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第八章 财务分析与评价最近3年题型题量分析题型2009年2010年2011年单项选择题2题2分3题3分2题2分多项选择题1题2分1题2分判断题1题1分2题2分1题1分计算分析题1题5分综合题合计3题3分6题7分5题10分本章基本结构框架第一节 财务分析与评价概述一、财务分析的意义和内容财务分析信息的需求者及各自的分析重点：分析主体分析重点内容所有者关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。债权人首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。经营决策者关注企业经营理财的各方面，包括偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。【例题1多选题】企业债权人在进行财务分析时需要分析企业的（ ）。A.偿债能力 B.营运能力 C.盈利能力 D.发展能力【答案】AC【解析】债权人首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。二、财务分析的方法（一）比较分析法含义是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。具体运用（1）重要财务指标的比较；（2）会计报表的比较；（3）会计报表项目构成的比较。应注意的问题（1）计算口径必须保持一致；（2）应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析。【例题2判断题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为比较分析法。（ ）（2006年）【答案】【解析】比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。（二）比率分析法含义是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。具体运用（1）构成比率：构成比率=某个组成部分数值/总体数值100%（2）效率比率：效率比率=所得/所费100%（3）相关比率：相关比率=某一指标/另一相关指标100%应注意的问题（1）对比项目的相关性；（2）对比口径的一致性；（3）衡量标准的科学性。【例题3单选题】下列指标中，属于效率比率的是（ ）。（2001年） A.流动比率 B.资本利润率C.资产负债率 D.流动资产占全部资产的比重【答案】B【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。【例题4判断题】财务分析中的效率指标，是某项财务活动中所费与所得之间的比率，反映投入与产出的关系。（ ）（2010年）【答案】【解析】此题考核的知识点是效率比率。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。因此本题的说法是正确的。（三）因素分析法 1.含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。 2.具体运用 （1）连环替代法 设F=abc 基数(过去、计划、标准): F0= a0b0c0 实际数：F1= a1b1c1 实际与基数的差异：F1 - F0(1)确定对比的基数(过去、计划、标准) F0= a0b0c0 计算步骤a1b0c0（2）-（1） a因素变动 对F的影响（3）替代b因素： a1b1c0（3）-（2） b因素变动 对F的影响（4）替代c因素：F1 = a1b1c1（4）-（3） c因素变动 对F的影响三因素的共同影响：（4）-（1） F1- F0（2）替代a因素：（2）差额分析法a因素的影响：（a1-a0）b0c0b因素的影响：a1（b1-b0）c0 c因素的影响：a1b1（c1-c0） （3）应注意的问题 因素分解的关联性（会写出综合指标与因素指标间的关系公式）； 因素替代的顺序性（按提问的顺序）； 顺序替代的连环性（每一次替代均以上一次为基础）；计算结果的假定性（各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假设性）。第二节 上市公司基本财务分析一、上市公司特殊财务分析指标（一）每股收益 1.基本每股收益 基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普通股加权平均数【提示】（1）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要计算加权平均： 发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间 （2）不引起所有者权益总额变动的股数变动（如发放股票股利，由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直做为资本使用）不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接以发放股票股利前的股数乘以股利发放率计入分母。【例题5单选题】某上市公司2011年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2010年末的股本为10000万股， 2011年3月1日，经公司2010年度股东大会决议，以截止2010年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股1股，2011年5月1日新发行6000万股，2011年12月1日，回购1000万股，则该上市公司2011年基本每股收益为（ ）元。A.1.65 B.1.66 C.1.67 D.1.68【答案】D【解析】基本每股收益=25000/(10000+1000010%+60008/12-10001/12)=1.68（元）2.稀释每股收益 （1）含义稀释每股收益的含义稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。稀释潜在普通股的含义是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。【例题6多选题】下列各项中，属于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有（ ）。(2011年)A.认股权证 B.股份期权C.公司债券 D.可转换公司债券【答案】ABD【解析】潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。（2）稀释每股收益的计算类型分子调整分母调整可转换公司债券可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额。增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。认股权证、股份期权不调整分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。