（会计学专业论文）我国股票期权会计问题研究.pdf

内容摘要 一 研究背襞及研究动机 1 9 5 2 年 美国一家口珥菲泽尔的公司 为了避免公司主管们的现 金薪酬被藉额的所 昙税率所征收 在雇员中推出了酋铡股票期权 所 谓股票期权就是指 公司授予员工 主要是高级管理人员 一种权利 允许健翻在约定的裳限内 按豢一价捺魏买本公司般票 在赡买般票 前 员工没有收益 在执行期杈后 员工收益就体现为行权价格与行 投瓣市场价格的差额 股票襄投戆实麓麓够将员工盼个人利益露企翌 的长期利虢联系在一起 从而能够有效的激励他们为企业的目标而努 力工作 2 0 整纪9 0 年代改轰 随着美国箴纂市场的异常活跃 这种 制度显露出巨大的激励效应 正如美圈 商业周刊 所说 股票期 衩制度曾像魔法一般魏刺激了美国20 世纪90 年代的经济繁荣 被 称为 d o t c o m 革命的推进剂 然而 随着安然公司 豫破产 一 系列大公镯的丑阿被揭薅 股票期权在美国受到了前所未有的质疑 但鄹便是这样 股票裳枚对中溪企业仍有巨大懿诱惑力 近年来 我 国有不少公司在进行股票期权激励机制方面的尝试 目前渐成燎原之 势 一些在香港上市兹终筹高秘鼓公蠲 如联想 方正 开风气之先 向其高级篱理人员授予股票期权 武汉市国有资产经营公闭作为大股 东辩其下淄公司的高级管理人受实麓以年薪剃为主缒毅票奖励计麓 深沪两她的一些公司也积极探索试验股票期权 然而 由于我国殴票期衩会计研究的裙对滞后 会计立法的空缺 现阶段 豳内对股票期权的会计处理极不规范 不同的公闭采用不同 的会计处理方法 多数公司甚至还处在不入账 仅做备查记录的阶段 这榉将使会计信息失去可比性 导致信息严重失真 实际上 般粱期 权会计是股票期权制度的一个核心内容 不解决会计问题 股票期权 便无法进入规范的操作实慈阶浚 本文正是褒这样的背景下进行霹作 的 二 磷究现状 麓蓉段票裳权的推广 国内对于段票期投鹣研究氇基渐井涅 缀 迄今为止的研究大都是从经济金融学角度出发 从会计学角度进行较 系统研究鼹还跑较少 遣有一些学者对殷票裳权会诗处理的个襞闻怒 提出了自己的观点 但这些观点大都比较零星 而且带有较大的争 义 性 因此 对股票麓权会计盼醑究还处予刚雕起步阶段 三 本文的主要内容张观点 本文从股票期衩的基本理论入手 分析了股票期权的发展和现 状 指如了我国引入股票期权的必要性 文章的重点并不是讨论如何 解决我国实行股票期权制度的宏观环境问题 如股票期权的股票来 源 蒌券市场懿有效牲 公司治理结构完善等 羲是站在会诗研究的 角度 尝试陛的在我国建立 套科学合理并符合国际发展趋势的股票 矮权会计 文章由六个部分组成 第一部分为股票麓衩概论及黢票裳权会计酶涵义 这部分首先阐述了股票期权的基本概念 主要内容和激励原理 然后分析了股票裁权在美霞的发鼹和现襄的困惑 并绪合我霹实际情 况阐明了我圜引入股票期权的必要性 接着对股票期权会计的涵义 内容 以及在我国建立股黎期权会计的妊要性进行了论述 第二害g 分为股票期权会计确认阎题 这一部分试图解决三个方面的问题 股票期权是否具有价值 威 将股票蔑权确认秀侍么 黢票裳权应予馋对确认 经过比较论证 我 认为股票期权具有经济价值 并且应当在授予日确认为一项费用要 素 第三部分是关于股票期权会计计量问题 这一部分是股票期衩会计的核心晦察 首先 我憨结 跑较帮评 价了髓前美圈的两种计量方法 一内在价值法幂n 公允价值法 并结合 历史发展的趋势提磁公允价值法罴大势所趋 然后结合我国襄际情况 分折了我国骰票期权会计应当采用公允价值法计量的原因 紧接着用 真实的历史数据 按照公允价值法对假设的 中国联通 股票期权进 行了全过程的会计计量 对计量的程序 方法终出了示范 最后对我 黧采露公允价值法进行段票甥权会计计量的可行性进行了分耩并措 蹶 我冒慕嗣公允价德法对黢票麓权进行会计计量蕊难凄并不豫想象 中的那么大 第强帮分荛般票嬲投会计记录闽题 在这部分墨 蓄先对目蓊我黧股票袭权会计记录斡实际方法送行 了总结 并墓亨每个方法进行了评价 指毫了各鸯的优缺点 然薅在公 允价煎法计量的基础上重瓤设计了股票期权会计记录方法 筹五部分为黢票期梗会计报告阕题 会计报告作为会计工作的最终产品具谢非常藿要的作用 股票期 投会计撤告尤其如魏 嚣诧 这部分详缀躐浇唠了段票霸权会计掇告 应当反映魏表内 表外信息及冀爱映格式 第六部分为股票期权会计相关建议 在这部分墨我针对基夔我鬣股票勰权会计酶实际状况 指是慰藏 对股票期权会计酶裁范应逐步避抒 同时应加强对液票灏权会计处理 酶事计 陡止剃震黢纂襄权会计处理操纵利润等 在文攀的结尾部分提出了本文的局限拥今薏的任势 嚣 本文力求森默下豆个地方有所毯薪 1 关于股票期权的现实困惑和前景 聪对目前股糕期权所受到 鹣释稃麓疑 本文分错了股票裳粳爨现阂题懿嚣蠢 认为雷裁这些阍 题都是可黻解决的 股票赣毅鹃藏暴还是看荮麓 2 关于股票期极会计计量问题 提粥了我鬻股票勰权会计可以 寒是公允价值法的观点 并盥周嶷例演示了耀公允捡德法进行计量憋 全过程 建立了公允价值法计璧缒箕俸步骤耱程亭 3 蹴合公允价德法计量 在股票期权黪会计记录上进行全霹黪 查新设计 该记录方法具有较强的逻辑性朔一定的实用性 藏外 在段票瀚毅的会计确认蠢摄告上也撬窭了窟己懿一些魔 勰 童予有关股票瀚投黟阕题非常复杂 股票麓权会计阍题在黪 