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高级财务会计理论与实务三一重工公司财务年报分析学 院 会计学院 专业班级 2012级会计硕士学生姓名 郭佳 学 号 4126040062 指导教师 张红霞副教授 二 一 三 年 六 月一.案例资料三一重工是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业五百强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌五百强。三一集团有限公司始创于1989年。二十年来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流 贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。2007年，三一集团实现销售收入135亿元、利润40亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。目前集团拥有员工6万余名。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种，主导产品有液压砖机、制砖机、免烧砖机设备；混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机,平地机、履带起重机、汽车起重机、港口机械等。三一混凝土输送机械、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。二案例分析目的全球经济一体化和我国加入世贸组织为机械制造业提供了广阔的发展空间，机械制造业作为我国的支柱产业随着我国西部大开发以及大规模的基础建设工程必得到了快速发展。“十二五”期间对水利发展的重视程度大幅提升，公共财政对水利的投入将大幅增强。这些因素都使得机械制造行业高增长、高景气得以维持。中国正在进入一个重工业化初期向中期过渡的关键时期，庞大的基础设施建设尚处于发展期，固定资产投资的告诉增长有其必然性，工程机械行业发展空间广阔，在工程机械行业如此广阔背景下，三一重工必须对其目前的财务状况，经营情况有着最基本的认识，来应对工程机械行业的挑战。通过对2010年三一重工财务年报的分析，从而发现三一重工在发展过程中存在的优势与劣势，优势应继续保持下去，如果发现劣势，应及时改进。从成本，资金链，到供应链与营销体系整个经营链如何相互协调。从而实现企业的利润最大化，股东财富最大化。三案例分析具体过程（一）利用资产负债表预测未来三一重工(600031) 资产负债表单位：元 2010/12/312009/12/31 流动资产货币资金5,970,400,000.003,076,930,000.00交易性金融资产53,135,400.00 2,581,900.00衍生金融资产-应收票据1,113,170,000.00183,870,000.00应收账款5,727,910,000.003,851,520,000.00预付款项1,335,360,000.00511,805,000.00其他应收款549,514,000.00166,287,000.00存货5,687,270,000.002,939,530,000.00流动资产合计20,436,800,000.0010,732,500,000.00非流动资产长期股权投资197,943,000.00206,669,000.00在建工程2,166,490,000.00916,625,000.00工程物资674,915,000.00146,622,000.00无形资产1,560,100,000.00631,365,000.00开发支出3,557,420.00860,751.00其他非流动资产-1,799,560.00非流动资产合计10,904,000,000.005,104,480,000.00资产总计31,340,800,000.0015,837,000,000.00流动负债短期借款4,994,440,000.00940,605,000.00交易性金融负债206,900.00-应付票据2,277,000,000.00516,382,000.00应付账款4,388,740,000.001,264,160,000.00预收款项958,489,000.00441,421,000.00应付职工薪酬313,634,000.0049,983,800.00应交税费734,946,000.00334,510,000.00应付利息20,768,900.0013,875,100.00应付股利517,315,000.00-其他应付款2,293,100,000.001,496,880,000.00一年内到期的非流动负债1,032,340,000.00460,903,000.00流动负债合计17,531,000,000.005,518,730,000.00非流动负债长期借款1,212,230,000.001,335,680,000.00应付债券488,561,000.00487,097,000.00预计非流动负债87,171,600.0026,238,200