江淮汽车股份有限公司财务分析

精品文档安徽江淮汽车股份有限公司（600418）财务报表分析报告.目 录一、 公司简介2二、 产品介绍2三、 资产状况2（一） 2011年至2012年资产负债表增减情况分析3（二） 2008年至2012年各类资产占比情况分析4四、 生产成本7（一） 获利情况7（二） 获利能力分析 8（三） 利润构成9五、 债务情况10（一） 债务构成10（二） 偿债能力10六、 企业发展前景11（一） 财务指标11（二） 现金流量分析12七、 江淮汽车财务分析总结13（一）优势13（二）不足14（三）建议14安徽江淮汽车股份有限公司财务分析报告1、 公司简介安徽江淮汽车股份有限公司成立于1999年9月30日，五家发起股东分别是：安徽江淮汽车集团有限公司、新加坡金狮亚太有限公司、安徽省科技产业投资有限公司、安徽省机械设备总公司、武汉天喻信息产业有限公司，股本总数12亿股。公司占地面积460多万平方米，总资产236亿元，员工总数17000余人 。公司于2001年在上海证券交易所上市，股票名称为“G江汽”（原名为“江淮汽车”），股票代码600418。公司具有年产70万辆整车、50万台发动机及相关核心零部件的生产能力。公司主要产品为汽车及底盘，据公司统计，2013年度共生产49.90万辆、共销售49.57万辆，同比增长6.59%， 市场占有率为2.25%（行业数据来源于中汽协）。截至2013年12月31日，公司库存1.15万辆。公司实现营业收入336.2亿元，同比增长15.47%。2、 产品介绍公司主要从事汽车及零部件的研发、制造和销售，主要产品包括中、轻型客车专用底盘、轻型载货汽车、瑞风商务车以及汽车变速箱等产品，年汽车生产能力12万辆。江淮生产的汽车有和悦“爱上我的爱，和悦A30”轿车一类的，以及商务用车如2002年投产的瑞风商务车，MPV多功能商务用车星悦，以及轻卡（核心业务）、重卡（2003年投产）。江淮汽车股份公司作为一家汽车制造企业，其主要经营整车和底盘。 2013-6-30主营产品分布 2013-12-31主营产品分布3、 资产状况江淮汽车2012年资产总额达236亿，自2001年上市以来实现了稳步的增长，如图所示：（1） 2011年至2012年资产负债表增减情况分析1. 纵向比较以 万 为单位日期2012-12-312011-12-31增减百分比流动资产货币资产483237.26318397.8351.77%应收票据222656.67139211.0359.94%应收账款31157.6427729.5912.36%预付款项36120.3525266.8842.96%其他应收款12216.058663.1341.01%存货110841.72144350.19-23.21%其他流动资产73335.6616237.9351.63%流动资产合计969565.34679856.4442.61%非流动资产长期股权投资46636.724360.26969.59%固定资产677549.37572203.5218.41%在建工程82487.689853.57-8.20%无形资产87131.5280426.778.34%开发支出63984.8926116.31145.00%递延所得税资产29526.3620787.1142.04%非流动资产合计987352.46793747.5424.39%资产合计1956917.811473603.9832.80%1) 2012年流动资产比2011年增加了42.61%，主要是由于货币资金增加了51.77%和应收票据增加了59.94%，预付账款增加了42.96%所致。除此之外其他流动资产项目的绝对数额变化不是很大。由此可知2012年企业产生了一些现金流量，但应收票据和应收账款的增加应该引起企业的重视。2) 2012年企业长期股权投资比2011年增加了969.59%，说明企业正在扩大对外投资规模，减少企业货币资金的持有量，与此同时企业也加大了研发的力度，其开发支出与2011年相比增加了145.00%。有以上流动资产的和非流动资产两方面的增加，企业资产较2011年相比增加了32.80%。2. 资产增长的横向比较江淮(600418）行业均值上汽集团(600104)净资产增长率%4.6214.69 19.51 总资产增长率%32.814.55-0.45行业均值尽管受极端企业值的影响，但是反映一个情况，即企业负债水平较为稳定的情况下，净资产和总资产的增长幅度应当是相当的，但从江淮和上汽两者对比中发现，两者正好相反，即江淮负债增加，从而导致总资产的巨幅增加，而上汽则是因为负债的减少，而从各项资产指标增长情况来看，江淮固定资产只增加了18%，而长投和开发支出发生较大增长，有数额来看，长投和开发支出增加量相当，而江淮投资方式单一，尚不成熟，举债投资的方式可能造成亏损。