作业计算分析题答案——2010级研究生班《会计与财务教.doc

省委党校2010级在职研究生班会计与财务教程业务题答案第一专题 会计与财务基本理论5.（1）普通年金终值=2400(F/A,8%,25)=240073.1059=175454.16（元） 后付年金终值=2400(F/A,8%,25) （1+8%） =240073.1059 （1+8%）=189490.4928（元）（2）复利现值P=F (P/F,i,n) =200.8929+250.7972+300.7118+280.6355+260.5674 =91.6884(万元)第二专题 财务报表阅读与分析5.（1）计算有关财务比率流动比率=流动资产/流动负债=8050/4000=2.0125资产负债率=负债总额/资产总额=6500/23000 =28.26% 存货周转次数=营业成本/存货平均余额=12400/（5200+4000）/2 =12400/4600=2.70存货周转天数=365/2.70=135应收账款周转次数=营业收入/平均应收账款 =21200/（1300+1200）/2=21200/1250=16.96应收账款周转天数=365/16.96=22营业净利率=净利润/营业收入100% =2520/21200100%=11.89%（2）把实际运算结果与同行业标准对比：从偿债能力看，流动比率略高于同行业标准财务比率，说明公司短期偿债能力较强；资产负债率远低于同行业标准财务比率，只有行业标准的一半，说明公司长期偿债能力也较强。从获利能力看，营业净利率略低于同行业标准财务比率，说明公司获利能力不足。从营运能力看，存货周转天数远远高于同行业标准财务比率，说明公司销货能力较差，存货占用资金较多，存货积压的风险较大，今后需要加强对存货的控制。应收账款周转天数则低于同行业标准财务比率，说明公司应收账款的变现速度较快，资产的流动性较好。（3）从该公司的资产负债表中可以看出：流动资产大于流动负债，且流动资产是流动负债的2倍多，说明公司的流动负债有足够的物资保证，不会遇到还本付息的困难。并且长期资金的来源绝大多数是产权融资，基本不会遇到偿债的压力，所以该公司的财务结构是一种稳定型的结构。（4）已知ABC公司计提各项准备时体现了谨慎性原则，与2006年相比，净利润增加了10%，但净现金流量减少了25%（增加投资所致），如果你是一位投资者，还会对ABC公司的股票感兴趣吗？ABC公司计提了各项准备，充分体现了谨慎原则，使得成本水平提高，说明公司的净利润是不含水分，比较真实的。在这一前提下，公司的净利润还增加了10%，说明公司的盈利能力是比较强的，从而产生现金的能力也是有的。从题中已知条件中可以看出，本公司净现金流量的减少是由于增加投资所致，这是一种正常现象，同时预示着公司将来能有现金流入。因此，不应对公司未来的发展持怀疑态度，对公司的股票投资还是值得的。第三专题 企业筹资管理4. （1）计算三个方案下的每股收益和财务杠杆系数：方案一每股收益= 45000 （240200）120万400万5%（140%）20万股=1.2元方案二每股收益45000（240180）150万600万6.25%400万5%（140%）20万股=1.875元 方案三每股收益=45000（240180）150万400万5%（140%）40万股=1.5元 息税前盈余财务杠杆系数= 优先股股利息税前盈余利息 1所得税税率 45000（240200）120万第一方案财务杠杆系数=1.5 45000（240200）120万400万5%0 45000（240180）150万第二方案财务杠杆系数= 45000（240180）150万400万5%600万6.25%0=1.9 45000（240180）150万第三方案财务杠杆系数= =1.2 45000（240180）150万400万5%0公司息税前盈余较多，增长幅度较大时，适当地利用负债性资金，发挥财务杠杆的作用，可增加每股盈余，使股票价格上涨，增加企业价值。企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股盈余幅度变动的机会所带来的风险，企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前盈余下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股盈余下降得更快，甚至会引起企业破产，即企业利用财务杠杆，可能会产生好的效果，也可能会产生坏效果。（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量设销售量为X，则：（240180）X150万600万6.25%4005%（140%） 20万股=（240180）X150万4005%（140%） 40万股X =40833件（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量。