建设银行--货币银行学试题.doc

利率的分类 利息指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬，是在偿还借款时大于本金的那部分金额。n 利率是一定时期内利息额同贷出资本额的比率。利率及其分类n 利率有两种计算方法：单利法和复利法。q 单利单纯按本金为基数计算出来的利息，用公式表示为：I = P r n（I = 利息，P = 本金，r = 利息率）用单利法计算本利和的公式为：S = P (1 + r n)q 复利按本金计算出来的利息额再加入本金，计算出下一期的利息。计算公式为：I = P (1 + r)n - 1用复利法计算本利和的公式为：S = P (1 + r)n利率的分类n 利率按照不同的标准可或分为不同的种类。n 按计算利息的期限单位可划分为：q 年利率：以年为单位计算利息时的利率（%）q 月利率：以月为单位计算利息时的利率（%）q 日利率：以天为单位计算利息时的利率（%） 又称“拆息” 利率的分类按借贷期内利率是否浮动可划分为：q 固定利率q 浮动利率n 按利率的决定方式可划分为： q 官定利率q 公定利率q 市场利率利率的分类n 按利率作用的不同可划分为：q 一般利率q 优惠利率 n 按信用行为期限长短可分为： q 长期利率q 短期利率n 按利率的真实水平可划分为： q 名义利率q 实际利率n 现值与终值n 终值:在一定时期内按复利计算的本息总值。在投资当中有广泛的用途。n 现值:未来某一金额的现在价值。现值在投资中也有重要用途。 n 贴现n 现值与终值的关系n 古典利率理论（实质利率理论）n 凯恩斯学派的流动性偏好理论由货币供给和需求决定，是一种货币理论流动性陷阱：n 借（可）贷资金理论（新剑桥学派）n 新古典综合派的利率理论（IS-LM分析） IS：商品市场的均衡 LM：货币市场的均衡利率的期限结构理论n 把期限不同，但风险、流动性和税收因素都相同的债券的收益率连成一条曲线称为收益率曲线。n 收益率曲线可以划分为向上顷斜、水平及向下倾斜三种类型。n 如果向上倾斜，则长期利率高于短期利率；n 如果呈水平状，则长期利率等于短期利率n 如果向下倾斜，则长期利率低于短期利率；n 收益率曲线包可以具有更复杂的形状：先向上倾斜后向下倾，或相反。利率的期限结构理论n 不收益率曲线在不同的时司里具有不2、同形状。n 经验事实：n 1、债券的期限不同，其利率随时间波动；n 2、如果短期利率低，收益率曲线更倾向于向上倾斜；如果长期利率高，则收益率曲线更可能向下倾斜；n 3、收益率曲线几乎总是向上倾斜。利率的期限结构理论 1、预期理论(Expectations Theory) 2、市场分割理论(Segmented markets Theory) 3、流动性溢价理论(Liquidity premium Theory)利率的期限结构理论n 预期假说虽然能够很好地用来解释上述三个事实中的1和2，但解释不了3；n 市场分割理论可以解释事实3，但解释不了1和2；n 流动性溢价理论是将预期假说和市场分割理论加以综合，能够解释1、2和3。利率的期限结构理论n 预期假说理论认为，长期利率等于债券到期日之前未来短期利率预期的平均值利率的期限结构理论n 分割市场理论将各种期限债券利率的决定都视为各种债券市场供求的结果。利率的期限结构理论流动性溢价理论认为：风险和预期是影响债券利率期限结构的两大因素,因为经济活动具有不确定性,对未来短期利率是不能完全预期的到期期限越长,利率变动的可能性越大,利率风险就越大投资者为了减少风险,偏好于流动性较好的短期债券而对于流动性相对较差的长期债券,投资者要求给予流动性报酬(风险报酬),或者说,流动性溢价 n 长期利率等于债券到期之前未来短期利率预期的平均值+流动性溢价。利率变动对经济的影响1、利率的作用2、利率变动对经济变量的影响3、利率变动影响经济变量的渠道4、经济变量对利率变动的反应利率调节作用的大小受以下主要因素的影响：(1)商业银行及其它金融机构对利率变动的反应（2）社会平均利润率的变动（3）资本状况：社会剩余资本状况，企业自有资本状况我国利率市场化的提出 n 1993年，党的十四大关于金融体制改革的决定提出，我国利率改革的长远目标是：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。n 党的十四届三中全会中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定中提出，中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。我国利率市场化的提出n 2003年，党的十六大报告提出：稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置。