答案作业4《公司理财》第四部分资本预算.pdf

第四部分第四部分 资本预算资本预算 9 10 11 章 章 一 复习题一 复习题 1 净现值 内含报酬率 获利能力指数 回收期指标净现值 内含报酬率 获利能力指数 回收期指标的概念 计算 优缺点 的概念 计算 优缺点 2 沉没成本 机会成本的概念 沉没成本 机会成本的概念 3 账面价值与市场价值不等时的税务负担或节税额计算 账面价值与市场价值不等时的税务负担或节税额计算 4 计算经营现金流量的逆推法 顺推法 税盾法 计算经营现金流量的逆推法 顺推法 税盾法 5 不同经济寿命的项目如何选择 不同经济寿命的项目如何选择 6 变动成本 固定成本 边际贡献的概念 变动成本 固定成本 边际贡献的概念 7 会计保本点 现金保本点 财务保本点的计算 见教材表 会计保本点 现金保本点 财务保本点的计算 见教材表 11 1 8 经营杠杆的含义及其计算 经营杠杆的含义及其计算 9 教材例题 教材例题 Wettway 帆船公司项目帆船公司项目 P286 P291 二 二 书写书写作业 保留小数点后两位 百分号中也是 作业 保留小数点后两位 百分号中也是 1 企业准备购入一台设备以扩充生产能力 现有甲 乙两个方案可供选择 甲 企业准备购入一台设备以扩充生产能力 现有甲 乙两个方案可供选择 甲 方案需投资方案需投资 20000 元 使用寿命元 使用寿命 5 年 采用直线法计提折旧 年 采用直线法计提折旧 5 年后无残值收年后无残值收 入 入 5 年中每年销售收入为年中每年销售收入为 15000 元 每年付现成本为元 每年付现成本为 5000 元 乙方案需投元 乙方案需投 资资 30000 元 采用直线法计提折旧 使用寿命也是元 采用直线法计提折旧 使用寿命也是 5 年 年 5 年后有残值收入年后有残值收入 4000 元 元 5 年中每年销售收入为年中每年销售收入为 17000 元 付现成本第一年为元 付现成本第一年为 5000 元 以后逐年元 以后逐年 增加修理费用增加修理费用 200 元 另需垫支营运资金元 另需垫支营运资金 3000 元 假设所得税率为元 假设所得税率为 40 资 资 本成本率为本成本率为 12 假计账面价假计账面价值与市场价值相等值与市场价值相等 要求 要求 1 计算两个方案的 计算两个方案的预计预计现金流量 现金流量 2 计算两个方案的净现值 计算两个方案的净现值 3 计算两个方案的获利 计算两个方案的获利能力能力指数 指数 4 计算两个方案的内含报酬率 计算两个方案的内含报酬率 5 计算两个方案的回收期 计算两个方案的回收期 6 判断应采用哪个方案 判断应采用哪个方案 1 计算两个方案的预计现金流量 计算两个方案的预计现金流量 甲折旧额甲折旧额 20000 5 4000 元元 乙折旧额乙折旧额 30000 4000 5 5200 元元 甲方案甲方案 1 5 年的经营现金流量年的经营现金流量 15000 5000 4000 1 40 4000 7600 元元 项目项目 1 5 销售收入销售收入 15000 付现成本付现成本 5000 折旧折旧 4000 税前利润 税前利润 6000 所得税所得税 2400 税后利润 税后利润 3600 折旧 折旧 4000 经营现金流量经营现金流量 7600 乙方案乙方案 1 5 年的经营现金流量年的经营现金流量 项目项目 1 2 3 4 5 销售收入销售收入 17000 17000 17000 17000 17000 付现成本付现成本 5000 5200 5400 5600 5800 折旧折旧 5200 5200 5200 5200 5200 税前利润 税前利润 6800 6600 6400 6200 6000 所得税所得税 2720 2640 2560 2480 2400 税后利润 税后利润 4080 3960 3840 3720 3600 折旧 折旧 5200 5200 5200 5200 5200 经营现金流量经营现金流量 9280 9160 9040 8920 8800 甲方案的甲方案的预计预计现金流量表 现金流量表 甲方案甲方案 0 1 2 3 4 5 初始现金流量初始现金流量 20000 经营现金流量经营现金流量 7600 7600 7600 7600 7600 终结现金流量终结现金流量 0 总总现金流量现金流量 20000 7600 7600 7600 7600 7600 乙方案的乙方案的预计预计现金流量表 现金流量表 乙方案乙方案 0 1 2 3 4 5 固定资产投资固定资产投资 30000 营运资本营运资本垫支垫支 3000 经营现金流量经营现金流量 9280 9160 9040 8920 8800 固定资产残值固定资产残值 4000 营运资本营运资本回收回收 3000 总总现金流量现金流量 33000 9280 9160 9040 8920 15800 2 计算两个方案的净现值 计算两个方案的净现值 甲方案 甲方案 NPV 7600 PVIFA12 5 20000 7600 3 6048 20000 27396 48 20000 7396 48 元 元 乙方案 乙方案 NPV 