【提示】增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数的加权平均数-行权价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格【例题7计算题】2011年1月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元。2011年该公司归属于普通股股东的净利润为7275万元，所有者权益为12000万元。2011年发行在外普通股加权平均数为10000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率,所得税税率为25%。2011年平均市价为10元。要求： （1）计算该公司的基本每股收益；（2）计算该公司的稀释每股收益；（3）计算市盈率和市净率。【答案】（1）基本每股收益=7275/10000=0.73（元）（2）稀释每股收益=7275+300（1-25%）/（10000+2000）=0.63（元）（3）市盈率=10/0.73=13.7 每股净资产=12000/10000=1.2（元） 市净率=10/1.2=8.33（二）每股股利计算分析影响因素关联指标每股股利=股利总额/普通股股数 每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司获利能力大小影响以外，还取决于企业的股利发放政策。股利发放率（股利支付率）=每股股利/每股收益（三）市盈率计算分析影响因素市盈率=每股市价/每股收益一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。另一方面。市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。（1）上市公司盈利能力的成长性。（2）投资者所获报酬率的稳定性。（3）市盈率也受到利率水平变动的影响。利率与市盈率之间的关系常用如下公式表示：市场平均市盈率= 1/市场利率【例题8多选题】下列有关指标分析表述正确的有( )。A.通常市场利率越高,市场平均市盈率越高B.上市公司获利能力大小及股利发放政策是影响市盈率的重要因素C.市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大D.市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高【答案】CD【解析】上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素,上市公司获利能力大小及股利发放政策是影响每股股利的重要因素,通常市场利率越高,市场平均市盈率越低。（四）每股净资产（每股账面价值）计算分析每股净资产=股东权益总额发行在外的普通股股数利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。【投资者的观点有冲突】如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。但是，也不能一概而论，在市场投机气氛较浓的情况下，每股净资产指标往往不太受重视。短线投资者认为市价高于账面价值的公司前景好有潜力。【例题9判断题】通过横向和纵向对比，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。（ ）（2011年）【答案】【解析】利用每股净资产指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。（五）市净率计算分析市净率=每股市价/每股净资产市净率是每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。二、管理层讨论与分析概念管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险的不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。内容1.报告期间经营业绩变动的解释；2.企业未来发展的前瞻性信息。【提示】（1）强制与自愿相结合；（2）管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分。其信息披露在上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部分中出现；在年报中则在“董事会报告”部分中出现。【例题10多选题】下列有关上市公司年度报告信息披露中“管理层讨论与分析”有关表述正确的有（ ）A.需要对报告期间经营业绩变动进行解释,并揭示企业未来发展的前瞻性信息B.需要披露注册会计师审计意见 ,并对经营中固有风险和不确定性的揭示C.在“董事会报告”部分中出现D.讨论与分析的内容遵循自愿批露原则【答案】AC【解析】管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险的不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分。其信息披露在上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部分中出现；在年报中则在“董事会报告”部分中出现。第三节 企业综合绩效分析与评价一、企业综合绩效分析的方法 （一）杜邦分析法 1.关键公式 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 总资产净利率=销售净利率总资产周转率净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 其中：权益乘数=资产总额所有者权益总额=1（1-资产负债率）=1+产权比率2.分析要点（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低；（3）资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度；（4）负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。【提示】（1）权益乘数=资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数）（2）权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的：权益乘数=资产/所有者权益=1/（1-资产负债率）【例题11单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是（ ）。（2010年）A.营业净利率 B.净资产收益率C.总资产净利率 D.总资产周转率【答案】B【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。【例题12单选题】某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%，资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与2007年相比，2008年的净资产收益率变动趋势为（ ）。（2009年）A.