.00递延所得税负债33,082,700.00172,445,000.00非流动负债合计1,891,260,000.002,033,600,000.00负债合计19,422,200,000.007,552,320,000.00所有者权益实收资本(或股本)5,062,470,000.001,488,000,000.00资本公积9,694,600.00721,110,000.00盈余公积1,371,880,000.00804,937,000.00未分配利润5,007,800,000.004,619,170,000.00外币报表折算差额-101,529,000.007,527,110,000.00所有者权益(或股东权益)合计11,918,500,000.00757,566,000.00负债和所有者权益(或股东权益)总计31,340,800,000.008,284,680,000.001.资产负债表的初步和进一步分析（1） 资产的总规模和变化2010年末资产总计为313亿，2009年末资产总计158亿，资产增加了49.5%，企业的资产在增加，实力也在增加，同时抗风险能力也在增强（2） 三一重工目前所揭示的盈利模式 投资资产：长期股权投资2010年末为19.7亿，2009年末为10.7亿，增加了84%说明三一重工在这一年有对外扩张的趋势，企业的投资规模在增加。经营资产：应收票据增加了160%，应收账款增加了48.7%，存货，固定资产都在增加，且涨幅均大于长期股权投资的增长幅度。 所以三一重工是经营主导性企业，贡献力强的是经营性资产（3） 主要资产的规模，方向行反应，分析企业的营运能力，偿债能力，盈利能力 2.关注不良资产（其他应收款，呆滞存货，投资中的泡沫化部分，闲置的固定资产） （1）其他应收款：2010年年末企业的其他应收款约为5.5亿，较2009的1.7亿增加120%， 其他应收款不能保障企业的短期偿债能力，不能对企业业绩作出贡献，不能对流动负债进行保障，对母公司产生影响。其他应收款占2011年全部流动资产2.6%，虽然比例不大，但确实是企业的不良资产 （2）存货：2010年初企业的存货数为29.3亿，2010年年末56.8亿,说明企业在这一年积压了大量的存货，存在存货的不良性，影响存货周转率，影响企业的营运能力。 （3）投资泡沫：企业的规模在扩大，投资活动产生的现金在增加，由-110394.62增长到-677413.6，说明企业不存在投资泡沫。 （4）固定资产：2010年年初为29.4亿。2010年年末为61.4亿，增加了31.8亿，说明企业存在大量的闲置的固定资产，固定资产的利用效率低，影响了企业的运营能力。所以，2010年度共有不良资产=3.8+27.5+31.8=63.1（亿）流动资产-不良资产）/流动负债=（31363.1）/194=1.7可以看出除不良资产以外其他的资产对流动负债和总负债的保障程度较好，企业营运能力很强，具有非常好的前景。3.利用资产负债表预测未来（关注经营资产）2010年末流动资产合计为204亿，2009年末流动资产合计为107.3亿，流动资产增加，说明企业活力增强。(1) 企业的偿债能力：短期偿债能力：流动比率=流动资产/流动负债=20,436,800,000.00/17,531,000,000.001.17现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动资产=(5,970,400,000.00+53,135,400.00)/ 20,436,800,000.000.30 流动比率指标越高，表明企业的短期偿债能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度较高。三一重工2010年流动比率小于均值2。现金比率代表了企业随时可以偿债的能力或对负债的随时支付程度。三一重工2010年现金比率较高。公司的直接支付能力不会有太大问题。长期偿债能力：资产负债率=负债总额/资产总额*100%=19,422,200,000.00/31,340,800,000.00*100%61.97%权益乘数=资产总额/股东权益=1/(1-资产负债率)=2.57三一重工2010年资产负债率为61.97%，处于相对较高的水平。由于负债经营可以获得杠杆收益以及避税等好处，一定程度的负债经营有利于增加公司的价值.权益乘数是对资产负债率的必要补充，反映了全部资产与股东权益的倍数关系。三一重工2010年权益乘数较高，说明公司资产对负债的依赖程度较高。从企业的流动比率，现金比率，资产负债率，权益乘数这些指标可以看出，三一重工的资产活力在增强，企业的偿债能力在增强，并且企业的资产负债率处于相对较高的水平，资金循环正常。(2)企业的营运能力应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额 =33,954,900,000.00/4,789,715,000.00 7应收账款周转天数=360/应收账款周转率 =360/7 51.43存货平均余额=(期初存货+期末存货)/2 =(5,687,270,000.00+2,939,530,000.00)/2 =4,313,400,000.00存货周转率=营业成本/存货平均余额 =21,441,800,000.00/4,313,400,000.00 5应收账款周转率反应公司应收账款变现速度快慢与管理效率高低。