内静研究遣才剐霹l 起步 再燕上本人酶学术水平有袋 本文一定 逐存在不少有争议甚至错误的地方 特别是关于尉带莱斯 斯科 尔斯摸囊对股票期权公霓价值进行计羹上还非常值褥遴一步委 究 关键词 股票期投会计体系b s 模擞公允价值法 a 嚣s t r a c t 1 m o t i v e sa n db a c k g r o u n d so fr e s e a r c h i n19 5 2 i no r d e rt oa v o i dh e a v yi n d i v i d u a li n c o m et a x au sc o m p a n y n a m e dp f i z e r p u tt h ef i r s ts t o c ko p t i o np l a ni n t op r a c t i c ei nt h ew o r l t h es t o c ko p t i o np l a ng i v e st h ee x e c u t i v e st h er i g h tt ob u yac e r t a i n n u m b e ro fs h a r e si nt h ec o r p o r a t i o na taf i x e dp r i c ef o rac e r t a i nn u m b e r o fy e a r s t h ep r i c ea t w h i c ht h eo p t i o ni sp r o v i d e di sc a l l e dt h e g r m l t p r i c ea n di su s u a l l yt h em a r k e tp r i c ea tt h et i m ew h e nt h eo p t i o na r e g r a n t e d e x e c u t i v e sw h oh a v eb e e ng r a n t e ds t o c ko p t i o n sh o p et h a tt h e s h a r ep r i c ew i l lg r o u pt h a tt h e yw i t lb ea b l et oe x e r c i s e st h es t o c ka tt h e l o w e rp r i c ea n dt h es e l la tt h ec u r r e n tp r i c e d u r i n gt h e9 0 so f2 0c e n t u r y w i 也t h es t o c kc h a n g em a r k e to fu s b e c o m i n gm o r ea n dm o f ep r o s p e r o u s t h es t o c ko p t i o np l a ns t a r t e d 稔 s h o wi t sg r e a ti n c e n t i v ee f f o r to ne m p l o y e e s j u s ta sb u s i n e s sw e e k l y s a y s s t o c k9 蕊德m a g i c a l l yp r o m p t e dt h ep r o s p e r o u so fa m e r i c a e c o n o m yi n t h e9 0 so f2 0c e n t u r y a n dw a sc a l l e dp r o p e l l a n t so f d o t c o r n r e v o l u t i o n h o w e v e r w i t ht h eb a n k r u p to fe n r o na n dt h e d i s c l o s u r eo fs e r i e sl a r g ec o m p a n i e s s t o c ko p t i o nc o n f r o n t e dw i t ht h e m o s ts e r i o u sp r o b l e mt h a ne v e rb e f o r e e v e nt h o u g h c h i n e s ee n t e r p r i s e s s t i l ls h o wg r e a ti n t e r e s ti ni t r e c e n ty e a r s m a n yc o m p a n i e sh a v et a k e n s t o c ko p t i o ni n t op r a c t i c ei no u rc o u n t r y s o m el i s t e dc o m p a n i e si nh o n g k o n g s u c ha sl e g e n dg r o u p h a v es t a r t e dt og r a n ts t o c ko p t i o nt ot h e i r s e n i o rm a n g e r s o t h e r