2006年会计中级考试串讲题

2006 年会计中级考试串讲题1、某企业准备投资开发一项新产品，现有 A，B 两个方案可提供选择，经预测，A，B 两个方案的预期收益率如下表所示：市场状况 概率 预期年收益率（%）A 方案 B 方案繁荣 0.30 30 40一般 0.50 15 15衰退 0.20 -5 -15要求：（1） 计算 A，B 两个方案预期收益率的期望值；（2） 计算 A，B 两个方案预期收益率的标准离差；（3） 计算 A，B 两个方案预期收益率的标准离差率；（4） 假设无风险收益率为 8%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为 26%，标准离差率为 90%.计算 A，B 方案的风险收益率和预期收益率。答案：1（1）A 方案预期收益率的期望值=15.5%B 方案预期收益率的期望值=16.5%（2）A 方案预期收益率的标准离差=0.1214；B 方案预期收益率的标准离差=0.1911.（3）A 方案标准离差率=0.1214/15.5%=78.32%B 方案标准离差率=0.1911/16.5%=115.82%（4）风险价值系数=（26%-8%）/0.9=0.2A 方案的风险收益率=0.2*78.32%=15.66%B 方案的风险收益率=0.2*115.82%=23.16%A 方案的预期收益率=8%+0.2*78.32%=23.66%B 方案的预期收益率=8%+0.2*115.82%=31.16%2、 某公司正在着手编制下年度的财务计划，有关资料如下：（1） 该公司长期银行借款利率目前是 8%，明年预计将下降为 7%.（2） 该公司债券面值为 1 元，票面利率为 9%，期限为 5 年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为 1.1 元，如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的 3%.（3） 该公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 6 元，本年度派发现金股利 0.4 元/股，预计年投利增长率为 5%，并每年保持 20%的股利支付率水平。该公司普通股的 B 值为 1.2，当前国债的收益率为 6%，股票市场普通股平均收益率为 12%.（4） 该公司本年的资本结构为：银行借款 200 万元长期债券 400 万元普通股 600 万元留存收益 300 万元该公司所得税率为 30%.要求：1 计算下年度银行借款的资金成本2 计算下年度公司债券的资金成本3 分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度内部股权资金成本，并以这两种 结果的简单平均值作为内部股权益资金成本。4 如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资。试计算其加权平均的资金成本。5 计算留存成本和计算内在价值，评价方案是否可行的方法？答案：1、长期借款资金成本=7%*（1-30%）=4.9%2、公司债券资金成本=9%*（1-30%）/1.1*（1-3%）=6.3%/1.067=5.90%3、普通股成本和留存收益成本在股利增长模型下股权资金成本=0.4*（1+5%）/6+5%=7%+5%=12%内部股权平均资金成本=（12%+13.2%）/2=12.6%4、计算下年度留存收益及加权平均资金成本下年度每股净收益= 0.4*（1+5%）/20%=2.1 元/股下年度留存收益总额=2.1*600*（1-20%0+300=1008+300=1308 万元计算加权平均资金成本结果如下表：项目 金额 占百分比（%） 个别资金成本 加权平均长期银行借款 200 7.98 4.9% 0.391%长期债券 400 15.95 5.9% 0.941%普通股 600 23.92 12.6% 3.014%留存收益 1308 52.15 12.6% 6.571%合计 2508 100 10.92%5、股票内在价值=0.4（1+5%）/（12.6%-5%）=5.53 元小于市价 6 元不可行3、A、B 两种证券构成证券投资组合，A 证券的预期报酬率为 10%，方差是 0.0144；B 证券的预期报酬率为 18%，方差是 0.04.证券 A 的投资比重占 80%，证券 B 的投资比重占 20%.要求：（1）计算 A、B、投资组合的平均报酬率。（2）如果 A、B 两种证券报酬率的协方差是 0.0048，计算 A、B 两种证券的相关系数和投资组合的标准差。（3）如果 A、B 的相关系数是 0.5，计算投资于 A 和 B 的组合报酬率与组合风险。（4）如果 A、B 的相关系数是 1，计算投资于 A 和 B 的组合报酬率与组合风险。（5）说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响。答案：（1）组合报酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%（2）A 证券的标准差=0.12 B 证券的标准差=0.2相关系数=0.0048/0.12*0.2=0.2投资组合的标准差=10.76%（3）A、B 的相关系数是 0.5 时，投资组合报酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%投资组合的标准差= 11.29%（4） A、B 的相关系数是 1 时，投资组合报酬率=10%*80%+18%*20%=11.6%投资组合的标准差=12.11%（5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。