n 党的第十六届三中全会中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定中进一步明确“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。” 利率市场化改革的基本思路n 根据十六届三中全会精神，结合我国经济金融发展和加入世贸组织后开放金融市场的需要，人民银行将按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。 n 2002年扩大农村信用社利率改革试点范围n 2003年进一步扩大农村信用社利率改革试点范围我国利率市场化进程n 2004年1月1日起，扩大金融机构贷款利率浮动区间。在此前制定的贷款基准利率基础上，商业银行、城市信用社贷款利率的浮动区间上限将扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍。下限则保持为贷款基准利率的0.9倍不变。不再根据企业所有制性质、规模大小分别确定贷款利率浮动区间。政策性银行贷款及国务院另有规定的贷款利率不属此次上浮范围。n 自2004年3月25日起，央行实行再贷款浮息制度。我国利率市场化进程n 2004年10月29日起,进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的倍。对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的倍，贷款利率下浮幅度不变。n 允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。 我国利率市场化进程n 从2005年3月17日起,金融机构在人民银行的超额准备金存款利率由现行年利率1.62%下调到0.99%，法定准备金存款利率维持1.89%不变。同时放开金融机构同业存款利率。此前央行曾规定，金融机构同业存款利率不超过超额准备金存款利率。我国利率市场化进程n 根据央行最新发布的2007年第四季度货币政策执行报告，Shibor报价的准确性、灵敏性、代表性稳步提高，与拆借、回购利率的利差稳定性不断增强，以Shibor为基准的市场交易持续扩大。同时，Shibor在市场化产品定价中得以广泛运用。n Shibor在利率衍生品交易定价中发挥重要作用。2007年，以Shibor为基准的利率互换占互换交易总量约13%，下半年占比升至24%左右。基准多为3个月和隔夜Shibor，分别占以Shibor为基准的交易总量的79%和20%。远期利率协议自开办以来全部采用3个月Shibor作为定价基准。n 理财产品也将更多与Shibor挂钩。据悉，上海银行25日起将发售一款与Shibor挂钩的理财产品，期限3个月，预期年收益率为3个月Shibor利率减0.3%。根据今年2月份以来3个月Shibor历史数据，该产品预期年收益率为4.2%左右。 金融市场金融市场的概念 1、金融市场是实现金融资产交易和服务的市场 2、金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系 3、金融市场不必是有形的场所金融市场主体 交易者 中介机构 金融监管机构金融工具基本特征 1、收益性 2、流动性 3、风险性 4、偿还性金融市场的分类（一）按期限分：货币市场和资本市场（二）按融资方式分：债权市场和股权市场（三）按初次还是再次出售证券分：发行市场和流通市场：流通市场分交易所和场外市场（四）按交割期限分：现货市场和期货市场（五）按交易对象分：借贷资金市场、外汇市场、黄金市场（六）按地域分：地方性、全国性、区域性、国际性金融市场货币市场 货币经纪有限责任公司 最早起源于英国外汇市场。 货币经纪是为金融机构提供交易信息、促进交易成功的金融中介服务。货币经纪公司专指在金融市场上专门从事促进批发市场上金融机构间资金融通、外汇交易、债券交易、衍生品交易和提供金融产品交易信息等经纪服务，并从中收取佣金的专业性中介机构。 货币经纪公司大大提高了市场的流动性、降低了交易风险和成本，通过其中介作用，使得金融机构尤其是中小金融机构在最短的时间内找到最理想价位的所需资金。 作为交易的中介机构，货币经纪商的首要功能是传递信息，促成交易达成，而不是成为交易方或做自营。货币经纪人不会给金融市场带来系统性的风险，任何一家货币经纪商的倒闭都不可能危及银行系统和整个金融系统的安全。 中国银监会于2005年8月颁布货币经纪公司试点管理办法 根据银监会的规定，经营范围主要从事的货币经纪业务，包括境内外外汇市场交易、境内外货币市场交易、境内外债券市场交易和境内外衍生产品交易。 要在境内进行外汇衍生产品的交易，还需要获得国家外汇管理局的批准。而仅获得银监会批准并不具备外汇局批准的资格。 