三一重工2010年应收账款周转率为7次，应收账款周转天数为51天。.存货周转率既是考核公司存货运用效率的指标，也与公司的盈利能力相关。三一重工的存货周转率为5，即每年可以周转5次存货，存货运用效率较高。从企业的应收账款周转天数以及存货周转率可以看出，企业的全部资产经营利用的效率较高，公司的营运能力在增强。(3)盈利能力分析总资产收益率=(利润总额+利息支出)/总资产平均余额*100% =6,938,250,000.00/23,588,900,000.00*100% 29.41%流动资产收益率=利润总额/平均固定资产原值*100% =6,938,250,000.00/4,556,020,000.00*100% =152.29%市盈率=每股市价/每股收益 =12.25/0.73 16.75从企业的总资产收益率，流动资产收益率，市盈率可以看出公司资产运用效率较高，资本增值能力较强，公司的经营能力和盈利能力都在成长。总的来看，该企业有着较为雄厚的资产作为支撑，利于企业的资金周转。企业的营运能力，偿债能力，盈利能力均较强，未来的发展潜力很大。（二）从利润表看前景三一重工(600031) 利润表 单位：元报表日期2010/12/312009/12/31 一、营业总收入33,954,900,000.0016,495,900,000.00营业收入33,954,900,000.0016,495,900,000.00二、营业总成本27,150,700,000.0013,844,500,000.00营业成本21,441,800,000.0011,161,100,000.00营业税金及附加49,101,400.00销售费用131,236,000.001,680,750,000.00管理费用3,204,830,000.00770,654,000.00财务费用1,921,500,000.0088,685,300.00资产减值损失298,327,000.0094,231,900.00公允价值变动收益152,955,000.0045,152,000.00投资收益50,346,600.00-72,867,000.00其中:对联营企业和合营企业的投资收益42,286,000.007,315,970.00三、营业利润6,896,880,000.002,623,650,000.00营业外收入150,817,000.0044,752,000.00营业外支出109,455,000.0039,507,800.00非流动资产处置损失15,964,800.0011,395,500.00利润总额6,938,250,000.002,628,900,000.00所得税费用774,218,000.00258,935,000.00四、净利润6,164,030,000.002,369,960,000.00五、每股收益基本每股收益1.111.32稀释每股收益1.111.32六、其他综合收益5,706,560.00-七、综合收益总额6,169,730,000.002,369,960,000.001.关注利润的质量（1）净利润税后利润分析本公司本年度实现净利润61.6亿，比上年增加了37.9亿，增长率为160%，增长幅度较大，从表中看出，净利润增加主要是以为利润总额比上年增加了43,1亿元引起的。所得税费用增加了5.1亿元，两者相抵，净利润增加了37.9亿（2）利润总额分析 2010年利润总额增加了43.1亿元，主要是营业利润增加了42,7亿元，加上营业外收入，扣除营业外支出和非流动资产处置损失，虽然营业外支出和非流动资产处置损失共有1,25亿，但是营业外收入弥补了这些损失。（3）营业利润分析 营业收入较去年年末增加了174亿，增长幅度为110%，增长幅度非常大。营业成本增加了134亿，增长幅度为97%，营业成本中管理费用，财务费用分别增加了120%和126%，是营业成本增加的主要原因，但是营业收入增加幅度更大，营业收入和营业成本相抵，营业利润增加了174亿，涨幅为110%。 2.关注企业核心竞争力和持续发展从三一重工利润表可以看出2010年的营业利润为68.9亿，利润总额为69,.3亿，营业利润占利润总额的99.4%。2009年的营业利润为26.23亿元占2009利润总额26.28亿元的的99.8%，从这组数据中可以看出，三一重工这个公司的利润主要是由营业利润构成的，是经营主导型企业，以纯营业利润做主导。该公司企业的收益结构合理，主要经营产业明确，公司的盈利水平很高，盈利能力具有一定的持续性。因此，从三一重工2010年利润表上看，公司的盈利能力比上年有大幅度提高。其主要原因是，从营业利润结构看，主要是营业成本、营业税金及附加、管理费用、财务费用结构上升所致。但是利润总额构成增长的主要原因，还在于营业外支出比重的下降。另外，投资净收益比重上升，销售费用的下降，对营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。