（2） 2008年至2012年各类资产占比情况分析1 纵向比较资产负债表 日期2012占比2011占比2010占比2009占比2008占比流动资产货币资产24.69%21.61%24.35%26.62%7.98%应收票据11.38%9.45%8.53%1.76%2.48%应收账款1.59%1.88%1.97%2.47%4.66%预付款项1.85%1.71%3.49%2.40%2.11%存货5.66%9.80%12.88%10.34%8.97%流动资产合计49.55%46.14%53.83%43.86%27.05%非流动资产长期股权投资2.38%0.30%0.25%0.21%0.26%固定资产34.62%38.83%37.00%42.81%53.41%在建工程4.22%6.10%2.02%5.70%11.39%无形资产4.45%5.46%5.18%4.09%4.19%开发支出3.27%1.77%0.44%1.96%3.00%流动负债短期借款0.70%2.83%0.64%0.40%5.08%应付票据25.55%20.00%24.99%22.48%12.97%应付账款19.50%17.48%18.88%19.05%21.96%预收款项4.13%4.65%8.26%8.09%2.65%应付职工薪酬1.58%1.75%1.71%1.35%1.24%流动负债合计58.97%53.71%60.57%57.93%46.11%非流动负债长期借款5.26%3.39%2.19%4.66%6.24%非流动性负债合计9.61%6.36%4.07%6.25%7.65%负债合计68.58%60.08%64.64%64.18%53.76%通过对江淮汽车公司的资产负债表的纵向结构分析，我们可以了解到：1) 该公司的资金持有量去除2008年外一直居高不下，随应收账款的减少却是应收票据的增加，说明企业应进一步加大对资金的利用率。2) 随着公司的发展，公司的固定资产并没有增加而是大量增持了长期股权投资，即企业权益性投资的增加，这一措施有力的减少了企业的现金持有量，但很明显的是企业投资的方向比较单一，没有很多的投资方向，所以风险性可能会比较高。（标杆企业上汽长投在资产总额占比为16%，江淮长投在资产总额中的占比为2%）3) 企业的存货一直保持在合理的水平上，可见企业的资金周转受存货的影响较小。4) 从2008年到2012年，企业的长期借款在2012年出现突然的增加，对企业的偿债能力也造成了一定的影响。2 横向比较2012年本企业各类资产占比情况如下：以下是行业标杆企业上汽集团的资产状况：经对比可以发现江淮固定资产占比率为35%，明显高于上汽的8%，而与上汽长期投资占比相比江淮的长投占比就几乎微乎其微，这与企业的经营阶段有关，所以两者资产结构有所差别，从而也影响了财务指标。1) 固定资产周转率（固定资产周转率=销售收入/固定资产平均余额）由上图对比可以发现，江淮汽车的固定资产占比明显很高，因为固定资产占比较高，影响了其固定资产周转率的情况，江淮2012年资产总额为1956917.81万元，固定资产为677549.37，销售收入为2912113.86万元。 江淮行业均值上汽集团(600104)固定资产周转率4.664.66 15.63 （行业均值为取汽车制造业23家企业平均而得）2) 总资产周转率 （总资产周转率=销售收入/总资产平均余额）但并没有影响其总资产利用率的情况，由此可见，江淮有着不同与上汽的资产组成结构，其中一个重要原因可能是因为上汽资产中长期股权投资与可供出售金融资产占了很大比重。江淮（600418）行业均值上汽集团(600104)总资产周转率1.70.95 1.51 （行业均值为取汽车制造业23家企业平均而得）3) 应收账款周转率（应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额）江淮汽车行业均值上汽集团应收账款周转率%98.943.2335.07 应收账款可用于估计应收账款变现的速度和管理的效率，一般说来，应收账款周转天数在30-60天，应收账款周转率在6-12次，比较理想。江淮企业的应收账款周转率和应收账款周转天数与常理不符，周转率过高高，周转天数过短，说明该企业的应收账款回收较快，流动性较强，发生坏账的可能性也就小，但是也说明企业的信用政策、付款条件过于苛刻，会限制企业销售的扩大，影响企业盈利，因此建议其放宽付款条件，从而扩大企业销售。4、 生产成本（1） 获利情况江淮2012年获利情况科目 本期数 上年同期数 变动比例营业收入 29,116,754,129.2831,032,326,969.99-6.17%营业成本24,802,311,172.1226,926,578,788.64-7.89%毛利4,314,442,957.164,105,748,181.355.08%销售费用1,783,913,351.291,482,955,143.4020.29%管理费用1,559,517,009.631,437,145,950.458.51%财务费用 -46,779,784.65-89,371,774.37-47.66%经营活动产生的现金流量净额 2,994,540,092.92-693,793,387.02大幅增加投资活动产生的现金流量净额-1,665,039,365.32-44,851,922.24流出增加筹资活动产生的现金流量净额 191,510,698.14146,139,043.4331.05%研发支出 951,639,940.20755,827,616.2325.91%上汽集团2012年的获利情况科目 本期数上年同期数变动比例（%）营业收入478432576342.83 