首家货币经纪公司上海国利货币经纪有限公司 05-12-2在沪开业（上海国际集团有限公司和全球最大货币经纪公司之一的英国国惠集团公司(Collins Stewart Tullett Plc)； 第二家货币经纪公司上海国际货币经纪有限公司2007年9月13日在沪开业（由中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心与全球最大的货币经纪公司毅联汇业（ICAP）集团共同发起设立） 第三家货币经纪公司-平安利顺国际货币经纪有限责任公司 , 2008-01-29,中国平安（601398.SH）宣布已获中国银监会批准。货币经纪公司 平安利顺国际货币经纪有限责任公司（筹）是由平安信托投资有限责任公司与全球第三大货币经纪公司利顺金融集团共同发起设立的全国第三家货币经纪公司。合资公司将为境内外外汇市场、货币市场、债券市场及衍生产品等市场提供经纪服务 货币经纪公司 该合资公司注册资本总额为人民币5000万元。其中：平安信托对合资公司注册资本的出资总额为人民币3350万元，占合资公司注册资本总额的67%；利顺对合资公司注册资本的出资总额为相当于人民币1650万元的美元，占合资公司注册资本总额的33%。 货币经纪公司 目前两家货币经纪公司开展的业务已基本覆盖目前银行间市场所有的业务品种，包括人民币拆借、债券买卖和回购、外汇拆借、利率互换、远期利率协议以及人民币外汇掉期和远期等衍生品业务。 货币经纪公司的报价主要是在场外进行，通过声讯电话、路透Messenger、路透交易机和MSN等方式来进行。 货币经纪公司货币经纪公司起到了润滑市场的作用，促进了整个市场流动性的提高。而目前在货币经纪公司停止报价后，外汇掉期市场的成交量和流动性也有所下降。 货币市场： 一、银行短期存贷市场 二、银行间同业拆借市场 2007年7月3日，发布同业拆借管理办法（中国人民银行令2007第3号），自2007年8月6日实施。同业拆借管理办法全面调整了同业拆借市场的准入管理、期限管理、限额管理、备案管理、透明度管理、监督管理权限等规定，是近十年最重要的同业拆借管理政策调整 三、票据市场 票据：有商业票据和银行票据 期票 汇票 支票 回购协议 回购交易资本市场 2007年6月8日，中国人民银行与国家发展和改革委员会联合发布境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法(中国人民银行国家发展和改革委员会公告2007第12号)；6月26日，人民币债券开始在香港发行。 交易原则 价格优先原则：最低卖出价和最高买入价优先成交 时间优先原则：按提出定单的先后顺序依次成交第四节 衍生金融市场一 金融远期市场二 金融期货市场三 金融期权市场四 金融互换市场产生的背景和原因 固定汇率制向浮动汇率制转变 通货膨胀引起利率的跌宕起伏 国际化经营的企业降低筹资成本金融远期市场 交易双方约定在将来某一特定日期、按照约定价格（汇率、利率、股价）和方式买卖某种金融资产（货币、债券、股票）的市场。远期外汇交易 1、概念 交易双方签订远期外汇合约，在将来某一约定时间进行交割的外汇交易。2、远期外汇合约 交易双方约定在未来某一特定时间和地点进行交割的币种、金额和适用汇率的合约。3、远期汇率 货币在未来某一定日期或时间交割的买卖价格。升水：远期汇率即期汇率；贴水：远期汇率即期汇率；平价：远期汇率=即期汇率远期外汇交易 4、远期外汇合约的作用1）规避汇率波动的风险； 国际贸易或国际投资中，合同从签订到实施花费时间较长。为避免汇率波动的不确定性，在签订合同时，签订远期外汇合约以确定成本和收益。2）为投资者调整币种结构提供方便；3）为投机者提供寻找差价的方便；4）有利于形成合理的汇率。例 某澳大利亚商人从日本进口商品，须在6个月后支付5亿日元。签约时，即期汇率JPY / AUD =75.000/75.010，6个月远期差价为50/40点。若付款日即期汇率72.000/72.010，那么，不进行保值性远期交易，将受到多少损失？ 解：5亿74.5=671.14万澳元，立即买进5亿远期日元，支付固定为671.14万澳元。5亿72=694.44万澳元，在支付日买进日元，需支付694.44万澳元。远期交易我国远期交易市场 银行间债券远期， 远期结售汇、远期外汇市场 2007年7月30日，中国人民银行调整柜台远期结售汇头寸的管理方式，对主要商业银行柜台远期结售汇以贴现的方式计入头寸。同时，加强商业银行的结汇下限管理，低于下限，一律不予结汇。（ 2007年8月13日起，外汇局宣布取消对境内机构经常项目外汇账户的限额管理，这表明在中国实行了13年的强制结售汇制度终结，并为央行进一步实行的外汇头寸综合管理奠定了制度基础。 ） 远期利率协议交易行情日期：08年10月6日-10月10日参考利率 远期期限（远期期限合约期限） 固定利率(%) 名义本金总额(万元) 3M Shibor3M 6M 4.204000合计 -4000我国远期交易市场 金融期货市场 概念 交易双方在期货交易所内进行的标准化金融期货合约的交易。 