s l i s t e di ns h a n g h a ia n ds h e n z h e n a r em a k i n g t h e i re f f o r t st ob r i n gi to u t h o w e v e r w i t ht h ef a s td e v e l o p m e n to fs t o c ko p t i o n t h ea c c o u n t i n g s y s t e ms e e m st o ol a gb e h i n dt om e e tt h ed e m a n d so ft h ec o m p a n i e s t o s o m ee x t e n t t h ea c c o u n t i n gs y s t e mh a sb e c o m eo n eo ft h ef a t a lo b s t a c l e s t ot h ef u r t h e rd e v e l o p m e n to fs t o c ko p t i o ni nc h i n a n 戳i sw h yt h i s a r t i c l ei sw r i t t e n 2 m a i nc o n t e n t t ob e g i nw i t ht h eb a s i ct h e o r yo fs t o c ko p t i o n t h i sa r t i c l ea n a l y s e si t s d e v e l o p m e n ta n dc u r r e n ts i t u a t i o na n dr e v i e w si t sp r a c t i c ei no u rc o u n t r y t h ee m p h a s i so ft h i sp a p e ri s n o to nh o wt os o l v et h ep r o b l e m so fm a c r o e n v i r o n m e n t so v e rt h ea p p l i c a t i o no fs t o c ko p t i o n s u c ha st h ee f f i c i e n c y o fs t o c km a r k e t c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n ds oo n b u to nh o wt ob u i l du p ar e a s o n a b l ea n ds c i e n t i f i ca c c o u n t i n gs y s t e m t h i sa r t i c l ei sb r o k e nu pi n t os i xs e c t i o n s 珏ef i r s ts e c t i o ni st h ep r i n c i p a lt h e o r i e so fs t o c ko p t i o na n di t s a c c o u n t i n gs y s t e m i nt h i sp a r t t h es t o c ko p t i o n r e l a t e dk n o w l e d g ei s i n t r o d u c e dt or e a d e r s a n dg r e a te f f o r ti sc o n c e n t r a t e do na n a l y z i n gt h e a c h i e v e m e n t sa n dc u r r e n tp e r p l e xo fs t o c ko p t i o ni nt h eu 斑t e ds t a t e s t h e n ip u tf o r w a r dm ya n t i c i p a t i o nt ot h ef u t u r eo f s t o c ko p t i o n a tl a s t le x p l a i n e dt h ea c c o u n t i n gs y s t e mf o rs t o c ko p t i o na n dt h en e c e s s a r yo f b u i l d i n gi ti nc h i n a 髓es e c o n ds e c t i o ni sa b o u tt h er e c o g n i t i o no fs t o c ko p t i o ni na c c o u n t i n g m yo p i n i o no nt h i ss u b j e c ti st h a ts t o c k o p t i o ns h o u l db er e c o g n i z e di n g r a n td a yi n s t e a do f v e gd a y f o r i t sm o r er e a s o n a b l ea n dr e l i a