2010年下半年度通信行业研究分析报告

2010怡青 2010年下半年度 通信行业研究分析报告 1 目录 . 入成熟期 期 2 整体观点（一） 行业收入连续两年低于 速，固定资产投资规模逐年下降， 3G 尚未带动行业收入增长，运营行业收入增速低位运行，行业已进入稳定增长期，未来行业面临转型。移动业务 1912万户，同比增长近 固话业务则流失 614万用户；宽带业务增长较好，新增用户 780万，同比增长 一季度通信设备销售总产值稳定增长，产成品资金占用出现下降，行业运营绩效方面，通信设备总体表现良好。 2010年一季度通信设备制造业政策环境更为宽松，国家七部委联合出台了 关于推荐光纤宽带网络建设的意见 ，提出 3年内光纤宽带网络建设投资超过 1500亿元，新增宽带用户超过 5000万的目标，包括烽火通信、中兴通信等光通信设备制造商将进一步受益 。 通信行业整体运行情况 信设备行业利润稳定增长、光通信受政策青睐 3 整体观点（二） 2010年一季度我国通信运营行业业务量稳定增长，同比增速达到 但由于去年投资较大的缘故，行业保持了较高的投资金额，但是增幅较去年同期大幅下降。电信综合资费水平比去年同期下降 移动通信业务竞争更加充分，资费价格不断下降，运营商收入增速放缓，盈利能力明显下降。 3G 建网速度超预期，但用户增速远低于预期。 3G 带动作用没有成为现实，而 3G 带来的折旧、摊销、补贴等不利因素却从忧虑变成现实。 随着 3营商对网络质量的关注度逐步提升。网络室内覆盖、优化测试分析系统以及网优服务需求将上升。 电信运营商收入增速放缓 3 4 整体观点（三） 国内移动支付已具有良好的实施基础。运营商和中国银联也都在大力推广移动支付业务，将给手机支付产业链带来机会。该产业链的参与企业包括 块封装企业、智能卡制造商、 机支付平台提供商和支付安全软件提供商等一系列企业。未来几年移动支付用户将超过 户 ,形成 3400亿元以上的市场规模。 给予运营商、设备供应商“同步大市”评级： 3G 需求不足，运营商资费仍有下调空间，下半年收入仍难见起色。设备商受国内投资增长影响较大，下半年国内投资规模下降，设备商海外市场投资复苏和贸易保护主义风险加大，行业竞争加剧，通信行业缺乏整体性投资机会。仅在光通信、宽带、网优测试服务、三网融合、移动支付等细分领域存在阶段性投资机会。 移动手机支付产业链发展形成 投资评级 5 目录 3. 3 . 入成熟期 6 行业发展趋缓，进入成熟期 业收入低速增长，向成熟期过渡 根据工信部公布的统计数据显示， 比增长 2010年一季度通信行业收入达到 比增长 而同期的 行业增长速度连续落后于 2008年以来我国 7 行业发展趋缓，进入成熟期 业收入低速增长，向成熟期过渡（续） 同时， 2010年一季度，我国电信业务总量完成 7141亿元同比增长 其中非话收入占电信业务比高达 电信业务收入增大比例不及业务量增长的 1/4 。 2007 8 行业发展趋缓，进入成熟期 业收入低速增长，向成熟期过渡（续） 相比于 础话费每年都有一定幅度的下降，电信综合价格水平逐年下降，另外，由于宏观经济发展放缓，对通信消费需求的负面影响、移动普及率升高后新增用户空间减小，以及重组后竞争加剧，用户增长出现放缓迹象，也是电信行业增速放缓的原因。 2005 9 行业发展趋缓，进入成熟期 营商增长回暖，基础话音业务压力明显 三大运营商 2010年第一季度财报显示，固话业务萎缩、语音 均每用户每月贡献值）下降、增值业务营收占比上升，这三大特点反映出，中国电信业周期性调整已经开始显现。 营运收入 增长率 股东应占利润 （净利润） 净利润 增长 国电信 中国移动 70元 中国联通 三大运营商 2010年第一季度财报比较 10 行业发展趋缓，进入成熟期 营商收入增长点开始转变 增值业务已成为运营商增速最快的收入增长点。