9280 PVIF12 1 9160 PVIF12 2 9040 PVIF12 3 8920 PVIF12 4 15800 PVIF12 5 33000 9280 0 8929 9160 0 7972 9040 0 7118 8920 0 6355 15800 0 5674 33000 8286 112 7302 352 6434 672 5668 66 8964 92 33000 36656 716 33000 3656 72 元 元 3 计算两个方案的获利能力指数 计算两个方案的获利能力指数 甲方案 甲方案 PI 27396 48 20000 1 37 乙方案 乙方案 PI 36656 72 33000 1 11 4 计算两个方案的内含报酬率 计算两个方案的内含报酬率 运用插 运用插值法 值法 甲方案 甲方案 NPV 7600 PVIFA12 5 20000 0 7600 PVIFAIRR 5 20000 PVIFAIRR 5 2 6316 24 2 7454 IRR 2 6316 28 2 5320 IRR 24 2 6316 2 7454 2 5320 2 7454 28 24 24 0 1138 0 2134 4 24 2 13 26 13 乙方案乙方案 NPV 9280 PVIF12 1 9160 PVIF12 2 9040 PVIF12 3 8920 PVIF12 4 15800 PVIF12 5 33000 0 i 16 NPV 9280 0 8621 9160 0 7432 9040 0 6407 8920 0 5523 15800 0 4761 33000 8000 288 6807 712 5791 928 4926 516 7522 38 33000 33048 824 33000 48 824 i 18 NPV 9280 0 8475 9160 0 7182 9040 0 6086 8920 0 5158 15800 0 4371 33000 7864 8 6578 712 5501 744 4600 936 6906 18 33000 31452 372 33000 1547 628 i1 16 NPV 48 824 IRR NPV 0 i2 18 NPV 1547 628 IRR 16 0 48 824 1547 628 48 824 18 16 16 48 824 1596 452 2 16 0 06 16 06 5 计算两个方案的回收期 计算两个方案的回收期 甲方案 甲方案 PP 20000 7600 2 63 年年 乙方案 乙方案 年份年份 甲方案现金流量甲方案现金流量 甲方案未回收现金流量甲方案未回收现金流量 0 33000 1 9280 23720 2 9160 14560 3 9040 5520 4 8920 3400 5 15800 19200 PP 3 5520 8920 3 62 年年 采用插值法 采用插值法 6 判断应采用哪个方案 判断应采用哪个方案 采用甲方案采用甲方案 2 某公司原有设备一套 购置成本为 某公司原有设备一套 购置成本为 150 万元 预计使用万元 预计使用 10 年 已使用年 已使用 5 年 年 预计残值率为预计残值率为 10 该公司用直线法折旧 现公司预购买新设备替换旧设备 该公司用直线法折旧 现公司预购买新设备替换旧设备 以提高生产率 新设备买价以提高生产率 新设备买价 240 万元 使用年限为万元 使用年限为 5 年 同样用直线法折旧 年 同样用直线法折旧 预计残值率为预计残值率为 10 使用新设备后公司每年的销售额可以从 使用新设备后公司每年的销售额可以从 1500 万元上升到万元上升到 1700 万元 每年付现成本从万元 每年付现成本从 1100 万元上升到万元上升到 1200 万元 公司如购买新设备 万元 公司如购买新设备 旧设备出售可得收入旧设备出售可得收入 70 万元 该公司的所得税率为万元 该公司的所得税率为 33 资 资本成本为本成本为 10 通过计算说明该设备是否应更新 通过计算说明该设备是否应更新 新设备年折旧额新设备年折旧额 240 1 10 5 43 2 万元 万元 旧设备年折旧额旧设备年折旧额 150 1 10 10 13 5 万元 万元 新新 旧旧 销售收入销售收入 1700 000 1500 000 付现成本 付现成本 1200 000 1100 000 折旧额 折旧额 43 200 13 500 税前利润 税前利润 456 800 386 500 所得税 所得税 33 150 744 127 545 税后利润 税后利润 306 056 258 955 折旧额 折旧额 43 200 13 500 经营现金流量 经营现金流量 349 256 272 455 旧设备账面净值旧设备账面净值 150 13 5 5 82 5 万元 万元 旧设备市场价值旧设备市场价值 70 万元 万元 折旧抵税折旧抵税 82 5 70 33 4 125 万元 万元 更新设备初始现金流量更新设备初始现金流量 240 70 4 125 165 875 万元 万元 新设备经营现金流量新设备经营现金流量 税盾法 税盾法 