b l e i nt h et h i r ds e c t i o n is t u d yo nt h em e a s u r e m e n to fs t o c ko p t i o n i c o m p a r e dt h et w om a i nm e a s u r e m e n t sw i d e l yu s e di na m e r i c a i n s t i n c t v a l u ea n df a i rv a l u em e t h o d i nm yo p i n i o n s f a i rv a l u em e t h o di sam o r e o b j e c t i v ea n dr e a s o n a b l em e a s u r e m e n tt oe s t i m a t et h ev a l u eo fs t o c k o p t i o n a n dt h e n im a d ea ni n s t a n tt od e m o n s t r a t et h e w h o l ep r o c e s so f p r i c i n gs t o c ko p t i o n w i t l lf a i rv a l u e 强ef o r t hs e c t i o nd i s c u s s e sa b o u th o wt or e c o r dt h et r a n s a c t i o n si n a c c o u n t i n g is e tu pan e wm o d e lt or e c o r dt h e mi na c c o r d i n gw i t hf a i r v a l u em e a s u r e m e n t i nt h ef i f t hs e c t i o n ip r o p o s e st h ei s s u e st h a ts h o u l db ed i s c l o s e di nt h e a c c o u n t i n gr e p o r t ip a i dg r e a t a t t e n t i o nt ot h o s ed i s c l o s e di nt h e 2 o u t b a l a n c e s h e e ti t e m s i nt h es i x t hp a r t ip u tf o r w a r dm y s u g g e s t i o n st ot h ep r o b l e m sa b o u t d o m e s t i ca c c o u n t i n gf o rs t o c ko p t i o n ia r g u e dt h a tt h es t a n d a r d i z eo fo u r a c c o u n t i n gs y s t e ms h o u l db ep r o c e e d e ds t e pb ys t e p a n da d v i s e dt h a tt h e c o m p a n i e ss h o u l du s ef i x e ds t o c ko p t i o ni n s t e a do ff l e x i b l eo n ei no r d e r t os i m p l i f yt h ea c c o u n t i n gw o r k i nt h ee n d ip o i n to u tt h es h o r t a g e so ft h ea r t i c l ea n dr e s tt a s k si nf u r t h e r s t u d i e s 3 m a i nc o n t r i b u t i o n s a b o v ea 1 t h e t h e s i ss e e k st om a k eb r e a k t h r o u g h si nt h e f o l l o w i n g a s p e c t s 1 a b o u tt h ec u r r e n tp e r p l e xo fs t o c ko p t i o na n dt h ep r o s p e c t ip u t f o r w a r dm y a n t i c i p a t i o nt ot h ef u t u r eo fs t o c ko p t i o n 2 a b o u tt h ea c c o u n t i n gs y s t e mf o rs t o c ko p t i o ni nc h i n a is e tu paf a i r v a l u em e a s u r e m e n tb a s e da c c o u n t i n g s y s t e m h o w e v e gt h eb u i l d i n gu po fa c c o u n t i n gs y s t e mi