上升 B.下降 C.不变 D.无法确定【答案】B【解析】净资产收益率=营业净利率资产周转率权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不变。2007年的净资产收益率=7%2权益乘数=14%权益乘数；2008年的净资产收益率=8%1.5权益乘数=12%权益乘数。所以与2007年相比，2008年的净资产收益率是下降了。 （二）沃尔评分法 综合评价法二、综合绩效评价 （一）财务绩效定量评价指标评价内容评价指标基本指标修正指标盈利能力状况净资产收益率总资产报酬率销售(营业)利润率利润现金保障倍数成本费用利润率资本收益率资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率经营增长状况销售（营业）收入增长率资本保值增值率销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入比率【例题13单选题】下列综合绩效评价指标中，属于财务绩效定量评价指标的是（ ）。（2010年）A.获利能力评价指标 B.战略管理评价指标C.经营决策评价指标 D.风险控制评价指标【答案】A【解析】此题考核的是综合绩效评价指标。财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四方面的基本指标和修正指标构成。因此本题的正确答案是选项A。而选项B、C、D均属于财务定性评价指标。【例题14单选题】在下列财务绩效评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（ ）。（2007年）A.营业利润增长率 B.总资产报酬率 C.总资产周转率 D.资本保值增值率【答案】B【解析】财务绩效评价指标中，企业获利能力的基本指标包括净资产收益率和总资产报酬率。选项A属于反映经营增长状况的修正指标；选项C属于反映资产质量状况的基本指标；选项D属于反映经营增长状况的基本指标。（二）管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价指标包括战略管理、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等八个方面的指标。 （三）综合绩效评价计分方法评价方法具体做法财务绩效定量计分方法财务绩效定量评价基本指标计分是按照功效系数法计分原理，以企业评价指标实际值对照企业所处行业（规模）标准值，按照既定的计分模型进行定量测算。管理绩效定性计分方法一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家应不少于7名。【提示1】 绩效改进度=本期绩效评价分数/基期绩效评价分数 绩效改进度大于1，说明经营绩效上升；绩效改进度小于1，说明经营绩效下降。 【提示2】综合评价分值=财务绩效定量评价分数70%+管理绩效定性评价分数30%【例题15综合题】E公司是目前国内一个稍具规模的化纤原料生产基地，201年拥有近100万吨聚酯生产能力，在国内聚酯市场占有较大一块份额，产品畅销30个省、市、自治区。E公司在国际市场上也发展迅猛，其产品远销美国、意大利、澳大利亚、韩国等国家。2011年，E公司销售收入1870亿元，平均资产总额为765亿元，平均负债总额为300亿元，净利润为76.5亿元，所得税税率为25%，财务费用为30亿元，经营固定成本为50亿元。E公司2010年的综合绩效评价分数为84分,2010年的销售净利率为4%,总资产周转率为2,权益乘数为1.8。2011年E公司最终财务绩效定量评价分数为85分，管理绩效定性评价分数为93分。要求：（1）分别计算E公司2011年的下列财务指标：经营杠杆系数和财务杠杆系数；销售净利率；总资产周转率；权益乘数；净资产收益率（利用杜邦核心公式计算）。 （2）计算E公司2011年的综合绩效分数以及绩效改进度，并根据绩效改进度对E公司经营绩效的变化情况进行简要评价。(3)利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动时E公司2011年净资产收益率变动的影响。【答案】（1）息税前利润=利润总额+利息=76.5/(1-25%)+30=132（亿元）财务杠杆系数=132/（132-30）=1.29边际贡献=息税前利润+经营固定成本=132+50=182（亿元）经营杠杆系数=182/132=1.38销售净利率=76.5/1870=4.09%总资产周转率=1870/765=2.44（次）权益乘数=765/（765-300）=1.65净资产收益率=4.09%2.441.65=16.47%（2）E公司综合绩效评价分数=8570%9330%=87.4（分）绩效改进度=87.4/84=1.04绩效改进度大于1，说明经营绩效上升。（3）2010年净资产收益率=4%21.8=14.4%2011年2010年净资产收益率的差异=16.47%-14.4=2.07%2010年净资产收益率： 4%21.8=14.4% （1）替代销售净利率： 4.09%21.8=14.72% （2）替代资产周转率： 4.09%2.441.8=17.96%（3）替代权益乘数： 4.09%2.441.65=16.47% （4）销售净利率变动影响：（2）-（1）=14.72%-14.4%=0.32%资产周转率变动影响：（3）-（2）=17.96%-14.72%=3.24%权益乘数变动影响：（4）-（3）=16.47%-17.96%=-1.49%或：销售净利率的影响(4.09%-4%)21.8=0.32%总资产周转率的影响：4.09%(2.44-2)1.8=3.24%权益乘数的影响： 4.09%2.44(1.65-1.8)=-1.49%（本章完）第三节 企业综合绩效分析与评价一、企业综合绩效分析的方法 （一）杜邦分析法 1.关键公式 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 总资产净利率=销售净利率总资产周转率净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 其中：权益乘数=资产总额所有者权益总额=1（1-资产负债率）=1+产权比率2.分析要点（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低；（3）资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度；（4）负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。【提示】（1）权益乘数=资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数）（2）权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的：权益乘数=资产/所有者权益=1/（1-资产负债率）【例题11单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是（ ）。（2010年）A.营业净利率 B.净资产收益率C.总资产净利率 D.总资产周转率【答案】B【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。