当：税后利润优先股股利 = 0 时每股收益为 0 第一方案：（240200）X1120万400万5%0=0 X1=35000件第二方案：（240180）X2150万400万5%600万6.25%0=0 X2=34583件第三方案：（240180）X3150万400万5%0=0 X3=28333件（4）分析上述三个方案中，第一方案风险最大，第二方案报酬最高。当公司销售下降至30000件时，第三方案更好。说明1：从联合杠杆与企业风险的关系看，在其他因素不变的情况下，联合杠杆系数越大，联合风险越大，上述三个方案的联合杠杆系数分别为：计算财务杠杆系数 边际贡献联合杠杆系数= 优先股股利息税前盈余利息 1所得税税率 45000（240200） 第一方案联合杠杆系数=1.5 45000（240200）120万400万5%0 45000（240180） 第二方案联合杠杆系数= 45000（240180）150万400万5%600万6.25%0=4.32 45000（240180） 第三方案联合杠杆系数=2.7 45000（240180）150万400万5%0因此,第一方案最大。说明2：从每股收益情况看，三个方案的每股收益分别为1.2, 1.875, 1.5，即第二方案报酬最高。说明3:因三个方案的临界销售量分别为:35000件、34583件、28333件，当公司销售量下降至30000件时，第三方案最好。5.（1）债券的发行价=200复利现值系数+2008%年金现值系数 =2000.8396+2008%2.673 =167.92+42.768=210.688（元）债券的资金成本=2008%（1-30%）210.688（1-2%） =5.42%（2）股票的资金成本 =（20002012%）422000（1-4%） =5.95%第四专题 营运资金管理5.（1）最佳先进持有量=（2400000400）/20%=40000（元） （2）转换成本=（400000/40000）400=4000（元） 机会成本=40000/220%=4000（元）（3）最佳现金管理相关总成本=4000+4000=8000（元） （4）有价证券交易间隔期=360/（400000/40000）=36（次）6. 应收账款平均余额=(24045)/360=30（万元）维持赊销业务所需资金=3060%=18（万元）机会成本=1815%=2.7（万元）机会成本=（240 45）/36060%15% =2.7（万元）第五专题 投资管理与利润分配5.（1）枫叶公司股票的报酬率=12%+1.5(16%-12%)=12%+1.54%=18%（2）证券组合的系数=30%1.5 + 30%1.5 +40%1.5=1.5该证券组合的风险报酬率=1.5(15%-11%)=6% （3） 投资回收期：方案甲:6000/2200=2.73（年）方案乙:年份每年净现金流量年末尚未回收的投资额12800720022500470032200250041900600556004+6005600=4.11（年）应选择方案甲。平均报酬率：方案甲:22006000=36.67%方案乙:（2800+2500+2200+1900+5600）510000=30%应选择方案甲。净现值：方案甲:未来报酬总现值=2200年金现值系数（5，10%）=22003.7908=8339.76初始投资=6000净现值=8339.76-6000=2339.76(元)方案乙:未来报酬总现值=2800复利现值系数（1，10%）+2500复利现值系数（2，10%）+2200复利现值系数（3，10%）+1900复利现值系数（4，10%）+5600复利现值系数（5，10%）=28000.9091+25000.8264+22000.7513+19000.683+56000.6209=2545.48+2066+1652.86+1297.7+3477.04=11039.08初始投资=10000净现值=11039.08-10000=1039.08(元)以上两个方案，净现值都是正数，表明预期投资报酬率都高于资金成本，每个方案都可接受。如果只选一个方案，从净现值最大的角度看，应选择方案甲。现值指数法：方案甲现值指数=8339.76/6000=1.39方案乙现值指数=11039.08/10000=1.10以上两个方案，现值指数都大于1，表明预期投资报酬率都高于资金成本，每个方案都可接受。如果只选一个方案，从现值指数最大的角度看，应选择方案甲。6.（1）长期借款的成本= 10008%（1-30%）1000=5.6%该公司的综合资金成本=800010000（2.820+