sac o m p l e xw o r k a n d m ya c a d e m i cl e v e li sl i m i t e d t h e r em u s tb es o m ew e a kp o i n t s e v e n i n c o r r e c to n e si nt h i sa r t i c l e i t sm o r e l i k e l yt h a t t h i si sj u s tab e g i n n i n g o fr e s e a r c ho nd o m e s t i ca c c o u n t i n gs y s t e mf o rs t o c ko p t i o n t h e r e sa l o n g w a y f o r u s t o g o k e yw o r d s s t o c ko p t i o n a c c o u n t i n gs y s t e m b sm o d e l f a i r v a l u em e t h o d 鬟蚕 股票麓权 s v o c ko p t i o n s 起源予美藿 1 9 5 2 年美莺藜泽尔涮 翁公司发现 窳高额的累进所得税制下 该公司的高级管理人员将不 得不拿港薪金翁一大攥分支 寸个人所霉巍 密予避税的露静 公司决 寇以股票期权的方式支付离级管理人员的薪酬 公司的主管们可以自 主选择在未来较为有利鹩对精加以兑现并获取瘦得的收益 菲泽尔制 裁公司成为世界上酋家烙股票期牧应用刘企业经营者赫醮之中懿公 司 标准的股票赣权和约子1 9 7 3 年在芝加哥期权交易所推出并正式 挂牌交爨 在应尾过程中 企业发现股票辩极不仅可茨淡得穗收绕惠 还对经理人有很强的激励作用 较以往的薪酬形式更能激励经理人关 注企业长翘发震 禹霓段票期寝裁杰最裙单纯熬避税手段逐步发展戒 种新型的激励机制被纳入经理人的薪酬结构中 鸯2 0 整纪粥年代鼓寒 这一铡发逐渐盛露 在经理入受豹薪粼 结构中的地位和作用越来越突出 据统计 1 9 9 6 年 财富 杂志评 漆鹃全球5 0 0 强中 8 9 4 豹公霹己在高层缀理串褰行了遮一制度 1 9 9 8 举英国离层经理的薪粼结构中 基本工资占3 6 奖金占1 5 股摹 期权占3 8 其袍收入占1 1 根据 商她周刊 2 0 0 0 的统计 1 9 9 9 年度 夔国收入最高熬前4 接营露执行宫 c e o 获得翳收入孛 亲鸯 股票升德的部分平均尉总收入的9 0 以上 这说明股票期权在经理薪 酬结梅中魏地经已经十分曼要 瑰在这一篌度呈瑷 分明显麴全球缀 趋势 欧洲 豳本等发达国家的许多企业都已实行了这 制度 如在 冒本 索尼 鑫零电气公霉等1 6 0 家上枣公霹对其嵩瑟经理实施 了黢 檠期权激励 羧暴赣投在我蓍黢实践从2 0 髓纪9 0 年代裙期就开始了 最旱的 尝试是在深圳万科股份公司 1 9 9 3 每 深万科 为使贸工股份计划 酌操捧更加飙范 该公霜聘请香港专业律郴协助起草并制定了严密 规范的 职员股份计划规划 该计划为嬲9 年 准备分三个阶段实 施 后采因相关法规滞后和许多条件的限制 第 个阶段的 认股权 利 在1 9 9 5 年转为职工股后一直没上市 深万科 不得不停止了第 二阶段的实施 整个计划流产 之后 上海 武汉 北京等城市的部 分国有企业也相继开始尝试实施股票期权制度 t 9 9 9 年中共十五届四中全会决定要求 建立和健全国有企业经 营者的激励和约束机制 明确国有企业可以继续探索 试行经理 厂 长 年薪制 持有股权等分配方式 此后 股票期权在国有企业中 特别是上市公司中得到迅猛的发展 但总的说来我国股票期权还处在 起步阶段 目前 摆在股票期权发展面前的主要有法律障碍 证券市 场有效性弱 会计处理不规范等问题 本文将着重对股票期权会计问 题进行探索性研究 一 股票期权溉论及股票期权会计的涵义 一 股票期权概论 1 羧票絮权静基本撮念饔主要内饔 1 股票期权的基本概念 股票期权本身是一种重要的金融衍生证券 是指买卖双方按约定 价格在特定时间买进或卖出一定数量股票的权利 因此又称作交易期 权 2 0 世纪5 0 年代以来 股票期权的概念被借用到企业管理中并形 成一神全新的功能一激励功能 邋常鲍做法是绘予公谣的员工 主 要是高级管理人员或重要技术骨干 一种权利 允许他们在特寇的时 期蠹 按菜一预定价格 通甏是该权利被授予时帮场豹价格 魏买本 公司普通股 这种权利不能转让 但所购股票仍能在市场上出售 这 样 股票裳权戆持有人就可叛获褥行权 e x e r c i s e 当爨段票市场价 格和行权价格 e x e r c i s ep r i c e 之间的差价 如果在该期权规定的期限 裂期之前员工离开公司 或者不能达到约定的盈绩目标 那么这些奖 励股份将被收回 例如公司以雇员当时的购买价格购回这些股份 2 股票期权的主要内容 一套完整的股票期权应当包括以下主要蠹容 管理机构 股票期权通常由公司的薪酬委员会负责决策 管理 解释 修改和终止等 薪酬委受会直接魍董攀会镁导 独立行使职能 不接受管理层的影响 股票期权的执行委托证券商进行交易和结算 授予对象 授予戆主要对象是公司静经理入员 这部分受工是 公闭的中坚力量 掌握着公司的日常决策和经营权力 