【例题12单选题】某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%，资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与2007年相比，2008年的净资产收益率变动趋势为（ ）。（2009年）A.上升 B.下降 C.不变 D.无法确定【答案】B【解析】净资产收益率=营业净利率资产周转率权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不变。2007年的净资产收益率=7%2权益乘数=14%权益乘数；2008年的净资产收益率=8%1.5权益乘数=12%权益乘数。所以与2007年相比，2008年的净资产收益率是下降了。 （二）沃尔评分法 综合评价法二、综合绩效评价 （一）财务绩效定量评价指标评价内容评价指标基本指标修正指标盈利能力状况净资产收益率总资产报酬率销售(营业)利润率利润现金保障倍数成本费用利润率资本收益率资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率经营增长状况销售（营业）收入增长率资本保值增值率销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入比率【例题13单选题】下列综合绩效评价指标中，属于财务绩效定量评价指标的是（ ）。（2010年）A.获利能力评价指标 B.战略管理评价指标C.经营决策评价指标 D.风险控制评价指标【答案】A【解析】此题考核的是综合绩效评价指标。财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四方面的基本指标和修正指标构成。因此本题的正确答案是选项A。而选项B、C、D均属于财务定性评价指标。【例题14单选题】在下列财务绩效评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（ ）。（2007年）A.营业利润增长率 B.总资产报酬率 C.总资产周转率 D.资本保值增值率【答案】B【解析】财务绩效评价指标中，企业获利能力的基本指标包括净资产收益率和总资产报酬率。选项A属于反映经营增长状况的修正指标；选项C属于反映资产质量状况的基本指标；选项D属于反映经营增长状况的基本指标。（二）管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价指标包括战略管理、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等八个方面的指标。 （三）综合绩效评价计分方法评价方法具体做法财务绩效定量计分方法财务绩效定量评价基本指标计分是按照功效系数法计分原理，以企业评价指标实际值对照企业所处行业（规模）标准值，按照既定的计分模型进行定量测算。管理绩效定性计分方法一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家应不少于7名。【提示1】 绩效改进度=本期绩效评价分数/基期绩效评价分数 绩效改进度大于1，说明经营绩效上升；绩效改进度小于1，说明经营绩效下降。 【提示2】综合评价分值=财务绩效定量评价分数70%+管理绩效定性评价分数30%【例题15综合题】E公司是目前国内一个稍具规模的化纤原料生产基地，201年拥有近100万吨聚酯生产能力，在国内聚酯市场占有较大一块份额，产品畅销30个省、市、自治区。E公司在国际市场上也发展迅猛，其产品远销美国、意大利、澳大利亚、韩国等国家。2011年，E公司销售收入1870亿元，平均资产总额为765亿元，平均负债总额为300亿元，净利润为76.5亿元，所得税税率为25%，财务费用为30亿元，经营固定成本为50亿元。E公司2010年的综合绩效评价分数为84分,2010年的销售净利率为4%,总资产周转率为2,权益乘数为1.8。2011年E公司最终财务绩效定量评价分数为85分，管理绩效定性评价分数为93分。要求：（1）分别计算E公司2011年的下列财务指标：经营杠杆系数和财务杠杆系数；销售净利率；总资产周转率；权益乘数；净资产收益率（利用杜邦核心公式计算）。 （2）计算E公司2011年的综合绩效分数以及绩效改进度，并根据绩效改进度对E公司经营绩效的变化情况进行简要评价。(3)利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动时E公司2011年净资产收益率变动的影响。【答案】（1）息税前利润=利润总额+利息=76.5/(1-25%)+30=132（亿元）财务杠杆系数=132/（132-30）=1.29边际贡献=息税前利润+经营固定成本=132+50=182（亿元）经营杠杆系数=182/132=1.38销售净利率=76.5/1870=4.09%总资产周转率=1870/765=2.44（次）权益乘数=765/（765-300）=1.65净资产收益率=4.09%2.441.65=16.47%（2）E公司综合绩效评价分数=8570%9330%=87.4（分）绩效改进度=87.4/84=1.04绩效改进度大于1，说明经营绩效上升。（3）2010年净资产收益率=4%21.8=14.4%2011年2010年净资产收益率的差异=16.47%-14.4=2.07%2010年净资产收益率： 4%21.8=14.4% （1）替代销售净利率： 4.09%21.8=14.72% （2）替代资产周转率： 4.09%2.441.8=17.96%（3）替代权益乘数： 4.09%2.441.65=16.47% （4）销售净利率变动影响：（2）-（1）=14.72%-14.4%=0.32%资产周转率变动影响：（3）-（2）=17.96%-14.72%=3.24%权益乘数变动影响：（4）-（3）=16.47%-17.96%=-1.49%或：销售净利率的影响(4.09%-4%)21.8=0.32%总资产周转率的影响：4.09%(2.44-2)1.8=3.24%权益乘数的影响： 4.09%2.44(1.65-1.8)=-1.49%第八章 财务分析与评价最近3年题型题量分析题型2009年2010年2011年单项选择题2题2分3题3分2题2分多项选择题1题2分1题2分判断题1题1分2题2分1题1分计算分析题1题5分综合题合计3题3分6题7分5题10分本章基本结构框架第一节 财务分析与评价概述一、财务分析的意义和内容财务分析信息的需求者及各自的分析重点：分析主体分析重点内容所有者关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。债权人首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。经营决策者关注企业经营理财的各方面，包括偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。【例题1多选题】企业债权人在进行财务分析时需要分析企业的（ ）。A.偿债能力 B.营运能力 C.盈利能力 D.发展能力【答案】AC【解析】债权人首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。二、财务分析的方法（一）比较分析法含义是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。