作用 1、规避风险 2、价格发现期货交易的分类 1、货币期货 也可分为套期保值、套利、投机。1）套期保值 交易者为避免外国货币升（贬）值造成将来支付增加（或收入减少）而进行的交易。2）套利 交易者利用不同市场之间的汇率差异而进行的交易。3）投机 预测某种货币即将升（或贬）值而买入（或卖出）该货币而进行的交易。例美国进口商A在9月8日与日本出口商B签订家用电器购买合同，金额5000万日元，交货期为12月8日，货到付款。 A为避免日元升值，在期货市场买入12月8日交割的日元期货4份（5000万）。到12月8日，日元果然升值，A买入日元支付货款，比9月8日多支付9075美元。但同时在期货市场卖出期货合约赚取了8780美元。对冲以后，比预计多支出295美元。例股指期货 1）概念和原理 股指期货是以股票价格指数作为买卖对象的期货交易，买卖双方同意承担股票市场价格波动带来的收益和损失，波动幅度用指数表示。 股指期货的基本原理是套期保值。假定股价和股指的变动方向、幅度是相同的，那么在股票现货市场与股指期货市场做相反的操作就可以抵消可能出现的风险。 股票市场存在两种风险： 系统性风险：对市场上所有的股票都带来损失的可能性。这种风险不会因为购买不同证券而减小； 非系统性风险：对某种股票带来损失的可能性，可以通过购买多种不同股票而减小。非系统性风险可以通过股票分散化降低或消除，但是，分散股票却不能控制系统性风险。 通过套期交易可以有效地管理变幻莫测的股票风险，达到转移股票市场系统性风险的目的，世界主要股票交易所或期货交易所都推出了标准合约。 2）股指期货合约的主要内容a.交易标的，即股票指数期货的种类；b.合约面值，合约的面值通常是该股票指数乘以固定金额，例如 S&P-500的面值是标准普尔500种股票指数乘以500美元。恒生指数期货是恒生指数乘以50港元。c.最小价格波动幅度，通常是股指的1个点。d.交易月，一般为3、6、9、12月；e.结算方式，股指期货交易使用保证金方式，例如每份恒指期货交易合约的保证金是25000港元，当恒指4000点时，合约的面值是20万港元。美国股指期货合约的保证金大约是合约价值的10%。f.最后交易日。主要股指期货例 某投资者将支付一笔货款，不得不将手中股票卖出，而他又认为目前股价已经具有投资价值，担心短期内股价将上升，于是又在股指期货市场买入期货。 股指期货1993年推出，同年就把它关掉了，因为当时有一系列的原因，包括风险控制不够。金融期权市场 也称选择权，是在特定期限内以事先确定的价格购买或出售特定标的物（某种商品、证券或金融期货合约）的权利。契约的买方在支付权利金给卖方后，取得在期权有效期内，以约定的方式行使价格购买或出售一定数量标的物的权利而无义务，卖方在买方行使权利时，有履行契约的义务而无权利。 金融期权市场 期权合约内容1，金融工具的种类和数量；2，期权的有效期；3，期权费；4，实施价格，买卖有关金融工具的价格；5，保证金。功能 1，限定风险功能； 期权买者只在有收益时行使期权，在不利时放弃行使权利，付出的代价是期权费用。2，保值功能；3，杠杆功能；4，风险对冲功能。 投资者在买卖远期合约的同时，买入期权则可以使风险对冲，限定因远期价格变化与预期相反时可能出现的风险。利率期权 期权买方以支付一定货币为代价，获得按照协议价格买入或卖出一定数量债权凭证或利率期货合约的选择权。 例，假定在利率看涨期权合约中，基础金融工具为利率8%的100美元面值20年长期国债。协议价格100美元，期权价格2美元。该债券市场价格也是100美元。投资者计划1个月后投资该债券，但又预测1个月后该债券价格可能升至104美元，于是买入该债券的1个月期权。1个月后，该债券价格可能出现三种情况：=100美元，放弃实施，损失2美元期权费；100美元，实施：若102美元，有盈利；若102美元，实施，但仍然亏损。 盈利 0 100 价格 102 -2 损失例:货币（外汇）期权某企业7月份将有1250万日元收入，为了防止日元汇率下跌而蒙受损失，买入2份7月份到期的日元看跌期权，协议价格为105USD/JPY，期权费为每1万日元0.2美元，期权费总共=12500.2=250 美元 1 、若日元下跌 ，到期日为107.6 USD /JPY ， 实施期权收入=1250 万105=119047.61 美元-250 美元=118797.61美元 ；1250 万107.6=116171 美元； 减少损失=118797.61- 116171=2626.61 美元。 2 、若日元上涨 ，到期日为100USD/JPY ， 放弃实施收入=1250 万100=12.5 万美元-250 美元=124750美元货币期权 中国银行于2005年与汇金公司签署了一份外币期权合同，名义本金为180亿美元，对因注资引起的外汇敞口进行了套期保值。该期权已从2007年1月至12月分12期执行完毕。2007年，中国银行通过续做173亿美元的外汇交易，进一步降低外汇敞口。