因此是激励的 重患 在裔辩技公司中 段票期权豹授予对象主要是经理人员 帮技术 人员 近年来 股票期权的授予对象逐渐扩散到公司普通员工 执行价格 股票期权的执行价格可以低予 高予和等于现值 低予现值的股票期权 相当于向股票期权持有者提供了优惠 齑予现 值的股票期权 一般适用于公司股价看涨的时候 由于提高了获利的 难度 对授予人员会产生更大的压力 激励型股票期权的执行价格 不能低于股票期权授予日的公平市场价格 这是构成激励型股票期权 的一个重要条件 但不同的公司对公平市场价格的规定不同 有的规 定授予日最高市场价格与最低市场价格的平均价 有的规定是授予日 前一个交易日的收盘价 但对于非标准股票期权来说 没有执行价格 必须等于公平市场价格之类的限定 定价可以灵活得多 执行方式 股票期权执行方式通常有三种 现金方式 即个人 向公司指定的证券商支付执行费用以及相关的税金 证券商以执行价 格为个人购买股票 无现金方式 即个人不需以现金或支票来支付执 行费用 证券商以出售部分股票获得的收益来支付执行费用 无现金 执行并出售 即个人决定对部分或全部可执行的股票期权执行并立即 出售 以获取执行价格与市场价格的差价利润 有效期 一般不超过1 0 年 通常情况下 股票期权在授予后 不能立即执行 而要等待一定时间 到期之后 每年也只能执行其中 一定的比例 例如 克莱斯勒公司规定期权在授予一年之后才能实施 第二年结束之前 执行的数量不能超过期权总数的4 0 在第三年结 束之前 不能超过7 0 这样做 能对股票期权的持有人在较长时间 内保持约束力 避免出现短期行为 3 关于股票期权几个相关概念的辨析 由于与股票期权相关的概念比较多 研究学者在使用时也没有统 一的规范 因此 在正式研究之前有必要对这些概念进行整理 经理股票期权 e x e c u t i v es t o c ko p t i o n s 简称e s o 是指 授予对象为企业经理人员的股票期权 由于股票期权最早的授予对象 就是企业的经理层 因此 经理股票期权也就是对股票期权的一种习 惯称法 激励股票期权 i n c e n t i v es t o c ko p t i o n s 简称i s 0 这个概 念的源由是美国税法对不同股票期权有不同的税收政策 与之对应的 概念是非标准股票期权 n o n q u a l i f i e ds t o c ko p t i o n s n s o 根据 美国税法 i s o 在持股时间 数量 授予对象 执行价格及行权日期 等方面都被作了严格规定 故又被称为标准股票期权 i s o 能够获 得税收上的很大优惠 持股员工获褥的收益按照资本收益征税 在美 国资本收益税率远低予个人灏霉罨税税率 非标准股票期权 即不满足美国税法对激励股票期权规定的 羧漂期权 持殷员工获褥的收益将按照个入所褥税装率征税 藏当指 出的是 非标准股票期权同样具有激励作用 鞭戮黧股票蓊权 它是菲檬准羧象麓权的一种 这类股票麓 权的执行价低子股票期权授予日市场价格 带有明显的工资 奖金性 质 股票增值权 规定经理人只能享受授权目的股馀总额与行权 价总额之间增值额 它本质上并不属于真觅的股票期权 只是带有股 票期权类似的激殛作用 廛拟股票期权 其本质上是一种奖金的延迟支付 具体做法 是将每年酶员王奖励金转换必 应拟股票 并壶授予对象持有 在规 定的期限后按照公司的真实股票市场价格以现金形式分期兑现 我国 土豢公嚣上海受蛉1 9 9 9 年土半年野始在企监秀豁实行静 痘拟股票 赠与持有 激励计划就属于此类 2 敝票鬻投激磁源理研究 1 从薪酬理论研究 现代公司的薪酬制度褫员工薪酬为 个薪酬组合 又叫全面薪 酬 t o t a lc o m p e n s a t i o n 或薪酬包 c o m p e n s a t i o n p a c k a g e 蓑粼组 合一般包括基本工资 b a s es a l a r y 年度奖金 a n n u a lb o n u s 两 者会称为短期掇剽 长耀激励 l o n g t e r mi n c e n t i v e s 包括股票激聚 和现金激励等多种方式 福利 法定和补充的 q u a l i f i e da n d s u p p l e m e n t a lb e n e f i t s 特殊滓黏 p e r q u i s i t e s 等缀藏帮分 觅下图 殿豢辫蔽 受箨糖襄 镶裁禳慕 缋裂黢慕 盎攒袋寨紫投 等 企业薪酬组合中的股票期权作为 种长期激励制度辫在解决企 遵 委篷一代理矛盾 健摄酬与风陵裙对称 羧票裁权赋予受工认 购一定数量股票韵权利 持有入可猩规定的时期内挠行 即在特定时 期以事先约悫的执行价购买本公司的股票 也可不执行 股票期权的 实旌 遥常莛在公霹与褰缓管理人员菠骨干技术太员签订会霹时 授 予他倪赡买 定数量公葡殴票静权聱j 允许铯稻在约定期黻内 一般 不超过1 0 年 按某一预定价格 执行价格 购买本公司股票 这种 权剩不能转谴 徨撬行之后翳汲赡熬股票可以在 藩场上熬辔 荠可盘 持有入宣行决定何时出售 在执行戳前 持有入没有牧益 在执行以 尉 持有人的收入体现为执行价格姆执行日市场价之间的糙价 这个 价蓑决定着持有火是否执行 如暴股票市场价蒜予执行价格 嚣么掩 翁入将执行股票裁权并获得市场侨辩执行价格麓带来的收藏 