（三）现金流量的质量分析 三一重工(600031) 现金流量表 单位：元 项 目2010 年度2009 年度一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金37,329,829,416.0019,100,697,204.78收到的税费返还81,393,272.02111,417,588.49收到其他与经营活动有关的现金738,185,729.27952,380,256.64经营活动现金流入小计38,149,408,417.2920,164,495,049.91购买商品、接受劳务支付的现金22,789,033,918.8411,107,192,142.14支付给职工以及为职工支付的现金2,205,043,482.891,183,996,166.31支付的各项税费2,315,155,195.661,228,542,644.50支付其他与经营活动有关的现金4,091,051,570.501,964,838,526.50经营活动现金流出小计31,400,284,167.8915,484,569,479.45经营活动产生的现金流量净额6,749,124,249.404,679,925,570.46二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金131,598,587.7564,128,585.26取得投资收益收到的现金29,360,554.2117,344,497.50处置固产、无形产其他长期资产收回的现金净额353,820,632.46141,574,953.68收到其他与投资活动有关的现金550,076,502.98270,490.99投资活动现金流入小计1,064,856,277.40223,318,527.43购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4,426,177,948.221,997,188,326.33投资支付的现金185,556,021.00181,358,278.21取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 2,280,160,001.00支付其他与投资活动有关的现金947,098,273.36102,976,055.33投资活动现金流出小计7,838,992,243.582,281,522,659.87投资活动产生的现金流量净额-6,774,135,966.18-2,058,204,132.44三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金119,944,989.663,000,000.00取得借款收到的现金6,874,506,184.764,004,534,891.78发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金484,148,633.60筹资活动现金流入小计6,994,451,174.424,491,683,525.38偿还债务支付的现金3,451,467,765.634,997,987,405.53分配股利、利润或偿付利息支付的现金 1,413,063,124.921,098,767,424.83支付其他与筹资活动有关的现金1,311,099,303.80128,637,519.17筹资活动现金流出小计6,175,630,194.356,225,392,349.53筹资活动产生的现金流量净额818,820,980.07-1,733,708,824.15四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 -10,265,922.96-19,514,226.00五、现金及现金等价物净增加额783,543,340.33868,498,387.87加：期初现金及现金等价物余额4,089,610,097.773,221,111,709.90六、期末现金及现金等价物余额4,873,153,438.104,089,610,097.77。1.现金流量表初步和进一步的分析从三一重工现金流量表可以看出，三一重工的现金及现金等价物净增加额为64417万元，较2009年增加了462.22%，其原因为：（1） 经营活动现金流入量和现金流出量均有所增加，增加幅度分别为121.19%和112.5%，现金流入量的增长大于现金流出量的增长，导致现金流量净额增加，数额为427799.81，增长幅度为173.12%.说明该公司2010年经营活动创造现金流量的能力较强。（2） 投资活动现金流入与现金流出量的增长都过快，增长幅度分别为575%和521%，使得该企业投资活动产生的现金流量净额呈现负增长趋势，说明该公司投资规模有所扩大。从现金流量表中可以看出该公司2010年购建固定资产、无形资产等所支付的金额大幅度增加，远远大于收回投资收到的现金增长幅度，最终导致投资活动现金流量净额呈现负增长。（3） 筹资活动现金流入量较前期增加了480439.37万元，增长幅度为219%，二现金流出量只增加了81%。吸收投资所收到的现金的增长幅度大于偿还债务的现金流出，使得筹资活动现金净流量增长了167%。2关注现金流量的充分性 营业活动现金流量净额在