权证 认股权证我们推出过,1992年推出，1996年关掉. 过去的教训告诉我们，金融衍生产品是规避风险、管理风险的重要工具，但是它自身也是包含有风险的。所以不加以严格的规范、不严格的监管，它的发展不可能是稳进的，所以我们需要稳进的发展。 我国权证的再生背景 股权分置改革，一种新的解决股权分置的工具 应用于股权分置改革中的权证种类：股本权证，认购备兑权证，认沽备兑权证案例： 股本权证：长江电力 认购备兑权证：宝钢股份 类似认沽期权（增持股份）：三一重工，宝钢股份等 权证分类 发行人不同：股本权证和备兑权证； 如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本认股权证或者权益认股权证。它授予持有人一项权利，在到期日前(也可能有其它附加条款)以行使价购买公司发行的新股(或者是库藏的股票)。它的特点一是期限比较长，可能长达数年；另一个是如果由公司发行新股支付(大部分情况都是如此)，这样每股的权益会被摊薄，并且不一定都可以上市交易或自由转让。比如流行的给对公司作出贡献的人发的认股权，一般就是股票认股权证。对于股票认股证的持有人而言，面对的是上市公司的信贷风险。权证分类 备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方（通常为信誉好的券商、投行等大型金融机构）发行的权证，其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数、以及其他衍生产品。备兑权证可为欧式或美式，持有人的权利可以是买入或卖出标的资产。备兑权证的行使操作与股本权证基本一样，不同的是，交割方式可以是股票也可以是现金差价。如果是股票交割方式，当持有人行使购买股票的权利时，备兑权证发 行人需要从市面上购买股票（或将自己原持有的股票）卖给权证持有人；当持有人行使卖出股票权利时，发行人必须按行使价格买下股票。因此，备兑权证的发行人承担着风险，需要一些对冲工具来避险。权证分类 持有人的权利不同：认沽权证与认购权证； 行权时间不同：欧式权证和美式权证 百慕大式认购权证 万科就是此类，百慕大权证是行权方式介于欧式权证和美式权证之间的权证（也就是说共有三种权证）,标准的百慕大权证通常在权证上市日和到期日之间多设定一个行权日,取名百慕大正是因为百慕大位于美国本土与夏威夷之间。后来百慕大权证的含义扩展为权证可以在事先指定的存续期内的若干个交易日行权,例如对某虚拟的百慕大权证,行权日可以设为 2005年12月10日、2006年2月10日、2006年4月10日、2006年6月10日等（只要在其间就可以了）。百慕大权证由于给予权证持有人更多的行权日选择,因此价格比同等条款的欧式权证高,但应低于同等条款的美式权证。 碟式权证 武钢就是此类，蝶式权证是只同时买入和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买入和卖出两份价格不同的认股权证，这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间内时获得一定收益，如果价格波动超出范围，则投资者的也不会遭受损失，其收益曲线形状如“_”，因其形状与展翅飞翔的蝴蝶，故将其命名为蝶式权证。 权证涨跌幅计算 第二十二条 权证交易 实行价格涨跌幅限制,涨跌幅按下列公式计算: 权证涨幅价格权证前一日收盘价格(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)125%行权比例； 权证跌幅价格权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)125%行权比例。 当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。 权证涨跌幅计算 例如：A公司权证的某日收盘价是4元，A公司股票收盘价是16元。次日A公司股票最多可以上涨或下跌10%，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为（17.616）1252元，换算为涨跌幅比例可高达50。 买权证需要到证券营业部签署权证风险揭示书，上海深圳各一份 金融互换 两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列支付款项的金融交易。金融互换市场的产生和发展平行贷款 20世纪70年代，英国的企业为了逃避外汇管制，免交外汇交易税，开展平行贷款。 例如，英国公司在美国的子公司需要一笔美元资金，如果在美国市场筹借，成本较高，于是由其母公司在英国市场筹借，然后兑换成美元交给在美国的子公司。但是，英国政府对外汇交易课税。与此同时，美国在英国的子公司也面临同样的问题。 那么两家公司通过平行贷款，达到降低筹资成本和逃避外汇交易税的目的。