4、某企业计划投资建设一条新生产线，现有 A、B 两个方案可供选择。A 方案的项目计算期为 10 年，净现值 65 万元。B 方案的项目计算期 15 年，净现值 75 万元。该企业基准折现率为 10%.要求：1 采用计算期统一法中的方案重复法作出最终的投资决策。2 采用最短计算期法作出最终的投资决策。答案：（1）A 方案的调整后净现值=65+65（P/F，10%，10）+65（P/F，10%，20）=65+65*0.3855+65*0.1486=99.72 万元B 方案调整后的净现值=75+75（P/F，10%，15）=75+75*0.2394=92.96 万元该企业应选择 A 方案（2）A、B 方案的最短计算期为 10 年，A 方案的调整后净现值 65 万元B 方案的调整后净现值=75/（P/A，10%，15）*（P/A，10%，10）=75/7.6061*6.1446=60.59 万元该企业应选择 A 方案。这一题老师特别说明注意用最短计算期这种方法。5.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 A 公司股票和 B 公司股票可供选择甲企业只准备投资一家公司股票。已知 A 公司上年税后利润 4500 万元，上年现金股利发放率为20%，普通股股数为 6000 万股。A 股票现行市价为每股 7 元，预计以后每年以 6%增长率增长。B 公司股票现行市价为每股 9 元，上年每股股利为 0.6 元，股利分配政策将一向为坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%.要求：1、计算 A 股票上年每股股利2、利用股票估价模型，分别计算 A、B 公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策3、若甲企业购买 A 公司投票，每股价格为 6.5 元，一年后卖出，预计每股价格为 7.3 元，同时每股可获现金股利 0.5 元。要求计算 A 股票的投资报酬率。答案：1、A 股票上年每股股利=4500*20%/6000=0.15 元/股2、计算 A、B 股票内在价值A 公司股票内在价值=0.15（1+6%）/（8%-6%）=7.95 元B 公司股票内在价值=0.6/8%=7.5 元甲企业应购买 A 公司股票3、A 股票的投资报酬率=20%6、某公司预测的年度赊销收入为 5500 万元，总成本 4850 万元（其中，固定成本 1000 万元），信用条件为（N/30），资金成本率为 10%.该公司为扩大销售，拟定了 A、B 两个信用条件方案。A 方案：将信用条件放宽到（N/60），预计坏帐损失率为 4%，收帐费用 80 万元。B 方案：将信用条件放宽到（2/10、1/20、N/60），估计约有 70%的客户（按赊销额计算）会利用 2%的现金折扣，10%的客户会利用 1%的现金折扣，坏帐损失率为 3%，收帐费用 60 万元。要求：A、B 两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并确定该公司应选择何种信用条件方案。答案：项目 信用条件（N/60）年赊销额 3850变动成本 1650信用成本前收益 60平均收帐期 961.67应收账款平均余款 641.67维持赊销所需资金 64.17机会成本 80收账费用 220坏帐损失 1285.83信用成本后收益 5500这是我的资料上的答案，只一个表格，我把会计考试网上贴出来的答案一起附上，大家看看有没有错的A 方案信用前收益=1650 万元信用成本=机会成本+坏账损失+收账费用=64.17+220+80=364.17 万元信用后收益=1650-364.17=1285.83 万元B 方案信用前收益=1567.5 万元信用成本=247.46 万元信用后收益=1320.04 万元B 方案 1320.04 万元大于 A 方案 1285.83 万元 应选 B 方案7、某公司年息税前利润为 500 万元，全部资金由普通股组成，股票帐面价值 2000 万元，所得税率 40%，该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过调查，目前的债务利率和权益资金的成本情况如下表所示：债券的市场价值万元 债务利率 股票 B 系数 无风险报酬率平均风险股票的必要报酬率0 - 1.2 10% 14%2 10% 1.25 10% 14%4 10% 1.3 10% 14%6 12% 1.35 10% 14%8 14% 1.55 10% 14%10 16% 2.1 10% 14%要求：利用公司价值分析法确定该公司最佳的资金结构。答案：债券的市场价值万元 股票的市场价值万元 公司的市场价值万元 债务成本 普通股成本 加权平均成本0 20.27 20.27 - 14.8% 14.8%2 19.2 21.2 6% 15% 14.1%4 18.16 22.16 6% 15.2% 13.36%6 16.46 22.46 7.2% 15.4% 12.94%8 14.37 22.37 8.4% 16.2% 13.08%10 11.09 21.09 9.6% 18.4% 14%该公司债务为 600 万元时的资金结构是最佳的资金结构。8、东方公司拟进行证券投资，期望投资报酬率为 12%，备选方案的资料如下：（1）购买 A 公司债券，A 公司发行债券的面值为 100 元，票面利率 8%，期限 10 年，筹资费率 3%，每年付息一次，到期归还面值，所得税率 30%.当前的市场利率为 10%，东方公司须按A 公司发行价格购买。（2）购买 B 公司股票，B 公司股票现行市价为每股 14 元，今年每股股利为 0.9 元，预计以后每年以 6%的增长率增长。