财务分析-第七章-分配活动分析-课件PPT课件.ppt

分配活动分析 1 分配活动分析的意义 企业的分配活动直接关系的企业投资人的利益 因而是股东直接关心的问题 企业的分配活动分析的本质就是研究企业的净利润在企业留存与支付股东两者之间的结构比率安排 规模 变动情况 从而揭示企业净利润的去向 以及去向的合法性 合理性 净利润的留存将影响企业未来投资 未来的资金成本 因而可通过对企业利润分配政策的分析 来预测企业未来的发展前景 评估企业的价值 2 利润分配的程序 P165 1 提取法定盈余公积 当年实现的净利润 弥补以前年度亏损 其它转入 10 盈余公积达注册资本的50 时可不再提取 用途 1 弥补亏损 2 转增资本 3 当年亏损时 为维持股价或照顾股东利益 可用盈余公积分配股利 2 提取法定公益金 当年实现的净利润 弥补以前年度亏损 其它转入 5 10 用于企业职工集体福利设施的建设 3 利润分配的程序 P165 3 外商投资企业按规定诸储备基金 企业发展基金 职工奖励基金等 4 支付优先股股利 5 按公司章程规定 计提任意盈余公积 当年实现的净利润 弥补以前年度亏损 其它转入 计提比率计提比率由公司章程规定用途与法定盈余公积用途相同6 支付普通股股利 4 影响利润分配的若干因素总结 1 法律法规 企业制度因素 如法定盈余公积 法定公益金 任意盈余公积的计提 净利润的计算 利润分配的程序 2 企业的各项会计政策 会计政策的选用与变更 将对企业的利润造成影响 进而对企业的利润分配造成影响 3 企业累计的未分配利润 4 以前年度损益调整 以上四个方面都是政策 法律 制度 核算方面的影响 5 影响利润分配的若干因素总结 5 资产的流动性 流动好的 现金股利方面支付有保障 流动性差的 现金股利支付无保障 6 获取现金的能力 能力强的 现金股利有保障 能力弱 的现金股利无保障 7 盈利能力的强弱 盈利能力强的企业 现金股利 股票股利的分配都有保障 盈利能力弱的企业股利分配无保障 8 偿债的压力 6 影响利润分配的若干因素总结 9 盈利能力的稳定性 现金股利 股票股利发放少 且影响股利分配政策的选用 例如 周期性行业 高科技行业盈利稳定性差 股利支付率一般较低 而公用事业行业盈利能力稳定 股利支付率较高 这一点在投资分析中具有现实的作用与意义 在市场下跌时 股票本身的价值收益遭受损失 故投资将资金转移至公用事业行业中 以获取股利 来保持盈利 7 影响利润分配的若干因素总结 10 利润分配方式 金额的宣告传递给市场的信息 企业向股东宣告当年的利润分配方案时 反之投资人就会给予一定的分析评价 并相应作出决策 即一种市场信息反馈行为 这种反馈行为往往会严重的影响到企业的股价评估 市场表现 企业未来的再融资等 因而企业在当年决定其利润分配时 这种反馈行为的作用力 是需要企业慎重加以考虑的 股利增长 是积极信号 投资者可认为企业前景好 投资者会对股票价值重估 股票价格上升 股利下降 是消极信号 投资者可认为企业盈利可能出现下滑或资金周转存在 投资者会对股票价值重估 股票价格下降 8 影响利润分配的若干因素总结 11 出于对资金成本的考虑因素 留存收益 不还本 不付息 资金成本为0 12 企业投资扩张的战略 企业有良好的 高收益的投资方向 扩张方向 为获取较高的回报 多选择留存收益作为资金渠道 同时留存收益无财务风险 使得投资 扩张的财务风险也较小 13 资本结构 即资产负债结构 利用留存收益 可作为资本结构的调节工具 14 大股东对股权的态度 9 影响利润分配的若干因素总结 14 企业所处的经营周期 见P170表7 3初创期 产能的投入 销售渠道的开拓 都需要大量的资金 主要为固定资产的投资资金 故一般来说不分配 成长期 产能的扩张 产品进一步的深入市场 为支持这种高速发展 同样的需要大量的资金 主要为生产 销售方面的资金投入 成熟期 市场占有率稳定 盈利能力稳定 增长速度放慢 趋于稳定 