433095484273.94 10.47%营业成本400563596693.58 351870300190.34 13.84%毛利77868979649.25 81225184083.60 -4.13%销售费用27208155102.99 22850791963.07 19.07%管理费17 19115699860.52 -3.04%财务费用(115219782.30)42775595.66 -369.36%经营活动产生的现金流量净额19591127624.55 20209343887.11 -3.06%投资活动产生的现金流量净额43)(5001869217.81)240.34%筹资活动产生的现金流量净额59)(16125960195.71)-5.26%研发支出5756417972.63 5921329011.13 -2.79%2012年受国家宏观调控、汽车消费鼓励政策退出等因素导致2012年营业收入下降，同时我们发现营业成本也随之下降，可见企业还是较快的调整了生产计划，所以2012年末企业的存货水平也了大幅度地下降。如下为2001年-2013年营业收入和营业成本变化情况：（2） 获利能力分析（1）销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入=（销售收入-销售成本）/销售收入日期2012年2011年2010年2009年2008年销售毛利 431882.74403570.22457990.9291288.26176572.65销售利润 2912113.863047378.82970436.242009170.921472464.28销售毛利率14.83%13.24%15.42%14.50%11.99%由上表可以看出江淮的销售毛利一直保持着平稳的增长，销售毛利率也略微高于行业平均水平（行业平均水平由于各种数据不同，在这里不予列示）可见江淮企业还是有很好的盈利能力。（2）销售净利润率销售净利润率=净利润/销售收入日期2012年2011年2010年2009年2008年净利润50479.6562493.6117637.5334216.156008.63销售收入净额2912113.863047378.82970436.242009170.921472464.28销售净利润率1.73%2.05%3.96%1.70%0.41%销售净利润反映了企业每一元的销售收入带来的净利润是多少，表示的是销售收益的收入水平，由表格中可知企业每一元的销售收入带来的净利润仅为1-2分左右。江淮汽车行业均值上汽集团销售净利率（）1.72.56 4.32 行业平均水平为2.56%，由此可知江淮汽车期间费用较高。经计算，上汽集团的期间费用占销售收入的9.5%，而江淮占比为11.32%，其中江淮汽车管理费用明显高于上汽集团，在销售收入中管理费用占了5.36%，而上汽的管理费用占销售收入的3.86%，因此江淮有必要加强管理从而降低管理费用的支出。（3） 利润构成江淮汽车行业均值上汽集团营业利润与利润总额的比例54.6417.12 97.97 投资收益占利润总额的比例3.5929.1138.42 营业外收支占利润总额的比例45.3682.88 2.03 净利润占利润总额的比例89.7262.77 51.68 主营业务收入2912113.863282778.74 48036633.63 净利润（归属母公司的）49477.49124070.84 2075176.33 所得税占利润总额的比例10.2837.23 48.32 有上述比例可以看出江淮汽车营业利润高于行业平均水平，盈利能力较强，但是由于长期投资比重较少，因此低于行业平均水平，但是，上汽集团的经营活动中金融业务也占据了一定比重，所以其投资收益较高。这种情况属于正常。但表格中标红色区域，可以得到所得税率为10.28%远低于行业平均水平，并且低于高新科技所得税率为13%的比率。（此处为疑点）5、 债务情况（1） 债务构成1. 资产负债率以下为历年江淮汽车的资产负债率：资本结构江淮汽车行业均值上汽集团资产负债比率（）68.5860.88 54.29 股东权益598681.841032331.24 12233736.74 股东权益比率（）30.5935.50 38.57 从债权人的角度来说这一指标越小说明企业偿债更有保障，而对于企业来说这一指标较大说明企业利用较少的自有资产形成了较多的生产经营用的资产，不仅扩大了生产经营的规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到更多的投资利润，很显然江淮公司较好的利用了财务杠杆作用，而且比较符合国际认可的60%的资产负债率。但需要注意的是当企业资产负债率超过60%以后，再去举债就困难了也就意味着江淮公司举债的能力已经接近用尽。2. 股东权益比率由上表我们可以看出所有者投入资本所占比重较小，说明企业对负债经营利用得很充分，但另一方面也说明对债权人权益的保障程度较低，长期偿债能力较弱，有一定的债务风险。（2） 偿债能力偿债能力江淮汽车行业均值上汽集团流动比率0.841.20 1.21 速动比率0.740.95 1.05 1. 