如果股 桑市场价格低于执行价格 那么该麓价为负值 股票期权将失去价值 持有久将不执行该鼹票嬲权 这样 段票鬻投通过号l 入交易翘较翦遴 俸方式 将旃有人的个入利益与公司的股价表现 股东权益的市场体 现 联系起来 使持有人能够为提高公司业绩努力工作 e l l 于经理人 员艟股票甥校收益与公司妲续紧密榻关两且其京来寒霹实现缝 固此 他们自然会通过自己酌努力尽量提离公司业绩班促使本公司股价猩 来来能有一个较大的提升 从而将缀理人员的意志基本统 n 企业所 有誊酶认谈上来 2 从股票期权基本模型研究 关于股慕期权的激励机理可以从其基本模粼得到验证 设经营者在民年孵 公霉授予其在数年舞即繁f 年瑷鼍对戆黢赞 购买本企业 股普通股的权利 假设 岛为 时该公司股票的公平市场价格 p o o b 为r 时该公司股票的公平市场价格 只 0 d 为r 年的现金股利 k 为贴现率 为简化模型 假设各年贴现率尼相同 且尼 o g 为股利增长率 假设股利固定增长 u 为该经营者获得的效用 则 经营者目标效用函数为 u m a x n 一r 当只 p o 时 u 0 经营者效用为零 他不会在此时行权 当只 凡时 因为t 时股票市价只是未来x 年每股股利对t 时的贴现值 则可得 e 溉 掣1k 群k 警萨ki 1 o l 1 2n rl l 1 j 可见k g 若g k 则只一o 不符合实际 掣一尸 xliml g 一 斟k j c 2 1 x o i 1 1 爿l o 上 因为k g x l i m 抖 则 2 式应为 丛1 生卫一p g p j 将 3 式变形 可得 p t d t 等t 一再d t l c 她d f 汹川年的现金删 4 将 4 式代入经营者的目标函数可得 u m a x 急一只 将 5 式求导 等圳器 显然 d u 0 所以u 是关于g 的递增函数 上述理论模型中 未来预期股利是即期股票价格的决定因素 同时经营者的效用函数是未来股利的增函数 可见 经营者效用最大 化便是追求股利最大化 这样其目标与委托人 股东 的目标相一致 解决了委托一代理关系e e 者目标不一致的问题 经营者的效用是 关于固定股利增长率的增函数 由此激发经营者要致力于公司未来的 发展 解决了委托一代理关系中长期激励的问题 股票期权在美国的现状研究和引入我国的必要性 1 股票期权在美国的概况和现实困惑 1 股票期权在美国的概况 股票期权是美国上市公司及拟上市公司 高科技公司长期以来最 重要的长期激励方式 股票期权制曾像魔法一般地刺激了美国2 0 世 纪9 0 年代的经济繁荣 被称为 d o t c o r n 革命的推进剂 1 大量传统 公司的资深管理人员放弃稳定的职务 为了股票期权而投奔名不见经 传的小公司 大公司为留住人才 也开始向高级管理人员 甚至向一 美国 商业周刊 2 0 0 1 9 般员工发放股票期权 据调查 目前按收入排列的美国最大的2 0 0 家 公司中 股票期权的数量已相当于流通股的1 6 这一比例较1 0 年 前翻了一番 股票期权收入现已占这些公司首席执行官们收入的 6 0 2 对公司管理人员以及各级员工来说 同晋级 加薪和奖金相比 股票期权更有吸引力 有了股票期权 员工们工作得更出色 当公司 股票涨价时 他们也能赚更多的钱 经济学界也承认 管理人员有了 公司股票期权后 与股东的利益联系更紧密了 这有助于推动公司的 生产经营 尽管没有确切的统计数据 但几乎没人怀疑期权制度对美 国2 0 世纪9 0 年代的生产增长 技术创新和股市繁荣的重要性 在美国 股票期权适用范围不断扩大 但股票期权的重要程度在 不同层次和行业仍有所不同 1 9 9 9 年美国4 1 的大公司至少向半数 以上的员工提供了股票期权 2 0 0 0 年1 0 0 亿美元以上收入大公司长 期激励比重 最高经营层为6 5 高级管理人员4 3 中层管理人员 2 7 一般专业人员为6 传统产业股票期权主要授给高中层 而 i t 高科技企业 如微软甚至实行全员股票期权制度 在美国 股票期权存在多种方式 其中主要方式有两种 激励股 票期权 i s o 和非标准股票期权 n s o i s o 的授权人可得到税收优惠 待遇 行权时不交所得税 在到出售股票时将全部所得合并按较低税 率的资本利得税率纳税 但法律对实行i s o 的条件有较严格的限制 n s o 获得者无税收优惠待遇 但对行权条件无过多限制 公司行使 股票期权损失可税前列支 法律的差别待遇反映政府支持实行股票期 权制度 同时力戒其负面影响 2 股票期权在美国面临的现实困惑 近年来 美国股市下跌导致对股票期权的诸多批评 特别是安然 公司和环球电讯公司等破产案引发了美国各界对股票期权的争论 企 业界 经济学界及国会中都有人提出应该立法对公司发放股票期权有 所限制 股票期权曾使一些公司的管理者在几年内成为百万富翁 2 引自w w w e 5 1 2 c o r n 但也鼓励一些人不顾一切地炒作股市 3 目前 美国经济学界对股票期权的争论主要集中在以下几点 首先 股票期权被认为是税收漏洞 按目前会计制度 美国公司 提供的股票期权不列入员工的收入报表 从而使公司和员工在纳税方 面得到很大便宜 因此 近来华盛顿要求立法限制股票期权发行规模 的呼声高涨 但是 人们对首席执行官等高级管理者到底应该获得多 少股票期权还没有定论 其次 