使得企业投放的资金逐渐的回笼 企业现金充足 股利增长 衰退期 市场份额下降 投资扩张枯竭 通过多年的经营货币资金充溢 企业开始回购股份 利润分配活动的分析 就是要围绕着这15个方面的因素 分析利润分配活动的变动情况 这种变化是否合理 合法 并以此评估 预测企业的未来 10 利润分配活动分析的内容与步骤 一 利润分配活动的总体性分析 主要是利用水平分析法和垂直分析法 揭示利润分配的规模 结构 变动趋势 变动的原因 以及变动的合理性评价 教材P167所提利润分配项目的分配 在垂直分析中已经可以得到结论 二 利润分配政策分析 主要目的在于了解企业历年所选用的利润分配政策和股利的支付方式 并分析其所选用的利润分配政策和股利支付方式的合理性 11 在进行分析之前首先要了解利润分配的计算 可供分配利润 当年实现的净利润 期初未分配利润 期初累计净亏损 本期其它转入本期其它转入主要是指用盈余公积补亏的转入数 借 盈余公积贷 利润分配 其它转入利润分配的项目 1 计提法定盈余公积 2 计提法定公益金 3 计提职工奖励基金 企业发展基金等 4 支付优先股股利 5 提取任意盈余公积 6 支付普通股股利 含股利转增资本 借 利润分配 应付普通股股利贷 股本可供股东分配利润 可供分配利润 计提的法定盈余公积 计提的法定公益金 计提的职工奖励基金 企业发展基金等期末未分配利润 可供股东分配利润 优先股股利 任意盈余公积 普通股股利留存收益 期初结存的未分配利润 期初结存的盈余公积 期初结存的职工奖励 企业发展基金等 本期计提的法定盈余公积 本期计提的计提法定公益金 计提职工奖励基金 企业发展基金等 本期增加的未分配利润 12 一 利润分配活动的总体性分析 1 首先利用水平分析法 计算利润 利润分配的增减变动的规模 增减变动率 从而分析其变动的原因与合理性 见P168表7 1由表分析可见 06年可供分配利润增幅较大 净增16810万元 增长率为238 24 可供利润的增长主要归功于当年净利润的大幅增长 但以前年度存在大量未弥补的亏损 故当年实现的净利润有部分用于弥补以前年度的亏损 同时使用了盈余公积弥补以前年度的亏损 故本期的其它转入也有较大的增长 净利润的实现 亏损的弥补 导致可供分配利润的增幅略低于净利润的增幅 本期计提的法定盈余公积 法定公益金都有所增长这与企业的净利润的增长相符 职工奖励基金有所下降 者降幅不大 无分析意义 本期加大了任意盈余公积的计提金额 这与企业实现净利润是相符的 对于普通股股利 不但没有随同净利润的增长而增长 反而减少了股利的分配金额 结合企业经营情况分析 企业正处于新产品 新市场的开发阶段 企业采取提取任意盈余公积 减少股利的支付 是为了加大企业的留存收益 以支持生产经营的使用 这是一种良好的财务安排 有利于企业今后的发展 13 一 利润分配活动的总体性分析 2 利用垂直分析法 对利润分配的结构及其结构的变动进行分析 这里的结构主要是各分配项目占可供分配利润的比重 可供分配利润的构成比重 垂直分析是对水平分析的进一步补充确认 见P169表7 2从可供分配利润的构成比重可见 净利润占113 07 年初未分配利润占 80 26 其它转入占67 19 可供利润的增长最主要是当年实现净利润形成的 其次是盈余公积补亏 其它转入 形成 从各项利润分配项目占可供分配利润的比重来看 任意盈余公积比重明显上升 支付股利比重下降 可见公司采用了增加盈余公积 减少股利分配的方式 以实现加大公司留存收益的比重 为公司的新产品 新市场的开拓提供低成本 使用自主性强的自有资金 14 二 利润分配政策的分析 利润分配政策定义是指企业确定股利发放的金额 方式 其它相关事项所采用的方针政策 利润分配政策对企业的影响利润分配政策与股东的收益直接相关 故其会影响股票的估价 定位 另外 利润分配政策与企业的资金来源密切相关 它将影响到企业未来的筹资 企业的投资事项 利润分配政策分析的目的 通过对企业利润分配政策的分析 