假定英国子公司筹资利率为12%，美国子公司筹资利率为11%；英国母公司以9%利率筹借英镑给美国子公司，美国母公司以10%利率筹借美元给英国子公司，结果，两家子公司都获得降低利率2%的好处。金融互换市场的产生和发展背对背贷款 基本原理同平行贷款，区别是背对背贷款发生在两家母公司之间。(两家位于不同国家的公司向对方借贷相同金额的对方国家货币贷款,目的在于对冲货币波动的风险 )互换市场的发展 上述贷款存在两个重要缺陷： 第一，必须找到两个有相同融资要求的筹资者，贷款才能实现； 第二，上述贷款由两个相互独立的贷款协议构成，一方违约并不能解除另一方的义务。 为克服上述缺陷，互换经纪人和互换市场应运而生。金融互换市场的产生和发展互换市场的功能1）空间填充功能； 填补因市场进入资格、信用级别、信用工具之间的差异而产生的不连续性。例如不同货币、浮动利率与固定利率、证券与贷款之间等。2）避险功能；3）降低筹资成本功能；4）资产负债管理功能。货币互换 交易双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，在期末结束时，再交换本金。互换期间，双方相互支付不同货币的利息。货币互换 从时间上看，货币互换是第一种推出的互换工具.首次货币互换发生在1981年世界银行和IBM(国际商业机器 )之间。当时，世界银行希望筹集低利率的德国马克和瑞士法郎，但世界银行无法直接发行债券筹集德国马克和瑞士法郎，却能够按最优惠的条件从市场筹集美元。IBM则因当时手中的德国马克和瑞士法郎走强，需要将其兑换成美元，以获得汇兑收益。 索罗门兄弟公司获此信息，撮成此笔交易。世界银行发行美元债券，用于支付IBM发行的德国马克和瑞士法郎债券的全部本金和利息；IBM用德国马克和瑞士法郎支付世界银行所发行美元债券的全部本金和利息。例 一家德国公司的欧元固定利率债务过多，造成负债结构不合理，决定将35万欧元5年期利率(6.65%)债务换成浮动利率的美元债务（Libor）。为此与一家互换银行签订了互换协议。互换开始，双方按当时即期汇率交换本金，德国公司付给银行35万欧元，银行付给36万美元，互换期间，公司按Libor支付美元利息给银行，银行按6.65%支付固定欧元利息给公司，互换结束时，双方再将本金互换。人民币外汇货币掉期 人民币外汇货币掉期（Cross Currency Interest Rate Swap），是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。一般在期初按约定汇率交换两种货币，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换，也有只在期末交换本金。利息支付可以采用固定利率，也可以采用浮动利率 人民币外汇货币掉期 2006年4月在银行间外汇市场推出人民币外汇掉期交易。2007年8月17日，人民银行推出了关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题通知 。 外汇市场-人民币外汇远期/掉期报价 利率互换交易双方以利率方式相互交换两笔债务，一般期初或到期日都没有实际本金的互换，本金是名义的，交换的只是双方不同特征的利息。例 A公司和B公司有相同的融资要求，A需要100万美元5年期资金，愿意支付浮动利率，在市场上可以按12%的固定利率，或Libor+2.5%的浮动利率筹集资金；B也需要100万美元5年期资金，愿意支付固定利率，在市场上可以按14%的固定利率或Libor+3.5%的浮动利率筹集资金。AB筹资成本比较人民币利率互换 银行间市场人民币利率互换交易操作规程的通知二七年四月 关于发布人民币利率互换交易操作规程的通知2008年6月，原银行间市场人民币利率互换交易操作规程（中汇交发200787号）同时废止。 2007年1月18日，兴业银行与花旗银行完成了国内第一笔利率互换交易。这笔利率互换交易期限为一年，以3个月期Shibor为基准利率。其中兴业是支付2.98%的固定利率，并从交易对手方银行获得以3个月期Shibor为基准的浮动利率（当天3个月期Shibor为2.8080%）。 商业银行的业务一、商业银行的资产负债表（The Balance Sheet）资产负债表反映银行各项资金的变化和经营成果。对内对外都是银行的主表。第四节 商业银行的业务二、负债业务商业银行的主要资金来源，是在经营活动中尚未偿还的经济义务。 存款：支票存款储蓄存款定期存款三、资产业务1、贷款：担保贷款信用贷款抵押贷款2、证券投资3、贴现四、商业银行的表外业务 广义的表外业务是指影响银行利润和风险但不反映在资产负债表上的业务。可以分成两类无风险的表外业务和有风险的表外业务两类。 商业银行的表外业务 无风险的表外业务 亦称中间业务，指商业银行以中间人的身份，不运用或较少运用自己的资金，替客户承办收付和其他委托事项，从中收取手续费的业务。