（3）购买 C 公司股票，C 公司股票现行市价为每股 13 元，今年每股股利为 1.5 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利支付率政策。要求：（1）计算 A 公司债券的发行价格及债券资本成本。（2）计算购买 A 公司债券的到期收益率。（3）计算 A 公司债券、B 公司股票和 C 公司股票内在价值，并为东方公司作出最优投资决策答案：（1）A 公司的债券的发行价格=100*8%（P/A，10%，10）+100*（P/F，10%，10）=8*6.1446+100*0.3855=87.71 元A 公司债券的资本成本=100*8%*（1-30%）/87.71*（1-3%）=6.58%（2）A 公司债券到期收益率=100*8%+（100-87.71）/10/（100+87.71）/2=9.83%（3）A 公司债券内在价值=100*8%*（P/A，12，10）+100*（P/F，12，10）=8*5.6502+100*0.322=77.4 元B 公司股票内在价值=0.9*（1+6%）/（12%-6%）=15.9 元C 公司股票价值=1.5/12=12.5 元A 公司债券发行价格为 87.71 元，高于其投资价值 77.4 元，故不值得投资B 公司股票现行市价为 14 元，低于其投资价值 15.9 元，故值得投资C 公司股票现行市价为 13 元，高于其投资价值 12.5 元，故不值得投资所以，东方公司应投资购买 B 股票。9、某公司 2005 年度有关财务资料如下：（1）简略资产负债表资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数现金及有价证券 51 65 负债总额 74 134应收账款 23 28 所有者权益总额 168 173存货 16 19其他流动资产 21 14长期资产 131 181总资产 242 307 负债及所有者权益 242 307（2）其它资料如下：2005 年实得主营业务收入净额 400 万元，销售成本 260 万元，管理费用 54 万元，销售费用 6 万元，财务费用 18 万元。其它业务利润 8 万元，所得税率 30%.（3）2004 年有关财务指标如下：主营业务净利率 11%，总资产周转率 1.5，权益乘数 1.4要求：根据以上资料（1） 运用杜邦财务分析体系，计算 2005 年该公司的净资产收益率。（2） 采用连环替代法分析 2005 年净资产收益率指标变动的具体原因。答案：（1）2005 年净利润=9400-260-54-6-18-8）*（1-30%）=49 万元主营业务净利率=49/400=12.25%总资产周转率=400/（307+242）/2=1.46平均资产负债率=（74+134）/2/（242+307）/2=37.89%权益乘数=1/（1-37.89%）=1.612005 年净资产收益率=12.25%*1.46*1.61=28.8%（2）2004 年净资产收益率=11%*1.5*1.4=23.1%主营业务净利率变动对净资产收益率的影响=（12.25%-11%）*1.5*1.4=2.625%总资产周转率变动对净资产收益率的影响=12.25%（1.46-1.5）*1.4=-0.686%权益乘数变动对净资产收益率的影响=12.25%*1.5*（1.61-1.4）=3.86%10、某公司 2005 年的有关资料如下：（1）2005 年 12 月 31 日资产负债表如下：资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数流动资产 流动负债合计 220 218货币资金 130 130应收账款净额 135 150 长期负债合计 290 372存货 160 170 负债合计 510 590流动资产合计 425 450 所有者权益合计 715 720长期投资 100 100固定资产原价 1100 1200减：累计折旧 400 440固定资产净值 700 760合计 1225 1310 合计 1225 1310（2）2005 年主营业务收入净额 1500 万元，主营业务净利率 20%，向投资者分配利润的比率为 40%，预计 2006 年主营业务收入增长率为 30%，为此需要增加固定资产投资 240 万。企业流动资产与流动负债变动比率与主营业务收入相同，假定 2006 年主营业务净利率、利润分配政策与 2005 年相同。要求：根据以上资料（1） 计算 2005 年年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率、权益乘数；（2） 计算 2005 年应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率（3） 计算 2005 年净资产收益率、资本积累率、总资产增长率（4） 采用杜邦分析体系计算净资产收益率（5） 计算 2006 年增加的营运资金和需要增加的对外筹资（6） 预测 2006 年流动资产、流动负债、资产总额、负债总额、权益总额答案：（1）2005 年流动比率=450/218=2.06速动比率=（450-170）/218=1.28产权比率=590/720=0.82资产负债率=590/1310=45%权益乘数=1/（1-45%）=1.82（2）2005 年应收账款周转率=1500/（135+150）/2=10.53 次流动资产周转率=1500/（425+450）/2=3.43 次总资产周转率=1500/（1225+1310）/2=1.18 次（3）净资产收益率=1500*20%/（715+720）/2=41.81%资本积累率=（720-715）/715=0.7%总资产增长率=（1310-1225）/1225=6.94%（4）净资产收益率=20%*1.18*1.82=42.95%（5）2006 增加的营运资金=1500*30%*（450-