评价其利润分配政策的合理性 并提出改善的建议与措施 15 企业常见的利润分配政策以及其适用性 P171 剩余股利政策 可供分配利润 投资所需权益资金 剩余金额以剩余金额作为股利发放 有剩余才发股利 无剩余则不发股利 投资所需资金总额有权益性质的资金和负债性质的资金 这需要企业先进行投资资金的财务结构的确定 考虑因素 投资回收期的长短 投资回收期长的权益资金比率重 投资回收期短的权益资金比率可加大 投资的盈利能力强可加大负债资金比率 投资盈利能力弱可减少负债资金比率 优点 企业的可供分配利润首先满足企业的投资发展需求 以降低企业的投资的筹资成本 降低投资的财务风险 缺点 股利成为投资的反向变量 使得股利缺乏稳定性 持久性 难以形成良好的市场形象 不利于投资人的资金规划 适用 必须有良好的发展前景或投资项目 16 企业常见的利润分配政策以及其适用性 P171 固定股利或持续增长股利政策 即每年发放一个相对固定金额的股利 或每年的股利按一相对固定的增长比率发放股利 特点 该政策与每年净利润的实现情况无关 只有在盈利大幅增长具有明确性时 才会调整增长股利或调整股利增长率 在高通货膨胀时期 也会调增固定股利 固定股利在高通货膨胀时期 股利的实际购买能力下降 为弥补股东的购买力下降的损失 通常会调高固定股利 以弥补损失 优点 1 股利稳定或稳定增长 给市场一个企业经营稳定 稳步增长的印象 有利于企业树立良好的市场形象 2 有利于投资人规划资金的收支 3 有利于企业对资金进行预算 缺点 与盈利能力脱节 在企业盈利能力下降或资金紧张时 仍要支付固定的股利 这将加速企业的财务状况的恶化 17 企业常见的利润分配政策以及其适用性 P171 固定股利支付率 每年应支付的股利 每年净利润 固定的分配比率特点 与净利润挂钩 则股利越高 净利润越低 股利则越低 优点 与净利润挂钩 在无利润或小利润小 不支付股利或支付小额股利 不会从根本上影响企业的财务状况 缺点 股利随着净利润的高低而起伏 给外界一种经营不稳定的感觉 不利于树立发展稳定 健康的企业形象 18 企业常见的利润分配政策以及其适用性 P171 低正常股利加额外股利政策 每年应支付股利 每年低固定股利 额外股利额外股利视当年净利润情况 投资情况而进行权衡 优点 具有灵活性 企业可以根据盈利情况和投资情况合理的调节利润分配 以达到优化财务结构 资金成本的目的 同时股东每年都可以获得相对稳定的股利 对外界能营造经营稳定的形象 19 本例当中的利润分配政策分析 利润分配政策是企业的一项长期财务政策 应当通过多年的财务分配数据 才可分析判断其所选用的利润分配政策 在本例当中 无法获取多年的财务数据 只能对当年情况进行分析 分析结论 从公司当年的利润分配情况来看 公司的财务政策偏向于 剩余股利分配政策 公司少量的分配股利 而为保证新产品 新市场的开发留用了大量的留存收益 这种股利政策的选用 基于公司当前情况看是合理的 理由基于以下两占 1 因为公司在以前年度发生累计亏损 累计亏损将造成所有者权益的下降 资产负债率的增加 本年度加大留存收益有利于优化财务结构 2 公司正在进行新产品 新市场的开拓的 大量的需要资金支持 而来源最简单 使用最灵活 资金成本最低的就是留存收益 20 股利支付方式的分析 常见的股利支付方式 1 现金股利 即以货币资金向股东分配利润 2 股票股利 即将应支付的股利 转为股东的投资 21 现金股利的特点分析 1 股东权益减少 资产负债率上升 2 现金流出企业 3 股东需缴纳个人所得税 稀释了股东的收益 通常情况下在企业收益稳定 获取现金能力强 资金充足 且无收益率较高的投资项目时 多采用现金股利的分配政策 22 股票股利的特点分析 1 股东无需发生任何税费 2 所有所权益本身不发生变化 只是内部结构发生变动 故不会影响企业的财务结构 3 向市场显示一种资本扩张的积极信号 但如果盈利能力低于这种资本扩张速度 则会导致股价的下跌 4