财务管理总论PPT课件.ppt

2020 3 21 1 财务管理概论 肖淑芳北京理工大学管理与经济学院会计系电话 68918432Email xiaoshufang 2020 3 21 2 财务管理概论 教材财务管理学主编 肖淑芳 副主编 张秀梅 佟岩北京理工大学出版社2009年9月北京理工大学出版社 2020 3 21 3 财务管理概论 成绩评定期末考试平时作业小组汇报课堂表现 包括课堂讨论与出勤等 2020 3 21 4 八佰伴国际集团在香港破产 上海第一八佰伴澳门八佰伴 新八佰伴 NewYaohan 八佰伴中心 大温哥华的分店 江苏华地集团 八佰伴 华地百货 大统华 无锡八佰伴镇江八百伴南京八佰伴南通八佰伴马鞍山八佰伴常州八佰伴 2020 3 21 5 八佰伴国际集团在香港破产 1930年和田一夫的祖父和田伴一郎和母亲加津在日本静冈县热海市创建了一个小蔬果杂货店 取名八佰伴 1950年4月13日 化学物品的仓库发生爆炸 八佰伴成了一片废墟 1955年11月1日 八佰伴重新开张 正式命名为八佰伴食品百货店股份有限公司 1962年春 八佰伴正式进入和田一夫时代 年仅33的一夫决定将超级市场作为八佰伴的主营方向 1966年至1974年八年间 和田一夫在热海以外的市镇又开设了8间八佰伴分店 平均一年一间 获得较稳健的发展 1971年9月24日 巴西八佰伴首间百货公司开幕 大获成功 1972年扩建 成为圣保罗市的最大的百货商场 1976年10月 第4间八佰伴分店在巴西国际中心开幕 这个商业中心 是当时拉美最大的购物市场 1974年9月14日 新加坡八佰伴隆重开幕 在开业后的11个月就收回投资 1979年八佰伴一跃成为新加坡最大的百货公司 2020 3 21 6 八佰伴国际集团在香港破产 1984年12月22日 香港八佰伴第1号分店在沙田商场隆重开幕 到1989年 八佰伴在香港拥有一间上市公司 3间百货超级市场 1989年7月 和田一夫另组八佰伴国际流通集团 出任八佰伴国际的总裁 八佰伴国际又是所有海外分公司的总公司 1990年5月 和田一夫挟划11 5亿港元资金 将八佰伴总部迁往香港 开始了脚踏浮云式的扩张行动 至1995年八佰伴 香港 百货公司拥有港澳10间超级市场 同时八佰伴还插足饮食 家电 鞋包等其他行业 1994年 1996年还分别在上海 无锡开了分店 无节制的扩展造成了集团资金的极度紧张 为最终的破产埋下了伏笔 通过急剧的商业扩张 八佰伴在破产前十年中成为日本在亚洲的头号海外企业 其百货超级商场遍布日本 巴西 美国 新加坡 香港 马来西亚 文莱和中国大陆 2020 3 21 7 八佰伴国际集团在香港破产 然而在1997年9月18日 八佰伴再一次震惊世界 债务缠身的八佰伴财务危机全面爆发 八佰伴国际集团宣布破产 八佰伴破产 正值亚洲国家地区受金融风暴冲击 经济向下调整时期 虽然有种种外部不利因素导致八佰伴经营的失败 然而 主要的原因却是管理层脱离实际的扩展雄心 将八佰伴推上了不归路 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误 2020 3 21 8 八佰伴国际集团在香港破产 1997年9月18日 八佰伴再一次震惊世界 债务缠身的八佰伴财务危机全面爆发 八佰伴国际集团宣布破产 2000年3月 八佰伴被日本零售商永旺集团收购 并易名为东海株式会社 MaxvaluTokai 八佰伴破产 正值亚洲国家地区受金融风暴冲击 经济向下调整时期 虽然有种种外部不利因素导致八佰伴经营的失败 然而 主要的原因却是管理层脱离实际的扩展雄心 将八佰伴推上了不归路 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误 高投资 高投机 高负债 负债率100 2020 3 21 9 八佰伴国际集团在香港破产 八佰伴日本公司破产的深层次原因从1982年以来 八佰伴发行了大量的可转换债券和附认股权债券 共募集资金870亿日圆 并将这些资金全部投资于国际性的扩大发展之中 到1993年 八佰伴的有息负债是770亿日圆 其中可转换债券和附认股权证债券占了421亿日圆 约为54 但公司股价始终低迷 使得股票转换迟缓 造成公司财务上巨大负担 从1994年开始的3年经营计划 预计集团3年的现金流量为300亿日元 而这段时间的投资额超过900亿日元 由此可知 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误 2020 3 21 10 八佰伴国际集团在香港破产 