流动比率日期2012年2011年2010年流动资产969565.34679856.44836150.62流动负债1153910.9791528.54940909.24流动比率 0.84 0.86 0.89 自2010年以来江淮流动比率值始终低于1，远小于行业平均水平，则表明企业的短期流动性存在问题，管理层和投资者应该引起警觉。江淮汽车股份有限公司的流动比率小于1，说明企业变现能力比较弱，短期偿债能力弱，企业所拥有的流动资产尚不足以在短期内变现来偿还公司债务。也就是说企业可能有部分债务不能及时清偿，从而导致企业财务状况陷入危机。2. 速动比率日期2012年2011年2010年速动资产785387.96519268.35634727.9流动负债1153910.9791528.54940909.24速动比率68.06%65.60%67.46%国际上认为速动比率等于100%时比较合适，如果小于100%，必使企业面临很大的偿债风险，而江淮汽车股份有限公司的速动比率远远低于国际上的100%，并且小于其行业均值，也可见其短期偿债能力弱，从2010年以来一直在65%-70%的范围内波动，可见公司面临的偿债风险较大。6、 企业发展前景（1） 财务指标发展能力江淮汽车行业均值上汽集团主营业务收入增长率（）-4.44-2.40 10.91 营业利润增长率（）-44.71-72.08 -5.65 净利润增长率（）-19.89-35.78 2.62 利润总额增长率-21.91-27.11 -4.45 净资产增长率（）4.6215.15 19.51 总资产增长率（）32.813.72 -0.45 1 主营业务收入增长率尽管2012年江淮汽车的主营业务收入有了一定程度的下滑，但是毛利率有了一定的提升，盈利能力较强，由于社会环境因素的改变，给江淮汽车带来了一定的不利影响，尽管销售收入有所下降，但营业利润、净利润水平相比整个行业情况来说还是较好的，但可以看出江淮对于不利环境因素的应对能力还是比较差的，当风险来临时，往往选择减少产量，降低成本等保守的措施。2 资产增长率相对整个行业来说，江淮汽车固定资产占比颇高，因此其对于资产的投入方面选择了其相对薄弱的长期股权投资、研发等方面，有利于企业未来更加平稳的发展。但由于其长投方向单一可能也面临一定的风险。（2） 现金流量分析日期2012年2011年2010年2009年2008年经营活动现金流入1820469 1592583 1572719 1489952 655419 经营活动现金流出1521015 1665427 1416707 1154280 598705 筹资活动现金流入211338 197861 44866 98185 121852 筹资活动现金流出192187 183047 84808 113982 71652 投资活动现金流入66580 49231 7936 5307 2119 投资活动现金流出233084 52639 74437 67740 110720 经营活动现金净流量299454 -72844 156012 335672 56714 投资活动现金净流量-166504 -3408 -66502 -62433 -108601 筹资活动现金净流量19151 14814 -39942 -15797 50200 上的数据可以看出，2012年企业经营活动现金流量净额比2011年同期大幅增长了511.09%，这说明公司销售能力在保持稳定的前提下，大大增强，主要由于江淮汽车在2012年经营规模扩大、同时销售网点4S店增加所致。江淮汽车投资活动产生的现金流入净额在2008到2009年间增幅为负，减少461,682,200元，与2011年2012年情况相同，所以从整体趋势来看，企业投资方面的现金流入主要来自投资的收回。公司为构建和扩大生产能力，购建固定无形和长期资产支付的现金在投资活动现金流出金额中所占比重较大，另外投资所支付的现金在现金流出总额中也占有相当比例，因此两年里投资活动产生的现金流量净额均为负数。筹资活动产生的现金流量净额本年较上年增加4337.17万元，主要是本年取得借款增加和偿还债务减少所致。说明江淮汽车借款方式比较单一，公司可开展其他债务融资渠道并增加借款比重，以增加公司财务杠杆效用。在与同行业比较时，可以发现各项指标均处于较高水平，企业的现金流量良好可观。7、 江淮汽车财务分析总结江淮汽车成长能力较高，各项指标同行业均值相差不大，表现出较好的业绩。企业总体财务状况较好，经营管理水平较好，获利能力也较强，在同行业中处于中上等，发展空间也很大，前景较好。总的说，江淮汽车业绩表现比较稳定。目前，公司面临钢材价格上涨导致的成本问题，以及在高档轻客市场上仍将面临着依维克等竞争对手的强劲挑战。但是江淮汽车作为汽车行业内利润导向型企业的代表，同时又具备了良好的规划及产品升级能力，因此，新产品的研发和投放将是未来可能的利润亮点，企业也将持续发展壮大的趋势。下面分别阐述江淮汽车的优势与不足。（一）优势1、走品质效益之路，审时度势，适时调整企业产业和产品结构。1990年起，江淮保持了年增长40%以上的高速发展，从客车底盘、轻卡、瑞风、格尔发中重卡、瑞鹰，直到宾悦轿车，江淮用技术和自身深厚的造车功底，根据市场需求和社会发展，不断扩大自己的产品结构与规模