中国移动 2009年增值收入为 总收入中的占比达到 中国联通的 相比传统业务的下滑，电信运营商的增值业务却依然保持增长态势。截至今年 3月底，中国移动增值业务用户为 比增长 2005 11 行业发展趋缓，进入成熟期 3 截止一季度末，我国 3808万户，其中 383万户，一季度 3中 至 3月底， 3中 在 3信设备制造业发展迅猛，带动电子制造业加快回升。 33机视频等面向个人应用，宽带上网、家庭网关等面向家庭应用，移动支付、手机阅读等新型业务逐步得到开发。第一季度新增使用移动互联网业务用户 户总数达到 户渗透率达到 电信市场竞争格局出现变化。截至 3月底，中国电信、中国移动、中国联通 3 557万）、 769万）、 482万），市场份额差距明显缩小，推动市场竞争格局向均衡方向发展。预计到今年底，中国电信移动用户将接近 9000万，其中 3000万。 按照我国 3 2011年， 3镇、主要高速公路和风景区等， 3000亿元， 30万个， 336%。 12 目录 3. 3 . 入成熟期 13 3内通信设备行业 09年行业固定资产投资达到 比增长 26%，移动基站设备产量达到 3022万信道，同比增长 102%。 2010年一季度，行业固定资产投资同比减少 20%，移动基站设备产量也同比减少了 41%，预计 2010年350亿元，较 09年 1609亿元，有较大幅度的下降。随着运营商3业投资增速也出现了明显的下滑。 2010年 1 我国通信设备出厂价格指数相对于整个工业来说比较稳定，波动区间在 95品价格总体下降趋势明显。 14 3内通信设备行业（续） 政策环境： 2010年一季度，工信部联合七部委出台 关于推进光纤宽带网络建设的意见 ，要求到 2011年，光纤宽带端口超过 8000万，城市用户接入能力平均达到 8兆比特每秒以上，农村用户接入能力平均达到 2兆比特每秒以上，商业楼宇用户基本实现 100兆比特每秒以上的接入能力。 3年内光纤宽带网络建设超过 1500亿元，新增宽带用户超过 5000万。同时，国务院审议并原则通过 关于 2010年深化经济体制改革重点工作的意见 ，要求制定三网融合试点方案并开展试点。 2010年第一季度通信业主要通信能力 指标名称 单位 本季末到达 比上年末新增 光缆线路长度 公里 8593129 326474 其中：长途光缆线路长度 公里 791445 定长途电话交换机容量 万路端 用交换机容量 万门 中：接入网设备容量 万门 动电话交换机容量 万户 联网宽带接入端口 万个 5 3内通信设备行业（续） 投资策略： 工信部通信能力指标显示通信基础设施规模持续扩大主要集中在光电器件、通信设备、光纤光缆等领域。 2010年下半年，重点关注政策受益、预计产能扩张较大的光通信公司烽火通信、亨通光电等。 随着 3网络的建设和 国通信网络物理连接设备行业将保持快速增长，给光网络设备商，光接入和配线连接、光器件商带来新机会。据预测，到 2012年，仅铜缆配线、光缆配线、户外机房和户外机柜等产品的市场需求规模就将达到 188亿元，年复合增长率超过 35%。其中的光纤光缆连接行业发展最迅速。建议重点关注新海宜，适当关注新股日海通讯、光讯科技。 16 3数据业务增长带来的网优覆盖及测试服务行业机会 投资策略： 预计 2009年中，国内网优覆盖行业市场规模复合增长 29%以上，2011年网优覆盖行业的市场规模将达到 130亿元左右，这将对国内从事网优覆盖行业的公司带来新机会。重点关注网优覆盖行业份额较高且进行产业链延伸的三维通信。 预计 2010年移动网优测试分析系统规模为 长率为 而移动网优服务市场规模为 比增长 左右。重点关注快速成长的网优测试分析系统和服务供应商世纪鼎利，适当关注华星创业。 