具体运用（1）重要财务指标的比较；（2）会计报表的比较；（3）会计报表项目构成的比较。应注意的问题（1）计算口径必须保持一致；（2）应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析。【例题2判断题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为比较分析法。（ ）（2006年）【答案】【解析】比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。（二）比率分析法含义是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。具体运用（1）构成比率：构成比率=某个组成部分数值/总体数值100%（2）效率比率：效率比率=所得/所费100%（3）相关比率：相关比率=某一指标/另一相关指标100%应注意的问题（1）对比项目的相关性；（2）对比口径的一致性；（3）衡量标准的科学性。【例题3单选题】下列指标中，属于效率比率的是（ ）。（2001年） A.流动比率 B.资本利润率C.资产负债率 D.流动资产占全部资产的比重【答案】B【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。【例题4判断题】财务分析中的效率指标，是某项财务活动中所费与所得之间的比率，反映投入与产出的关系。（ ）（2010年）【答案】【解析】此题考核的知识点是效率比率。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。因此本题的说法是正确的。（三）因素分析法 1.含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。 2.具体运用 （1）连环替代法 设F=abc 基数(过去、计划、标准): F0= a0b0c0 实际数：F1= a1b1c1 实际与基数的差异：F1 - F0(1)确定对比的基数(过去、计划、标准) F0= a0b0c0 计算步骤a1b0c0（2）-（1） a因素变动 对F的影响（3）替代b因素： a1b1c0（3）-（2） b因素变动 对F的影响（4）替代c因素：F1 = a1b1c1（4）-（3） c因素变动 对F的影响三因素的共同影响：（4）-（1） F1- F0（2）替代a因素：（2）差额分析法a因素的影响：（a1-a0）b0c0b因素的影响：a1（b1-b0）c0 c因素的影响：a1b1（c1-c0） （3）应注意的问题 因素分解的关联性（会写出综合指标与因素指标间的关系公式）； 因素替代的顺序性（按提问的顺序）； 顺序替代的连环性（每一次替代均以上一次为基础）；计算结果的假定性（各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假设性）。第二节 上市公司基本财务分析一、上市公司特殊财务分析指标（一）每股收益 1.基本每股收益 基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普通股加权平均数【提示】（1）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要计算加权平均： 发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间 （2）不引起所有者权益总额变动的股数变动（如发放股票股利，由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直做为资本使用）不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接以发放股票股利前的股数乘以股利发放率计入分母。【例题5单选题】某上市公司2011年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2010年末的股本为10000万股， 2011年3月1日，经公司2010年度股东大会决议，以截止2010年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股1股，2011年5月1日新发行6000万股，2011年12月1日，回购1000万股，则该上市公司2011年基本每股收益为（ ）元。A.1.65 B.1.66 C.1.67 D.1.68【答案】D【解析】基本每股收益=25000/(10000+1000010%+60008/12-10001/12)=1.68（元）2.稀释每股收益 （1）含义稀释每股收益的含义稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。稀释潜在普通股的含义是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。【例题6多选题】下列各项中，属于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有（ ）。(2011年)A.认股权证 B.股份期权C.公司债券 D.可转换公司债券【答案】ABD【解析】潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。（2）稀释每股收益的计算类型分子调整分母调整可转换公司债券可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额。增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。认股权证、股份期权不调整分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。【提示】增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数的加权平均数-行权价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格【例题7计算题】2011年1月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元。2011年该公司归属于普通股股东的净利润为7275万元，所有者权益为12000万元。2011年发行在外普通股加权平均数为10000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率,所得税税率为25%。2011年平均市价为10元。要求： （1）计算该公司的基本每股收益；（2）计算该公司的稀释每股收益；（3）计算市盈率和市净率。【答案】（1）基本每股收益=7275/10000=0.73（元）（2）稀释每股收益=7275+300（1-25%）/（10000+2000）=0.63（元）（3）市盈率=10/0.73=13.7 每股净资产=12000/10000=1.2（元） 市净率=10/1.2=8.33（二）每股股利计算分析影响因素关联指标每股股利=股利总额/普通股股数 每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股