八佰伴日本公司破产的深层次原因扩张过快 摊子铺得太大 低估了开发新型市场的风险1972年 八佰伴将巴西视为第一海外市场 但当时巴西经济动荡 最后只有惨淡收场 20世纪90年代初 八佰伴开始进军中国市场 1990 1996年短短6年间 八佰伴在中国内地的零售点由0扩展到50多家 甚至将它的总部迁至上海 当时中国消费还处于比较低的水平 还未能完全接受超市的销售模式 加上遇到中国宏观调控 引致资金回报率不断下落 面对较预期为差的回报及不断扩大的资金需求 只好通过信贷维护扩张 2020 3 21 11 八佰伴国际集团在香港破产 八佰伴日本公司破产的深层次原因缺乏银行支持直接向金融市场发行没有银行担保的公司债券 反映了日本企业从依赖银行贷款的间接资金来源 转变为直接从市场吸收资金的直接资金来源 也得罪了长期交往的主力银行 因此 当八佰伴资金流通不畅 而发行的公司债券却到了必须偿还的时候 曾经担当八佰伴主力银行 东海银行 住友信托银行 日本长期信用银行等 却采取了袖手旁观的姿态 2020 3 21 12 八佰伴国际集团在香港破产 八佰伴日本公司破产的深层次原因没有明确定位没有一个把什么货卖给什么人的明确的经营战略 八佰伴原本是一个地方超市集团 但在向海外进军的进程中 一会儿以日侨为对象 一会儿又转向当地人 八佰伴不仅不断改变销售对象 而且还不断改变经营手法 管理人才培育落后于需要八佰伴仍然维持着家族企业的经营形态 2020 3 21 13 第1章财务管理总论 1 1财务管理的内容1 2财务管理的目标1 3财务管理的环境 2020 3 21 14 1 1财务管理的内容 财务管理学基本特性社会科学与自然科学 应用与理论 事先与事后 定量与定性 决策与预测 2020 3 21 15 1 1财务管理的内容 财务决策从财务角度讲 公司经营就是筹集资本 将其投资于有增值潜力的资产 并通过日常经营活动实现资产的价值增值投资决策 买进资产的决策 长期投资决策 CapitalBudgeting 实物资产投资决策金融资产投资决策 股权或债权 融资决策 卖出资产的决策 长期融资决策 CapitalStructure 资本结构决策 股权或债权 外源性融资股利分配决策 股权或债权 内源性融资经营决策 维护和运用资产的决策 日常财务活动 短期投资与融资决策 NetWorkingCapital 2020 3 21 16 1 1财务管理的内容 财务决策 价值增值投资 融资活动表现为公司资源 现金 的流入与流出投资 放弃当前现金 现金流出 换取未来现金 一系列现金流入 融资 放弃未来现金 一系列现金流出 换取当前现金 现金流入 价值增值价值增值表现为现金流入大于现金流出 现金流量的规模 发生的时间 发生的可能性 风险 财务决策的法则净现值法则 净现值大于零收益率法则 预期收益率大于资本机会成本财务管理要解决的核心问题资产的价值评估模型 股票 债券 实物资产等 财务决策模型 资本结构 股利分配 资本资产定价等 2020 3 21 17 1 1财务管理的内容 财务管理的内容投资管理决策 CapitalBudgetingDecision 现金流量的规模 发生的时间 时机 发生的可能性 风险 评价投资项目的现金流量的规模 时机和风险是投资管理的核心内容筹资管理决策 CapitalStructureDecision 筹资的总规模及其资金来源的构成与成本筹资管理与投资管理和股利分配管理密切相关股利分配管理决策 CapitalStructureDecision 股利支付率的高低 股利支付的方式等股利分配管理应该结合企业投资需求 不同筹资方式的风险与成本权衡营运资本管理决策 NetWorkingCapitalInvestmentDecision 现金与存货 是否应该赊销以及赊销的规模采取何种方式进行短期融资等 2020 3 21 18 1 1财务管理的内容 2012年3月1日互联网理财产品收益 2020 3 21 19 1 1财务管理的内容 2015年3月9日互联网理财产品收益汇总 1 1财务管理的内容 2020 3 21 20 1 1财务管理的内容 CurrentAssets FixedAssets1Tangible2Intangible Shareholders Equity CurrentLiabilities Long TermDebt Whatlong terminvestmentsshouldthefirmengagein TheCapitalBudgetingDecision 2020 3 21 21 1 1财务管理的内容 Howcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments TheCapitalStructureDecision CurrentAssets FixedAssets1Tangible2Intangible Shareholders Equity CurrentLiabilities Long TermDebt 2020 3 21 22 1 1财务管理的内容 Howmuchshort termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills TheNetWorkingCapitalInvestmentDecision NetWorkingCapital Shareholders Equity CurrentLiabilities Long TermDebt CurrentAssets FixedAssets1Tangible2Intangible 2020 3 21 23 2020 3 21 24 1 1财务管理的内容 财务管理的机构与人员 2020 3 21 25 1 1财务管理的内容 财务经理 或首席财务官CFO 财务总监 CFO的职责监管主计长和司库主计长 Treasurer 主要负责税收 成本会计 财务会计以及管理信息系统司库 Controller 主要负责管理公司的现金 信用政策 资本支出以及财务计划的制定根据公司战略规划和经营目标制定公司财务政策 融资与股利分配 2020 3 21 26 1 1财务管理的内容 财务经理 或首席财务官CFO 财务总监 财务部门的财务管理活动与其他部门的交叉应收账款 财务部或市场部确定信贷额度 但应收账款回收的现金流量一定经由财务部资本筹集 财务经理负责筹集资本 但是有关融资工具或金融产品的设计 发行等通常由财务部与证券管理部门共同完成投资决策一般是由财务部的司库负责组织 监管 但重大投资决策项目往往需要相关部门的参与与筹划 战略部门 市场部门 研发部门等 2020 3 21 27 1 1财务管理的内容 财务经理 或首席财务官CFO 财务总监 光明乳业 实际控制人 上海国资委 董宗泊 会计专业 财务负责人 100 116万元 14万股 招商银行 实际控制人 招商局轮船股份有限公司 李浩 管理专业 执行董事 副行长 财务负责人 308 49 350万元 双鹭药业 实际控制人 徐明波 席文英 会计专业 财务总监 20 21万元 39 24万股 卫宁软件 实际控制人 周炜 王英夫妇 靳茂 管理专业 董事 董秘王利 会计学 财务负责人 31 46万元 4万股 新国都 实际控制人 刘祥 定向增发 收购 与股权激励赵辉 财务专业 董秘 财务负责人 30 2 28 5万元 54万股 2020 3 21 28 1 1财务管理的内容 企业CFO的素质与职责根据国际会计师联盟的报告 2010年CFO的任务 战略规划 关注兼并与收购信息的流程化管理以价值增值为目标的财务运营管理 税收筹划 现金流量管理 风险管理 公司治理结构企业内外的信息沟通 2020 3 21 29 1 1财务管理的内容 企业组织形式企业的三种主要形式单一业主制合伙制一般合伙制有限合伙制公司股份公司有限责任公司 2020 3 21 30 企业组织形式 单一业主制 优点创办企业最容易规范程度最低所有利润都归业主本人所有企业所得作为个人所得缴纳税款 缺点企业寿命以业主个人的生命为限企业股权价值以业主的个人财富为限无限责任 对债务 企业股权很难转移成长受到限制 2020 3 21 31 企业组织形式 单一业主制 2013年12月28日 第十二届全国人民代表大会常务委员会第六次会议审议通过了关于修改 公司法 的决定 除法律 法规另有规定外 取消有限责任公司最低注册资本3万元 一人有限责任公司最低注册资本10万元 股份有限公司最低注册资本500万元的限制 一元钱 指的是注册资本可以是一元钱 但实际上真正要开公司 还需要有场地 人员等开销 公司实际上的注册资本还是要能够保证设立时公司的正常运作 2020 3 21 32 企业组织形式 合伙制 合伙制 partnership 普通合伙制 generalpartnership GP 所有合伙人共享损益 都对企业的全部债务负无限责任有限责任合伙 limitedliabilitypartnership LLP 特殊普通合伙 有至少一人为普通合伙人 其负无限责任 至少有一个有限责任合伙人 其负有限责任是一种特殊的普通合伙企业 它主要适用于专业服务机构 比较典型的就是注册会计师事务所 