2010年 电大财务管理 案例带部分答案版.doc

财务管理案例案例4 有两问没作，请大家自己作一下案例一、1.财务目标有那几种提法，请简要说明。答：具有代表性的提法有三种 利润最大化、资本利润率最大化、企业价值最大化1）利润最大化 西方经济学家以往都是以利润最大化来分析和评价企业行为和业绩的。用利润最大化来定位球儿理财目标，简明实用，便于理解。但其有以下致命的缺陷.a.利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。b.利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金时间价值。c.利润最大化没有有效考虑风险问题。这可以使财务人员不顾风险的大小追求最大的利润。d.利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面的追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。2）资本利润率最大化 是税后利润额与资本额的比率。有点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本进行对比，能够说明企业的盈利率，可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。但该目标导向尚不能避免与利润最大化目标共性的缺陷。3）企业价值最大化 企业价值就是企业本身值多少钱。其内在价值都可以通过其未来预期实现的现金净流量的现在价值来表达。企业价值并不等于账面资产的总价值，它应当反映企业潜在或预期获利能力。优点a.价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量。b.价值最大化克服企业在追求利润上的短期行为。c.价值最大化目标科学的考虑了风险和报酬之间的联系，能有效克服企业管理人员不顾风险的大小，只追求片面利润的错误倾向。2、结合ABC三个公司的情况，请说明会计利润存在的缺陷a.利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。b.利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金时间价值。c.利润最大化没有有效考虑风险问题。这可以使财务人员不顾风险的大小追求最大的利润。d.利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面的追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。A企业电煤价格高时只是一味的增加产量，没有有效地考虑风险问题。一旦市场供求关系发生变化，产品一时卖不出去，就会造成积压，给企业带来贮存和资金占用损失。B企业在石油价格下跌的情况下，将资金投入期货市场，当时企业虽然获得了利润，但是其没有有效地考虑风险问题，给企业带来很大的投资风险。利润最大化会计核算简单，容易*控，可便于企业弄虚作假，导致会计信息失真。C公司正是利用利润最大化这一特点进行的弄虚作假行为。3、你认为判断企业应该以哪种财务目标的提法为导向，其优点是什么，如何度量？我认为判断企业应该以企业价值最大化目标为导向，是因为企业的内在价值都可以通过其未来预期实现的现金净流量的现在价值来表达，因此，从企业价值角度，它看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力和创造现金的水平。优点a.价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量。b.价值最大化克服企业在追求利润上的短期行为。c.价值最大化目标科学的考虑了风险和报酬之间的联系，能有效克服企业管理人员不顾风险的大小，只追求片面利润的错误倾向。企业价值最大化是一个抽象的目标。在资本市场有效性的假定之下，它可以表达为股票价值最大化或企业市场价值最大化。 案例二1、根据资料1，既然投资1号产品有风险，为什么还有人购买？答：因为风险投资可以得到额外的收益，即风险价值。所谓投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，它是对人们冒险投资的一种补偿。投资1号产品要比保本一号多获得2.5%的收益，所以还有投资的。2、什么是必要投资报酬率，由那几部分组成，若将预计年化收益率作为必要报酬率，则两种理财产品的代表什么意义？答：必要投资报酬率投资人要承担投资风险，因此他们要求从企业取得与所冒风险相对应的报酬率，这一报酬率称为必要投资报酬率。它是由无风险报酬率和风险报酬率组成。无风险报酬率是最低的社会平均报酬率，到期连本带利都可收回。保本1号的年化率2.5%代表无风险报酬率，投资1号的年化率5%代表必要投资报酬率，两种产品的差额5%-2.5%=2.5%代表风险报酬率。3、风险和收益均衡原理的含义是什么，又是怎么形成的？答：风险和收益均衡：人们为什么进行风险投资，是因为风险投资可以得到额外收益，即风险价值。所谓投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，它是对人们冒险投资的一种补偿。风险与收益是一种对应关系，它要求等量的风险带来等量的收益，即风险收益均衡。形成：各投资项目风险大小是不同的，在投资报酬率相同的情况下，人民都会选择风险小的投资，结果，竞争使风险增加，报酬率下降。最终，高风险就要有高报酬，否则就没有人投资；地报酬的项目必须风险低。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果。4、风险和收益均衡原理，对材料2 进行简要分析答：风险和收益均衡原理 风险系数越大收益越高；风险系数越小收益越低。2006年-2007年偏股型基金因为其投资收益率高，债券型基金收益率低，所以少有人问津。所以购买偏股型基金人多，销售火爆，竞争激烈，这就导致了风险的增加，报酬率下降。2008年由于市场形势的变化，投资偏股型基金收益率下降，甚至出现亏损，所以人们又转向投资风险系数较低的债券型基金。所以说财务管理原则是：在风险一定的条件下必须使收益达到最高，在收益一定的情况下，风险必须维持在较低的水平。案例三1、什么是资本成本，它的组成、性质和作用如何？答：企业为筹集和使用资金而付出的代价即为资本成本。组成：它包括筹集费用和使用费用两部分。性质：a.从资本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴。B. 从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。作用：a.资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。b.资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。2、根据资料1、2计算该公司个别资本成本和综合资本成本长期借款成本=长期借款年利息*（1-企业所得税率）/长期借款总额*（1-筹资费用率）=1000*6%*（1-25%）/1000*(1-1%0)=4.5%普通股发行成本=第一年预计股利/筹资总额（1-筹资费用率）+预计年增长率=2000*2%/2000*1.5*（1-0.5%）+0=1.34%综合成本=4.5%*1000/4000+1.34%*3000/4000=0.01125+0.01005=2.13%3、根据计算结果分析负债和股权成本计算的区别，为什么会有这种区别？答：负债成本计算分母要减所得税，股权成本计算分母不减所得税。因为负债的使用成本税法上准许税前列支，它可起到税收挡板的作用；股权的使用成本是企业对税后利润的再分配，它不能起到节税的作用。4、资料3 涉及的筹资方式，其优缺点是什么？结合自3说明答：资料3 是商业信用筹资方式。优点：筹资方便、限制条件少、成本低缺点：期限短，不能长期占用；风险大，发生次数频繁；会影响企业信用。在家电市场低迷时企业可占用家电厂家的大量资金，家电经营商会默许；一旦家电市场形势发生逆转，家电经营商可能不和你做业务，这对企业的商业信用产生大大的影响。案例四：1、根据资料1，你认为在进行该项目评价时，评价的口径是使用会计利润还是现金流量，为什么？答：应该用现金流量对该进行项目评价。只是因为科学的投资决策必须考虑资金的时间价值。利润和现金流量主要区别第一，购置固定资产付出大量现金是不计入成本；第二，将固定资产的价值以折旧形势逐期计入成本，却又不需付出现金；第三，计算利润时不考虑垫支的流动资产数量和收回的时间；第四，只要有销售行为就确定收入，未考虑未收到的部分现金；第五，项目寿命终了时，以现金收回的固定资产残值和垫支的流动资金，在计算利润时都不反映。用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。第一，利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上受存货估价、费用摊