3络优化覆盖处于产业链中后端，从 3 年内都将是网络优化覆盖建设的快速时期。 由于 3透距离相对 2透率差，因此对网络覆盖率和覆盖的密度要求更高。此外， 30上都发生在室内空间，因此对室内网优覆盖拉动显著。 3线通信物理属性决定 3优难度更大，且 3生网优测试分析系统需求高增长。 17 33 主流技术方案： 在近距离支付方面，目前国际上有三种主流技术方案： 三种方式都是通过无线射频信号实现信息传输。 营商 中国电信 “ 翼支付 ” ，银联 中国联通 “ 联通派 ，银联 中移动 “ 手机钱包 ” 使用办法 应用和 用换终端 在终端内集成 换号换机 线和应用集成在 换 用户成本 低，约 20元左右，天线易折断，手机失陪率 20% 高，用户需更换终端，集团客户难以推广，且专利掌握在海外厂商 只需换 120元的 由于工作频率不同，需大量不放 500元 /台 业务体验 较差，和手机相关性查，无操作界面和空中管理 较好，具备可视化界面和空中管理能力 较好，具备可视化界面和空中管理界面 技术安全 技术成熟，已在多个行 业应用 较成熟技术， 09年初已基本确定国际规范 非标准技术，易被远距离 截取，电池功耗较大 规模产能 产业链成熟，产能充足 目前可提供终端很少 三家提供模块，其他卡商 供卡 核心竞争力 无核心控制力，可简单 被竞争对手复制 核心竞争优势较少，且存在被终端厂家旁路的风险 排他性合作，拥有专利， 易推广适合 80%的终端。 18 33 国内手机支付推广发展情况 ： 中国移动近 400亿认购浦发银行的股权，中国银联、中国联通、中国电信也于 4月 12日宣布成立移动支付联盟。 手机支付在湖南、上海、重庆、广东 4省市如火如荼地试点推广着。在上海，中移动的换 巴克、地铁站实现手机支付。上海移动有望在年底铺设至少 1000处 2009年 9月至 2010年 5月，上海地铁 11条线 280个站点已经铺设 2800余个读卡器，目前每日有 3000海地铁总闸机数目有 6000余个，而目前上海地铁站点运能占全国的 20%。上海世博会首次采用中移动的手机支付手段，将世博门票的数据传到中移动用户的新型 现无线支付，日前已售手机票数量已达 5万余张。 中国移动 2010年第一季度已经采购了 100万张 2010年全年原计划采购 400万张 计划 0万台。整体进度有可能受移动从 投资趋势不会改变。 中国银联也在大规模试点移动支付系统， 2010年底商户数量预计可达 10万家。中国电信也已在 18个省推出了“翼支付”“翼卡通”等移动支付业务，并已采购了 20万张 年底前和中国银联合作对目前 19 33 手机支付产业链形成 ： 今年移动支付已成为各方关注的热点之一 ， 从中国移动大手笔参股浦发银行 ， 我们也可以看出运营商投资移动支付的决心 。 手机支付成为运营商确定推动的业务 ， 将给手机支付产业链带来机会 。 该产业链的参与企业包括 模块封装企业 、 智能卡制造商 、 手机支付平台提供商和支付安全软件提供商等一系列企业 。 其中 ， 为中移动 、电信及联通等运营商提供 “ 务的上市公司主要有：东信和平 、 长电科技 、 恒宝股份；提供移动 “ 提供商的上市公司主要有：证通电子 、 新大陆 、 南天信息 。 手机平台支付和系统解决提供商主要有拓维信息 。 我国手机用户已突破 还有超过 28亿个人银行账户 ， 一旦上述资源被整合起来共同发展移动支付业务 ， 将为移动支付产业提供非常良好的市场环境 。 如果按照日本移动支付占移动用户渗透率的 50%左右来计算 ， 未来 5年我国移动支付用户将超过 平均每用户每年消费 1000元 ， 就是3400亿元的市场规模 ， 未来移动支付业务也将成为一个十分庞大商业蓝海 。 投资策略： 重点关注的是支付平台提供商拓维信息、智能卡制造商东信和平。 20 3信行业产业