律师事务所等 国家工商总局 关于推动大中型会计师事务所采用特殊普通合伙组织形式的暂行规定 2010 07 21 大型所应当于2010年12月31日前转制 中型所于2011年12月31日前转制国际四大会计师事务所则普遍采取有限责任合伙制 2020 3 21 33 企业组织形式 合伙制 优点两个或更多的业主更多资本可利用创办企业较容易合伙人根据从合伙制企业分配的收入缴纳个人所得税 缺点无限责任普通合伙人有限合伙人合伙人死亡和希望出售整个企业时合伙企业终止所有权转让较困难成长受到限制 2020 3 21 34 企业组织形式 公司 公司 公司法 2006 公司是企业法人 有独立的法人财产 享有法人财产权 公司以其全部财产对公司的债务承担责任 有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任股份公司的名称公众有限公司 publiclimitedcompany 有限责任公司 limitedliabilitycompany 联合股份公司 jointstockcompany 2020 3 21 35 企业组织形式 公司 优点有限责任具有永恒存续期所有权和经营权分离所有权转移相对容易企业筹集资金较容易 缺点所有权和经营权分离双重征税公司是法人 公司所得税股东是自然人 个人所得税 2020 3 21 36 1 2财务管理的目标 财务管理的目标财务管理的总目标利润最大化 p4 没有考虑资金时间价值没有考虑取得利润与投入资本的关系使财务决策带有短期化的行为企业价值最大化 P5 所有者权益最大化 股东财富最大化 弥补了利润最大化的缺陷考虑了资金时间价值和风险价值考虑取得的收益与投入资本的关系 现金流入 现金流出 有利于避免了财务决策带有短期化的行为 2020 3 21 37 1 2财务管理的目标 财务管理的目标财务管理的具体目标投资管理目标企业价值最大化 投资价值最大化筹资管理目标企业价值最大化 融资成本最小化收益分配管理目标企业价值最大化 融资成本最小化日常经营管理目标等企业价值最大化 保持企业生产经营的正常进行 2020 3 21 38 1 2财务管理的目标 公司相关利益者的目标函数不同 相互冲突股东追求股票价格最大化债权人追求收回本金与利息 债权的安全 管理者追求薪酬最大化与优越工作条件普通雇员追求工资最大化与优越工作条件供应商追求商品价格最大化与债权安全客户追求追求商品价格最小化政府追求税收最大化社区关心环境最优化等 2020 3 21 39 1 2财务管理的目标 公司代理关系模式 2020 3 21 40 1 2财务管理的目标 公司相关利益者之间行成一系列契约明确的契约公司 法人 与债权人的借贷契约公司 法人 与员工的劳动用工契约公司 法人 供应商 客户的购买销售合同模糊的契约 所有权与控制权分离 委托代理 股东与经营者之间的契约债权人与股东之间的契约 2020 3 21 41 1 2财务管理的目标 股东与经营者之间的委托代理关系股东的目标是股东财富最大化 而经营者的目标是追求闲暇时间和高额报酬 避免风险 甚至投资净现值为负项目股东可以采取监督和激励的方式 就会产生权益代理成本监督成本 如审计 检查等 激励成本 如股票期权 限制性股票等 偏离股东目标给股东造成的损失股东与经营者之间的委托代理问题的解决 减少双方的信息不对称 寻找权益代理成本最低的监督与激励方式的结合 实现股东财富最大化 2020 3 21 42 1 2财务管理的目标 股东与债权人之间的委托代理关系股东追求股东财富最大化 债权人追求债权的安全财务困境下 股东有可能采取有损于企业和债权人而有利于股东自己的投资策略 例如 过度投资 投资不足债权人采取措施保证债权的安全 如带有限制性条款的借款合同 就会产生债务代理成本如限制债发行的数额限制股利的分配规定资金的用途等提高贷款利率弥补预期可能面临的风险股东与债权人之间的委托代理问题的解决 减少双方信息不对称 签订债务代理成本最低债务契约 实现股东财富最大化 2020 3 21 43 1 2财务管理的目标 委托代理关系社会责任保护消费者权益 向雇员支付薪金 保护生态环境 支持社会文化教育和福利事业等股东财富是依赖于其所承担的社会责任的社会责任都必须通过立法以强制的方式让每个公司平均负担 2020 3 21 44 1 3财务管理的环境 法律环境金融环境经济环境 2020 3 21 45 1 3财务管理的环境 法律环境企业组织的法律法规 公司法 中华人民共和国合伙企业法 中华人民共和国个人独资企业法 税收法律规范 增值税法 消费税法 营业税法 关税法 企业