包括以下几类 1.转账结算业务：非现金结算业务，包括同城结算和异地结算； 2.代理业务典型的中间业务； 3.信托业务：是指商业银行接受个人、机构或政府的委托，代为管理、运用和处理所托管的资金或财产并为受益人谋利的活动。注意：信托不同于简单的代理活动，因为在代理关系中，代理人只是以委托人的名义、按委托人指定的权限范围办事，在法律上，委托人对委托财产的所有权没有改变；而在信托关系中，信托财产的所有权则从委托人转移到了受托人（商业银行信托部或信托公司）手中，受托人以自己的名义管理和处理信托财产。 4.租赁业务：包括经营性租赁、融资性租赁； 5.财务顾问业务。 有风险的表外业务狭义的表外业务 这类业务的开展将引起银行资产、负债的增减变化，带来银行损失的可能性。包括： 1.贸易融通类业务：银行承兑业务与商业信用证业务； 2.金融保证业务：主要有备用信用证、贷款承诺、保函业务及贷款销售等业务； 银行手续费及佣金收入主要来自于：理财产品、银行卡、代理业务、顾问及咨询费、结算与清算、托管等手续费和佣金收入。其中理财产品手续费已经成为排在代理业务和银行卡手续费和佣金收入之后的第三大来源。 5、金融资产证券化 按照西方发达国家资产证券化的做法，银行把贷款期限长，流动性差的贷款汇总成为一个贷款组合，组成一定规模的“资产池”，然后“打包”出售给专业操作资产证券化的中介机构（英文简称为）。 资产证券化的程序： A、对证券化资产进行价值评估，评估资产的账面价值和实际价值，即这些资产的质量和未来可能产生的收益等； B、选择好的资产转化为一定面值的有价证券，并将其分为优先级、普通级和次级等不同的等级； C、把这些有价证券出售给投资者。金融资产证券化 国家开发银行和中国建设银行成为信贷资产证券化的第一批试点单位。 信贷支持证券于2005年12月推出, 国家开发银行和中国建设银行股份有限公司作为发起人分别发行了两笔资产支持证券，其中开发银行的发行金额为41.77亿元，资产池为开发银行发放的人民币公司贷款，建设银行的发行金额为30.16亿元，资产池为建设银行发放的个人住房抵押贷款。这两笔资产抵押证券是我国资产证券化市场的首批试点项目。企业资产证券化 自2005年7月起,首单企业ABS中国联通的CDMA网络租赁费收益计划上市之后,资产ABS项目已有中国网通收益计划、莞深高速公路收费收益计划、华能澜沧江水电收益计划等多个.通过相关产品实现融资的企业所处行业包括电信、交通、电力、公共设施等。产品期限不等,预期收益率也从2.5%到4.5%各异。这些项目的基础资产多元化特征明显,涵盖电力、交通、公共设施等多个行业,CDMA网络租赁费、公路收费权、应收账款、租赁收入、电费收入、污水处理费、BT项目回购款等多种基础资产。商业银行的业务创新：规避金融管制的创新 1、ATS(Automated Transfer Service Account) 2、NOW(Negotiable Order of Withdraws Account) 3、MMMF 4、CDs 5、规避法定准备金限制： 如借入欧洲美元、回购协议技术创新 资产证券化等金融创新可以使信用风险流动起来，在市场上进行分散和转移，但不能从根本上消除风险。事实上，参与者的扩大使监管更为复杂，链条的延伸反而增加了脆弱性 。大额可转让定期存单 大额可转让定期存单在国外仅仅是金融市场的初级产品，花旗银行在1961年3月推出的产品。成熟的大额可转让定期存单市场由发行市场和转让市场构成，参与者有存单发行人，主要是银行。二是投资者，包括非银行金融公司、大企业、政府机构、企业、银行和个人。三是交易商，属中介机构，对存单买卖发挥中介作用。大额定期存单的发行有两种方式：一是批发式，即把发行的总额、利率、期限、每张存单的面额以及发行日期预先公布于众，由投资者认购；二是零售式，它是由银行作为发行人将存单直接在银行零售或电函电传销售。投资者从发行市场购买的存单，可以在到期前的转让市场出售转让，不记名存单可自由转让，记名存单转让时必须背书。金融创新的经济效应 正面： 促进了金融机构运作效率的提 高，增加了经营效益 丰富了金融市场的交易品种 负面： 金融体系的稳定性下降 金融体系面临的风险加大 金融监管的有效性被削弱商业银行的经营与管理一、商业银行的经营方针商业银行的经营方针是银行进行经营管理时所遵循的基本方针，包括：1、安全性，是指银行经营中应尽量减少资产风险，保证资金安全（1）信用风险；（2）市场风险；（3）汇率风险；（4）购买力风险（本币）；（5）内部风险；（6）国家风险2、流动性，是指银行经营中应能及时满足存款人随时支取的要求。3、盈利性，是指银行经营中，在保证安全性的前提下，银行要追求利润最大化的最终目标。三性之间具有对立统一性。二、“6C”原则品德（Character）才能（Capability）资本（Capital）担保或抵押（Collateral）环境（Condition）连续性（Continuity）第五节 商业银行的经营与管理三、商业银行经营管理理论经历了资产管理、负债管理、资产负债联合管理、中间业务管理的演变过程。