股票期权会对股东造成不利影响 公司发行股票期权似乎 可以不花本钱 又可减少纳税 但实际上 公司要为股票期权发行付 出代价 当股票期权持有人行使期权 从公司购进股票后 市场上的 流通股增加 必然会分薄每股收益 有些公司为维持股票收益水平 不得不动用储备资金回购自己的股票 这样必然影响对其他投资和研 发活动的投入 第三 现行股票期权会计处理方法存在较大缺陷 按照美国现行 会计准则 公司可以采用内在价值法对股票期权进行会计核算 这种 方法下 当股票期权的执行价格和授予当日的股票市场价格相等时 在会计上可以不作处理 这样处理势必会低估公司的报酬费用 虚增 利润 据调查 在列入标准普尔指数的5 0 0 家公司中 只有波音和 w m n d i x i e 两家公司的财务报表中 收入项目扣除了股票期权支出 据估计 时代华纳公司如果在其收入账下 扣除过去5 年的股票期权 支出损耗费用 其总收益将会减少7 5 第四 股票期权会导致公司管理层产生道德风险 作为经营者的 公司股票期权持有人 为了使自己手中的股票期权升值 可能会通过 财务造假 操纵股票市场价格等手段 损害广大股东的权益 在安然 事件中 股票期权就是公司造假的动因之一 3 股票期权的前景预测 尽管股票期权近年来备受社会争议 但我们同时也应当清楚地认 识到 造成目前股票期权危机的主要原因并不在于股票期权制度本 3 安然事件后股票期权惹争议 经理人 杂志 2 0 0 2 年3 月1 5 日 1 0 身 我们可以通过修改现行与股票期权相关的法律 会计准则等手段 对股票鬏投进行援范 约束稻婺管 美交在素年底就嚣经发毒了关 于修改股票期权会计准则的征求意见稿 旨在强制推行公允价值法进 行股票期权的会计核算 真实反映股票期权对企业盈利水平的影响 绦谤事携熬产生发震过程都不可麓跫一甑最鬏蕊 我髑不麓毽为现褒 股票期权在发展过程中融现了问题 就从根本上去否认它 当今世界已经进入知识经济时代 对人才这种最稀缺汝源的争夺 芷西益激烈 瑟段票裳权作为吸弓 入才 激藏人才懿一释有效手段基 经得到实践的证明 因而 我认为 在经过这段阵痛过后 从股票期 权制度本身和外部监管上不断改进 股票期权一定还会在来来的世界 发挥更大作耀 2 我国写i 入股票期权的必要性 i 经理人激励问题已经成为规范公司治理结构的重要问题 蘧着改孳舞效戆摇进 加强冒宥企盈改革戒失深纯改革戆重点纛 难点 目前 我国大多数企业已经按照国外成型的现代企业模式建立 越包括股东大会 董事会 监事会的公司治理结构 并且逐步规范运 馋 金鲎经蘩者戆投黧收入交革在经历王效挂钩麓 承包稍之后又实 行了年薪制 报酬结构由单纯的 二资变成工资 奖金加福利收入 其 中的奖金属于对经营者取得良好经筲业绩及额外劳动的奖励 但奖金 燕对经营者避取得监绩静一静鸯定 与企鲎未寒发震联系不大 属予 短期激励手段 年薪收入也难以对企业经营者实现长期激励 探索适 威现代市场经济和现代企业制度的经营者长期激励机制融经成为规 范金监运偿 宪善公司渗瑾结梅鲶霪点滴嚣 遥麓匡家将豳畜黢减掩 作为改革重点 随着国脊股在股本结构中所占比重的进 步下降 对 上市公司而裔 将造成股权结构的进一步分散 企业经营糟作为代理 人寝负酶任务进一步增擞 热强对企泣经营者鹣激纛和约菜是金鲎无 法回避的问题 2 我踊上市公司经理人员薪酬结构不合理 我国上帝公霉经瑾人员薪酮结捣跑较单一 虽然大郝分公霭实施 了年薪制 其实质仍是以工资 奖金为主体的传统薪酬制度 上市公 霹中仅有部分公司经理人员象征性的持有本公嗣少量股权 薪刮缮鞫孛缺乏长絮澈基因索 我餮上市公司经理入年薪收入商互资 奖龛鞫福稍构成 奖金出 缝澄者业绩决定 会对缝耀人起到激融作用 假奖金是一种短期激励 手段 己迄躐缎淫天戆缝糍行夤 经灌入在经嫠涟程中要承掇经营照 陵 翔采没霄 稀激融制艘保证经溅入的努力获褥裙应西搬 将会影 嗍他们的积极性和承担缝营风险的意愿 使企她长期发展爨测影响 露薅 巍予每蓑嵌入总俸求平翁低 稷据 赞雳镶好 壤论 经 烈人员在其合耀豹寝入预期与实际收入闻有较大差距对 增加在职 消赞来满足魍囊的需要 如公款吃噶 公费旅游 办公室装修 购买 豢牮轿车等 年度撤粼与公司缵效裙关性低 我国上带公司经理人员年度报酬与公司缋散之间不存在明显的 稿关性 嚣鼓薪醭与盟绩懿挂夔事铡在上隶公筏枣不燕校举 窿黧奁 掰窳土泰公弼 一家公弼每骰故懿0 0 3 9 元 鹦一家公潮每股收益 0 9 0 3 元 感者是前者的2 3 1 5 倍 但两家公镯总经理年度撮酬分别 炎3 3 5 4 6 元翱1 2 5 6 7 元 蒋卷帮是露誊懿2 7 嵇 不套平瓒蘩戆发雯 圭嚣是由于被恶将经理入爨豹收入鸟经营监续联系起来翡激励祝销 高管人员股权收入姆公司业绩相关性低 一些学者对土帝公霹离警天曼持羧毙铡与经营监襞之瓣戆关系 避静了实证分析 结粟袭诵我国上市公司高管人鼹年度报酬鸯公司绩 效并不存在援罄的相关关添 持股制度虽然有利予提高公阏业绩 但 审辫大罄分上南公霉经蘧人员熬持黢娩裁蔽诋 缀难发挥藏蠢藤激爨 棒爝 由此蓍米 嚣内上市公看l 针对经理入员豹激励辊制还极不完善 或糟说根本就魁 激励空缺 经理人员无法从公司的长期发展中获 褥禚痘魏回摄 上市公司经遥层翰搬酬代表了我嚣所有公溺中经理瀑报酬韵较 嵩水平 两且上市公司较 上市公镯谯现代企业铡度建立 公司治理 臻掇