债券回购实务操作PPT课件.ppt

国债回购业务介绍 财富的积少成多 1 国债回购定义 国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押 拆借资金的信用行为 具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方 融资者 资金需求方 以持有的证券作为抵押 获得一定期限内的资金使用权 期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息 而资金的贷出方 融券方 资金供应方 则暂时放弃相应资金的使用权 从而获得融资方的证券抵押权 并于回购期满时归还对方抵押的证券 收回融出资金并获得一定的利息 2 国债回购的方式 债回购交易有买断式回购和质押式回购两种 根据上交易交易业务规则 只有机构投资者方可从事买断式回购交易 个人投资者可以参与质押式回购 实行标准券制度的债券回购 3 逆回购收益举例 国债回购收益举例 由于国债回购每次交易最少需要10万元资金 下面我们就以此来举例比较 如投资者有10万元流动资金闲置 做182天回购 以3 2 的回购年利率计算 则收益为 10万 3 2 360 182 10万 75 1542 78元 一年可做两次182天回购 即一年的总收益为3085 56元 若把资金存入于银行 年收益只有 10万 1 98 80 利息税 1584 0元 这样 10万元资金用于回购操作 回购收益要比一年定期存款利息高出1501 56元 以券融资收益举例 针对有些投资者持有国债 银行支票 大额存单等有价证券并且有短期资金需求 要通过以券融资来解决短期资金的需求 下面分别对各种以券融资业务的费用作以比较 以券融资做10万元资金的回购 由于银行只有半年期的贷款业务 也选取182天回购与之对应 则融资成本为 10万 3 2 360 182 10万 0 75 1692 78元 到银行用国债现券抵押 贷款10万元 期限半年 贷款成本为 10万 5 04 360 182 2548元 以有价证券到银行贴现 银行的贴现率为3 0 4 0 以还有六个月到期 票息为5 0 的商业票据到银行贴现10万元资金为例投资人支付的贴现息为 10万 1 5 0 6 12 102500 4 0 6 12 2050元 同样是以券融资10万元 以国债回购融资的成本比抵押贷款融资的成本低855 26元 比以票据贴现融资的成本低375 22元 结论 经计算 同一笔资金 做国债回购的收益率在零风险的情况下相当于同期银行定期存款收益率的180 相当于活期存款利率的350 因此成为机构管理现金 提高收益的重要工具之一 4 回购交易的安全性 上海证券交易所的国债回购作为规范化 标准化的交易品种 它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了 另外 与股票交易不同 国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险 对于股票交易而言 今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益 因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度 但对于国债回购业务来说 在国债回购以某个利率水平成交之后 利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关 而且收益的大小早在回购成交时即已确定 正是在这种意义上 国债回购业务类似于抵押贷款 它不承担市场风险 5 国债回购交易竞价申报规定 1 竞价方式 连续竞价 2 申报方向 融资方 资金需求方 为 买入 B 融券方 资金拆出方 为 卖出 S 3 申报帐号 回购交易按席位进行交易 清算 交易时可不必申报证券帐号 4 报价方法 按回购国债每百元资金应收 付 的年收益率报价 报价时可省略百分号 5 交易单位 1手 1000元面额 计价单位 百元面额 6 每笔申报限量 最小100手或其整数倍 最大不得超过10000手 7 价格变动单位 0 005或其整数倍 8 价格申报限制 买入不得高于即时揭示价10 卖出不得底于即时揭示价10 6 回购业务流程 以下为上海证券交易所国债回购业务流程 融券方 卖方 上海证券交易所融资方 买方 回购成交日放弃资金使用权 将其让位于买方 冻结买方国债 将资金使用权付于买方 放弃资金使用权 将其抵押在上海证交所 回购期内获国债抵押权 冻结国债 获资金使用权 回购到期日收回本金及相应的利息解冻买方国债 还本付息 收回国债 7 国债回购的买卖双方 国债回购业务的主体由融资方和融券方两个交易主体构成 融资方是指放弃一定时间内的国债抵押券 获得相同时间内对应数量的资金使用权 期满后 以购回国债抵押权的方式归还借入的资金 并按照交易时的市场利率支付利息 在交易时做 买入 申报 融券方是指放弃一定时间内的资金使用权 获得相同时间内对应数量的国债抵押权 期满后 以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金 并按照成交时的市场利率获取利息收入 在交易时做 卖出 申报 8 国债回购业务权限开通 质押式回购交易权限 我公司对所有客户开放 债券抵押权限 需投资者另外申请开通的权限买断式国债回购交易权限 机构投资者 需单独申请权限 9 国债回购交易品种 上交所 10 2020 1 15 11 国债回购品种 深交易所 深交所国债回购品种按回购期限可分为1日 2日 3日 4日 7日 14日 28日 91日和182日 企业债回购品种按回购期限可分为1日 2日 3日和7日 12 市场活跃交易品种 1 现在市场上交易活跃的品种只有沪市 新质押式国债回购1 2 3 4 7 14 28日 和深市 企业债回购1 2 3 7日 几个品种 13 回购交易的清算 1 实行 一次成交 两次清算 的办法 即会员单位通过交易席位完成申报并确认后 由上交所登记公司在成交日和购回日分别进行两次电脑自动清算 在成交当日 对双方进行融资融券成本清算并划付有关佣金和经手费 在到期购回日 由上交所登记公司根据成交时的收益率计算出的购回价对双方应收 付 数额直接进行自动划付 回购交易清算时间与现券及股票清算时间相同 2 两次清算均由上交所登记公司根据电脑数据自动完成 会员单位只需在成交日和到期日按时接收清算数据并与客户完成逐笔交割即可 3 国债回购的购回价 如果借贷成本以100元面额 国债 予以固定 则购回价格 100元 利息 100元 100元 年收益率 回购天数 360天 其中 年收益率即是成交日由交易双方竞价产生的某一回购品种的场内挂牌 价格 14 标准券的概念 标准券 是由不同债券品种按相应折算率折算形成的 用以确定可利用回购交易进行融资的额度 标准券折算率指一单位债券所能折成的标准券代表的金额与一单位债券的面值之比 国债标准券折算率 计算参考价 93 100 企业债及其他债券标准券折算率 计算参考价 90 100 其中 1 计算参考价是指 1 发行公告载明发行价格的债券 计算参考价为发行公告载明的发行价格 2 发行公告未载明发行价格的债券 计算参考价为该品种债券的面值 2 标准券折算率保留小数点后两位 舍弃小数点后第三位起的数值 15 回购费率 上交所 老 16 回购费率 上交所 新 17 回购费率 深交所 18 国债回购业务的意义 利于提高国债的流动性1 国债回购业务的开展有利于提高国债的流动性 当国债持有者需要资金 但又认为持有国债收益较高 不愿将其所有权作永久性转移时 可通过国债回购方式在不放弃国债所有权的情况下融入资金 利于国债一级市场的发展2 债券回购交易开展有利于国债一级市场的发展 回购业务的存在 增加了国债的流动