1700 1 33 1200 1 33 43 2 33 349 256 349 26 万元 万元 旧设备经营现金流量旧设备经营现金流量 税盾法 税盾法 1500 1 33 1100 1 33 13 5 33 272 455 272 46 万元 万元 新设备新设备 0 1 2 3 4 5 初始初始现金流量现金流量 165 875 经营现金流量经营现金流量 349 256 349 256 349 256 349 256 349 256 终结现金流量终结现金流量 24 000 总总现金流量现金流量 165 875 349 256 349 256 349 256 349 256 373 256 旧设备旧设备 0 1 2 3 4 5 初始初始现金流量现金流量 0 经营现金流量经营现金流量 272 455 272 455 272 455 272 455 272 455 终结现金流量终结现金流量 15 000 总总现金流量现金流量 0 272 455 272 455 272 455 272 455 287 455 NPV 新新 349 26 PVIFA10 5 24 PVIF10 5 240 70 4 125 349 26 3 7908 24 0 6209 165 875 1323 97 14 90 165 875 1173 元 元 NPV 旧旧 272 46 PVIFA10 5 15 PVIF10 5 272 46 3 7908 15 0 6209 1032 84 9 3135 1042 15 元 元 NPV 新新 NPV 旧旧 1173 1042 15 130 85 元 元 应该更新应该更新 3 计算竞标价格 计算竞标价格 你们公司正在投标一份在未来你们公司正在投标一份在未来 4 年中每年出售年中每年出售 17 500 件声音识别 件声音识别 VR 计算 计算 机键盘的合同 由于技术改进 超过了这个期间后它们将会过时 不可能再销机键盘的合同 由于技术改进 超过了这个期间后它们将会过时 不可能再销 售出去 生产所需的设备将花费售出去 生产所需的设备将花费 340 万美元 按直线法折旧 残值为零 生产万美元 按直线法折旧 残值为零 生产 需要一笔需要一笔 95 000 美元的营运美元的营运资本投资 将在项目结束时收回 在生产结束时设资本投资 将在项目结束时收回 在生产结束时设 备可以以备可以以 275 000 美元的价格卖出去 每年的固定成本为美元的价格卖出去 每年的固定成本为 600 000 美元 单位美元 单位 变动成本为变动成本为 175 美元 除了这份合同以外 你感觉你们公司在接下来的美元 除了这份合同以外 你感觉你们公司在接下来的 4 年中年中 能以能以 285 美元的价格分别向其他国家的公司另外再销售美元的价格分别向其他国家的公司另外再销售 3 000 6 000 8 000 和和 5 000 件 这个价格是固定不变的 税率为件 这个价格是固定不变的 税率为 40 必要报酬率为 必要报酬率为 13 此外 此外 公司总裁只有在这个项目有公司总裁只有在这个项目有 100 000 美元的美元的 NPV 时才会接受这个项目 你为这时才会接受这个项目 你为这 份合同设定的竞标价格应该是多少 份合同设定的竞标价格应该是多少 1 设 竞标价格 设 竞标价格 2 折旧额 折旧额 340 0000 4 85 0000 元元 3 方案的经营现金流量 方案的经营现金流量 项目项目 1 2 3 4 销售收入销售收入 P 17500 285 3000 P 17500 285 6000 P 17500 285 8000 P 17500 285 5000 变动变动成本成本 1 75 17500 3000 1 75 17500 6000 1 75 17500 8000 1 75 17500 5000 固定成本固定成本 60 0000 60 0000 60 0000 60 0000 折旧折旧 85 0000 85 0000 85 0000 85 0000 税前利润 税前利润 所得税所得税 税后利润 税后利润 折旧 折旧 85 0000 85 0000 85 0000 85 0000 经营现金流量经营现金流量 采用采用税盾法 税盾法 OCF 销售收入 销售收入 付现成本 付现成本 1 T 折旧折旧 T 每年经营现金流量每年经营现金流量 投标合同 投标合同销售收入销售收入 额外销售 额外销售销售收入销售收入 全部变动成本 全部变动成本 固定成本 固定成本 1 T 折旧 折旧 T 投标合同边际贡献 投标合同边际贡献 额外销售边际贡献额外销售边际贡献 固定成本 固定成本 1 T 折旧折旧 T 每年经营现金流量每年经营现金流量 17500P 额外销售额外销售量量 285 175 17500 额外销售量 额外销售量 60000 0 1 40 850000 40 17500 P 175 额外销售额 额外销售额 285 175 600000 1 40 850000 40 第四年资本性支出第四年资本性支出 275 000 1 40 165000 预计预计经营现金流量 经营现金流量 设备设备 0 1 3000 件件 2 6000 件件 3