1、资产管理理论经历了三个阶段：商业贷款理论(真实票据论)、可转换理论，预期收入理论。2、负债管理理论的核心是对商业银行资产流动性管理的重点由原来的资产方面转向负债方面。3、资产负债联合管理理论资产负债管理的核心内容在于分析资产、负债两方面之间的“缺口”，探索解决问题的途径。利率敏感性缺口分析，就是最重要的一种方法：利率敏感性资产和负债 利率敏感性缺口： 正缺口/ 负缺口/ 零缺口 利率敏感性缺口管理 此外，可利用金融市场转移利率风险的工具 4、中间业务管理理论 目前我国商业银行中间业务收入只占2-10,而当今发达国家商业银行利润的30-70来自中间业务,而美国花旗银行80的利润更是来自中间业务。货币银行学中场常考知识点货币和商业周期关系：每次衰退之前，货币的增长率都是下降的；这表明，货币的变化可能也是商业周期波动的一个原动力。虽然并非每一次货币增长率的下降都伴随着一次衰退。货币供应的持续增加可能是造成通货膨胀亦即物价水平持续升高的一个重要因素。“通货膨胀无论何时何地都是一个货币现象”米尔顿.弗里德曼一般来说，利率对经济的总体状况产生影响，因为它不仅影响消费支出或储蓄的意愿，而且影响企业的投资决策，进而影响就业。如同物价上下波动一样，利率也是波动。除了其他因素之外，货币在利率的波动中发挥着重要作用。由于货币对许多重要的经济变量产生影响，决策者们很关心货币政策的实施，即关心对货币和利率的管理。银行是我们经济中最大的金融中介机构。金融中介活动为资金融通提供了一条通道。金融中介机构可以促进经济发展，使之更有效率和活力。银行通过提供贷款在创造货币的活功中发挥关键性的作用；银行的贷款创造出支票账户存款，成为货币供应的主要组成部分。货币的职能价值尺度，流通手段，储藏手段，支付手段，世界货币货币的形式 （1）商品货币(commodity money) （2）信用货币(fiat money) 纸币（银行券） 电子货币巴塞尔银行监管委员会认为：电子货币是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电于设备之间以及在网络（Internet）上执行支付的“储值”和“预付支付机制”。所谓“储值”是指保存在物理介质（硬件或卡介质）中可以用于支付的价值，如IC卡、多功能信用卡等。这种介质亦被称为“电子钱包”，它类似于人们常用的普通钱包，当其储存的价值被使用后，可以通过特定设备向其追加价值。而“预付支付机制”则是指存储在特定软件或网络中的一组传输并可用于支付的电子数据，通常被称为“数字现金”。电子货币1952年美国加州富兰克林国民银行率先发行银行信用卡，标志着一种新型商品交换中介的出现；1973年Roland morono发明了IC卡作为电子货币。随后一些发达国家相继开发了电子货币产品.电子货币大致可以分为三种：o 1、以银行为主要信用担保的电子借贷系统（信用卡）。作为现今电子货币的主要形式，它通常用于由持卡人自己完成存取款、转帐、消费、融资、代收代付等银行业务。电子货币o 2、信用卡为基础的电子钱包。如 Mondex，是英国在1995年7月最先进行实验的新交易支付手段，是将现金信息存储在IC卡上一块具有存储、加密和计算能力的集成电路芯片中，虽然它在形状上与信用卡相似，但它有独立的计算功能，并可携带信息，也正是因为这种原因，它被广泛用于电子银行、电子商务、金融投资、信贷、身份证明、医疗保健方面。有资料表明，IC卡将逐步取代现有的磁性介质信用卡，成为近期电子货币的主要形式。电子货币o 3在互联网发行的数字货币。如在Internet上流通的Ecash、电子支票、电子信用卡等，其最大特点是只用软件便可以实现电子货币支付完成交易过程，从理论上讲是真正意义上的虚拟货币。在可预见的将未，随着制约数字货币发展问题的解决，它必将成为电子货币的主要形式。o 铸币的定义： 是指国家铸造的具有一定形状、重量和成色(即贵金属的含量)并标明面值的金属货币。o 银行券和纸币都是没有内在价值的信用货币和货币符号。银行券：在银行业发展的早期，是由商业银行分散发行，19世纪以后才由中央银行统一发行。国家以法律规定的形式确定银行券为法定支付手段。1929年到1933年西方国家经济危机之后，各国的银行券不再兑现。 o 纸币是本身没有价值、又不能兑现的货币符号。政府根据流通手段的特性，有意识铸造和发行不足值的铸币，直至发行本身几乎没有价值的纸币，并通过国家法律强制其流通。 o 当代社会经济中，银行券和纸币已基本成为同一概念。o 货币制度简称“币制”，是一国以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式，主要包括货币金属、货币铸造、发行流通、准备制度等。各个国家在货币问题方面都制定了种种法令和条例。这些法令和条例反映了