的可能性比较大 澳元 受美元大涨 大宗商品价格下跌的拖累 澳大利亚央行在之前两年连续降息 导致澳元汇率承压下跌 2015年以来澳元汇率在低位维持震荡 近期大宗商品价格虽然有所反弹 但全球经济增长的疲弱限制了大宗商品价格的上涨空间 澳洲经济增长乏力的状态不会出现太大的改变 澳元汇率出现大幅上涨的可能性不大 将继续在低位维持震荡 加元 受美元走强及原油等大宗商品价格的下跌 同属商品货币的加元在之前几年汇率同样出现了大幅下跌 直到2016年原油价格出现反弹 加元汇率才出现一波凌厉地上涨 由于未来大宗商品价格上涨空间有限 加元走势仍将疲弱 但加拿大央行率先加息 提升了加元的短期走势 企业交易避险策略 进口企业交易策略 人民币汇率稳定升值的背景下负债外币化 资产本币化美元结算 延后购汇人民币汇率前景不明或贬值背景下选择跨境人民币结算 减少外币负债 如果美元结算需要提前锁定汇率 出口企业交易策略 人民币汇率稳定升值的背景下选择跨境人民币结算如美元结算需提前锁定美元汇率人民币汇率前景不明或贬值背景下尽量选择美元结算 一般不锁定汇率或择机部分锁定汇率 利用未来美元收汇可以择机做一些挂钩汇率合理的卖出期权的交易 企业交易避险策略 企业做好交易避险的注意事项鉴于未来人民币汇率波动率提升 波幅扩大 汇率不确定性增加 客户更应该通过远期结售汇 人民币外汇期权等工具做好交易避险 交易避险以实需为原则 尽量不做活少做赌市场方向的投机交易 对于不属于完全避险的交易 注意交易头寸的控制和交易时机的选择 企业交易避险策略 第二部分 外汇资金产品介绍 远期结售汇 远期结售汇业务 远期结售汇定义指银行与客户签订远期结售汇合约 约定将来办理结汇或售汇的外汇币种 金额 汇率和期限 在到期日外汇收入或支出发生时 再按照约定币种 金额 汇率办理的结汇或售汇业务 案例2015年4月7日某企业与银行签订一笔远期结汇业务 约定在一个月以后按6 2165的价格卖出100万美元 一个月以后无论人民币汇率是涨到6 19还是跌到6 23 客户都只能向银行交割100万美元 换回621 65万人民币 远期结售汇功能该产品主要作用在于事先确定结售汇汇率 锁定企业汇率成本 规避汇率风险 风险若到期日人民币汇率出现大幅度贬值 升值 则远期结汇 售汇 交易存在市值评估亏损 远期结售汇业务 远期结售汇定价远期汇率 即期汇率 掉期点 升贴水点 6 7800 6 6700 1100 10000 6 7800为1年期远期汇率 6 6700为即期汇率 1100点为升水点 远期升水 表明远期卖出外币的汇率优于即期卖出外币的汇率 2017年8月16日报价买入价 客户卖出外币买入人民币报价 卖出价 客户买入外币卖出人民币报价 远期结售汇业务 远期即期结售汇价格比较图 注 1年期远期升水点逐步扩大 表明近期人民币流动性收紧的背景下 人民币和美元利差在扩大 绿线 1年期远期汇率 红线 即期汇率 绿色填充图块 即远期价差 远期升水点 远期结售汇业务 图2 远期结汇价格收益图 图1 远期售汇价格收益图 远期售汇锁定 到期是即期汇率越高 远期交割的收益越大 远期结汇锁定 到期是即期汇率越低 远期交割的收益越大 远期结售汇业务 人民币外汇期权 人民币外汇期权 人民币外汇期权定义 期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内 以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利 分类 看涨期权 看跌期权 看涨期权是期权的买入方未来有权选择按约定价格买入标的物 看跌期权是期权的买入方未来有权按约定价格卖出标的物 买卖方向 客户可以买入期权 需要支付期权费 也可以卖出期权 可以收取期权费 人民币外汇期权 人民币外汇期权功能 买入期权主要作用在于事先确定结售汇汇率 锁定企业汇率成本 规避汇率风险 同时握有放弃行权的权利可以享受更有利的市场价格 功能 卖出期权用于额外获取收益 通俗说法 期权是一笔到期以后又可能需要按约定汇率交割的远期结售汇业务 是否交割 由期权买入方决定 人民币外汇期权 人民币外汇期权案例 买入期权 2017年8月16日某企业与银行签订一笔买入期权业务 约定客户有权在一个月后的到期日按6 6870的价格卖出100万美元 客户需要支付期权费1 5万元人民币 一个月以后如果美元兑人民币市场即期汇率6 6870 客户放弃行权 客户可以按市场即期汇率交割100万美元 买入期权期权费报价 2017年8月16日客户买入期权报价 人民币外汇期权 远期结售汇和买入结售汇期权比较 人民币汇率避险产品比较 P L L P 远期结汇 买入结汇期权 执行汇率 签约汇率 6 8 6 8 6 8 6 8 人民币外汇期权 人民币外汇期权案例 卖出期权 2017年8月16日某企业与银行签订一笔卖出期权业务 约定银